寻找周期行业的结构性机会 20250720 摘要 石化和基础化工行业虽处需求淡季，但已接近三年下行周期尾声，行业 利润和龙头公司股价均处于低位，呈现"三低"状态，预示中期或迎来 反转机会。 欧洲化工产能事故频发，中国化工新项目资本开支下降，以及政府加速 整合老旧装置，均为石化和基础化工行业潜在反转的积极信号。 炼油和乙烯领域有望受益于产业调整，特别是对 2005 年前建设的老旧 炼油装置进行强制产能清理或升级，将有效支撑成品油价格，利好大连 化等国内大型炼厂。 尿素行业受益于成本曲线陡峭和老旧装置加速退出，龙头企业如华鲁恒 升和心连心凭借成本优势有望获得更大弹性。氯碱行业中的 PVC 和盐碱 类公司也值得关注。 电子玻纤布市场受益于 AI 算力需求增长，中材科技作为龙头企业，凭借 其综合生产能力在市场需求切换中具备优势，业绩兑现确定性更高。 水泥行业反内卷政策通过限制超产稳增长，下半年有望加速治理超产， 减少熟料产能至少 10%，建议关注华新水泥、海螺水泥等龙头企业。 稀土价格受出口恢复预期和下游旺季推动上涨，美国 MP 公司与国防部 签订长期协议，设定最低价格承诺，可能推动全球稀土价格中枢上升， 关注北方稀 ...