核心观点 - 公司在2025年上半年通过严格的现金流和成本管理实现了稳健的财务表现 尽管面临市场需求疲软和贸易关税等挑战 公司对未来通过提升业务单元的自主性和敏捷性来增强成本竞争力充满信心 [1][2][4][7] 财务表现 - 2025年上半年合并销售额为19亿欧元 同比下降52% 销量下降26% 相当于减少5400万欧元 [4] - 基础毛利润为325亿欧元 基础毛利率为166% 低于2024年同期的379亿欧元和184% [4] - 基础税息折旧及摊销前利润为259亿欧元 同比下降102% 利润率为133% [4] - 基础税息及摊销前利润为171亿欧元 同比下降162% 利润率为88% [4] - 自由现金流强劲 达到123亿欧元 远高于2024年同期的4300万欧元 [1][4] - 净债务降至327亿欧元 净债务与基础税息折旧及摊销前利润比率为067倍 [4] 运营与战略重点 - 公司持续执行长期战略 包括产品组合优化 定价纪律 提高高利润产品占比以及提升成本效率 [1] - 在2025年上半年实现了2100万欧元的间接费用削减 [4] - 营运资本同比减少135亿欧元 得益于库存管理改善 逾期应收账款回收以及付款条款优化 [4] - 非合并巴西合资公司销售额为415亿欧元 净利润份额为2400万欧元 [4] - 完成了在哥斯达黎加 厄瓜多尔和委内瑞拉的钢缆解决方案业务的处置 并于6月收到3300万美元现金收益 [4] - 正在进行2亿欧元的股票回购计划 目前已回购7400万欧元 [4] 业务部门表现 - 橡胶增强业务：中国区的强劲销售抵消了欧洲和北美销量的下滑 [4] - 钢缆解决方案业务：实现了同店销量增长和两位数利润率 尽管欧洲和拉丁美洲面临市场阻力 但美国和中国区表现强劲 [4] - BBRG业务：在英国和美国维持了生产的可靠性 但终端市场疲软 尤其是投资相关项目业务出现延迟 [4] - 特种业务：终端市场面临巨大挑战 美国可持续建筑领域的 flooring 市场持续延迟 但中东地区增长以及隧道项目订单强劲部分抵消了负面影响 氢能业务放缓 但与主要合作伙伴的长期承诺不变 [4][9] 未来展望 - 关税升级和贸易紧张局势加剧了不确定性 美国钢铁关税从25%提高至50% 导致成本更难通过价值链传导 并引发部分订单延迟 [5][7] - 美元和人民币显著贬值 对以欧元计价的合并销售额和利润产生了影响 [5] - 在第二季度的韧性表现后 关税不确定性和经济前景恶化开始影响需求 预计2025年下半年许多终端市场需求将减弱 [6] - 基于较低的销量水平 更高的关税和当前汇率 公司预计2025年全年销售额将略低于2024年 基础税息及摊销前利润率预计在80%-85%之间 但通过营运资本管理和资本支出控制 现金流将保持稳健 [7]