财务表现 - 公司预计2025年上半年将录得不少于人民币600万元的溢利，而2024年同期则录得约人民币5728万元的亏损 [1] - 2024年亏损主要由于可转换可赎回优先股的优先权终止产生的赎回负债账面值变动及上市开支 [1] - 预计2025年上半年收入同比减少15%至18%，毛利同比减少8%至12% [1] - 2024年上半年毛利约为人民币1.8366亿元 [1] 收入减少原因 - 内容服务收入减少，部分客户转向直接市场推广，减少对真实世界研究(RWS)支持服务的依赖 [2] - 仿制药行业竞争加剧导致资源向商业化转移，部分客户削减RWS服务预算 [2] - 价值医疗服务收入减少，药品批发销售代理协议到期，正在协商新协议 [2] - 主动调整服务结构导致健康医疗综合服务包收入减少 [2] - 数字营销服务收入减少，经济下滑导致客户缩减广告及营销开支 [2] 公司背景 - 公司是中国经营数字健康医疗服务平台的企业 [3] 信息披露 - 2025年上半年详细财务数据将在2025年8月下旬发布的中期业绩公告中披露 [2]

公司概况 - 健康之路是国内领先的全周期数字健康医疗服务平台，在企业服务及数字营销服务上不断扩展和深化 [1] - 公司作为全国数字健康医疗服务平台的领军企业，通过BC端用户深度融合创造协同效应，实现业务高速增长 [1] - 公司依托数字化平台加速与药企、保险公司、运营商、政府及医疗服务端合作，构建多元化业务增长极 [1] 行业前景 - 数字健康医疗服务市场2024年规模1138亿，预计2027年达4320亿，2024-2027年复合增长率39.10% [1] - 2030年市场规模预计达1万亿，2027-2030年复合增长率30.30% [1] - AI技术重塑行业生态，突破传统医疗物理边界，解决老龄化、慢病负担增加和医疗资源错配等痛点 [1] 商业模式 - 公司深度渗透医疗健康全场景服务，覆盖"预防-诊疗-康复-管理"全周期 [2] - 平台注册用户2.06亿，注册医生88.9万名，连接11,762家医院（含1,499家三甲医院） [2] - 覆盖超5000家基层医疗机构，构建"三甲医院-基层机构-药企药房"全链条网络 [2] 财务预测 - 丽奥资产预测2025-2027年营收分别为21.63/28.83/37.83亿元，增速80.10%/33.29%/31.22% [3] - 同期归母净利润分别为-1.03/1.35/3.32亿元，增速61.57%/231.07%/145.93% [3] 股权结构 - 第二大股东百度持股12.1%，第三大股东国有资本持股7.0%（含江西、浙江、福建和广东国资） [2] - 创始人张万能深耕医疗健康服务+企业解决方案+数字营销领域，经营效益优，费用率持续下降 [2] 投资评级 - 丽奥资产首次覆盖给予买入评级，目标价68.5港元，较现价有218%上涨空间 [1]