核心观点 - 美银证券重申对恒安国际的“中性”评级 目标价上调18%至30港元 主要基于行业竞争格局改善及目标市盈率上调至13倍 但认为公司缺乏长期增长推动力 股息收益率可观 [1] 财务预测调整 - 将公司2025年及2026年的核心净利润预测分别下调3%及1% [1] - 预期公司2025年下半年收入将同比增长1%至109亿元人民币 [1] - 预期公司2025年下半年核心净利润同比增长8%至10亿元人民币 [1] 业务表现与展望 - 预期2025年下半年三大业务板块均持续改善 [1] - 其中 纸巾销售预计同比增长5% 较2025年上半年的3%增长有所加速 [1] 盈利能力分析 - 预期2025年下半年毛利率将较上半年提升 达到33.1% [1] - 毛利率提升主要因纸巾业务的毛利率受产品组合改善及原材料成本正常化所带动 [1]