投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 运筹帷幄 决胜千里 宝城期货品种套利数据日报（2026 年 4 月 17 日） 一、动力煤 | 商品 | | | 动力煤（元/吨） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 基差 | 5月-1月 | 9月-1月 | 9月-5月 | | 2026/04/16 | -33.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2026/04/15 | -34.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2026/04/14 | -36.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2026/04/13 | -38.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2026/04/10 | -40.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | -250 -200 -150 -100 -50 0 50 450 500 550 600 650 700 750 800 850 900 动力煤基差 基差（右） 动力煤现货价:秦皇岛 期货结算价(活跃合约) :动力煤 www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕有色行业进行套利跟踪分析，涵盖跨市、跨期、期现和跨品种套利，提供各金属品种相关价格、比价、价差及盈利数据，辅助投资者把握套利机会[1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：2026年4月16日，现货国内价格102700，LME价格13220，比价7.65；三月国内价格102160，LME价格13279，比价7.75；现货进口均衡比价7.76，盈利 -307.86 [1] - 锌：2026年4月16日，现货国内价格23700，LME价格3343，比价7.09；三月国内价格23765，LME价格3354，比价4.97；现货进口均衡比价8.13，盈利 -3478.36 [1] - 铝：2026年4月16日，现货国内价格24750，LME价格3605，比价6.86；三月国内价格24935，LME价格3567，比价6.98；现货进口均衡比价8.23，盈利 -4938.14 [1] - 镍：2026年4月16日，现货国内价格141250，LME价格18044，比价7.83；现货进口均衡比价7.88，盈利 -1148.29 [1] - 铅：2026年4月16日，现货国内价格16550，LME价格1908，比价8.63；三月国内价格16680，LME价格1939，比价12.26；现货进口均衡比价8.47，盈利318.46 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：2026年4月16日，次月 - 现货月价差910，理论价差608；三月 - 现货月价差980，理论价差1114；四月 - 现货月价差880，理论价差1629；五月 - 现货月价差800，理论价差2144 [4] - 锌：2026年4月16日，次月 - 现货月价差5，理论价差222；三月 - 现货月价差55，理论价差349；四月 - 现货月价差85，理论价差477；五月 - 现货月价差105，理论价差604 [4] - 铝：2026年4月16日，次月 - 现货月价差 -15，理论价差235；三月 - 现货月价差65，理论价差372；四月 - 现货月价差115，理论价差508；五月 - 现货月价差100，理论价差644 [4] - 铅：2026年4月16日，次月 - 现货月价差 -15，理论价差208；三月 - 现货月价差0，理论价差313；四月 - 现货月价差55，理论价差417；五月 - 现货月价差85，理论价差522 [4] - 镍：2026年4月16日，次月 - 现货月价差4740；三月 - 现货月价差5130；四月 - 现货月价差5370；五月 - 现货月价差5680 [4] - 锡：2026年4月16日，5 - 1价差 -2660，理论价差8021 [4] 期现套利跟踪 - 铜：2026年4月16日，当月合约 - 现货价差 -1530，理论价差416；次月合约 - 现货价差 -620，理论价差1115 [4] - 锌：2026年4月16日，当月合约 - 现货价差10，理论价差205；次月合约 - 现货价差15，理论价差343 [4] - 铅：2026年4月16日，当月合约 - 现货价差130，理论价差202；次月合约 - 现货价差115，理论价差313 [5] 跨品种套利跟踪 - 2026年4月16日，沪市（三连）铜/锌4.30、铜/铝4.10、铜/铅6.12、铝/锌1.05、铝/铅1.49、铅/锌0.70；伦市（三连）铜/锌3.90、铜/铝3.66、铜/铅6.74、铝/锌1.07、铝/铅1.84、铅/锌0.58 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2026年4月10日有色金属的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析，提供各金属的价格、比价、价差、均衡比价和盈利等数据，为投资决策提供参考 [1][6][7] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格97560，LME价格12552，比价7.81；三月国内价格97830，LME价格12648，比价7.72；现货进口均衡比价7.79，盈利0.81 [1] - 锌：现货国内价格23700，LME价格3268，比价7.25；三月国内价格23810，LME价格3290，比价5.09；现货进口均衡比价8.16，盈利 -2976.59 [1] - 铝：现货国内价格24400，LME价格3480，比价7.01；三月国内价格24600，LME价格3449，比价7.10；现货进口均衡比价8.27，盈利 -4383.06 [3] - 镍：现货国内价格133500，LME价格16973，比价7.87；现货进口均衡比价7.91，盈利 -1398.09 [3] - 铅：现货国内价格16600，LME价格1904，比价8.70；三月国内价格16800，LME价格1942，比价12.24；现货进口均衡比价8.43，盈利516.84 [5] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差 -330，理论价差593；三月 - 现货月价差 -310，理论价差1083；四月 - 现货月价差 -370，理论价差1583；五月 - 现货月价差 -400，理论价差2083 [6] - 锌：次月 - 现货月价差5，理论价差222；三月 - 现货月价差50，理论价差350；四月 - 现货月价差85，理论价差477；五月 - 现货月价差70，理论价差605 [6] - 铝：次月 - 现货月价差 -195，理论价差235；三月 - 现货月价差 -135，理论价差370；四月 - 现货月价差 -100，理论价差506；五月 - 现货月价差 -105，理论价差642 [6] - 铅：次月 - 现货月价差15，理论价差209；三月 - 现货月价差30，理论价差314；四月 - 现货月价差35，理论价差419；五月 - 现货月价差20，理论价差523 [6] - 镍：次月 - 现货月价差 -640；三月 - 现货月价差 -320；四月 - 现货月价差 -40；五月 - 现货月价差230 [6] - 锡：5 - 1价差 -2960，理论价差7637 [6] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差630，理论价差263；次月合约 - 现货价差300，理论价差753 [6] - 锌：当月合约 - 现货价差60，理论价差103；次月合约 - 现货价差65，理论价差240 [6][7] - 铅：当月合约 - 现货价差170，理论价差119；次月合约 - 现货价差185，理论价差230 [7] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌4.11，铜/铝3.98，铜/铅5.82，铝/锌1.03，铝/铅1.46，铅/锌0.71 [7] - 伦（三连）：铜/锌3.81，铜/铝3.68，铜/铅6.58，铝/锌1.04，铝/铅1.79，铅/锌0.58 [7]

跨市套利跟踪 铅 - 2026年4月8日，现货国内价格16625，LME价格1913，比价8.67；三月国内价格16750，LME价格1939，比价12.17；现货进口均衡比价8.45，盈利405.11 [2] 铜 - 2026年4月8日，现货国内价格96630，LME价格12343，比价7.78；三月国内价格96520，LME价格12428，比价7.78；现货进口均衡比价7.80，盈利397.85 [7] 锌 - 2026年4月8日，现货国内价格23530，LME价格3276，比价7.18；三月国内价格23760，LME价格3289，比价5.10；现货进口均衡比价8.19，盈利 -3285.26 [7] 铝 - 2026年4月8日，现货国内价格24480，LME价格3557，比价6.88；三月国内价格24690，LME价格3488，比价7.06；现货进口均衡比价8.28，盈利 -4978.39 [7] 镍 - 2026年4月8日，现货国内价格133300，LME价格16861，比价7.91；现货进口均衡比价7.94，盈利222.36 [7] 跨期套利跟踪 铜 - 2026年4月8日，次月 - 现货月价差320，理论价差583；三月 - 现货月价差280，理论价差1064；四月 - 现货月价差280，理论价差1555；五月 - 现货月价差220，理论价差2045 [3] 锌 - 2026年4月8日，次月 - 现货月价差220，理论价差221；三月 - 现货月价差250，理论价差347；四月 - 现货月价差255，理论价差474；五月 - 现货月价差225，理论价差600 [3] 铝 - 2026年4月8日，次月 - 现货月价差25，理论价差234；三月 - 现货月价差85，理论价差369；四月 - 现货月价差110，理论价差504；五月 - 现货月价差105，理论价差639 [3] 铅 - 2026年4月8日，次月 - 现货月价差 -15，理论价差209；三月 - 现货月价差5，理论价差313；四月 - 现货月价差20，理论价差418；五月 - 现货月价差25，理论价差523 [3] 镍 - 2026年4月8日，次月 - 现货月价差 -210；三月 - 现货月价差60；四月 - 现货月价差330；五月 - 现货月价差690 [3] 锡 - 2026年4月8日，5 - 1价差 -3580，理论价差7532 [3] 期现套利跟踪 铜 - 2026年4月8日，当月合约 - 现货价差 -495，理论价差156；次月合约 - 现货价差 -175，理论价差736 [3] 锌 - 2026年4月8日，当月合约 - 现货价差 -20，理论价差128；次月合约 - 现货价差200，理论价差276 [4] 铅 - 2026年4月8日，当月合约 - 现货价差120，理论价差119；次月合约 - 现货价差105，理论价差231 [4] 跨品种套利跟踪 - 2026年4月8日，沪（三连）铜/锌4.06、铜/铝3.91、铜/铅5.76、铝/锌1.04、铝/铅1.47、铅/锌0.70；伦（三连）铜/锌3.72、铜/铝3.54、铜/铅6.33、铝/锌1.05、铝/铅1.79、铅/锌0.59 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告为宝城期货2026年4月7日发布的品种套利数据日报，涵盖动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等多个领域，展示各品种基差、跨期、跨品种等数据及相关图表，为投资者提供参考 [1] 各目录总结 动力煤 - 展示2026年3月30日至4月3日动力煤基差及不同合约间价差数据，基差在-47.4至-40.4元/吨间，5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月价差均为0 [2] 能源化工 能源商品 - 展示2026年3月30日至4月3日INE原油、原油/沥青、燃料油基差及比价数据，如4月3日原油/沥青比价0.1652，燃料油基差26.65元/吨等 [5] 化工商品 - 基差：给出2026年3月30日至4月3日天胶、甲醇、PTA、LLDPE、PP等化工品基差数据，如4月3日天胶基差 -245元/吨，甲醇基差5元/吨 [7] - 跨期：展示天胶、甲醇、PTA等化工品不同合约间跨期价差，如天胶5月 - 1月价差 -800元/吨，9月 - 1月价差 -730元/吨 [7] - 跨品种：给出LLDPE - PVC、LLDPE - PP等跨品种价差数据，如4月3日LLDPE - PVC价差3211元/吨，LLDPE - PP价差 -542元/吨 [7] 黑色 - 基差：展示2026年3月30日至4月3日螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤基差数据，如4月3日螺纹钢基差93.0元/吨，铁矿石基差56.2元/吨 [14] - 跨期：给出螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤不同合约间跨期价差，如螺纹钢5月 - 1月价差 -52.0元/吨，铁矿石5月 - 1月价差41.5元/吨 [14] - 跨品种：展示螺/矿、螺/焦、焦/焦煤、螺 - 热卷等跨品种数据，如4月3日螺/矿为3.87，螺 - 热卷为 -188.0元/吨 [14] 有色金属 国内市场 - 展示2026年3月30日至4月3日铜、铝、锌、铅、镍、锡国内基差数据，如4月3日铜基差10元/吨，铝基差 -170元/吨 [21] 伦敦市场 - 给出2026年4月2日LME有色铜、铝、锌、铅、镍、锡升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据，如铜升贴水 -71.56，沪伦比7.80，进口盈亏286.82元 [27] 农产品 - 基差：展示2026年3月30日至4月3日豆一、豆二、豆粕、豆油、玉米等农产品基差数据，如4月3日豆一基差9252元/吨，豆二基差397元/吨 [34] - 跨期：给出豆一、豆二、豆粕等农产品不同合约间跨期价差，如豆一5月 - 1月价差 -77元/吨，9月 - 1月价差 -20元/吨 [34] - 跨品种：展示豆一/玉米、豆二/玉米、豆油/豆粕等跨品种数据，如4月3日豆一/玉米为1.96，豆油/豆粕为3.06 [34] 股指期货 - 基差：展示2026年3月30日至4月3日沪深300、上证50、中证500、中证1000基差数据，如4月3日沪深300基差227.20，上证50基差24.99 [45] - 跨期：给出沪深300、上证50、中证500、中证1000不同合约间跨期价差，如沪深300次月 - 当月价差 -22.8，当季 - 当月价差 -65.4 [42]

报告行业投资评级 - 棉花、纸浆、白糖操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会；苹果、天然橡胶、20号胶操作评级为白星，代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主；木材操作评级未明确标注星级 [1] 报告的核心观点 - 各软商品市场表现不一，需关注不同因素对价格的影响，部分品种短期建议观望，部分品种可把握跨品种套利机会 [1][2][4] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉大幅下跌，美棉冲高回落，2026年棉花种植面积预估为964.0万英亩，高于市场预期和2025年实际种植面积 [1] - 国内能源价格下跌，美伊战争有趋缓传言，现货基差总体持稳，成交需求偏弱，市场担忧消费提前透支 [1] - 截至3月15日全国棉花商业库存523.02万吨，较2月底减少24.68万吨，高于去年同期5.31万吨，库存由同比偏低转为偏多 [1] - 国内旺季表现偏好，开机回升，棉纱和坯布库存消化良好，但近期轮棉纱走货放缓，短期暂时观望 [1] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西中南部主产区降雨偏少，新榨季制糖比预计下降，26/27榨季巴西产糖量将减少 [2] - 国内广西今年生产进度慢，产量同比偏低，但25/26榨季增产预期强，国产糖供应充足 [2] - 今年糖厂销量差，市场看空预期强，买涨不买跌，25/26榨季国内供需偏宽松，预计短期糖价维持震荡 [2] 苹果 - 期价震荡，现货主流价格持稳，西北产区客商采购积极性下降，山东地区成交不多 [3] - 截至3月26日，全国冷库苹果库存为389.47万吨，同比下降5%，上周出库量为29.45万吨，同比下降9.66% [3] - 市场交易主线在需求端，西北产区需求好价格偏强，山东地区苹果质量差但收购价高，可能影响去库速度 [3] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日天然橡胶RU、20号胶M和丁二烯橡胶BR期货价格均冲高回落，国内天然橡胶和合成橡胶现货价格上涨，外盘丁二烯塔口价格稳定 [4] - 全球天然橡胶供应由低产期进入增产期，云南产区率先开割，关注产区天气和病虫害状况 [4] - 上周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅下降，上游丁二烯装置开工率继续下降 [4] - 上周国内轮胎开工率微升，山东轮胎产成品库存全钢胎加速下降，半钢胎重新下降 [4] - 本周青岛地区天然橡胶总库存增加至69.14万吨，中国顺丁橡胶社会库存下降至1.7万吨，上游中国丁二烯港口库存下降至2.3万吨 [4] - 地缘风险犹存，成本驱动为主，需求相对平稳，天胶供应预增且库存增加，合成供应大降且库存下降，策略上观望，把握跨品种套利机会 [4] 纸浆 - 纸浆期货反弹受阻连续下跌，基本面一般，国内纸浆港口库存仍在高位 [5] - 截至2026年3月26日，中国纸浆主流港口样本库存量为239.5万吨，较上期累库9.8万吨，环比上涨4.3% [5] - 纸浆海外报价偏强，远期成本有一定支撑，阔叶浆3月海外报价上调，针叶浆海外报价下调 [5] - 国内纸浆需求总体表现一般，对高价阔叶浆采购谨慎，下游原纸价格和利润不佳，短期或维持低位区间震荡 [5] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳，外盘报价大幅上涨，国内现货价格相对偏弱，后期到港量或偏低 [6] - 下游需求增加，港口出库量增加，上周全国港口日均出库量为6.14万方，同比下降8.36% [6] - 截至3月27日，全国港口原木总库存为289万方，同比下降19.72%，库存总量偏低，压力较小，操作上暂时观望 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 跨市套利情况 铜 - 2026 年 4 月 2 日，国内现货价格 96860，LME 价格 12389，比价 7.68；三月价格国内 97050，LME 12474，比价 7.78；现货进口均衡比价 7.82，盈利 95.64 [1] 锌 - 2026 年 4 月 2 日，国内现货价格 23500，LME 价格 3203，比价 7.34；三月价格国内 23570，LME 3211，比价 5.19；现货进口均衡比价 8.21，盈利 - 2797.12 [1] 铝 - 2026 年 4 月 2 日，国内现货价格 24600，LME 价格 3512，比价 7.00；三月价格国内 24715，LME 3448，比价 7.19；现货进口均衡比价 8.32，盈利 - 4614.08 [1] 镍 - 2026 年 4 月 2 日，国内现货价格 135450，LME 价格 16954，比价 7.99；现货进口均衡比价 7.95，盈利 - 506.52 [1] 铅 - 2026 年 4 月 2 日，国内现货价格 16550，LME 价格 1901，比价 8.68；三月价格国内 16670，LME 1924，比价 12.27；现货进口均衡比价 8.47，盈利 388.94 [3] 跨期套利情况 铜 - 2026 年 4 月 2 日，次月 - 现货月价差 1730，理论价差 579；三月 - 现货月价差 1750，理论价差 1055；四月 - 现货月价差 1710，理论价差 1541；五月 - 现货月价差 1640，理论价差 2026 [4] 锌 - 2026 年 4 月 2 日，次月 - 现货月价差 80，理论价差 220；三月 - 现货月价差 100，理论价差 347；四月 - 现货月价差 110，理论价差 473；五月 - 现货月价差 125，理论价差 599 [4] 铝 - 2026 年 4 月 2 日，次月 - 现货月价差 - 140，理论价差 235；三月 - 现货月价差 - 85，理论价差 371；四月 - 现货月价差 - 45，理论价差 507；五月 - 现货月价差 - 45，理论价差 643 [4] 铅 - 2026 年 4 月 2 日，次月 - 现货月价差 165，理论价差 207；三月 - 现货月价差 180，理论价差 311；四月 - 现货月价差 180，理论价差 414；五月 - 现货月价差 180，理论价差 518 [4] 镍 - 2026 年 4 月 2 日，次月 - 现货月价差 - 2940；三月 - 现货月价差 - 2650；四月 - 现货月价差 - 2350；五月 - 现货月价差 - 2080 [4] 锡 - 2026 年 4 月 2 日，5 - 1 价差 - 1220，理论价差 7719 [4] 期现套利情况 铜 - 2026 年 4 月 2 日，当月合约 - 现货价差 - 1545，理论价差 93；次月合约 - 现货价差 185，理论价差 879 [4] 锌 - 2026 年 4 月 2 日，当月合约 - 现货价差 - 30，理论价差 136；次月合约 - 现货价差 50，理论价差 273 [4] 铅 - 2026 年 4 月 2 日，当月合约 - 现货价差 - 60，理论价差 115；次月合约 - 现货价差 105，理论价差 226 [5] 跨品种套利情况 - 2026 年 4 月 2 日，沪（三连）铜/锌 4.12、铜/铝 3.93、铜/铅 5.82、铝/锌 1.05、铝/铅 1.48、铅/锌 0.71；伦（三连）铜/锌 3.78、铜/铝 3.52、铜/铅 6.40、铝/锌 1.07、铝/铅 1.82、铅/锌 0.59 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2026年4月1日有色金属的跨市、跨期、期现和跨品种套利情况进行跟踪分析，提供各金属的价格、比价、价差和理论价差等数据，为投资决策提供参考 [1][4][5] 根据相关目录分别进行总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格95540，LME价格12131，比价7.87；三月国内价格95330，LME价格12210，比价7.83；现货进口均衡比价7.86，盈利 -92.99 [1] - 锌：现货国内价格23420，LME价格3175，比价7.38；三月国内价格23530，LME价格3182，比价5.18；现货进口均衡比价8.25，盈利 -2788.51 [1] - 铝：现货国内价格24610，LME价格3529，比价6.97；三月国内价格24915，LME价格3475，比价7.13；现货进口均衡比价8.35，盈利 -4874.63 [1] - 镍：现货国内价格134700，LME价格16966，比价7.94；现货进口均衡比价7.99，盈利 -925.00 [1] - 铅：现货国内价格16400，LME价格1882，比价8.69；三月国内价格16495，LME价格1913，比价12.31；现货进口均衡比价8.52，盈利317.35 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差 -360，理论价差581；三月 - 现货月价差 -370，理论价差1059；四月 - 现货月价差 -350，理论价差1547；五月 - 现货月价差 -370，理论价差2034 [4] - 锌：次月 - 现货月价差0，理论价差220；三月 - 现货月价差50，理论价差347；四月 - 现货月价差55，理论价差473；五月 - 现货月价差45，理论价差600 [4] - 铝：次月 - 现货月价差235，理论价差234；三月 - 现货月价差275，理论价差369；四月 - 现货月价差305，理论价差505；五月 - 现货月价差295，理论价差640 [4] - 铅：次月 - 现货月价差35，理论价差207；三月 - 现货月价差30，理论价差311；四月 - 现货月价差55，理论价差414；五月 - 现货月价差30，理论价差517 [4] - 镍：次月 - 现货月价差 -1760；三月 - 现货月价差 -1460；四月 - 现货月价差 -1170；五月 - 现货月价差 -820 [4] - 锡：5 - 1价差 -2600，理论价差7602 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差110，理论价差340；次月合约 - 现货价差 -250，理论价差814 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差60，理论价差138；次月合约 - 现货价差60，理论价差274 [4] - 铅：当月合约 - 现货价差65，理论价差133；次月合约 - 现货价差100，理论价差243 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌4.05，铜/铝3.83，铜/铅5.78，铝/锌1.06，铝/铅1.51，铅/锌0.70 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.82，铜/铝3.56，铜/铅6.48，铝/锌1.07，铝/铅1.82，铅/锌0.59 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价高波或成常态，市场预期抢跑且打满，操作上宜采取箱体策略，及时高抛低吸 [4] - 意外减产、停产对供应的冲击大于高利润刺激的新增产量，平衡表缺口进一步扩大 [4] - 下调俄铝流入规模预期，国内净进口有望缓解 [4] - 年初汽车产销节奏与2024年类似，年内政策有望发力 [4] - 单边策略上，二季度或是铝价整理期，可适时提前配置和增持铝资产 [4] - 套利策略上，能源扰动预期来临时，建议首先关注内外套利机会、其次是内盘有色品种间的套利机会 [4] - 跨品种套利方面，长期铜铝比价上行，锌铝比价下行；短期冲突预期回落，可关注比价逆势机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 今年交易需要注意什么 - 大宗商品高波或成常态，市场预期抢跑且打满，投资者需做好沪铝波动幅度显著加剧的准备，今年交易中需关注市场预期而非仅看现实情况 [7][10] 注意宏观的阶段性逆势 - 去年年底提到助推铝价的宏观变量为流动性与科技，今年3月铝价下杀受美元走强、市场交易经济衰退、降息周期推迟甚至再度加息的预期升温影响 [13] - 在平衡表趋紧、弱美元的长期背景下，铝的上行驱动逻辑未变，但需警惕短期美元上行对铝金融属性的压制以及市场一致性预期过高导致的价格回撤 [13] 供给：意外减产>刺激复产 - 开年至今，海外多家铝厂出现意外减产、停产和新投产延期情况，同时也有部分铝厂复产或提前新投产，但意外停产规模远超利润刺激的提前复产，导致全球及海外电解铝平衡表缺口进一步扩大 [15][19][21] - 铝对能源供应稳定性极为敏感，近年铝价对供给端的敏感性远大于需求端，能源冲击窗口期里铝是弹性最大的金属 [24] 海外铝厂电力合约最新进展 - 多家海外铝厂电力合约有续签、延期等情况，如美国Lista铝厂电力协议延期至2035年，部分铝厂因能源成本、停电等问题有减产、停产及复产计划 [26] 海外铝厂投产 - 海外有新建、扩产、复产等投产情况，涉及印尼、印度、越南、安哥拉等多个国家，但也有部分铝厂有减产、停产情况，年度合计净增产能可观 [28] 国内铝厂投产 - 2026年国内电解铝有置换、扩产、复产等项目，新增产能主要集中在内蒙古、新疆、广西等地，合计新增产能较多 [31] 跨品种套利 - 长期来看，铜铝比价有望上行，锌铝比价将下行；能源冲击事件窗口期里，铜铝比价趋势将阶段性逆转；市场预期能源危机升温阶段，锌铝比价会加速下行，预期落地后存在逆势修复空间 [33][36] 内外套利 - 海外短缺、国内过剩的供需格局下，海外电解铝厂发生供应扰动时，外盘表现往往优于内盘，内外套利是最优策略，历史上欧洲天然气暴涨时内外比价曾跌破7 [40] 平衡表：缺口进一步扩大 - 美伊冲突导致意外减产，下修今年海外电解铝产量增量预期，根据25年度数据修正25 - 26年需求，全球以及海外的电解铝平衡表缺口进一步扩大 [42] - 海内外上半年完成投产高峰期，下半年投产增速放缓，叠加需求季节性发力，看好下半年铝价表现 [44] 成本：二季度抬升 - 预计氧化铝价格因新投产能释放回落，但受矿价企稳回升影响，价格底部高于一季度，二季度几内亚铝土矿CIF均价主要运行区间在65 - 75美元/吨，氧化铝现货价格主要运行区间在2600 - 3000元/吨，电解铝二季度成本将上升 [48] 进口：下调俄铝流入预期 - 今年铝锭累库高位达2021年以来最高，不排除部分隐形库存释放可能 [52] - 俄罗斯是我国主要铝锭进口来源国，今年2月起俄铝流入量同比减少，预计Q2仍维持该态势，下调全年俄铝进口规模预期；印尼投产落地，我国自印尼铝锭进口量将增长，但无法完全弥补俄铝减少量级，下调今年铝锭净进口规模预期 [54] 需求：上调铝材出口 - 汽车方面，维持全年增速5%左右的判断，2026年1 - 2月汽车出口累计135.3万辆，同比增速48.52%，高增速有望延续；今年汽车产量节奏与2024年类似，若市场出现超预期下行压力，新的托底政策有望出台 [59][65] - 出口方面，年初铝材出口表现亮眼，1 - 2月铝材累计净出口68.98万吨，同比增长近23%，铝制品累计净出口68.94万吨，同比增长28.13%；出口结构呈现铝制品增速反超铝材、轮毂等终端产品出口稳健的特征，上调铝材净出口增速至15% [68]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告呈现2026年3月31日有色品种跨市、跨期、期现和跨品种套利跟踪数据，涵盖铜、锌、铝、镍、铅等品种，包含国内和LME价格、比价、均衡比价、盈利、价差及理论价差等信息 [1][3][4][5] 根据相关目录分别总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格95330，LME价格12123，比价7.90；三月国内价格95730，LME价格12206，比价7.80；现货进口均衡比价7.87，盈利541.77 [1] - 锌：现货国内价格23400，LME价格3153，比价7.42；三月国内价格23575，LME价格3154，比价5.22；现货进口均衡比价8.26，盈利 - 2650.82 [1] - 铝：现货国内价格24530，LME价格3485，比价7.04；三月国内价格24795，LME价格3438，比价7.18；现货进口均衡比价8.37，盈利 - 4632.22 [1] - 镍：现货国内价格135150，LME价格17158，比价7.88；现货进口均衡比价8.00，盈利 - 416.07 [1] - 铅：现货国内价格16400，LME价格1972，比价8.28；三月国内价格16500，LME价格1903，比价12.36；现货进口均衡比价8.50，盈利 - 444.79 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差 - 190，理论价差582；三月 - 现货月价差 - 220，理论价差1062；四月 - 现货月价差 - 200，理论价差1550；五月 - 现货月价差 - 260，理论价差2039 [4] - 锌：次月 - 现货月价差205，理论价差220；三月 - 现货月价差240，理论价差345；四月 - 现货月价差235，理论价差471；五月 - 现货月价差255，理论价差597 [4] - 铝：次月 - 现货月价差855，理论价差230；三月 - 现货月价差925，理论价差362；四月 - 现货月价差955，理论价差493；五月 - 现货月价差965，理论价差624 [4] - 铅：次月 - 现货月价差 - 20，理论价差208；三月 - 现货月价差 - 15，理论价差311；四月 - 现货月价差 - 5，理论价差415；五月 - 现货月价差 - 15，理论价差518 [4] - 镍：次月 - 现货月价差500；三月 - 现货月价差680；四月 - 现货月价差920；五月 - 现货月价差1090 [4] - 锡：5 - 1价差 - 3090，理论价差7666 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差775，理论价差424；次月合约 - 现货价差585，理论价差922 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差 - 65，理论价差47；次月合约 - 现货价差140，理论价差317 [5] - 铅：当月合约 - 现货价差115，理论价差144；次月合约 - 现货价差95，理论价差254 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌4.06，铜/铝3.86，铜/铅5.80，铝/锌1.05，铝/铅1.50，铅/锌0.70 [5] - 伦（三连）：铜/锌3.84，铜/铝3.59，铜/铅6.40，铝/锌1.07，铝/铅1.78，铅/锌0.60 [5]