公司核心动态 - 汉高公司宣布自2026年4月1日起，在全球范围内对所有产品线实施至少10%的提价 [1][8] - 此次提价旨在应对石化供应链持续中断、原材料供应趋紧及成本上升的局面，以确保持续供应并维护产品质量、服务和性能 [1][2][8] - 针对特定技术和地区的价格调整幅度可能显著高于10%，具体取决于成本压力和供应状况 [4] 公司应对措施 - 公司正采取积极措施缓解供应挑战，包括利用其多元化的区域供应网络、加强长期供应商合作关系 [3] - 措施还包括在短缺发生前提前锁定原材料、在全球范围内重新调配供应，并在可能的情况下推进合格替代原材料的使用 [3] - 公司强调致力于透明度和伙伴关系，敦促客户分享更新的需求预测以支持有效规划 [4] 公司财务与市场表现 - 公司股价在过去一年上涨了4%，而同期行业增长率为2.6% [6] - 公司目前获评Zacks Rank 3（持有）评级 [7] 同行业可比公司表现 - 在基础材料领域，Agnico Eagle Mines Limited 目前获评Zacks Rank 1（强力买入）评级，其2026年每股收益共识预期为13.28美元，预示年同比增长60.39%，过去四个季度盈利均超预期，平均超出幅度为10.77%，股价在过去一年飙升了74.7% [7][9] - Compañía de Minas Buenaventura S.A.A. 目前同样获评Zacks Rank 1（强力买入）评级，其2026年每股收益共识预期为3.88美元，预示年同比增长17.58%，过去四个季度盈利均超预期，平均超出幅度高达80.4%，股价在过去一年跃升了109.5% [7][10] - Balchem Corporation 目前获评Zacks Rank 2（买入）评级，其2026年每股收益共识预期为5.47美元，预示年同比增长6.2%，在过去四个季度中，有两个季度盈利超预期，另两个季度未达预期 [7][11]

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核心财务表现 - 2026财年第一季度调整后每股收益为0.57美元 低于市场一致预期的0.67美元 [2] - 第一季度净营收为7.71亿美元 同比下降2.3% 低于市场预期的8.0779亿美元 [2] - 第一季度有机营收下降6.6% 销量下降的影响抵消了0.6%的提价 [2] 盈利能力与成本控制 - 尽管营收承压 公司实现了利润率扩张 [3] - 调整后息税折旧摊销前利润同比增长4%至1.19亿美元 利润率提升90个基点至15.4% [3] - 调整后毛利率提升170个基点至31.3% [3] - 利润率改善得益于“量子飞跃”重组计划的成本节约 收购贡献以及有针对性的定价举措 [3] 财务杠杆与展望 - 净债务与调整后息税折旧摊销前利润比率维持在3.1倍 与前一季度持平 [3] - 公司上调了2026财年全年业绩指引 [1] - 预计全年调整后每股收益为4.55至4.90美元 中点4.73美元高于市场一致预期的4.52美元 [4] - 预计全年调整后息税折旧摊销前利润为6.45亿至6.75亿美元 中点6.60亿美元较此前预期有所改善 [4] 市场反应 - 尽管业绩不及预期 但在公司上调全年展望后 股价在周四盘中上涨约4% [1]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2026年第一季度净收入同比下降2.3%至7.708亿美元[97][93] - 2026年第一季度公司总净营收为7.708亿美元，同比下降2.3%[113] - 2026年第一季度归属于H.B. Fuller的净利润为2100万美元，同比增长59.1%[108][94] - 2026年第一季度调整后EBITDA为1.187亿美元，同比增长3.8%，利润率提升90个基点至15.4%[109][94] - 2026年第一季度总调整后EBITDA为1.187亿美元，同比增长3.8%[114] - 2026年第一季度调整后EBITDA为1.18704亿美元，同比增长3.8%[139] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2026年第一季度毛利率提升180个基点至30.6%，主要得益于更高的产品定价和更低的原材料成本[100][99] - 2026年第一季度销售成本占收入比例下降180个基点，其中原材料成本占比下降250个基点[99] - 2026年第一季度有效税率为26.9%，低于去年同期的31.8%[106] 各条业务线表现 - 2026年第一季度有机收入下降6.6%，其中卫生、健康与消费粘合剂业务下降10.1%[98] - 卫生、健康与消费粘合剂部门净营收3.465亿美元，同比下降5.9%，有机营收下降10.1%，但调整后EBITDA增长2.3%至4800万美元，利润率提升120个基点至13.9%[115] - 工程粘合剂部门净营收2.424亿美元，同比增长2.4%，调整后EBITDA增长9.0%至4820万美元，利润率提升120个基点至19.9%[116] - 建筑粘合剂解决方案部门净营收1.819亿美元，同比下降1.0%，调整后EBITDA为2160万美元，基本持平[117] 管理层讨论和指引 - 2023年启动的重组计划预计总成本为8500万至9000万美元，截至2026年2月28日已发生8320万美元[95] - 2026年第一季度批准的新重组行动预计成本为1020万至1220万美元，截至2026年2月28日已发生480万美元[96] 其他财务数据：现金流与流动性 - 关键流动性指标显示，净营运资本占年化营收比例升至19.0%，库存周转天数增至90天，自由现金流为负6170万美元[127] - 2026年第一季度经营活动产生的净现金为负400万美元，净收入（含非控股权益）为2100万美元[129] - 公司符合所有信贷契约要求，其中担保总债务/过去12个月EBITDA比率为2.3倍（要求≤4.5倍）[122] - 2026年第一季度净营运资本变动为现金来源1370万美元，而2025年同期为现金使用2750万美元[130] - 2026年第一季度应收账款净额为现金来源3960万美元，2025年同期为1390万美元；DSO为63天，上年同期为61天[130] - 2026年第一季度存货为现金使用2890万美元，2025年同期为2710万美元；库存周转天数为90天，上年同期为79天[132] - 2026年第一季度应付账款为现金来源300万美元，2025年同期为现金使用1430万美元；DPO为77天，上年同期为73天[132] - 2026年第一季度资本性支出为5770万美元，较2025年同期的3300万美元增长74.8%[133] - 2026年第一季度未进行业务收购现金支付，而2025年同期支付1.62亿美元用于收购，并因出售北美地板业务获得7570万美元现金[134] - 2026年第一季度融资活动净现金为4870万美元，2025年同期为1.114亿美元；循环信贷借款2.881亿美元，偿还2.314亿美元[135] - 2026年第一季度支付现金股息1280万美元，同比增加60万美元；股票回购290万美元，同比大幅减少4150万美元[135] - 2026年第一季度自由现金流为负6170万美元，2025年同期为负8590万美元[142] 其他财务数据：资产负债与债务 - 截至2026年2月28日，公司现金及现金等价物为1.079亿美元，总债务为20.761亿美元，总债务与总资本比率为50.1%[120] 其他没有覆盖的重要内容：收入驱动因素 - 净收入下降主要受销量下降7.2%驱动，但被汇率正影响3.6%、收购贡献0.7%和定价提升0.6%部分抵消[93][97] - 卫生、健康与消费粘合剂部门营收下降主要受销量和产品定价下降影响，但被并购（贡献0.8%）及有利汇率（贡献3.4%）部分抵消[115]

财务数据和关键指标变化 - **2026年第一季度**：有机收入同比下降6.6%，其中价格上涨0.6%，销量下降7.2% [4] [14] - **盈利能力**：调整后EBITDA为1.19亿美元，同比增长4%，处于公司指引范围的上限；EBITDA利润率扩大90个基点至15.4% [5] - **毛利率**：调整后毛利率为31.3%，同比提升170个基点，主要得益于有利的定价和原材料成本行动以及重组节省 [14] - **每股收益**：调整后每股收益为0.57美元，同比增长6%，主要受营业利润增加和流通股数量减少推动 [15] - **现金流**：经营活动现金流同比改善4900万美元 [15] - **杠杆率**：净债务与调整后EBITDA比率为3.1倍，与2025财年末持平，但低于去年第一季度的3.5倍 [15] - **费用**：调整后的销售、一般及行政费用同比增长4%，但剔除收购和外汇影响后同比略有下降 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - **工程粘合剂**：有机收入（剔除已退出的低利润率太阳能业务）同比增长约3%，主要由电子和航空航天领域持续强劲推动；若包含太阳能业务，有机收入下降2%；EBITDA增长9%，EBITDA利润率同比提升120个基点至19.9% [6] [7] - **健康、卫生与消费品**：有机收入同比下降10%，反映了具有挑战性的环境以及与2025年第一季度（该业务实现4%有机增长）的艰难对比；EBITDA利润率为13.9%，同比提升120个基点，体现了定价、原材料成本行动和严格的费用控制 [7] - **建筑粘合剂**：有机销售额同比下降5.1%，符合预期；EBITDA同比下降1%，EBITDA利润率持平，因为积极的定价和原材料行动以及重组节省被销量下降所抵消 [7] - **太阳能业务影响**：太阳能业务退出导致EA部门收入减少约1250万美元，同比下降约40%，对公司整体收入影响约为1%，对EA部门影响约为4% [6] [83] [84] 各个市场数据和关键指标变化 - **美洲地区**：有机收入同比下降4%，HHC业务的下滑部分被EA业务（有机收入同比增长8%）所抵消 [8] - **欧洲、印度、中东及非洲地区**：有机收入同比下降11%，主要由HHC业务客户收紧库存管理、BAS业务建筑市场疲软以及对比2025年第一季度（HHC收入增长超10%）的艰难基数所致 [8] - **亚太地区**：剔除太阳能业务，有机收入同比增长2%，但低于趋势水平，主要受中国农历新年时间点影响；若包含太阳能业务，总有机收入同比下降6% [8] - **中国市场**：若剔除中国新年影响，第一季度中国业务本可实现两位数增长；中国新年对第一季度收入造成约1500万至2000万美元的影响，预计此部分收入将转移至第二季度 [39] [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **供应链中断应对**：中东冲突导致原材料供应出现重大限制，公司已收到超过40份供应商的不可抗力通知 [9] [44]；公司正利用其全球采购优势，采取包括提前锁定原材料、跨区域重新分配采购量以及寻找合格替代品在内的缓解措施 [10] - **定价策略**：为应对原材料成本上涨，公司宣布自4月1日起在全球所有产品线实施至少10%的价格上调，在某些成本上升更剧烈的技术和区域，价格调整幅度显著更高 [11] [44]；管理层表示这仅是第一步，未来可能根据原材料类别进行补充定价 [51] [52] - **市场份额机会**：当前供应链不确定性为H.B. Fuller创造了支持现有客户和获取市场份额的独特机会，因为许多竞争对手面临供应不确定性 [11] [25]；公司正有选择性地与愿意合作创新的客户建立更长期的关系，以巩固份额增长 [28] [66] - **资本配置调整**：鉴于当前石化市场中断和不确定性，公司暂停在近期完成并购交易，将更多现金部署转向股票回购，同时致力于实现净债务与EBITDA比率2.5-3倍的目标 [17] - **长期项目进展**：Project Quantum Leap进展顺利，按计划进行，预计2026年将带来1500万美元的重组收益（此前预期为1000万美元），旨在重塑工厂和供应链网络以增强长期竞争力 [18] [82] - **长期利润率目标**：公司重申其到2028年实现20% EBITDA利润率的目标，并认为在当前环境下仍可实现 [110] [111] [113] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境挑战**：HHC业务面临客户维持更紧库存水平以及消费者因持续承受负担压力而转向低成本替代品和小包装尺寸的影响 [7] [33] - **供应链影响持久性**：即使冲突立即解决，供应链余震预计也将持续全年，因为库存需要重新平衡，运输物流需要恢复正常，工厂需要经历重启周期 [9] - **通胀与短缺**：预计将出现显著的广泛通胀压力和原材料短缺，其程度因地区和技术而异，整个系统面临压力，波动性将保持高位 [9] [10] - **需求前景**：公司更新了2026年全年展望，预计净收入将实现中个位数增长，有机收入将实现低个位数增长（此前预期为持平至略有下降），反映了更新的定价行动和预期的市场份额增长 [16]；但将全年销量假设从此前的持平至下降1%下调至下降5%，以平衡份额增长、客户可能无法获得其他基材的负面影响以及通胀环境可能导致的总需求侵蚀 [30] [53] [76] - **分季度展望**：第二季度净收入预计增长低个位数，调整后EBITDA预计在1.75亿至1.85亿美元之间 [17] 其他重要信息 - **医疗业务表现**：在欧洲的医疗级粘合剂业务（来自近期收购）第一季度有机增长近20%，表现强劲 [102] - **原材料结构**：公司采购的原材料中87%为特种化学品，但当前中断影响了所有材料类别，因为许多原油原料和液化天然气供应都受到影响 [45] - **区域生产自足**：公司平均97%的产品在销售区域当地生产，其中美国达到99%，这可能在当前环境下提供一定韧性 [81] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于10%提价、指引上调以及价格成本假设的细节 [23] - 公司已将额外的价格和原材料收益以及负面的销量影响纳入考量 [24]；指引调整中约三分之二源于定价、原材料和销量假设的变化 [30]；预计全年有机收入将实现低个位数增长，这大致意味着高个位数的定价（因为下半年平均定价可能在10%或以上），同时销量假设从持平至下降1%下调至下降5% [30]；预计定价、原材料和市场份额增益将带来约1000万美元的额外有利EBITDA影响 [31] 问题: HHC业务有机增长下滑幅度超预期的原因，以及库存管理趋势 [32] - HHC业务确实面临消费者压力，客户（包括大客户和经销商）在进行真实的库存控制 [33]；此外，消费者正从通常使用更多粘合剂的 premium 产品转向低成本替代品和小包装尺寸，这导致终端产品使用的粘合剂减少 [33] [34] 问题: 中国农历新年对Q1销量的具体影响，以及中国和亚洲地区春节后活动情况 [38] - 中国农历新年对第一季度收入造成约1500万至2000万美元的影响，此影响已计入第二季度指引 [39]；若剔除该影响，亚太地区（包括中国）本可实现两位数增长 [39]；中国HHC业务在第一季度表现良好，部分原因是来自中国的卫生用品出口增加，且公司已将产能转向更高端的产品 [40]；进入第二季度，中国及所有地区的活动均有所增加，部分原因是客户试图提前应对供应挑战，公司也因能确保材料供应而获得了一些额外份额 [42] [43] 问题: 具体哪些原材料或地区出现供应担忧，以及通胀影响的时间点 [44] - 已收到超过40份不可抗力通知，许多来自亚太地区，因为该地区大量使用的原油来自中东 [44]；原材料成本已经在上涨，某些成品价格涨幅从10%的基础水平到40%-50%不等 [44]；例如，欧洲醋酸乙烯单体现货价格近期上涨了300% [45]；此次中断影响广泛，因为许多原油原料和液化天然气供应受到影响 [45] 问题: 10%的提价是否只是第一步，未来是否会有进一步提价 [49] - 10%的提价是所有材料的最低要求，团队目前正在为各种原材料类别协商额外的附加费，这仅是第一步，未来一年内可能需要根据基础材料类别重新考虑定价 [51] [52] 问题: 更新后的全年展望中，各业务部门在定价和销量方面的预期差异 [53] - 销量方面，积极因素是预计将获得市场份额，消极因素是总需求可能受通胀侵蚀以及客户可能无法获得其他基材 [54] [55]；定价行动在所有三个全球业务部门中保持一致，影响预计相似 [56]；当前环境与2021-2022年有相似之处，当时公司实现了中双位数的有机增长，约三分之二来自定价，三分之一来自销量，且各GBU表现一致 [56] 问题: 在哪些产品线、SBU或地区看到最大的份额增益机会，以及这些增益是否具有持久性 [60] [61] - 公司通过长期合同和牢固的供应商关系来确保原材料供应，特别是在中国，这有助于建立持久的份额增益 [62] [63]；公司正要求回归的客户签署更长期的协议，以巩固关系 [66]；当前供应短缺降低了低成本竞争的优势，有利于像H.B. Fuller这样以质量、创新和优质服务竞争的公司 [66]；此次中断是一个“机会窗口”，因为一旦供应恢复正常，客户更换粘合剂供应商的壁垒将重新升高 [67]；在HHC业务中看到很多份额增益机会，因为其原材料基础很多来自中国且受直接影响较大；同时也有选择性地在EA和BAS等增长更快、利润率更高、差异化机会更大的领域增加份额 [64] [65] 问题: 鉴于当前环境，对2026年现金流的更新展望，特别是营运资本方面 [68] - 第一季度现金流开局良好，营运资本表现优于去年 [70]；在当前环境下，管理库存可能更具挑战性，公司愿意持有略高的库存以确保供应安全 [70]；最大的问题可能围绕库存管理，但公司对此感到满意并将保持灵活性 [71] 问题: 销量展望从-1%下调至-5%的具体原因，是否与全球经济增长放缓或HHC业务特定问题有关 [76] - 下调反映了三个因素的平衡：获得市场份额的积极影响、客户可能无法获得其他基材的负面影响、以及通胀环境可能导致全球需求侵蚀的负面影响；公司认为这三者的净影响比年初时预期的更为负面 [76]；影响是广泛的，但美国因能源更独立可能受影响较小，欧洲和亚洲（尤其是获取原料）面临更大挑战 [77] [81] 问题: 成本削减成果的预期，以及太阳能业务收入的具体影响 [82] - 公司将Quantum Leap项目在2026年的预期收益从1000万美元提高至1500万美元，以抵消销量下降 [82]；太阳能业务在第一季度造成约1250万美元的收入影响，同比下降约40%，对公司整体影响约为1%，对EA部门影响约为4% [83] [84] 问题: 第一季度末至今的订单趋势和能见度，是否观察到需求前置或囤货行为 [91] - 3月份收入较高，利润率也有所改善，部分源于中国新年后的反弹 [92]；客户急于下单，但公司谨慎避免填充远超往年需求的订单，尚未看到囤货行为，但本月需求旺盛 [92] 问题: 关于客户可能无法采购其他原材料（基材）的影响，哪个GBU受影响更大 [94] - 公司尚未看到具体案例，但预期会有影响，特别是在聚乙烯、聚丙烯等广泛使用的基材方面 [95]；若客户更换基材，可能需要不同的粘合剂，公司预计将与客户密切合作，重新配制产品或引入新产品以支持他们 [96] 问题: 近期收购的医疗级粘合剂业务表现及规模，以及该类别是否会受油价影响 [102] [103] - 欧洲的医疗业务第一季度有机增长近20%，持续表现强劲 [102]；该业务规模仍小但增长迅速 [102]；由于医疗产品中材料用量很少，且原材料基础主要为氰基丙烯酸酯，预计受油价影响较小 [104] 问题: 太阳能业务下滑的影响何时见底，以及未来几个季度的预期影响 [105] [106] - 太阳能业务收入预计在第三季度触底，目前已在预期的低谷收入水平，未来两个季度将大致维持在当前水平 [105] [106] [107]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机收入同比下降6.6%，其中定价贡献增长0.6%，销量下降7.2% [3][11] - 第一季度调整后EBITDA为1.19亿美元，同比增长4%，位于指引区间高端，EBITDA利润率同比提升90个基点至15.4% [4][12] - 第一季度调整后毛利率为31.3%，同比提升170个基点，主要得益于有利的定价和原材料成本措施以及重组节省，抵消了销量下降的影响 [11] - 第一季度调整后每股收益为0.57美元，同比增长6%，主要受营业利润增加和流通股数量减少推动 [12] - 第一季度经营活动现金流同比改善4900万美元，净债务与调整后EBITDA之比为3.1倍，与2025财年末持平 [12] - 公司更新2026财年指引：预计净收入增长中个位数，有机收入增长低个位数，调整后EBITDA预计在6.45亿至6.75亿美元之间，调整后每股收益预计在4.55至4.90美元之间 [13] - 第二季度净收入预计增长低个位数，调整后EBITDA预计在1.75亿至1.85亿美元之间 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - **工程粘合剂**：第一季度有机收入（剔除低利润太阳能业务影响）增长约3%，由电子和航空航天领域持续强劲表现驱动；若包含太阳能业务，有机收入下降2% [4] - **工程粘合剂**：第一季度EBITDA增长9%，EBITDA利润率同比提升120个基点至19.9%，主要受有利的净定价、原材料成本措施和重组节省推动 [4][5] - **健康与卫生及消费品**：第一季度有机收入同比下降10%，反映了充满挑战的环境以及与2025年第一季度（该业务实现4%有机增长）的艰难对比 [5] - **健康与卫生及消费品**：第一季度EBITDA利润率为13.9%，同比提升120个基点，反映了定价和原材料成本措施以及严格的费用控制 [5] - **建筑与施工**：第一季度有机销售额同比下降5.1%，符合预期 [5] - **建筑与施工**：第一季度EBITDA同比下降1%，EBITDA利润率持平，因为积极的定价和原材料措施以及重组节省被销量下降所抵消 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - **美洲地区**：第一季度有机收入同比下降4%，健康与卫生及消费品业务的下滑部分被工程粘合剂业务（有机收入同比增长8%）所抵消 [6] - **欧洲、印度、中东和非洲地区**：第一季度有机收入同比下降11%，主要原因是健康与卫生及消费品业务客户库存管理收紧、建筑与施工市场疲软以及与2025年第一季度（健康与卫生及消费品收入增长超10%）的艰难对比 [6] - **亚太地区**：第一季度有机收入（剔除太阳能业务）同比增长2%，低于趋势水平，主要受中国新年时间点影响；若包含太阳能业务，有机收入同比下降6% [6] - **中国**：若剔除中国新年影响，第一季度亚太地区本可实现两位数增长，中国健康与卫生及消费品业务表现良好，是表现最佳的区域，主要得益于中国卫生用品出口增加 [36][37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正采取迅速果断的行动应对中东冲突引发的供应链中断，利用其全球采购和供应保障基础设施，包括提前锁定原材料、跨区域重新分配采购量以及寻找合格替代品 [8] - 公司已宣布自4月1日起在全球所有产品线实施至少10%的价格上调，对于成本上涨更剧烈的特定技术和区域，价格调整幅度显著更高，旨在抵消供应冲击带来的通胀并保护客户服务水平 [9] - 当前供应链中断为公司在现有市场中获取份额创造了独特机会，因为许多竞争对手面临实际的供应不确定性，而粘合剂行业通常难以从已确立的业务分配中夺取份额 [9] - 公司认为当前市场重置是可持续的，因为原材料供应商利润率微薄，低于再投资经济水平，预计供应商也会利用此机会重置市场，提高基础成本结构 [23][24] - 公司正在有选择性地获取市场份额，优先与那些希望合作创新的客户使用稀缺原材料 [25] - 鉴于当前石化市场中断和不确定性，公司更新了短期资本配置优先级，虽然并购仍是增长战略的基石，但近期将暂停完成交易，将更多现金部署用于股票回购，同时致力于实现净债务与EBITDA之比2.5-3.0倍的目标 [14] - 公司正在进行的“量子飞跃”项目进展顺利，重新设计的工厂和供应链网络将增强长期竞争力并提高盈利能力 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中东冲突正在对原材料供应造成重大限制，影响遍及原料、中间体、物流通道和能源投入，已收到超过40份供应商的不可抗力通知 [7] - 即使冲突明天解决，预计供应链余震将持续全年，因为库存需要重新平衡、运输物流需要恢复正常、工厂需要经历重启周期，因此可能会出现广泛的通胀压力和原材料短缺 [7] - 在健康与卫生及消费品业务中，客户维持更紧的库存水平，消费者因持续的支付能力压力，继续从高端产品转向低成本替代品和更小的包装尺寸 [5][31] - 公司预计2026财年有机增长为低个位数增长，这大致意味着高个位数的定价增长，因为预计今年剩余时间平均定价将达10%或更高，同时将销量假设从大致持平至下降1%下调至下降5% [27] - 公司认为，定价、原材料和销量的影响约占其更新指引变化的三分之二，预计将带来约1000万美元的额外有利EBITDA影响 [27][28] - 公司对销量的谨慎预期基于三个因素的平衡：获取市场份额的积极影响、客户可能无法获得其他基材的负面影响以及通胀环境下全球需求可能受到侵蚀 [72] - 供应链中断的影响是全球性的，但鉴于美国在能源独立方面取得的进展，情况可能不如欧洲严重，而亚洲目前获取原料最为困难 [73][74] - 公司约97%的产品在区域内为区域生产，在美国这一比例达99%，因此美国可能比其他地区更具自给自足能力 [77] 其他重要信息 - 第一季度调整后销售、一般及行政费用同比增长4%，若剔除收购和外汇影响，则同比略有下降，反映了严格的费用管理 [11] - 中国新年对第一季度收入造成约1500万至2000万美元的影响，这部分收入将推迟至第二季度 [36] - 公司提高了对“量子飞跃”项目带来的成本节省预期，从年初预计的1000万美元增至1500万美元 [79] - 第一季度太阳能业务收入为1250万美元，同比下降约40%，对公司整体影响约为1%，对工程粘合剂业务影响约为4% [80] - 太阳能业务收入预计已在第一季度见底，并将在第二、三季度维持在当前水平，预计到第三季度该业务的影响将基本消除 [102][103] - 欧洲医疗级粘合剂业务（来自近期收购）第一季度有机增长近20%，虽然规模仍小但增长迅速，且受石油价格影响较小，因为原材料使用量少且特定 [98][101] - 公司仍致力于到2028年实现20%的EBITDA利润率目标 [107][108][110] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于10%的提价和指引上调，价格成本假设是否仍然成立，以及提价节奏如何影响全年指引 [20] - 公司已将额外的定价和原材料收益以及负面的销量影响纳入考量 [21] - 当前环境不同于往常，竞争对手无法获得原材料，公司有机会获取市场份额，公司认为市场重置是可持续的，因为原材料供应商利润率低，需要提高基础成本结构 [21][23][24] - 公司迅速提价不仅是为了应对预计不会下降的原材料成本结构，也是为了确保能支付供应商以获得更多原材料份额，从而满足客户需求 [24] - 定价、原材料和销量影响约占指引变化的三分之二，公司现在预计有机增长为低个位数增长，这大致意味着高个位数的定价增长（今年剩余时间平均定价约10%或更高），同时销量假设从大致持平至下降1%下调至下降5% [27] - 预计定价、原材料和市场份额收益将带来约1000万美元的额外有利EBITDA影响，其余指引上调来自重组行动进展更快以及外汇的轻微有利影响 [28] 问题: 关于健康与卫生及消费品业务销量下降加剧以及库存管理情况 [29] - 健康与卫生及消费品业务确实面临消费者压力，库存管理是真实存在的，不仅发生在大客户，也体现在分销商层面，小客户受关税和其他通胀措施影响较大 [30] - 消费者正从高端产品转向更平价产品，高端产品通常使用更多粘合剂，而更小的包装尺寸也意味着使用更少的粘合剂 [31] 问题: 关于中国新年对第一季度销量的具体影响，以及中国和亚洲其他地区在中国新年后的活动情况和对中东冲突的初步反应 [35] - 中国新年对第一季度收入造成约1500万至2000万美元的影响，这部分已纳入第二季度指引 [36] - 若剔除中国新年影响，亚太地区本可实现两位数增长，中国健康与卫生及消费品业务表现良好，是表现最佳的区域，主要得益于中国卫生用品出口增加，公司已将中国业务重点从低成本婴儿纸尿裤转向更高端的女性护理和成人失禁产品 [36][37] - 进入第二季度，中国活动量有所增加，所有区域都看到一定程度的提升，部分原因是客户试图提前应对供应挑战，公司也因能确保材料而获得了一些额外份额 [38][39] 问题: 关于具体受供应影响的原材料类别、区域以及通胀影响损益表的时间 [40][41] - 已收到超过40份不可抗力通知，许多来自亚太地区，因为该地区使用的原油大量来自中东 [41] - 公司已经历更高的原材料成本，部分产品的提价幅度从基础的10%到高达40%-50%不等，例如欧洲醋酸乙烯单体现货价格近期上涨了300% [41][42] - 公司采购的87%是特种化学品，通常价格受各自品类供需平衡影响，但当前事件影响了原油原料甚至液化天然气的供应，从而波及所有材料 [42] 问题: 关于10%的提价是否只是第一步，以及未来是否可能进一步提价 [46][47] - 10%的提价是所有材料的最低要求，团队目前正在为各种原材料类别协商额外的附加费，这确实是第一步 [47] - 公司希望在定价上负责任，并确保能为客户获取材料，今年内很可能需要根据基础材料类别的情况重新考虑定价并进行更多调整 [48] 问题: 关于更新后的全年展望中，各业务板块在定价和销量方面的预期差异 [50] - 销量方面，公司预计将获得市场份额，但整体需求可能受通胀环境影响而遭到破坏，同时客户可能无法获得其他基材也带来不确定性 [51][52] - 定价行动在所有三个全球业务单元中非常一致，影响也相对相似，可以参考2021-2022年期间的表现，当时各业务单元都实现了销量和定价的改善 [53][54] 问题: 关于在哪些产品线、战略业务单元或区域看到最大的份额增长机会，以及这些份额增长是否具有持久性 [57] - 公司通过长期合同和牢固的供应商关系来确保供应的持久性，特别是在中国，公司正与能够补充当前需求的供应商签订长期承诺 [58][59] - 在健康与卫生及消费品业务中看到很多份额增长机会，因为其原材料基地很多来自中国并受到直接影响，同时也有意利用此机会在工程粘合剂和建筑与施工等增长更快、利润率更高的领域增加份额 [60][61] - 公司要求寻求帮助的新老客户签订更长期的协议，以使份额增长更持久，当前供应短缺使得低成本竞争变得困难，这有利于像公司这样以质量、创新和优质服务竞争的企业 [62] - 当前是一个获取份额的“机会窗口”，因为存在未满足的需求，一旦中东冲突结束、材料供应恢复，客户更换粘合剂的壁垒将重新升高 [63] 问题: 关于2026年现金流前景，考虑到盈利可能上升但营运资本可能面临压力 [64] - 第一季度现金流表现良好，营运资本表现优于去年，公司正在采取有意的行动 [65] - 在当前环境下管理库存可能更具挑战性，公司愿意持有略高的库存以确保供应保障，目前对此感到满意，但会密切关注，最大的问题可能围绕库存管理 [65][66] 问题: 关于销量展望大幅下调的原因，以及欧洲是否特别令人担忧 [72][73] - 销量展望变化是三个因素的平衡：获取份额的积极影响、客户可能无法获得其他基材的负面影响以及通胀导致的全球需求侵蚀 [72] - 影响是广泛的，并非特指欧洲，鉴于美国能源独立性更强，情况可能不如欧洲严重，而亚洲目前获取原料最为困难 [73][74] - 公司约97%的产品在区域内为区域生产，在美国这一比例达99%，因此美国可能比其他地区更具自给自足能力 [77] 问题: 关于成本削减成果的预期以及太阳能业务收入的影响 [79] - “量子飞跃”项目带来的成本节省预期从年初的1000万美元提高至1500万美元 [79] - 第一季度太阳能业务收入为1250万美元，同比下降约40%，对公司整体影响约为1%，对工程粘合剂业务影响约为4% [80] 问题: 关于第一季度末的订单趋势和可见性，以及是否有需求前置或囤货现象 [87] - 3月份收入较高，利润率也有所改善，部分与中国新年后的反弹有关 [88] - 看到客户急于下单，但公司团队非常审慎，避免接远超往年需求的订单，目前尚未看到囤货现象，但本月需求强劲 [89] 问题: 关于哪些具体业务单元可能更受客户无法采购原材料的影响 [91] - 目前尚未实际看到此情况，但预计未来会有影响，因为聚乙烯、聚丙烯等基材用途广泛 [92] - 预计届时将与客户密切合作，重新配制产品或引入新产品，以帮助他们将成品推向市场 [93] 问题: 关于近期收购的医疗级粘合剂业务表现和规模，以及其是否受油价影响 [98][100] - 欧洲医疗业务第一季度有机增长近20%，持续表现良好，该业务规模仍小但增长迅速 [98] - 医疗产品原材料使用量很少，主要涉及氰基丙烯酸酯，原材料基础主要为氰基乙酸酯，与工业用途相比用量小得多，因此受油价影响较小 [101] 问题: 关于太阳能业务影响何时见底，以及对接下来几个季度的影响 [102][103] - 太阳能业务收入预计已在第一季度见底，并将在第二、三季度维持在当前水平，预计到第三季度该业务的影响将基本消除 [102][103] 问题: 关于在当前环境下，是否仍能按计划在2029年（后澄清为2028年）实现20%的EBITDA利润率目标 [105][108][110] - 公司仍致力于到2028年实现20%的EBITDA利润率目标，今年的目标是维持利润率，公司已提前行动以确保不会出现大的原材料利润率滞后影响 [107][108][110]

业绩总结 - 第一季度有机收入同比下降6.6%，主要由于较低的销量抵消了积极的定价[7] - 调整后的毛利率同比增加170个基点，达到31.3%[20] - 调整后的EBITDA同比增长4%，达到1.19亿美元，达到了第一季度指导范围的高端[7] - 调整后的EBITDA利润率同比增加90个基点，达到15.4%[20] - 调整后的每股收益（稀释后）同比增长6%，达到0.57美元[20] - 现金流从运营中同比增加4900万美元[20] - 净债务与调整后EBITDA的比率为3.1倍，同比下降0.4倍[20] 未来展望 - 预计2026年净收入将同比增长中个位数，预计有机收入将同比增长低个位数[21] - 预计调整后的EBITDA将在6.45亿到6.75亿美元之间[21] - 预计第二季度调整后的EBITDA将在1.75亿到1.85亿美元之间[21] 财务数据 - 2026年2月28日的净收入为770,844千美元，较2025年3月1日的788,663千美元下降了2.3%[38] - 2026年2月28日的毛利润为236,048千美元，毛利率为30.6%，相比2025年3月1日的227,075千美元和28.8%有所提升[38] - 调整后的毛利润为240,987千美元，调整后的毛利率为31.3%[38] - 2026年2月28日的销售、一般和行政费用为184,450千美元，较2025年3月1日的180,628千美元有所增加[38] - 调整后的销售、一般和行政费用为175,671千美元，较2025年3月1日的168,656千美元有所上升[38] - 2026年2月28日的调整后税前收入为1,460千美元，较2025年3月1日的40,378千美元大幅下降[36] - 调整后的有效所得税率为26.2%，相比2025年的26.9%略有下降[36] - 2026年2月28日的调整后净收入为31,515千美元，较2025年3月1日的29,997千美元有所增长[40] - 2026年2月28日的调整后EBITDA为118,704千美元，较2025年3月1日的114,356千美元有所增加[46] 资产负债情况 - 2026年2月28日的总债务为2,076,062千美元，较2025年11月29日的2,016,937千美元有所增加[48] - 2026年2月28日的现金及现金等价物为107,877千美元，净债务为1,968,185千美元[48] - 2026年2月28日的年化净营收为3,083,376千美元，较2025年11月29日的3,579,151千美元下降约13.9%[50] - 2026年2月28日的净营运资本为585,921千美元，占年化净营收的19.0%[50] - 2026年2月28日的贸易应收账款净额为532,180千美元，较2025年11月29日的564,339千美元下降[50] - 2026年2月28日的库存为506,776千美元，较2025年11月29日的471,963千美元上升[50] - 2026年2月28日的贸易应付账款为453,035千美元，较2025年11月29日的470,132千美元有所下降[50]

Exhibit 99.1 Worldwide Headquarters 1200 Willow Lake Boulevard St. Paul, Minnesota 55110-5101 NEWS March 25, 2026 Scott Jensen Investor Relations Contact investors@hbfuller.com H.B. Fuller Reports First Quarter 2026 Results Reported EPS (diluted) of $0.38; Adjusted EPS (diluted) of $0.57, up 6% year-on-year Net income of $21 million; Adjusted EBITDA of $119 million, up 4% year-on-year Adjusted EBITDA margin of 15.4%, up 90 basis points year-on-year Increases full-year revenue, adjusted EBITDA, and adjusted ...

公司概况与业务范围 - 公司是H.B. Fuller，一家全球性粘合剂制造商 [1] - 公司产品应用于包装、卫生用品、电子和建筑等多个行业 [1] 分析师研究背景与范围 - 本次分析是该作者第三次撰写关于该公司的文章 [1] - 该作者主要专注于对中小市值公司进行客观、数据驱动的研究，因为这些公司常被许多投资者忽视 [1] - 该作者偶尔也会研究大型公司，以提供对更广泛股票市场的更全面认识 [1]

公司公告核心 - H.B. Fuller公司宣布自2026年4月1日起，在全球范围内对所有产品线实施提价，最低涨幅为10% [1][2] - 提价旨在应对全球材料环境变化，确保供应可靠性与服务一致性，部分品类和地区涨幅将更高 [1][2] 提价背景与动因 - 近期石化行业承压，供应紧张，全产业链的投入成本上升 [1] - 公司已采取措施应对压力以维持稳定交付，并强调维持产品质量和服务水平是优先事项 [2] 公司业务与战略 - H.B. Fuller是一家纯粹的粘合剂业务公司，从事粘合剂、密封剂及其他特种化学产品的配方设计、制造和销售 [3] - 此次定价行动旨在支持供应与服务的连续性，同时公司持续投资于与客户创新、长期增长及运营稳定性相关的能力建设 [2]