行业会议预告 - 2025年11月18-20日将在深圳举办第十五届高工锂电年会暨十五周年庆典，主办方为高工锂电和高工产研，总冠名为海目星激光，特别赞助包括大族锂电等企业 [1] 电池行业动态 - 嘉鱼品能电池有限公司投资7.5亿元建设锂离子电池研发与产业化项目，预计8月投产，初期日产能40万支锂电池，最终目标日产150万支，年产能达5.5亿支 [2] - 多氟多第三代全极耳电池已量产，ACR下降10%~15%，焊接和制造工艺要求更高，设备投入减少 [3] - 唐山国轩电池有限公司获国资入股，注册资本从10亿元增至12.1亿元，增幅21%，主要股东包括同方股份和中国人寿等国企 [3][4] 材料行业动态 - 7月31日电池级碳酸锂均价7.2万元/吨，环比下跌950元/吨 [5] - 新能汇通双碳产业园年产5万吨磷酸铁锂正极材料项目预计8月试产，达产后将形成5万吨年产能 [5][6] 电池回收行业动态 - 巨合峰（赣州）新能源科技有限公司计划投资2000万元建设动力电池闪碎回收项目，一期建成后可年处理废旧锂电池11000吨 [8] 产业服务 - 高工锂电2025年提供品牌策划、研究咨询、产业规划等服务，涵盖产业链数据、行业蓝皮书、项目尽调等 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注碳酸锂08交割情况，当前碳酸锂趋势强度为中性 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2509合约收盘价68,280元，较T-1下降2,320元；成交量521,849，较T-1减少271,060；持仓量229,368，较T-1减少43,385 [3] - 2511合约收盘价68,600元，较T-1下降1,980元；成交量378,788，较T-1减少78,470；持仓量195,732，较T-1增加10,387 [3] - 仓单量5,545手，较T-1减少7,586手 [3] - 现货-2509为3,720元，较T-1增加1,370元；现货-2511为3,400元，较T-1增加1,030元 [3] - 2509-2511基差为-320元，较T-1增加20元；电碳-工碳为2,100元，较T-1无变化；现货-CIF为7,982元，较T-1减少1,045元 [3] - 锂辉石精矿（6%,CIF中国）价格766美元，较T-1下降10美元；锂云母（2.0%-2.5%）价格1,750元，较T-1下降25元 [3] - 电池级碳酸锂价格72,000元，较T-1下降950元；工业级碳酸锂价格69,900元，较T-1下降950元 [3] - 电池级氢氧化锂（微粉）价格70,820元，较T-1增加200元；电池级氢氧化锂（CIF）价格8,280元，较T-1无变化 [3] - 磷酸铁锂（动力型）价格32,885元，较T-1下降305元；磷酸铁锂（中高端储能型）价格31,450元，较T-1下降330元；磷酸铁锂（低端储能型）价格29,110元，较T-1下降330元 [3] - 三元材料523（多晶/消费型）价格110,250元，较T-1无变化；三元材料622（多晶/消费型）价格114,330元，较T-1增加80元；三元材料811（多晶/动力型）价格145,130元，较T-1增加90元 [3] - 六氟磷酸锂价格53,250元，较T-1无变化；电解液（三元动力用）价格21,700元，较T-1无变化；电解液（磷酸铁锂用）价格17,750元，较T-1无变化 [3] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格71474元/吨，环比上一工作日下跌1384元/吨；电池级碳酸锂均价7.2万元/吨，环比下跌950元/吨；工业级碳酸锂均价6.99万元/吨，环比下跌950元/吨 [4] - Mt Marion于2025Q2生产锂精矿12.4万吨，环比下降11%，出货量13.4万吨，环比下降3%，FOB成本为717澳元/吨，环比增加1% [5] - Wodgina产量达到16.6万吨，环比增长32%，出货量13.6万吨，环比增加17%，FOB成本在2025Q2创下新低，为641澳元/吨 [5] - 预计2026财年，Wodgina通过进一步的工厂优化，回收率将提升至65%以上 [5] 趋势强度 - 碳酸锂趋势强度为0，处于中性状态 [5]

公司基本信息 - 投资者关系活动时间为2025年7月30日、7月31日，地点在公司会议室，接待人员为董事会秘书郑璐和投资者关系管理黄国城 [1] - 参与单位包括银河证券、中泰证券等多家机构 [1] 主营业务情况 锂业务 - 公司是锂盐产品主要生产商，生产技术和装备领先，产品获客户高度评价，是行业头部企业核心供应商 [2] - 锂盐客户以长期协议为主，国外有TESLA等，国内有宁德时代等，2024年头部客户营收占比达90%，目前国外客户订单占比大 [3] - 形成自控矿+外购矿多元化渠道布局，自控矿方面，津巴布韦Kamativi锂矿2024年全线建成，年原矿处理能力达230万吨，还参股四川李家沟锂矿获优先供应权；外购矿通过长协获锂矿包销权，能满足锂盐产能生产所需 [4] 民爆业务 - 公司是中国民爆行业领先企业之一，顺应产业政策，加快并购整合等，保持行业优势地位 [2] - 2024年民爆生产总值位于行业第四，电子雷管产销量连续多年位列行业第一 [2] - 业务覆盖中国20余个省、市、自治区及澳大利亚、新西兰、非洲津巴布韦等国家，四川是传统优势区域，西藏有历史渊源，海外着力发展矿服业务 [5][6] 业务风险管理 - 2024年公司通过碳酸锂期货套期保值，对冲部分锂盐产品价格波动风险，后续将根据情况择机开展套期保值业务，降低价格波动对经营的影响 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜方面，232调查落地后非美地区电解铜呈现“供应预期趋松、需求实质偏弱”格局，现货矛盾逐步解决，定价回归宏观交易，国内宏观政策托底与低库存对铜价下方形成支撑，本周主力参考78000 - 80000 [1] - 铝方面，几内亚铝土矿受雨季驳运压力影响矿端供应趋紧预期升温，氧化铝短期支撑价格反弹但市场维持小幅过剩，铝价受“反内卷”政策情绪降温影响小幅回落，预计短期氧化铝主力合约运行区间3000 - 3400，铝主力合约价格参考20200 - 21000 [3] - 铝合金方面，盘面价格跟随铝价小幅回落，需求疲软态势持续抑制价格上行动能但受废铝高成本影响向下空间有限，预计盘面维持宽幅震荡，主力参考19600 - 20400运行 [4] - 锌方面，矿端供应宽松预期不变但产量增速不及预期，精炼锌供应宽松预期仍存，需求端仅镀锌板块表现较好，锌价短期以震荡运行为主，主力参考22000 - 23000 [8] - 锡方面，市场情绪转弱锡价高位回落，考虑到伦锡库存维持较低水平，建议观望为主，关注中美谈判及缅甸复产后库存变化 [12] - 镍方面，宏观预期回落，镍基本面变化不大，精炼镍成本支撑有所松动，中期供给宽松不改制约价格上方空间，短期预计盘面以区间调整为主，主力参考120000 - 128000 [14] - 不锈钢方面，近期盘面主要由政策和宏观情绪驱动，目前情绪逐步消化，基本面现货需求带动不明显，短期盘面震荡为主，主力运行区间参考12600 - 13200 [16] - 碳酸锂方面，近期宏观情绪和消息面扰动主导盘面走势，交易核心转向矿端，市场变数较大可能放大盘面波动，主力预计宽幅震荡，无仓位单边交易谨慎观望为主，考虑资金压力前期空单逢低可适当减仓 [19] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值79025元/吨，日跌0.06%；SMM 广东1电解铜现值78910元/吨，日跌0.03%等 [1] - 基本面数据：6月电解铜产量113.49万吨，月跌0.30%；进口量30.05万吨，月涨18.74%；国内主流港口铜精矿库存周跌23.23%等 [1] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝现值20620元/吨，日跌0.19%；氧化铝各地区平均价大多持平 [3] - 基本面数据：6月氧化铝产量725.81万吨，月跌0.19%；电解铝产量360.90万吨，月跌3.22%；中国电解铝社会库存周涨7.03%等 [3] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12各地区价格大多持平，月间价差有不同变化 [4] - 基本面数据：6月再生铝合金锭产量61.50万吨，月涨1.49%；原生铝合金锭产量25.50万吨，月跌2.30%；再生铝合金锭周度社会库存周涨7.59%等 [4] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值22570元/吨，日跌0.35%；进口盈亏现值 - 1637元/吨，较前值增加73.72元/吨 [8] - 基本面数据：6月精炼锌产量58.51万吨，月涨6.50%；进口量3.61万吨，月涨34.97%；中国锌锭七地社会库存周涨11.87%等 [8] 锡 - 价格及基差：SMM 1锡现值266100元/吨，日跌1.00%；LME 0 - 3升贴水现值 - 20美元/吨，日跌130.77% [12] - 基本面数据：6月锡矿进口11911，月跌11.44%；SMM精锡产量13810，月跌6.94%；SHEF库存同比涨3.76%等 [12] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值122450元/吨，日跌0.61%；1金川镍升贴水现值2200元/吨，日涨2.33% [14] - 供需和库存：中国精炼镍产量月跌10.04%，进口量月涨116.90%；SHFE库存周涨0.92%等 [14] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12900元/吨，持平；期现价差现值150元/吨，日跌34.78% [16] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）月跌3.83%；不锈钢进口量月跌12.48%；300系社库（锡 + 佛）周跌1.92%等 [16] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价现值73150元/吨，日跌1.01%；锂辉石精矿CIF平均价现值777美元/吨，日跌3.48% [19] - 基本面数据：6月碳酸锂产量78090，月涨8.34%；需求量93836，月跌0.15%；碳酸锂总库存月涨2.27%等 [19]

化工与石油板块指数表现 - 化工原料指数累计上涨4.45% [1] - 化工机械指数累计上涨2.16% [1] - 化学制药指数累计上涨0.94% [1] - 农药化肥指数累计上涨5.43% [1] - 石油加工指数累计上涨3.53% [1] - 石油开采指数累计下跌1.86% [1] - 石油贸易指数累计上涨1.20% [1] 国际原油价格变动 - 纽约商品交易所WTI原油期货主力合约结算价下降3.24%至65.16美元/桶 [1] - 洲际交易所Brent原油期货主力合约结算价下降1.21%至68.44美元/桶 [1] 石化产品现货市场表现 - 涨幅前五名：维生素D3上涨12.12%、电池级碳酸锂上涨11.62%、有机硅DMC上涨11.61%、生胶上涨9.76%、107胶上涨8.33% [1] - 跌幅前五名：阿特拉津下跌14.73%、丙烯酸甲酯下跌9.47%、盐酸下跌6.32%、裂解碳九下跌5.84%、叶酸下跌5.66% [1] 上市化企资本市场表现 - 涨幅前五名：上纬新材上涨97.37%、横河精密上涨64.42%、保利联合上涨52.73%、高争民爆上涨39.83%、苏博特上涨31.83% [2] - 跌幅前五名：先锋新材下跌11.67%、大东南下跌9.90%、奇得新材下跌9.61%、岳阳兴长下跌9.38%、青岛金王下跌8.50% [2]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2 基本面/持仓数据 每日观点 | | | 供给端来看 ， | 上周碳酸锂产量为18630吨 环比减少2 53% 高于历史同期平均水平 ， . 。 , | | --- | --- | --- | --- | | | | 需求端来看 ， | 上周磷酸铁锂样本企业库存为94878吨 环比减少0 17% 上周三元材料 ， . , | | | | 样本企业库存为16552吨 | 环比增加1 40% ， . 。 | | | | 成本端来看 ， | 外购锂辉石精矿成本为71376元/吨 日环比减少0 39% 生产所得为 ， . , | | 1 、 | 基本面: | | 中性 。 | | | | 1459元/吨 有所盈 ， ； | 外购锂云母成本为77599元/吨 日环比增长0 60% 生产所得为 ， . , | | | | -6730元/吨 有所亏损 ， | 回收端生产成本接近矿石端成本 排产积极性一般 盐湖端 ； ， ； | | | | 季度现金生产成本为31745元/吨 | 盐湖端成本显著低于矿石端 盈利空间充足 排产 ， ， ， | | | | 动力十足 。 | | ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为强于大市，维持评级 [2] 报告的核心观点 - 防止内卷式竞争关注化工龙头标的、硅料、农药等方向，化工龙头关注万华化学、扬农化工、华鲁恒升，农药反内卷线关注利民股份等方向；水电站方向关注高争民爆、易普力、壶化股份、中岩大地等 [5][29] - 中邮证券基础化工景气指数持续底部运行，预计伴随国内房地产政策出台、美国制造业PMI回升，中国内外需有望改善，基础化工估值有望提升 [30][33][38] 根据相关目录分别进行总结 本周基础化工行情概览 - 年初至2025 - 07 - 25，申万基础化工指数涨跌幅9.46%，沪深300指数涨跌幅21.88%，基础化工指数跑输沪深300指数12.41个pct；本周基础化工板块涨跌幅4.03%，沪深300指数涨跌幅1.69%，基础化工跑赢沪深300指数2.34个pct [19] - 本周基础化工板块上涨排序前二十的个股有上纬新材(97.37%)、横河精密(64.42%)等 [7][19] - 本周基础化工板块下跌排序前二十的个股有先锋新材(-11.67%)、大东南(-9.90%)等 [8][22] - 本周大宗商品上涨前二十的产品有鸡苗(53.38%)、工业级碳酸锂(15.38%)等 [9][25] - 本周大宗商品下跌前二十的产品有PVDF粉料(-10.34%)、丙烯酸甲酯(-9.47%)等 [10][27] 核心观点和投资逻辑 底部运行，拐点可期 - 中邮证券基础化工景气指数以Brent原油现货价格为成本项、中国化工品价格指数为收入项，两者差值表示化工企业盈利状况；2020年3月 - 2021年10月基础化工盈利能力处于景气周期，2021年10月出现向下拐点，此后盈利持续底部运行 [30] - 需求端出口平稳、房产需求待增，预计内外需有望改善；库存端中美均处于累库阶段；估值端基础化工估值（PB）处于低分位，美国国债收益率处于高分位，估值有望提升 [32][35][38] 投资建议 - 中特估链关注中国海油，中国石化，中国石油 [40] - AI材料链关注东材科技，圣泉集团 [41] - 供给收缩价格弹性可期关注巨化股份，三美股份，永和股份 [42] - 低估值龙头白马关注万华化学，华鲁恒升等 [42] - 资源品价值重估主线关注云天化，川恒股份等 [42] - 国产替代下新材料关注侨源气体，凯美特气等 [42] - 活性染料涨价关注锦鸡股份，浙江龙盛，闰土股份 [43]

碳酸锂价格变动 - 碳酸锂电池级99 5%（矿石）价格较上日上涨2500元 均价报74000元/吨 [1]

核心观点 - 国内反内卷政策在多行业铺开，看好相关行业价格预期反转，部分化工行业或被后续政策涉及，但价格内卷治理需时间；OpenAI 拟 8 月推新版旗舰大模型 GPT - 5 及 mini 和 nano 版本，或催化 AI 行情，国内半导体行业业绩好，存在随 AI 行情创新高可能 [3] 产业综合组 - 国家发改委、市场监管总局征求《价格法修正草案》意见完善低价倾销认定标准，国务院国资委要求国资带头抵制“内卷式”竞争，生态环境部征求大气污染防治标准意见，国内反内卷政策在多行业铺开 [3] - 目前内卷严重行业非国有控股企业占比高，主要靠行业自律协调、提高能耗和环保标准等手段，快速明显去产能概率低，价格内卷治理需时间 [3] - 据外媒，OpenAI 准备 8 月推新版旗舰大模型 GPT - 5 及 mini 和 nano 版本，或催化 AI 相关行业行情 [3] - 国内上证指数、沪深 300 和中证 1000 指数创去年 9 月底以来新高，半导体行业未创新高，已公布的上半年业绩预告显示相关公司业绩好，存在随 AI 行情创新高可能 [3] 先进制造组 - 特斯拉 2025 年第二季度财报核心财务指标全线下跌，营收同比下滑 12%至 224.96 亿美元，汽车业务营收暴跌 16%至 166.61 亿美元，运营利润率从 6.3%降至 4.1%，运营利润跌幅 42%创近五年季度最大降幅 [6] - 特斯拉财报溃败是内外因共同作用，外部马斯克政治立场遭反噬、中国车企挤压份额、美国将取消电动汽车税收抵免致碳排放积分收入减半；内部平价车型未推出 [6] - 特斯拉市占率从 2020 年 15%降至 6 月的 7.6%，给国产新能源汽车腾出市场空间，但特斯拉估值体系崩塌或重塑行业估值逻辑 [6] - 7 月 23 日电池级碳酸锂价格较上日涨 2500 元，均价 71500 元/吨，7 月 14 日至 23 日 10 天内涨幅 12.2%，6 月曾跌至 5.84 万元/吨创 2021 年以来新低，近期反弹标志市场情绪反转 [7] - 碳酸锂价格上涨因政策端反内卷、供应端锂盐厂技改停产和南美盐湖冬季减产、需求端储能与新能源车支撑 [7] - 碳酸锂价格上涨侵蚀中游电池制造商毛利率，新能源车企价格战或降温、利润压力增大，储能行业项目经济性受挑战或致短期招标放缓 [7] 消费组 - 2025 年 7 月 15 日泡泡玛特发布上半年正面盈利预告，上半年收入增速不低于 200%，经调整溢利增速不低于 350%，二季度增长提速 [9] - 截至 2025 年 6 月底，泡泡玛特在中国港澳台及海外地区有超 180 家线下门店（含快闪店），较 2024 年年底净增近 50 家，海外业绩有望通过加密零售网络、提升单店业绩和精细化运营增长 [9]

碳酸锂价格反弹原因 - 电池级碳酸锂现货价格从6月9日低点6万元/吨上涨至7月21日6.68万元/吨，累计涨幅超11%，7月23日均价进一步涨至7.15万元/吨 [2] - 碳酸锂期货主力合约从5月低点5.99万元/吨涨至7月22日7.17万元/吨，涨幅约20%，7月24日盘中触及7.71万元/吨创2025年3月以来新高 [2] - 价格上涨主因包括供给收缩预期、政策治理违规开采、需求边际改善及行业"反内卷"导向 [2][4][5] 供给端收缩驱动因素 - 宜春市要求8家涉锂矿山企业9月30日前完成储量核实报告整改，因存在越权审批问题 [3] - 藏格矿业全资子公司藏格锂业因违规开采被责令停产整改 [3] - 江特电机子公司宜春银锂7月25日起停产检修26天，涉及全部锂盐生产线 [3] 需求端与行业政策影响 - 新能源汽车产业链"反内卷"政策推动落后产能退出，修复前期非理性低价 [4][5] - 欧洲新能源汽车增速回暖、东南亚市场爆发支撑锂电池需求 [5] - 5月底碳酸锂价格跌破6万元/吨，击穿部分锂云母及外购锂辉石企业成本线 [5] 企业应对策略 - 材料企业通过研发高效提锂工艺、优化生产流程降低成本 [6] - 头部正极材料企业凭借高镍三元、高压密磷酸铁锂等技术溢价消化成本压力 [6] - 钠离子电池或迎来新机遇，行业集中度可能提升 [6] 未来价格走势预测 - 短期现货价格或在6.8万-7.8万元/吨区间震荡，期货市场波动幅度可能放大 [8] - 2025年全球碳酸锂供给预计达155万吨，同比增长18%，但需求增量有限导致供需过剩 [9] - 中长期价格或回落至6万-7万元/吨，高成本产能面临出清压力 [9] 行业发展趋势 - 锂电产业从规模优势转向价值优势，淘汰落后产能优化行业生态 [6][10] - 具备技术壁垒、产业链整合及全球化布局的企业将占据竞争优势 [10] - 价格反弹为短期现象，中长期供强需弱格局未改 [10][11]