报告核心观点 - 对多个行业和公司进行分析，涵盖新股、纺服、煤炭、机械、传媒、电子等领域，指出各行业和公司的发展现状、面临问题及投资建议 [5][8][13] 各目录总结 市场走势 - 2025年5月20日国内市场主要指数中，上证指数、科创50涨跌幅为0.00%，深证成指跌0.08%，沪深300跌0.31%，中小板指跌0.09%，创业板指跌0.33% [4] 山证新股 - 5月科创板和创业板新股首日涨幅和开板估值均下降，新股市场活跃度降低，近6个月上市新股周内正涨幅占比降至68.75% [5] - 4月创业板新股首日涨幅和开板估值上升，主板下降，科创板新股发行PE下降但创业板上升；5月主板新股发行PE下降 [5] - 给出近端已上市、待上市、已获批复重点新股及远端深度报告覆盖公司名单 [5][7] 山证纺服 - On Running 2025Q1营收7.27亿瑞士法郎，同比增43.0%，经调整EBITDA为1.29亿瑞士法郎，同比增54.8%，净利润5670万瑞士法郎，同比降38.0% [8] - 分渠道DTC和批发收入同比分别增45.3%和41.5%；分区域亚太收入同比增130.1%，鞋类、服装、配饰收入同比分别增40.5%、93.1%、99.2% [8][11] - 预计2025年汇率中性下收入至少增28%达28.6亿瑞士法郎，毛利率60%-60.5%，经调整EBITDA占比16.5%-17.5% [11] - 历峰集团2025财年销售额同比增4%至213.99亿欧元，除亚太外区域两位数增长；Burberry 2025财年零售额同比下滑17%；沃尔玛中国Q1净销售额67亿美元，同比增22.5% [11] - 本周SW纺织服饰和轻工制造板块分别涨1.01%和0.87%，落后大盘；各子板块有不同涨幅 [12] - 投资建议关注运动服饰安踏体育、361度，家纺罗莱生活等，纺织制造浙江自然等，黄金珠宝潮宏基、老铺黄金 [12] 山证煤炭 - 动力煤库存走低，夏季备库需求待发，价格中枢下降空间不大，5月16日环渤海动力煤现货参考价629元/吨，周降2.18% [13] - 冶金煤外贸环境改善继续去库，价格中枢下降空间不大，5月16日京唐港主焦煤库提价1320元/吨，周持平 [13] - 焦、钢产业链开工提高，焦炭价格回落，下降空间不大，5月16日天津港一级冶金焦均价1480元/吨，周降3.27% [13] - 煤炭运输沿海运价企稳回升，5月16日中国沿海煤炭运价指数661.75点，周涨3.34% [14] - 本周煤炭板块随大盘回升并跑赢主要指数，中信煤炭指数周涨1.65% [15] - 建议关注被低估标的及弹性和稳定高股息品种 [16] 山证机械 - 美埃科技2024年营收17.23亿元，同比增14.45%，归母净利润1.92亿元，同比增10.83%；25Q1营收3.17亿元，同比增16.02% [18] - 以半导体为核心拓展市场，2024年洁净室空气净化收入12.15亿元，其他行业收入5.08亿元 [19] - 业绩稳健增长，降本增效推动毛利率提升，2024年毛利率29.62%，同比升2.37pct [19] - 加快海外布局，2024年境外收入2.28亿元，同比增33.38%；过滤器产品有“耗材”属性，替换收入占比超30% [19] - 预计2025 - 2027年EPS分别为2.08/2.73/3.49，首次覆盖给予“增持 - A”评级 [19] 公司评论（英杰电气） - 英杰电气2024年营收17.8亿元，同比增0.59%，归母净利润3.23亿元，同比降25.19%；25Q1营收3.25亿元，同比降13.30% [23] - 利润承压因研发和资产减值增加等，2024年研发费用1.37亿元，同比增40.18% [23] - 国内光伏行业下行，加强海外拓展及应收款管理；积极布局半导体行业，加大研发投入 [23] - 预计2025 - 2027年EPS分别为1.87/2.26/2.71，首次覆盖给予“增持 - A”评级 [26] 公司评论（圣泉集团） - 圣泉集团2024年营收100.20亿元，同比增9.87%，归母净利润8.68亿元，同比增9.94%；25Q1营收24.59亿元，同比增15.14% [27] - 合成树脂销量稳步增长，2024年营收53.43亿元，同比增4.33%，25Q1营收12.82亿元，同比增10.33% [28] - AI算力驱动+高能量密度电池需求增加，先进电子材料及电池材料高速发展，25Q1销售收入3.60亿元，同比增31.30% [28] - 大庆基地平稳运行实现减亏，2025Q1生物质产业销售收入2.36亿元，同比增14.10% [28] - 预测2025 - 2027年营收分别为117.86/130.49/142.16亿元，维持“增持 - A”评级 [28] 公司评论（五洲新春） - 五洲新春2024年营收32.65亿元，同比增5.10%，归母净利润9137.02万元，同比降33.88%；25Q1营收8.89亿元，同比增15.06% [32] - 受海外业务影响利润下滑，战略调整后有望改善；24年盈利能力承压，25Q1有所修复 [32] - 通过技术创新优化产品结构，推进高精密丝杠产业化落地 [32] - 预计2025 - 2027年营收分别为36.16、41.73、48.72亿元，维持“增持 - A”评级 [33] 山证传媒 - 昆仑万维24年营收56.62亿元，同比增15.20%，归母净利润 - 15.95亿元，同比降226.74%；25Q1营收17.64亿元，同比增46.07% [35] - 营收增长因短剧及Opera业务，利润承压因研发投入、销售费用增加及公允价值变动等 [35] - AI应用场景落地，商业化进程提速，预计2025年发布相关平台和引擎 [35] - 预计2025E - 27E归母净利润增速分别为+79.6%、+167.9%、+79.2%，维持“买入 - A”评级 [35] 山证电子 - 路维光电2024年营收8.76亿元，同比增30.21%，归母净利润1.91亿元，同比增28.27%；25Q1营收2.60亿元，同比增47.09% [36] - 平板显示掩膜版是主要收入来源，半导体掩膜版业务发展前景广阔；新产能陆续释放，未来成长可期 [40] - 预计2025 - 2027年归母净利润为2.76/3.84/5.44亿元，首次覆盖给予“买入 - A”评级 [38]

公司业绩表现 - 2024年全年实现营业收入17.23亿元，同比增长14.45%，归属上市公司股东净利润1.92亿元，同比增长10.83% [1][3] - 2025年第一季度实现营业收入3.17亿元，同比增长16.02%，归属上市公司股东净利润4192万元，同比增长18.45% [1][3] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.78亿元，同比增长17.48% [3] 经营战略与研发成果 - 2024年经营战略包括落实战略布局、加大研发投入、海外布局、重视存量客户需求、内生与外延并行五个方面 [1][4] - 报告期内新增授权发明专利11项，实用新型专利17项，外观设计专利2项，软件著作权1项，其他知识产权25项 [4] - 公司产品通过3C、UL、FM、AHAM、CE等国内外认证，测试中心获得CNAS认证 [4] - 公司获得国家制造业单项冠军、国家级专精特新小巨人、国家级博士后科研工作站、江苏省省级企业技术中心等称号 [4] 财务状况与现金流 - 2024年经营活动现金流出主要因年底接单备货增加采购付款，投资活动现金流出因增加固定资产采购及厂房扩建 [2][5] - 存货大幅增加主要因发货商品增加，预计未来可转化为收入 [11] 海外业务与国产替代 - 2024年海外收入占比15%-20%，关税和贸易战影响有限 [2][5][6] - 公司计划加大海外产能布局及加快"国产替代"部署 [2][5][6] - 目标公司捷芯隆约30%-50%业务收入来自马来西亚、菲律宾、新加坡等中国以外地区 [10] 收购捷芯隆的战略意义 - 增强公司在洁净室领域的全方位方案解决能力，拓展市场边界 [7][8] - 符合公司补链强链需求，完善产业链上下游综合布局 [9] - 提升科技创新能力，具备提供洁净室墙壁和天花板系统及风机过滤单元的全方位技术方案能力 [10] 未来盈利增长点 - 加快海外市场部署和拓展 [6] - 加强对存量市场客户深耕，提高替换收入占比 [6] - 在新能源洁净室、生物医药、工业废气排放治理等领域保持业务增长 [6] - 加快"国产替代"部署，提高国内市占份额 [6]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益0.33元，同比增长26.92%，较2024年一季报0.26元和2023年一季报0.25元显著提升 [1] - 每股净资产13.7元，同比增长10.48%，2024年一季报为12.4元，2023年一季报为11.22元 [1] - 每股未分配利润4.45元，同比大幅增长30.5%，2024年一季报为3.41元，2023年一季报为2.33元 [1] - 营业收入3.17亿元，同比增长16.12%，2024年一季报为2.73亿元，2023年一季报为2.68亿元 [1] - 净利润0.42亿元，同比增长20%，2024年一季报为0.35亿元，2023年一季报为0.34亿元 [1] - 净资产收益率2.31%，同比增长7.94%，2024年一季报为2.14%，2023年一季报为2.25% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有1333.31万股，占流通股比26.15%，较上期减少109.13万股 [1] - PS Fortune Limited持股268.66万股（占总股本5.27%），减持10万股 [2] - 中国石油天然气集团公司企业年金计划增持42.99万股至189.62万股（占总股本3.72%） [2] - 易方达科讯混合减持20.41万股至180.73万股（占总股本3.54%） [2] - 南京五月丰企业咨询减持11.27万股至172.17万股（占总股本3.38%） [2] - KCT Investment Limited减持14万股至108.16万股（占总股本2.12%） [2] - 华夏基金京盈单一资产管理计划新进持股101.61万股（占总股本1.99%） [2] - 易方达科融混合减持21.58万股至74.74万股（占总股本1.47%） [2] - 华夏基金华兴2号养老金产品新进持股71.93万股（占总股本1.41%） [2] - 上海钦沐创新生活私募基金新进持股71.34万股（占总股本1.40%） [2] - 华夏社保基金16021组合（原持股120.87万股）、海富通改革驱动混合（原持股105.74万股）、华商优势行业混合（原持股91.25万股）退出前十大股东 [2] 分红送配方案情况 - 本次不进行利润分配或资本公积转增股本 [2]