更多精彩内容请关注方正中期官方微信 期货研究院 养殖油脂产业链日度策略报告 农产品团队 | 作者： | 王亮亮 | | --- | --- | | 从业资格证号： | F03096306 | | 投资咨询证号： | Z0017427 | | 联系方式： | 010-68578697 | | 作者： | 侯芝芳 | | 从业资格证号： | F3042058 | | 投资咨询证号： | Z0014216 | | 联系方式： | 010-68578922 | | 作者： | 王一博 | | 从业资格证号： | F3083334 | | 投资咨询证号： | Z0018596 | | 联系方式： | 010-68578169 | | 作者： | 宋从志 | | 从业资格证号： | F03095512 | | 投资咨询证号： | Z0020712 | | 联系方式： | 18001936153 | 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年07月31日星期四 摘要 豆油：美豆主产区天气好转，美豆下跌拖累国内豆类走弱。中美经 贸会谈关于大豆暂无明显进展，暂无进口买船驱动。近期有消息称 我国出口百万 ...

报告行业投资评级 - 单边：铝中性、氧化铝中性、铝合金中性；套利：沪铝正套、多AD11空AL11 [10] 报告的核心观点 - 本周市场情绪回落铝价抗跌，消费淡季现货升贴水弱势运行，工信部方案对供给端无影响，需关注消费端政策，社会库存累库但幅度不高，需警惕仓单挤仓风险，反内卷回调是布局买入保值机会，供给受限消费存期待是长线逻辑 [6] - 氧化铝仓单有问题，09合约持仓大，进疆运输紧张影响注册仓单速度，几内亚矿价有支撑但难形成向上驱动力，供给复产释放，过剩现状和预期不变，社会库存累库增速，现货市场紧平衡 [7][8] - 铝合金消费淡季，盘面随铝价波动，废铝供应紧张成本有支撑，关注AD2511 - AL2511合约跨品种套利机会 [9] 重要数据 铝现货 - 华东A00铝价20670元/吨，较上一交易日变化50元/吨，升贴水 - 10元/吨，较上一交易日变化 - 10元/吨；中原A00铝价20500元/吨，升贴水较上一交易日变化0元/吨至 - 180元/吨；佛山A00铝价20660元/吨，较上一交易日变化60元/吨，升贴水较上一交易日变化 - 5元/吨至 - 20元/吨 [1] 铝期货 - 2025 - 07 - 30沪铝主力合约开于20585元/吨，收于20625元/吨，较上一交易日变化0元/吨，最高价20675元/吨，最低价20570元/吨，成交125168手，持仓261363手 [2] 库存 - 2025 - 07 - 30国内电解铝锭社会库存53.3万吨，较上一期变化2.3吨，仓单库存51217吨，较上一交易日变化 - 1857吨，LME铝库存460350吨，较上一交易日变化4250吨 [2] 氧化铝现货 - 2025 - 07 - 30山西价格3250元/吨，山东价格3230元/吨，河南价格3240元/吨，广西价格3300元/吨，贵州价格3315元/吨，澳洲氧化铝FOB价格380美元/吨 [2] 氧化铝期货 - 2025 - 07 - 30氧化铝主力合约开于3349元/吨，收于3326元/吨，较上一交易日收盘价变化54元/吨，变化幅度1.65%，最高价3406元/吨，最低价3286元/吨，成交567566手，持仓148574手 [2] 铝合金价格 - 2025 - 07 - 30保太民用生铝采购价格15100元/吨，机械生铝采购价格15300元/吨，价格环比昨日变化0元/吨；ADC12保太报价19600元/吨，价格环比昨日变化0元/吨 [3] 铝合金库存 - 铝合金社会库存4.32万吨，厂内库存6.36万吨 [4] 铝合金成本利润 - 理论总成本20078元/吨，理论利润 - 278元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年7月30日有色金属（铜、锌、铝、镍、铅、锡）的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析，给出各金属不同交易方式下的价格、比价、价差、均衡比价、理论价差及盈利数据[1][3][4][5] 各套利类型总结 跨市套利 - 铜：现货国内价格79030，LME价格9706，比价8.15；三月国内价格78860，LME价格9758，比价8.09；现货进口均衡比价8.17，盈利 -398.80；现货出口盈利 -26.64 [1] - 锌：现货国内价格22580，LME价格2804，比价8.05；三月国内价格22675，LME价格2808，比价6.03；现货进口均衡比价8.65，盈利 -1685.62 [1] - 铝：现货国内价格20620，LME价格2616，比价7.88；三月国内价格20590，LME价格2619，比价7.86；现货进口均衡比价8.51，盈利 -1652.64 [1] - 镍：现货国内价格120300，LME价格15004，比价8.02；现货进口均衡比价8.25，盈利 -1795.71 [1] - 铅：现货国内价格16750，LME价格1984，比价8.46；三月国内价格16915，LME价格2016，比价11.22；现货进口均衡比价8.85，盈利 -772.80 [3] 跨期套利 - 铜：次月 - 现货月价差 -160，理论价差497；三月 - 现货月价差 -140，理论价差892；四月 - 现货月价差 -180，理论价差1296；五月 - 现货月价差 -240，理论价差1700 [4] - 锌：次月 - 现货月价差40，理论价差216；三月 - 现货月价差60，理论价差338；四月 - 现货月价差40，理论价差460；五月 - 现货月价差 -10，理论价差582 [4] - 铝：次月 - 现货月价差 -40，理论价差214；三月 - 现货月价差 -55，理论价差329；四月 - 现货月价差 -110，理论价差445；五月 - 现货月价差 -165，理论价差560 [4] - 铅：次月 - 现货月价差20，理论价差209；三月 - 现货月价差35，理论价差315；四月 - 现货月价差55，理论价差420；五月 - 现货月价差110，理论价差526 [4] - 镍：次月 - 现货月价差300，理论价差未提及；三月 - 现货月价差430，理论价差未提及；四月 - 现货月价差610，理论价差未提及；五月 - 现货月价差870，理论价差未提及 [4] - 锡：5 - 1价差1060，理论价差5526 [4] 期现套利 - 铜：当月合约 - 现货价差 -10，理论价差296；次月合约 - 现货价差 -170，理论价差710 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差35，理论价差146；次月合约 - 现货价差75，理论价差278 [4] - 铅：当月合约 - 现货价差130，理论价差151；次月合约 - 现货价差150，理论价差263 [5] 跨品种套利 - 沪（三连）：铜/锌3.48，铜/铝3.83，铜/铅4.66，铝/锌0.91，铝/铅1.22，铅/锌0.75 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.49，铜/铝3.76，铜/铅4.86，铝/锌0.93，铝/铅1.29，铅/锌0.72 [5]

新能源及有色金属日报 | 2025-07-30 氧化铝盘面波动加剧，现货趋于降温 重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价20620元/吨，较上一交易日变化-40元/吨，华东铝现货升贴水0元/吨，较 上一交易日变化0元/吨；中原A00铝价20440元/吨，现货升贴水较上一交易日变化10元/吨至-180元/吨；佛山A00 铝价录20600元/吨，较上一交易日变化-50元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化-10元/吨至-15元/吨。 铝期货方面：2025-07-29日沪铝主力合约开于20635元/吨，收于20605元/吨，较上一交易日变化-45元/吨，最 高价达20695元/吨，最低价达到20570元/吨。全天交易日成交119985手，全天交易日持仓272707手。 库存方面，截止2025-07-29，SMM统计国内电解铝锭社会库存53.3万吨，较上一期变化2.3吨，仓单库存53074 吨，较上一交易日变化-524吨，LME铝库存456100吨，较上一交易日变化1825吨。 氧化铝现货价格：2025-07-29SMM氧化铝山西价格录得3240元/吨，山东价格录得3220元/吨，河南价格录得 3240元/吨 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年7月25日有色金属的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析，展示了铜、锌、铝、镍、铅等金属在不同市场和期限的价格、比价、价差及盈利情况 [1][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格79790，LME价格9897，比价8.05；三月国内价格79920，LME价格9947，比价8.01；现货进口均衡比价8.14，盈利 -630.69；现货出口盈利402.52 [1] - 锌：现货国内价格22870，LME价格2875，比价7.95；三月国内价格23015，LME价格2876，比价5.86；现货进口均衡比价8.62，盈利 -1901.83 [1] - 铝：现货国内价格20730，LME价格2648，比价7.82；三月国内价格20730，LME价格2646，比价7.82；现货进口均衡比价8.48，盈利 -1741.60 [1] - 镍：现货国内价格122850，LME价格15403，比价7.98；现货进口均衡比价8.22，盈利 -2151.35 [1] - 铅：现货国内价格16650，LME价格2011，比价8.30；三月国内价格16935，LME价格2036，比价11.26；现货进口均衡比价8.81，盈利 -1022.60 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差370，理论价差500；三月 - 现货月价差400，理论价差897；四月 - 现货月价差360，理论价差1304；五月 - 现货月价差270，理论价差1710 [4] - 锌：次月 - 现货月价差95，理论价差218；三月 - 现货月价差95，理论价差341；四月 - 现货月价差45，理论价差465；五月 - 现货月价差0，理论价差588 [4] - 铝：次月 - 现货月价差 -55，理论价差215；三月 - 现货月价差 -85，理论价差331；四月 - 现货月价差 -155，理论价差447；五月 - 现货月价差 -210，理论价差563 [4] - 铅：次月 - 现货月价差80，理论价差209；三月 - 现货月价差125，理论价差314；四月 - 现货月价差145，理论价差419；五月 - 现货月价差150，理论价差524 [4] - 镍：次月 - 现货月价差1140；三月 - 现货月价差1300；四月 - 现货月价差1490；五月 - 现货月价差1720 [4] - 锡：5 - 1价差240，理论价差5663 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差 -240，理论价差337；次月合约 - 现货价差130，理论价差832 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差50，理论价差180；次月合约 - 现货价差145，理论价差313 [4] - 铅：当月合约 - 现货价差160，理论价差174；次月合约 - 现货价差240，理论价差285 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌比价3.47；铜/铝比价3.86；铜/铅比价4.72；铝/锌比价0.90；铝/铅比价1.22；铅/锌比价0.74 [5] - 伦（三连）：铜/锌比价3.47；铜/铝比价3.73；铜/铅比价4.88；铝/锌比价0.93；铝/铅比价1.31；铅/锌比价0.71 [5]

金十期货热图 甲醇价格与MTO利润有何关联？如何用MTO利润指标来指导交易？一图了解。 价格波动风向标 呈强负相关 甲醇 相关系数-77% MTO利润 当利润亏损时(如<-200元/吨),工厂可能停产 03 如何计算与跟踪MTO利润? 能源消耗 10-15% 反应需高温(400- 电醇原料 500℃）,煤/电成本高 成本构成 70-80% 3吨甲醇产1吨PP 催化剂损耗 成本=3×MA价格 5-10% SAPO-34等催化剂 易积碳,需频繁更换 利润分级 <-200 -200-0 0-300 >300 | 大规模 | 减产 | 维持生产 | 满负荷生产 | | --- | --- | --- | --- | | 停车止损 | 或检修 | 观望市场 | 扩产意愿强 | 04 影响MTO利润的4大因素 01 原料甲醇价格 煤价与天然气：中国70%甲醇为煤制，煤炭涨价直接推高甲醇成本 进口冲击:伊朗甲醇占中国进口15%,地缘冲突(如2024年制裁) 导致供应中断→甲醇涨价 02 烯烃产品需求 PP下游应用:塑料包装(旺季在6-8月)、汽车配件需求拉动PP价格 替代工艺竞争: 石油裂解制烯烃成本低时,挤压MTO利润空 ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 报告提供2025年7月23日有色品种跨市、跨期、期现和跨品种套利跟踪数据，包括各品种国内与LME价格、比价、均衡比价、盈利、价差和理论价差等信息 [1][4][8] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：2025年7月23日，现货国内价79760、LME价9794、比价8.16，三月国内价79770、LME价9863、比价8.07，现货进口均衡比价8.16、盈利76.62，现货出口盈利 - 67.76 [1] - 锌：2025年7月23日，现货国内价22800、LME价2841、比价8.02，三月国内价22940、LME价2846、比价5.92，现货进口均衡比价8.64、盈利 - 1742.69 [1] - 铝：2025年7月23日，现货国内价20950、LME价2647、比价7.91，三月国内价20835、LME价2645、比价7.86，现货进口均衡比价8.50、盈利 - 1559.16 [1] - 镍：2025年7月23日，现货国内价121600、LME价15283、比价7.96，现货进口均衡比价8.24、盈利 - 2250.36 [1] - 铅：2025年7月23日，现货国内价16675、LME价1976、比价8.46，三月国内价16965、LME价2002、比价11.40，现货进口均衡比价8.84、盈利 - 739.70 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：2025年7月23日，次月 - 现货月价差40、理论价差501，三月 - 现货月价差70、理论价差899，四月 - 现货月价差30、理论价差1307，五月 - 现货月价差 - 20、理论价差1714 [4] - 锌：2025年7月23日，次月 - 现货月价差60、理论价差217，三月 - 现货月价差55、理论价差341，四月 - 现货月价差35、理论价差464，五月 - 现货月价差 - 15、理论价差588 [4] - 铝：2025年7月23日，次月 - 现货月价差30、理论价差215，三月 - 现货月价差 - 35、理论价差332，四月 - 现货月价差 - 100、理论价差448，五月 - 现货月价差 - 160、理论价差564 [4] - 铅：2025年7月23日，次月 - 现货月价差 - 30、理论价差210，三月 - 现货月价差5、理论价差316，四月 - 现货月价差5、理论价差421，五月 - 现货月价差60、理论价差527 [4] - 镍：2025年7月23日，次月 - 现货月价差1170，三月 - 现货月价差1260，四月 - 现货月价差1500，五月 - 现货月价差1710 [4] - 锡：2025年7月23日，5 - 1价差 - 370、理论价差5556 [4] 期现套利跟踪 - 铜：2025年7月23日，当月合约 - 现货价差 - 5、理论价差397，次月合约 - 现货价差35、理论价差844 [4] - 锌：2025年7月23日，当月合约 - 现货价差85、理论价差155，次月合约 - 现货价差145、理论价差285 [4][5] - 铅：2025年7月23日，当月合约 - 现货价差285、理论价差199，次月合约 - 现货价差255、理论价差311 [5] 跨品种套利跟踪 - 2025年7月23日，沪（三连）铜/锌3.47、铜/铝3.73、铜/铅4.93、铝/锌0.93、铝/铅1.32、铅/锌0.70；伦（三连）铜/锌3.48、铜/铝3.83、铜/铅4.70、铝/锌0.91、铝/铅1.23、铅/锌0.74 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年7月22日有色金属（铜、锌、铝、镍、铅、锡）的跨市、跨期、期现、跨品种套利情况进行跟踪，给出各金属不同期限的国内价格、LME价格、比价、价差、均衡比价、盈利、理论价差等数据 [1][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格79600、LME价格9790、比价8.03，三月国内价格79770、LME价格9857、比价8.06，现货进口均衡比价8.16，现货出口均衡比价15.32 [1] - 锌：现货国内价格22820、LME价格2848、比价8.01，三月国内价格22915、LME价格2850、比价5.93，现货进口均衡比价8.64，盈利 -1778.34 [1] - 铝：现货国内价格20890、LME价格2640、比价7.91，三月国内价格20785、LME价格2638、比价7.87，现货进口均衡比价8.50，盈利 -1547.06 [1] - 镍：现货国内价格121350、LME价格15134、比价8.02，现货进口均衡比价8.24，盈利 -1872.54 [1] - 铅：现货国内价格16725、LME价格1985、比价8.47，三月国内价格17015、LME价格2011、比价11.38，现货进口均衡比价8.84，盈利 -736.74 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差1360、理论价差494，三月 - 现货月价差1360、理论价差886，四月 - 现货月价差1340、理论价差1287，五月 - 现货月价差1290、理论价差1688 [4] - 锌：次月 - 现货月价差625、理论价差215，三月 - 现货月价差615、理论价差335，四月 - 现货月价差570、理论价差456，五月 - 现货月价差530、理论价差576 [4] - 铝：次月 - 现货月价差275、理论价差214，三月 - 现货月价差220、理论价差329，四月 - 现货月价差140、理论价差443，五月 - 现货月价差85、理论价差558 [4] - 铅：次月 - 现货月价差175、理论价差209，三月 - 现货月价差195、理论价差314，四月 - 现货月价差225、理论价差419，五月 - 现货月价差200、理论价差524 [4] - 镍：次月 - 现货月价差2200，三月 - 现货月价差2310，四月 - 现货月价差2500，五月 - 现货月价差2720 [4] - 锡：5 - 1价差 -3300，理论价差5533 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差 -1100、理论价差246，次月合约 - 现货价差260、理论价差885 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差 -520、理论价差187，次月合约 - 现货价差105、理论价差320 [4][5] - 铅：当月合约 - 现货价差95、理论价差176，次月合约 - 现货价差270、理论价差288 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌3.48，铜/铝3.84，铜/铅4.69，铝/锌0.91，铝/铅1.22，铅/锌0.74 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.47，铜/铝3.73，铜/铅4.89，铝/锌0.93，铝/铅1.31，铅/锌0.71 [5]

报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：09 - 01反套；跨品种：做空煤制利润 [3] 报告的核心观点 - 聚烯烃市场延续基本面交易，盘面价格弱稳为主 [2] - 上游石化厂检修季检修企业小幅增多，产能利用率下降，但新增产能持续放量，整体供应端维持增量趋势 [2] - 企业库存积累，去化速率偏慢 [2] - 下游需求维持淡季，终端开工率维持低位，整体开工率变化不大，刚需采购为主，短期较难有好转预期 [2] - 国际油价以及丙烷价格延续弱势，预计仍将偏弱运行，成本支撑偏弱，PDH制PP利润维持微利 [2] 根据相关目录分别总结 聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价为7215元/吨（+1），LL华北现货为7150元/吨（-10），LL华东现货为7190元/吨（-30），LL华北基差为 - 65元/吨（-11），LL华东基差为 - 25元/吨（-31） [1] - PP主力合约收盘价为7020元/吨（+7），PP华东现货为7070元/吨（-10），PP华东基差为50元/吨（-17） [1] 生产利润与开工率 - PE开工率为78.2%（+0.4%），PP开工率为77.3%（+0.7%） [1] - PE油制生产利润为171.7元/吨（+4.6），PP油制生产利润为 - 208.3元/吨（+4.6），PDH制PP生产利润为301.8元/吨（+56.9） [1] 聚烯烃非标价差 - 报告未提及具体数据内容 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润为 - 101.2元/吨（+76.3），PP进口利润为 - 672.8元/吨（+0.0），PP出口利润为34.2美元/吨（+0.0） [1] 聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率为12.5%（-0.2%），PE下游包装膜开工率为48.6%（+0.5%） [1] - PP下游塑编开工率为41.4%（-0.6%），PP下游BOPP膜开工率为60.8%（+0.2%） [1] 聚烯烃库存 - 报告未提及具体数据内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯期货升水，下游需求坚挺使港口库存高位回落，但供应端压力仍存，加工费弱势盘整；苯乙烯港口库存加速上升，基差走弱，供应高开工，需求端部分产品库存压力大 [3] - 策略上，纯苯观望、苯乙烯逢高做空套保；近月BZ纸货 - 远端BZ2603期货逢高做反套，EB2508 - 2509、EB2509 - 2510跨期反套；EB - BZ价差逢高做缩 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 - 202元/吨（+4），华东纯苯现货 - M2价差 - 85元/吨（+5元/吨）；苯乙烯主力基差116元/吨（-61元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费160美元/吨（+2美元/吨），纯苯FOB韩国加工费143美元/吨（+2美元/吨），纯苯美韩价差128.9美元/吨（-24.1美元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润 - 54元/吨（-87元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存16.40万吨（-1.00万吨）；苯乙烯华东港口库存138500吨（+27000吨），苯乙烯华东商业库存45000吨（+6000吨） [1] - 纯苯开工情况未提及；苯乙烯开工率78.3%（-0.9%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS生产利润324元/吨（+119元/吨），PS生产利润 - 126元/吨（+69元/吨），ABS生产利润490元/吨（+77元/吨） [2] - EPS开工率53.18%（+2.12%），PS开工率50.60%（-0.50%），ABS开工率65.90%（+0.90%），下游开工季节性低位 [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 - 1818元/吨（+42），酚酮生产利润 - 667元/吨（+0），苯胺生产利润 - 97元/吨（+74），己二酸生产利润 - 1428元/吨（-14） [1] - 己内酰胺开工率91.72%（-4.00%），苯酚开工率81.00%（+3.00%），苯胺开工率75.86%（+4.96%），己二酸开工率64.80%（-0.90%） [1]