报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是风电铸件领域龙头，随着产能逐步释放，市占率有望进一步提高，乏燃料储运有望贡献新增量，预计25 - 27年归母净利润分别为7.10、8.17和9.74亿元，对应EPS0.69、0.79和0.95元/股，对应PE17、15和13倍，维持“买入”评级[6] 根据相关目录分别进行总结 公司经营数据 - 2024年公司实现营收46.96亿元，同比+0.87%，归母净利润6.24亿元，同比+29.55%，扣非后归母净利润3.33亿元，同比 - 21.57%；25Q1单季度实现收入13.01亿元，同比+86.41%，归母净利润1.21亿元，同比+39.14%，扣非后归母净利润1.05亿元，同比+49.42%[6] - 2024年公司铸件产量/销量分别为49.19/49.04万吨，同比分别+9.49%/+9.58%，产能利用率有所提高，截至2024年12月31号，形成70万吨铸造产能，42万吨的精加工能力[6] - 2024年公司毛利率17.31%，同比 - 1.17pct，主要受风电铸件行业竞争影响[6] 公司业务拓展 - 2024年5月成立本溪辽材金属材料有限公司，从事铸造用高纯生铁的生产和销售，7月成立肃北浙新能风力发电有限公司，经营风力发电业务[6] - 基于对西北地区风电建设的研判，公司实施西北地区风电项目配套产能的建设并投产，并拟定后续功能提升目标[6] 公司费用与技术 - 2024年度，公司销售费用率、管理费用率及财务费用率分别为0.35% /4.01% / - 1.23%，较上年同期分别变动 - 0.51pct / +0.22pct / +1.00pct，整体费用结构稳健[6] - 2024年公司研发投入达2.27亿元，拥有最大重量250吨的大型球墨铸铁件铸造能力，累计获得授权专利174项，其中发明专利66项[6] - 公司成功将球墨铸铁应用于大兆瓦风机轴类产品，使其性能达到锻造轴同类水平，展现成本竞争优势，还积极推进该技术在核反应棒废料储存与转运领域的延伸应用[6] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|4,656|4,696|6,006|6,911|7,736| |YoY(%)|-4.3|0.9|27.9|15.1|11.9| |归母净利润(百万元)|482|624|710|817|974| |YoY(%)|39.8|29.6|13.8|15.1|19.3| |毛利率(%)|18.7|17.3|20.2|20.2|21.1| |EPS(摊薄/元)|0.47|0.61|0.69|0.79|0.95| |ROE(%)|4.9|6.0|6.5|7.0|7.8| |P/E(倍)|25.4|19.6|17.3|15.0|12.6| |P/B(倍)|1.2|1.2|1.1|1.1|1.0| |净利率(%)|10.3|13.3|11.8|11.8|12.6|[8] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据展示了公司2023A - 2027E的财务预测情况，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等项目的金额及变化[9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、估值比率等指标，反映公司不同方面的财务表现[9]

发行信息 - 公司本次公开发行股票2197.2549万股，占发行后股份总数的25%[6] - 每股面值1元，发行价格36.90元，发行日期为2023年6月27日[6] - 拟上市深交所创业板，发行后总股本为8789.0196万股[6] - 保荐人、主承销商为中信证券，审计机构是立信会计师事务所[14] - 发行市盈率为34.46倍，募集资金总额81,078.71万元，净额72,071.25万元[34] 业绩情况 - 报告期内公司营业收入分别为52,810.62万元、87,846.70万元和86,378.29万元[22] - 报告期内公司净利润分别为6,056.66万元、10,195.51万元和10,546.65万元[22] - 报告期内公司毛利总额分别为14,769.68万元、21,519.82万元和19,579.15万元[24] - 报告期内公司综合毛利率分别为27.97%、24.50%和22.67%[24] - 2023年1 - 3月营业收入22,059.15万元，同比减少1.38%，净利润3,017.75万元，同比增加35.61%[63] 风险提示 - 公司面临行业产能限制、收入及利润下滑、毛利率下降等风险[21,22,23,24] - 公司毛利率下滑主要因原材料价格上涨致单位产品成本上升[24] - 公司面临经营活动产生的现金流量净额持续低于净利润的风险[25] 业务相关 - 公司形成“一体两翼”业务格局，主要产品是精密机加工件及连续铸铁件[41][42] - 公司采购主要原材料有生铁、废钢等，重要供应商有河北龙凤山铸业等[44] - 公司生产采取订单式为主、库存式为辅模式，部分非核心环节外包[45] - 公司销售有直销和经销模式，产品销往40多个国家和地区[46][47][49] 股权结构 - 发行后魏志勇和杨雨轩合计控制发行人56.89%的股份[28] - 保荐机构中信证券穿透后持有发行人股份比例不超过0.01%[155] - 发行人提交发行上市申请前12个月内无新增股东[157] - 截至招股书签署日，发行人8名股东中有2名私募投资基金股东[158] 未来展望 - 预计2023年1 - 6月营业收入42,579.53 - 49,909.35万元，同比变动 - 7.46% - 8.47%[71][72] - 预计2023年1 - 6月归属于母公司股东的净利润5,481.34 - 6,303.07万元，同比变动2.68% - 18.08%[71][72] 募集资金 - 本次募集资金拟投资项目预算总计73001.89万元，拟使用募集资金73000.00万元[76][77] - 募投项目受市场环境等因素影响，可能无法正常实施或实现预期收益[108]