行业转型背景 - 比特币挖矿经济持续恶化，去年比特币减半将矿工奖励从6.25个削减至3.125个，网络难度上升和交易费用不足进一步挤压利润率 [7] - 根据哈希价格指数，比特币矿工的收益指标逼近历史低点，即使比特币创下历史高位也未能显著改善矿企单位收益 [8] - 多家矿企如Riot Platforms、Iren和Bitfarms已表示近期不会扩张其挖矿算力，向AI/HPC转型成为极具吸引力的出路 [8] 公司与科技巨头合作 - 比特币矿商Iren与微软签订价值97亿美元为期五年的云服务协议，将使用英伟达Blackwell系列GPU提供算力 [1][3] - Cipher Mining与亚马逊云服务（AWS）签订为期五年价值55亿美元的协议，为其提供300兆瓦电力容量 [1][3] - 合作公告后Iren股价大涨11.5%，Cipher Mining股价飙升22%，均创下新高 [4] 估值逻辑重塑 - 比特币矿企股价表现与波动的加密市场脱钩，其股价正越来越多地反映在高性能计算和AI领域的前景 [3][6][9] - 追踪上市比特币矿企的基金今年已飙升超过150%，远超同期比特币约14%的涨幅 [9] - 截至10月31日，Iren股价在2025年内暴涨519%，Cipher Mining股价也翻了超过四倍 [9] - 投资者几乎完全基于HPC/AI机会对公司进行估值，与矿企对话中涉及比特币和挖矿的比例不到10% [9] 核心竞争力与市场机遇 - 比特币矿企拥有AI公司急需的稀缺资源：已并网的电力，使其成为最快获得电力、执行风险最低的选择 [1][9] - 矿场拥有已获批准的电网连接和大规模电力供应能力，可绕开新建数据中心需耗时数年完成的大负荷互联审批流程 [10] - 美国比特币矿企拥有约6.3吉瓦已运营站点、2.5吉瓦在建产能及8.6吉瓦已获电网接入许可的开发项目，改造为AI数据中心周期约18至24个月 [11] - 到2028年，美国数据中心开发者将面临约5至15吉瓦的电力短缺，获取电力已成为数据中心项目延期的首要原因 [11]

行业转型趋势 - 比特币矿企正凭借其现成的电力基础设施迅速转型为AI算力供应商，其股价表现已与加密货币市场脱钩 [1] - 挖矿经济持续恶化推动转型，比特币减半将矿工奖励从6.25个削减至3.125个，网络难度上升和交易费用不足进一步挤压利润率 [3] - 向AI/HPC转型成为极具吸引力的出路，资本市场正以远高于传统矿企的估值倍数奖励这些聚焦AI业务的数据中心运营商 [4] 公司与科技巨头的合作 - 比特币矿商Iren与微软达成一项价值970亿美元、为期五年的云服务协议，将使用英伟达Blackwell系列GPU提供算力 [1] - Cipher Mining与亚马逊云服务签订一份为期五年、价值550亿美元的协议，为其提供300兆瓦的电力容量 [1] - 合作消息立即引爆市场，Iren股价大涨11.5%，Cipher Mining股价飙升22%，均创下新高 [1] 市场表现与估值逻辑转变 - 比特币矿企的股价正越来越多地反映其在高性能计算和AI领域的前景，而非挖矿业务本身 [5] - 追踪上市比特币矿企的基金今年已飙升超过150%，远超同期比特币约14%的涨幅 [6] - 截至10月31日，Iren的股价在2025年内已暴涨519%，Cipher Mining的股价也翻了超过四倍 [6] - 投资者几乎完全基于HPC/AI的机会对这些公司进行估值，实际涉及比特币和比特币挖矿的对话比例不到10% [6] 核心竞争力与行业优势 - 比特币矿企的核心竞争力在于"立即供电"的能力，拥有已获批准的电网连接和大规模电力供应能力 [7] - 美国比特币矿企拥有约6.3吉瓦的已运营站点、2.5吉瓦的在建产能以及8.6吉瓦已获得电网接入许可的开发项目 [7] - 将矿场站点改造为AI数据中心的建设周期约为18至24个月，能快速响应市场需求 [7] - 到2028年，美国数据中心开发者将面临约5至15吉瓦的电力短缺，"获取电力"已成为项目延期的首要原因 [7]

全球比特币算力分布 - 2025年第四季度中国占比特币全球总算力的14.05%，对应约145 EH/s，较第三季度的13.8%略有上升，保持全球第三大算力贡献者地位，仅次于美国和俄罗斯[1] - 2021年打击行动后比特币挖矿并未完全离开中国，而是转为脱离网络的隐蔽运营，近期算力占比上升强化了这一现实[1] 中国算力地理分布与运营特点 - 公开数据未提供中国境内算力的地区细分，且禁令后矿机运营隐秘性高，可见性有限[1] - 行业消息指出ASIC供应链上多个消息源将大量矿机运往新疆维吾尔自治区，但该地区面积超过160万平方公里，地广人稀，挖矿活动隐蔽，具体情况难以核实[3] - 新疆因其相对孤立的地理位置、丰富的能源资源及对离网工业活动的吸引力，历史上曾是比特币挖矿的长期中心[3] 行业动态与市场传闻 - 过去几个月匿名用户在X平台发布中文帖子，散布谣言称当局对新疆矿场进行突袭，据称查获数十万台矿机[3] - 挖矿或托管运营商在中国偏远省份的灰色地带运营时，与当局发生冲突并非首次[3] - 最新数据证实中国的挖矿足迹从未消失，只是在隐蔽环境中运营，相关传闻在缺乏透明度的环境下更容易传播[3]

公司股价与融资活动 - 公司股价在盘初交易中一度下跌超过5.6%，最低触及15.042美元 [1] - 公司宣布计划通过私募发行合计5亿美元的可转换高级无担保债券，该债券将于2032年5月1日到期 [1] - 公司向初始买方提供在13日内最多7500万美元的债券增发选项 [1] 资金用途 - 此次募资计划用于德克萨斯州Abernathy数据中心园区的建设 [1] - 部分募资也将用于一般企业用途 [1]

投资动态 - 价值投资者Mike Alfred于10月24日周五宣布收购了Strive Asset Management超过100万股股份，初始头寸金额略低于100万美元 [1] - Strive管理层转发了该消息，公司股价在周五交易时段上涨27% [2] - 周一早盘，ASST股价进一步上涨33%，达到每股1.47美元，自10月22日周三以来累计上涨86% [3] 投资者背景 - Mike Alfred以投资IREN闻名，该公司是一家比特币挖矿和AI数据中心公司，年内涨幅超过500%，自2025年4月低点以来涨幅超过1100% [4] - 该投资者近期加入了数字资产公司Bakkt的董事会，自其加入后BKKT股价已上涨超过一倍 [4] 公司战略 - Strive计划以210%的溢价收购Semler Scientific，并增加5,816枚比特币的持有量 [5]

比特币储备情况 - 公司截至10月24日收购了1,414枚比特币，使其战略储备总量达到3,865枚比特币 [1] - 公司的比特币持有量从9月1日的2,451枚比特币增加至10月24日的3,865枚比特币 [3] - 公司持有的比特币处于托管状态或为其比特大陆协议下的矿机采购而质押 [3] 每股指标与战略重点 - 公司的每股聪指标提升至418，自9月1日以来增长了52% [1] - 管理层将定期更新每股聪指标，该指标由比特币总持有量乘以1亿聪/币，再除以流通股数计算得出 [3] - 公司认为比特币积累平台成功的关键衡量标准是每股所对应的比特币支持量 [4] 收购策略与成本优势 - 新的比特币收购通过公开市场购买和公司综合挖矿业务共同提供资金 [2] - 综合挖矿业务以低于第三方收购的平均成本供应比特币 [2] - 综合挖矿使公司相比仅依赖公开市场购买的工具具有结构性成本优势 [4] 市场表现 - 发布消息时，公司股价较上周五收盘价上涨4% [5]

行业转型驱动因素 - 生成式AI应用和AI智能体发展推高AI算力需求，迫使科技巨头大规模新建与扩建AI数据中心 [1] - 比特币挖矿业务过于拥挤且价格剧烈波动严重挤压利润空间，9月份矿企利润可能下降超过7% [3] - 比特币每四年"减半"事件将挖矿奖励减半，长期来看挖矿盈利性远不如为AI提供算力支持 [3] - 云计算巨头在获取AI数据中心产能时面临多年期电网和建设许可延迟，为矿企创造满足AI算力需求的重大机遇 [4] 矿企转型优势 - 矿企算力基础设施完美适配AI训练/推理所需的数据中心算力资源，且拥有并网点、变电站、土地及配电等基础设施 [1] - 矿企接入电网的电力资源可将AI数据中心实际部署时间缩短多达75%，现有算力基础设施与AI数据中心更为接近 [4] - 矿企能以较低增量资本开支将比特币挖矿算力基础设施改造为AI/HPC设施 [4] - 矿企拥有高功率配电、机电骨架、冷却经验与大型服务器厂房，可快速升级为高功率密度机房，增量投资小且施工进度快 [5] 具体转型举措与案例 - IREN、Riot、TeraWulf及Cipher Miner等矿企正将挖矿算力基础设施大规模升级以转向高性能计算和人工智能算力基础设施 [2] - Riot股价自年初以来上涨104%，其德克萨斯州AI数据中心园区将增加土地面积并改造为混合用途，预计2026年上线 [6] - TeraWulf与Cipher Mining同谷歌支持的Fluidstack签署价值数十亿美元、为期十年的数据中心租赁协议，TeraWulf股价年初至今飙升150% [6] - Galaxy Digital计划将1500英亩的Helios比特币数据中心园区改造为AI和HPC算力枢纽，并与CoreWeave合作 [8] - IREN暂停比特币挖矿扩张计划转向AI云计算服务，购买4200枚英伟达Blackwell架构AI芯片，股价年初至今上涨逾500% [8][9] 市场反应与前景 - 投资者将资金大举投入向AI数据中心转型的比特币挖矿企业 [1] - 转型为AI数据中心能带来更强劲的创收和利润率，相比加密货币挖矿业务更具盈利潜力 [2] - 华尔街分析师认为矿企转向AI数据中心是结构性转型而非暂时性押注，具备长期合作意义 [9] - BTIG将IREN目标价从32美元大幅上调至75美元，维持买入评级 [9]

股价表现 - 国际商业结算股价上涨15.38%，报0.27港元，成交额1008.3万港元 [1] 潜在收购事项 - 公司拥有70%权益的合营企业Keen Golden Limited与SAITECH Limited就潜在收购SAI US INC的100%已发行股份订立不具法律约束力的意向书 [1] - 目标公司主要在美国营运比特币挖矿数据中心，其主要资产为5兆瓦比特币挖矿设施及相关营运牌照 [1] 收购的战略意义 - 董事会认为潜在收购事项是公司在收购及扩大比特币挖矿算力方面的一项重大里程碑 [1] - 收购将优化公司挖矿业务的运营，包括硬件选配、站点托管、能源管理及实时软件，从而提升运营效率及竞争力 [1] - 潜在收购符合公司在金融科技行业发展的业务策略及计划，将为公司带来多元化的业务来源，并为股东创造长远价值 [1]

公司股价表现 - 公司股价大幅上涨15.38%至0.27港元，成交额达1008.3万港元 [1] 潜在收购事项 - 公司持股70%的合营企业Keen Golden Limited与SAITECH Limited就潜在收购SAI US INC的100%已发行股份订立不具法律约束力的意向书 [1] - 目标公司主要在美国运营比特币挖矿数据中心，其主要资产为5兆瓦比特币挖矿设施及相关营运牌照 [1] 收购的战略意义 - 董事会认为潜在收购是公司在收购及扩大比特币挖矿算力方面的一项重大里程碑 [1] - 收购将使集团优化挖矿业务运营，包括硬件选配、站点托管、能源管理及实时软件，从而提升运营效率及竞争力 [1] - 潜在收购符合公司在金融科技行业发展的业务策略，将为公司带来多元化业务来源并为股东创造长远价值 [1]

交易概述 - 国际商业结算(00147)的合营企业Keen Golden Limited与SAITECH Limited就潜在收购事项订立不具法律约束力的意向书 [1] - Keen Golden Limited拟收购SAI US INC的100%已发行股份 [1] - 合营企业Keen Golden Limited由公司拥有70%权益 [1] - 意向书于2025年10月22日订立 [1] 收购标的 - 目标公司SAI US INC主要在美国营运比特币挖矿数据中心 [1] - 目标公司的主要资产为5兆瓦比特币挖矿设施及相关营运牌照 [1] 战略意义 - 潜在收购事项代表公司在收购及扩大比特币挖矿算力方面的一项重大里程碑 [1] - 收购将优化公司挖矿业务的运营，包括硬件选配、站点托管、能源管理及实时软件 [1] - 此举旨在提升比特币挖矿业务的运营效率及竞争力 [1] - 潜在收购符合公司在金融科技行业发展的业务发展策略及计划 [1] - 收购将为公司带来多元化的业务来源，并为股东创造长远价值 [1]