董事会决议与公司治理 - 公司于2025年12月12日召开第九届董事会第三次（临时）会议，所有6名董事均出席并全票通过了多项议案 [2] - 会议审议通过了为两家全资子公司提供担保、为董监高投保责任险、聘任财务总监、开展2026年期货套期保值业务以及召开临时股东会等六项议案 [3][5][7] - 关于为董监高投保责任险的议案，因全体董事均为被保险人，基于谨慎性原则，董事回避表决，该议案将直接提交2025年第三次（临时）股东会审议 [4] 对子公司担保情况 - 公司董事会同意为全资子公司云南罗平锌电新材料有限公司向中国银行申请的1000万元流动资金贷款提供全额连带责任保证担保，担保期限1年 [12][17] - 公司董事会同意为另一全资子公司普定县向荣矿业有限公司向云投商业保理（深圳）有限公司申请的5000万元商业保理融资借款提供连带责任保证担保，授信期限24个月，单笔业务期限不超过12个月 [23][27] - 截至公告日，为新材料公司提供担保后，公司及控股子公司对外担保额度总金额为18,090万元，实际担保总余额为13,878万元，占公司最近一期经审计净资产的14.72% [19] - 截至公告日，为向荣矿业提供担保后，公司及控股子公司对外担保额度总金额更新为23,090万元，实际担保总余额仍为13,878万元，占净资产比例为14.72% [29] - 两家被担保子公司均为公司100%控股，且均未被列为失信被执行人，公司董事会认为担保风险可控 [15][18][26][28] 董事及高级管理人员责任保险 - 公司拟为全体董事及高级管理人员投保责任险（董责险），以完善公司合规与风险管理，保障公司利益 [31] - 董责险的保险费用预计不超过每年62万元，赔偿限额预计不超过每年10,000万元 [32] - 该投保预案将提交2025年第三次（临时）股东会审议，并授权公司管理层办理具体投保事宜 [33][34] 期货套期保值业务计划 - 公司董事会批准2026年度使用自有资金开展期货套期保值业务，以规避锌锭价格风险和锁定销售收益 [37] - 套期保值交易品种为沪锌，所需保证金预计小于等于3000万元人民币，额度在有效期内可循环使用 [38][39][43] - 公司规定保值头寸持有总量每月不超过当月生产总量的50%，且累计不超过原料、半成品、产品库存总量的60% [39] - 该业务期限为2026年1月1日至2026年12月31日，并制定了相应的风险控制措施 [41][45] 高级管理人员变动 - 公司副总经理陈恪锦因工作调动辞去职务，辞职后不再在公司及子公司担任任何职务，其辞职报告自送达董事会之日起生效 [73] - 陈恪锦未持有公司股份，其离任不会对公司经营产生影响 [74] - 公司董事会聘任张建红先生为新任财务总监，任期自董事会审议通过之日起至第九届董事会届满 [76] 临时股东会安排 - 公司定于2025年12月29日召开2025年第三次（临时）股东会，审议关于为董监高投保责任险的议案 [8][52] - 会议将采用现场投票与网络投票相结合的方式，股权登记日为2025年12月23日 [53][54][55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周铜价先扬后抑小幅回调，下游消费持续偏弱，关注长单谈判及8.5w附近产业支撑[1] - 沪铝减仓回调，短期或震荡，26年初供需先宽松后转紧[1][2] - 本周锌价震荡，国内基本面现实较差，年底供应或减量，短期单边观望，关注反套和01 - 03正套机会[5] - 镍短期基本面偏弱，关注逢高空配机会[6][7] - 不锈钢基本面偏弱，关注逢高空配机会[10] - 本周铅价下跌，预计下周内外铅价窄幅震荡，建议观望仓单和废电瓶挺价情况[13][14] - 本周锡价重心上升，短期观望，中长期贴近成本线逢低持有或作为有色多配[17] - 短期工业硅价格震荡，中长期以季节性边际成本为锚周期底部震荡[20] - 碳酸锂价格大幅回落，中长期格局转变时点或在未来1 - 2年出现[22] 各金属情况总结 铜 - 本周沪铜现货升贴水无变化，废精铜价差增加273，上期所库存无变化，沪铜仓单减少2851，现货进口盈利增加280.13等[1] - 下游消费持续偏弱，长单谈判博弈值得关注，LME铜集中交仓抑制Cash - 3M价差，精废价差走阔，废铜开工率或环比维持[1] 铝 - 上海、长江、广东铝锭价格分别变化80、80、100，国内氧化铝价格降1，沪铝社会库存无数据变化，铝交易所库存无变化[1] - 沪铝减仓回调，铝锭库存持平，下游消费尚可，对高价接受度提升，海内外产能投产，26年初供需先宽松后转紧[1][2] 锌 - 现货升贴水增加20，上海、天津、广东锌锭价格分别变化20、20、30，锌社会库存无变化，沪锌交易所库存无变化等[5] - 供应端国产和进口TC下滑，11月火烧云锌锭投产，12月多数冶炼厂检修预计减量；需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般；国内社库震荡，海外LME库存去化，出口窗口打开[5] 镍 - 1.5菲律宾镍矿价格无变化，沪镍现货降400，金川升贴水增100，俄镍升贴水无变化，现货进口收益降1.85等[6] - 供应端纯镍产量环比回落，需求端整体偏弱，库存端国内外持续累库，关注逢高空配机会[6][7] 不锈钢 - 304冷卷降50，304热卷降100，201冷卷、430冷卷、废不锈钢价格无变化[10] - 供应端钢厂10月排产增加，需求端刚需为主，成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存高位维持，关注逢高空配机会[10] 铅 - 现货升贴水增65，上海河南、上海广东价差无变化，1再生铅价差降25，社会库存无数据变化，上期所库存无变化等[13] - 本周铅价下跌，供应侧再生利润恢复复产，原生开工高位，供应宽松；需求侧电池开工率持平，需求有走弱预期，社库累库，建议观望[13][14] 锡 - 现货进口收益增809.79，现货出口收益降857.81，锡持仓降1154，LME C - 3M增21，LME库存无变化，LME注销仓单无变化[17] - 供应端矿端加工费低位，云锡检修结束，海外产出有分歧；需求端高价下刚性支撑，海外LME库存低位震荡恢复，短期观望，中长期逢低持有或多配[17] 工业硅 - 421云南、四川基差均降20，553华东、天津基差均降20，仓单数量降810[20] - 新疆头部企业开工稳定，部分工厂有减产复产情况，Q4供需平衡偏宽松，短期价格震荡，中长期周期底部震荡[20] 碳酸锂 - SMM电碳、工碳价格均降100，主力合约基差降5020，近月合约基差降100，仓单数量增105[22] - 前期价格偏强后大幅回落，供应端扰动价格弹性高，若储能和动力需求稳定，中长期格局转变或在未来1 - 2年出现[22]

公司基本信息 - 江西铭利达新材料有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为陶诚 [1] - 公司注册资本为1500万人民币 [1] 公司经营范围 - 许可经营项目包括道路危险货物运输以及道路货物运输（不含危险货物） [1] - 一般项目涵盖常用有色金属冶炼、金属材料制造、新材料技术研发 [1] - 一般项目还包括有色金属合金制造与销售、金属废料和碎屑加工处理 [1] - 一般项目涉及生产性废旧金属回收、再生资源回收及国内货物运输代理 [1]

市场行情表现 - 11月10日早盘A股三大指数震荡翻绿，化工、锂电、贵金属等板块走强 [1] - 有色金属ETF（159871）一度上涨超过2%，有望冲击自11月5日以来的四连涨 [1] - 国城矿业、盛新锂能、华锡有色、湖南黄金等成分股领涨 [1] 机构观点与投资逻辑 - 招商证券认为近期市场交易涨价行情的背后逻辑是对明年顺周期大年的提前布局 [1] - 综合考虑供应端变化与自由现金流水平，有色、钢铁、建材是当前可考虑布局的顺周期选择 [1] - 中信建投研报预计2026年A股牛市有望持续，指数震荡上行但涨幅放缓，投资者将更关注基本面改善和景气验证 [1] 行业关注焦点 - 中信建投建议重点关注行业包括新能源、有色金属、基础化工、石油石化、非银、军工、机械设备、计算机等 [1] 产品信息 - 有色金属ETF（159871）跟踪中证有色金属指数，该指数选取涉及有色金属采选、冶炼与加工业务的上市公司作为样本，以反映行业整体表现 [1]

市场整体表现 - 大盘全天缩量震荡 三大指数集体收跌 全天成交2.35万亿元 较上日3.17万亿元显著缩量26% [1] - 本周沪深指数分化 沪指周跌1.3% 深成指涨1.14% 创指涨2.34%周线7连阳 [1] 国防军工板块 - 国防军工板块盘初领涨 国睿科技快速涨停封板 国防军工ETF（512810）一度冲高2% [1] - 催化因素为长春航空展开幕 歼-20首次静态亮相 [1] 房地产板块 - 地产股午后异动 地产ETF（159707）水下拉起后冲高2% [1] - 催化或来自上海优化调整房产税试点有关政策 [1] 有色金属板块 - 有色金属板块大面积反弹 赣锋锂业涨停 有色龙头ETF（159876）盘中摸高1.7% [1] - 美联储如期降息叠加反内卷逻辑 近20日有色龙头ETF合计净流入超2.27亿元 [1] 科技股板块 - 科技股筹码分歧加剧 AI双子星相向而行 [1] - 创业板人工智能ETF华宝（159363）早盘冲高2.5%最终收涨 科创人工智能ETF华宝（589520）跌1.76%两连阴 [1] 券商与金融科技板块 - 券商ETF（512000）续跌0.68% 金融科技ETF（159851）跌1.81% [2] - 资金面热度不减 上日大跌区间512000净流入12.62亿元 近16日连续净流入合计64.5亿元 [2] - 159851近3日净流入近9亿元 今日再获9100万份净申购 [2] 港股互联网板块 - 港股互联网ETF（513770）冲高回落收涨0.63% 全天成交额8.9亿元 [3][5] - 恒科指冲高回落收盘微涨0.37% 科网龙头走势分化 [5] - 阿里巴巴-W涨0.44%稳住3万亿港元市值 美团-W涨0.76%连涨5日 [5] - 中证港股通互联网指数最新市盈率PE为25.55倍 位于近10年28.69%分位点 [8] - 国际投行密集上调互联网大厂目标价 高盛上调阿里巴巴目标价 花旗看好腾讯控股AI能力转化 [9] - 腾讯控股和阿里巴巴-W为前两大权重股 占比分别为15.61%和13.37% [11] - 中证港股通互联网指数年初以来累计涨幅49.99% 最大涨幅65.88% 显著优于恒生科技指数 [12] 创业板人工智能板块 - 创业板人工智能ETF（159363）宽幅震荡收涨 单日成交额达12亿元 [13][14] - 光模块含量超51% 天孚通信领涨4.79% 中际旭创涨2.96% 新易盛涨1.3% [13] - AI应用方面 华策影视涨超5% 易点天下 昆仑万维 芒果超媒涨超4% [13] - 2024年全球AI服务器市场规模预计达1251亿美元 2028年有望增长至2227亿美元 [16] - 光模块行业正经历AI算力驱动的黄金发展期 行业核心矛盾转向交付能力 [17] 创新药板块 - 港股通创新药ETF（520880）高开低走跌1.58% 成交3.35亿元 [19] - 成份股映恩生物-B跌14.22% 信达生物跌5.44% [19] - 资金逢跌吸筹 盘中跌幅愈深溢价愈高 [19] - 本周累跌4.01% 周线两连阴 单周成交21.59亿元 [21] - 已连续13日吸金 金额合计超6.7亿元 [22] - 标的指数完成提纯修订 完全剔除CXO 100%聚焦创新药研发 [23] - 恒生港股通创新药精选指数年初以来累计涨幅达119.75% 领涨一众创新药指数 [24] 机构观点 - 市场资金面和情绪面属于高位整理 景气赛道仍然催化不断 AI算力主线逻辑未被证伪 [4] - A股大概率延续震荡上行走势 市场量能变化是重要观测信号 [4] - 美联储重启降息周期 全球医药板块有望共振 [21] - 创新药产业趋势明确 多款创新药出海谈判进入深水区 [21] - 创新药投资进入alpha阶段 选股因子开始大于beta [23]

限售股份解禁情况 - 公司于7月31日解禁444.15万股限售股份 占公司总股本0.2% 均为股权激励限售股份[1] - 最近一年内累计解禁478.61万股 占总股本0.21% 本次解禁后剩余限售股份169.51万股 占总股本0.08%[1] - 本次解禁涉及9名股东 其中核心管理人员与核心技术人员解禁431.42万股 市值8258.34万元 锁定期49个月[2] 股东解禁明细 - 个人股东解禁数量在0.81万至1.88万股之间 解禁市值区间为60.32万至139.50万元[2] - 锁定期显示异常 部分股东标注为"ча"、"də"、"ਕਰ"等非标准表述 需关注公告准确性[2] - 除核心团队外 8名个人股东合计解禁12.84万股 对应市值946.59万元[2] 公司财务表现 - 2025年第一季度主营收入96.32亿元 同比增长17.13% 但归母净利润7.08亿元同比下降35.05%[3] - 扣非净利润7.15亿元同比下降29.43% 毛利率14.93% 负债率49.45%[3] - 财务费用4186.17万元 投资收益1.81亿元[3] 主营业务构成 - 公司主营业务为铝产品、煤炭的生产加工销售及发供电业务[3] - 一季度收入增长但利润显著下滑 显示成本端压力较大[3]