南向资金交易动态 - 2月6日南向资金减持万洲国际181.54万股 [1] - 近5个交易日中有3天获南向资金减持 累计净减持547.26万股 [1] - 近20个交易日中有10天获南向资金减持 累计净减持287.43万股 [1] - 截至目前南向资金持有万洲国际7.85亿股 占公司已发行普通股的6.11% [1] 公司业务概况 - 万洲国际是一家主要从事猪肉业务的投资控股公司 [1] - 公司通过三个分部运营业务：肉制品分部、猪肉分部、其他分部 [1] - 肉制品分部从事低温及高温肉制品的生产、批发与商业零售 [1] - 猪肉分部从事生猪屠宰、生鲜及冷冻猪肉的批发与零售以及生猪养殖 [1] - 其他分部从事家禽屠宰销售 并提供物流、调味料生产、包装材料制造、金融服务、地产及食品零售等配套产品与服务 [1]

公司2025年业绩预告 - 公司预计2025年归母净利润为亏损**1.16亿元至1.88亿元**，比上年同期下降**150.18%至181.33%** [2][3] - 公司预计2025年扣非净利润为亏损**1.16亿元至1.88亿元**，比上年同期下降**147.22%至176.52%** [2][3] - 公司2025年营业收入预计仅有**75亿元**左右，为巅峰期2020年**155.11亿元**的一半，营收已连续5年下滑 [2][8] 白酒业务表现 - 报告期内白酒行业持续深度调整，市场竞争激烈，公司白酒业务面临较大压力，销量同比减少 [2][4] - 2025年上半年，公司高、中、低档白酒收入全面下滑：高档酒收入**5.29亿元**，同比下降**12.32%**；中档酒收入**4.98亿元**，同比下降**21.87%**；低档酒收入**25.78亿元**，同比下降**25.41%** [6] - 2025年上半年，公司高、中、低档酒毛利率分别为**69.32%**、**42.12%**和**36.91%**，分别较上年同期下降**2.16**、**1.93**和**0.73**个百分点 [6] - 公司围绕“产品焕新”推出“金标牛轻口味白酒”等新品，并通过多元化内容营销提升品牌曝光度以应对市场变化 [4] 猪肉业务表现 - 报告期内公司猪肉产业经营向好，实现同比减亏 [4] - 2025年上半年，猪肉产业板块实现营业收入**8.89亿元**，其中屠宰业务销售收入**7.82亿元**，种畜养殖业销售收入**1.07亿元** [6] - 同期，公司能繁母猪存栏量同比基本持平，生猪存栏、出栏实现同比增长，但消费需求平淡，生猪价格出现趋势性下行 [6] 主营业务结构 - 公司主营业务包括白酒酿造与销售，以及种猪繁育、生猪养殖、屠宰及肉制品加工，形成了以白酒、猪肉为主的两大产业 [3] - 白酒产业主要产品以“牛栏山”和“宁诚”为代表，“牛栏山”拥有五大系列产品，“宁诚”主要为绵香型宁城老窖白酒 [3] - 猪肉产业产品主要包括“小店”牌种猪及商品猪、“鹏程”牌生鲜及熟食制品 [3] 历史业绩回顾 - 公司2022年和2023年归母净利润分别为亏损**6.73亿元**和**2.96亿元** [7] - 2024年，公司在甩掉房地产板块包袱后，实现归母净利润**2.31亿元** [7] - 公司营业收入从2020年历史新高的**155.11亿元**，持续下滑至2024年的**91.26亿元** [8] - 2025年前三季度，公司营业收入为**58.69亿元**，同比下降**19.79%** [8] 管理层变动 - 2025年12月底，公司选举宋立松为公司董事长，任期三年 [11] - 宋立松1981年出生，最近五年曾任北京市顺义区政府办公室党组成员、副主任等职务，其过往从业经历中没有与白酒和猪肉产业直接相关的工作 [11] - 经宋立松提名，公司董事会聘任康涛为公司总经理，康涛此前已担任公司副总经理、董事、总经理、董事会秘书等职务 [10][11] - 2024年5月，原总经理李秋生因工作调整辞职，随后由董事长李颖林代行总经理职责，直至2024年7月聘任康涛为总经理 [9][10]

公司业绩预告与财务表现 - 公司预计2025年归母净利润为-1.16亿元至-1.88亿元，比上年同期下降150.18%至181.33% [1][2] - 公司预计2025年扣非净利润为-1.16亿元至-1.88亿元，比上年同期下降147.22%至176.52% [1][2] - 公司2025年营业收入预计仅有75亿元左右，为巅峰期2020年155.11亿元的一半 [1][6] - 公司营业收入已连续5年下滑，从2020年的155.11亿元降至2024年的91.26亿元 [1][6] - 2025年前三季度，公司营业收入为58.69亿元，同比下降19.79% [6] 白酒业务分析 - 白酒行业持续深度调整，市场竞争激烈，公司白酒业务面临较大压力，销量同比减少 [1][2] - 公司白酒产品分为高、中、低三档，2025年上半年三大档次白酒收入均在下滑 [5] - 2025年上半年，高档酒营业收入5.29亿元，同比下降12.32%；中档酒营业收入4.98亿元，同比下降21.87%；低档酒营业收入25.78亿元，同比下降25.41% [5] - 2025年上半年，高、中、低档酒毛利率分别为69.32%、42.12%和36.91%，分别较上年同期下降2.16、1.93和0.73个百分点 [5] - 公司围绕“产品焕新”推出“金标牛轻口味白酒”等新品，并通过多元化内容营销提升品牌曝光度 [2] 猪肉业务分析 - 公司猪肉产业持续完善产品梯队，优化产品结构，报告期内经营向好，实现同比减亏 [3] - 2025年上半年，猪肉产业板块实现营业收入8.89亿元，其中屠宰业务销售收入7.82亿元，种畜养殖业销售收入1.07亿元 [6] - 2025年上半年，公司能繁母猪存栏量同比基本持平，生猪存栏、生猪出栏实现同比增长，但消费需求平淡，生猪价格趋势性下行 [5] - 公司两大主业中，白酒产业收入持续下滑，猪肉产业虽在回暖但依旧亏损 [4] 历史业绩与资产处置 - 2022年和2023年，公司归母净利润分别为-6.73亿元和-2.96亿元 [6] - 2024年，公司在甩掉房地产板块包袱后，实现归母净利润2.31亿元 [6] 管理层变动 - 2025年12月底，公司选举宋立松为公司董事长，任期三年 [1][9] - 宋立松1981年出生，过往从业经历中没有与白酒和猪肉产业直接相关的工作 [1][9] - 2024年5月，公司总经理李秋生辞职，随后由董事长李颖林代行职责 [7] - 2024年7月，公司聘任康涛为总经理，康涛于2025年12月底经新任董事长宋立松提名再次被聘任为总经理 [8][9]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出针对具体行业的投资评级 [1] 报告的核心观点 * 报告为A股估值及行业中观景气的周度跟踪报告，旨在通过量化指标和行业数据，呈现市场整体估值水平和各细分领域的近期景气变化 [1] * 报告指出A股主要指数估值水平存在分化，部分科技成长板块估值处于历史高位，而传统消费板块估值处于历史低位 [2] * 报告跟踪的行业中，新能源产业链价格出现分化，科技TMT领域存储芯片价格强势上涨但消费电子需求疲软，金融地产链整体承压，消费领域呈现结构性亮点，周期品受宏观事件影响波动加剧 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 一、A股本周估值（截至2026年1月30日） * **指数及板块估值比较**：截至2026年1月30日，主要宽基指数估值分位差异显著 [2] * 科创50的PE为174.1倍，处于历史97%分位，估值极高 [2] * 创业板指PE为42.6倍，处于历史41%分位，估值相对中性 [2] * 沪深300 PE为14.2倍，处于历史65%分位 [2] * 上证50 PE为11.7倍，处于历史61%分位 [2] * 中证全指（剔除ST）PE为22.5倍，PB为1.9倍，分别处于历史83%和50%分位 [2] * **行业估值比较**：行业间估值分化明显，呈现“科技高、消费低”的特征 [2] * **高估值行业**：PE估值在历史85%分位以上的行业包括房地产、自动化设备、商贸零售、电子（半导体）、通信、计算机（IT服务、软件开发）[2] * **低估值行业**：PE和PB均在历史15%分位以下的行业为白色家电 [2] * **高PB行业**：PB估值在历史85%分位以上的行业包括工业金属、电子（半导体）、通信 [2] 二、行业中观景气跟踪 * **新能源**： * **光伏**：产业链价格分化，上游多晶硅期货价本周下跌9.2%，中游硅片均价下跌1.7%，下游电池片和组件均价分别上涨3.4%和1.2%，但预计后续上涨动能不足 [2] * **电池**：锂盐价格下跌，碳酸锂现货价本周下跌11.9%；正极材料价格上涨，磷酸铁锂正极材料价格上涨6.3% [2] * **发电装机**：2025年全年风电新增装机累计同比增长50.9%，光伏新增装机累计同比增长14.2%，但光伏增速较前11个月放缓19.0个百分点 [2] * **科技TMT**： * **半导体**：费城半导体指数本周上涨0.5%，中国台湾半导体行业指数上涨1.1% [3] * **存储**：存储芯片价格强势，本周DRAM价格指数上涨1.8%，NAND价格指数上涨13.1% [3] * **消费电子**：2025年全年国内手机出货量累计同比下降2.4%，因存储芯片成本上升导致消费者换机意愿受挫 [3] * **金融**： * **保险**：2025年全年险企保费收入累计同比增长7.4%，增速较前11个月放缓0.2个百分点，预计2026年“开门红”效应显著 [3] * **地产链**： * **钢铁**：本周螺纹钢现货价下跌0.2%，2026年1月中旬全国日产粗钢量环比下降1.6% [3] * **建材**：水泥价格指数本周下跌0.6%，玻璃现货价上涨1.9%但期货价下跌1.8% [3] * **家电**：2025年12月，空调、冰箱内销同比降幅收窄，但外销增速分化；预计2026年初内销排产受春节影响下滑，外销增速普遍放缓 [3] * **消费**： * **猪肉**：本周生猪（外三元）全国均价下跌5.2%，猪肉批发均价微跌0.2% [3] * **白酒**：本周飞天茅台原装批发参考价大幅回升10.0%至1710元，受春节礼赠需求推动 [3] * **服务消费**：2025年全年北京和上海入境旅游人次已恢复至2019年的145.4%和104.3% [3] * **中游制造**： * **对外工程**：2025年全年对外承包工程业务完成额累计同比增长7.7%，增速较前11个月回落1.6个百分点 [3] * **周期**： * **有色金属**：受美联储新主席提名偏鹰派预期影响，贵金属价格剧烈波动，COMEX金价本周下跌1.5%，COMEX银价暴跌17.4%；工业金属价格涨跌互现，LME锌上涨3.1%；稀土镨钕氧化物价格上涨10.6% [3] * **原油**：布伦特原油期货本周上涨6.7%至70.7美元/桶，受地缘局势紧张和供给收缩影响 [3] * **交运**：波罗的海干散货运费指数（BDI）本周大幅上涨21.9%至2148点，中国出口集装箱运价指数（CCFI）下跌2.7% [3]

公司业绩预告 - 顺鑫农业2025年度归属于上市公司股东的净利润预计亏损1.16亿元至1.88亿元 上年同期为盈利2.31亿元 [1] - 2025年度扣除非经常性损益后的净利润预计亏损1.16亿元至1.88亿元 上年同期为盈利2.46亿元 [1] 白酒业务表现 - 白酒行业持续深度调整 市场竞争激烈 [1] - 公司白酒业务面临较大压力 销量同比减少 影响公司整体业绩水平 [1] - 公司围绕“产品焕新”推出“金标牛轻口味白酒”等新品回应市场变化 [1] - 公司通过多元化内容营销提升品牌曝光度 [1] 猪肉产业表现 - 猪肉产业持续完善产品梯队 优化产品结构 [1] - 报告期内猪肉产业经营向好 实现同比减亏 [1]

核心观点 - 公司预计2025年全年每股收益将出现亏损，亏损范围在0.1564元至0.2534元之间 [1] - 业绩变动主要受白酒业务承压及猪肉产业减亏两方面因素影响 [1] 2025年全年业绩预告 - 预计2025年全年每股收益为亏损，亏损区间为0.1564元至0.2534元 [1] 业绩变动原因分析 - 白酒行业处于持续深度调整期，市场竞争激烈 [1] - 公司白酒业务面临较大压力，销量同比减少，拖累整体业绩 [1] - 公司正通过“产品焕新”应对市场变化，例如推出“金标牛轻口味白酒”等新品，并利用多元化内容营销提升品牌曝光度 [1] - 猪肉产业通过完善产品梯队、优化结构，经营状况向好，实现同比减亏 [1] 2025年前三季度财务表现 - 前三季度主营收入为58.69亿元，同比下降19.79% [1] - 前三季度归母净利润为7698.28万元，同比下降79.85% [1] - 前三季度扣非净利润为8275.56万元，同比下降78.31% [1] - 第三季度单季主营收入为12.76亿元，同比下降21.72% [1] - 第三季度单季归母净利润为-9590.45万元，同比下降136.75% [1] - 第三季度单季扣非净利润为-9468.75万元，同比下降134.64% [1] - 截至报告期末，公司负债率为45.62% [1] - 报告期内财务费用为-5844.31万元 [1] - 报告期内毛利率为33.35% [1]

公司主营业务与业绩变动原因 - 公司从事白酒酿造与销售以及种猪繁育、生猪养殖、屠宰及肉制品加工业务 [5] - 报告期内白酒行业持续深度调整且市场竞争激烈 公司白酒业务面临较大压力 销量同比减少 影响了整体业绩水平 [5] - 公司为应对市场变化推出“金标牛轻口味白酒”等新品 并通过多元化内容营销提升品牌曝光度 [5] - 报告期内猪肉产业经营向好 通过完善产品梯队和优化产品结构 实现了同比减亏 [5] 公司历史及季度财务表现 - 2020年公司归母净利润同比增长率为178.2% 扣非净利润同比增长率为56.09% [7] - 2021年公司归母净利润同比增长率为-48.1% 扣非净利润同比增长率为-75.64% [7] - 2022年公司归母净利润同比增长率为-165.75% 扣非净利润同比增长率为-753.08% [7] - 2024年第一季度公司归母净利润为0.033亿元 扣非净利润为0.20亿元 [7] - 2024年第二季度公司归母净利润为0.40亿元 扣非净利润为0.90亿元 [7] - 2024年第三季度公司归母净利润为-1.05亿元 扣非净利润为-1.50亿元 [7] - 2024年第四季度公司归母净利润为2.82亿元 扣非净利润为4.50亿元 [7] 公司估值指标说明 - 市盈率定义为总市值除以净利润 当公司亏损时市盈率为负 此时市盈率估值无实际意义 常用市净率或市销率做参考 [10] - 市净率定义为总市值除以净资产 该估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司 [10] - 市销率定义为总市值除以营业收入 该估值法通常用于亏损或微利的成长型公司 [10] - 文中市盈率和市销率采用TTM方式计算 即以截至最近一期财报12个月的数据计算 [10] - 市净率采用LF方式计算 即以最近一期财报数据计算 [10] - 市盈率、市净率为负时 不显示当期分位数 会导致折线图中断 [10]

公司业绩预告 - 预计2025年全年归属净利润亏损1.16亿元至1.88亿元 [1] - 2025年前三季度主营收入58.69亿元，同比下降19.79% [1] - 2025年前三季度归母净利润7698.28万元，同比下降79.85% [1] - 2025年前三季度扣非净利润8275.56万元，同比下降78.31% [1] - 2025年第三季度单季主营收入12.76亿元，同比下降21.72% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润-9590.45万元，同比下降136.75% [1] - 2025年第三季度单季扣非净利润-9468.75万元，同比下降134.64% [1] 业绩变动原因 - 白酒行业持续深度调整，市场竞争激烈 [1] - 公司白酒业务面临较大压力，销量同比减少 [1] - 猪肉产业经营向好，实现同比减亏 [1] 公司经营举措 - 围绕“产品焕新”开展工作，推出“金标牛轻口味白酒”等新品 [1] - 通过多元化内容营销提升品牌曝光度 [1] - 猪肉产业持续完善产品梯队，优化产品结构 [1] 公司财务数据 - 截至2025年第三季度末，负债率45.62% [1] - 截至2025年第三季度末，财务费用-5844.31万元 [1] - 截至2025年第三季度末，毛利率33.35% [1]

核心业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为亏损1.16亿元至1.88亿元，较上年同期的盈利2.3亿元，同比下滑150.18%至181.33% [2] - 公司预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为亏损1.16亿元至1.88亿元，较上年同期的盈利约2.46亿元，同比下滑147.22%至176.52% [2] - 公司预计2025年基本每股收益为亏损0.1564元/股至0.2534元/股，上年同期为盈利0.3116元/股 [3] 业绩变动原因分析 - 白酒行业持续深度调整，市场竞争激烈，公司白酒业务面临较大压力，销量同比减少，影响整体业绩 [2] - 公司围绕“产品焕新”开展工作，推出“金标牛轻口味白酒”等新品回应市场变化，并通过多元化内容营销提升品牌曝光度 [2] - 猪肉产业持续完善产品梯队，优化产品结构，报告期内经营向好，实现同比减亏 [2]

公司业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为亏损1.16亿元至1.88亿元 [1] - 上年同期为盈利2.31亿元，业绩同比由盈转亏 [1] 业绩变动原因：白酒业务 - 业绩变动主要系白酒行业深度调整、市场竞争加剧 [1] - 公司白酒销量同比减少 [1] 业绩变动原因：猪肉业务 - 猪肉产业经营向好，实现同比减亏 [1]