报告行业投资评级 本次研报未明确标注行业投资评级相关内容 核心观点 - 碳酸锂期货2701合约当日下跌3.87%至98820元/吨 日减仓8753手至41.85万手[3] - 电池级碳酸锂现货平均价下跌3850元/吨至104400元/吨 工业级碳酸锂现货平均价下跌3850元/吨至100400元/吨 电池级粗颗粒氢氧化锂下跌3500元/吨至95000元/吨[3] - 碳酸锂仓单库存当日减少1731吨至26730吨[3] - 碳酸锂周度产量环比增加191吨至26086吨 10月预计碳酸锂产量环比减少370吨至118071吨[3] - 10月预计三元材料产量环比增加3%至84110吨 预计磷酸铁锂产量环比增加4%至64万吨 预计钴酸锂产量环比下降9%至5760吨 预计锰酸锂产量环比下降6%至10400吨 预计锂电池产量环比增加6%至320.4GWh[3] - 碳酸锂周度库存环比下降5145吨至134372吨 其中上游库存环比增加773吨至32115吨 正极厂库存环比减少3343吨至39609吨 贸易商库存环比下降3275吨至41950吨 电芯厂及其他库存环比增加700吨至20698吨[3] - 10月月度去库速度有望环比上月加速 当前市场情绪较弱 宏观因素扰动不断 基本面强现实一再被削弱 弱预期持续夯实 前期价格表现快速下跌 短期需关注市场情绪[3] 分目录内容总结 一、研究观点点评 - 涵盖碳酸锂期货 现货 仓单的当日价格及持仓库存变动数据[3] - 涵盖碳酸锂供给端周度 月度产量预测数据[3] - 涵盖锂电产业链下游正极材料 锂电池的10月产量预测数据[3] - 涵盖碳酸锂全产业链各环节周度库存变动及总量数据[3] - 给出短期碳酸锂市场运行的相关判断[3] 二、日度数据监测 - 期货类数据 碳酸锂主力合约收盘价98820元/吨 较前一日下跌2080元/吨 连续合约收盘价102000元/吨 较前一日下跌1000元/吨[5] - 锂矿类数据 澳大利亚锂辉石精矿CIF中国平均价1505美元/吨 较前一日下跌30美元/吨 巴西锂辉石精矿CIF中国现货平均价1525元/吨 较前一日下跌20元/吨 中国现货Li2O 5%-5.5%锂辉石平均价9250元/吨 较前一日下跌225元/吨 津巴布韦6%品位CIF中国锂辉石精矿现货平均价为0元/吨 较前一日无变动 中国现货Li2O 2.0%-2.5%锂云母精矿平均价1505元/吨 较前一日下跌30元/吨[5] - 碳酸锂类数据 99.5%国产电池级碳酸锂价格104400元/吨 较前一日下跌3850元/吨 99.2%国产工业零级工业级碳酸锂价格100400元/吨 较前一日下跌4350元/吨[5] - 氢氧化锂类数据 国产粗颗粒电池级氢氧化锂价格95000元/吨 较前一日下跌3500元/吨 国产微粉电池级氢氧化锂价格100000元/吨 较前一日下跌3500元/吨 国产粗颗粒工业级氢氧化锂价格84000元/吨 较前一日下跌3500元/吨 CIF中日韩电池级氢氧化锂价格13美元/公斤 较前一日下跌0.35美元/公斤[5] - 六氟磷酸锂类数据 六氟磷酸锂价格117500元/吨 较前一日下跌2500元/吨[5] - 价差类数据 电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差4000元/吨 较前一日上涨500元/吨 电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差-9400元/吨 较前一日上涨350元/吨 CIF中日韩电池级氢氧化锂与SMM电池级氢氧化锂价差-7571元/吨 较前一日上涨1151元/吨[5] - 前驱体类数据 5系多晶消费型三元前驱体价格88400元/吨 较前一日无变动 5系单晶动力型三元前驱体价格82600元/吨 较前一日无变动 6系单晶动力型三元前驱体价格78800元/吨 较前一日无变动 6系多晶消费型三元前驱体价格79525元/吨 较前一日无变动 8系多晶动力型三元前驱体价格97600元/吨 较前一日无变动 8系多晶消费型三元前驱体价格99050元/吨 较前一日无变动[5] - 三元材料类数据 5系单晶动力型三元材料平均价145150元/吨 较前一日下跌2200元/吨 5系多晶消费型三元材料平均价147700元/吨 较前一日下跌3000元/吨 6系单晶动力型三元材料平均价147950元/吨 较前一日下跌2100元/吨 6系多晶消费型三元材料平均价148050元/吨 较前一日下跌1600元/吨 8系多晶动力型三元材料平均价170600元/吨 较前一日下跌2500元/吨 8系多晶消费型三元材料平均价164550元/吨 较前一日下跌3000元/吨[5] - 磷酸铁锂类数据 粉体压实密度≥2.30g/cm³磷酸铁锂价格44080元/吨 较前一日下跌940元/吨 粉体压实密度≥2.40g/cm³磷酸铁锂价格44780元/吨 较前一日下跌940元/吨 粉体压实密度≥2.50g/cm³磷酸铁锂价格45350元/吨 较前一日下跌940元/吨 粉体压实密度≥2.55g/cm³磷酸铁锂价格46730元/吨 较前一日下跌940元/吨 粉体压实密度≥2.60g/cm³磷酸铁锂价格47730元/吨 较前一日下跌940元/吨 修复型磷酸铁锂平均价37470元/吨 较前一日下跌800元/吨 高端款修复型磷酸铁锂平均价38065元/吨 较前一日下跌800元/吨 磷酸锰铁锂平均价57000元/吨 较前一日下跌500元/吨[5] - 钴酸锂类数据 4.20V国产钴酸锂平均价272600元/吨 较前一日下跌2000元/吨 4.40V国产钴酸锂平均价274600元/吨 较前一日下跌2000元/吨 4.45V国产钴酸锂平均价279600元/吨 较前一日下跌2000元/吨 4.48V国产钴酸锂平均价281600元/吨 较前一日下跌2000元/吨 4.50V国产钴酸锂平均价285600元/吨 较前一日下跌2000元/吨 4.53V国产钴酸锂平均价288600元/吨 较前一日下跌2000元/吨[5] - 锰酸锂类数据 动力型锰酸锂平均价55500元/吨 较前一日无变动 容量型锰酸锂平均价52500元/吨 较前一日无变动 二氧化锰容量型锰酸锂平均价55500元/吨 较前一日无变动 四氧化三锰容量型锰酸锂平均价49500元/吨 较前一日无变动 二氧化锰动力型锰酸锂平均价56500元/吨 较前一日无变动 四氧化三锰动力型锰酸锂平均价54500元/吨 较前一日无变动[5] - 电芯及电池类数据 统计周期为2026年10月9日对比2026年9月30日 523方形三元电芯价格0.627元/Wh 较前值下跌0.004元/Wh 523软包三元电芯价格0.6305元/Wh 较前值下跌0.004元/Wh 523圆柱三元电池价格6元/支 较前值下跌0.2元/支 方形磷酸铁锂电芯价格0.4015元/Wh 较前值下跌0.003元/Wh 小动力型方形磷酸铁锂电芯价格0.54元/Wh 较前值下跌0.01元/Wh 钴酸锂电芯价格8元/Ah 较前值下跌0.2元/Ah 方形磷酸铁锂电池价格0.3665元/Wh 较前值下跌0.0025元/Wh[5] 三、图表分析 3.1 矿石价格 - 包含澳大利亚6%品位CIF锂辉石精矿 巴西CIF锂辉石精矿 津巴布韦6%品位CIF锂辉石精矿 中国Li2O 5%-5.5%现货锂辉石 中国Li2O 2.0%-2.5%现货锂云母精矿的2024年至2026年全周期价格走势图表[6][8][9][11] 3.2 锂及锂盐价格 - 包含电池级金属锂 电池级碳酸锂平均价 工业级碳酸锂平均价 电池级氢氧化锂价格 工业级氢氧化锂价格 六氟磷酸锂价格的对应周期历史价格走势图表[14][16][18] 3.3 价差 - 包含电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差 电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差 CIF中日韩电池级氢氧化锂与国内电池级氢氧化锂价差 到岸CIF亚洲电池级碳酸锂与国内电池级碳酸锂价差 碳酸锂期现货基差的对应周期历史走势图表[21][23][25] 3.4 前驱体&正极材料 - 包含不同型号三元前驱体 不同型号三元材料 不同规格磷酸铁锂 磷酸锰铁锂 不同型号钴酸锂 不同型号锰酸锂的对应周期历史价格走势图表[28][30][32] 3.5 锂电池价格 - 包含523方形三元电芯 523软包三元电芯 523圆柱三元电芯 方形磷酸铁锂电芯 钴酸锂电芯 小动力型方形磷酸铁锂电芯的对应周期历史价格走势图表[34][35] 3.6 库存 - 2026年10月15日全产业链总库存134372吨 环比下降5145吨 上游库存32115吨 环比增加773吨 正极厂库存39609吨 环比减少3343吨 贸易商库存41950吨 环比减少3275吨 电芯厂及其他库存20698吨 环比增加700吨[36] - 2026年10月8日全产业链总库存139517吨 环比下降9260吨 上游库存31342吨 环比增加201吨 正极厂库存42952吨 环比减少8347吨 贸易商库存45225吨 环比减少1445吨 电芯厂及其他库存19998吨 环比增加331吨[36] - 2026年10月1日全产业链总库存148777吨 上游库存31141吨 正极厂库存51299吨 贸易商库存46670吨 电芯厂及其他库存19667吨[36] - 附带全产业链库存总量及各环节库存的历史走势图表[36] 3.7 生产利润 - 包含外购三元极片黑粉Li 5.5%-6.5%的碳酸锂现金生产利润 外购磷酸铁锂极片黑粉Li 3.2%-4.2%的碳酸锂现金生产利润 外购Li2O 2.5%锂云母精矿的碳酸锂生产利润 外购Li2O 6%锂辉石精矿的碳酸锂生产利润的2025年1月至2026年10月历史利润走势图表[38]

报告行业投资评级 - 无明确行业投资评级表述 核心观点 - 当前碳酸锂市场悲观情绪持续发酵 供给宽松叠加需求弱势预期持续催化行情 碳酸锂期货连续大幅下挫 核心是远期供给放量预期加金九银十旺季不及预期的利空共振叠加资金集中卖空 底部区间缺乏较强支撑[3] - 短期碳酸锂利空共振 建议持续关注供给变动 下游备货节奏 以及大宗商品市场氛围 短期以区间操作为主[4] 市场行情相关 - 2026年10月15日 碳酸锂主力合约2701开于99980元/吨 收于98820元/吨 当日收盘价较昨日结算价变化-3.87%[1] - 当日碳酸锂期货成交量为307605手 持仓量为418547手 前一交易日持仓量为427300手[1] - 目前碳酸锂基差为3740元/吨 计算方式为电碳均价减期货价[1] - 当日碳酸锂仓单26730手 较上个交易日变化-1731手[1] - 电池级碳酸锂报价101800至107000元/吨 较前一交易日变化-3850元/吨[1] - 工业级碳酸锂报价97800至103000元/吨 较前一交易日变化-4350元/吨[1] - 6%锂精矿价格1555美元/吨 较前一日变化-20美元/吨[1] 供应端相关 - 碳酸锂周度总产量25530吨 环比增加112吨[1] - 其中辉石产碳酸锂14153吨 环比增加155吨[1] - 云母产碳酸锂3155吨 环比增加153吨[1] - 盐湖产碳酸锂5721吨 环比减少82吨[1] - 回收产碳酸锂2500吨 环比减少115吨[1] 库存端相关 - 碳酸锂现货库存为55417吨 环比减少2556吨[2] - 其中冶炼厂库存为6680吨 环比增加98吨[2] - 下游库存为31291吨 环比减少3071吨[2] - 其他库存为17446吨 环比增加417吨[2] - 大样本口径下本周碳酸锂库存62398吨 环比减少3765吨[2] - 更新口径后 碳酸锂上游库存32115吨 环比增加773吨[2] - 正极厂库存39609吨 环比减少3343吨[2] - 贸易库存41950吨 环比减少3275吨[2] - 电芯厂及其他库存20698吨 环比增加700吨[2] - 更新口径后碳酸锂总库存134372吨 环比减少5145吨[2] 消费端相关 - 磷酸铁锂周度产量141637吨 上周产量为140124吨[3] - 三元材料周度产量18290吨 上周产量为18144吨[3] - 传统金九银十需求兑现偏弱 电池厂排产环比提升有限 下游电池 储能企业多维持刚需采购 主动备货意愿不强 前期对储能高增长的乐观预期持续下修[3] 宏观及其他基本面相关 - 美国CPI数据超预期 美元高位震荡压制有色板块 引发金属普跌[3] - 市场提前交易2027年锂资源供给宽松的预期 远期增量压力压制盘面[3] 策略相关 - 跨期 跨品种 期现 期权均无相关操作建议[4]

行业投资评级 - 碳酸锂行业行情研判以高空策略为主[4] - 多晶硅行业行情研判认为主力11合约底部反复震荡 站稳短期阻力后或有反弹[7] - 铁矿行业行情研判以高空策略为主[11] 核心观点 - 碳酸锂当前处于"强现实 弱预期"博弈阶段 整体弱势寻底 远期供给过剩预期较强 供需面逐步转向过剩[4] - 多晶硅供需处于去库态势 盘面下方空间不深 上方受工厂套保压力制约 以区间运行为主 中期产能过剩格局未根本改变[7] - 铁矿供应宽松格局延续 终端需求无显著好转 供需偏宽松格局维持 矿价反弹压力较大[11] 分品种目录内容总结 碳酸锂 - 净空头龙虎榜相关数据 东证期货净空量22938 较之前减少1.217 银河期货净空量18093 较之前减少1.733 国投期货净空量12707 较之前增加55 五矿期货净空量11587 较之前减少141 德期货净空量11451 较之前增加625 中粮期货净空量10790 较之前减少130 宝城期货净空量7141 较之前增加106 瑞达期货净空量6836 较之前增加289[3] - 8日长江综合电池级碳酸锂99.5%均价123750元/吨 较上一交易日上涨3000元 工业级碳酸锂99.2%均价120750元/吨 同步上调3000元[3] - 需求端 动力需求预计在抢出口后回落 储能备货系数达峰 中国电池出口和内销的企业税负提高 出口退税采取"13%→9%→6%→0%"的"三步走"退坡 消费税也经历从"免税"到"2%→4%的阶梯开征"的转变 本轮抢出口主要表现为对亚洲新兴国家动力电池的需求透支[3] - 2027年储能装机增速总体下滑 海外储能份额提升至44% 结构性对冲备货系数的下滑 财政政策趋于稳定 预防性囤货动机消退 叠加北美本土化份额提升至23% 全球储能电池备货系数预计由2.1降至1.7[3] - 供给端 2026年2月25日津巴布韦矿业部发布禁令 即刻暂停所有原矿及锂精矿出口 无过渡期 连已装船未离港货物都涵盖在内 4月10日禁令解除 改为配额制 许可证有效期6个月 津方已两次拒绝延期请求 坚持2027年1月1日生效[3] - 9月国内锂盐产量持续修复 前期夏季检修的锂盐企业逐步复产 盐湖提锂产能稳步爬坡 澳洲锂精矿到港量维持高位 国内原料保障能力提升 月度碳酸锂产量环比继续增长 云母提锂存在阶段性扰动 整体国内有效供给释放超出市场前期预期 进口端碳酸锂及锂精矿持续流入 进一步增加市场流通货源[3] - 当前行业基本面并未出现需求崩塌 储能赛道依旧保持高增长 对磷酸铁锂需求形成底部支撑 只是需求增速不及前期乐观预估 供给端增量持续释放 供需紧平衡格局有所缓解 价格中枢整体下移[3] - 津巴布韦全面禁矿节点临近 供给短期缩减预期转弱 锂电池消费税落地 下游成本压力抬升 "旺季不旺"逐步成为市场共识 碳酸锂弱势寻底[4] - 碳酸锂行情目前处于"强现实 弱预期"的博弈阶段 短期受低库存和旺季刚需支撑 但受远期供给宽松和弱预期压制 整体呈现弱势寻底特征[4] - 2027年后 叠加国内江西云母矿复产 市场远期供给过剩预期较强 动力端对锂盐的边际需求也在减弱 市场供需面将逐步转向过剩[4] - 碳酸锂主力01合约弱势结构清晰 短期压力13万附近 下方10万关口或是下一个需要验证关键支撑的位置[4] 多晶硅 - 净空头龙虎榜相关数据 广发期货净空量5234 较之前减少91 申银万国净空量2924 较之前增加70 中泰期货净空量2725 较之前减少166 海证期货净空量2281 较之前增加92 国泰君安期货净空量1840 较之前减少524 财信期货净空量1733 较之前增加1 国信期货净空量1710 较之前减少3 国投期货净空量1198 较之前增加48 中全财富期货净空量1169 较之前减少176[6] - 需求端 下游阶段性去库 硅片产量回落 采购向上游传导仍待观察 截至10月1日 硅片周产13.10GW 较上期减少0.47GW 截至9月30日 硅片库存26.75GW 减少0.22GW 库存继续下降 但去库幅度有所收窄 截至9月28日 电池片外销厂库存8.46GW 较前一周减少0.58GW 组件库存26.75GW 减少0.25GW[7] - 供给端 按照各家工厂已经报备的排产规划 10月将有2家企业有复产增量继续释放 但同时有6家企业计划实施主动减产 产量预计回落至10.5万吨 环比9月降幅大约12.9% 周产开始回落 库存压力尚未缓解 截至9月25日 多晶硅周产2.645万吨 较前一周减少0.082万吨 库存38.795万吨 增加1.12万吨[7] - 供需格局来看 上游工厂尚未大量复产 且西南地区即将进入枯水期面临减产驱动 综合考虑下游行业的减产情况 月度供需相对紧平衡 仍处于去库态势[7] - 短期 工业硅盘面下跌后下游刚需点价单逐步兑现 且期货仓单逐步去化 表征盘面下方空间并不深 供需去库叙事下 下方空间并不深 但上方仍会受制于工厂套保等压力 预计盘面区间运行为主[7] - 需求端边际回暖但整体偏弱 全行业库存仍处历史高位 减产预期与高库存博弈 成本支撑难以驱动价格大幅上涨[7] - 9月以来 行业头部企业密集召开减产会议 加上四季度出口旺季 需求端边际改善 短期行情将围绕"减产落地情况"与"去库速度"展开博弈 中期角度 行业产能过剩格局尚未根本改变 价格大幅反转仍需等待供需格局的实质性改善[7] - 多晶硅主力11合约底部反复震荡 短期阻力36600一带 站稳后或有反弹产生[7] 铁矿 - 8日铁矿石港口现货全国主港铁矿累计成交45.6万吨 环比上涨551.43% 本周平均每日成交45.6万吨 环比上涨2.24% 本月平均每日成交45.6万吨 环比下跌39.84%[10] - 2026年9月28日-10月4日 Mysteel全球铁矿石发运总量3487.3万吨 环比增加144.4万吨 澳洲巴西铁矿发运总量2793.2万吨 环比增加22.3万吨 澳洲发运量2090.0万吨 环比增加121.4万吨 其中澳洲发往中国的量1621.1万吨 环比减少114.0万吨 巴西发运量703.2万吨 环比减少99.1万吨[10] - 2026年09月28日-10月04日中国47港到港总量2467.7万吨 环比减少516.9万吨 中国45港到港总量2303.6万吨 环比减少535.5万吨 北方六港到港总量1077.1万吨 环比减少501.8万吨[10] - 9月28日-10月4日 澳大利亚 巴西七个主要港口铁矿石库存总量1059.9万吨 环比下降81.5万吨 港口库存小幅回落 当前库存已降至下半年以来的最低水平[10] - 本期247家日均铁水产量233.84万吨 环比增加0.05万吨 高炉开工率81.37% 环比减少0.16% 高炉炼铁产能利用率87.80% 环比增加0.02% 钢厂盈利率6.93% 环比持平[10] - 全球铁矿发运处于高位 进口铁矿同比持续增加 国内铁矿供应宽松格局得到延续 供应端整体压力未见实质性缓解 钢厂利润偏弱 国内终端需求仍难以看到显著好转 预计国庆后仍维持弱势[11] - 近日钢厂对铁矿或仍有部分采购补库需求 但在钢厂盈利率大幅走弱的情况下 当前钢厂补库驱动并不强 整体铁水产量持稳 叠加下半年供应过剩 中长期铁矿供应压力依旧较大 供需偏宽松格局或继续维持 矿价反弹压力依旧较大[11] - 铁矿主力01合约节后延续弱势再次破位下跌跌破700关口 并创下8月份以来新低 短期压力下移到715观察 反弹无力后仍有下行空间[11]