公司投资评级 - 报告给予铂科新材“推荐”评级，并维持该评级 [3] 报告核心观点 - 铂科新材2026年第二季度业绩实现环比高增长，AI电感业务潜力巨大 [1] - 公司营收高增长，但净利润增速低于营收增速，主要受股权激励计划产生的股份支付费用影响 [7] - AI数据中心驱动软磁粉芯需求稳中有升，AI芯片带动AI电感业务实现高增长 [7] 业绩总结 - 2026年上半年，铂科新材实现营收11.83亿元，同比增长37.46% [7] - 2026年上半年，公司实现归母净利润2.26亿元，同比增长17.95% [7] - 2026年上半年，公司实现扣非净利润2.23亿元，同比增长18.71% [7] - 2026年第二季度单季，公司营收6.94亿元，同比增长45.28%，环比增长41.65% [7] - 2026年第二季度单季，公司实现归母净利润1.37亿元，同比增长16.66%，环比增长54.9% [7] - 2026年第二季度单季，公司实现扣非净利润1.36亿元，同比增长17.22%，环比增长55.7% [7] 财务指标分析 - 2026年上半年，公司毛利率为38.57%，同比下降1.19个百分点 [7] - 2026年上半年，公司净利率为19.07%，同比下降3.22个百分点 [7] - 2026年上半年，公司资产负债率为24.56%，同比上升0.55个百分点 [7] - 2026年上半年，公司期间费用率为15.8%，同比上升3.14个百分点 [7] - 2026年上半年，公司经营性现金流净额为1.4亿元，同比下降46.49% [7] - 2026年上半年，公司投资活动现金净流量为-1.16亿元，净流出同比收窄61.92% [7] 业务发展分析 - 报告期内，公司金属软磁粉芯业务实现稳健增长，巩固了其在行业中的领先市场地位 [7] - 全球AI数据中心领域资本开支持续大幅攀升，带动储能、服务器电源、UPS等下游市场对金属软磁粉芯产品的需求快速释放 [7] - 全球头部云厂商持续加大资本开支并加码ASIC自研芯片布局，带动模块化电感、光模块电感等市场需求快速攀升 [7] - 公司AI芯片电感业务实现大幅增长 [7] 盈利预测 - 报告预计铂科新材2026年至2028年分别实现营业收入24.19亿元、31.59亿元、39.52亿元 [2] - 报告预计公司2026年至2028年营业收入增长率分别为34.2%、30.6%、25.1% [2] - 报告预计公司2026年至2028年分别实现归母净利润5.74亿元、7.6亿元、9.61亿元 [7] - 报告预计公司2026年至2028年归母净利润增速分别为37.3%、32.5%、26.3% [2] - 报告预计公司2026年至2028年毛利率分别为41.3%、41.8%、42.0% [2] - 报告预计公司2026年至2028年摊薄每股收益(EPS)分别为1.41元、1.86元、2.36元 [2] - 报告预计公司2026年至2028年对应市盈率(PE)分别为53.44倍、40.34倍、31.93倍 [2]