核心观点 - 公司在2025年上半年通过严格的现金流和成本管理实现了稳健的财务表现 尽管面临市场需求疲软和贸易关税等挑战 公司对未来通过提升业务单元的自主性和敏捷性来增强成本竞争力充满信心 [1][2][4][7] 财务表现 - 2025年上半年合并销售额为19亿欧元 同比下降52% 销量下降26% 相当于减少5400万欧元 [4] - 基础毛利润为325亿欧元 基础毛利率为166% 低于2024年同期的379亿欧元和184% [4] - 基础税息折旧及摊销前利润为259亿欧元 同比下降102% 利润率为133% [4] - 基础税息及摊销前利润为171亿欧元 同比下降162% 利润率为88% [4] - 自由现金流强劲 达到123亿欧元 远高于2024年同期的4300万欧元 [1][4] - 净债务降至327亿欧元 净债务与基础税息折旧及摊销前利润比率为067倍 [4] 运营与战略重点 - 公司持续执行长期战略 包括产品组合优化 定价纪律 提高高利润产品占比以及提升成本效率 [1] - 在2025年上半年实现了2100万欧元的间接费用削减 [4] - 营运资本同比减少135亿欧元 得益于库存管理改善 逾期应收账款回收以及付款条款优化 [4] - 非合并巴西合资公司销售额为415亿欧元 净利润份额为2400万欧元 [4] - 完成了在哥斯达黎加 厄瓜多尔和委内瑞拉的钢缆解决方案业务的处置 并于6月收到3300万美元现金收益 [4] - 正在进行2亿欧元的股票回购计划 目前已回购7400万欧元 [4] 业务部门表现 - 橡胶增强业务：中国区的强劲销售抵消了欧洲和北美销量的下滑 [4] - 钢缆解决方案业务：实现了同店销量增长和两位数利润率 尽管欧洲和拉丁美洲面临市场阻力 但美国和中国区表现强劲 [4] - BBRG业务：在英国和美国维持了生产的可靠性 但终端市场疲软 尤其是投资相关项目业务出现延迟 [4] - 特种业务：终端市场面临巨大挑战 美国可持续建筑领域的 flooring 市场持续延迟 但中东地区增长以及隧道项目订单强劲部分抵消了负面影响 氢能业务放缓 但与主要合作伙伴的长期承诺不变 [4][9] 未来展望 - 关税升级和贸易紧张局势加剧了不确定性 美国钢铁关税从25%提高至50% 导致成本更难通过价值链传导 并引发部分订单延迟 [5][7] - 美元和人民币显著贬值 对以欧元计价的合并销售额和利润产生了影响 [5] - 在第二季度的韧性表现后 关税不确定性和经济前景恶化开始影响需求 预计2025年下半年许多终端市场需求将减弱 [6] - 基于较低的销量水平 更高的关税和当前汇率 公司预计2025年全年销售额将略低于2024年 基础税息及摊销前利润率预计在80%-85%之间 但通过营运资本管理和资本支出控制 现金流将保持稳健 [7]

文章核心观点 公司在2025年第一季度面临充满挑战的市场环境，关税及贸易紧张局势带来不确定性，但公司通过本地采购和生产等方式成功应对，预计全年销售和EBITu利润率与2024年相比保持稳定 [1][4][5] 财务亮点 - 2025年第一季度合并销售额为9.91亿欧元，较2024年第一季度下降3%，主要受销量、价格组合、投入成本传导等因素影响 [4] - 合资企业（非合并）销售额为2.14亿欧元，较2024年第一季度下降2% [4] - 提出每股1.90欧元的股息分配方案，正在进行为期两年、总额2亿欧元的股票回购计划，至今已回购约5000万欧元 [4] 运营和战略亮点 - 公司通过本地采购和生产以及直接转嫁关税影响，成功与客户协商提高价格以包含额外关税，目前关税对财务影响较小 [1] - 2025年资本支出要求降低，增长平台定位良好，注重营运资金管理以维持稳健现金流，资产负债表强劲，财务杠杆较低 [4] 关税影响 - 关税、进一步加征关税的威胁以及贸易紧张局势升级给公司、供应商和客户带来重大不确定性，部分业务领域客户因关税情况不明而延迟订单或投资决策 [1][2] - 关税除了直接影响产品和原材料，还可能对终端市场需求、贸易流向、产品替代和全球经济产生长期影响，目前这些影响尚不确定且可能重大 [2] 各业务板块表现 - 橡胶增强业务：中国市场表现强劲，抵消了欧洲和北美市场的销量下降，仍存在产能过剩和关税不确定性 [4] - 钢丝解决方案业务：销量和产品组合方面销售表现稳健 [4] - BBRG业务：英国和北美钢丝绳生产输出可靠性得以维持，但关税不确定性导致绳索业务客户订单延迟，中国吊装需求下降 [4] - 特种业务：可持续建筑业务在北美地板项目出现延迟，增长市场采用速度加快，超细钢丝业务贡献下降 [4] 展望 - 2024年下半年的困难市场条件延续至2025年第一季度，预计疲软的商业环境将持续，受关税、全球贸易和宏观经济前景不确定性影响 [3] - 排除额外关税、关税间接和长期影响或进一步经济恶化的情况，公司预计2025年全年销售和EBITu利润率与2024年相比保持稳定，上下半年分布更均衡 [5] 会议安排 - 首席执行官Yves Kerstens和首席财务官Seppo Parvi将于5月14日星期三上午9点（欧洲中部时间）向分析师和投资者介绍公司2025年第一季度交易情况，可通过注册链接在线观看直播，活动结束后可在公司网站查看 [6]