公司概况与业务 - 公司是专注于注塑模具热流道系统及相关部件研发、设计、生产与销售的高新技术企业，是国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省“隐形冠军”企业 [1] - 公司主要产品为热流道系统，是热流道注塑模具中核心加热组件系统，广泛应用于汽车车灯、汽车内外饰、3C消费电子等领域 [1] - 报告期内，热流道系统产品收入占主营业务收入比例均超过96%，是公司的绝对核心收入来源 [1] - 公司前身成立于2010年10月，2023年8月整体变更为股份有限公司，2024年12月30日挂牌新三板，证券代码874202，目前注册资本3924万元 [1] - 公司控股股东、实际控制人为王洪潮，其通过直接、间接持股合计控制公司78.50%股权对应的表决权，现任公司董事长兼总经理 [1] 财务表现与预测 - 公司营业收入从2022年的1.4257亿元增长至2024年的2.3447亿元，2025年上半年为1.4699亿元 [2] - 公司归母净利润从2022年的3874万元增长至2024年的6887万元，2025年上半年为4031万元 [2] - 报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额远低于同期归母净利润，2022年至2024年及2025年上半年分别为553万元、-291万元、1471万元和1279万元 [2] - 公司毛利率从2022年的56.15%下降至2025年上半年的50.31% [3] - 公司加权平均净资产收益率从2022年的43.94%下降至2025年上半年的11.83% [3] - 研发投入占营业收入的比例从2022年的4.95%下降至2025年上半年的3.47% [3] - 公司预计2025年度营业收入为2.9亿元至3.1亿元，较2024年增长23.69%至32.22% [3] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为7400万元至7800万元，较2024年增长11.33%至17.35% [3][4] 应收账款与信用风险 - 报告期各期末，公司应收账款余额占当期营业收入的比例均超过70%，分别为74.23%、80.32%、76.19%和73.34%（已年化），余额较大 [5] - 报告期各期末，公司逾期应收账款金额占应收账款余额的比例均接近或超过50%，分别为51.59%、54.84%、52.04%和48.80% [6] - 报告期各期，公司应收账款周转率相对不高，分别为1.66次、1.40次、1.49次和1.49次 [5] - 审核中心指出，公司应收账款周转率低于可比公司，信用政策较可比公司更为宽松 [6] - 应收款项回收风险是审核中心重点关注事项 [5] 行业竞争与市场地位 - 国内热流道系统行业由外资品牌主导，根据QYResearch报告，柳道、马斯特、圣万提、欧瑞康好塑的市场份额分别为15.48%、12.04%、8.52%、8.70% [9] - 经测算，公司2024年的市场份额为2.96%，与四家主要外资企业存在较大差距 [8][9] 募投项目 - 公司本次IPO拟募资4.0301亿元 [11] - 募集资金主要用于两个项目：年产3万套热流道生产线项目（拟投入募集资金3.3097亿元）和研发中心建设项目（拟投入募集资金4204.65万元），另有3000万元用于补充流动资金 [11]

公司上市审核进展 - 公司于2025年11月20日收到北交所第二轮审核问询函 [1] - 上市申请于2025年6月13日受理 目前审核状态为已问询 [3] - 保荐机构为国泰海通证券股份有限公司 会计师事务所为天健会计师事务所 [3] 收入核查问题 - 报告期内客户家数分别为628家 682家 776家和601家 [4] - 单期交易额不足50万元的客户数量占比高达87%左右 贡献约三成以上营收 [4] - 保荐机构与会计师对"小客户"的走访比例最低仅20.89% 发函比例分别为48.15% 50.85% 25.38%和46.59% [4] - 136家客户出现发函收件地址或联系人与回函寄件地址或联系人不一致的异常情形 [4] - 北交所要求说明抽样方法是否符合规定 并追问目前核查比例是否能支撑核查结论 [4] 收入确认合规性 - 与比亚迪等主要客户合同约定货物需安装调试 但实际执行中订单未约定安装调试 [4] - 公司直接以"签收或签收+异议期"确认收入 [4] - 北交所要求逐一梳理前20大客户合同 说明"无调试"即确认收入是否涉嫌提前确认 [5] - 针对报告期各期仅凭签字未盖章的情形 监管追问签字人身份核验过程及缺失单据的整改有效性 [5] 业绩可持续性与经营风险 - 公司主营定制化热流道系统 下游集中于汽车车灯 内外饰件 [6] - 报告期汽车车灯热流道单价先升后降 汽车内外饰单价连降四年 [6] - 2025年上半年毛利率已现下滑 截至8月末公司在手订单仅4,911.01万元 [6] - 北交所要求说明业绩增长是否仅靠某几款车换代短期刺激 并充分揭示单一汽车领域依赖风险 [6] - 监管要求量化说明年降政策 原材料价格 产品结构变化对单价的影响 [6]