股本与股份 - 截至2026年3月底，公司法定/注册股本总额为50,000美元，股份2,500,000,000股，面值0.00002美元[1] - 截至2026年3月底，已发行股份（不含库存）874,989,300股，库存2,715,500股，总数877,704,800股[2] 公众持股 - 公司已符合适用的公众持股量要求，初始指定门槛为上市股份所属类别已发行股份总数（不包括库存股份）的25%[3]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2025年总收入为人民币1,562,518千元，较2024年的人民币1,200,775千元增长30.1%[3][4] - 2025年年内利润为人民币54,338千元，相比2024年的净亏损人民币269,158千元实现扭亏为盈[3][4] - 2025年经营利润为人民币62,051千元，较2024年的人民币13,742千元增长351.6%[4] - 2025年每股基本及摊薄盈利为人民币0.06元，2024年为每股亏损人民币0.38元[4] - 2025年全面收益总额为人民币52,855千元，2024年为全面亏损总额人民币268,137千元[6] - 2025年总收入为15.62亿元人民币，较2024年的12.01亿元人民币增长30.1%[14][24][25] - 2025年可呈报分部毛利为4.76亿元人民币，毛利率为30.5%，较2024年的3.66亿元人民币增长30.2%[24][25] - 2025年除税前利润为5931.7万元人民币，而2024年为除税前亏损2.64亿元人民币，主要因赎回负债账面值变动影响[26] - 公司2025年除税前利润为人民币5931.7万元，相比2024年除税前亏损人民币2.638亿元实现扭亏为盈[29] - 公司2025年每股基本盈利为人民币0.063元，基于股东应占利润人民币5568.2万元及加权平均股数8.77653亿股计算[32] - 公司2025年营业收入增长约30.1%[39] - 公司总收入从2024年的人民币1,200.8百万元增长至2025年的人民币1,562.5百万元，增长30.1%[49] - 公司2025年录得除税前盈利人民币59.3百万元，而2024年为除税前亏损人民币263.8百万元[61] - 公司2025年盈利净额为人民币54.3百万元，而2024年亏损净额为人民币269.2百万元[63] - 2025财年净利润为5430万元，2024财年经调整净利润为2280万元[65] - 公司于2025年扭亏为盈，净利率为3.5%，及本公司权益股东应占净利率为3.6%（2024年均为-22.4%）[84] - 股本收益率于2025年为19.2%（2024年为-116.1%），2025年扭亏为盈后大幅提升[88] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 毛利率保持稳定，2025年与2024年均为30.5%[3] - 2025年研发成本大幅增加至人民币169,026千元，较2024年的人民币96,981千元增长74.3%[4] - 2025年研发成本为1.69亿元人民币，较2024年的9698.1万元人民币大幅增长74.3%[26] - 2025年销售及行政开支合计为2.50亿元人民币，较2024年的2.57亿元人民币略有下降[26] - 2025年所得税费用为497.9万元人民币，实际税率较低[28] - 2025年实际税项开支为人民币497.9万元，有效税率约为8.4%，显著低于名义税率[29] - 公司整体毛利率保持稳定，2025年为30.5%，与2024年持平[52] - 企业服务分部毛利从2024年的人民币268.7百万元增至2025年的人民币397.5百万元，毛利率从30.8%微增至31.2%[53][54] - 研发成本从2024年的人民币97.0百万元上升74.2%至2025年的人民币169.0百万元[58] - 销售开支从2024年的人民币203.2百万元减少10.0%至2025年的人民币182.9百万元[56] - 毛利率在过去两年保持稳定，于2024年及2025年均为30.5%[83] 各条业务线表现 - 企业服务及数字营销服务收入为13.56亿元人民币，同比增长42.6%，占总收入86.8%[24][25] - 健康医疗服务收入为2.06亿元人民币，同比下降17.4%[24][25] - 2025年客户A贡献收入2.84亿元人民币，占集团总收入超过10%[16][17] - 2025年向455家企业及机构客户提供信息技术服务，较2024年的433家增长5.1%[43] - 2025年健康会员计划服务个人客户10.3百万人，较2024年的11.1百万人下降7.2%[45] - 2025年平台安排的网上医疗咨询数目为2.8百万次，较2024年的3.5百万次下降20.0%[46] - 2025年向0.6千名个人客户提供健康医疗综合服务包，较2024年的0.93千名下降35.5%[47] - 企业服务及数字营销服务收入从2024年的人民币950.9百万元增至2025年的人民币1,355.5百万元，占总收入比重86.8%[49][50] - 健康医疗服务收入从2024年的人民币249.7百万元减少至2025年的人民币206.1百万元，占总收入比重13.2%[49][50] - AI数字员工销售在2025年首度产生直接销售收入，为人民币32.1百万元[50] - 贸易及其他应收款项由2024年的1.442亿元增加至2025年的2.910亿元，主要因内容服务收入增长54%[66][69] 平台运营与用户数据 - 截至2025年12月31日，平台注册个人用户数增至223.1百万人，较2024年的205.5百万人增长8.6%[39] - 截至2025年12月31日，平台注册医生数增至934千人，较2024年的889千人增长5.1%[39] - 截至2025年12月31日，连接平台的医院数增至12,870家，较2024年的11,762家增长9.4%[39] - 2025年科普内容页面浏览量达9.6亿次，较2024年的7.3亿次增长31.5%[42] 管理层讨论和指引 - 数字营销服务将聚焦医疗市场扩容，以贡献持续稳健的现金流[93] - 医疗支持服务将维持平稳且略有增长的发展态势[93] - 公司将战略性缩减健康医疗综合服务包及医药零售相关业务规模[93] - 公司将严格限制在医药销售领域的资本性投入[93] - 公司2025年扭亏为盈，但董事会决议不派付截至2025年12月31日止年度的末期股息[108] 其他财务数据 - 2025年末现金及现金等价物为人民币271,512千元，较2024年末的人民币260,229千元增长4.3%[7] - 2025年末贸易及其他应收款项为人民币290,988千元，较2024年末的人民币144,208千元增长101.8%[7] - 2025年末权益总额为人民币282,814千元，较2024年末的人民币231,788千元增长22.0%[7][9] - 截至2025年底，与现有客户合约相关的预期未来收入为5474.4万元人民币，其中36.1百万元预计在1年内确认[19] - 2025年贸易及其他应收款项总额为人民币2.9099亿元，较2024年的人民币1.4421亿元增长101.8%[35] - 2025年第三方贸易应收款项为人民币2.8119亿元，较2024年的人民币1.1859亿元增长137.1%[35] - 2025年贸易及其他应付款项总额为人民币3.0128亿元，较2024年的人民币2.0856亿元增长44.5%[36] - 2025年应付账款为人民币2.3555亿元，较2024年的人民币1.219亿元增长93.3%[36] - 2025年超过1年的贸易应收款项占比为0.5%，账龄结构健康[36] - 流动资产净值由2024年的1.144亿元上升至2025年的1.748亿元[66] - 贸易及其他应付款项由2024年的2.086亿元增加至2025年的3.013亿元[66][71] - 现金及现金等价物由2024年的2.602亿元增加至2025年的2.715亿元[66][78] - 存货及其他合约成本由2024年的710万元减少至2025年的250万元[67] - 流动贷款及借款由2024年的5550万元减少至2025年的3120万元[73] - 物业、厂房及设备由2024年的870万元上升至2025年的1770万元[76] - 无形资产由2024年的8130万元减少至2025年的5900万元[76] - 2025年经营活动所得现金净额为7497.9万元，2024年为5669.8万元[80] - 经营活动产生的现金净额从2024年的人民币56.7百万元大幅增加至2025年的人民币75.0百万元，增幅约32.3%[81] - 投资活动现金净流出，主要由于支付购买无形资产付款人民币34.6百万元及购买理财产品人民币20.0百万元，部分被赎回理财产品人民币25.8百万元所抵销[81] - 融资活动现金净流出，主要由于偿还银行贷款人民币65.4百万元，部分被银行贷款所得款项人民币40.0百万元所抵销[81] - 截至2025年12月31日，银行贷款及借款总额为人民币31.2百万元（2024年：人民币56.4百万元），全部将在一年内偿还，年利率介乎1.9%至14.65%[81] - 杠杆比率于2025年12月31日为59.8%（2024年为59.8%），总体保持稳定[82][85] - 净负债率于2025年12月31日为-85.0%（2024年为-88.3%），由于公司持有货币资金超过现有流动负债，比率表现为负数[87] - 流动负债率于2025年12月31日为58.9%（2024年为59.0%），总体保持稳定[86] 税务优惠 - 公司部分附属公司作为高新技术企业享有15%的较低所得税率[31] - 公司部分附属公司作为“小型微利企业”享有20%的较低企业所得税率[30] 股份回购 - 2025年公司于联交所购回自身普通股1,021,500股，已付价格总额为4,709千港元[38] - 报告期内，公司以总代价约4,699,875港元于联交所购回1,021,500股股份[109] - 报告期后，公司以总代价约8,412,485港元于联交所购回1,694,000股股份[109] - 截至公告日，公司共持有2,715,500股库存股份[109] - 2025年12月购回股份的最高价为4.75港元，最低价为4.27港元[110] - 2026年1月购回股份的最高价为5.06港元，最低价为4.91港元[110] - 购回股份总代价合计为13,112,360港元[110] - 公司获授权可购回不超过已发行股份总数10%的股份，即87,770,480股[109] 公司治理 - 董事会主席与行政总裁由同一人（张万能先生）担任，董事会认为此安排对公司管理有利[99][100] - 董事会目前由2名执行董事、1名非执行董事及3名独立非执行董事组成[100] - 审核委员会已审阅并建议董事会批准截至2025年12月31日止年度的综合财务报表[104] 募集资金使用 - 全球发售所得款项净额约为109.4百万港元（约101.25百万人民币），截至2025年12月31日已使用1.85百万港元[95] - 所得款项净额分配：业务扩张66.19百万港元，战略投资或收购22.97百万港元，研发15.86百万港元，营运资金4.38百万港元[95] - 截至2025年12月31日，未动用所得款项净额为107.55百万港元[95] 资产处置 - 公司出售福建健宸医药有限公司51%股权，总代价为人民币1,677,900元[96]

会议安排 - 董事会会议将于2026年3月30日举行[3] - 会议将审议及批准集团2025年度经审核业绩[3] - 会议将考虑建议派发末期股息（如有）[3] 董事会成员 - 公告日期董事会有执行董事张万能、陈晶[5] - 非执行董事章向明[5] - 独立非执行董事徐景、Lu Tao博士、邓晓岚[5]

股本与股份情况 - 截至2026年2月底，公司法定/注册股本总额为50,000美元，股份2,500,000,000股，面值0.00002美元[1] - 截至2026年2月底，已发行股份（不含库存）874,989,300股，库存股2,715,500股，总数877,704,800股[3] 公众持股情况 - 截至2月底公司已符合适用的公众持股量要求[4]

行业与市场趋势 - 平衡与反应能力是预防跌倒、提升运动表现的核心要素，相关市场存在明确需求 [1] - 国民体质大数据被用于展现中国人群的平衡与反应能力现状，表明数据驱动在健康与运动领域的重要性 [1] 产品与服务模式 - 通过趣味测试和日常小游戏的形式帮助用户提升平衡能力和反应速度，显示产品设计注重趣味性与日常实用性 [1]

行业趋势 - 柔韧性是衡量身体机能的关键指标，但该指标在国民健康监测中常被忽视 [1] - 当前存在针对国民柔韧性的监测数据，表明该领域已进入量化评估阶段 [1] 市场与受众 - 久坐人群和运动爱好者是关注身体柔韧性与活力的核心潜在用户群体 [1]

公司财务表现与增长预期 - 公司预期2025财年录得收入不少于人民币15亿元，同比增长超25% [1] - 公司预期2025财年净利润实现不少于人民币5000万元的历史性反转 [1] - 2025年内容服务收入由2024年的5.77亿元大幅跃升至不少于8亿元 [3] AI业务商业化进展 - 公司自主研发的AI软件产品在2025年贡献约3000万元规模化收入，标志着AI战略从概念验证迈入商业化阶段 [1] - 得益于大数据技术服务及AI产品推出，信息技术服务板块收入预计从2024年的2.96亿元攀升至2025年的不少于3.5亿元 [1] - AI业务采用独特的“数字员工”模式，构建了具备“高智商、高情商、高效能”的AI数字员工体系 [2] 业务模式与市场机会 - AI“数字员工”体系在医生端辅助完成病历整理、辅助诊断及诊后随访，在患者端实现全天候慢病管理与复购提醒，形成“人机协同”模式 [2] - 医药行业集采常态化与合规要求深入，预计高达8000亿至1万亿元人民币的传统营销预算正加速向精准、合规的数字化渠道转移 [2] - 公司凭借连接超过1.2万家医院及逾90万名注册医生的资源网络，成为药企营销预算转移的天然承接平台 [3] 政策驱动与市场布局 - 分级诊疗政策深入实施与县域医疗信息化推进，为公司构筑长效增长极，国家卫健委目标到2030年实现基层诊疗智能辅助应用全覆盖 [3] - 公司积极布局下沉市场，例如与福州市连江县政府共同探索构建县域数字健康服务体系 [3] - 全国县医院达1.8万余家，公司县域信息化布局逐步落地，有望在2026年集中兑现 [3] 行业地位与竞争优势 - 公司通过填补院内院外、各级医疗机构间的“结构洞”，已成为数字医疗行业的“水电煤”基础设施 [4] - 公司在资本市场中可对标海外估值高达120亿美元的标的Open Evidence [4] - 公司通过“医生助理+健康管家”的双端闭环，演进出了比单纯工具型平台更高天花板的“Plus模式”，展现出更强的稀缺性 [4] 战略展望与估值重塑 - 2025年的盈利反转被视为公司价值释放的序幕 [4] - 随着AI技术在更多专病管理领域和县域场景落地，公司正面临估值体系从“传统服务平台”向“硬核科技引擎”重塑的关键窗口期 [4] - 公司被描述为深耕线下场景、手握AI变现利器的数字医疗龙头企业 [4]

公司2025财年盈喜公告核心 - 公司发布2025财年盈喜公告，标志着其从战略投入期进入价值收获期 [1] - 预期2025财年录得收入不少于人民币15亿元，同比增长超25% [1] - 预期2025财年实现净利润不少于人民币5000万元，实现历史性反转 [1] 收入结构变化与AI商业化 - 公告最瞩目的并非单纯利润数字，而是其高质量的收入结构变化，尤其是AI盈利能力的商业化验证 [1] - 在数字医疗行业普遍面临“AI落地难、变现难”困境时，公司自主研发的AI软件产品在2025年贡献约3000万元规模化收入，标志着AI战略从概念验证阶段正式迈入商业化阶段 [1] - 得益于大数据技术服务及AI产品的推出，公司信息技术服务板块收入预计从2024年的人民币2.96亿元攀升至2025年的不少于人民币3.5亿元 [1] - AI业务能迅速获得市场认可，核心在于其独特的“数字员工”模式精准击中医疗行业的效率痛点 [1] AI业务模式与竞争优势 - 公司选择了一条务实的垂直应用路径，通过对沉淀二十余年的海量医患交互数据进行深度学习，构建了具备“高智商、高情商、高效能”的AI数字员工体系 [2] - 在医生端，AI助理能够辅助完成病历整理、辅助诊断及诊后随访，显著降低医生的行政负担 [2] - 在患者端，AI健康管家能以极低的人力成本实现全天候的慢病管理与复购提醒 [2] - “人机协同”模式直接推动了运营效率提升，大大降低了整体的运营开支占比，并为基层医疗机构和药企提供了更优化的实用工具，从而打开了广阔的B端付费空间 [2] 内容服务业务增长驱动 - 药企合规化营销预算的路径转变为公司打开了万亿级的市场想象空间 [2] - 随着医药行业集采常态化与合规要求持续深入，预计高达人民币8000亿至1万亿元的传统营销预算正加速向精准、合规的数字化渠道转移 [2] - 公司凭借二十余年积累的、连接超过1.2万家医院及逾90万名注册医生的深厚资源网络，成为这一预算转移的天然承接平台 [3] - 2025年，公司内容服务收入由2024年的人民币5.77亿元大幅跃升至不少于人民币8亿元，成为驱动公司收入及利润持续爬坡的一大核心引擎 [3] 政策驱动与市场布局 - 分级诊疗政策的深入实施与县域医疗信息化的推进，正为公司构筑起稳固的长效增长极 [3] - 国家卫健委已明确提出，到2030年实现基层诊疗智能辅助应用全覆盖的目标，基层医疗机构的智能化升级已成为确定性的行政刚需 [3] - 公司紧扣政策导向，积极布局下沉市场，与福州市连江县政府共同探索构建符合连江县实际的数字健康服务体系，致力于塑造县域数字健康发展的“连江样板” [3] - 目前全国县医院达1.8万余家，随着公司县域信息化布局逐步落地，将有望在2026年集中兑现 [3] 行业地位与估值前景 - 通过填补院内院外、各级医疗机构间的“结构洞”，公司实际上已成为数字医疗行业的“水电煤”基础设施 [4] - 这种深入医疗核心层级的连接能力，使其在资本市场中可以更为清晰地对标海外估值高达120亿美元的标的Open Evidence [4] - 公司通过“医生助理+健康管家”的双端闭环，演进出了比单纯工具型平台更高天花板的“Plus模式”，在数字医疗赛道中展现出更强的稀缺性 [4] - 2025年的盈利反转只是公司价值释放的序幕，随着AI技术在更多专病管理领域和县域场景的落地，公司正面临估值体系从“传统服务平台”向“硬核科技引擎”重塑的关键窗口期 [4]

核心观点 - 健康之路被视为中国版“Open Evidence Plus”，其通过“医助+AI”的线下闭环模式，构建了连接医生、患者与药企的医疗生态平台，展现出比美国对标公司Open Evidence更宏大的商业潜力与估值前景 [1][3] - 公司发布盈喜公告，预期2025年迎来盈利拐点，全年收入不少于人民币15亿元，同比增长不少于25%，净利润扭亏为盈至不少于5000万元人民币，标志着公司从投入期转向收获期 [1][5][7] 行业对标与商业模式 - 美国医疗AI公司Open Evidence凭借AI工具解决医生获取临床证据的效率痛点，仅用11个月覆盖全美大多数医生，估值飙升至120亿美元，为行业提供了AI医疗落地的参考坐标 [1][2] - 健康之路与Open Evidence底层逻辑相似，均通过AI工具与医生端建立深度绑定，聚焦临床核心场景解决医生效率痛点，并以此卡位药企数字营销蓝海 [2] - 健康之路的“Plus”模式在于构建了“医生端+患者端”的双端闭环生态，不仅服务医生，还通过“健康管家”模式渗透患者的长周期健康管理，商业边界更广 [3] - 公司通过派驻在全国1500家三甲医院的线下医助，实现了对诊疗场景的物理卡位，解决了中国医疗体系复杂的“最后一百米”落地难题 [3] 财务表现与增长驱动 - 2025年全年预期收入不少于人民币15亿元，同比增长不少于25% [1] - 2025年全年预期净利润不少于5000万元人民币，相较2024年同期的亏损2.69亿元实现扭亏为盈 [1][5] - 2025年上半年毛利率同比提升1.2个百分点至31.2% [5] - 增长动力源于数字营销、真实世界研究支持及会员服务三驾马车的协同爆发 [5] 核心资产与竞争壁垒 - 公司拥有超过90.5万名注册医生，形成了行业内的稀缺医生私域流量资产 [2][5] - 公司沉淀了2亿条医患交互数据，并已为48家头部药企交付数百份高质量真实世界研究报告，将数据转化为科研资产 [6] - 在C端拥有2.12亿注册用户，为会员服务提供了存量价值挖掘的基础 [6] - 通过深耕线下三甲医院候诊区，聚焦重疾和慢病刚需群体，并利用企业微信构建“医生-医助-患者”的强连接，构建了具备高竞争门槛的数字化私域资产，是互联网巨头难以逾越的鸿沟 [6] AI商业化与技术转型 - 2025年是公司AI业务商业化落地元年，自主研发的AI软件产品在To B端首次实现规模化收入，预计2025年贡献收入约3000万元 [7] - 公司已完成从传统挂号服务商向AI驱动医疗生态平台的根本性转变，技术底座已压实并证明了商业化闭环能力 [7] - 随着盈利拐点确立，公司估值体系正面临从“传统服务业”向“AI平台型企业”的重构 [7]

核心观点 - 公司发布2025财年盈喜预告 预期全年收入不少于人民币15亿元 同比增长不少于25% 净利润不少于5000万元 成功实现扭亏为盈且净利润大幅增长 标志着其商业模式从“规模驱动”转向“盈利驱动”的标志性转折点 [1] - 公司通过“内容服务、信息技术服务、AI软件产品、运营效率提升”多点开花 揭示了在数字医疗行业后流量时代、AI驱动下的盈利新路径 [1] - 在医药数字化、县域信息化及商保支付端地位确立等多重利好下 公司正处于扭亏为盈后的高增长区间 其投资价值有望随AI技术深度渗透迎来质的飞跃 [4] 财务表现 - 2025全年预期收入不少于人民币15亿元 同比增长不少于25% 净利润不少于5000万元 成功跨越盈亏平衡 [1] - 2025年下半年实现净利润超4000万元 盈利能力较上半年显著提升 [1] - 2025年公司运营开支占收入的比例相较2024年度的29%有所降低 直接增厚了净利润空间 [3] 业务分析 内容服务 - 内容服务收入的稳步增长是公司业绩增长的首要动力 收入从2024年的人民币5.77亿元大幅增长至2025年的不少于8.00亿元 [2] - 增长动力源于公司连接超过1.2万家医院和逾90万名注册医生的深厚医生网络资源 以及医药行业合规化监管加强下 传统营销向学术推广转型带来的市场红利 [1][2] - 公司凭借“去中心化”的线下深耕模式 将派驻在三甲医院候诊区的医助服务与AI提效深度融合 构建了数字化私域护城河 [1] 信息技术服务与AI产品 - 2025年 公司信息技术服务收入从2024年的人民币2.96亿元增长至不少于3.50亿元 [2] - 公司自主研发的AI软件产品于2025年在To B端首度实现规模化收入 上市首年贡献收入约3000万元 成为技术变现里程碑 [2] - AI业务通过为药企和医疗机构提供高标准的智能工作流替代 使公司从单纯技术供应商向行业效率深度赋能者转型 [2] - AI能力的成功变现源于对软件及数据集的持续投资 通过对海量医患互动语料和二十年就医场景数据的深度学习 打造了“AI医生助理”行业典型案例 [2] 运营与战略 - 随着连接医院数达到阈值后产生规模经济效应 公司边际获客成本将迎来显著降低 [3] - 通过应用“医助+健康管家”双智能体 相关健康管理机构的人力成本得以下降 管理杠杆的释放表明公司已具备极强的“内生造血”能力 [3] - 公司的增长逻辑已从早期的挂号信息化工具 演进为通过AI和数字化手段重塑医疗价值链的智能化引擎 [3] - 此次盈喜是公司“B+C”双轮驱动模式在财务层面的逻辑兑现 [3]