时代电气 2026年上半年电话会议纪要关键要点总结 一、 涉及的公司与行业 * **公司**: 时代电气 [1][2] * **行业**: 轨道交通装备、新兴装备（半导体、汽车电驱、新能源、海洋工程、工业传动）、通信信号 [2][4] 二、 核心观点与论据 1. 整体业绩表现 * **营收与利润**: 2026年上半年实现营业收入130.71亿元，同比增长7.01% [2][4] 归母净利润17.12亿元，同比增长2.44% [4] 基本每股收益1.25元，同比增长3.31% [4] * **盈利能力**: 综合毛利率为32.81%，较去年同期的32.01%上升了0.8个百分点 [4] 加权平均净资产收益率为3.96%，同比微降0.18个百分点 [4] * **费用与研发**: 三项费用合计7.48亿元，占营收比重5.72%，较去年同期的4.28%上升1.44个百分点 [4] 研发总投入13.79亿元，同比增长8.53% [5] 2. 轨道交通板块 * **整体表现**: 板块收入75.8亿元，同比增长9.67% [2][4] 其中轨道交通电气装备收入62.38亿元，同比增长13.11% [4] 轨道工程机械收入5.9亿元，同比增长4.68% [4] 通信信号收入5.44亿元，同比增长15.67% [4] * **检修业务（后市场）**: 检修业务收入18.42亿元，同比增长10.47% [2][6] 占轨道交通板块收入的24.3% [2][6] 机车和动车检修收入占比超过90% [6] 城轨检修新签订单超6亿元 [2][13] * **行业展望**: “十五五”期间铁路投资预期稳定，预计年均新增线路约3,000公里（高铁约2,000公里） [2][5] 动车组年均基础需求约200组 [2][5] 城轨市场由扩张转向存量更新和提质增效阶段 [12][13] 3. 新兴装备板块 * **整体表现**: 板块收入54.28亿元，同比增长3.5% [2][4] * **半导体业务**: 收入26.99亿元，同比增长11.69% [4] 净利润2.12亿元，同比下降52% [2][8] 利润下滑主因是汽车/新能源IGBT竞争加剧、原材料涨价及折旧增加 [2][8] 7月已发调价函，预计下半年量价齐升 [2][7] * **汽车电驱业务**: 收入14.64亿元，同比增长46.5% [2][4][15] 新客户收入占比达67% [2][19] 系统总成及混动项目占比大幅提升 [2][19] 商用车电驱借力一汽解放等头部客户实现飞速增长 [2][15] * **新能源板块**: 收入3.67亿元，同比下降64.99% [3][4][11] 受光伏行业供需调整及政策节奏切换影响 [3][11] * **工业板块**: 收入3.45亿元，同比下降3.74% [4] 矿山业务上半年收入近2亿元 [3][17] 冶金轧机主传动订单同比增长75% [3][17] * **海洋板块**: 收入5.53亿元，同比增长30.76% [4][18] 受益于高油价，海外油企上游资本投资意愿增强 [18] 4. 通信信号业务 * **增长原因**: 铁路板块坚守LKJ和ATP主型产品市场并拓展新产品 [14] 城轨板块中标广州地铁2号线信号改造业务，实现国家中心城市首单突破 [14] 海外中标墨西哥帕丘卡项目ETS订单，实现首个批量订单历史性突破 [14] 5. 碳化硅业务 * **进展**: 产能持续爬坡，工艺水平能支撑第五代碳化硅技术迭代 [9] 预计2027年中完成第一期设计产能目标 [9] 下游客户主要集中在汽车电驱领域，同时加速开拓新能源发电、充电桩、工业电源等领域 [10] 6. 海外业务 * **轨道交通**: 在亚洲、美洲、欧洲等地中标29个项目，上半年海外收入超过6亿元 [20] * **新兴业务**: 半导体业务在欧洲市场开拓顺利 [20] 汽车电驱业务实现从配套出海到直供海外的跨越 [19][20] 7. 行业展望与投资规划 * **铁路投资**: “十五五”期间，国家铁路局明确“适度超前，但不过度超前”思路 [5] 到2030年全国铁路运营里程将达到18万公里左右，其中高铁约6万公里 [5] * **电网投资**: “十五五”期间，国家电网计划投资4万亿元人民币，较“十四五”期间增长40% [7] 预计带动半导体业务长期向好 [2][7] 三、 其他重要但可能被忽略的内容 * **IGCT技术合作**: 公司与怀柔实验室等股东方设立合资公司，旨在深化IGCT技术产品的开发与产业合作 [19] IGCT是新一代高压大功率半导体器件，适用于新能源发电与并网、直流输配电、大规模储能等领域 [19] * **城轨市场挑战**: 2026年上半年城轨市场牵引系统共招标382辆车，公司全部中标，但去年同期招标量为1,054辆车 [12] 受地方财政影响，城轨项目批复收缩 [12] * **利润增速放缓原因**: 收入增长带来约3.79亿元的毛利额增长 [16] 利润增速放缓主因是费用端增长，包括研发投入增加（费用化研发投入13.51亿元，同比增长11%） [16] 财务费用受利率下行和人民币升值影响 [16] 补贴类收入从上年同期的2.28亿元下降至约1亿元 [16] * **海工业务风险**: 海工项目交付周期普遍较长，业绩不会随油价短期波动立刻兑现 [18] 面临油价波动、原材料价格、海外项目地缘与执行风险等不确定性 [18]