财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收约8900万美元，远超8000万美元的指引，全年营收近2.7亿美元，同比增长27.4% [8] - 第四季度调整后EBITDA盈利1930万美元，自两年前矿机市场低迷以来首次实现EBITDA盈利，毛损环比大幅收窄70.5%至640万美元 [25] - 第四季度运营费用总计4930万美元，同比增加1010万美元，若排除一次性费用，运营费用为3980万美元，与去年同期持平 [43] - 第四季度加密资产总收益达3900万美元，非现金所得税费用为8500万美元 [45] - 第四季度末现金余额为9600万美元，较第三季度末增加约34%，生产和运营现金流转正，贡献1700万美元 [38][46] - 预计2025年第一季度营收约7500万美元，第二季度营收在1.2亿 - 1.5亿美元之间，维持全年营收9亿 - 11亿美元的指引 [28][51] 各条业务线数据和关键指标变化 矿机销售业务 - 第四季度销售9100000太哈希每秒的算力，同比增长66%，环比增长24.7%，创历史新高，矿机收入达7300万美元，同比增长64%，创两年内季度新高 [9] - 2024年北美成为最大区域市场，占矿机销售约40%，第四季度完成来自北美公共矿业公司的大订单 [9] - 截至2024年底，A16和A14等传统型号可售库存基本清空，A15成为主要产品 [10] - 2024年Avalon Nano三款产品总订单约24000台，为全年贡献约270万美元收入，2025年初新推出的Avalon Home系列产品订单已达12000台，订单总额超500万美元 [37][41] 挖矿业务 - 第四季度挖出186个比特币，同比增长84%，挖矿收入达1530万美元，同比增长313% [12] - 截至2024年底，总安装挖矿哈希率达5.4艾哈希每秒，通电4.8艾哈希每秒，平均OEM电力成本维持在每千瓦时0.4美元，挖矿毛利率增至42%，高于第三季度的22% [13] - 截至2024年底，资产负债表上持有的比特币达12.93个，创历史新高，2025年2月增至13.55个 [14][36] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度比特币价格从季度初的6.1万美元稳步升至季度末的9.3万美元，总网络哈希率从622艾哈希每秒增至842艾哈希每秒，比特币价格增长快于哈希率 [7] - 2025年2月以来，全球政治和经济环境变化导致比特币价格大幅波动，对市场情绪、未来预期和融资活动产生负面影响 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续推进A15系列产品的销售和大规模交付，与代工厂合作提高产能和交付量，通过工艺优化提高算力和良率 [26] - 积极平衡矿机在客户订单和自身挖矿业务之间的分配，以实现两个业务板块的协同效应 [26] - 持续投入研发，完成下一代A16矿机的研发和流片工艺，预计标准A16矿机算力将接近300太赫兹每秒 [23] - 拓展北美市场，通过升级合作扩大现有北美挖矿项目的产能，与新合作伙伴签署协议增加北美挖矿容量，目标是2025年年中在北美达到10艾哈希每秒的部署，全球达到15艾哈希每秒 [15] - 应对监管变化，提前规划供应链，确保生产顺利进行，降低新法规对生产的影响 [22] - 行业竞争方面，公司认为新的美国政府预计将放宽监管，为行业提供更多能源资源并支持比特币挖矿，关键竞争对手被列入美国实体清单，公司有望受益于供应链紧张和成本上升，成为矿业场地所有者更青睐的合作伙伴 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为第四季度比特币价格和总网络哈希率趋势对矿工有利，为挖矿创造了更有利可图的环境，增强了矿工信心 [6][7] - 尽管2025年第一季度是传统淡季，且比特币价格波动对市场产生负面影响，但公司对第二季度业绩改善持乐观态度，预计随着产能提升和挖矿项目部署完成，业绩将显著提升 [27][28] - 公司对长期比特币潜力充满信心，将专注于创新、卓越运营，巩固在比特币生态系统中的重要地位 [31] 其他重要信息 - 公司自2025年1月起开始发布月度挖矿更新，提供挖矿业务的运营进展 [14] - 2024年采用FASB新的加密资产会计规则，允许加密货币按公允价值计量 [44] - 2024年底至2025年2月19日，通过ATM融资净收益4250万美元，2025年3月初完成新A1系列优先股第一笔融资，净收益9970万美元，总计约1.45亿美元将用于扩大生产规模、制造或投资北美挖矿业务 [48] - 截至2024年底，质押600个比特币获得2400万美元有担保贷款，将100个比特币转入定期产品，未来将探索通过自有加密资产增加资本流动性的更多方式 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否更新场地收购活动或在当前环境下获取电力基础设施的方式，2025年是否观察到任何变化或挑战？ - 公司一直在北美能源丰富地区积极寻找场地，合作模式灵活，目前已确保的场地资源足以支持上半年10艾哈希每秒的部署计划，美国政策变化可能使新的发电容量在近期可用，此外，公司认为比特币挖矿和AI、HPC业务在中长期具有互补性 [55][57] 问题2: 第二季度指引较第一季度有所改善，能否说明下半年的需求情况，需求是否仍在改善，价格方面如何影响年度指引？ - 第四季度销售表现良好，客户订单量受11月比特币价格上涨驱动，库存已清空并开始建立新库存，机器主要在第二、三季度产出，因此第二季度数据将远大于第一季度，下半年需求关键取决于比特币价格和经济环境，若比特币价格达到10万美元，对实现年度目标意义重大；从第一季度指引来看，需求强劲，但比特币价格波动影响订单积累速度和价格上涨轨迹，不过客户订单仍较强劲，公司有信心朝着全年目标努力 [60][63] 问题3: 与代工厂的ASIC订单中，有多少可能尚未被客户订单覆盖，订单与积压订单的时间跨度如何？ - 熊市时公司按销售订单生产以控制库存风险，目前处于矿机牛市早期，正逐步增加生产，但未按最大产能下单，需综合考虑成本、供应链紧张程度、需求、预期盈利能力、哈希价格和市场竞争格局等因素，暂不披露具体订单数量，机器生产将持续到第三季度，当前生产线产能对库存影响不大，若需求增加有空间增加订单，若需求减弱可增加分配到自身挖矿业务的数量 [72][73] 问题4: A16 ASIC达到300太哈希每秒的改进，除了采用更好或更低的工艺节点，是否还有架构方面的变化？ - A16 ASIC采用了比A15更先进的技术和更小的晶体管尺寸，但并非简单迭代，每一代产品的性能提升都源于设计师的创新和技术进步，目前处于设计技术协同优化阶段，整体性能提升是由众多小的技术改进共同作用的结果 [75][76] 问题5: 300太哈希每秒是针对传统风冷，能否估计液冷的情况？ - 市场上液冷机器更常见，原因是矿机能量密度更高，需要更好的能源效率和环境控制，液冷有助于更有效地管理热量，且硬件使用时间延长，投资场地设置以提高稳定性和正常运行时间是值得的 [79][80] 问题6: 客户服务多年来有何变化，在美国如何赢得客户？ - 近年来随着比特币挖矿全球化，公司提供更贴近客户的维护和支持服务，在全球设有26个备件仓库服务站，缩短零件交付周期，根据客户分布调整服务点位置以提高效率；产品运行稳定性强，特别是A15型号，维修率低，还提供定制化挖矿解决方案；公司目标是使产品故障率低于行业平均水平，确保北美团队和新加坡管理层协同工作，以客户需求为导向，不主动限制客户选择 [85][88] 问题7: 能否谈谈北美客户管道和销售漏斗情况，新闻稿中提及的A15XP新客户是怎么回事，对下半年业务有何看法？ - 去年公司积极拓展北美市场，获得Cipher、Hyve和CleanSpark等主要客户，2024年北美客户订单占全年产品销售收入约40%，第四季度A15订单大规模交付使该地区销售额创历史新高；公司销售体系正在扩大全球市场覆盖范围，推出Avalon Home系列吸引大量零售客户，2024年下单客户总数约2000人，目前新客户数量众多且购买意愿强，但大订单通常需要时间确定，若全球政治经济形势和比特币价格稳定上涨，这一过程将加速，公司对第二、三季度业务持乐观态度 [89][91] 问题8: A16已流片，何时开始为这些机器订购晶圆？ - 公司在去年10 - 11月进行了第一批大规模订购，12月进行了第二批，晶圆从今年第一季度开始产出，目前处于加速阶段，主要在第二、三季度产出，单台机器将在第三季度发送给客户 [93][96] 问题9: 能否详细说明A15的产能爬坡情况，北美客户的前期定金覆盖了多少初始产能，未来是否有余额，如何管理六个月交货期带来的流动性风险？ - A15订单大部分将在5月交付；北美客户前期定金大多为50%；机器生产周期约五个月，但客户通常无法等待这么久，公司通常将订单周期保持在三到四个月，客户先支付40% - 50%的定金，在发货或收货前支付剩余50% [101][104] 问题10: 是否仍有部分研发资源用于RISC - V ASIC，几年前与阿里巴巴的合作是否有成果，公司是否有机会在该市场竞争？ - 鉴于近期监管环境收紧，公司对开展与AI相关业务持谨慎态度，未来两年计划在美国加大基础设施建设投资，若AI和HPC成为主流计算用例，公司希望凭借现有电力、场地和技术基础设施迅速转向新方向 [107][108] 问题11: 能否分享达到自挖矿哈希率增长目标的进展，这将如何影响硬件的外部销售，内部生产的挖矿设备能否在提升外部销售扩大市场份额的同时，满足自挖矿增长目标？ - 2025年2月公司全球有七个活跃的挖矿合作项目，总部署哈希率超6艾哈希每秒，第一季度通过升级扩大了两个北美现有挖矿项目的产能，目标是上半年在北美达到10艾哈希每秒，第一季度北美自挖矿业务接近5艾哈希每秒；美国政府支持加密货币行业，公司通过融资工具锁定生产产能以满足机器销售和自挖矿需求；与主要竞争对手相比，公司市场份额较小，有机会扩大市场份额以提高收入 [111][113]