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中辉能化观点-20260211

中辉期货· 2026-02-11 11:07

报告行业投资评级 - 原油震荡调整，LPG空头反弹，L、PP空头盘整，PVC区间震荡，PX/PTA高位整理，乙二醇谨慎看空，甲醇、尿素谨慎看多，天然气震荡盘整，沥青谨慎看空，玻璃低位震荡，纯碱空头延续 [1][2][3][6] 报告的核心观点 - 多品种受地缘、供需、成本等因素影响，各品种走势不一，部分品种需关注风险、把握低多或逢高布局机会 [1][2][3][6] 根据相关目录分别进行总结原油 - 行情回顾：隔夜国际油价延续震荡走势，WTI下降0.62%，Brent下降0.35%，内盘SC上升1.36% [8] - 基本逻辑：短期中东地缘反复拉扯，油价震荡偏强；核心驱动是淡季原油供给过剩，库存加速累库，油价有下行压力；供给上OPEC+维持产能政策不变，美国产量上升等，需求上印度进口量增长，库存方面美国原油库存有降有升 [8][9] - 策略推荐：中长期一季度后供需好转，关注非OPEC+地区产量变化；短期震荡调整，关注中东地缘进展，SC关注【465 - 485】 [10] LPG - 行情回顾：2月10日，PG主力合约收于4203元/吨，环比下降0.17%，现货端山东、华东、华南价格有不同变化 [12] - 基本逻辑：走势锚定成本端油价，短期油价受地缘扰动反弹，中长期承压；供需面商品量平稳，下游化工需求转弱库存累库，基本面偏空；仓单量环比下降，供给端商品量有升有降，需求端开工率有变化，库存端炼厂库存降、港口库存升 [13] - 策略推荐：中长期上游原油供大于求，液化气价格有压缩空间；技术与短周期成本端油价不确定上升、中长期承压，基本面偏空，PG关注【4200 - 4300】 [14] L - 期现市场：L05基差为 - 235元/吨，L59月差为 - 51元/吨 [17] - 基本逻辑：期现走势分化，基差走弱至近期低位，假期临近谨慎操作，关注节后验证；线性产量维持同期高位，本周装置计划重启，供给延续增加趋势，基本面偏空，关注区间L【6650 - 6850】 [18] PP - 期现市场：PP05基差为 - 68元/吨；PP59价差为 - 19元/吨 [21] - 基本逻辑：成本端丙烷、丙烯震荡偏强，节前供需驱动不足，轻仓谨慎操作；基本面供需双弱，停车比例20%，供给压力缓解，PDH利润低位，成本有支撑，关注后市需求验证情况，PP【6600 - 6800】 [22] PVC - 期现市场：V05基差为 - 241元/吨，V59价差为 - 117元/吨 [24] - 基本逻辑：3月台塑报价上涨，山东ECU利润压缩，液碱下跌空间不足；氯碱综合毛利低，底部成本有支撑；短期抢出口持续，但高库存难扭转，抑制上行空间，预计节前盘面震荡运行，轻仓操作，V【4850 - 5050】 [25] PTA - 基本逻辑：估值层面，TA05收盘处近3个月85.7%分位水平，基差、价差有变化，加工费改善；驱动层面，供应端国内装置按计划检修，海外装置有变动，需求端下游需求季节性走弱，库存端1 - 2月季节性累库但压力不大，成本端PX供需平衡偏宽松 [27] - 策略推荐：基本面预期向好，短期驱动有限，关注资金行为，05逢大幅回调买入，控制仓位，TA05【5110 - 5220】 [28] 乙二醇 - 基本逻辑：估值整体偏低，主力收盘价处近3个月23.8%分位水平，加权毛利 - 1170.2元/吨；驱动上供应端国内负荷上升，海外装置计划检修增加，需求端季节性走弱，库存端社会库存小幅累库，1 - 2月有累库压力，成本端油价有支撑、煤价震荡企稳；短期内需求端承压，3月装置检修叠加需求回暖基本面将改善 [30] - 策略推荐：近月逢低布局多单，EG05【3680 - 3780】 [31] 甲醇 - 基本逻辑：主力处近3个月估值高位(73%)，综合利润 - 250.9(-15.9)元/吨，华东基差 - 39(-28)；供应端国内装置开工提负且处同期高位，海外装置负荷季节性低位但预期提负，进口1月到港量超预估，本周港库去化；需求端烯烃需求装置提负，传统下游处淡季；成本支撑弱稳，基本面略显宽松，地缘冲突有不确定性 [34] - 策略推荐：1月到港量超预期，国内开工高位，港口去化，需求端止跌，弱现实与强预期博弈，多单持有，MA05【2219 - 2369】 [36] 尿素 - 基本逻辑：绝对估值不低，山东小颗粒尿素现货偏强，基差4（+2）元/吨，综合利润好，整体开工负荷抬升，仓单处同期高位；需求端短期偏强，冬季淡储推进，复合肥开工高位止跌、三聚氰胺开工下行，尿素及化肥出口相对较好但环比走弱，社库相对高位；在政策背景下尿素上有顶下有底，海内外套利窗口关闭，短期走势偏强，下游需求进入节日淡季支撑或走弱 [38] - 策略推荐：供需双强，但下游需求进入节日淡季，支撑预期走弱，谨慎追涨，UR05【1760 - 1790】 [40] LNG - 行情回顾：2月9日，NG主力合约收于3.140美元/百万英热，环比下降7.78%，美国亨利港、荷兰TTF现货及中国LNG市场价有不同程度下降 [43] - 基本逻辑：核心驱动是美国寒潮影响下降，需求端支撑减弱，气价走势偏弱；成本利润上国内LNG零售利润环比上升；供给端1月美国液化天然气出口量降，天然气钻机数量升；需求端日本2025年LNG进口量降；库存端美国天然气库存总量减少 [44] - 策略推荐：北半球冬季消费旺季需求支撑气价，但供给充足气价承压，NG关注【2.900 - 3.400】 [45] 沥青 - 行情回顾：2月10日，BU主力合约收于3343元/吨，环比上升0.27%，山东、华东、华南市场价不变 [48] - 基本逻辑：核心驱动是中东地缘反复，油价震荡偏强；成本利润上沥青综合利润环比下降；供给端2月国内沥青总排产量下降；需求端2025年沥青进出口量同比双增；库存端70家样本企业社会库存和山东社会库存上升 [49] - 策略推荐：估值偏高，裂解价差走强，关注沥青原料进口情况；供给端马瑞原油进口不确定，采购成本或抬升；中东地缘不确定，注意防范风险，BU关注【3300 - 3400】 [50] 玻璃 - 期现市场：FG05基差为 - 40元/吨，FG59为 - 93元/吨 [53] - 基本逻辑：仓单增加，盘面低位震荡；基本面供需双弱，企业库存高位小幅累库，需求进入季节性淡季，日熔量下滑，需供给进一步减量消化高库存，关注供给缩量力度，冷修未兑现前谨慎追多，FG【1040 - 1090】 [54] 纯碱 - 期现市场：SA05基差为 - 41元/吨，SA59为 - 63元/吨 [57] - 基本逻辑：仓单继续增加，产业套保施压；地产需求偏弱，光伏 + 浮法日熔量下滑，重碱需求支撑不足；远兴二期装置投产，短期装置检修增加，产能利用率回落，本周部分装置有恢复预期，供给承压运行，检修未加剧前逢高空配，SA【1150 - 1200】 [58]