投资评级与目标价格 - 维持"增持"评级 [5][11] - 目标价格为29.59元 当前价格为21.82元 [5][11] 核心财务表现与预测 - 2025年上半年营收61.05亿元（约6,105百万元） 同比增长26.39% [11] - 2025年上半年归母净利润8.28亿元（约828百万元） 同比增长28.48% [11] - 维持2025-2027年归母净利润预测为16.75/18.86/21.41亿元 对应EPS为1.71/1.93/2.19元 [4][11] - 预计2025年营业总收入12,802百万元 同比增长17.3% [4] - 净资产收益率维持在19.6%-20.0%区间 [4] 海外业务突破性进展 - 海外营收32.19亿元 同比增长92.94% [11] - 海外营收占比达52.73% 同比上升18.19个百分点 首次超过国内 [11] - 与EBK公司在深海油气输送管材领域开展技术合作 [11] 产品线业绩分化显著 - 复合管营收20.50亿元 同比增长219.26% 毛利率26.37%（上升2.05个百分点） [11] - 无缝管营收23.18亿元 同比增长11.63% 毛利率34.35%（上升4.33个百分点） [11] - 焊接管营收8.21亿元 同比下降23.09% 毛利率21.52%（下降0.83个百分点） [11] 下游行业与新兴业务 - 电力设备营收9.27亿元 同比增长43.82% [11] - 合金材料营收1.97亿元 同比增长10.45% [11] 估值与同业比较 - 当前市盈率12.73倍（2025E） 低于行业平均21.42倍 [13][14] - 采用17.3倍PE进行估值（2025年） [13] - 可比公司包括中信特钢（11.83倍PE）、武进不锈（12.40倍PE）、中洲特材（40.04倍PE） [14] 股价与市值表现 - 总市值21,322百万元 [6] - 52周股价区间18.16-26.35元 [6] - 近12个月绝对涨幅21% 相对指数落后32个百分点 [10]