公司概况与市场地位 - 公司为专注于开发及供应优质铜资源的民营企业，在刚果（金）及赞比亚打造了涵盖选矿、冶炼、深加工及贸易的一体化产业链 [1] - 按在刚果（金）及赞比亚的产量计，2024年公司在中国阴极铜生产商中排名第五，并为两个司法管辖区中唯一排名前五大的中国公司 [1] - 公司控股股东为袁荣先生，持股比例达91.78%，属于家族企业，且未有融资历史 [1] 财务业绩表现 - 公司业绩表现优秀，2022-2024年收入复合增速达66.7%，净利润复合增速达55.5% [1] - 2025年上半年收入及净利润分别增长61.7%及45% [1] - 2025年上半年毛利率为23.1%，同比下降1.3个百分点，但期间费用率从2022年的9.5%优化至7.7% [8] - 2025年上半年净利率为14%，同比下降1.6个百分点，但较2022年度提升0.9个百分点 [8] - 截止2025年6月，公司账上现金等价物有1.27亿元，而短期银行借款有1.76亿元 [1] 产品结构与市场 - 公司核心产品为阴极铜，2025年上半年该产品收入份额占85.9% [6] - 2025年上半年阴极铜产量约为1.25万吨，产品价格从2022年的5.58万元/吨提升至6.39万元/吨，销量从0.589万吨提升至1.3万吨，基本满负荷生产 [6] - 公司产品输出国主要是中国、新加坡以及瑞士，2025年上半年来自这三个国家的收入份额合计超过86.5%（中国21.6%，新加坡51.5%，瑞士13.4%） [5] - 铜精矿业务不断收缩，氢氧化钴业务于2024年开始运营，2025年上半年两者收入份额分别为0.1%及1.2% [6] - 产品贸易分部业绩呈现波动，2025年上半年收入下滑，贡献收入12.8%，同比下降11.7个百分点 [6] 产能与扩张计划 - 公司在刚果及赞比亚共有四处生产设施，阴极铜总年产能合计约为3.02万吨 [8] - 公司计划采用渐进扩张方式，刚果项目的二期项目预计2026年动工，全面投产后阴极铜总有效年产能将达到近6.12万吨，实现翻倍 [9] - 公司也在秘鲁设立了一家间接全资附属公司，积极进行全球产能扩张 [9] 行业背景与公司份额 - 全球阴极铜产量以低单位数复合增长，2024年全球产量2114万吨，近五年复合增速2.1% [2] - 2024年，中国阴极铜产量占全球55%，刚果和赞比亚合计占比11.4% [2] - 钴行业增长较快，2024年全球钴产量29万吨，近五年复合增速19.5%，刚果（金）占全球钴产量的75.9% [2] - 公司在市场份额较低：2024年在刚果（金）阴极铜市场份额为0.9%（产量1.59万吨），在赞比亚市场份额为0.8%（产量0.5万吨），在两个地区均位列中国生产商第五名 [5] 客户与经营 - 公司产能基本能够100%释放，得益于强大的服务能力吸引行业龙头客户 [8] - 2025年上半年前五大客户贡献收入67.8%，最大客户贡献24.6% [8] 发展机遇 - 铜价处于上涨趋势，2025年加速涨幅超过20%，为铜相关产业链带来商机 [9] - 公司产能翻倍计划及全球扩张，预计在规模利润下盈利能力将进一步提升 [9]