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球墨铸铁件
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天风证券晨会集萃-20250515
天风证券· 2025-05-15 07:44
核心观点 - 多行业呈现积极发展态势,部分公司业绩改善、业务拓展,半导体、家电等行业前景乐观,投资建议多为买入或调高评级 [2][3][7] 各行业及公司总结 电子行业 消费电子 - Meta25Q1CapEx 为 137 亿美元,同比增长 103.90%,预计 2025 年资本支出 640 - 720 亿美元,反映 AI 数据中心投资增加 [2] - 国内多个国家级算力中心项目有望落地,AIDC 部署加速,阿里未来三年将投入超 3800 亿元建设云和 AI 硬件基础设施 [2] 海外半导体 - 2025Q1 大部分海外及中国台湾半导体龙头公司表现出色,2025Q2 数据中心供不应求延续,消费电子预期稳健增长 [3] - 2025 年全球半导体增长乐观,部分终端需求回升,政策推动国产替代,建议关注设计板块业绩弹性和设备材料国产替代 [3] 电新&机械行业 恒工精密 - 18 - 23 年营收/归母净利复合增速 14.5%/10.9%,24 年受资产减值影响业绩下降 [4] - 球墨材料+连铸工艺技术优势显著,布局机器人减速器核心部件,预计 2025 - 2027 年营收和归母净利润增长 [4][6] 众辰科技 - 2024 年营收 6.76 亿元,归母净利润 2.15 亿元;2025Q1 营收 1.5 亿元,归母净利润 4352.35 万元 [17] - 持续丰富产品线和配套建设,推进产能项目,主营业务外探求新业务增长点,调整 25 - 27 年归母净利润预测 [17] 浙江鼎力 - 2024 年营收 77.99 亿元,归母净利润 16.29 亿元;25Q1 营收 18.98 亿元,归母净利润 4.29 亿元 [18] - 积极拓展海外市场,获欧盟“双反”调查最低税率,调整盈利预测,预计 2025 - 2027 年归母净利润增长 [18] 家电行业 海信系 - 2024 年海信集团营收 2143 亿元,海外收入 996 亿元,占比 46.5%,自主品牌占比 85.6% [7] - 海信控股董事会改组引入资本力量,建议关注行业旺季及大促关联度高的子板块 [7] 金属材料行业 黄金 - 2024 年黄金行业营收 2915.88 亿元,归母净利润 123.05 亿元;25Q1 营收 838.34 亿元,归母净利润 38.97 亿元 [9] - 金价上涨带动企业盈利大增,建议关注相关企业 [9] 铜 - 铜矿供需紧张,冶炼厂高产,加工费下滑,25Q1 电网投资高位,新兴需求补充,关注宏观预期变化和相关企业 [9] 建筑建材行业 凯伦股份 - 主业防水经营承压,24 年利润转亏,测算 25 - 27 年防水业务收入和毛利润增长 [19] - 2025 年收购佳智彩转型检测设备领域,预计 25 - 27 年收入和归母净利润增长,首次覆盖给予“买入”评级 [19][21] 环保公用&能源开采行业 陕西能源 - 2024 年营收 231.56 亿元,归母净利润 30.09 亿元;25Q1 营收 52.02 亿元,归母净利润 7.03 亿元 [21] - 优化煤炭销售策略,外销量增加,储备项目资源丰富,调整盈利预测,预计 2025 - 2027 年归母净利润有变动 [21] 金融工程行业 基金持仓与基准偏离 - 中国证监会发布方案提升业绩比较基准地位,沪深 300 是主流股票基准指数 [24] - 计算 2025 年 3 月底主动基金持仓和基准指数行业分布,不同基准口径下行业超低配金额有差别,潜在冲击结论一致 [24][25] 其他公司 京东健康 - 2025 年第一季度营收 166.45 亿元,经营盈利 10.71 亿元,非国际准则盈利 17.68 亿元 [31] - 自营商品创新与全渠道协同,加码医疗 AI 布局,盈利能力增强,调整 2025 - 2027 年收入和净利润预测 [31][33] 电投能源 - 2024 年营收 298.59 亿元,归母净利润 53.42 亿元;2025Q1 营收 75.37 亿元,归母净利润 15.59 亿元 [34] - 煤电一体化稳定盈利,铝价提高电解铝板块业绩修复,各板块产能增长空间大,调整盈利预测 [34][37] 浙能电力 - 2024 年营收 880.03 亿元,归母净利润 77.53 亿元;2025Q1 营收 176.02 亿元,归母净利润 10.74 亿元 [41] - 发电量平稳,煤价下滑带动成本改善,投资收益下滑,受中来股份影响计提减值增加,调整盈利预测 [41][43] 申能股份 - 2024 年营收 296.19 亿元,归母净利润 39.44 亿元;2025Q1 营收 73.37 亿元,归母净利润 10.11 亿元 [43] - 煤电板块盈利修复,新能源发电业务扩张,多业务板块布局提升业绩稳定性,调整盈利预期 [43][46] 宏发股份 - 2024 年营收 141.02 亿元,归母净利润 16.31 亿元;25Q1 收入 39.83 亿元,归母净利润 4.11 亿元 [51] - 行业龙头地位巩固,技术升级与产能扩张驱动增长,上调 25 - 27 年归母净利润预测 [51][53] 良信股份 - 2024 年收入 42.4 亿元,归母净利润 3.1 亿;2025Q1 收入 10.89 亿元,归母净利润 1.03 亿元 [55] - 2024 年业绩承压,2025 年 Q1 营收回暖,数据中心业务亮眼,调整 25 - 27 年归母净利润预测,调高评级 [55][58]
日月股份:盈利韧性与成长潜力并存,25年风电景气可期-20250505
华金证券· 2025-05-05 09:23
报告公司投资评级 - 投资评级为买入(维持)[2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是风电铸件领域龙头,随着产能逐步释放,市占率有望进一步提高,乏燃料储运有望贡献新增量,预计25 - 27年归母净利润分别为7.10、8.17和9.74亿元,对应EPS0.69、0.79和0.95元/股,对应PE17、15和13倍,维持“买入”评级[6] 根据相关目录分别进行总结 公司经营数据 - 2024年公司实现营收46.96亿元,同比+0.87%,归母净利润6.24亿元,同比+29.55%,扣非后归母净利润3.33亿元,同比 - 21.57%;25Q1单季度实现收入13.01亿元,同比+86.41%,归母净利润1.21亿元,同比+39.14%,扣非后归母净利润1.05亿元,同比+49.42%[6] - 2024年公司铸件产量/销量分别为49.19/49.04万吨,同比分别+9.49%/+9.58%,产能利用率有所提高,截至2024年12月31号,形成70万吨铸造产能,42万吨的精加工能力[6] - 2024年公司毛利率17.31%,同比 - 1.17pct,主要受风电铸件行业竞争影响[6] 公司业务拓展 - 2024年5月成立本溪辽材金属材料有限公司,从事铸造用高纯生铁的生产和销售,7月成立肃北浙新能风力发电有限公司,经营风力发电业务[6] - 基于对西北地区风电建设的研判,公司实施西北地区风电项目配套产能的建设并投产,并拟定后续功能提升目标[6] 公司费用与技术 - 2024年度,公司销售费用率、管理费用率及财务费用率分别为0.35% /4.01% / - 1.23%,较上年同期分别变动 - 0.51pct / +0.22pct / +1.00pct,整体费用结构稳健[6] - 2024年公司研发投入达2.27亿元,拥有最大重量250吨的大型球墨铸铁件铸造能力,累计获得授权专利174项,其中发明专利66项[6] - 公司成功将球墨铸铁应用于大兆瓦风机轴类产品,使其性能达到锻造轴同类水平,展现成本竞争优势,还积极推进该技术在核反应棒废料储存与转运领域的延伸应用[6] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|4,656|4,696|6,006|6,911|7,736| |YoY(%)|-4.3|0.9|27.9|15.1|11.9| |归母净利润(百万元)|482|624|710|817|974| |YoY(%)|39.8|29.6|13.8|15.1|19.3| |毛利率(%)|18.7|17.3|20.2|20.2|21.1| |EPS(摊薄/元)|0.47|0.61|0.69|0.79|0.95| |ROE(%)|4.9|6.0|6.5|7.0|7.8| |P/E(倍)|25.4|19.6|17.3|15.0|12.6| |P/B(倍)|1.2|1.2|1.1|1.1|1.0| |净利率(%)|10.3|13.3|11.8|11.8|12.6|[8] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据展示了公司2023A - 2027E的财务预测情况,包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等项目的金额及变化[9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、估值比率等指标,反映公司不同方面的财务表现[9]