业绩总结 - 调整后的EBITDA同比增长5%，达到1.66亿美元[6] - 调整后的毛利率为32.2%，较去年提高110个基点[6] - 调整后的每股收益（EPS）为1.18美元，同比增长5%[16] - 有机收入同比增长0.4%，反映出积极的市场表现[16] - 2025年第二季度的总收入为898,095千美元，较2024年第二季度的917,107千美元下降2.2%[34] - 2025年上半年的调整后EBITDA为280,016千美元，基本持平于2024年的280,268千美元[34] - 2025年上半年净收入为188,540千美元，较上年同期下降了2.4%[46] 用户数据 - 卫生、健康和消费粘合剂部门在2025年第二季度的收入为397,475千美元，较2024年第二季度的393,313千美元增长1.1%[34] - 工程粘合剂部门在2025年第二季度的收入为276,418千美元，较2024年第二季度的257,613千美元增长7.3%[34] - 2025年第一季度的收入为917,107千美元，较上年同期增长了0.4%[44] 财务健康 - 净债务与EBITDA比率从3.5倍降至3.4倍，显示出EBITDA增长和债务减少[16] - 2025年5月31日的总债务为2,112,428千美元[59] - 2025年5月31日的净债务为2,015,643千美元[59] - 净债务与调整后EBITDA的比率为净债务除以过去12个月的调整后EBITDA[76] 未来展望 - 预计2025财年调整后的EBITDA将在6.15亿至6.30亿美元之间，同比增长4%至6%[18] - 预计2025财年调整后的EPS将在4.10至4.30美元之间，同比增长7%至12%[18] 成本与费用 - 第二季度调整后的SG&A费用同比增长2%，剔除并购影响后持平[6] - 2025年第二季度的销售、一般和行政费用为186,340千美元，较2024年第二季度的181,456千美元增加4.3%[42] - 2025年第二季度的毛利为286,384千美元，毛利率为31.9%，较2024年第二季度的282,052千美元和30.8%有所改善[40] 其他信息 - 2025年第一季度的利息支出为34,484千美元[44] - 2025年上半年的利息支出为66,514千美元[46] - H.B. Fuller在2025年5月31日的净收入为118,226千美元，较上年同期下降了2.1%[44] - 调整后的EBITDA为165,660千美元，调整后的EBITDA利润率为18.4%[44]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度有机销售因0.7%的有机定价增长呈积极趋势，但被略微负增长的销量部分抵消；调整后EBITDA为1.66亿美元，同比增长5%，EBITDA利润率同比扩大130个基点至18.4%；调整后摊薄每股收益为1.18美元，同比增长5%；第二季度运营现金流为1.11亿美元，同比增加2900万美元，增幅36%；净债务与调整后EBITDA的比率从3.5倍降至3.4倍 [7] - 2025财年净收入预计同比下降2% - 3%，有机收入预计持平或同比增长2%，外汇预计对收入产生1 - 1.5%的负面影响；调整后EBITDA预计在6.15 - 6.3亿美元之间，同比增长4% - 6%；全年调整后每股收益预计在4.1 - 4.3美元之间，同比增长7 - 12%；全年运营现金流预计在3 - 3.25亿美元之间；第三季度EBITDA预计在1.65 - 1.75亿美元之间 [18][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - HHC业务有机收入同比增长1.8%，EBITDA利润率为15.6%，较第一季度上升近300个基点，但同比下降 [8] - 工程胶粘剂业务有机收入第二季度下降0.4%，EBITDA增长24%，EBITDA利润率同比增加310个基点至22.9% [8][9] - 建筑胶粘剂解决方案业务有机销售同比下降0.9%，EBITDA同比增长5%，EBITDA利润率扩大60个基点至16.7% [9][10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场有机收入第二季度同比增长2%；EIMEA市场同比有机收入下降2%；亚太市场有机收入同比略有上升 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是在销售地生产，以实现最佳客户服务并减少关税风险；若有直接关税影响，将通过采购缓解和有针对性的定价行动抵消；公司客户基础和地理布局多元化，有助于应对客户份额转移 [11][12] - 公司持续进行投资组合转型，增加高利润率业务，剥离低利润率业务；注重创新，与客户合作解决实际问题；重视可持续发展，发布可持续发展报告，获“世界最绿色公司”称号 [6][7][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计经营环境仍具挑战性，不确定性高，需求受限，货币情况不可预测；预计今年剩余时间销量受限，但定价行动和原材料采购优势将使利润率持续扩大，下半年利润增长加速 [11][12] 其他重要信息 - 公司公布第二届客户创新奖获奖者，表彰利用胶粘剂技术的创新成果 [20][21] - 公司副总裁兼投资者关系主管Steven Brazones今年夏天退休 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 工程胶粘剂业务第二季度利润率表现突出的原因及太阳能业务何时好转，各业务部门本财年第二季度与前几个季度的销量速度对比 - 工程胶粘剂业务利润率提升一是ND Industries收购表现超预期，二是该团队成本控制能力强；在多个终端市场表现强劲，如亚太地区的交通业务 [32][33] - 太阳能业务对营收的影响将在年底减弱，团队已采取措施减轻其对EBITDA利润率的影响；从公司整体来看，第一季度有机销量增长2%，第二季度持平，部分业务有积极或放缓趋势，中国电子业务第二季度因出口市场暂时放缓，但下半年有望恢复 [34][37][40] 问题2: 电子业务表现偏离以往的原因及信心来源，HHC业务在销量稳定情况下的利润率变化 - 美国电子业务在多个领域取得增长，亚太地区电子业务本季度因中国出口市场疲软而放缓，但已获得新业务，下半年将受益 [46][47][48] - HHC业务在2025年将有5500万美元的价差收益，主要来自原材料成本降低和定价；医疗胶粘剂和软包装业务表现良好，团队在传统市场也有出色表现，利润率将提升 [49][50][51] 问题3: 2025年每股收益季度节奏及资本支出轨迹和2026年及以后的情况 - 今年季度节奏更像2023年，第三季度EBITDA和每股收益将适度提升，第四季度可能进一步提升，主要因销量和定价、原材料优势在第四季度更明显 [59] - 今年资本支出预算为1.5亿美元，上半年支出低于预算，预计下半年弥补差距；未来因业务整合有额外资本支出，明年年底SAP项目结束后相关资本支出将大幅下降，维护资本也将减少 [61][62][63] 问题4: 第二季度收购项目成本原因及是否在下半年下降，养老金收入情况，原材料是否持续下降，除国内住宅建设外业务是否稳定 - 第二季度收购成本主要与地板业务剥离的遗留成本有关，下半年将减少，但有持续的交易评估成本；本季度养老金收入约570万美元，去年第二季度约400万美元 [67] - 美国住宅建设业务占公司收入不到6%，影响不大，美国建筑业务整体良好，各业务部门定价表现较好；原材料价格持续下降，虽同比仍上涨，但第一季度的原材料重新分配行动将在下半年影响成本 [68][69][70] 问题5: 第二季度各月销量趋势，中国出口业务暂停时间及是否在6月恢复，HHC业务中包装业务的情况 - 第二季度各月销量略负增长或持平，建筑胶粘剂解决方案业务5月销量弱于前两个月；中国电子业务在季度后期暂停，预计还将持续一两个月，之后因新设计业务量将改善 [75][76] - 软包装业务在发展中国家增长较快，其强劲表现主要源于市场份额增加，而非市场增长；软包装使用的胶粘剂要求更高 [78][79][80] 问题6: 假设关税按已宣布水平实施，对公司的直接和间接影响及受影响的类别，公司国防业务规模及前景 - 公司大部分产品在销售地生产和采购，直接关税影响有限，团队通过采购和定价行动抵消影响；间接影响方面，可能出现客户间业务转移，公司凭借全球布局和客户基础可应对；难以确定关税对全球销量的最终影响，公司已采取成本降低措施应对 [86][87][89] - 公司业务多元化，国防业务是快速增长的高利润率领域，但目前规模较小，短期内对公司影响不大 [91][92]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度有机销售受0.7%的有机定价增长推动呈积极趋势，但被略微负增长的销量部分抵消 [7] - 第二季度EBITDA同比增长5%至1.66亿美元，EBITDA利润率同比扩大130个基点至18.4% [7] - 调整后毛利率为32.2%，较去年上升110个基点 [16] - 调整后销售、一般和行政费用同比增长2%，调整后SG&A与去年持平 [16] - 调整后每股收益为1.18美元，较2024年第二季度增长5% [17] - 第二季度运营现金流为1.11亿美元，同比增加2900万美元，增幅36% [17] - 净债务与调整后EBITDA的比率从3.5倍降至3.4倍 [17] - 2025财年净收入预计同比下降2% - 3%，有机收入预计持平或增长2%，外汇预计对收入产生1 - 1.5%的负面影响 [18] - 调整后EBITDA预计在6.15 - 6.3亿美元之间，同比增长4% - 6% [19] - 2025财年完全稀释后流通股预计在5500 - 5600万股之间 [19] - 全年调整后每股收益预计在4.1 - 4.3美元之间，同比增长7 - 12% [19] - 全年运营现金流预计在3 - 3.25亿美元之间 [19] - 预计第三季度EBITDA在1.65 - 1.75亿美元之间 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 HHC业务 - 有机收入同比增长1.8%，医疗和软包装业务的优势被终端包装和饮料标签业务的疲软部分抵消 [8] - EBITDA利润率为15.6%，较第一季度上升近300个基点，但同比下降 [8] 工程胶粘剂（EA）业务 - 有机收入在第二季度下降0.4%，运输相关终端市场的优势被太阳能市场的持续疲软抵消，排除太阳能业务后有机增长为正 [9][10] - EBITDA增长24%，EBITDA利润率同比增加310个基点至22.9% [10] 建筑胶粘剂解决方案（BAS）业务 - 有机销售同比下降0.9%，屋顶业务的优势被与住宅建筑市场环境密切相关的玻璃和木材业务的疲软抵消 [10] - EBITDA同比增长5%，EBITDA利润率扩大60个基点至16.7% [11] 各个市场数据和关键指标变化 美洲市场 - 第二季度有机收入同比增长2%，屋顶、软包装和医疗业务的优势推动了该地区的销售增长 [11] EIMEA市场 - 有机收入同比下降2%，卫生业务的强劲表现被建筑相关终端市场的疲软需求抵消 [11] 亚太市场 - 有机收入同比略有上升，运输相关市场的强劲表现被太阳能和电子市场的缓慢增长抵消 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于实现积极的有机收入增长，同时审慎管理成本，并利用全球采购基础设施应对地缘政治和市场不确定性 [6] - 公司进行投资组合转型，战略性地增加高利润率业务，并剥离低利润率的地板业务 [7] - 公司采取措施应对关税影响，包括采购缓解和有针对性的定价行动 [13] - 公司在同一地区生产并销售给客户，以实现最佳客户服务并减少关税风险 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计经营环境将持续充满挑战，需求受限，货币情况不可预测 [12] - 公司认为下半年销量可能受限，但定价行动和原材料采购杠杆将推动利润率持续扩大，利润增长将加速 [13] - 公司对团队的执行能力感到乐观，有信心在2025年实现EBITDA利润率同比显著扩大，并朝着20%以上的EBITDA利润率目标持续迈进 [26] 其他重要信息 - 公司公布第二届H. B. Fuller客户创新奖的获奖者，包括CMC Packaging Automation、成都新宇、MITRE Brands和Georgia Pacific等公司 [21] - 公司发布了可持续发展报告，且被《新闻周刊》评为2025年全球最环保的公司之一 [23] - 公司副总裁兼投资者关系主管Steven Brazones将于今年夏天退休 [24] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第二季度工程胶粘剂（EA）业务利润率表现出色的原因 - ND Industries收购项目表现优于预期，且该团队成本控制能力强，推动了利润率的提升 [33] - 运输相关业务，特别是亚太地区的汽车业务表现出色，团队成功拓展了业务范围并增加了市场份额 [34] 问题2: 各业务部门第二季度销量与前几个季度的比较，以及中国太阳能业务何时能实现同比正向增长 - 太阳能业务对营收的影响将在今年年底减弱，团队已采取措施重新定位业务并减轻其对EBITDA利润率的影响 [35] - 从整个公司来看，第二季度销量略低于第一季度，主要受住宅建筑市场疲软的影响 [38][39] - 中国电子业务在第二季度出现暂时放缓，但公司对其下半年的表现充满信心，因为已获得新业务并参与新产品开发 [41] 问题3: 电子业务放缓的原因及对其恢复增长的信心来源 - 美国电子市场表现良好，在航空航天和国防、医疗设备和汽车电子等领域取得了新业务 [46][47] - 亚太地区电子业务在第二季度放缓是由于中国出口市场疲软，但公司已获得新业务，预计下半年将受益 [48] 问题4: 如何看待HHC业务的价格、成本和利润率变化 - 2025年HHC业务将受益于原材料成本降低和定价带来的5500万美元的价差收益，这些收益将在下半年体现 [50] - HHC业务表现良好，医疗胶粘剂业务增长成功，软包装业务获得了市场份额 [51] 问题5: 如何看待每股收益（EPS）的季度变化趋势 - 今年的季度变化趋势将更像正常年份，第三季度EBITDA和EPS将适度上升，第四季度可能进一步上升，主要受销量和定价及原材料因素的影响 [59] 问题6: 如何看待资本支出的轨迹 - 年初至今资本支出略低于预算，预计下半年将弥补差距，全年资本支出预计为1.5亿美元 [61] - 未来随着投资组合整合和SAP项目结束，资本支出将逐步减少 [62][63] 问题7: 第二季度360万美元收购项目成本的原因及是否会在下半年下降，以及该季度的养老金收入 - 第二季度收购成本主要与地板业务剥离的遗留成本有关，预计下半年将减少，但仍有一些交易评估相关成本 [67] - 该季度养老金收入约为570万美元，高于去年第二季度的400万美元 [67] 问题8: 原材料价格是否持续下降，以及除国内住宅建设外业务在各地区的稳定性 - 美国住宅建设活动减少导致部分销量下降，但公司来自住宅建设的收入占比不到6%，影响不大 [68] - 美国建筑业务整体表现良好，定价表现更佳，EA和HHC业务的销量增长虽不显著但较为稳定 [69] - 原材料价格持续下降，公司在第一季度采取的重新分配原材料供应商的措施将在下半年对成本产生影响 [70] 问题9: 第二季度各月的整体销量趋势，中国出口业务暂停的时间及6月是否有复苏 - 第二季度各月销量整体略呈负增长或持平，建筑胶粘剂解决方案（BAS）业务在5月的销量表现较前两个月更弱 [75] - 中国电子市场在第二季度后期出现暂停，预计将持续一两个月，之后随着新产品设计的推出，销量将有所改善 [77] 问题10: HHC业务中软包装业务增长的原因及对公司的影响 - 软包装业务在发展中国家增长较快，公司在该市场的增长主要得益于市场份额的增加，而非市场整体增长 [79][80] - 公司为客户提供的解决方案能够解决全球监管合规挑战，简化产品组合，从而推动了业务增长 [80] 问题11: 软包装使用的胶粘剂是否比纸板包装使用的胶粘剂更高级 - 软包装使用的胶粘剂要求更高，是更高级的应用 [81] 问题12: 假设关税水平为已宣布的水平，对公司的直接和间接影响以及受影响的类别 - 公司97%的产品在销售地区生产和采购，直接关税影响有限，团队已采取措施抵消其影响 [86][87] - 关税可能导致客户在各地区之间转移业务，但公司凭借全球布局和众多客户资源，有能力应对这种变化 [88][89] - 关税对全球销量的最终影响难以确定，公司需为可能的销量下降做好准备，并已采取成本降低措施 [89] 问题13: 公司国防业务的规模及未来发展前景 - 公司业务多元化，没有单一市场或地区的销售占比超过5%，航空航天是一个快速增长的高利润率领域 [91] - 国防业务短期内对公司的影响较小，但预计未来将持续增长 [92]

核心财务预测 - 华尔街分析师预计H B Fuller(FUL)季度每股收益(EPS)为1 10美元 同比下降1 8% [1] - 预计季度营收为8 9825亿美元 同比下降2 1% [1] - 过去30天内分析师对EPS预期保持稳定 显示对初始预测的集体重新评估 [1] 细分业务收入预测 - 卫生 健康和消费粘合剂业务净收入预计为3 9459亿美元 同比增长0 4% [4] - 建筑粘合剂业务净收入预计为2 3215亿美元 同比大幅增长54 3% [4] - 工程粘合剂业务净收入预计为2 7246亿美元 同比下降27 1% [5] 细分业务利润预测 - 工程粘合剂业务调整后EBITDA预计为5636万美元 低于去年同期的6882万美元 [5] - 建筑粘合剂业务调整后EBITDA预计为3782万美元 显著高于去年同期的2263万美元 [6] - 卫生 健康和消费粘合剂业务调整后EBITDA预计为6093万美元 低于去年同期的6522万美元 [6] 股价表现 - 过去一个月H B Fuller股价下跌1% 同期标普500指数上涨0 6% [6] - 公司目前Zacks评级为3级(持有) 预计将与整体市场表现一致 [6]