投资评级 - 增持(维持) [2] 核心观点 - 公司上半年实现总营收15.67亿元 同比增长67.6% 实现经调整净亏损-13.3亿元 去年同期为-8.04亿元 [7] - 产品及解决方案收入7.78亿元 同比增长3.5倍 软件及授权服务收入7.38亿元 同比增长6.9% [7] - 产品及解决方案交付量近200万套 同比增长约100% 中高阶产品出货量98万套 占总出货量的49.5% 同比增长6倍 [7] - 中高阶产品贡献产品及解决方案业务超80%收入 汽车产品及解决方案平均售价达到去年同期的1.7倍 [7] - 累计定点近400个车型 中高阶产品定点超过100款 HSD获多家OEM10+款车型定点 相关车型计划于2025年下半年量产 [7] - 国际化获得9家合资车企30款国内车型定点 2家外资车企海外车型定点 全周期预计交付超750万辆 [7] 财务预测 - 预计2025-2027年实现营业收入35.42/54.95/74.02亿元 归母净利润-19.46/-7.44/7.82亿元 [7] - 2025年营业收入预计3,542百万元 同比增长48.62% 2026年5,495百万元 同比增长55.14% 2027年7,402百万元 同比增长34.68% [6] - 2025年预计每股收益-0.14元 2026年-0.05元 2027年0.06元 [6] - 2027年预计PE为157.92倍 PB为12.33倍 [6] - 毛利率预计2025年65.09% 2026年64.76% 2027年64.81% [8] - ROE预计2025年-19.52% 2026年-8.06% 2027年7.81% [6] 财务表现 - 2024年营业收入2,384百万元 同比增长53.62% 归母净利润2,347百万元 [6] - 2023年营业收入1,552百万元 同比增长71.32% 归母净利润-6,739百万元 [6] - 2024年每股净资产0.90元 2025年预计0.72元 2026年0.66元 2027年0.72元 [8] - 2024年现金15,371百万元 2025年预计23,943百万元 2026年30,900百万元 2027年39,472百万元 [8] - 2024年流动资产17,196百万元 2025年预计29,102百万元 2026年38,966百万元 2027年50,320百万元 [8]