核心观点 - 公司将成为AI芯片电感和车载电感新星，迎来快速成长期 [1] - 公司是稀缺的高性能铁氧体永磁和软磁材料生产商，产能规模将从4.5万吨扩张至6万吨，超越日本TDK [1] - 高性能铁氧体复合材料替代稀土永磁是全球产业趋势，公司海外高性能铁氧体供不应求，量价齐升 [1] - 公司软磁业务加速布局，在泰国和安徽新建软磁产线，完成后产能规模有望超过2.5万吨/年 [1] - AI推动高端电感需求大幅增加，材料电感一体化的公司有望崭露头角 [1] - 公司芯片电感实现重大突破，已进入国际知名半导体企业并开始出货 [1] - 智能驾驶带来电感需求大增，公司业务有望由车载马达进一步拓展至车载电感 [1] 高性能铁氧体永磁业务 - 2024年末公司高性能铁氧体永磁产能达到4.5万吨/年，产量4.1万吨，规划逐步扩至6万吨/年，规模将超过日本TDK [2] - 产品结构优化，9材以上高性能产品比例不断提高，实验室已完成15材产品，达到全球领先水平 [2] - 铁氧体产能国内占比85%左右，公司是极少数在海外布局铁氧体永磁生产基地的企业 [2] - 受益海外稀土磁材紧缺及降本需求，全球产业部分实现高性能铁氧体复合材料替代稀土永磁 [2] - 公司永磁材料量价齐升，快速增长 [2] 软磁业务布局 - 公司全力打造软磁产业链，软磁粉料、磁粉芯、电感三位一体全面发展 [3] - 在安徽布局金属软磁、铁氧体软磁产品产线，已进入国内外头部新能源车企供应链 [3] - 在泰国投建8000吨/年软磁基地，发挥地域优势为海外客户配套 [3] - 在国内安徽建设1万吨/年软磁项目，项目全部建成后软磁总产能有望超过2.5万吨/年 [3] AI芯片电感及车载电感业务 - 公司芯片电感实现突破，进入国际知名半导体商供应链并开始出货，完成AI芯片电感0到1的进化 [4] - AI算力高速发展推动小型化、高功率芯片电感需求快速增长，公司芯片电感业务1到N指日可待 [4] - 公司车载电感发力，进入海外企业供应链，电感业务加速成长 [4] - 公司软磁粉-软磁粉芯-（芯片/车载）电感全产业链布局成型，产业链协同优势突出 [4] 财务预测 - 预计公司2025-2027年营收16.4/21.9/29.7亿元，归母净利润2.1/3.5/5.1亿元 [4] - 对应PE为28/17/12倍 [4]