报告行业投资评级 本次研报未明确标注钢材行业整体投资评级 报告核心观点 - 螺纹钢呈现需求放量+供给收缩双轮驱动态势 为黑色系最强品种 低库存叠加表需创8月中旬以来新高 基本面实质性转强[3] - 热卷需求企稳 去库提速 但厂库仍累 结构弱于螺纹 卷螺差收缩反映建材强于板材的产业分化[4] - 成材全周受成本坍塌与需求改善双向拉扯 价格未能走出区间 但相对双焦明显抗跌[3] 分目录内容总结 周度观点 螺纹钢相关 - 螺纹钢库存偏低 基差偏强 基本面相对偏好[3] - 本周螺纹钢主力2701合约全周窄幅震荡 重心基本持稳 周一随双焦反弹情绪小幅收涨 之后在3100-3120元/吨区间窄幅整理 周四早盘3116元/吨附近基本持平 相对双焦明显抗跌[3] - 本期螺纹钢产量165.35万吨 环比减少8.72万吨 降幅5.01% 由增转大幅减产 钢厂在盈利率个位数与控产倡议下主动收缩[3] - 本期螺纹钢表需208.85万吨 环比增加19.24万吨 增幅10.15% 自8月27日谷底连续第四周回升 一举突破8月20日高点196.16万吨 创8月中旬以来新高 双节前赶工与补库集中兑现[3] - 本期螺纹钢总库存592.07万吨 环比去化43.50万吨 降幅6.85% 去库陡峭加速 其中社库439.59万吨 环比下降7.71% 厂库152.48万吨 环比下降4.28% 双大幅去化 去库成色年内最佳[3] - 9月22日螺纹钢现货全国均价约3258元/吨 期货3116元/吨 基差约+142元/吨 现货升水 期现结构偏强[3] - 螺纹社库处历史同期低位 近年仅高于2016-2017年 低库存放大价格向上弹性[3] - 后续重点关注节后表需208.85万吨高位的持续性 钢厂亏损下减产能否延续 低库存下价格弹性与成本坍塌的博弈[3] 热卷相关 - 热卷库存中性 基差中等 基本面中性[4] - 本周热卷主力2701合约窄幅整理 弱于螺纹 卷螺差小幅收缩 周一周二窄幅震荡 周四早盘3297元/吨附近 全周重心基本持稳[4] - 本期热卷产量285.7万吨 环比减少0.96万吨 降幅0.34% 微降[4] - 本期热卷表需290.66万吨 环比增加1.22万吨 增幅0.42% 由降转升 需求边际企稳[4] - 本期热卷总库存424.46万吨 环比去化4.96万吨 降幅1.15% 去库提速 其中社库354.7万吨 环比下降2.06% 厂库69.76万吨 环比上升3.70% 仍累 库存压力集中在钢厂端[4] - 冷轧连续累库 表需微降仍弱 中厚板表需转升 库存微去 板材整体边际企稳[4] - 9月22日热卷现货全国均价约3307元/吨 期货3297元/吨 基差约+10元/吨 接近平水[4] - 卷螺价差约181元/吨 热卷维持升水但价差较前期收缩[4] - 后续重点关注制造业订单回暖能否消化厂库 卷螺价差收敛路径 铁水在板材与建材间的再平衡[4] 钢材价格、基差、月差、价差相关图表 - 包含螺纹盘面价格走势图表 覆盖RB01M.SHF RB05M.SHF RB10M.SHF合约2025年10月至2026年8月的收盘价数据 数据来源为Wind[6] - 包含热卷盘面价格走势图表 覆盖HC01M.SHF HC05M.SHF HC10M.SHF合约2025年10月至2026年8月的收盘价数据 数据来源为Wind[6] - 包含螺纹现货价格走势图表 覆盖上海 北京 广州 杭州 沈阳地区HRB400E Φ20螺纹钢2025年10月至2026年8月的汇总价格数据 数据来源为Wind[8] - 包含热卷各区域价格走势图表 覆盖北京 中国全国 广州 乐从镇 沈阳 杭州 上海地区4.75mm热轧板卷2024年6月至2026年6月的汇总价格数据 数据来源为Wind[8] - 包含上海地区螺纹钢01合约 05合约 10合约基差季节性图表 覆盖2022年至2026年的基差变化 数据来源为Wind[8][11] - 包含螺纹钢期货月差（01-05）（05-10）（10-01）季节性图表 覆盖2022年至2026年的月差变化 数据来源为Wind[11][13] - 包含上海地区热卷01合约 05合约 10合约基差季节性图表 覆盖2023年至2026年的基差变化 数据来源为Wind[14][15] - 包含热卷期货月差（01-05）（05-10）（10-01）季节性图表 覆盖2022年至2026年的月差变化 数据来源为Wind[16][17][18] - 包含01卷螺差 05卷螺差 10卷螺差 上海现货卷螺差季节性图表 覆盖2022年至2026年的价差变化 数据来源为Wind[21][23] - 包含上海冷热价差季节性图表 覆盖2022年至2026年的价差变化 数据来源为Wind[25] - 包含中国热卷出口FOB与海外热卷进口CFR价差图表 覆盖欧盟 印度 东南亚地区2022年12月至2025年12月的价差变化 单位为美元/吨 数据来源为Wind[25] - 包含热卷各国家FOB价格走势图表 覆盖日本 印度 中国 南美洲 土耳其 独联体地区热轧板卷2023年6月至2026年6月的出口FOB价 单位为美元/吨 数据来源为Wind[26] - 包含海外与中国热卷FOB价差图表 覆盖南美洲 印度 独联体 韩国 土耳其 日本地区2022年12月至2025年12月的价差变化 单位为美元/吨 数据来源为Wind[26] 数据概览 螺纹、热卷盘面价格 - 2026年9月24日螺纹钢01合约收盘价3113元/吨 较9月17日下降9元/吨[27] - 2026年9月24日螺纹钢05合约收盘价3129元/吨 较9月17日下降9元/吨[27] - 2026年9月24日螺纹钢10合约收盘价3054元/吨 较9月17日下降17元/吨[27] - 2026年9月24日热卷01合约收盘价3301元/吨 较9月17日下降16元/吨[27] - 2026年9月24日热卷05合约收盘价3315元/吨 较9月17日下降15元/吨[27] - 2026年9月24日热卷10合约收盘价3292元/吨 较9月17日下降21元/吨[27] - 2026年9月24日螺纹01-05月差为-16元/吨 较9月17日无变化[27] - 2026年9月24日螺纹05-10月差为75元/吨 较9月17日上升8元/吨[27] - 2026年9月24日螺纹10-01月差为-59元/吨 较9月17日下降8元/吨[27] - 2026年9月24日热卷01-05月差为-14元/吨 较9月17日下降1元/吨[27] - 2026年9月24日热卷05-10月差为23元/吨 较9月17日上升6元/吨[27] - 2026年9月24日热卷10-01月差为-9元/吨 较9月17日下降5元/吨[27] - 2026年9月24日01卷螺差为188元/吨 较9月17日下降7元/吨[27] - 2026年9月24日05卷螺差为186元/吨 较9月17日下降6元/吨[27] 螺纹、热卷现货价格及基差 - 2026年9月24日全国螺纹钢汇总价格3323元/吨 较9月18日上升10元/吨[29] - 2026年9月24日上海螺纹钢汇总价格3260元/吨 较9月18日上升20元/吨[29] - 2026年9月24日北京螺纹钢汇总价格3150元/吨 较9月18日无变化[29] - 2026年9月24日杭州螺纹钢汇总价格3270元/吨 较9月18日上升30元/吨[29] - 2026年9月24日天津螺纹钢汇总价格3190元/吨 较9月18日上升10元/吨[29] - 2026年9月24日上海热卷汇总价格3300元/吨 较9月18日下降10元/吨[29] - 2026年9月24日乐从热卷汇总价格3280元/吨 较9月18日下降10元/吨[29] - 2026年9月24日沈阳热卷汇总价格3230元/吨 较9月18日下降10元/吨[29] - 2026年9月24日上海01螺纹基差147元/吨 较9月18日上升3元/吨[29] - 2026年9月24日上海05螺纹基差131元/吨 较9月18日上升8元/吨[29] - 2026年9月24日上海10螺纹基差206元/吨 较9月18日上升6元/吨[29] - 2026年9月24日北京螺纹主力基差37元/吨 较9月18日下降17元/吨[29] - 2026年9月24日上海01热卷基差-1元/吨 较9月18日下降21元/吨[29] - 2026年9月24日上海05热卷基差-15元/吨 较9月18日下降23元/吨[29] - 2026年9月24日上海10热卷基差8元/吨 较9月18日下降9元/吨[29] - 2026年9月24日北京热卷主力基差129元/吨 较9月18日下降11元/吨[29] 螺纹、热卷现货价差 - 2026年9月24日螺纹区域价差杭州-北京为120元/吨 较9月18日上升30元/吨[30] - 2026年9月24日螺纹区域价差广州-杭州为140元/吨 较9月18日下降10元/吨[30] - 2026年9月24日螺纹区域价差广州-北京为260元/吨 较9月18日上升20元/吨[30] - 2026年9月24日热卷区域价差乐从-上海为-20元/吨 较9月18日无变化[30] - 2026年9月24日热卷区域价差乐从-沈阳为50元/吨 较9月18日无变化[30] - 2026年9月24日热卷区域价差上海-沈阳为70元/吨 较9月18日无变化[30] - 2026年9月24日上海卷螺现货价差为40元/吨 较9月18日下降30元/吨[30] - 2026年9月24日北京卷螺现货价差为280元/吨 较9月18日无变化[30] - 2026年9月24日沈阳卷螺现货价差为-40元/吨 较9月18日下降20元/吨[30] - 2026年9月24日上海冷热价差为410元/吨 较9月18日上升10元/吨[30] - 2026年9月24日北京冷热价差为450元/吨 较9月18日下降10元/吨[30] 热卷海外相关数据 - 2026年9月23日中国热卷FOB出口价499美元/吨 较9月17日上升1美元/吨[31] - 2026年9月23日日本热卷FOB出口价565美元/吨 较9月17日无变化[31] - 2026年9月23日印度热卷FOB出口价518美元/吨 较9月17日下降2美元/吨[31] - 2026年9月23日土耳其热卷FOB出口价605美元/吨 较9月17日上升17美元/吨[31] - 2026年9月23日独联体热卷FOB出口价510美元/吨 较9月17日无变化[31] - 2026年9月23日东南亚热卷CFR进口价533美元/吨 较9月17日上升1美元/吨[31] - 2026年9月23日中东地区热卷CFR进口价595美元/吨 较9月17日无变化[31] - 2026年9月23日欧盟热卷CFR进口价675美元/吨 较9月17日无变化[31] - 2026年9月23日印度热卷CFR进口价550美元/吨 较9月17日下降3美元/吨[31] 钢材基本面数据 - 2026年9月18日螺纹产量174.07万吨 较9月11日上升2.47万吨[31] - 2026年9月18日螺纹长流程产量151.77万吨 较9月11日上升1.27万吨[31] - 2026年9月18日螺纹短流程产量22.3万吨 较9月11日上升1.2万吨[31] - 2026年9月18日热卷商品卷产量188.38万吨 较9月11日下降1.96万吨[31] - 2026年9月18日热卷内部供应卷产量98.28万吨 较9月11日下降1.93万吨[31] - 2026年9月18日长流程钢厂螺纹库存135.74万吨 较9月