交易提示 交易咨询：0571-85165192，85058093 2025 年 11 月 5 日星期三 16519 新世纪期货交易提示（2025-11-5） | | | | | 铁矿：美联储如期降息的同时中美初步会晤，宏观利好落地，黑色价格回 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 归基本面。供应方面，中国 47 港到港总量 3314.1 万吨，创近年来最高值， | | | | | | 环比增加 1229.8 万吨，增幅达 59%。铁水高位回落，核心仍在钢材需求 | | | | 铁矿石 | 调整 | 地产，新开工已回落至 2005 年水平，内需疲弱难改。港口铁矿石库存继 | | | | | | 续增加，全国 45 个港口进口矿库存刷新 8 个月高位。铁矿石主线仍是"供 | | | | | | 给宽松、需求低位、港口累库"，供需过剩格局难以扭转，短期矿价震荡 | | | | | | 偏弱运行。 | | | | | | 煤焦：受到"十五五提出煤炭行业要高质量发展+矿难+市场担忧生产限 | | | | | | 制"等多则消息共同助推煤焦上涨。产业端供给担忧加剧，后续环 ...

报告行业投资评级 黑色产业 - 铁矿石：调整 [2] - 煤焦：反弹 [2] - 卷螺：震荡 [2] - 玻璃：震荡 [2] - 纯碱：偏弱 [2] 金融 - 上证50：震荡 [2] - 沪深300：震荡 [2] - 中证500：反弹 [4] - 中证1000：反弹 [4] - 2年期国债：震荡 [4] - 5年期国债：震荡 [4] - 10年期国债：上行 [4] - 黄金：高位震荡 [4] - 白银：高位震荡 [4] 轻工业 - 原木：偏弱震荡 [5] - 纸浆：底部盘整 [5] - 双胶纸：震荡 [5] 油脂油料 - 豆油：区间运行 [5] - 棕油：区间运行 [5] - 菜油：区间运行 [5] - 豆粕：反弹 [5] - 菜粕：反弹 [5] - 豆二：反弹 [7] - 豆一：反弹 [7] 农产品 - 生猪：震荡偏强 [7] 软商品 - 橡胶：震荡 [9] - PX：观望 [9] - PTA：震荡 [9] - MEG：观望 [9] - PR：观望 [9] - PF：观望 [9] 报告的核心观点 - 宏观利好落地后黑色价格向基本面回归，各品种受供需影响呈现不同走势，需关注相关政策和需求变化 [2] - 中西部地区外贸进出口创新高，市场短期盘整中期上行，建议股指多头持有，国债现券利率盘整市场趋势小幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [4] - 各品种受自身供需、成本、政策等因素影响，价格走势不一，需关注相关风险因素 [5][7][9] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：供应方面中国47港到港总量创近年最高，环比增1229.8万吨增幅59%，铁水高位回落，需求地产新开工降至2005年水平，内需疲弱，港口库存增加，供需过剩格局难扭转，后续关注四条主线 [2] - 煤焦：受多则消息助推上涨，产业端供给担忧加剧，核心矛盾是钢厂极低利润水平，铁水产量回落钢厂亏损倒逼减产逻辑发酵，焦炭开启第三轮提涨，短期走势震荡偏强，关注宏观与产业预期共振 [2] - 卷螺：宏观利好落地价格向基本面回归，螺纹钢静态估值偏低，核心在钢材需求，地产新开工差，内需疲弱，钢价止跌取决于产量压减和反“内卷”政策落地强度，9月地产开发投资创新低，1 - 9月同比下滑13.9%降幅扩大1%，1 - 9月基建、制造业投资同比增速分别回落至1.1%和4%，钢材供需矛盾存在，震荡调整为主 [2] - 玻璃：周末沙河煤改气停线消息发酵，11月中旬逐步落地，涉及4条产线冷修约3000吨产能，大概率本周冷修，现实端房地产竣工下行拖累需求，企业库存增加，玻璃日熔量年底前需降至15.4万吨左右解决过剩矛盾，关注产线冷修和宏观及减产政策 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300股指收录0.27%，上证50股指收录0.16%，中证500股指收录0.04%，中证1000股指收录0.42%，林木、石油天然气板块资金净流入，软饮料、贵金属板块资金净流出 [2] - 国债：中债十年期到期收益率下行1bp，FR007下行3bps，SHIBOR3M持平，央行开展783亿元7天期逆回购操作，当日3373亿元逆回购到期，单日净回笼2590亿元，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹，多头轻仓持有 [4] - 黄金：定价机制向央行购金为核心转变，货币属性上美国债务问题或加重致美元信用裂痕，去美元化中黄金去法币化属性凸显，金融属性上对债券替代效应减弱，避险属性上地缘政治风险推升价格，商品属性上中国实物金需求上升，本轮金价上涨逻辑未逆转，美联储利率政策和避险情绪或短期扰动，今年9月开启降息，点阵图显示年内还有两次降息，非农数据显示劳动力市场疲软，失业率升至4.3%，通胀数据持稳 [4] 轻工业 - 原木：上周港口日均出货量环比减0.16万方，下游转淡季需求走弱，10月新西兰发运量增2%，9月我国针叶原木进口量环比增16.01%同比减7.37%，进口量四季度季节性增加，港口库存环比累库4万方，现货价格偏稳，CFR报价更新下跌，预计价格偏弱震荡，大商所可能优化原木期货交割规则 [5] - 纸浆：上一工作日现货市场价格偏强，针叶浆部分上涨10 - 70元/吨，阔叶浆部分上调10 - 50元/吨，针叶浆外盘价跌20美元至680美元/吨，阔叶浆外盘价涨20美元至540美元/吨，成本支撑减弱，造纸行业盈利低，纸厂库存压力大，需求不佳，预计价格底部盘整 [5] - 双胶纸：上一工作日现货价格偏稳，华南新产能放量，供给压力仍存，开工回升，出版招标启动，市场预期谨慎，纸价利润低，高价备货积极性低，预计价格震荡 [5] 油脂油料 - 油脂：美国政府停摆缺官方数据指引，中美贸易谈判顺利美豆期价反弹带来成本提振，棕油主产国增产季末期库存高位压制市场，10月产量环比增长，出口略高于十年均值难改库存攀升趋势，印尼B50生物柴油政策可能推迟，国内大豆到港量多油厂开机率高，供应充裕需求偏弱，预计油脂区间运行，关注巴西豆产区天气及马棕油产销变化 [5] - 粕类：美豆受对华出口复苏提振创近五年最大月度涨幅，抬升国内大豆进口成本，美中西部降雨或干扰收割，巴西大豆种植率低，阿根廷土壤湿度影响幼苗生长，国内油厂开机率回升，大豆到港量多，豆粕供应增加需求疲软，预计豆粕短期反弹，关注巴西豆天气及中美贸易进展 [5][7] 农产品 - 生猪：全国生猪交易均重小幅下跌，肥猪与标猪价差扩大，散户压栏惜售，规模养殖场猪源消化压力减轻，走货加快，部分养殖场提前完成出栏计划加快出栏节奏，受气温下降影响部分地区对大猪需求上升，屠宰企业收购均重略有上涨，全国重点屠宰企业生猪结算均价较前一周上涨6.14%，周内二次育肥积极性提升，中上旬出栏进度好下旬下降支撑结算价上涨，预计下周养殖端出栏放缓，下游收猪难度增大结算价或上涨，周均开工率较前一周上涨0.68个百分点，当前生猪供应充沛，企业收购顺畅，随着气温下降猪肉需求量增加，下游备货积极性提升，屠宰企业订单增加导致开工率上涨，市场对大猪需求增加支撑价格，散户二次育肥补栏持续，挺价意愿强，推动大猪价格强势，全国肥标价差走阔，未来一周生猪周均价或环比上涨 [7] 软商品 - 橡胶：云南产区天气好转原料产出恢复但割胶利润为负，海南受雨水台风影响胶水产量低于往年和预期，原料价格下调成本降低利润倒挂改善，泰国雨水多台风影响南部产区杯胶价格上涨，越南产区降雨干扰割胶，需求端本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率环比涨1.77%，全钢轮胎样本企业产能利用率环比涨1.91%，库存方面天然橡胶库存下降，中国天然橡胶社会库存总量105万吨环比降2.8%，保税与一般贸易仓库去库，港口入库量减少，主要产区受降雨及台风影响割胶，未来上量预期压制原材料价格，价格或宽幅震荡 [9] - PX：OPEC + 计划明年一季度暂停增产缓和供应过剩及需求疲软忧虑，部分产油国补偿性减产利好油价，PX短期供增需减，中期供需有压力，PXN价差反弹空间有限，价格跟随油价波动 [9] - PTA：中长期油价预期偏弱，PXN价差上方空间受限削弱成本支撑，供应边际下降但有新装置试车，下游聚酯工厂负荷略微抬升，供需边际改善，成本端不确定性大，价格跟随成本波动 [9] - MEG：上周到港量和国产负荷回升，供应处于高位，需求端聚酯负荷暂时有韧性但旺季尾声后续存忧，未来供需预期过剩，短期成本端波动大，远月累库压力压制价格 [9] - PR：供需无改善迹象，原料支撑乏力，聚酯瓶片市场承压，维持弱势震荡格局 [9] - PF：原料供应增量且下游观望气氛增加，市场缺乏利好提振，预计涤纶短纤市场或偏弱整理 [9]

本质上，是内容供给方式在变：从"平台造星"到"创作者自带内容进场"。平台越来越像策展方，而非生产方。 2. 赌一个判断：下一代核心商业媒体，会是几个头部视频播客。 以前大厂开发布会是找36氪/晚点发头条，这是标配。以后的"高配"，很可能就是找罗永浩、陈鲁豫这个量级的主持人做两期深度播客，然后再通过精准 切条、饱和传播，价格没有更高，但能实现同等甚至更深的穿透力。 逻辑很简单，从"做内容"（求媒体发稿）转向"做渠道"（自己生产可裂变的内容资产）。 美国那边，大厂创始人直接上播客已成常态。好处是没中间商，但对企业一把手的要求也变成了真刀真枪——不能再靠公关稿提词器，也得直面汹涌的舆 论。 1. 视频网站的"降本增效"，在短剧和 AI 漫剧之外，可能也得靠视频播客。视频播客可能就是综艺节目的短剧时刻。 平台长剧立项锐减，综艺也在大砍项目，但用户总不能没内容看。与其砸钱做一档未必爆的A级综艺，不如把资源投给一批优质视频播客——用C级预 算，博多个A级效果，性价比直接拉满。 想想看，《十三邀》《圆桌派》这么多年才聊一百多人，制作成本高，平台方还得自己兜底。之前说这些节目是在为某些嘉宾做抢救式报道，但平台多年 没再为他专 ...

案件概述 - 柬埔寨太子集团陈志与天津蓝天格锐电子科技有限公司钱志敏涉及大规模非法集资与洗钱活动，其持有的比特币被多国执法部门没收 [1][3] - 陈志被美国没收近13万枚比特币，价值约150亿美元 [3] - 钱志敏被英国扣押6.1万枚比特币，价值近500亿元人民币 [3] 犯罪手法 - 陈志通过恐吓、威胁、非法拘禁及诈骗等手段获取不义之财 [3] - 钱志敏通过高收益理财产品吸引投资者，在获取信任后对平台资金进行“收割” [3] - 非法所得被用于购置国外房产、游艇、跑车等高价值资产，以实现资产享受与洗钱目的 [3] 洗钱渠道与资产特性 - 比特币因其去中心化特性被选为主要洗钱工具，旨在将黑钱洗白并兑换成美金 [1][5] - 比特币存储于非托管型加密货币钱包（冷钱包/硬件钱包）中，该资产形式理论上仅由私钥持有人控制，不易被冻结 [6] 资产没收原因 - 尽管比特币具有去中心化特性，但执法部门通过获取钱包私钥成功没收资产 [6] - 获取私钥的潜在方式包括对密钥保管人施加压力，例如以减刑为条件换取密钥信息 [9] - 钱志敏已在英国法庭当庭认罪承认洗钱 [9]

公司核心战略与技术路径 - 公司InfiX.ai由前阿里和字节大模型核心人物杨红霞创立，致力于大模型预训练的"去中心化"，旨在降低资源消耗，使中小企业、研究机构甚至个人都能参与模型预训练[7][12][13] - 公司技术路径与主流"中心化"模型（如GPT系列）截然不同，核心判断是模型知识的注入只发生在预训练阶段，后训练仅提供规则，因此企业本地化部署必须进行持续预训练才能有效利用私有数据[14][16][34][35] - 公司选择香港作为基地，主要考量包括香港产学研项目提供的丰厚资金和算力补贴（如获得香港数码港超算中心90%的算力减免折扣），以及全球领先的人才密度，使团队快速组建至40人规模[10][113][121] 核心技术成果与性能 - 公司开源全球首个FP8训练"全家桶"（InfiR2 FP8），相较于行业普遍采用的FP16/BF16，在模型性能几乎无损的情况下，最高提升训练速度22%，最高节省显存峰值14%，端到端吞吐量最高提升19%[17][18][20] - 公司推出模型融合技术InfiFusion，可将不同领域预训练的异构"专家模型"进行融合，避免模型重复训练造成的资源浪费，目前已实现四个异构模型融合，在18个推理Benchmark上平均得分从77分提升至79分，最新方法已逼近88分[17][21][92][93][95][96] - 公司推出医疗多模态大模型训练框架InfiMed，基于小规模数据（如36K RLV）和算力资源训练的小参数模型（如3B）在七大医疗基准测试中平均准确率达59.2%，显著优于同尺寸的谷歌MedGemma-4B-IT（54.8%）[17][22][23] 行业趋势与竞争格局 - "去中心化"模型训练趋势在国际上得到验证，前OpenAI CTO Mira Murati成立的新公司Thinking Machines Lab在种子轮融资20亿美元，估值达120亿美元，显示出市场对该路径的强烈信心[27][28][63] - 行业共识正转向领域模型小型化趋势，MIT Tech Review将小语言模型列为2025年十大突破性技术之一，公司早在2024年中已验证在垂直领域小模型（如30亿、70亿参数）可超越1.6万亿参数的中心化大模型[42][43][53] - 公司在模型融合技术路径上选择更具挑战的异构模型融合，区别于Sakana AI等公司的同构模型融合路线，旨在解决不同结构模型（如Llama、DeepSeek、千问）的融合难题[81][82][94] 研发资源与团队管理 - 公司采用低资源训练路径，相较于典型AI初创公司"二八原则"（80%资源投入算力），公司更注重人才质量，团队接近40人，其中一半成员背景强劲，可拿到大厂特殊offer[68][122][126] - 公司研发团队要求成员端到端负责数据、算法、AI Infra，而非按岗位严格分工，以提升全链路理解能力和创新效率，团队成员成长速度远快于在大厂时期[130][133][134] - 公司技术发布坚持高质量优先于速度，重点关注NeurIPS、ICLR、ICML三大顶级会议，并强调技术声誉的积累，认为技术断崖式领先是商业化的根本保障[102][105][141]

BNB代币分布与通缩机制 - YZi Labs报告显示币安创始人CZ个人BNB持有量不足总供应量的1% [1] - 约三分之二的BNB供应量由非关联公众持有者持有 [1] - 27%的代币由BNB基金会锁定并用于程序化销毁 形成强有力的通缩机制 [1][3] - 代币分布极度分散 极大削弱了“巨鲸操控”的市场担忧 [3] BNB价值主张与市场情绪 - 透明的链上机制和通缩属性为市场描绘了高度去中心化且通缩属性强劲的资产图景 [1] - CZ近期获得特赦被市场普遍解读为积极的监管信号 [1] - 透明的链上可查经济模型为市场参与者提供了清晰的长期预期 [3] - YZi Labs报告强化了BNB核心价值叙事 催生了新一轮BNB做多思潮 [1][5] 去中心化平台的角色与价值 - 以XBIT为代表的去中心化平台提供了基于代码信任和自主托管的资产持有方式 [1][4] - 在去中心化平台上 用户通过私钥自我掌控资产 践行自我主权（Self-Custody） [4] - 去中心化渠道确保了交易的透明性与资产的绝对自主权 [5] - 通过去中心化设施持有资产被视为对区块链核心精神——资产自我主权的亲身实践 [4][5] 中心化与去中心化平台的共存 - 中心化平台提供无与伦比的流动性和交易便利性 [5] - 去中心化平台满足用户对资产绝对自主权和透明性的需求 [5] - 两种平台路径共同构成了多元的加密生态 满足不同风险偏好和理念的用户需求 [5] - 两种行为背后均体现了对Web3资产价值的认可和对未来发展的乐观预期 [5]

合作模式与角色定位 - 京东联合广汽集团与宁德时代推出新车，构建“用户洞察＋制造落地＋能源支持”的三角协作关系 [2] - 广汽集团负责整车研发与制造，宁德时代提供“巧克力换电”技术及能源生态支持，京东承担“需求翻译官”与“服务集成商”角色 [2] - 京东采用“轻资产、重服务”的差异化路径，避免与汽车企业正面竞争，不参与重资产制造 [1][2] 京东的核心策略与能力 - 京东整合线上近3亿活跃用户的消费行为数据，进行反向定制（C2M），精准定位消费需求痛点 [2] - 公司将3C家电领域的C2M定制化销售经验迁移至汽车消费场景，实现从产品定义到销售服务的全链路参与 [2] - 依托京东养车门店与上万家合作网点，构建“买、用、养、换”的全周期服务闭环 [2] 行业背景与痛点 - 2025年上半年，有74.4%的汽车经销商存在价格倒挂现象，亏损比例为52.6% [2] - 传统经销商核心痛点在于厂家对基础任务目标达成的奖励缩水，以及严重的进销价格倒挂问题 [2] - 汽车流通领域正经历剧烈变革，传统经销商模式面临挑战，存在信息不对称导致的高获客成本及渠道碎片化带来的服务标准缺失 [3] 模式创新与行业影响 - 京东采用“三横三纵”合作模式，横向整合制造、能源、销售资源，纵向打通选车、购车、养车全链路 [3] - 通过数字化中台高效匹配用户画像、电池技术、整车制造等要素，形成“需求牵引供给”的逆向生产模式 [3] - 该模式旨在构建去中心化的汽车服务生态，打破传统4S店单点服务模式，推动行业从“渠道为王”向“用户为王”转型 [3] 面临的挑战 - 用户对第三方电商平台销售高单价汽车商品的信任度需培育，消费者接受度尚不高 [4] - 跨企业协同存在效率问题，涉及广汽的制造节奏、宁德时代的换电网络建设与京东流量运营的精准匹配 [4] - 换电模式依赖统一的电池规格与基础设施布局，需与地方政府、行业协会共同推动标准落地 [4] 战略意义与前景 - 京东的尝试打破了“造车必重资产”的固有思维，为互联网企业在汽车产业中找到独特生存空间提供了范例 [4] - 在新能源汽车渗透率突破50%的行业淘汰赛阶段，该模式为陷入“内卷”的汽车流通领域提供了新的解题思路 [4] - 电商平台凭借流量运营、供应链管理与服务网络优势，有可能成为重构汽车产业生态的重要力量 [4]

国际货币体系的锚定机制演变 - 当前国际货币体系面临锚定缺失困境，传统美元霸权因与中国产能脱钩而暴露特里芬两难问题，即流动性需求与币值稳定难以兼顾 [1] - 全球化时代美元依赖中国产能吸收其流动性，脱钩后美元缺乏实体支撑，转而以科技作为新锚 [1] - 2000年至2008年大繁荣时期，基于比较优势国际分工构建的全球价值链释放强大商机，低物价状态很好吸收美元日益增长的流动性，暂时规避特里芬两难 [5] - 中美脱钩后美元大量流动性失去依靠全球资源配置效率改善带来的全球化利润上升局面，出现脱实向虚局面，资产价格高歌猛进而实业投资疲软 [7] 科技作为新货币锚的影响 - 美国科创板块已成为关键焦点并吸引大量资金流入，若该板块出现问题将引发美国金融生态系统性风险甚至全球连锁反应 [2] - 科技板块如今将科技确立为全球风向标的货币锚，为稳定币加杠杆提供应用场景，科技板块断崖式断裂将导致比特币市场全面清场 [2][11] - 西海岸企业吸引东海岸资金流向科技赛道，在一定程度上支撑美元信用，形成新科技锚巩固美元地位 [10] - 破坏性创新面临股市AI板块估值泡沫挑战以及去中心化新风险，解决中心化机制美元特里芬两难问题却滋生新脱锚挑战 [2][12] 当前市场异象与资产表现 - 黄金价格持续上涨，同时美国国债持有量出现退出迹象，实际利率上升源于物价水平下沉而非名义利率上升 [3] - 黄金功能类似美国科技板块股票，市场因无其他选择而投资黄金分散单一美国科技板块过度集中带来的流动性风险隐患 [3] - 美元指数和日元同时下跌，资金流向股票市场，伦敦现货白银上涨但汇率下行 [3] - 科技板块大跌导致比特币大跌，清场联动三市齐跌：美国股市、稳定币脱锚、比特币回撤，资金回撤转向黄金 [11] 特里芬两难与金融创新 - 私人资本寻求创新手段通过货币组合解决特里芬两难，美元稳定币将记账功能交给纸币，交易功能由私人稳定币承担，价值储藏功能由比特币承担 [6] - 一种信用货币要发挥三种职能必然出现特里芬两难：要流动性就牺牲币值，要币值就牺牲流动性 [6] - 稳定币组合创新为解决特里芬两难提供新思路，但带来脱锚、挤兑、耦合风险，国家不敢介入数字生态场景 [11][12] 全球化与中美经济关系 - 全球化时代美国处在低利率水平，跨国企业打造企业内贸易新模式，美元进入中国全球市场投资，中国出现外汇占款而货币供给增长 [7] - 美国在全球化时代将发展中心放在创新和金融等服务业务赛道，制造业边缘化，通过服务贸易走出去培育本土化投资获取超额利润 [8][9] - 中美脱钩首先伤害中国，其次是供应链上的欧洲和日本企业，美国因企业轻资产和美联储应对及时避免经济硬着陆 [9]

报告行业投资评级 |行业|评级| | ---- | ---- | |铁矿石|反弹| |煤焦|反弹| |卷螺|震荡| |玻璃|震荡| |纯碱|震荡| |上证50|震荡| |沪深300|震荡| |中证500|反弹| |中证1000|反弹| |2年期国债|震荡| |5年期国债|震荡| |10年期国债|上行| |黄金|高位震荡| |白银|高位震荡| |原木|偏弱震荡| |纸浆|底部盘整| |双胶纸|偏弱震荡| |豆油|区间运行| |棕油|区间运行| |菜油|区间运行| |豆粕|反弹| |菜粕|反弹| |豆二|反弹| |豆一|反弹| |生猪|震荡偏强| |橡胶|震荡| |PX|观望| |PTA|震荡| |MEG|观望| |PR|观望| |PF|观望| [2][3][4] 报告的核心观点 本周中美和谈及联储降息使风险偏好抬升，宏观氛围偏暖商品低位反弹，但各行业受自身供需等因素影响表现各异 铁矿石维持“供给宽松、需求低位、港口累库”格局；煤焦关注需求端政策及钢厂利润；螺纹钢止跌需产量压减及政策落地；玻璃需求弱库存增；股指市场短期盘整看涨情绪升温；国债现券利率盘整趋势小幅反弹；黄金定价机制转变短期高位震荡；原木需求走弱供给压力大价格或偏弱震荡；纸浆成本支撑弱需求不佳价格底部盘整；油脂市场受库存和需求影响区间运行；粕类受贸易和天气因素影响反弹；生猪市场供需变化价格震荡偏强；橡胶价格宽幅震荡；聚酯相关产品受供需和成本影响表现不一 [2][3][4][5][6][7][8][9] 各行业情况总结 黑色产业 - 铁矿石主线是“供给宽松、需求低位、港口累库”，后续紧盯四条主线变化或触发矿价重新定价 [2] - 煤焦受宏观政策预期推动，市场关注需求端政策，核心矛盾是钢厂低利润，焦炭第二轮提涨落地，关注宏观与产业预期共振 [2] - 螺纹钢静态估值偏低，内需疲弱难改，钢价止跌取决于产量压减和政策落地强度，钢材供需矛盾仍在短期反弹 [2] - 玻璃表需未恢复，库存压力大，需求整体偏弱，后续关注宏观及减产政策契机 [2] 金融市场 - 股指期货/期权上一交易日部分股指收跌，“十五五”规划建议发布，央行落实宽松货币政策，市场短期盘整看涨情绪升温，建议股指多头持有 [3][4] - 国债中债十年期到期收益率等部分指标变化，央行开展逆回购操作，国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹，建议国债多头轻仓持有 [3][4] - 黄金定价机制转变，受多种因素影响，短期高位震荡，市场静待美联储议息会议 [3][4] 轻工产品 - 原木港口出货量环比增加但后期需求或走弱，进口量季节性增加，供给压力加大，预计价格偏弱震荡 [6] - 纸浆现货市场价格偏稳，成本支撑减弱，需求不佳，预计价格底部盘整 [6] - 双胶纸华南新产能放量，供给压力仍存，需求未改善，预计价格偏弱震荡 [6] 油脂油料 - 油脂市场受美国政府停摆、马棕油库存、主产国产量和出口、生物柴油需求等因素影响，预计区间运行 [6] - 粕类受贸易乐观情绪、天气因素影响，预计反弹 [6][7] 农产品 - 生猪交易均重或小幅上涨，结算价或上涨，开工率上涨，肥标价差扩大，未来一周生猪周均价或环比上涨 [7] 软商品及聚酯 - 橡胶产区受天气影响，需求端产能利用率上升，库存下降，价格或宽幅震荡 [9] - PX短期供需双增，中期有压力，价格跟随油价波动 [9] - PTA成本端支撑削弱，供需边际走弱，价格跟随成本波动 [9] - MEG供应高位，需求后续存忧，未来供需预期过剩，价格受成本和累库压力影响 [9] - PR原料支撑不足，供需无改善，市场有下行空间 [9] - PF下游刚需补货，预计市场窄幅震荡 [9]

好久不见，这次文章的断更确实时间挺久了，主要原因可能是自己懒，不找理由没有借口。纯属就是懒。当然如果非要让我去找一个借口的话，可能就是最 近半个月的国际黄金价格走势波动，太过于快了，市场已经不适合常规的交易布局了。 那么今天我们就从市场的多个方面来跟进一下国际的重要事件，以及后续可能带来的风险和机会。大概我所关注到的几个方面，如果有不同角度的粉丝朋 友，也可以在文章下方评论补充。地缘方面，俄乌局势，中东战争。经济方面川普关税对华贸易冲突。这些如果站在国际黄金分析的角度来看，属于对美元 而言的外在影响。内在影响两个方面因素，一方面是美国政府停摆第28天了，另一方面是美联储在10月底的利率决议，要降息，时间准确来讲就在本周四凌 晨两点。 之前在《国际黄金疯狂上涨之后，底层逻辑的动能究竟在哪？》这篇文章中聊到过，只是目前关于地缘方面属于是打累了，谈一谈的阶段，当然该阶段就会 伴随着避险情绪的消退，黄金上涨动能不足，高位多头获利了结的表现。但是核心矛盾 并未真正解决，所以后续只需要等待市场谈不拢出现消息，金价还 能闻声上涨。 关于经济方面的关税问题，自从川普上台之后，这就持续不断的围绕着这个话题。不断的释放热点事件。 ...