11月21日，A股三大指数走弱，创业板指下挫跌逾3.00%，沪指跌1.74%，深成指跌2.66%。锂电产业 链、算力硬件、光伏、存储芯片等方向跌幅居前，沪深京三市下跌个股近5000只。 ...

中金公司拟换股吸收合并东兴证券、信达证券，英伟达第三财季业绩以及第四财季业绩指引均超市场预期，碳酸锂期货主力合约突破10万元/吨…… 这是盘前市场关注度较高的几个消息。不过，A股上午开盘后，市场讨论最多的是中国银行，其在Wind人气榜上排名第一，在各个股票社区网站上的人气 排名直升。 中国银行上午上涨5.17%，盘中股价再创历史新高，最新市值突破2万亿元，为2.03万亿元，目前四大行的市值均超2万亿元。工商银行上涨1.58%，盘中股 价亦创历史新高；建设银行上涨4.73%，邮储银行上涨3.84%。 | 代码 | 名称 | 潔幅 | 总金额 总市值� | | --- | --- | --- | --- | | 601398 工商银行 | | +1. 58% | 19.00亿 2.98万亿 | | 601288 | 农业银行 | +0. 36% | 15.21亿 2.89万亿 | | 601939 | 建设银行 | +4.73% | 15.53亿 2.61万亿 | | 600941 | 中国移动 | +1. 12% | 9.88亿 2.36万亿 | | 601988 | 中国银行 | +5. 17% | 30.3 ...

| 代码 | 名称 | 涨幅 | 总金额 总市值量 | | --- | --- | --- | --- | | 601398 工商银行 | | +1. 58% | 19.00亿 2.98万亿 | | 601288 | 农业银行 | +0. 36% | 15.21亿 2.89万亿 | | 601939 | 建设银行 | +4.73% | 15.53亿 2.61万亿 | | 600941 | 中国移动 | +1. 12% | 9.88亿 2.36万亿 | | 601988 中国银行 | | +5.17% | 30.38亿 2.03万亿 | 截至上午收盘，上证指数上涨0.38%，深证成指下跌0.05%，创业板指下跌0.52%。市场半日成交额超1.11万亿元。 银行板块大涨 今天上午，银行板块继续走强，板块内个股全部上涨，中国银行、建设银行、邮储银行等个股涨幅居前。 中金公司（601995）拟换股吸收合并东兴证券、信达证券（601059），英伟达第三财季业绩以及第四财季业绩指引均超市场预期，碳酸锂期货主力合约突 破10万元/吨…… 这是盘前市场关注度较高的几个消息。不过，A股上午开盘后，市场讨论最多的是中国银行（60 ...

中原证券认为，周一，上证指数全天震荡走低；深证成指、创业板指全天窄幅震荡。盘中能源金属、软 件开发、互联网服务以及船舶制造等行业表现较好；医药、贵金属、保险以及光伏设备等行业表现较 弱。当前A股市场处于震荡蓄势、布局来年的重要阶段，上证指数围绕4000点附近蓄势整固的可能性较 大，市场风格再平衡仍将延续。10月金融数据显示居民资产配置向金融资产转移的长期趋势未变，为市 场提供增量资金。预计短期市场以稳步震荡上行为主，密切关注宏观经济数据、海外流动性变化以及政 策动向。 东莞证券认为，周一，A股市场低位震荡整理。当前上证指数在4000点附近震荡整理，资金分歧有所加 大，获利盘了结可能引发短期波动。不过当前经济处于动能转换关键期，预计四季度在政策支撑下基本 面将逐步改善。积极政策信号有望重塑资本市场主线和估值逻辑，提振风险偏好。A股市场短期或进入 震荡整理，中期震荡上行趋势仍有望延续。 财信证券认为，周一，A股市场弱势震荡。盘面上，锂电产业链走强，AI应用板块活跃，福建本地股表 现靠前，而贵金属、医药等板块表现靠后。短期内，随着上证指数在4000点附近震荡多时，卖盘或逐步 消化出清，该位置筹码结构相对稳固，因此指 ...

核心观点 - 新券因供应稀缺而受到市场追捧，7月以来新券上市收盘价基本都在140以上[2] - 机构可通过两种方式获取新券收益：上市后次日买入和抢权配售[2] - 上市次日买入策略中，若价格在140以下买入并持有，大概率获得正收益；若价格达150以上则需谨慎决策[2] - 抢权配售策略中，转债部分配售收益在0-7%之间，但受正股波动影响大；配售比例越高收益越高，比例在10%以上时配售收益可达5%以上[2] 新券收益获取策略 - 今年1-10月新券发行数量不到50只、规模不到500亿元，供应持续清淡[12] - 新券发行网上中签率大多在0.05%以内，对机构账户申购量作用微乎其微[14] - 上市次日买入策略显示，持有期与收益及正收益概率基本呈正相关，持有6个月的平均收益率达20%以上[17] - 分价格水平看，上市次日价格120以下买入后任何持有期均能获得正收益；140以上价格买入则持有期越久收益波动越大[20] - 抢权配售需综合考虑正股基本面、波动率、估值及转债配售比例，配售比例低于5%时配售收益较低，部分不足1%[30][33] 权益市场回顾与展望 - 上周上证综指下跌0.18%，创业板指下跌3.01%，市场冲高回落触及4000点技术压力[34] - 全部A股PE回落至17.45X，处于2005年以来历史估值水平的60%分位数；创业板PE回落至42.84X，处于2009年以来历史估值水平的42.8%分位数[38] - 市场短期将持续震荡，国内M1增速环比回落弱化流动性驱动逻辑，海外美联储降息预期降温[3] - 结构上市场可能呈现科技与顺周期消费轮动，可关注有色金属、电子、电池储能、军工等高景气板块及光伏等困境反转板块[3] 转债市场表现与策略 - 上周中证转债指数上涨0.52%至491.71，与主要股指表现相反；日均成交额708.54亿元，环比回升3.95%[44] - 平价90-110之间转债转股溢价率为30.06%，处于22年以来95%以上分位数；转债价格中位数为133.6元，处于20年以来95%以上分位数[47][51] - 转债估值高位震荡，整体观点中性，关注90-110平价溢价率回到26%上下的交易机会[55] - 可关注业绩持续改善品种、有色金属、科技方向、顺周期相关及进入转股期的次新券等具体投资机会[55] 一级市场动态 - 上周1只新券发行（瑞可转债，10亿元），1只转债预案（莱特光电，7.66亿元）[56] - 2只转债获股东大会通过（科博达14.9074亿元、苏州天脉7.86亿元），1只获发审委通过（华峰测控7.4948亿元）[56] - 2只转债获证监会核准批复（龙建股份10亿元、茂莱光学5.625亿元）[56]

基金持仓调整概述 - 泉果消费机遇基金在三季度略提高权益仓位并对持仓结构进行小幅调整 [1] - 基金股票仓位占基金净资产比例为79.01% [1] - 前十大重仓股合计占基金资产净值比例为30.12% [1] 消费行业配置调整 - 增加美护、潮玩和游戏行业的配置 [1] - 减少部分与总量关系密切的行业的配置 [1] - 新消费领域持仓包括泡泡玛特占比3.01%和毛戈平占比2.86% [2] 高端制造与锂电产业链配置 - 增加锂电产业链的配置，主要考虑行业供需临近拐点及需求侧积极变化 [1] - 锂电产业链相关持仓包括宁德时代占比4.92%和新进前十大重仓股天赐材料占比2.20% [1][2] 港股市场配置调整 - 操作上增加港股的配置并调整结构 [1] - 港股通股票投资占基金资产净值比例为24.77%，与上季度相比变化不大 [2] - 互联网持仓比例大体维持不变，降低部分整车企业持仓，增加港股消费和游戏类公司持仓占比 [1] 前十大重仓股变动 - 前三大重仓股为腾讯控股占比4.96%、宁德时代占比4.92%、泡泡玛特占比3.01% [1][2] - 新进入前十大持仓的个股包括泡泡玛特、阿里巴巴-W、天赐材料、心动公司、东方电缆 [1] - 退出前十大持仓的个股包括燕京啤酒、理想汽车-W、东鹏饮料、ST华通、恒瑞医药 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期锂矿价格持续走弱，对碳酸锂市场产生影响，产业链供需面呈现空头压制格局，碳酸锂短期空头趋势需谨慎，特朗普政策与关税冲突对碳酸锂市场需求有偏压制影响 [1][2][3] 各部分总结 锂矿价格走弱原因及对碳酸锂影响 - 澳矿最新报价665美元，过去两个月跌幅近20%，价格重心下移 [1] - 供应方面，锂矿市场形成竞争性供应格局，需求走弱时出现竞相卖货致价格下行 [1] - 需求方面，抢出口显露疲态，特朗普对新能源产业抵触及关税担忧提升市场避险情绪，新能源汽车销售增速放缓 [1] 锂电产业链供需面表现 - 跌价过程中产业链观望情绪重，下游企业采购意愿薄弱，需求由客供及长协供应满足 [2] - 上游镍盐厂成本亏损压力下挺价意愿强烈，仅贸易商与下游企业间有一定成交 [2] - 抢出口预期受高库存压制，矿石价格跌破新低，成本支撑走弱，期价呈空头压制格局 [2] 碳酸锂价格走势 - 短期对碳酸锂空头趋势在六万整数关口附近需谨慎，极高持仓水平暗示市场分歧加大 [3] - 澳矿价格可能影响部分主流澳矿成本，若出现减产传闻易引发空头拥挤踩踏 [3] 特朗普政策与关税冲突对碳酸锂市场影响 - 5月12日中美日内瓦经贸声明将美国对华关税普遍下调，当前美国对华车用锂电池关税下调至58.4%，非车用锂电池关税下降至约41% [3] - 美国锂电池产品有3.4%基础关税，2024年8月对中国车用锂电池加征25%额外关税，白宫4月10日再加对华145%关税，声明后关税仍处较高水平 [3] - 特朗普通过产业政策包括退出通胀削减法案，关税变动冲击总需求，产业政策反复减缓美国新能源汽车渗透率提升，影响需求 [3]