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聚焦高成长，突围反内卷——2026年电新行业投资策略

2025-12-17 10:27

行业与公司 * 涉及的行业为电力设备与新能源（电新）行业，具体包括储能、锂电、光伏、风电、氢氨醇、AIDC电源、固态电池、固态变压器（SFT）等细分领域[1][2] * 提及的公司包括阳光电源、金盘、新特、四方盛弘、隆基、金风科技等[1][5][8][14] 核心观点与论据：高成长赛道 * **氢氨醇**：景气度高且预期较低，供给约10万吨，根据国家“十五”规划及海外政策，到2030年需求可达1000万吨[1][2][14] 船用甲醇需求已达100万吨/年，改造船只数量持续增加[14] 成本方面，灰醇约2500元/吨，绿醇约3500-4000元/吨，销售价格接近1000美元/吨[14] 今年金风科技预计将向马士基交付10万吨氢氨醇[14] 明年初十五规划和欧盟碳关税政策落地后可能有进一步催化[2] * **AIDC电源**：高景气度和较高预期，备受关注[1][2] 海外市场尤其是北美对数据中心需求高，但供应链和公用事业公司限制使得预期与实际存在错配，大厂预期每年新增三四十GW，实际每年只能实现18至20GW[12] * **储能**：国内储能招标情况良好，预计2025年国内储能装机量约150GWh，2026年可能在250至300GWh之间[1][2][11] 每月招标大概有20至30GWh，预计明年整体招标维持在300GWh以上问题不大[11] 下半年增速显著，主要因储能装置增加推动削峰填谷功能[10] 海外市场关注中东地区（对100%功率配比、6小时备电时长冗余配置有需求）和乌克兰（因俄乌局势改善对货储与工商储有需求）[4] 需关注日韩供应链受中美脱钩趋势的影响[4] * **固态电池**：主题可能持续到2027-2028年[1][2] 需关注企业研发、招标及材料环节降本等方向[2] 需要关注关键设备进展和材料端降本逻辑，如硫化物电解质等[13] 核心观点与论据：反内卷赛道 * **锂电**：2025年下半年板块走势相对不错，未来需关注景气度延续程度及预期水平[1][2] 动力电池方面，如果增速下调5个百分点，需求可能减少100GWh[13] 储能电池市场预期较高，预测2026年排产为662GWh，相比市场预期800GWh以上相对保守[13] 锂矿价格未超过10万元/吨，反映供需平衡中的担忧情绪，但如果需求超预期，旺季时价格弹性可能上升[13] * **风电**：海外市场特别是欧洲表现良好，国内整机盈利修复持续进行中，整机出口逻辑没有问题[2][7] 欧洲海上风电成长性具有延续性，国内陆上风电每年新增装机量维持在100GW左右，海上风电每年新增装机目标为15GW左右[15] 2026年是盈利兑现的重要年份，整机价格在2025年（除10兆瓦以上大型风机外）仍在上涨，预计2026年整机出口量会大幅增加[16][17] * **光伏**：供给端阶段性达到了反内卷效果，但需求端未见明显加成，整体警惕度低且预期不高[1][3] 当前主要面临供给端过剩问题，需求端预测2026年能达到200GW已属不错，大概率在150-180GW之间[8] 需关注收储规模和企业出清情况[8] 若供给侧或需求侧出现超预期情况，加之股价位置较低，则产业仍有机会[8] 许多企业正在寻求第二增长曲线，如BC电池和储能等新产业链[18] 其他重要内容：具体投资建议与数据 * **储能投资建议**：国内市场重点追踪锂电排产与峰谷价差[4] 东部地区峰谷价差约为2毛钱上下，西部地区可达3-4毛钱甚至更高，如山东省超过4毛钱[4] 容量电价方面，内蒙古2025年补贴0.35元/度，2026年为0.28元/度；甘肃补贴约0.1元/度，并考虑容量供需系数[10] 未来各省可能推出不同容量电价方案，2027或2028年可能出现竞价机制，2029或2030年可能发展成容量市场[10] * **固态变压器（SFT）推荐标的**：阳光电源、金盘、新特和四方盛弘，这些公司在技术研发和市场应用方面具有优势[1][5] * **锂矿资源前景**：发展前景乐观，关注海外储能需求及明年国内储能招标量[1][6] 需密切关注12月与1月的数据指标，以判断未来走势，以及购置税减半政策和企业价格调整的影响[1][6] * **风险点**：主要风险来自需求的不确定性，包括对新型电力系统理解不足、海外数据追踪不一致[19] 需关注政策端反内卷进展以及贸易相关的不确定因素[19][20] * **成长性板块推荐方向**：氢氨醇、AIDC电源、AIDC储能、中东及乌克兰等地预期较低的标的、锂矿、锂矿物及固态锂电池[21] * **反内卷板块优先方向**：优先推荐锂电和风电，光伏则选择具有新成长逻辑的标的[22]