报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级） [1] 报告的核心观点 - 长护险有望催生万亿级护理需求，应重点关注护理服务及设备租赁行业 [2] - 对标美、日、德、法，国内长护险基金收入规模有望达1773 - 20130亿元 [3] - 预计2050年国内失能人群数量将达6200万人，相关护理需求约1.7万亿元，长护险作为核心支付方，亟待完善出台全国性制度 [4] - 顶层政策设计逐步加速，配套政策快速出台，全国性制度呼之欲出 [4] - 海外护理行业呈现五大特点，建议关注护理服务赛道和护理设备租赁赛道 [4] 各部分总结 长护险：顶层政策设计逐步加速，全国性制度呼之欲出 长期照护服务：需求规模庞大，长护险将成为核心支付力量 - 长期照护服务分为机构护理、社区护理、居家护理三大类，旨在维持和改善失能人口生理功能及日常生活能力 [4][8] - 失能发生率与年龄高度相关，2025年预计失能人群3400万人，2050年预计增至6200万人，护理需求将增至1.7万亿元 [8] 长护险：顶层政策设计逐步加速，全国性制度呼之欲出 - 长护险2016年启动试点，2020年试点扩大至49个城市，制度进一步明晰 [12] - 2021 - 2023年政府工作报告表述为稳步推进+试点，2024年升级为推进建立，2025年进一步升级为加快建立 [12] 长护险：配套政策逐步完善，24年以来加速出台 - 2021年起国家医保局围绕多方面出台12项长护险制度配套细则，2024年以来出台节奏显著加快 [13][15] 长护险试点情况：基金覆盖人数及收支情况 - 2020 - 2023年长护险参保人数从1.08亿人增至1.83亿人，享受待遇人数从83.5万人增至134.3万人，2023年基金收入244亿元，支出119亿元 [18] - 目前长护险覆盖1.8亿人，累计260余万失能参保人享受待遇，基金支出超800亿元，提供就业岗位约30万个，拉动社会资本投入约600亿元 [18] 长护险试点情况梳理：筹资机制 - 试点城市筹资机制分为定额筹资、定比筹资、定比 + 定额筹资三类，分别有27个、10个、12个试点城市采用 [22] - 目前大部分城市长护险资金从医保基金划拨，后续预计形成独立筹资来源 [22] 长护险试点情况梳理：支付方式 - 试点城市支付方式分为包含服务补贴和现金补贴、仅有服务补贴两种，大部分城市不提供现金补贴 [27] 长护险试点情况梳理：覆盖人群 - 参保人群逐步扩大至城乡居民，49个国家试点城市和22个地方自行试点城市中，所有城市覆盖职工医保人群，39个城市同时覆盖居民医保人群 [31] 他山之石：对标海外，长护险有望成为万亿级别险种 美国护理行业拆分 - 2022年美国护理行业规模3865亿美元，占整体医疗费用比例8.7%，98 - 22年CAGR为4.9% [39] - 支出分为机构护理、社区护理、家庭护理、Medicaid HCBS Waier四大类 [42] 美国护理行业支付方拆分 - Medicaid为最大支付方，2022年支出规模1678亿美元，占行业整体支出43% [46] - Medicare 2022年支出规模897亿美元，占行业整体支出23%，增速最快 [46] 日本护理行业拆分 - 2021年日本护理行业规模11万亿日元，占整体医疗费用比例17.8%，10 - 21年CAGR为3.5% [47] - 支出分为机构护理、社区护理、家庭护理三大类 [49] 日本护理行业支付体系 - 日本2000年建立独立长护险制度，参保人群分为两类，筹资机制由政府财政和个人保费构成 [53][56] - 2021年长护险基金收入11.86万亿日元，支出11.51万亿日元，结余率2 - 3% [61] 德国护理行业拆分 - 2023年德国护理行业规模824亿欧元，占整体医疗费用比例16.5%，95 - 23年CAGR为5.7% [67] - 支出分为居家护理、机构/社区护理两大类 [70] 德国护理行业支付方拆分 - 德国1995年建立长护险制度，采取“社保为主，私保为辅”双元支付体系，长护险和自费各占约40%份额 [71] 德国护理行业支付体系 - 参保人群为强制参保，2023年法定长护险参保人数7430万人 [77] - 2023年法定长护险基金收入610.1亿欧元，支出592.3亿欧元，长期收支紧平衡 [85] 国内长护险收入规模测算 - 按当前筹资水平扩展至全体医保参保人，长护险收入预计1773亿元 [89] - 假设长护险收入占医保基金收入、卫生总费用、GDP比例达美、日、德、法平均水平，预计收入分别为6333、12959、20130亿元 [91][94][96] 海外护理行业有何特点？应重点关注什么细分领域？ 海外上市护理行业公司一览 - 报告列出多个海外上市护理行业公司的主营、市值、收入、利润等指标 [102][104][106] 海外护理行业特点一：行业规模庞大，但集中度较低 - 海外护理行业规模庞大，但集中度较低 [110]