文章核心观点 2026年央视春晚已成为观察年度科技应用、消费趋势与产业融合的关键窗口，事件驱动下的主题投资正与产业长期趋势和公司基本面深度共振，形成更具持续性和结构性的价值机遇[1][8] AI与云计算基础设施 - 火山引擎首次以独家AI云合作伙伴身份全面赋能春晚，标志着云与AI技术从“辅助工具”升级为晚会的“核心生产力平台”[1] - 火山引擎技术架构已演进至AI云原生阶段，其豆包大模型等核心技术日均调用量达63万亿Tokens，服务覆盖九成主流汽车品牌、八成头部券商[1] - 润泽科技作为“东数西算”京津冀枢纽标杆，其高功率密度机柜与液冷技术能为春晚8K直播、实时AI渲染等高负荷任务提供就近算力支持[2] - 浪潮信息是支撑春晚高并发、低延迟AI推理任务的关键设备供应商，其NF5688G7等产品与解决方案具有高度确定性[2] - 亚康股份提供7x24小时主动运维等服务，保障AI云平台在峰值压力下达到“五个九”（99.999%）稳定性要求，技术壁垒与客户替换成本高[2] 硬件与终端入口 - 中科蓝讯的芯片是连接用户与春晚AI云服务的“第一入口”硬件，广泛应用于智能耳机、音箱等设备，并与字节跳动等公司形成“芯片+算法”软硬一体合作[3] - 春晚8K视频流、AI模型参数同步等业务推动800G及以上高速光模块需求，光迅科技作为国内主力供应商，正快速向数通市场高端领域渗透[3] AI应用与内容生成 - 利欧股份作为字节跳动核心代理，深度参与基于火山引擎的AI互动内容生成，例如利用AIGC技术生成个性化拜年视频，将广告营销升级为“沉浸式体验”[3] - 蓝色光标依托火山引擎能力，负责虚拟主持人互动、AI观众分身、元宇宙会场等核心环节的“创意+技术+运营”一体化解决方案[4] - 智谱作为通用大模型研发与B端服务的“卖水者”，其企业级市场需求有望加速释放，技术标杆的确立有助于凸显其GLM架构在精度与效率上的平衡优势[4] - MiniMax作为多模态AGI先行者，春晚完成了对其C端产品的巨量低成本市场教育，同时其高端多模态内容生成与交互技术通过春晚场景示范打开了B端高价值商业化想象空间[4][5] 文创IP与消费产业链 - 春晚吉祥物“四马天团”引爆消费市场，128元限定版盲盒首发12万套即告售罄，预售周边商品3分钟内抢空，二手市场溢价率突破300%[5] - 太湖雪、万事利作为丝绸文创核心供应商，以“国礼标准”和“非遗技艺”承接春晚顶级IP衍生品开发，受益于品牌势能提升与渠道溢价能力增强[6] - 泡泡玛特作为成熟的“IP商业化基础设施”，其“IP运营+供应链+渠道”的平台型商业模式在国潮消费长周期中的价值被进一步验证[6] - 小商品城依托义乌全球供应链与物流网络，成为春晚文创产品触达下沉市场与海外渠道的关键节点，其“全球小商品数字化供应链服务平台”能力得到集中展示[7] 视听技术与舞台工程 - 大丰实业、锋尚文化作为国内顶级文体旅场馆及舞台工程服务商，主导或深度参与春晚主分会场的舞台机械、灯光、音响系统及整体创意设计[7] - 洲明科技、利亚德提供央视春晚主舞台及演播厅的LED显示屏及控制系统，受益于8K、裸眼3D、XR虚拟拍摄等高端显示需求增长[7] - 春晚作为“最高标准试验场”，其显示、通信、舞台工程技术的融合应用具备极强行业示范效应，相关技术将向商业演出、城市光影秀等B端/G端场景快速渗透[8]

美股AI赛道市场表现 - 美股AI赛道迎来新一轮估值修复，行业龙头英伟达股价重返年初高位区间并一度重登全球市值榜首[3] - AI概念股甲骨文和博通接连刷新股价历史高位[3] - 英伟达持仓概念股CoreWeave自三月底上市以来累计涨幅超290%（以2025年6月16日收盘价计算）[3] 英伟达CEO战略信号 - 英伟达CEO黄仁勋近期频繁亮相释放公司战略升级关键信号，其讲话常引发市场行情波动[4] - 黄仁勋表示量子计算正迎来关键拐点，引爆Quantum Computing在6月11日飙升25%[4] - 黄仁勋指出传统数据中心正向AI工厂演进，Blackwell架构采用NVLink技术背板带宽高达130TB/s[4] - AI正迈入智能体时代，能理解任务、推理、规划并执行复杂操作[5] 投行对英伟达后市观点 - 摩根士丹利在GTC大会后发布研报力挺英伟达，维持超配评级和170美元目标价（较6月16日收盘价有17.49%上涨空间）[6] - 大摩看到英伟达新一轮增长动能，预计欧洲市场收入从2024年到2026年增长8倍或更多，2026年增长率超过150%[6] - 六月以来多家华尔街大行重申看好英伟达，包括Oppenheimer（目标价175美元）、Bernstein（185美元）、Evercore ISI（190美元）等[9] 英伟达欧洲战略与合作 - 英伟达计划在欧洲新建20家AI工厂，推动当地AI算力在两年内增长十倍[7] - 英伟达芯片将用于支持量子计算，cuQuantum量子计算算法堆栈可在Grace Blackwell 200芯片上运行并获得加速[7] 英伟达投资版图与AI应用方向 - 英伟达通过风投部门Nventures专注挖掘AI领域初创企业，投资策略强调技术赋能与资源协同[10] - 英伟达在AI基础设施、自动驾驶、AI药物研发等多个领域均有布局[10] - 英伟达持仓公司包括Arm Holdings（市值1504.58亿美元）、CoreWeave（市值760.76亿美元）、Nebius Group NV（市值120.15亿美元）等[11] - 英伟达投资策略灵活，持仓变动会加剧相关个股波动，例如清仓SoundHound AI导致其当日下跌超28%[12]

分析师评级与目标价 - Bernstein维持IREN“跑赢大盘”评级并将目标价上调至75美元 较周二收盘价高出约80% [1] 业务收入与资产预期 - 分析师预计IREN到2026年初AI云业务年收入可达5亿美元 [1] - 公司当前GPU数量已增至2.3万块 [1] 企业价值构成 - Bernstein将公司87%企业价值归因于AI及托管业务 仅13%归于比特币挖矿 [1] 公司市值与行业地位 - IREN目前市值122亿美元 超越MARA成为市值最大上市比特币矿商 [1]

报告公司投资评级 - 公司评级为中性，参考基准为纳斯达克指数，评级区间为6至12个月 [4] 报告的核心观点 - 当地时间7月7日，AI云服务巨头CoreWeave宣布约90亿美元全股票交易收购加密货币数据中心运营商Core Scientific，交易预计2025年第四季度完成，完成后CoreWeave将掌控其数据中心资产，获得电力资源所有权及扩容潜力，还能实现成本重构、供应链控制和融资优化等，但交易公告后CoreWeave股价不佳，短期股价或承压震荡，长期需关注与核心客户合约续签及融资情况 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 交易条款 - 换股比例为1:0.1235，交易完成后Core Scientific股东预计持有合并后公司低于10%股权，收购报价相当于每股20.40美元，较6月下旬传闻前收盘价溢价近66% [8] - 交易预计2025年第四季度完成，需通过美国监管审批及双方股东批准 [8] 交易影响 - 资产转化方面，CoreWeave将掌控Core Scientific旗下1.3GW电力容量的数据中心资产，部分挖矿数据中心未来可能改造或剥离业务 [8] - 成本重构方面，全股票交易规避现金支出压力，可规避逾100亿美元未来租赁成本，预计到2027年底实现年化超5亿美元运营成本优化 [8] - 供应链控制方面，完成了从芯片、互联技术到数据中心的完整闭环，重塑传统云计算企业运营模式 [8] - 融资优化方面，资产所有权将释放约50亿美元融资空间，有望引入增量资本，降低加权平均资本成本 [8] 交易实质 - 算力竞争深化为底层能源资源争夺，加密货币扩张周期催生的闲置电力基础设施在AI算力需求爆发下迎来价值重估，CoreWeave介入有望使Core Scientific闲置电力资源转化为AI算力引擎 [9] 股价表现 - 交易公告发布后CoreWeave股价不佳，原因包括市场对估值泡沫担忧、股权稀释与交易结构风险、短期财务压力加剧 [10][12] - 预计2025年Q3 - Q4利息支出攀升与矿场改造开支或扩大亏损规模，短期股价可能承压震荡，长期关注与核心客户合约续签及预付款履约进度，以及能否以更低利率获取增量融资优化资本结构 [10] 相关标的 - 除Core Scientific外，美股市场已有多家比特币矿商成功转型AI，如IREN、Applied Digital、Cipher Mining [11][13] 财务预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万美元）|229|1,915|5,050|11,530|16,418| |营业利润（百万美元）|(15)|324|820|2,614|4,320| |净利润（调整后，百万美元）|(45)|(65)|(620)|(104)|1,080| |经调整每股盈利（US$）|(4.65)|(5.96)|(1.33)|(0.12)|2.17| |市盈率 (x)|N/A|N/A|N/A|N/A|66.4| |市销率 (x)|317.5|38.0|14.4|6.3|4.4| [3]