投资评级与核心观点 - 报告对广信科技（920037BJ）的投资评级为“增持”，且为维持评级 [1] - 报告核心观点：看好公司具备产品质量优势与研发技术能力，能把握国产替代机遇，下游需求持续旺盛 [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为220亿元、306亿元、390亿元，对应EPS分别为240元/股、334元/股、427元/股 [1] - 以当前股价8799元计算，对应2025-2027年PE分别为362倍、260倍、204倍 [1] 2025年前三季度业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入586亿元，同比增长4135% [1] - 2025年前三季度实现归母净利润150亿元，同比增长9195% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润为147亿元，同比增长8523% [1] 公司运营与产能扩张 - 下游市场需求持续攀升推动公司营收增长，同时毛利率同比提升，共同驱动净利润实现较高增速 [2] - 2025年，公司与部分核心客户签订的合同单价稳步上涨 [2] - 全资子公司广信新材料科技（长沙）有限责任公司二期项目正处于关键收尾环节，大批量正式投产须待政府相关部门完成验收 [2] - 2026年将成为该二期项目的产量爬坡期，项目完全达产后将为后续业务与市场供应提供有力支撑 [2] 行业背景与政策驱动 - 2025年《政府工作报告》提出加快发展绿色低碳经济、加快建设新能源基地等任务，2025年亦是“十四五”收官和“十五五”谋篇布局之年 [3] - 电力央企等工作目标聚焦于加快绿色转型、高质量完成全年目标任务及保障系统性安全 [3] - 自2024年以来电网投资提速，行业景气度提升，两大电网2025年电网总投资将超8,250亿元，比2024年增加2,200亿元，创历史新高 [3] 财务预测与估值指标 - 预计营业收入将从2024A的578亿元增长至2025E的862亿元（+493%）、2026E的1,144亿元（+327%）和2027E的1,428亿元（+249%） [3] - 预计归母净利润将从2024A的116亿元增长至2025E的220亿元（+892%）、2026E的306亿元（+392%）和2027E的390亿元（+276%） [3] - 预计毛利率将从2024A的335%提升至2025E的391%、2026E的402%和2027E的407% [3] - 预计净利率将从2024A的201%提升至2025E的255%、2026E的267%和2027E的273% [3] - 预计ROE将从2024A的226%变为2025E的236%、2026E的250%和2027E的245% [3]