天齐锂业2026年第一季度业绩预告 - 公司预计实现归属于上市公司股东的净利润17亿元至20亿元，较上年同期大幅增长1530.31%至1818.01% [1][2] - 公司预计扣除非经常性损益后的净利润为16亿元至19.6亿元，同比增幅高达3501.54%至4311.88% [2] - 公司单季度盈利已接近2025年全年净利润（4.63亿元）的四倍，复苏势头极为迅猛 [2] 业绩暴增的核心驱动因素 - 全球新能源产业快速发展，下游动力电池、储能等领域需求持续增长，带动公司主要锂产品销售均价较上年同期显著提升 [3][4] - 公司重要联营公司SQM（智利矿业化工）2026年第一季度业绩预计同比大幅增长，公司确认的相关投资收益较上年同期实现巨幅增长 [4] 锂价与市场供需状况 - 截至4月20日，电池级碳酸锂现货报价达17万元/吨，与2025年一季度约7万元/吨的均价相比实现翻倍，较2025年年末13万元/吨的价格上涨30%以上 [4] - 自2025年下半年触底反弹以来，碳酸锂价格在10个月内从6-7万元/吨的低位飙升至当前水平，涨幅超120% [4] - 2026年1-3月，中国累计进口碳酸锂8.3万吨，累计同比增长65%；累计出口1516吨，累计同比增长46%，凸显全球锂市场活跃度提升 [5] - 市场预计2026年二季度全球锂盐市场供需缺口达1-2万吨LCE，供给端扰动（如津巴布韦锂精矿出口禁令）进一步收紧供应格局 [6] 下游需求结构变化 - 储能领域需求持续爆发，成为锂需求增长的“第二极”，2026年1-2月中国储能电池销量同比增长108.9%，在总需求中占比已达32.4% [6] - 叠加动力电池需求的稳步支撑，共同带动锂产品需求持续攀升 [6] 同行业公司业绩表现 - 赣锋锂业预计一季度净利润16亿元至21亿元，实现同比扭亏为盈 [7] - 盐湖股份一季度实现营收64.32亿元，同比增长94.89%，归母净利润29.39亿元，同比增长147.44% [8] - 雅化集团2026年一季度净利润预计同比增长55%-75% [8] - 中矿资源预计一季度归母净利润5亿元至5.5亿元，同比增长270.97%至308.07% [8] 公司产能与核心竞争力 - 2025年公司锂盐产量达8.8万吨，同比增长24.4% [8] - 截至2026年4月，公司全球综合锂化工产品产能合计达到12.26万吨/年，其中已建成产能约12.16万吨/年 [8] - 江苏张家港3万吨氢氧化锂项目进入产能爬坡阶段，奎纳纳一期项目持续稳定释放产能，为业绩增长提供坚实保障 [8] 行业前景展望 - 随着锂价持续回升、下游需求稳步爆发、自身产能持续释放，公司业绩增长动力充足，后续有望持续受益于行业上行周期 [9] - 整个锂业板块在供需格局改善、行业景气度提升的背景下，也将迎来持续复苏，头部企业的竞争优势将进一步凸显 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 碳酸锂呈偏强运行态势，趋势强度为0 [1][5] 各部分总结 基本面跟踪 - 2607合约收盘价177,800，成交量29,386，持仓量141,975；2609合约收盘价180,200，成交量208,657，持仓量435,887 [3] - 仓单量30,688手，现货-2607为 -5,300，现货-2609为 -7,700，2607 - 2609基差为 -2,400，电碳 - 工碳为5,000，现货 - CIF为33,723 [3] - 锂辉石精矿（6%,CIF中国）价格2,462，锂云母（2.0% - 2.5%）价格5,575，电池级碳酸锂价格172,500，工业级碳酸锂价格167,500等多种锂盐及相关产品价格有不同变化 [3] 宏观及行业新闻 - 3月锂辉石进口量83.74万实物吨，非洲矿源增幅明显，尼日利亚来矿12.51万吨环比增63%，津巴布韦到港11.26万吨环比增61%，加拿大3月到港5.86万吨，澳大利亚来矿量25.56万吨环比下滑 [4] - 新一届全国汽车标准化技术委员会成立，“十五五”时期我国将加快汽车产业关键核心标准研制，包括电池循环寿命等标准制修订，推进前沿领域标准体系建设 [5]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 霍尔木兹海峡遭封锁导致国际油价维持高位 建议关注氦气、生物柴油、农化等受中东冲突深刻影响且短期难以恢复的化工品种 [5][6][7] - 超越中东局势的短期变化 寻找受中东冲突深刻影响且难以在短期恢复的化工品种进行配置 [5][18] - 原油方面看好具有高股息特征且与油价高度相关的中国石油、中国海油等 [5][15] 行业表现与产品价格周度变化 - 截至2026年4月17日 基础化工（申万）指数近1个月、3个月、12个月表现分别为4.5%、1.3%、50.1% 均跑赢同期沪深300指数（3.5%、0.2%、25.3%）[1] - 本周涨幅居前的产品：液氯（华东地区）上涨27.27% 硫磺（温哥华FOB合同价）上涨26.02% 合成氨（江苏新沂）上涨11.19% 工业级碳酸锂（四川99.0%min）上涨7.24% 电池级碳酸锂（四川99.5%min）上涨7.01% [3][15] - 本周跌幅居前的产品：国内汽油（上海中石化93）下跌14.81% PVC（华东乙烯法）下跌14.09% 国际柴油（新加坡）下跌12.62% 醋酸酐（华东地区）下跌10.87% [4][15] 重点推荐方向及逻辑 氦气 - 氦气是天然气副产品 卡塔尔是全球氦气供应核心国家及中国核心供应国 [6][18] - 即便霍尔木兹海峡恢复通航 氦气也会迎来至少2-3个月的全球紧缺 [6][18] - 相关标的：广钢气体、九丰能源、金宏气体 [6][18] 生物柴油 - 欧洲大部分航油经过霍尔木兹海峡运输 近期欧洲SAF价格已上涨 [6][18] - 欧洲为保障能源安全 扩大生物柴油推广是大概率事件 行业已进入量价齐升逻辑 [7][18] - 相关标的：卓越新能、（st）嘉澳、海新能科、山高环能 [7][18] 农化 - 油价上涨及地缘冲突推升粮食价格 历史上粮食价格上涨后1-2年是农化品大周期 [7][19] - 预计将导致国内外化肥价差扩大和农药需求增长 [7][19] - 化肥价差扩大主要受益于磷化工和钾肥 相关标的：磷化工（云天化、兴发集团、云图控股） 钾肥（东方铁塔、亚钾国际） 农药（扬农化工、红太阳）[7][19] 原油及能源市场跟踪 - 截至2026年4月17日收盘 布伦特原油价格为90.38美元/桶 较上周下跌5.06% WTI原油价格为83.85美元/桶 较上周下跌13.17% [5] - 截至4月15日当周 WTI原油价格为91.29美元/桶 较4月8日下跌3.30% 较年初上涨59.26% 布伦特原油价格为94.93美元/桶 较4月8日上涨0.19% 较年初上涨56.26% [20] - 本周地炼汽柴油价格大幅下跌 山东地炼汽油市场均价为8586元/吨 较上周下跌7.17% 柴油市场均价为7512元/吨 较上周下跌6.34% [22] - 下周国际油价仍受美伊谈判进展主导 预计将高波动运行 [21][24] 重点化工子行业跟踪 丙烷 - 本周丙烷市场均价为6820元/吨 较上周下跌1.48% [25] - 下游化工端需求有所提升 对市场形成支撑 [25] 动力煤 - 本周动力煤市场均价为609元/吨 较上周小幅上涨0.16% [26] - 大秦线检修期间港口去库 化工需求持续释放提振市场情绪 [27][28] 聚丙烯 - 本周聚丙烯粉料市场价格高位震荡 原料丙烯价格推涨带来成本支撑 [30] - 行业开工处于历史低位 供应偏紧格局下市场易涨难跌 [30] 涤纶产业链 - 本周PTA市场均价6402元/吨 环比下跌5.66% [31] - 本周涤纶长丝POY市场均价9110元/吨 较上周下跌177.5元/吨 [34] - 终端需求持续低迷 订单不足制约整体产业链 [31][34] 化肥 - 本周国内尿素市场均价1852元/吨 较上周微涨0.11% [36] - 本周复合肥市场高位企稳 3*15氯基市场均价2890元/吨 较上周末涨0.52% [38] - 印度招标东海岸最低CFR报价959美元/吨 强化出口乐观预期 [36] 聚氨酯 - 本周国内聚合MDI市场均价19000元/吨 较上周下跌8.21% [39] - 本周国内TDI市场均价19000元/吨 较上周下调6.29% [40] 磷化工 - 本周磷矿石市场结构性分化 黄磷专用矿价格持续上涨 [42] - 黄磷端受益于热法磷酸、草甘膦需求走强 开工维持高位 [43] 钛白粉 - 本周硫酸法金红石型钛白粉市场均价16053元/吨 环比上升4.9% [48] - 硫酸紧缺倒逼部分企业减产 成本支撑下市场高位坚挺运行 [47][48] 制冷剂 - 本周制冷剂R134a市场维持高位运行 主流企业出厂参考报价62000元/吨 [50] - 本周制冷剂R32市场高位偏强运行 主流企业出厂参考报价63500-65500元/吨 [51] 重点覆盖公司分析 万华化学 - 全球MDI产能龙头（380万吨/年） 是聚氨酯产品涨价最核心受益标的 [53] - 独特的“煤化工-MDI”一体化产业链带来显著成本优势 比天然气路线低1000-1500元/吨 [53] - 预测2025-2027年归母净利润分别为135.11、168.69、194.78亿元 [53] 卫星化学 - 2025年功能化学品业务营收258.74亿元 同比增长19.19% 成为主要增长驱动力 [54] - 是国内领先的轻烃产业链一体化生产企业 成本优势显著 [54] - 预测2026-2028年归母净利润分别为74.06、86.81、102.15亿元 [54] 云天化 - 2025年受硫磺涨价压制业绩 硫磺4季度均价较一季度提升91%至3637元/吨 [55] - 积极推动磷锂协同发展 10万吨磷酸铁产业化装置产能提升至85%以上 [56] - 预测2026-2028年归母净利润分别为54.69、57.11、55.60亿元 [56] 利尔化学 - 2025年业绩量价利齐升 原药产品产量8.54万吨 同比增长37% [60] - 是国内草铵膦、精草铵膦头部企业 技术护城河深厚 [62] - 预测2026-2028年归母净利润分别为6.26、8.60、8.77亿元 [63] 重点关注公司及盈利预测 - 报告列出了新洋丰、森麒麟、瑞丰新材、中国石化、巨化股份、扬农化工、中国海油、桐昆股份、道通科技等9家公司的股价、EPS预测及PE估值 投资评级均为“买入” [9][66]

2026 年 04 月 20 日 液氯、硫磺等涨幅居前，建议关注进口替代、纯 内需、高股息等方向 告 推荐(维持) 投资要点 分析师：卢昊 S1050526020001 luhao@cfsc.com.cn 联系人：高铭谦 S1050124080006 gaomq@cfsc.com.cn 行业相对表现 | 表现 | 1M | 3M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 基础化工(申万) | 4.5 | 1.3 | 50.1 | | 沪深 300 | 3.5 | 0.2 | 25.3 | 市场表现 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 (%) 基础化工 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 2、《基础化工行业周报：硫酸、醋 酸等涨幅居前，建议关注进口替 代、纯内需、高股息等方向》2026- 04-07 3、《基础化工行业周报：硫酸、蛋 氨酸等涨幅居前，建议关注进口替 代、纯内需、高股息等方向》2026- 04-01 ▌ 液氯、硫磺等涨幅居前，国内汽油、PVC 等跌幅较大 本周涨幅较大的产品：液氯（华东地区，27.27%），硫磺 （温哥华 FOB ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂下方空间有限 [1] 各部分内容总结 基本面跟踪 - 提供碳酸锂基本面数据 ，涵盖2607、2609合约收盘价 、成交量、持仓量 ，仓单量 ，基差 ，原料（锂辉石精矿、锂云母等）及锂盐（电池级碳酸锂、工业级碳酸锂等）价格等多方面 ，并列出与T - 1、T - 5、T - 10、T - 22、T - 66对比数据 [3] 宏观及行业新闻 - 广东省发布意见支持中山发展 ，包括建设光电产业基地 、发展新能源和储能产业 、支持半导体和集成电路产业 、引进重大产业项目等 [4][5] - 乘联分会数据显示4月1 - 12日全国乘用车市场零售37.7万辆 ，同比降20% ，较上月同期降12% ，今年以来累计零售459.8万辆 ，同比降18% ；新能源市场零售22.4万辆 ，同比降11% ，较上月同期增7% ，今年以来累计零售213.2万辆 ，同比降20% ，新能源零售渗透率59.5% [5] 趋势强度 碳酸锂趋势强度为0 ，取值范围为【-2,2】 ，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强 ，-2最看空 ，2最看多 [5]

行业评级与核心观点 - 行业投资评级为“增持”，且评级维持不变 [4] - 报告核心观点是持续看好碳酸锂板块的投资机遇 [8] 市场近期表现与价格动态 - 2026年4月16日，电池级碳酸锂（99.5%）现货均价报收168,000元/吨，较前一交易日上涨2,500元/吨；工业级碳酸锂（99.2%）均价报收166,000元/吨，同步上涨2,500元/吨 [4] - 碳酸锂期货主力合约当日收涨4.2%，报176,000元/吨，市场交投活跃，做多情绪明显 [4] 供给端分析 - 国内产能收缩：江西宜春4家涉锂矿山因采矿权变更手续，预计自5月起临时停产，复产周期将明显拉长 [6] - 国内供应影响：上述4家矿山月均影响碳酸锂当量（LCE）供应约6000吨，将直接导致二季度国内锂盐供给收紧 [6] - 海外供应不确定性：津巴布韦虽发放首批6个月出口配额，但货物运抵国内需3-4个月船期，短期内无法有效补充库存，且配额到期后政策走向存疑 [6] - 其他海外扰动：尼日利亚核心锂矿区供应恢复缓慢，2026年上半年供应预期较年初大幅减半；澳洲锂矿受柴油供应紧张及矿山复产滞后影响，上半年实际供应增量有限 [6] 需求端分析 - 整体需求上行：2026年4月国内锂电样本企业电池排产达151.1GWh，环比增长3.8%，正极材料排产同步提升 [7] - 储能需求爆发：2025年中国储能电池出货量同比激增约85%，部分龙头企业订单已排至2026年上半年 [7] - 需求结构转变：2026年全球储能电池新增碳酸锂需求增速将首次超越动力电池 [7] - 下游补库行为：下游正极材料厂前期库存处于历史低位，近期集中开展的被动补库操作，在现货市场形成直接需求拉动 [7] 投资建议 - 建议重点关注大中矿业、国城矿业、永兴材料、天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源等企业 [8]

公司IPO进程终止 - 江西九岭锂业股份有限公司上交所主板IPO审核状态于2026年4月8日变更为终止，终止原因为公司及其保荐人撤回发行上市申请 [1] - 九岭锂业IPO于2023年2月28日受理，同年3月26日进入问询阶段，此后两次更新招股书但进程停滞，最终在3年后终止 [2] 公司业务与产能 - 公司依托全球自有矿山资源和盐湖资源，构建了综合循环利用的完整产业体系，形成了年产16万吨电池级碳酸锂的一体化布局，是国内电池级碳酸锂实际产能最大的生产供应商之一 [4] - 公司主要客户包括中矿资源、多氟多、湖南裕能、丰元股份、融通高科等锂盐深加工商，产品进入了宁德时代、比亚迪、特斯拉、上汽集团等头部汽车与电池企业的供应链体系 [4] - 2025年10月，江西宜春经开区举行了重大项目签约仪式，其中包括投资20亿元的九岭锂业年产3万吨碳酸锂及铷铯盐综合利用项目 [5] 公司财务业绩 - 2022年至2024年，公司分别实现营业收入约59.17亿元、35.37亿元、43.8亿元，净利润分别为约33.67亿元、13.32亿元、11.71亿元，报告期内每年净利润均在10亿元以上 [4][5] 原IPO募资计划 - 九岭锂业原计划募资31.35亿元，扣除发行费用后用于研发中心综合大楼建设项目、丰城九岭锂业新能源材料生产项目以及补充流动资金 [5] - 丰城新能源材料生产项目原计划在江西宜春丰城市建设电池级碳酸锂生产线，达产后将形成年产5万吨电池级碳酸锂及相关副产品的生产能力 [5]

九岭锂业IPO终止事件概述 - 江西九岭锂业股份有限公司于2026年4月8日主动撤回上交所主板IPO申请，审核状态变更为终止 [2] - 公司IPO进程始于2023年2月28日，同年3月26日进入问询阶段，但此后进程停滞，直至2026年终止 [3] 公司业务与行业地位 - 公司成立于2011年，构建了覆盖锂资源开采、加工、综合利用的完整产业体系 [3] - 公司形成了年产16万吨电池级碳酸锂的一体化产能布局，跻身国内电池级碳酸锂实际产能顶尖阵营 [3] - 公司客户包括中矿资源、多氟多、湖南裕能、丰元股份、融通高科等国内头部锂盐深加工企业 [3] - 公司产品已切入宁德时代、比亚迪、特斯拉、上汽集团等全球头部汽车与电池企业的供应链体系 [4] 公司财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司分别实现营业收入约59.17亿元、35.37亿元、43.8亿元 [4] - 2022年至2024年，公司净利润分别达约33.67亿元、13.32亿元、11.71亿元 [4] - 在2023年行业盈利普遍承压的背景下，公司报告期内每年净利润仍稳定保持在10亿元以上 [4] 原IPO募资计划与后续项目投资 - 公司原计划IPO募资31.35亿元，资金拟投向研发中心综合大楼建设项目、丰城新能源材料生产项目及补充流动资金 [4] - 丰城新能源材料生产项目计划新增年产5万吨电池级碳酸锂及相关副产品的生产能力 [5] - 2025年10月，公司投资20亿元的年产3万吨碳酸锂及铷铯盐综合利用项目在江西宜春签约 [5] 行业背景与展望 - 全球锂电产业处于迭代升级、储能需求持续爆发的行业背景下 [2] - 当前锂电行业正处于从全面过剩向结构性紧缺过渡的关键阶段，储能电池已成为行业核心增长引擎 [6] - 2026年碳酸锂市场面临供需再平衡、价格重心上移的行业预判 [5] - 公司IPO终止折射出锂盐企业在资本化进程中面临的行业周期性挑战 [6]

文章核心观点 - 锂盐价格同比大幅上涨，叠加部分锂业公司2025年同期利润基数极低，共同驱动了其在2026年第一季度出现惊人的盈利弹性，天华新能以超过275倍的净利润同比增幅暂列A股“预增王” [1][3][4][6][13] - 锂业公司的业绩弹性差异显著，具备“业务集中度高、利润基数低、锂盐成本低”特点的公司，在锂价上涨周期中盈利增长潜力最大 [15][20][21] 公司业绩与市场表现 - **天华新能业绩与股价**：公司预计2026年第一季度净利润为9亿元至10.5亿元，同比增长27517.53%至32120.45% [3] 其2026年Q1预告净利润中位数（9.75亿元）已是2025年全年归母净利润（4.02亿元）的2倍多 [3] 业绩预告发布后股价持续上涨，近半年累计涨幅超163%，近一年累计涨幅超221%，最新市值达567亿元 [1] - **中矿资源业绩**：公司预计2026年第一季度净利润同比增长270.97%-308.07%，扣非后净利润至少增长9.5倍 [5] - **业绩驱动因素**：两家公司业绩暴增首要归因于锂盐产品市场价格较上年同期显著增长 [10] 天华新能2025年Q1归母净利润基数极低，仅为0.03亿元，处于成本倒挂状态 [12] 锂价上涨的利润增厚效应在低基数上被放大 [13] - **业务结构影响**：天华新能锂电材料产品（以氢氧化锂为主）2025年营收达65亿元，约占公司总营收的86%，高业务集中度使其充分受益于锂盐涨价 [11] 行业价格与盈利逻辑 - **锂价大幅上涨**：2026年第一季度国内电池级碳酸锂均价为15.44万元/吨，同比上涨103.7%，较2025年同期的7.58万元/吨均价翻倍 [6][8] 同期国产氢氧化锂（56.5%）均价为14.71万元/吨，同比上涨109.5% [8] - **盈利传导机制**：对于锂精矿高度自给的企业（如中矿资源），其生产成本相对稳定（估算约6万元/吨），锂盐售价上涨（如升至15万元/吨左右）可绝大部分转化为利润增量，毛利率可从2025年的24.4%大幅提升至50%-60%区间 [10] 这一涨价驱动逻辑同样适用于天华新能 [10] 锂业公司业绩弹性比较维度 - **业务集中度**：营收和利润几乎全部来自锂矿、锂盐的企业（如天齐锂业、盛新锂能），比多业务并举的企业（如盐湖股份、雅化集团、藏格矿业）在锂价上涨周期中业绩弹性更突出，因后者有其他业务对冲，利润基数较高 [15][17][18] - **利润基数**：2025年第一季度利润基数越低，2026年潜在盈利弹性越大 [20] 2025年Q1，赣锋锂业、盛新锂能等7家样本公司出现亏损，天齐锂业、雅化集团等6家公司归母净利润在1亿元左右或以下 [19][20] 这些公司有望在2026年Q1实现集体扭亏或数倍至数十倍的增长 [20] - **成本结构**：成本具备优势的企业依次为盐湖提锂企业（如盐湖股份、藏格矿业、西藏矿业）、“一体化”矿石提锂企业（如天齐锂业、永兴材料、中矿资源），原料部分或全部外采的企业成本相对较高 [20] - **综合潜力公司**：在业务集中度高、利润基数低、成本低几个维度没有明显短板的公司包括盛新锂能、西藏矿业、天齐锂业等，预计其后续披露的业绩弹性会更好 [20][21]

产能与成本 - 公司电池级碳酸锂总产能为8.3万吨，其中奉新时代子公司拥有年产3万吨产能，四川天华子公司拥有年产5.3万吨的柔性转换产能 [2] - 2025年公司出现增收不增利的情况，营收同比增长14.23%，但净利润下滑，核心原因是氢氧化锂等主要产品平均售价同比下跌，同时锂盐成本上升导致毛利率承压 [3] 2026年战略与经营目标 - 2026年经营战略涵盖四个层面：经营端深化降本提质、优化产品结构；资源端加快国内外锂矿项目勘探以提升原材料自给率；研发端加大投入并加快前沿技术产业化；资本端推进相关资本运作以助力国际化布局 [4] - 应对行业竞争的策略包括：强化技术研发（如固态电池正极材料）、优化成本与资源保障（通过全球锂矿布局和长期协议）、以及拓展增量市场与全球化布局 [4] 海外业务与风险管控 - 海外业务布局分三大领域：新能源锂电材料领域拓展立体化销售渠道；防静电超净技术产品领域聚焦国际业务拓展；医疗器械领域推进“耗材+设备”全产业链布局以提升海外份额 [5] - 为规避国际贸易摩擦风险，公司采取三大措施：推进全球化市场布局以降低单一市场风险；优化产品结构，加大高附加值产品推广；密切关注政策变化并及时调整经营策略 [6] - 针对应收账款同比大幅增长的风险，公司管控措施包括：实施差异化客户信用政策；将应收账款催收纳入相关人员考核；对逾期账款采取专项催收 [5] 公司治理与投资者关系 - 公司已制定系统化的《市值管理制度》，围绕业绩提升、投资者关系维护、资本运作、股东回报等核心维度开展工作，并持续推进“质量回报双提升”行动方案 [7] - 公司2026年第一季度报告计划于2026年4月24日披露 [7] - 截至2025年12月31日，公司普通股股东总数为58,296户 [7]