报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是风电铸件领域龙头，随着产能逐步释放，市占率有望进一步提高，乏燃料储运有望贡献新增量，预计25 - 27年归母净利润分别为7.10、8.17和9.74亿元，对应EPS0.69、0.79和0.95元/股，对应PE17、15和13倍，维持“买入”评级[6] 根据相关目录分别进行总结 公司经营数据 - 2024年公司实现营收46.96亿元，同比+0.87%，归母净利润6.24亿元，同比+29.55%，扣非后归母净利润3.33亿元，同比 - 21.57%；25Q1单季度实现收入13.01亿元，同比+86.41%，归母净利润1.21亿元，同比+39.14%，扣非后归母净利润1.05亿元，同比+49.42%[6] - 2024年公司铸件产量/销量分别为49.19/49.04万吨，同比分别+9.49%/+9.58%，产能利用率有所提高，截至2024年12月31号，形成70万吨铸造产能，42万吨的精加工能力[6] - 2024年公司毛利率17.31%，同比 - 1.17pct，主要受风电铸件行业竞争影响[6] 公司业务拓展 - 2024年5月成立本溪辽材金属材料有限公司，从事铸造用高纯生铁的生产和销售，7月成立肃北浙新能风力发电有限公司，经营风力发电业务[6] - 基于对西北地区风电建设的研判，公司实施西北地区风电项目配套产能的建设并投产，并拟定后续功能提升目标[6] 公司费用与技术 - 2024年度，公司销售费用率、管理费用率及财务费用率分别为0.35% /4.01% / - 1.23%，较上年同期分别变动 - 0.51pct / +0.22pct / +1.00pct，整体费用结构稳健[6] - 2024年公司研发投入达2.27亿元，拥有最大重量250吨的大型球墨铸铁件铸造能力，累计获得授权专利174项，其中发明专利66项[6] - 公司成功将球墨铸铁应用于大兆瓦风机轴类产品，使其性能达到锻造轴同类水平，展现成本竞争优势，还积极推进该技术在核反应棒废料储存与转运领域的延伸应用[6] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|4,656|4,696|6,006|6,911|7,736| |YoY(%)|-4.3|0.9|27.9|15.1|11.9| |归母净利润(百万元)|482|624|710|817|974| |YoY(%)|39.8|29.6|13.8|15.1|19.3| |毛利率(%)|18.7|17.3|20.2|20.2|21.1| |EPS(摊薄/元)|0.47|0.61|0.69|0.79|0.95| |ROE(%)|4.9|6.0|6.5|7.0|7.8| |P/E(倍)|25.4|19.6|17.3|15.0|12.6| |P/B(倍)|1.2|1.2|1.1|1.1|1.0| |净利率(%)|10.3|13.3|11.8|11.8|12.6|[8] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据展示了公司2023A - 2027E的财务预测情况，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等项目的金额及变化[9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、估值比率等指标，反映公司不同方面的财务表现[9]