公司2025财年业绩与收购行动 - 公司发布2025财年盈喜公告，营收同比增长超45%，毛利同比增长超70%，经调整净利润（不含利息收支）同比增长超45%，扣除汇率影响后增长率预期超65% [1] - 公司同时披露以现金要约方式收购东曜药业，东曜药业已于2025年12月29日停牌 [1] - 此次收购旨在把握契机，拓展在中国的额外营运产能，强化整体产能实力，并希望进一步丰富项目组合、扩大客户群，稳固其在ADC CDMO领域的领导地位 [4] 行业背景与产能挑战 - 截至2025年12月底，全球获批ADC药物达21款，AOC、RDC、PDC等新型生物偶联药物快速崛起，临床后期管线日益丰富 [5] - 在全球生物偶联药产业商业化提速背景下，产能紧缺已成为CDMO行业发展的核心掣肘，“产能交付能力”成为企业竞争核心壁垒和资本市场衡量业绩成长性的关键指标 [5] - 自建产线周期通常长达3-5年，难以匹配商业化需求的快速增长节奏 [5] - 2025年中国创新药BD出海授权交易总金额达1356.55亿美元，首付款70亿美元，交易数量157笔，远超2024年的519亿美元和94笔，ADC是其中核心焦点 [10] - 据弗若斯特沙利文统计，2025年全球ADC药物市场规模约172亿美元，2023-2032年复合年增长率达30.6%，预计2032年市场规模将突破1151亿美元 [15] - 全球ADC外包服务市场同样增长强劲，2030年规模预计攀升至110亿美元，2022-2030年复合年增长率达28.4% [15] 公司战略：外延并购与产能布局 - 公司通过收购东曜药业，以“以资金换时间”的方式，积极获取成熟生产设施、合规体系与产能储备，以更高效的资本运作方式抢占市场先机，实现产能快速提升 [5] - 公司已完成中国无锡、江阴、合肥及新加坡的产能布局，以匹配全球客户的本地化生产需求并通过协同调配提升运营效率 [11] - 江阴基地是综合性商业化生产基地，含大规模小分子商业化生产和偶联生产车间 [13] - 合肥基地非GMP多肽年产能约600批次、约30公斤，GMP多肽年产能约200批次、约10公斤 [13] - 公司于2025年9月顺利完成3.5亿美元再融资，叠加此前2亿美元信贷及运营积累，形成充裕资金池，为全球化产能扩张战略筑牢资本根基 [14] - 公司正在全球范围评估扩张机会，以“积极且审慎”的节奏推进海外产能拓展，完善全球化生产网络布局 [14] 公司技术与人才优势 - 公司通过前沿的偶联技术、载荷-连接子技术及丰富的开发经验凸显研发优势，拥有WuXiDARx偶联技术平台、双载荷偶联技术平台、X-LinC接头技术、以及WuXiTecan-1和WuXiTecan-2载荷连接子技术等 [6] - 公司通过“自主研发+外部合作”双轮驱动打造一体化技术平台，增强前端研发的引流能力，巩固技术领先地位 [8][12] - 人才是行业核心生产要素，公司早已布局人才梯队建设，截至2025年底，团队规模已突破2600人，形成人才集聚效应 [9] 公司市场地位与业务数据 - 公司是ADC CRDMO行业的领头羊，业务增长势头强劲 [4] - 截至2025年12月底，公司在全球合作客户数量已超过630家，iCMC项目总数达到252个，手握18个PPQ项目和1个商业化项目 [10] - 公司通过“收购+扩建”的组合策略抢先完成产能卡位，有望凭借产能规模、技术壁垒与全球化布局的综合优势，主导未来行业竞争格局 [15]