文章核心观点 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于加快建立长期护理保险制度的意见》，标志着长期护理保险制度从试点探索转向全国性制度建立的新阶段 [2] - 加快建立长期护理保险制度具有战略和现实意义，是应对人口老龄化、健全社会保障、释放内需潜力、促进就业的关键举措 [3][4][5] - 《意见》明确了用3年左右时间基本建立适应国情的长期护理保险制度的工作目标，并确立了统筹城乡、筹资机制、待遇保障、管理运行等核心政策 [6][7][8][9] - 后续需加强组织实施、要素支撑、统一规范和系统集成，以推动制度落地实施，并协同促进护理服务体系建设 [10] 制度建立的战略与现实意义 - 加快建立长期护理保险制度是积极应对人口老龄化、健全社会保障体系的内在要求，旨在解决“一人失能、全家失衡”的矛盾，织密社会保障安全网 [4] - 该制度是释放内需潜力、助力银发经济发展的重要支撑，通过发挥社会保险基金的战略购买和支付引导作用，拉动社会资本进入长期护理服务市场，带动关联产业发展 [4] - 该制度是促进就业、增强社会活力的关键举措，试点地区已为长期护理保险提供服务的人员约37万，并设立了长期照护师新职业，促进专业化、职业化发展 [5] 制度总体要求与核心政策：制度安排与筹资 - 确立统筹城乡的政策制度，国家层面统一规范，不再区分职工和居民，基金统一建账、统筹使用，先从覆盖单位职工、退休人员、灵活就业人员等人群起步，逐步实现覆盖全民 [6] - 建立稳定可持续的筹资机制，建立多元筹资渠道，国家层面建立基准费率制度，当前费率统一控制在0.3%左右 [7] - 缴费基数与收入水平挂钩，单位职工、退休人员、未就业城乡居民分别基于工资收入、养老金、城乡居民人均可支配收入确定缴费基数 [7] - 合理划分各方责任，单位职工由用人单位和职工个人按同比例缴费，退休人员只缴纳个人缴费部分，未就业城乡居民由个人缴费和政府补助相结合 [7] 制度总体要求与核心政策：待遇保障与管理运行 - 实施公平适度的待遇保障，制度起步阶段保障重度失能人员，国家层面统一制定基金支付的服务项目目录，当前阶段保障36项基本生活照料和与之密切相关的医疗护理服务 [8] - 建立待遇基准，符合规定的长期护理服务费用，按单位职工、未就业城乡居民参保的基金支付比例分别为70%左右、50%左右，基金年度最高支付限额不超过统筹地区上年度城乡居民人均可支配收入的50% [8] - 根据失能等级、服务提供方式等不同实行差别化待遇保障政策，鼓励使用居家和社区护理服务，基金以购买服务为主，原则上不直接发放现金 [8] - 建立科学规范的管理运行机制，覆盖管理运行全链条，包括完善失能等级评估标准、建立符合特点的支付机制、加强基金管理和监督等 [9] 制度落地实施的关键路径 - 加强组织实施，坚持中央统筹、省负总责、市地抓落实的工作机制，加强部门协同，充分调动社会各方力量 [10] - 强化要素支撑，推动相关制度要求适时转化为法律规范，建立健全配套政策措施，确保制度稳步落地 [10] - 坚持统一规范，各地要按国家明确的制度框架、政策标准等细化落实，实现核心政策规范统一 [10] - 推进系统集成，发挥制度的平台资源聚集作用，协同促进护理服务体系建设发展，鼓励商业保险发展，探索建立多层次长期护理保障制度 [10]

热点大事 - 伊朗外交部长收到美国总统特使信息，但强调双方并未进行谈判，所有信息经由外交部或安全机构沟通[1] - 伊朗总统表示伊朗有结束战争的意愿，前提是对方满足伊方诉求并作出不再侵略的保证[1] - 创新药板块大涨，受三大利好刺激：长期护理保险制度将在3年左右全国覆盖、美国癌症研究协会年会即将召开、药明康德称4月有4款创新药有望获FDA批准[1] 数据复盘 - A股四月首个交易日收涨，创业板指大涨1.96%，近4500只个股上涨[2] - 沪深京三市成交额达到2.03万亿元，较上一交易日小幅放量190亿元[3] - 行业板块普涨，医疗服务、生物制品、化学制药、医疗美容、游戏、元件、酒店餐饮、医疗器械、半导体、玻璃玻纤、航空机场板块涨幅居前[5] - 行业资金方面，通信设备、化学制药、消费电子净流入排名居前，其中通信设备净流入54.8亿元[5] 盘面解读 - 医药生物赛道成为市场主线，医疗服务、生物制品、化学制药、医疗器械等细分领域集体爆发，十余只成分股涨停[7] - 创新药板块受三重催化驱动：长期护理保险制度加速落地、AACR年会召开在即、FDA审批窗口期临近[8] - 方正证券指出，医药生物行业处于创新药盈利周期启动阶段，头部企业已扭亏，基本面改善，行业估值处历史低位[8] - 科技成长方向活跃，半导体、元件、游戏等板块涨幅居前[8] - 中信建投研报指出，商业航天板块后续表现值得关注，国内大型可重复使用火箭开始密集首飞，有望加速产业闭环[8] 后市展望 - 机构普遍认为4月A股将延续结构性行情，展望为“慢牛蓄力”，短期承压但中期韧性足[10] - 市场普遍认为上证指数3700–3800点为底部区域，全年收益预期5%–10%，盈利增长成为主要驱动力[10] - 华泰证券研报指出，资金在能源冲击中寻找“确定性”，共识加速向能源替代逻辑汇聚，融资平均担保比例相对平稳[10] - 多家券商4月聚焦四大方向：黄金及资源重估板块、AI算力与光模块、医药生物、高股息防御板块[10][11] - 中金公司研报称，量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、6G等是当前可重点关注的未来产业方向[12] - 地缘冲突与油价波动仍是短期扰动，油价在90–100美元/桶区间波动，预期4月底至5月缓和[12] - 4月进入业绩披露期，需警惕业绩不及预期个股的估值调整压力[12]

长期护理保险制度 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于加快建立长期护理保险制度的意见》，要求用三年左右时间基本建立适应我国基本国情的长期护理保险制度 [5] - 制度将覆盖全民、统筹城乡、公平统一、安全规范、可持续，通过人人参保筹集资金，为失能参保人提供基本生活照料和医疗护理费用报销 [6] - 资金方面建立多元筹资机制，坚持与经济发展水平相适应、以收定支、收支平衡，实现基金稳定筹集、独立运行、精算平衡 [5] 中欧经贸关系 - 中国商务部与欧委会同意设立贸易投资工作组，就双边经贸合作中的问题开展专业讨论，并同意在“升级版”中欧出口管制对话机制下继续对话 [7] - 中欧双方均为多边贸易体制支持者，应共同推动世贸组织在改革、投资便利化协定、电子商务等领域取得务实成果，并在维护最惠国待遇上作出表率 [8] - 中方对滥用产业政策、破坏补贴纪律表示关注，对在世贸组织框架下讨论公平竞争议题持开放态度，希望欧方理性看待中国发展，妥处分歧 [8] 资本市场法治与投资者保护 - 证监会公布2025年法治政府建设情况，2026年将坚持防风险、强监管、促高质量发展主线，提升监管效能，保护投资者合法权益 [8] - 将研究制定资本市场法治建设规划，加快重点领域立法修法，坚持监管执法“长牙带刺”，严厉打击各类证券期货违法犯罪活动 [8] - 将加强中小投资者保护，推动更多代表人诉讼、先行赔付案例落地，切实提升投资者获得感，并研究制定诚信建设规划 [8] - 此举传递了资本市场从“融资优先”向“投资者友好”转型的信号，旨在系统性解决中小投资者维权难、赔偿难、信息不对称等痛点 [9] 地缘政治与金融市场 - 美国副总统称美国无意滞留伊朗并将很快撤出，传递战略缓和信号，导致金融市场避险情绪部分降温 [9] - 表态后比特币等加密货币24小时内涨超1%，原油价格从高位小幅回落，但地缘风险未根本解除 [10] - 原油价格短期受撤军预期压制，但霍尔木兹海峡关闭（影响全球20%原油运输）及俄罗斯4月1日起的汽油出口禁令仍支撑油价高位震荡 [10] - 黄金避险需求边际减弱，但若冲突反复或通胀升温仍具配置价值，美股资金单周（3月23日～27日）流出235亿美元，A股则展现出韧性 [10] 中国货币政策操作 - 中国人民银行于2026年3月25日开展5000亿元MLF操作，期限1年期，以保持银行体系流动性充裕 [11] - 在外部不确定性升高过程中，国内货币政策以保持流动性充裕、稳定市场预期为主，本次操作体现了央行灵活调节流动性的意图 [12] - 后续需关注政策性金融工具与常规工具的协同效应，以及如何在稳增长与防风险间取得动态平衡 [12]

服务业发展 - 国常会指出服务业是现代化产业体系的重要组成部分，关系高质量发展和现代化建设全局，需充分挖掘其发展潜力 [2][8] - 会议明确要推进生产性服务业向专业化和价值链高端延伸，促进生活性服务业高品质多样化便利化发展 [8] - 政策将聚焦带动性强的重点领域，完善配套机制，加大财税、金融、要素保障等支持，扩大市场准入和开放领域 [8] - 将构建服务业发展多维度综合评价指标，以充分调动各方面积极性 [8] 数字经济与数据要素 - 第九届数字中国建设峰会将于4月29日至30日在福州举办，主题为“加快数智技术创新发展，深入推进数字中国建设” [2][12] - 峰会上，南方电网、阿里巴巴、中兴通讯等近400家企业将发布数字化转型的最新技术和产品，涉及芯片、行业大模型、具身智能等领域 [2][12] - 峰会将集中展示数据要素在农业、工业、医疗、文旅等领域融合应用的近百个典型案例，首展率超过65% [12] - 国家将加快建立全国统一的数据产权登记制度，抓紧出台建设全国一体化数据市场的政策文件 [12] - 今年是“数据要素价值释放年”，将联合10多个公共数据资源富集的部门，让更多公共数据供出来 [12] 氢能产业 - 工信部等部门发布关于开展氢能综合应用试点工作的通知 [3][10] - 目标到2030年，城市群氢能在多元领域实现规模化应用，终端用氢平均价格降至每千克25元以下，优势地区力争降至每千克15元左右 [3] - 全国燃料电池汽车保有量较2025年翻一番，力争达到10万辆 [3] 公平竞争与反内卷 - 市场监管总局召开2026年第一次企业公平竞争座谈会，五矿集团、中建集团、宁德时代、比亚迪、奇瑞汽车、滴滴、美团等企业负责人出席 [2][10] 雄安新区建设 - 总书记在河北雄安新区考察并主持召开座谈会，强调要牢牢把握新区功能定位，努力建设新时代创新高地和推动高质量发展样板 [4][7] - 要求积极稳妥分批推进央企、高校、医院疏解项目建设，有序推进金融机构、科研院所、事业单位疏解 [7] 长期护理保险制度 - 中办、国办印发《关于加快建立长期护理保险制度的意见》，要求用3年左右时间基本建立适应国情的制度 [13][14] - 制度坚持覆盖全民、统筹城乡、公平统一、安全规范、可持续五大原则 [14] - 所有职工和居民均参加，同一统筹地区内不区分城乡，参保人从同一资金池报销费用 [14] 对外贸易 - 商务部于3月27日公告，对美国阻碍绿色产品贸易及破坏全球产供链的相关做法和措施发起两项贸易壁垒调查 [4][10]

报告行业投资评级 - 增持 [3] 报告核心观点 - 证券行业：2025年头部券商业绩表现强劲，反映出行业整体复苏态势，主要得益于资本市场交投活跃度提升、权益市场回暖及核心业务全面改善 [2] 当前监管鼓励行业整合，并购重组被视为推动证券行业高质量发展、提升竞争力的有效手段 [3][6] - 保险行业：长期护理保险制度全面落地，将系统性激活万亿级产业链，为商业保险、养老服务等领域带来长期增长空间，并推动行业向“保险+服务+投资”模式转型 [8] 根据相关目录分别进行总结 一、 券商周度数据跟踪 - **经纪业务**：本周（2026.3.23-2026.3.27）A股日均成交额为21,116亿元，环比下降4.50%；日均换手率为3.39%，环比微增0.01个百分点，市场活跃度有所下降 [13] - **投行业务**：截至2026年3月27日，年内股权融资规模达2,481.24亿元，其中IPO为224亿元，增发为2,145亿元 [15] 2026年2月券商直接融资规模为410.29亿元，同比增长533.46%，环比下降70.05% [15] 同期券商累计主承债券规模为32,744.70亿元，2026年2月债券承销规模为8,475.05亿元，同比下降19.90%，环比下降29.84% [15] - **信用业务**：截至2026年3月26日，两市融资融券余额为26,165.30亿元，较上周末减少157.46亿元；3月两融日均余额为26,454亿元，环比下降0.61% [25] - **自营业务**：截至2026年3月27日，沪深300指数年内下跌2.75%，中债总财富（总值）指数年内上涨0.69%，本周股票市场下行，债券市场上行 [26] 二、 保险周度数据跟踪 - **资产端**：截至2026年3月27日，10年期国债到期收益率为1.8172%，环比下降1.27个基点；10年期国债750日移动平均值为1.9233%，环比下降0.49个基点 [28] - **负债端**：根据2025年11月末数据，保险行业总资产为413,145亿元，环比增长1.64%，同比增长15.06% [33] 其中，人身险公司总资产为363,937亿元，环比增长1.79%，同比增长15.35%；财产险公司总资产为31,174亿元，环比下降0.97%，同比增长7.45% [33] 三、 行业动态 - **券商行业动态**：2026年3月24日，中证协拟修订并正式实施《证券公司做好金融“五篇大文章”专项评价办法》，以提升行业服务质效 [38] 2026年3月27日，沪深交易所修订发布指引，将“轻资产、高研发投入”认定标准拓展至主板公司，允许其更多募集资金用于研发投入 [38] - **券商公司公告**：多家券商发布2025年年报，业绩普遍增长 [37][39][40][41][42] - 中信证券实现营业收入748.54亿元，同比增长28.79%；归母净利润300.76亿元，同比增长38.58%，创历史新高 [2][40] - 中信建投实现营业收入233.22亿元，同比增长22.41%；归母净利润94.39亿元，同比增长30.68% [2][42] - 光大证券实现总营业收入108.52亿元，同比增长13.06%；归母净利润37.24亿元，同比增长21.77% [38][39] - 华安证券实现总营业收入50.68亿元，同比增长31.11%；归母净利润21.08亿元，同比增长41.92% [41] - **保险行业动态**：2026年3月25日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于加快建立长期护理保险制度的意见》，目标用3年左右时间基本建立适应国情的长期护理保险制度 [43] - **保险公司公告**：中国平安发布2025年年报，实现营业收入10,505.06亿元，同比增长2.1%；归母净利润1,347.78亿元，同比增长6.5% [44]

报告行业投资评级 - 行业评级：**优于大市** [1][4][5][24] 报告核心观点 - 伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，社会服务板块估值有望持续修复 [4][24] - 春假衔接清明假期形成“小黄金周”，旅游市场呈现强劲复苏态势，预订量同比大幅增长 [2][16] - 市场监管总局传递叫停外卖平台补贴大战信号 [2][17] - 长期护理保险制度全国推行，为养老护理产业开辟长期空间 [2][18] 板块复盘总结 - 报告期内（2026年3月16日至2026年3月29日），中信消费者服务板块下跌 **3.75%**，同期沪深300指数下跌 **3.57%**，板块跑输大盘 **0.18** 个百分点 [1][11] - 板块内涨幅居前的股票包括：海伦司 (**7.14%**)、新东方-S (**6.32%**)、希教国际控股 (**6.02%**)、桂林旅游 (**4.15%**)、东方甄选 (**3.42%**) [1][12] - 板块内跌幅居前的股票包括：呷哺呷哺 (**-13.33%**)、兰生股份 (**-10.99%**)、学大教育 (**-9.93%**)、海底捞 (**-8.87%**)、九毛九 (**-8.60%**) [12][15] 行业与公司动态总结 - **旅游市场火热**：飞猪数据显示，清明假期国内景区门票预订量同比增长超过 **70%**，国内酒店预订间夜量同比增长约 **40%** [16] - **出游主题与目的地**：赏花踏青主题搜索热度环比暴涨 **3.8** 倍，相关商品成交额同比大涨 **72%** [16] - 传统目的地（上海、北京等）与长线游目的地（澳门、西藏等）受青睐，海南文昌、新疆博尔塔拉等小众目的地预订增速均突破 **100%** [2][16] - **出境游增长**：境外当地玩乐服务（如出海游览、直升机观光）预订成交额同比劲增约 **120%** [16] - **假期政策探索**：湖南省教育厅探索在中小学增设春假和秋假，各为 **2 至 3** 天，有望释放家庭亲子出游需求 [2][17] - **行业监管动态**：市场监管总局转载评论文章，传递叫停外卖平台“补贴大战”的信号 [2][17] - **长期护理保险制度**：中办、国办发布意见，计划用 **3** 年左右基本建立覆盖全民的长期护理保险制度，长期护理保险费率统一控制在 **0.3%** 左右 [2][18] - **公司业务动态**： - 麦当劳中国在部分城市限时上线蛋挞产品，加码下午茶场景 [2][19] - 飞猪发布首个全品类旅行技能插件“flyai”，提升服务生态开放性 [2][19][20] - 岭南控股拟投资 **2500** 万元人民币设立全资子公司，强化“东方宾馆”品牌运营 [2][21] - 豆神教育董事长变更，原董事长将更专注于公司教学教研及AI产品的创新与升级 [2][21] 港股通持股梳理总结 - 报告期内，部分社会服务港股核心标的获港股通资金增持： - 海底捞：持股比例增 **0.16** 个百分点至 **31.01%** [3][23] - 茶百道：持股比例增 **0.30** 个百分点至 **20.55%** [3][23] - 蜜雪集团：持股比例增 **1.31** 个百分点至 **82.18%** [3][23] - 中国东方教育：持股比例增 **1.31** 个百分点至 **38.01%** [3][23] - 部分标的遭减持： - 天立国际控股：持股比例减 **0.66** 个百分点至 **53.96%** [3][23] - 小菜园：持股比例减 **0.55** 个百分点至 **38.73%** [3][23] 投资建议与重点公司总结 - **配置建议**：报告建议配置中国中免、三峡旅游、三特索道、华住集团-S、首旅酒店、亚朵、锦江酒店、海底捞、古茗、百胜中国、中国东方教育、行动教育等公司 [4][24] - **中线优选**：报告列出包括中国中免、美团-W、蜜雪集团、携程集团-S、海底捞、同程旅行、BOSS直聘、锦江酒店、宋城演艺、百胜中国、东方甄选等在内的多家公司作为中线优选标的 [4][24] - **重点公司盈利预测**：报告提供了多家重点公司的盈利预测与估值，例如： - 中国中免 (601888.SH)：2026年预测EPS为 **2.3** 元，预测PE为 **31** 倍 [4][26] - 携程集团-S (9961.HK)：2026年预测EPS为 **33.1** 元，预测PE为 **10.44** 倍 [4][26] - 华住集团-S (1179.HK)：2026年预测EPS为 **1.8** 元，预测PE为 **19.33** 倍 [4][26] - 亚朵 (ATAT.O)：2026年预测EPS为 **15.2** 元，预测PE为 **15.92** 倍 [4][26] - 古茗 (1364.HK)：2026年预测EPS为 **1.4** 元，预测PE为 **17.33** 倍 [4][26]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，预计6个月内行业指数表现强于沪深300指数5%以上 [34] 报告的核心观点 - 央行深化重点金融机构改革，聚焦科技赋能、压降存量风险及加大资本补充，旨在充实风险处置资源，守住不发生系统性金融风险的底线 [3][4][12] - 长期护理保险制度加速建立，计划用约3年时间建成，通过多元共担筹资机制，重点保障重度失能人群，旨在应对人口老龄化并促进相关产业发展 [4][15][16] - 证监会推动中长期资金入市，2025年相关资金净买入A股超8000亿元，叠加其他因素实际新增入市规模超1万亿元，上市公司分红总额达2.55万亿元创新高，政策致力于强化法治建设以引导理性、价值与长期投资 [5][18] 根据相关目录分别进行总结 重点聚焦 - **央行金融稳定工作会议**：确认当前金融业运行稳健、风险持续收敛，2026年工作聚焦三大主线：1) 科技赋能强化预警，遏制增量风险；2) 市场化法治化原则压降存量风险；3) 深化重点金融机构改革，多渠道加大资本补充 [4][12][13] - **长期护理保险制度**：制度设计涵盖广泛参保对象，筹资实行多元共担，单位职工总体费率控制在0.3%左右，待遇支付比例职工约70%、居民约50%，并鼓励居家与社区护理服务 [4][16][17] - **证监会推动中长期资金入市**：2025年社保基金、保险资金、年金、公募基金及券商自营资金合计净买入A股超8000亿元，实际新增入市规模超1万亿元，监管将推进证券法评估、基金法修订，并完善上市公司监管与配套政策 [5][18] 行业数据 - **市场表现**：本周（截至2026年3月30日当周）银行、证券、保险、金融科技指数分别变动-0.74%、-3.57%、-5.53%、-3.98%，同期沪深300指数下跌1.41% [10][20] - **银行板块数据**：本周央行公开市场操作实现净投放2319亿元，隔夜SHIBOR利率为1.32%，环比下降0.2个基点 [10][27] - **证券板块数据**：本周两市股基日均成交额为27501亿元，环比下降4.3%；两融余额为26166亿元，环比下降1.27%；股票质押规模为29211亿元，环比增长0.18% [10][29] - **保险板块数据**：十年期国债到期收益率为1.817%，环比上周下行1.27个基点 [10][32] 投资建议 - **银行**：板块高权重、低波高红利的特征易获险资等中长期资金青睐，结合监管引导中长期资金入市的措施，预计板块股息配置价值吸引力将持续 [33] - **非银金融**： - **保险**：2026年人身险行业有望保持供需两旺，预计资负两端业绩稳健增长，保险股具备弹性和稳健分红，看好长期配置价值 [33] - **证券**：市场交投活跃度维持高位，板块业绩和估值具备投资属性，资本市场功能完善下头部券商将更为受益 [33]

上海房地产市场 - “沪七条”楼市新政落地满月后，上海二手房市场成交活跃，3月1日至3月24日累计网签成交23258套，同比增长3%，周度成交量持续创新高 [3] - 3月9日至3月15日单周二手房成交7233套，创下近五年来最高周成交纪录；随后一周（3月16日至3月22日）成交量再度突破至7488套 [3] - 3月14日单日网签成交1472套，为近两年单日第二高，仅次于2025年3月15日的1473套 [3] 长期护理保险制度 - 中办、国办发布《关于加快建立长期护理保险制度的意见》，提出用3年左右时间基本建立覆盖全民的长期护理保险制度 [3] - 制度明确费率统一控制在0.3%左右，旨在为失能人员提供稳定护理保障，预计将显著提升养老服务体系质量并带动护理服务产业发展 [3] 人工智能与超算 - 国家超算互联网启动新一轮词元（Tokens）赠送活动，单人最高可获3000万Tokens限时免费额度，特惠续用价维持0.1元/百万Tokens至4月6日 [5] - 此举旨在降低AI研发成本，加速大模型训练与应用落地，预计将推动国内AI技术创新和产业数字化转型 [5] 银行理财产品市场 - 固收类理财产品发行遇冷，年内华夏理财、浦银理财、苏银理财等多家银行理财公司出现因“募集规模未达成立下限”而发行失败的案例 [5] - 上市公司购买理财产品规模延续下降趋势，截至3月25日，年内460家上市公司认购理财产品金额合计为1377.69亿元，较上年同期的809家公司合计2817.84亿元明显缩水 [6] - 在近期新发理财产品中，固收+型与纯债固收型基金占据主导，两者合计数量占比达69.23%，规模占比达96.62% [14] - 银行理财子公司是新发产品的绝对主力，新发产品数量占比80.70%，规模占比高达98.08% [15][17] 医疗保障基金 - 2025年，我国基本医保基金（含生育保险）总收入为35873.11亿元，总支出为30009.38亿元，分别增长2.7%和0.8% [6] - 医保基金支出首次突破3万亿元大关，并多年来首次扭转收支增幅倒挂态势，收支结构更趋稳健 [6] 地缘政治与市场 - 美伊谈判陷入僵局，伊朗明确拒绝美国停战提议，但美方称谈判仍在继续且富有成效，双方存在明显立场分歧 [7] - 美伊冲突持续拖累市场情绪，市场对“特朗普看跌期权”的信任度下降，投资者等待实质性证据而非口头干预 [21] - 尽管特朗普多次口头干预试图压低油价，WTI原油价格本周收平，并涨至其干预前的水平 [21] 全球金融市场表现 - 最近一周（统计区间2026/3/23-3/27），全球主要股市普遍走弱，上证指数累计下跌1.09%，深证成指下跌0.76%，纳斯达克指数下跌3.23%，韩国综合指数跌幅达5.92% [8] - 同期，中国国债收益率下行，1年期、5年期、10年期分别下行1.75、2.63、1.42个基点；10年期美国国债收益率则上行5.00个基点至4.44% [10][11] - 商品市场方面，COMEX黄金累计下跌1.86%，COMEX白银小幅上涨0.15%，ICE布油累计下跌0.11% [13] - 外汇市场方面，美元指数上涨0.67%，人民币对美元汇率小幅下跌 [13] 公募基金市场 - 最近一周万得基金指数涨跌不一，万得全基指数下跌0.23%，万得股票型基金总指数下跌0.71%，万得可转债基金指数上涨1.08%，万得中长期纯债型指数上涨0.07% [11][12] 机构观点摘要 - 东兴证券认为，中东冲突若缓解，市场风险偏好有望提升，前期受益高油价的板块存在回调压力，关注AI及应用、商业航天、机器人、半导体设备等科技产业方向，以及化工、有色等景气周期股 [22] - 湘财证券表示，2026年我国宏观周期处于底部反弹阶段，市场稳健格局未破坏，3月下旬的下跌或构成未来阶段底部的左侧 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月26日央行逆回购操作放量资金面整体偏松，债市延续暖势，转债市场主要指数集体下跌，各期限美债收益率普遍大幅上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍大幅上行 [1][2] 债市要闻 国内要闻 - 特朗普将于5月14 - 15日访华，中美双方就此事保持沟通 [4] - 商务部印发政策举措促进旅行服务出口扩大入境消费，我国外贸稳中向好，将加强外资项目服务保障 [4] - 国家医保局计划3年左右基本建立长期护理保险制度，2028年底全国基本全面覆盖 [5] - 市场监管总局召开企业公平竞争座谈会，将加强反垄断监管执法等支持企业发展 [6] 国际要闻 - 特朗普推迟十天打击伊朗能源设施，称美伊谈判进展顺利 [7] - 伊朗局势冲击美债，本周美国国债拍卖遇冷，美债跌势加剧 [7] 大宗商品 - 3月26日WTI 5月原油期货收涨4.61%，布伦特5月原油期货收涨5.66%，COMEX黄金期货价格跌2.131.35%，NYMEX 5月天然气期货价格收跌0.37% [8] 资金面 公开市场操作 - 3月26日央行开展2240亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有130亿元逆回购到期，单日净投放资金2110亿元 [10] 资金利率 - 3月26日央行逆回购操作放量，资金面整体偏松，DR001持平于1.321%，DR007下行0.09bp至1.444% [11] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势：3月26日债市延续暖势，10年期国债活跃券250022收益率下行0.40bp至1.8230%，10年期国开债活跃券250220收益率持平于1.9730% [14] - 债券招标情况：报告列出了多只债券的期限、发行规模、中标收益率、全场倍数和边际倍数等信息 [16] 信用债 - 二级市场成交异动：3月26日4只产业债和1只城投债成交价格偏离幅度超10% [17][18] - 信用债事件：泰禾集团、阳光城等多家公司公告债务逾期、违约、业绩亏损及取消债券发行等情况 [19][21] 可转债 - 权益及转债指数：3月26日A股缩量下跌，转债市场主要指数集体跟跌，转债市场个券多数下跌 [20] - 转债跟踪：3月26日龙大转债公告即将触发转股价格下修条款，天壕转债、天源转债公告即将触发提前赎回条款 [26] 海外债市 - 美债市场：3月26日各期限美债收益率普遍大幅上行，2/10年期和5/30年期美债收益率利差收窄，10年期通胀保值国债损益平衡通胀率上行 [23][24][25] - 欧债市场：3月26日主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍大幅上行 [26][27] - 中资美元债每日价格变动：报告列出了截至3月26日收盘部分中资美元债的日变动、信用主体、债券代码等信息 [28]

核心观点 - 报告标题点明中美元首外交有望迎来新进展，作为核心宏观背景[1] - 美国总统特朗普宣布将于2026年5月14日至15日对中国进行访问[15][27] 国内宏观政策 - 3月20日，《中华人民共和国金融法（草案）》研究起草，提出完善金融市场风险监测和快速反应机制、支持中长期资金入市、健全金融稳定保障基金制度[2][12][21] - 3月20日，《境内企业境外放款管理办法》印发，明确境外放款实行人民币和外币一体化宏观审慎管理，余额不得超过上限[2][12][21] - 3月20日，商务部等9部门印发促进旅行服务出口扩大入境消费的16条政策措施[2][12][21] - 3月20日，全国总工会等四部门联合印发《平台劳动规则和算法协商指引（试行）》，明确订单分配、收入抽成、工作时长、考核奖惩等协商重点[2][12][21] - 3月23日，国家发展改革委对国内成品油价格采取临时调控措施，汽、柴油每吨实际上调1160元、1115元，少涨1045元、1005元，相当于全国平均每升少涨0.85元左右，以减轻下游用户负担[12][21] - 3月25日，中办、国办发布《关于加快建立长期护理保险制度的意见》，明确建立覆盖全民、统筹城乡的长期护理保险制度[2][12][21] - 3月26日，市场监管总局召开企业公平竞争座谈会，强调加强反垄断监管执法、整治“内卷式”竞争并支持企业高质量出海[2][12][21] 产业政策 - **农业**：3月20日，国家发展改革委、农业农村部组织生猪养殖企业座谈会，指出生猪价格已进入过度下跌一级预警区间，国家已开始中央冻猪肉储备收储，并引导企业科学安排生产经营[3][13][23] - **节能装备**：3月20日，工信部等四部门印发《节能装备高质量发展实施方案（2026—2028年）》，提出推动节能装备智能化、绿色化、融合化发展，目标到2028年电机、变压器等节能装备能效水平达到国际领先[3][13][23] - **光伏行业**：3月20日，工信部召开光伏组件两项强制性国家标准座谈会，强调加强标准引领和安全监管，推动行业从“规模领先”向“价值领先”转变[3][13][23] - **动力电池回收**：3月23日，工信部组织研讨新能源汽车废旧动力电池回收利用体系建设，提出加快健全回收利用体系[3][13][23] - **电力数据**：3月25日，国家能源局发布数据，截至2月底全国累计发电装机容量39.5亿千瓦同比增长15.9%，其中太阳能发电装机容量12.3亿千瓦同比增长33.2%，风电装机容量6.5亿千瓦同比增长22.8%[23] - **人工智能与数据**：3月24日，国家数据局表示高度重视数据要素赋能人工智能创新发展，提出“人工智能发展到哪里，就把高质量数据集建设到哪里”，截至2025年底全国已建成高质量数据集超过10万个[3][13][23] - **超算与科研**：3月25日，国家超算互联网启动新一轮词元赠送活动，面向平台全体用户限时免费发放单人最高3000万词元（Tokens）额度，以降低科研智能体使用门槛[3][13][23] 地方政策 - **西安物流**：3月20日，西安市发布降低全社会物流成本实施方案，提出推动物流数智化绿色化转型升级，支持新型基础设施建设和智能装备应用[4][14][25] - **北京平台监管**：3月23日，北京市市场监管局等联合约谈携程、去哪儿网等12家平台企业，集中通报平台“内卷式”竞争综合整治第一批问题[4][14][25] - **广东产业合作**：3月24日，广东省省长会见小米集团董事长，希望小米进一步加强在广东布局，深化电子信息、新能源汽车等领域合作[4][14][25] 海外动态与地缘政治 - **美伊局势**：3月20日至26日期间，美伊紧张关系出现波动，伊朗称打击以色列炼油厂及美军基地，特朗普政府一度威胁打击伊朗发电厂并考虑封锁其岛屿，后又称已进行富有成效的对话并指示暂停军事打击五天，双方就停战条件进行交锋[5][15][26][27] - **中美关系**：3月26日，美国总统特朗普宣布将于5月14日至15日对中国进行访问，中国外交部表示双方就此保持沟通[5][15][27] - **其他国际事件**：3月20日，特朗普会晤日本首相讨论贸易、能源及中东局势；3月25日，中国商务部认定墨西哥提高进口关税措施构成贸易投资壁垒；3月24日，中国外交部长王毅与伊朗外长就地区局势通电话[5][15][26][27] 市场基础数据 - 中小板指数8252.57，月涨跌幅-6.66%[6] - 创业板指数3272.49，月涨跌幅-2.17%[6] - AH股价差指数121.10[6] - A股总市值97.37万亿元，流通市值89.10万亿元[6]