报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告指出碳酸锂短期市场以情绪扰动为主，碳酸锂趋势强度为0，处于中性状态 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 碳酸锂基本面数据 - 2605合约收盘价155,860，成交量300,505，持仓量332,374；2607合约收盘价155,700，成交量41,592，持仓量92,979 [2] - 仓单量36,840手，现货 - 2605为140，现货 - 2607为300，2605 - 2607基差为160，电碳 - 工碳为3,500，现货 - CIF为19,719 [2] - 锂辉石精矿（6%,CIF中国）价格2,155，锂云母（2.0% - 2.5%）价格5,190 [2] - 电池级碳酸锂价格156,000，工业级碳酸锂价格152,500，电池级氢氧化锂（微粉）价格159,100等多种锂盐及相关材料价格有相应数据 [2] 宏观及行业新闻 - 福建省五部门印发《福建省电动船舶产业发展行动计划（2026—2028年）》，到2028年电动船舶年制造能力达50艘，累计投运150艘，全产业链规模达50亿元 [3][4] - 2025年11月远景动力等公司申请“固态电解质的制备方法、固态电解质以及全固态电池”专利，涉及二次电池技术领域 [4]

四川天华时代新能源锂电材料二期项目 - 项目总投资达30亿元，正式进入建设阶段 [1] - 项目主要建设以锂辉石为原料的硫酸法提锂制备电池级碳酸锂的生产装置及配套设施 [1] - 项目建成后将新增年产能6万吨电池级碳酸锂 [1] - 项目建成后，公司将具备6万吨/年电池级氢氧化锂与6万吨/年电池级碳酸锂的柔性生产能力 [2] - 其中，6万吨/年电池级氢氧化锂产能可柔性转化为5.3万吨电池级碳酸锂 [2] - 柔性生产能力旨在灵活适配市场对不同锂电正极材料原料的需求 [2] - 项目位于四川眉山甘眉工业园区，旨在为当地建设成渝地区新能源新材料制造基地注入动能 [1][2] 鑫椤资讯行业研究覆盖范围 - 鑫椤资讯计划发布一系列针对2025年锂电产业链各环节的市场盘点报告，覆盖范围广泛 [1] - 计划盘点的具体领域包括：碳酸锂、电解液、铜箔、钴酸锂、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、三元前驱体、六氟磷酸锂、磷酸铁、添加剂VC、钠离子电池、新型锂盐LIFSI、隔膜、锂电池、铝箔、储能电池、储能系统、磷酸锰铁锂、负极材料 [1] - 鑫椤资讯计划于2026年3月19-20日在江苏常州举办行业会议 [6] - 鑫椤资讯提供《2025-2029年中国碳酸锂运行趋势及竞争策略研究报告》的预订服务 [3]

行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为“强于大市”，且评级维持不变 [2] 核心观点 - 报告核心围绕“美伊冲突爆发”事件展开，认为多个化工子行业值得关注 [5] - 地缘冲突（伊朗局势）可能引发全球能源价格巨幅震荡，并通过对油气、关键原料供给及运输通道的影响，重塑部分化工品的成本与供需格局，从而带来结构性投资机会 [6][7][8] 本周化工板块行情回顾 - 截至2026年2月27日当周，基础化工行业指数收于5211.18点，周涨幅为5.34%，显著跑赢沪深300指数5.53个百分点 [5][17] - 申万化工三级分类中，22个子行业上涨，3个下跌 [5] - 周度领涨的子行业及涨幅分别为：磷肥及磷化工 (+16.66%)、复合肥 (+10.65%)、膜材料 (+8.74%)、氮肥 (+7.64%)、无机盐 (+7.39%) [5][18] - 周度下跌的子行业及跌幅分别为：涤纶 (-0.96%)、纺织化学制品 (-0.55%)、民爆制品 (-0.12%) [5][18] - 化工板块462只个股中，周度上涨个股占比90% (415只)，下跌占比10% (44只) [21] - 重点跟踪的380种化工产品中，94种价格上涨，48种下跌 [26] - 周度涨幅居前的产品包括：工业级碳酸锂(四川99.0%) (+20%)、电池级碳酸锂(四川99.5%) (+19%)、分散染料 (+19%)、四氯乙烯(山东) (+14%) [27] - 周度跌幅居前的产品包括：液氯(华东) (-15%)、NYMEX天然气 (-13%)、兰炭(大料,陕西) (-6%) [28] 伊朗战局下的化工投资思路 - **油气上涨**：伊朗是全球核心油气生产国，原油日产量约320万桶（占全球3%），月度天然气产量约220亿立方米 [6] - **油气上涨**：霍尔木兹海峡是波斯湾唯一海上通道，每日运输逾2000万桶石油及液体燃料（占全球消费20%），以及全球约20%的液化天然气贸易量，若被封锁将切断全球五分之一的油气供应链 [6] - **油气上涨**：建议关注油气开采与贸易相关公司 [7] - **大炼化**：油价上涨使具备规模化原油储备的大炼化企业享有库存收益，并可能刺激下游补库 [7] - **大炼化**：建议关注大型炼化一体化公司 [7] - **煤头路径**：油价上涨推升油头工艺成本，煤头与气头路径的成本优势凸显 [7] - **煤头路径**：宝丰能源拥有520万吨/年烯烃产能（煤头），卫星化学拥有250万吨/年乙烯产能（乙烷气头），华鲁恒升与鲁西化工的煤化工产品在成本上具备优势 [7][8] - **伊朗供给**：伊朗是全球第二大甲醇生产国，产能约1716万吨/年（占全球10%），中国年进口甲醇约1400万吨，其中约800万吨来自伊朗 [8] - **伊朗供给**：伊朗是中国碳酸锶原料（高品位天青石）的进口来源国，物流受阻可能导致国内供应收紧 [8] - **伊朗供给**：全球最大溴素生产商以色列化工(ICL)产能28万吨（占全球33%），约旦占全球10%，地区局势可能影响供给 [8] - **伊朗供给**：建议关注溴素、碳酸锶、甲醇等相关公司 [8] - **运输受阻**：沙特Sadara项目（位于朱拜勒）拥有40万吨/年MDI和20万吨/年TDI产能，其货物出口需经过霍尔木兹海峡，运输可能受阻 [8] - **运输受阻**：建议关注MDI、TDI相关公司 [8] 重点化工子行业跟踪 - **涤纶长丝**：节后市场价格小幅上涨，POY/FDY/DTY市场均价均较上周上涨30元/吨至7080/7280/8180元/吨 [29] - **涤纶长丝**：行业平均开工率约为77.97%，节后部分装置重启 [29] - **涤纶长丝**：下游江浙地区化纤织造综合开机率仅为23.45%，复工缓慢，需求有待恢复 [30] - **涤纶长丝**：节后库存上升，POY库存15-20天，FDY库存23-27天，DTY库存25-30天 [30] - **涤纶长丝**：POY150D平均盈利水平为312.46元/吨，较上周下降15.90元/吨 [31] - **轮胎**：节后开工率回升，全钢胎开工率26.04%（环比+13.67百分点），半钢胎开工率30.77%（环比+18.57百分点） [41] - **轮胎**：主要轮胎公司东南亚子公司2025年四季度航运出货量同比环比均大幅减少，例如森麒麟泰国子公司出货同比减少43.13% [41] - **轮胎**：2025年12月美国轮胎进口量1880.24万条，同比微增0.46%；欧盟进口量15.35万吨，同比增13.01% [42] - **轮胎**：上游原材料丁苯橡胶1502、顺丁橡胶本周均价分别环比上涨约1.34%和1.39% [42] - **制冷剂R22**：节后市场慢热，下游复工迟缓，价格暂稳，主流报价15500-18000元/吨 [50] - **制冷剂R134a**：市场高位持稳，主流报价57000元/吨，业者看涨预期较强 [54] - **制冷剂R125**：市场高位持稳，主流报价51000元/吨，供给受配额限制，流通货源有限 [57] - **制冷剂R32**：市场变动有限，主流报价62000-63000元/吨，2026年生产配额小幅增至28.15万吨，总量约束仍严格 [61][62] - **MDI**：节后聚合MDI价格探涨，上海货价格在13900-14000元/吨，主要供应商万华化学3月上旬一口价报15000元/吨 [68][70] - **MDI**：2025年12月全国家用电冰箱产量1001.1万台，同比增长5.7% [68] - **PC**：市场盘整后趋弱，国产料华东市场价格11600-12950元/吨，高端略涨50元/吨 [73] - **PC**：本期国内PC产量7.18万吨，产能利用率86.78% [73] - **纯碱**：节后市场交投温和，价格盘整，轻质纯碱市场均价1124元/吨，重质纯碱市场均价1258元/吨，均与上周持平 [75] - **纯碱**：行业开工率84.4%，较上周下降1.3个百分点 [76][78] - **纯碱**：企业库存总量预计约为152.55万吨，较节前累积明显 [79] - **化肥-尿素**：市场价格先稳后涨，国内均价1799元/吨，较节前上涨1.64%，日产量回升至22万吨以上高位 [82] - **化肥-磷矿石**：价格高位运行，30%品位均价1016元/吨，与节前持平 [85] - **化肥-磷酸一铵**：55%粉铵市场均价3821元/吨，73%工业级一铵均价6506元/吨，均与上周持平，市场横盘整理 [89][90] - **化肥-磷酸二铵**：64%二铵市场均价3836元/吨，与上周持平 [101] - **化肥-钾肥**：氯化钾市场均价3310元/吨，较节前微涨0.18%，货源供应紧张，价格坚挺 [106]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美伊局势升温叠加碳酸锂前期积累较大涨幅，短期内资金有获利了结需求，引发碳酸锂价格大幅回撤；美伊局势主要影响中东储能项目进度，表现为需求后置而非消失；中长期看，地缘政治不确定性升级将能源安全提到新高度，对储能需求形成中长期支撑；价格由市场情绪驱动，资金有避险需求，建议部分平仓保护获利 [3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物价格 - SMM电池级碳酸锂平均价161000元/吨，跌11500元/吨；SMM工业级碳酸锂平均价157500元/吨，跌11500元/吨 [1] 锂化合物期货 - 碳酸锂2603收盘价148120元/吨，涨跌幅 -12.99%；碳酸锂2604收盘价150200元/吨，涨跌幅 -13%；碳酸锂2605收盘价150860元/吨，涨跌幅 -12.99%；碳酸锂2606收盘价151260元/吨，涨跌幅 -13%；碳酸锂2607收盘价151380元/吨，涨跌幅 -12.99% [1] 锂矿价格 - 锂辉石精矿（CIF中国，Li20:5.5%-6%）平均价2220元/吨，跌140元/吨；锂云母（Li20:1.5%-2.0%）平均价3565元/吨，跌120元/吨；锂云母（Li20:2.0%-2.5%）平均价5350元/吨，跌175元/吨；磷锂铝石（Li20:6%-7%）平均价13225元/吨，跌550元/吨；磷锂铝石（Li20:7%-8%）平均价14475元/吨，跌575元/吨 [1][2] 正极材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价56205元/吨，跌2785元/吨；三元材料811（多晶/动力型）平均价210000元/吨，跌2000元/吨；三元材料523（单晶/动力型）平均价183400元/吨，跌4400元/吨；三元材料613（单晶/动力型）平均价185550元/吨，跌3900元/吨 [2] 价差数据 - 电碳 - 工碳现值3500元/吨，变化值 -0；电碳 - 主力合约产现值10140元/吨，变化值9660元/吨；近月 - 连一现值 -660元/吨，变化值 -40元/吨；近月 - 连二现值 -1060元/吨，变化值100元/吨 [2] 库存数据 - 总库存（周，吨）现值100093吨，变化值 -2839吨；冶炼厂（周，吨）现值18382吨，变化值1462吨；下游（周，吨）现值40021吨，变化值 -4471吨；其他（周，吨）现值41690吨，变化值170吨；注册仓单（日，吨）现值37755吨，变化值 -11117吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本158432元，利润438元；外购锂云母精矿现金成本158352元，利润 -3041元 [3] 新能源汽车产销数据 - 2026年1月份新能源汽车产销分别完成104.1万辆和94.5万辆，同比分别增长；1月份新能源汽车出口30.2万辆，同比增长1倍 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”（维持）[5] 报告核心观点 - 锂电行业：在下游需求高增长驱动下，锂电行业整体景气回升，排产活跃，材料价格同比增长，行业周期进入上升区间，建议积极关注锂电材料环节龙头个股的盈利修复机会[2][42] - 风电设备：风电装机保持高增长，海风项目加速落地，叠加海外项目放量，市场空间广阔，有望带动企业盈利增长，建议关注风电设备板块龙头个股[2][42] - 新兴技术方向：随着AI技术迭代，智算中心（AIDC）基础设施建设需求快速提升，带动供配电系统及配储需求增长；固态电池技术产业化进程加速，有望带动锂电材料体系升级，建议关注新兴技术催化带动的投资机会[2][42] 市场回顾总结 - 上周（2026年2月27日当周）行情：申万一级行业电力设备指数上涨1.89%至11,052.87点，同期沪深300指数上涨1.08%至4,710.65点，板块表现强于大市[3][13] - 年初至今（2026年以来）行情：电力设备行业上涨9.56%，同期沪深300指数上涨1.74%，板块表现持续强于大市[3][13] - 细分板块表现：上周电力设备各细分领域涨跌不一，风电设备板块上涨8.34%涨幅领先，其他电源设备板块上涨6.42%，电网设备板块上涨6.28%，光伏设备板块上涨1.88%，电机板块上涨1.75%，电池板块下跌1.93%[3][14] - 个股表现：上周涨幅前三的个股为祥明智能（周涨31.92%）、安靠智电（周涨27.54%）、北京科锐（周涨26.75%）；跌幅前三的个股为金时科技（周跌19.97%）、鹏辉能源（周跌8.84%）、震裕科技（周跌8.74%）[3][19] 行业数据跟踪总结 - 碳酸锂价格：截至2026年2月27日，电池级碳酸锂价格为17.19万元/吨，周环比上升13.05%，同比上涨128.28%[4][24] - 六氟磷酸锂价格：截至同期，六氟磷酸锂价格为12.20万元/吨，周环比下降6.15%，同比上涨95.20%[4][25] - 正极材料价格：截至同期，5系、6系、8系三元材料价格分别为18.85、18.55、20.70万元/吨，周环比分别上涨1.62%、1.64%、2.22%，同比分别上涨67.56%、53.31%、42.27%[4][26] - 负极材料价格：截至同期，普通、高功率、超高功率石墨电极价格分别为1.59、1.78、1.85万元/吨，周环比均持平，同比分别上涨1.60%、6.77%、5.71%[10][31] - 隔膜价格：截至同期，5μm、7μm、9μm湿法隔膜基膜价格分别为1.05、0.81、0.83万元/吨，周环比均持平，同比分别变动-16.00%、+8.33%、+10.00%[10][32] 重点公司公告总结 - 多家公司发布2025年业绩预告，其中广大特材、骄成超声、先惠技术等公司营收及归母净利润实现高增长[10] - 广大特材2025年实现营业总收入49.24亿元，同比增长23.01%；归母净利润2.14亿元，同比增长87.06%[37] - 骄成超声2025年实现营业收入7.74亿元，同比增长32.41%；归母净利润1.15亿元，同比增长33.83%[37] - 先惠技术2025年实现营业总收入29.94亿元，同比增长21.52%；归母净利润3.52亿元，同比增长57.75%[40] - 固德威、利元亨等公司实现扭亏转盈[10] - 固德威2025年实现营业总收入88.86亿元，同比增长31.88%；归母净利润1.36亿元，同比增加1.98亿元[37] - 利元亨2025年实现营业总收入32.15亿元，同比增长29.54%；归母净利润0.51亿元，同比扭亏转盈[37] 行业主要新闻总结 - 谷歌加码布局AIDC储能赛道：计划在美国明尼苏达州建设新数据中心，并配套部署一个30GWh的铁空气电池储能系统，该项目是全球按能量规模计算最大的储能项目之一，由Form Energy公司提供，可持续放电100小时[41] - 中广核阳江帆石一海上风电场即将竣工：项目位于阳江市，总投资118.2亿元，总装机容量1000MW，建设73台风机（51台14MW和22台13.6MW）及配套海陆设施[41] - 大唐海南儋州120万千瓦海上风电项目二期开标：二场址建设规模600MW，拟安装60台单机容量10MW风力发电机组[41] - 宁夏灵武400万千瓦采煤沉陷区新能源基地建成投运：标志着总装机600万千瓦的宁夏采煤沉陷区复合光伏基地全面竣工，配套600MW/1200MWh构网型储能[41]

核心观点 - 全球产业趋势呈现两大主线：一是以津巴布韦突然暂停锂精矿出口为代表的“矿业民族主义”浪潮持续，深刻影响全球关键矿产供应链格局[2][3][15]；二是由Anthropic发布Claude CoworkAI插件触发的美股软件股剧烈抛售，本质是市场对软件行业在AI冲击下的增长逻辑、商业模式及估值模型进行根本性重估[2][3][35] - 短期（3月）投资建议聚焦五大具备边际改善的赛道：化工、锂矿、国产算力、半导体设备、海外算力[44][45] - 中长期产业趋势围绕三大周期展开：新科技周期下的全社会智能化、国产替代周期下的自主可控、以及“双碳”周期下的碳中和全产业链[4] 主题与产业趋势变化 矿业民族主义浪潮持续 - **津巴布韦锂矿出口禁令**：2026年2月25日，津巴布韦矿业部突然宣布立即暂停所有未加工锂矿及锂精矿出口，禁令即刻生效且适用于在途货物[3][15]。此举远超市场预期（原计划2027年起禁止），迅速引发全球锂供应链震荡，2月26日碳酸锂期货主力合约盘中一度涨停，现货电池级碳酸锂均价单日上涨8650元至17.31万元/吨[15]。据测算，津巴布韦2026年预计锂产量23.5万吨，占全球12%，此次禁令可能影响约15万吨LCE（碳酸锂当量）的年供给[15] - **多国升级关键矿产出口管控**：近一年来，多个资源国加强对关键矿产的出口限制[19] - **刚果（金）**：2025年2月22日起实施钴出口禁令4个月，后转为年度配额管理，2026年及2027年每年配额为96,600吨，不及2024年产量的一半，并预留10%作为国家战略配额[19]。禁令引发国际钴价翻倍[19] - **加蓬**：2025年5月宣布自2029年1月1日起禁止锰矿原矿出口，要求境内加工为高附加值产品[22]。加蓬锰矿年产量约1000万吨，占全球供应20%，目前本土加工能力不足总产量10%[22] - **越南**：2026年1月1日起将稀土列为“特殊战略资源”，全面禁止稀土原矿出口[24][25]。越南已探明稀土储量约350万吨，位居全球第六[25] - **印度尼西亚**：自2020年禁止镍矿出口后政策持续扩大，2026年初拟将煤炭生产配额从2025年的9.7亿吨大幅削减至6亿吨，并对镍矿实施更严格配额管理[28] - **主要经济体保障资源安全举措**： - **美国**：将关键矿产清单从50种扩容至60种，并推出“金库计划”建立35种关键矿产应急储备[32] - **欧盟**：以《关键原材料法案》为核心，设定2030年目标，要求本土开采、加工、回收占比分别不低于10%、40%、25%[33] - **中国**：推进新一轮找矿突破战略行动，明确36种战略性矿产，并推动相关高端原材料自给率提升至70%以上[34] AI重构下的软件行业变局 - **美股软件股遭遇剧烈抛售**：2026年以来，以IGV US ETF为代表的美国软件相关股票自2025年9月以来跑输大盘超35%[3][35]。其预期市盈率从峰值约40倍压缩至20.4倍，相对于标普500指数的溢价转为5%的折价[35] - **直接触发因素**：2026年1月12日，Anthropic发布AI法律自动化插件Claude Cowork，可执行合规追踪、合同审查等文书工作，直接动摇了法律科技巨头的商业根基，相关企业股价盘中暴跌超20%，单日市值蒸发近3000亿美元[37] - **深层成因**： 1. **增长逻辑受挑战**：通用大模型+垂类插件模式可能弱化传统软件产品的差异化优势，导致商品化风险[39] 2. **收入模型受威胁**：AI自动化可能导致企业对软件席位的需求减少[39] 3. **竞争格局重构**：AI降低应用开发门槛，加剧行业竞争[39] 4. **估值调整与宏观催化**：过高估值面临压缩，叠加市场对流动性收紧的预期（如特朗普提名“鹰派”美联储主席）及企业IT支出收紧（美国1月ADP就业仅增2.2万人，低于预期的4.8万人）[40] - **未来展望与市场分歧**： - **短期**：板块无差别去风险进程或已步入尾声，存在修复性反弹可能，但内部分化将加剧[43] - **长期影响是重构而非替代**：软件将向智能化服务平台转型；竞争焦点向拥有垂直工作流和客户关系的平台迁移；AI安全需求升级[43] - **中美市场差异**：中国SaaS产业尚处发展期，数字化转型需求广阔，AI更多被视为赋能工具，叠加政策支持（如《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》），有望走出差异化发展路径[43] 短期产业趋势关注及建议（3月） - **化工**：关注制冷剂、钛白粉、聚氨酯、磷肥细分领域涨价[44][46]。例如，2月27日国内制冷剂R32出厂参考价63000元/吨；天原集团氯化法钛白粉国内上调500元/吨；万华化学TDI分销渠道3月上旬一口价上调至15700元/吨[44][46] - **锂矿**：供给扰动（津巴布韦禁令）与节后补库推升价格，2月26日电池级碳酸锂现货报17.31万元/吨，瑞银将2026年碳酸锂均价预期上调至18万元/吨左右[44][45][46] - **国产算力**：政策支持与产业突破形成合力[44][45]。OpenRouter数据显示，1月9日当周中国模型调用量4.12万亿Token，首次超过美国模型的2.94万亿Token；DeepSeek V4预发布阶段将早期访问权限独家授予华为等中国芯片制造商；寒武纪2025年实现上市后首次全年盈利，营收64.97亿元，同比增长453.21%[45][46][70] - **半导体设备**：受益于先进制程需求与国产替代加速[44][45]。英伟达已交付Vera Rubin平台样品；台积电敦促客户预订2nm产能；长鑫存储与长江存储同步启动扩产；中芯国际拟约406亿元收购中芯北方49%股权[45][46] - **海外算力**：关注高速率迭代与光纤、存储涨价[44][45]。G.652.D裸光纤价格2026年2月突破35元/每芯公里；DRAM与NAND价格持续上涨，1月DDR4 8Gb合约均价11.5美元，较2025年9月上涨约83%[45][46][68] 重要资讯速递（精选） - **人工智能**： - DeepSeek将于本周发布多模态大模型V4[4][64] - OpenAI以7300亿美元估值获得1100亿美元新投资，投资方包括软银300亿美元、英伟达300亿美元和亚马逊500亿美元[4][80] - 中国AI模型全球调用量首超美国，OpenRouter数据显示2月16-22日当周中国模型调用量达5.16万亿Token[79] - **芯片半导体**： - 国家发改委价格监测中心指出存储芯片价格持续上涨，1月DRAM和NAND价格均创2016年以来最高，并正传导至消费电子终端[68][69] - AMD同意向Meta出售价值高达600亿美元的AI芯片[76] - **消费电子**： - 受存储芯片成本上涨影响，多家头部手机品牌拟于3月初集中调价，采购成本较去年同期已上涨超过80%[71] - 魅族手机业务实质性停摆，将于2026年3月正式退市[73] - **人形机器人**： - 荣耀将在2026年巴塞罗那移动通信展期间推出首款人形机器人[64] - 我国发布首个国家级《人形机器人与具身智能标准体系（2026版）》[67] 全球市场表现 - **上周全球股市**：涨大于跌，材料、公共事业、能源板块表现较好，医疗保健、金融、电信服务表现一般[5][52] - **区域表现**： - **A股**：涨幅居前的重要主题指数为培育钻石、稀有金属精选、锗镓锑墨[11][12]。材料板块上涨8.0%，表现突出[53] - **美股**：信息技术板块下跌2.2%[53] - **异动股简析**： - **现代汽车（005380.KS）**：周涨32.4%，因宣布投资9万亿韩元（约63亿美元）建设AI、机器人和氢能产业集群，向“实体AI”公司转型[59][60][62] - **诺和诺德（NVO.N）**：周跌21.0%，因业绩指引悲观及下一代减重药物临床试验效果不及竞争对手[61][63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂供需偏强，需关注底部支撑 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2605合约收盘价172,020，较T - 1下降4,020；成交量227,061，较T - 1减少54,919；持仓量378,336，较T - 1减少3,216 [5] - 2607合约收盘价172,800，较T - 1下降3,800；成交量31,602，较T - 1减少6,463；持仓量109,843，较T - 1增加1,615 [5] - 仓单量38,196手，较T - 1减少265 [5] - 现货 - 2605为480，较T - 1减少4,040；现货 - 2607为 - 300，较T - 1减少4,600；2605 - 2607基差为 - 780，较T - 1减少560 [5] - 电碳 - 工碳为3,500，较T - 1无变化；现货 - CIF为34,790，较T - 1减少5,234 [5] - 锂辉石精矿（6%,CIF中国）价格2,360，较T - 1下降12；锂云母（2.0% - 2.5%）价格5,525，较T - 1下降75 [5] - 电池级碳酸锂价格172,500，较T - 1上涨500；工业级碳酸锂价格169,000，较T - 1上涨500 [5] - 电池级氢氧化锂（微粉）价格169,100，较T - 1无变化；电池级氢氧化锂（CIF）价格18,500，较T - 1上涨350 [5] - 磷酸铁锂（动力型）价格58,990，较T - 1上涨120；磷酸铁锂（中高端储能型）价格57,435，较T - 1上涨120；磷酸铁锂（低端储能型）价格53,750，较T - 1上涨120 [5] - 三元材料523（多晶/消费型）价格194,250，较T - 1无变化；三元材料622（多晶/消费型）价格188,500，较T - 1无变化；三元材料811（多晶/动力型）价格212,000，较T - 1无变化 [5] - 六氟磷酸锂价格125,000，较T - 1无变化；电解液（三元动力用）价格32,750，较T - 1无变化；电解液（磷酸铁锂用）价格31,000，较T - 1无变化 [5] 宏观及行业新闻 - 智利锂矿生产商SQM第四季度净利润1.838亿美元，同比增长53%，营收13.2亿美元，同比增长23.3%，毛利润4.485亿美元，同比增长52.7% [6][8] - 深圳市支持汽车报废更新，购买新能源乘用车补贴车价的12%（最高不超过2万元），购买2.0升及以下排量燃油用车补贴车价的10%（最高不超过1.5万元） [8] 趋势强度 碳酸锂趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [8]

分组1 - 碳酸锂研报日期为2026年3月2日 [1] - 报告标题为《碳酸锂：供需去库，关注市场情绪》 [4] - 分析师邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722，邮箱shaowanyi@gtht.com；张航投资咨询从业资格号：Z0018008，邮箱zhanghang2@gtht.com [4] 分组2 - 碳酸锂2605合约收盘价176,040，成交量281,980，持仓量381,552；2607合约收盘价176,600，成交量38,065，持仓量108,228；仓单量38,461手 [5] - 2605合约与2607合约基差-560，电碳-工碳价差3,500，现货-CIF价差40,024 [5] - 锂辉石精矿（6%,CIF中国）价格2,372，锂云母（2.0%-2.5%）价格5,600 [5] - 电池级碳酸锂价格172,000，工业级碳酸锂价格168,500，电池级氢氧化锂（微粉）价格169,100 [5] - 磷酸铁锂（动力型）价格58,870，磷酸铁锂（中高端储能型）价格57,315，磷酸铁锂（低端储能型）价格53,630 [5] - 三元材料523（多晶/消费型）价格194,250，三元材料622（多晶/消费型）价格188,500，三元材料811（多晶/动力型）价格212,000 [5] - 六氟磷酸锂价格125,000，电解液（三元动力用）价格32,750，电解液（磷酸铁锂用）价格31,000 [5] 分组3 - 2026年2月汽车终端零售显著承压，受春节长假影响，有效销售工作日缩减，门店客流锐减，消费者持币观望，76.8%的经销商反馈2月销量未达预期目标 [6] - 《汽车行业价格行为合规指南》实施后，25.6%的经销商表示价格倒挂情况有所缓解，超七成认为未发生明显变化，20.7%的经销商盈利实现提升 [7] - 福建省商务厅等9部门印发《福建省2026年汽车以旧换新实施细则》，换购符合条件新能源乘用车按新车销售价格的8%给予补贴，最高1.5万元；换购符合条件燃油乘用车按新车销售价格的6%给予补贴，最高1.3万元 [7] 分组4 - 碳酸锂趋势强度为0，处于中性状态，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多方面展开，涵盖经济指标、地缘政治冲突、市场动态等内容，分析其对金融市场的影响并给出投资相关观点 [1][2][24] 各部分总结 宏观数据速览 - 2025年12月GDP当季同比4.5%，较上期和去年同期下降；2026年1月制造业PMI为49.3%，非制造业PMI商务活动为49.4% [1] - 2026年1月社会融资规模当月值72208亿元，新增人民币贷款当月值47100亿元；M0、M1、M2同比分别为2.7%、4.9%、9.0% [1] - 2026年1月CPI当月同比0.2%，PPI当月同比 - 1.4%；2025年12月固定资产投资累计同比 - 3.8%，社会消费品零售总额累计同比3.7% [1] - 2025年12月出口金额当月同比6.60%，进口金额当月同比5.70% [1] 商品投资参考 综合 - 伊朗最高领袖遇袭身亡，美伊冲突升级冲击中东金融市场，沙特、埃及等股市下跌 [2] - 美以军事打击伊朗致霍尔木兹海峡航运停摆，多家航运公司调整业务 [2] - 投资者关注伊朗受袭对市场冲击，布伦特原油价格或涨至100美元/桶，有35%上涨空间 [3] - 伊朗卫队警告若油气设施遭袭将摧毁地区所有油气设施 [3] - 多米尼加或成关键稀土供应国，计划今年评估、明年认证储量后开采冶炼 [3] 金属 - 2月27日电池级碳酸锂价格跌1160元报17.19万元/吨，近5日和30日累计上涨 [4] - 章源钨业因原材料价格上涨调整硬质合金产品价格 [5] 能源化工 - 赫伯罗特调整航线，多家航运公司暂停中东业务 [2][6] - OPEC+原则上同意4月增产20.6万桶/日，后续计划待定 [6] - 印度计划2026年削减煤炭进口量至少1500万吨 [6] 农产品 - 印尼3月1日起提高毛棕榈油出口关税至12.5% [7] 财经新闻汇编 公开市场 - 上周央行公开市场净回笼6114亿元，本周有逆回购和买断式逆回购到期 [8] - 2月28日央行开展1160亿元7天期逆回购操作，单日净投放 [9] 要闻资讯 - 伊朗局势升级，冲击中东金融市场，各方表态呼吁停止军事行动 [10][11] - 霍尔木兹海峡运输暂停或加剧油价波动，全球股市、国债收益率、油价受影响 [12] - 2025年国内生产总值等经济数据发布，国家统计局副局长解读公报 [12][13] - 政协十四届四次会议3月4日召开，多项议程待审议 [13] - 多部门发布深圳消费品以旧换新方案，激发市场消费活力 [16] - 2月百城住宅销售和租赁均价有涨有跌，1 - 2月房企拿地总额下降 [16][17] - 2月汽车经销商库存预警指数位于荣枯线之上 [17] - 2025年各类主体债券筹资、REITs募集资金情况 [18] - 货币基金“被动降费”，稳定币成美短期国库券主要买家 [18][19] - 多家公司发生债券重大事件 [19] 债市综述 - 上周六避险情绪提振债市，利率债收益率下行，资金市场利率有变动 [20][21] 汇市速递 - 上周五在岸和离岸人民币对美元汇率有变动，非美货币多数上涨 [23] 研报精粹 - 中信证券分析中东冲突对市场影响规律，对中国资产无显著影响 [24][25] - 中金固收称市场对债券态度因预期差改变 [25] - 申万固收认为存单利率下行空间有限，长债利率下行空间收窄 [26] - 光大固收称A股中长期向好，中东局势给部分板块带来投资机会 [26] 今日提示 - 3月2日多只债券上市、发行、缴款、还本付息 [27][28] 股票市场要闻 - 今年前两月恒生科技指数下跌，南下资金未离场，腾讯等公司吸金 [29]

行业活动与趋势 - 2026年4月10日，将在深圳举办“2026（第二届）起点锂电圆柱电池技术论坛暨圆柱电池20强排行榜发布会”，活动主题为“全极耳技术跃升 大圆柱市场领航” [1] - 行业相关公司如蓝京新能源、中比新能源、蔚蓝锂芯等，均在圆柱电池领域有产能规划或技术布局，例如中比新能源的32140全极耳铁锂大圆柱电池在2025年实现满产满销超3400万只 [10] 公司产能扩张与战略布局 - 四川天华时代新能源（天华新能关联项目）锂电材料二期项目于2月24日启动，总投资30亿元，建设年产能6万吨的电池级碳酸锂生产装置，预计2026年底建成、2027年一季度投产 [2] - 项目全面达产后，预计年新增销售收入58亿元，贡献税收6亿元，提供就业岗位约650个 [2] - 该项目落地后，公司将具备6万吨/年电池级氢氧化锂（可柔性转化为5.3万吨电池级碳酸锂）与6万吨/年电池级碳酸锂的柔性生产能力 [2] - 此举旨在巩固其全球氢氧化锂龙头地位，并通过“一产双供”提升碳酸锂产能占比，对冲单一产品价格波动风险 [2] - 截至目前，天华新能已布局宜宾、眉山、宜春三大锂盐生产基地，产能分别为7.5万吨、6万吨和3万吨 [3] - 公司通过包销、参股等形式与巴西、津巴布韦、澳大利亚等国的锂矿紧密合作，形成稳定供应链 [3] 产品价格与市场周期 - 碳酸锂现货价格在2月24日至2月27日期间从15.2万元/吨快速上涨至17.23万元/吨，截至2月27日价格约为17.23万元/吨，较前一日上涨6.86% [3] - 碳酸锂期货主力合约（LC2605）在2月24日至2月26日期间持续冲高，2月26日收报17.37万元/吨，较前一日上涨超11% [3] - 期货价格上涨主要受供给端扰动（如津巴布韦锂矿出口禁令）、需求端预期改善以及资金面推动等因素影响 [3] - 行业人士判断，2026年将成为锂行业的现实拐点之年，由供给扰动与需求爆发共同推动 [3] - 2025年公司主要产品氢氧化锂均价约8-10万元/吨，较2024年下跌约40%，Q2一度跌至5-7万元/吨的“地板价” [5] 客户关系与资本合作 - 天华新能与宁德时代资本绑定深厚，双方共同投资设立了合资公司天宜锂业（宁德时代持股25%，天华新能持股75%） [4] - 宁德时代目前持有天华新能13.54%股权，为第二大股东 [5] - 公司客户包括宁德时代、LG化学、SK On、三星SDI等 [3] - 宜宾基地（天宜锂业）产品定位高端，优先供应宁德时代，毛利率高于行业平均水平 [6] 公司财务与业绩表现 - 天华新能2025年预计实现归母净利润3.65亿元至4.35亿元，同比下降47.83%-56.23%；扣非净利润1.5亿元至1.8亿元，同比下降59.17%-65.97% [5] - 2025年前三季度归母净利润同比下滑96.44%，但第三季度实现单季扭亏为盈，释放行业复苏信号 [5] - 业绩下滑主要因2025年上半年行业周期下行、锂价暴跌 [5] 产品结构与未来规划 - 随着眉山二期新增的6万吨碳酸锂产能预计2027年投产，公司碳酸锂产能占比将大幅提升至34% [6] - 固态电池材料被定位为公司中长期核心增长引擎，目标2027年营收占比超30%，推动向新能源材料平台型企业转型 [6] - 公司以富锂锰基正极与硫化物固态电解质为核心，构建了从研发、中试到量产、客户验证的全链条固态材料布局 [7] - 在固态电池领域，公司与卫蓝新能源、固芯新能源等签署战略合作；与合源锂创共建10GWh固态电芯产能，一期1GWh中试线已投产 [7] - 总体来看，公司2026年业绩修复确定性高、弹性大，锂盐产能释放与锂价反弹是短期核心驱动，固态材料是中长期增长引擎 [8]