报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃市场补空情绪降温，PE需求进入淡季，供应有增加预期；PP供需双弱，1月转去库预期，关注检修落地情况[2] - 甲醇期货下跌震荡，内地价格预计震荡，港口价格上方空间受压制[5] - 纯苯短期走势受支撑，苯乙烯近期供需偏紧但春节前后有累库预期，关注做空与加工费做缩机会[8] - 天然橡胶供应端原料价格上涨，需求端半钢胎订单增量，库存继续累库，预计维持区间震荡[9][10] - 纯碱和玻璃市场情绪回落，预计短期均延续趋弱态势，可偏空对待[11] - 尿素价格短期偏强运行，关注下游农业需求跟进及装置复产节奏[12] - 烧碱价格稳中偏弱运行，PVC基本面承压，短期空单暂观望[13] - LPG价格受中东局势和自身供需影响，关注中东局势变化[15][17] - 原油价格受中东地缘和自身供需影响，短期反弹承压，关注中东局势变化[17] - 聚酯产业链各品种供需预期有别，PX短期高位震荡，PTA跟随原料波动，MEG价格上方承压，短纤跟随原料震荡，瓶片价格与加工费跟随成本端波动[19] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 - 期货价格：L2605收盘价6785元/吨，跌1.02%；PP2605收盘价6592元/吨，涨0.03%[2] - 现货价格：华东PP拉丝现货价格6420元/吨，华北LLDPE现货价格6700元/吨[2] - 开工率：PE装置开工率81.59%，降2.48%；PP装置开工率75.62%，升0.20%[2] - 库存：PE企业库存35.03万吨，降11.41%；PP企业库存46.77万吨，降4.69%[2] 甲醇产业 - 期货价格：MA2605收盘价2273元/吨，跌0.66%[5] - 现货价格：内蒙北线现货1835元/吨，港口太仓现货0元/吨[5] - 库存：甲醇企业库存45.095万吨，升0.73%；港口库存143.5万吨，降6.63%[5] - 开工率：上游国内企业开工率77.91%，降0.23%；下游外采MTO装置开工率70.03%，降11.22%[5] 纯苯及苯乙烯产业 - 价格：纯苯华东现货5540元/吨，跌0.5%；苯乙烯华东现货7230元/吨，跌0.3%[8] - 库存：纯苯江苏港口库存32.40万吨，升1.9%；苯乙烯江苏港口库存10.06万吨，降24.0%[8] - 开工率：国内纯苯开工率74.4%，降0.7%；苯乙烯开工率74.2%，降1.5%[8] 天然橡胶产业 - 现货价格：云南国富全乳胶12650元/吨，跌1.26%[9] - 库存：保税区库存568173吨，升3.62%；上期所期货库存66625吨，降1.74%[9] - 供需：供应端原料价格上涨，需求端半钢胎订单增量，库存继续累库[9] 玻璃纯碱产业 - 价格：玻璃2605合约1086元/吨，跌0.91%；纯碱2605合约1193元/吨，跌2.55%[11] - 开工率：纯碱开工率84.70%，升5.93%；浮法日熔量15.01万吨，降0.92%[11] - 库存：纯碱厂库157.25万吨，升4.25%；玻璃厂库数据未提及明显变化趋势[11] 尿素产业 - 价格：1月15日尿素期货震荡收跌，现货价格稳中偏强[12] - 供需：供应端日产回升，需求端工业需求平稳，农业需求有增量[12] PVC、烧碱产业 - 价格：山东32%液碱折百价2056.3元/吨，跌2.1%；华东电石法PVC市场价4650元/吨，跌0.2%[13] - 开工率：烧碱行业开工率88.0%，降0.4%；PVC总开工率77.3%，升2.0%[13] - 库存：液碱华东厂库库存23.4万吨，升1.8%；PVC总社会库存54.6万吨，升4.0%[13] LPG产业 - 价格：主力PG2602合约4293元/吨，跌0.02%；华南现货5060元/吨，持平[15] - 库存：LPG炼厂库容比23.8%，降1.94%；港口库存213万吨，降0.41%[15] - 开工率：上游主营炼厂开工率76.98%，升2.49%；下游PDH开工率75.6%，升0.68%[15] 原油产业 - 价格：Brent原油63.76美元/桶，跌4.15%；WTI原油59.19美元/桶，跌4.56%[17] - 供需：近期受中东地缘影响，自身供需预期偏弱，美原油和成品油大幅累库[17] 聚酯产业链 - 价格：PTA华东现货5050元/吨，跌0.5%；MEG华东现货3606元/吨，跌0.4%[19] - 开工率：PTA开工率78.2%，升0.1%；聚酯综合开工率90.8%，持平[19] - 库存：MEG港口库存80.2万吨，升10.6%[19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材价格窄幅波动现货偏弱，单边区间震荡，热卷可进行期现正套滚动操作或用期权策略辅助现货采购 [2][6] - 硅铁锰硅驱动不足呈震荡态势，产业客户可逢高套保 [2][6] - 焦煤焦炭焦炭首轮提涨预期增强，可逢低做多 [4][6] - 铁矿石触顶回落，建议观望 [5][9] 各品种情况总结 钢材 - 周三期价窄幅运行，现货跟涨动能偏弱、成交偏淡，市场流动性偏充裕，商品资金轮动逻辑未证伪 [2] - 上周黑色系受资金轮动影响期价先涨，基差走弱吸引期现正套头寸入场；产业层面铁水产量回升，对炉料负面影响减弱，五材种板材去库压力仍在压制价格弹性 [2] - 铁水产量回升确定性增加，下游有补库需求释放，价格低位有支撑，但现货跟涨不足，暂无法形成共振反弹行情 [2] 硅铁锰硅 - 市场情绪回落，双硅价格震荡 [2] - 需求端钢材价格承压、钢厂利润不佳，铁水有下调压力，双硅周度表需降至年内低点，终端需求淡季需求难改善 [2] - 供给端合金厂利润不佳但产量仍偏高，减产或控产驱动不足，中期供给过剩压力不减 [2] - 宏观上国内宏观政策加速出台，岁末年初稳经济刺激政策利好，“双碳”和反内卷目标下产业政策对双硅供给有扰动和成本支撑预期 [2] 焦煤焦炭 - 现货端焦炭首轮提涨预期增强，焦煤成交氛围强以上涨为主，蒙煤口岸贸易企业报价坚挺但下游接受高价能力乏力，市场成交一般，蒙古国线上电子竞拍溢价成交 [4] - 期货端资本市场情绪共振、波动大，煤焦有所回调但现货表现好 [4] - 基本面市场进入淡季，产业数据弱，本周钢材表需超季节性转弱、产量增加致库存转增，煤矿供给新一年增加但产量仍低于往年，关注下游补库是否开启 [4] - 行情上01交割博弈结束后黑色进入淡季讲“预期”阶段，板块后续看能否找到“预期”利好吸引资金拉涨盘面形成期现联动上涨，参照以往经验旺季前一般不直接下跌，可逢低做多，短期内盘面大幅上涨会激化情绪、波动加剧需谨慎，天气回暖动力煤滞涨或影响煤焦行情 [4] 铁矿石 - 价格触及压力位回落，原因是商品指数共振回落和市场传闻港口解禁100万吨金布巴的流通 [5] - 估值中性偏高，叠加利空因素不建议追多 [5] - 基本面铁水持稳回升，供需影响下港口库存上升，价格上方压力明确 [5] - 近期钢材表需小幅下滑、总库存仍去库，下游数据中性偏多，但黑色铁元素矛盾在积累，整体波动有限，不建议做空，建议观望 [5] 期货数据总结 远月合约 |合约|收盘价（元/吨）|涨跌值|涨跌幅(%)| | ---- | ---- | ---- | ---- | |JM2609|1815.50|2.00|0.06| |RB2610|3330.00|-22.00|-0.06| |J2609|3210.00|0.00|-1.20| |HC2610|799.00|-0.50|-1.01| 近月合约（主力合约） |合约|收盘价（元/吨）|涨跌值|涨跌幅(%)| | ---- | ---- | ---- | ---- | |JM2605|821.00|-18.50|-0.09| |J2605|3162.00|1.00|0.03| |RB2605|3306.00|0.50|0.06| |HC2605|1196.50|-22.50|-1.28| 跨月价差（元/吨） |价差|数值|涨跌值| | ---- | ---- | ---- | |RB2605 - 2610|44|0.50| |HC2605 - 2610|366.5|-2.00| |J2605 - 2609|-50|-4.00| |JM2605 - 2609|-94.5|-6.00| 基差及其他价差情况 - 螺纹基差、热卷基差、焦煤基差、焦炭基差、铁矿基差等有相应价格及涨跌情况 [1] - 螺纹盘面利润为 -119.65，涨跌值 -1.00；焦化盘面利润为 147.16，涨跌值 4.78；螺矿比 1.45，涨跌值 -0.01；卷螺差 3.85 [1] 现货价格总结 |品种|价格（元/吨）|涨跌值| | ---- | ---- | ---- | |广州螺纹|3480.00|0.00| |唐山普方坯|3290.00|0.00| |上海螺纹|3220.00|-0.40| |天津螺纹|3290.00|0.00| |普氏指数|107.80|0.00| |杭州热卷|3250.00|0.00| |广州热卷|3270.00|5.00| |日照港PB粉|830.00|-10.00| |上海热卷|320.00|0.00| |甘其毛都炼焦精煤|1200.00|2.00| |青岛港准一级焦|1500.00|0.00| |青岛港PB粉|705.00|2.00| |贸易准一湿熄焦|1480.00|-10| |准一干熄焦|1680.00| - | |炼焦煤价格指数|1277.3|+9.7| |甘其毛都口岸蒙5原煤|1070|+2| |甘其毛都口岸蒙5精煤|1249|+52| |河北唐山蒙5精煤|1305| - | [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东资源偏紧，贴水仍在上涨，冬季价格难跌，1月CP官价临近发布，内外估值偏高，但驱动较弱，内外交易逻辑分化，FEI向上驱动有限，内盘更需要关注仓单与PDH负反馈，不确定性高 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年12月15 - 19日，山东液化气价格从4460元降至4380元，丙烷CIF日本价格有波动，山东醚后碳四价格从4460元降至4500元等，主力基差、月差等也有相应变化 [4] - 日度变化方面，民用气华东4398（+0），山东4380（+0），华南4500（+0），醚后碳四458（-20），最低交割地为山东，基差143，日度变化(-19)，01 - 02月差145（+26），02 - 03月差166（+5），03 - 04月差 - 185（+21），FEI为512（+6）、CP为498（-1）美元/吨 [4] - LPG盘面向上修复，01基差162（-187），01 - 02月差119（+35），03 - 04月差 - 206（+33），仓单3368手（-108），国内民用气分化，最宜交割品为山东4380（-50），华东4398（-21），华南4500（+80） [4] - 外盘FEI月差走强，CP月差走弱，油气比价震荡，内外走强，PG - CP至99.6（+28），PG - FEI至85.6（+20），FEI - MB至170（+6），FEI - CP至14（+8），华东丙烷到岸贴水83（-7） [4] - 中东、美国丙烷FOB贴水分别13（-24.25）、51（+9）、43美金（-4），FEI - MOPI - 19.25 [4] 市场情况 - PDH现货利润偏弱，盘面利润向上修复，到船下降7.64%，港口去库 - 7.89%，炼厂商品量 + 0.82%，炼厂去库 - 0.03%，PDH开工率75%（+2.13pct） [4]

报告行业投资评级 - 钢材单边观望，期现正套等待入场机会；硅铁锰硅暂时观望；焦煤焦炭震荡，产业客户做适当卖出保值；铁矿石空单持有 [8] 报告的核心观点 - 钢材暂时企稳，未来产量或逐步回落，减产初期或压制炉料，后期或带动板块共振上涨，当前基差偏大，追空安全边际不足，产业降敞口建议以现货头寸为主 [2] - 硅铁锰硅受外部宏观影响情绪回落，价格震荡，短期或重新交易基本面，基本面隐忧仍在，价格或承压震荡，关注供需变化 [2] - 焦煤焦炭蒙煤通关重回高位，煤矿去库放缓，现货价格上涨，期货市场风险偏好修复，后续铁水或有下降压力，供需可能缓解，板块偏震荡，单边短期观望，中长期低多，产业客户适当卖出套保 [4] - 铁矿石上方压力明显，价格下跌，供给端合理波动，铁水下滑，港口库存上升，供需走弱，单边试空是较好选择 [5] 各品种情况总结 期货市场 - 11月6日远月合约中，RB2605收盘价3102元/吨，涨11元，涨幅0.36%；HC2605收盘价3265元/吨，涨7元，涨幅0.21%；I2605收盘价756元/吨，涨5.5元，涨幅0.73%；J2605收盘价1912元/吨，涨29.5元，涨幅1.57%；JM2605收盘价1345元/吨，涨22元，涨幅1.66% [1] - 11月6日近月合约（主力合约）中，RB2601收盘价3037元/吨，涨12元，涨幅0.4%；HC2601收盘价3256元/吨，涨7元，涨幅0.22%；I2601收盘价777.5元/吨，涨5元，涨幅0.65%；J2601收盘价1776.5元/吨，涨36元，涨幅2.07%；JM2601收盘价1290.5元/吨，涨30元，涨幅2.38% [1] - 11月6日跨月价差方面，RB2601 - 2605为 - 65元/吨，涨跌值 - 1.3元；HC2601 - 2605为 - 9元/吨，涨跌值5元；I2601 - 2605为21.5元/吨，涨跌值 - 2元；J2601 - 2605为 - 135.5元/吨，涨跌值6.5元；JM2601 - 2605为 - 54.5元/吨，涨跌值9元 [1] - 11月6日价差/比价/利润方面，卷螺差219元/吨，涨跌值 - 10元；螺矿比3.91，涨跌值0.01；煤焦比1.38，涨跌值 - 0.01；螺纹盘面利润 - 191.88元/吨，涨跌值 - 1.23元；焦化盘面利润60.14元/吨，涨跌值 - 5.76元 [1] 现货市场 - 11月6日上海螺纹3200元/吨，涨30元；天津螺纹3210元/吨，涨50元；广州螺纹3260元/吨，持平；唐山普方坯2930元/吨，涨20元；普氏指数104.7，跌0.2 [1] - 11月6日上海热卷3250元/吨，持平；杭州热卷3290元/吨，持平；广州热卷3260元/吨，持平；坯材价差270元/吨，涨10元；日照港PB粉781元/吨，涨6元 [1] - 11月6日青岛港超特粉690元/吨，持平；甘其毛都炼焦精煤1435元/吨，持平；青岛港准一级焦（出库）1580元/吨，涨50元；青岛港PB粉782元/吨，涨7元 [1] - 11月6日基差方面，HC主力 - 6元/吨，涨跌值 - 3元；RB主力163元/吨，涨17元；I主力31元/吨，跌1元；J主力 - 42.58元/吨，涨30.26元；JM主力174.5元/吨，跌22元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色板块短期无强反弹驱动，关注成本端煤焦价格反弹压力区间 [5] - 焦煤焦炭基本面持续改善，盘面共振向上，关注月底煤矿复产情况及焦炭盘面高水带来的期现正套机会 [6] - 硅铁锰硅短期价格震荡，跟随钢材，关注相关价格因素 [7] - 铁矿价格走高，短期空单回避，待下游需求回落再考虑参与 [8] - 钢材单边观望，关注基差入场期现正套，盘面套利短多卷螺差；焦煤焦炭投机空单回避，产业客户可参与焦炭卖出套保；硅铁锰硅逢低买入看涨期权；铁矿石观望 [9] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 6月27日远月合约中，RB2601收盘价3005元/吨，涨34元，涨幅1.14%；HC2601收盘价3127元/吨，涨35元，涨幅1.13%等 [2] - 近月合约中，RB2510收盘价2995元/吨，涨29元，涨幅0.98%；HC2510收盘价3121元/吨，涨29元，涨幅0.94%等 [2] - 跨月价差方面，6月27日RB2510 - 2601为 - 10元/吨，涨跌 - 5元等 [2] - 价差/比价/利润方面，6月27日卷螺差126元/吨，涨跌 - 4元等 [2] 现货市场 - 6月27日上海螺纹现货价3090元/吨，涨40元；天津螺纹3150元/吨，持平；广州螺纹3170元/吨，涨40元等 [2] - 6月27日上海热卷现货价3200元/吨，涨30元；杭州热卷3230元/吨，涨40元；广州热卷3210元/吨，涨20元等 [2] 基差情况 - 6月27日HC主力基差79元/吨，涨跌12元；RB主力基差95元/吨，涨跌18元等 [2] 各品种情况 - 钢材：盘面强于现货，基差收缩，炉料领涨挤压盘面利润，短期无强反弹驱动 [5] - 焦煤焦炭：现货情绪改善，期货突破，盘面共振向上，关注煤矿复产及焦炭期现正套机会 [6] - 硅铁锰硅：硅铁供需短期尚可，价格跟随钢材；锰硅供应回升，价格震荡跟随钢材 [7] - 铁矿石：价格走高，钢厂利润高位，铁水高位运行，短期空单回避 [8]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 钢材低位整理，节后首个工作日螺纹盘面高开低走震荡收跌，现货价格稳中有跌成交回落，4月财新中国制造业和服务业PMI下降，后期钢材出口面临挑战，市场预期谨慎，5月终端需求转淡季，供需或走弱[1] - 铁矿石震荡整理，期货主力合约价格震荡，港口现货价格涨跌互现，供应端澳洲发运量降低、巴西和非主流国家发运量增加，需求端铁水产量增加、高炉开工率持平、产能利用率增加，库存增加，关注压减粗钢产量信息[1] - 焦煤震荡整理，盘面下跌，现货方面山西临汾主焦煤下调、蒙煤市场偏弱，供应端五一假期煤矿库存略有累积，需求端高炉铁水产量回升但成材价格弱势，钢焦企业消耗库存为主[1] - 焦炭震荡整理，盘面下跌，现货港口报价下跌，供应端焦企盈利盈亏平衡、开工负荷高稳、走货顺畅，需求端钢厂铁水产量创新高但库存高位、市场信心偏弱[1] - 锰硅弱势运行，期价震荡走弱刷新新低，成本端支撑减弱，主产区产量虽降但同比仍增加，终端需求弱，铁水产量有减量预期，钢厂储备意愿有限[3] - 硅铁弱势运行，期价震荡走弱领跌，成本支撑减弱，主产区减停产幅度及进度低于预期，终端需求待改善，钢厂库存低位，关注主产区减停产落实情况[3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材方面，螺纹2510合约收盘3077元/吨，较上一交易日跌19元/吨、跌幅0.61%，持仓增9.25万手，唐山普方坯跌20元/吨至2940元/吨，杭州中天螺纹持平3180元/吨，全国建材成交量10.73万吨，4月财新制造业和服务业PMI下降，长流程钢厂有利润，铁水产量增至245.42万吨，预计短期低位整理[1] - 铁矿石方面，主力合约i2509收于704.5元/吨，较前一日涨1元/吨、涨幅0.14%，成交39万手，增仓1.4万手，港口现货价格涨跌互现，澳洲发运量降低，巴西和非主流国家发运量增加，铁水产量环比增1.07万吨至245.42万吨，高炉开工率持平，产能利用率增0.4%至92%，47个港口进口铁矿库存14848.27万吨，环比增67.27万吨，预计震荡整理[1] - 焦煤方面，2509合约收盘价911.5元/吨，较上一日跌19元/吨、跌幅2.04%，持仓量增25843手，山西临汾主焦煤下调10元至1290元/吨，蒙煤市场偏弱，五一假期煤矿库存累积，高炉铁水产量回升，预计震荡整理[1] - 焦炭方面，2509合约收盘价1502元/吨，较上一日跌36元/吨、跌幅2.34%，持仓量增4825手，港口现货报价下跌，焦企盈利盈亏平衡，开工负荷高稳，走货顺畅，钢厂铁水产量创新高，库存高位，市场信心偏弱，预计震荡整理[1] - 锰硅方面，主力合约报收5560元/吨，环比降2.76%，持仓环比增32705手至44.78万手，6517锰硅市场价5500 - 5700元/吨，宁夏4月硅铁电价0.34 - 0.41元/度，降幅2 - 6分，主产区产量虽降但同比仍增加，终端需求弱，预计弱势运行[3] - 硅铁方面，主力合约报收5398元/吨，环比降3.05%，持仓环比增8269手，72号硅铁汇总价格5450 - 5600元/吨，内蒙古和宁夏地区下跌，宁夏4月硅铁电价0.34 - 0.41元/度，降幅2 - 6分，截止5月2日当周，日产量14150吨，周环比增加，预计弱势运行[3] 日度数据监测 |品种|合约价差|最新|环比|基差|最新|环比|现货|最新|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|10 - 1月|-32.0|-6.0|10合约|133.0|9.0|上海|3210.0|-10.0| ||1 - 5月|78.0|16.0|01合约|101.0|3.0|北京|3170.0|0.0| ||| | | | | |广州|3430.0|-20.0| |热卷|10 - 1月|-28.0|0.0|10合约|44.0|8.0|上海|3240.0|0.0| ||1 - 5月|43.0|-10.0|01合约|16.0|8.0|天津|3240.0|0.0| ||| | | | | |广州|3350.0|20.0| |铁矿|9 - 1月|25.0|0.5|09合约|100.4|0.1|PB粉|759.0|1.0| ||1 - 5月|-81.5|-2.0|01合约|125.4|0.6|超特粉|624.0|-4.0| |焦炭|9 - 1月|-48.5|-10.5|09合约|-32.2|14.3|日照准一|1320.0|-20.0| ||1 - 5月|80.0|105.0|01合约|-80.7|3.8| | | | |焦煤|9 - 1月|-48.0|1.5|09合约|278.5|19.0|山西中硫主焦|1270.0|0.0| ||1 - 5月|79.5|-12.5|01合约|230.5|20.5| | | | |锰硅|9 - 1月|-80.0|4.0|09合约|90.0|192.0|宁夏|5500.0|0.0| ||1 - 5月|158.0|-14.0|01合约|10.0|196.0|内蒙|5650.0|0.0| ||| | | | | |广西|5650.0|0.0| |硅铁|9 - 1月|-70.0|-20.0|09合约|106.0|86.0|宁夏|5450.0|-50.0| ||1 - 5月|122.0|24.0|01合约|36.0|66.0|内蒙|5450.0|-100.0| ||| | | | | |青海|5550.0|0.0| | |利润|最新|环比|价差|最新|环比|价差|最新|环比| | |螺纹盘面利润|120.6|-2.7|卷螺差|119.0|11.0|焦煤比|1.6|-0.01| | |长流程利润|35.8|-11.8|螺矿比|4.4|-0.03|焦矿比|2.1|-0.05| | |短流程利润|-71.2|-10.0|螺焦比|2.0|0.04|双硅差|-116.0|6.00|[4] 图表分析 - 展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约价格，主力合约基差，跨期合约价差，跨品种合约价差，螺纹钢利润等相关图表，资料来源于wind光大期货研究所[6][18][26][40][45] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近20年钢铁行业经验，获多项荣誉，期货从业资格号F3046854，交易咨询资格号Z0016941[51] - 张笑金任光大期货研究所资源品研究总监，是郑商所动力煤培训师，获多项荣誉，期货从业资格号F0306200，交易咨询资格号Z0000082[51] - 柳浠任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析，期货从业资格号F03087689，交易咨询资格号Z0019538[51] - 张春杰任光大期货研究所黑色研究员，有投资和期现贸易经验，通过CFA二级考试，期货从业资格号F03132960[52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 五一长假临近，黑色金属各品种投资策略以降低单边敞口、轻仓过节为主，不同品种根据自身基本面情况有不同操作建议 [4][5][7][8] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 4月29日远月合约中，RB2601收盘价3128元/吨，跌41元，跌幅1.29%；HC2601收盘价3238元/吨，跌34元，跌幅1.04%等 [2] - 4月29日近月合约中，RB2510收盘价3100元/吨，跌38元，跌幅1.21%；HC2510收盘价3210元/吨，跌41元，跌幅1.26%等 [2] - 4月29日跨月价差方面，RB2510 - 2601为 - 28元/吨，涨跌值0元等 [2] - 4月29日价差/比价/利润方面，卷螺差110元/吨，涨跌值2元；螺矿比4.37，涨跌值 - 0.03等 [2] 现货市场 - 4月29日上海螺纹现货价3200元/吨，跌50元；天津螺纹3200元/吨，跌30元等 [2] - 4月29日上海热卷现货价3240元/吨，跌30元；杭州热卷3260元/吨，跌50元等 [2] - 4月29日青岛港超特粉625元/吨，涨5元；甘其毛都炼焦精煤990元/吨，涨跌值0元等 [2] 各品种分析 螺纹钢 - “减产”驱动降温，盘面利润回落，期价重回弱势，现货跟随下跌，成交有底量，市场处于“现实不差但预期很差”阶段，单边投机追空性价比不高 [4] 焦煤焦炭 - 部分钢厂计划下调顶装焦基价，焦煤竞拍走弱，期货端黑链指数弱势震荡，钢厂利润收缩，5月基本面环比走弱概率高，建议逢高空配 [5] 铁合金 - 宁夏减产面扩大，硅铁供需转偏紧，锰硅仍过剩，成本方面锰矿下跌、冶金焦提涨，建议产业客户控制风险，硅铁可逢低试多 [7] 铁矿石 - 铁水超预期回升基本见顶，节前补库未带动盘面大幅走强，供给中性，补库未结束，限产预期下不建议持有多单 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周五夜盘减产预期重启致钢材期现货价格以及盘面利润齐涨 从基本面来看当前表内材产量回升消费环比有所走弱主要减量在建材类产品板卷类产品需注意冷热价差收缩较快后期需关注对热卷需求走弱的传导供需面矛盾仍在累积中当前表现并不突出市场情绪较前期有所缓解短线震荡整理运行螺纹价格或在谷电成本与平电成本之间波动考虑到政策扰动较大单边谨慎参与策略上可关注远端卷螺差收缩 [6] 各部分总结 结论及平衡表 - 2025年1 - 3月统计局口径生铁累计产量2.16亿吨较2024年同期增0.8%粗钢累计产量2.59亿吨较2024年同期增0.6% [14] - 2024年统计局口径粗钢产量10.05亿吨较2023年下降1399万吨降幅1.7%生铁产量8.52亿吨较2023年下降1327万吨降幅2.3% [14] - 2024年粗钢平衡表供应上粗钢产量较2023年下降1399万吨至10.05亿吨（日均275万吨）生铁产量在8.5亿吨左右全年铁水日均产量在232.7万吨粗钢表观消费下降5.4% [34] 供需基本面 价格与利润 - 4月国内钢材现货价格涨跌互现华东上海螺纹3250元环比3月末回升60元/吨唐山螺纹3200元环比3月末降80元/吨；上海热卷3260元环比3月末降20元/吨天津热卷3320元环比3月末降20元/吨 [3] - 截至4月25日长流程现货端华东螺纹长流程现金含税成本3069元点对点利润121元左右热卷长流程现金含税利润71元左右电炉端华东（富宝口径）平电电炉成本在3300元左右谷电成本在3140左右华东螺纹平电利润 - 200元左右谷电利润 - 40元 [5] 产量与库存 - 截至4月24日五大品种钢材整体产量增3.13万吨五大品种库存厂库环比降9.01吨社库降41.4万吨表观需求926.25万吨环比降22.39万吨 [5] - 本周螺纹钢原样本产量229.11万吨（ - 0.11）其中长流程产量202.4万吨（ + 0.4）短流程产量26.71万吨（ - 0.51） [66] - 本期原样本螺纹厂库193.73万吨（ - 6.67）社会库存508.6万吨（ - 24.16）总库存702.33万吨（ - 30.83） [82] - 热卷本周产量317.5万吨环比增3.1万吨热卷表需324.36万吨环比增0.2万吨库存方面厂库降6.86吨社库环比持平总体库存降6.86万吨 [85] 废钢情况 - 截止4月24日张家港废钢价格2120元/吨周环回升40元/吨89家独立电弧炉企业产能利用率33.7%环比下降0.5个百分点；255家样本钢厂日耗53.8万吨环比下降0.52万吨；其中132家长流程钢厂日耗27.6万吨/天环比回升0.1万吨；短流程日耗16万吨环比下降0.75万吨供应方面255家样本钢厂日均到货51.4万吨环比回升4.95万吨库存方面255家钢企废钢库存总计527.8万吨环比回升6.97万吨增幅1.3% [5] - 截止4月24日富宝国内89家电炉厂产能利用率32.2%（ - 1.5）；截止4月25日铁废价差 - 67元（ - 31.89） [54] 市场相关数据 - 3月PMI为50.5% [19] - 本期磨机开工负荷有一定下降全国水泥磨机开工负荷均值49.04%较上周下降1.83个百分点降幅扩大1.49个百分点需求增长阶段结束出现一定回落表现属于需求根本性不足雨水天气对局部也有影响 [77] - 截止4月27日上海地区冷热价差为530元/吨（ - 160） [92] - 截止4月25日中国FOB出口价格457美金（ - ）出口利润 + 6.6美金（ - 4.1）；国内主要港口（32港）出港294.99万吨（ + 1.98） [95]