核心观点 - 周三A股三大指数集体收涨，沪指收涨0.91%，深成指收涨2.02%，创业板指收涨3.4%，沪深两市成交额16282.44亿元 [4][9] - 申万行业方面通信、电子、机械设备领涨，食品饮料、农林牧渔、非银金融领跌；概念板块方面科创次新股、光刻机、减速器涨幅居前，青蒿素、白酒、大豆跌幅居前 [4][9] - 港股恒生指数收涨0.23%，恒生科技指数收涨1.4%；美股三大指数集体收涨，道指收涨0.19%，标普500收涨0.28%，纳指收涨0.27% [4][9] - 2026年新型政策性金融工具全部完成投放共计8000亿元，其中国开新型政策性金融工具投放3650亿元，进出口银行投放1200亿元，农发行投放3150亿元 [4][9] - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.75%至4%不变，重申遏制通胀承诺，未明确暗示12月加息，并宣布2027年至2028年将逐步减少议息频次 [5][10] 五粮液（000858）点评报告 - 2026年前三季度实现营业收入328.58亿元（YoY+7.25%），归母净利润97.11亿元（YoY+49.98%），扣非归母净利润94.41亿元（YoY+46.18%） [10][11] - 2026Q3单季实现营业收入44.42亿元（YoY-37.68%），归母净利润9.58亿元（YoY-48.25%），扣非归母净利润9.57亿元（YoY-48.16%） [10][11] - 前三季度增长主要来自2025年会计差错更正压低的基数效应与税金及附加占比一次性回归，两者均不具持续性 [10][13] - 前三季度税金及附加费用率为14.79%，同比-14.97pcts，原因系报表调整导致 [13] - 2026Q3毛利率上升8.66pct至77.32%，主要因毛利率高的五粮液主品牌占比同比大幅提升 [14] - 2026Q3销售费用同比+19.64%，销售费用率大幅上升15.92pcts至33.23%，主要与加大消费者端红包、开瓶扫码等活动投入有关 [14] - 2026Q3管理/研发/财务费用率分别为11.24%/2.02%/-11.04%，分别同比+3.02/+0.49/-0.20pct，净利率21.91%同比下滑4.84pcts [14] - 2026Q3销售收现72.06亿元同比+0.91%，收现比达1.62倍，经营活动现金流净额22.00亿元实现同比转正 [15] - 公司拟耗资80至100亿元用于减少注册资本的回购方案正有序实施，截至9月30日已累计回购1612.78万股，耗资12.01亿元 [15] - 下调2026-2028年归母净利润预测至134.21/146.97/159.30亿元（原2026-2027年为306.39/334.23亿元），对应EPS3.46/3.79/4.10元/股，对应PE20.94/19.12/17.64倍，维持"增持"评级 [10][16] - 行业层面白酒需求端疲软，商务宴请、宴席消费复苏不及预期，中秋国庆"旺季不旺"，渠道端仍处于去库存阶段，价格倒挂普遍 [13] 乖宝宠物（301498）26Q3业绩点评 - 2026Q1-Q3实现营业收入51.2亿元同比+8.2%，归母净利润2.1亿元同比-58.4%，扣非归母净利润2.1亿元同比-56.5% [17] - 2026Q3实现营业收入15.8亿元同比+4.3%，增速较2026Q2有所放缓，归母净利润0.2亿元同比-83.0%，扣非归母净利润0.2亿元同比-80.9% [17][18] - 营收增速放缓主因弗列加特品牌受舆情事件冲击收入阶段性承压，以及主动调整优化麦富迪、霸弗等品牌的产品、渠道与费用结构 [18] - 2026Q1-Q3毛利率39.2%同比-3.6pct，净利率4.2%同比-6.7pct，主因弗列加特收入承压高毛利品类占比回落叠加原材料价格上涨 [18] - 2026Q1-Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为24.2%/6.4%/1.3%/1.0%，同比+2.4pct/+0.7pct/-0.2pct/+1.2pct，销售费用率上升主因线上流量竞争加剧加大品牌与内容投放，财务费用率上升主因外销业务受汇率波动影响 [18] - 下调2026-2028年归母净利润预测分别为2.5亿元/3.2亿元/4.2亿元（更新前为7.5亿元/9.2亿元/11.1亿元），同比-63.0%/+29.0%/+30.3%，对应PE为54.4/42.2/32.4倍，下调评级至"增持" [19] 华润三九（000999）点评报告 - 2026年前三季度实现收入214.10亿元同比-2.62%，归母净利润21.58亿元同比-8.30%，扣非归母净利润20.66亿元 [20] - 2026Q3实现收入63.96亿元同比-10.87%，归母净利润4.87亿元同比-9.43%，扣非归母净利润4.70亿元同比-3.90% [20] - Q3收入下滑主要受昆药集团调整过渡期及呼吸类发病率波动影响，零售市场面临关店潮，正朝专业化、非医保化、非药化、智数化趋势发展 [20] - 2026年前三季度整体毛利率56.0%，同比增长2.5个百分点 [20] - 公司产品矩阵横跨感冒、胃肠、皮肤、肝胆、儿科、骨科、妇科等多品类，"十四五"期末过亿品种有45个，呼吸品类收入预计于Q4流感季恢复增长 [21] - 处方药业务表现良好，2026年多款产品新纳入国家基本药物目录，已较好消化前几年集采影响，天士力首年融合关键工作顺利完成并将持续推进三年融合 [21] - "一体两翼"业务布局下华润三九、天士力、昆药集团分别以CHC、处方药、三七产品和精品国药为核心业务形成差异化定位 [22] - 预计2026-2028年营收分别为328.34/352.97/375.07亿元，同比增速3.90%/7.50%/6.26%，归母净利润分别为35.20/39.21/42.39亿元，同比增速2.90%/11.39%/8.09%，对应EPS2.12/2.36/2.55元，对应PE11.76X/10.55X/9.76X，维持"买入"评级 [22] 力盛体育（002858）点评报告 - 2026年前三季度实现营业收入4.02亿元（YoY+5.63%），归母净利润1878.60万元（YoY-14.68%），扣非归母净利润1881.20万元（YoY+12.78%） [23] - 2026Q3单季实现营业收入1.40亿元（YoY+28.61%），归母净利润276.85万元（YoY-58.66%），扣非归母净利润232.64万元（YoY-57.11%） [23] - Q3营收高增主因赛车赛历季度分布错位叠加赛事规模扩张，中东局势对境外赛事造成影响及部分卡丁车场馆关停对收入端形成拖累 [23] - 归母口径下滑主因2025年同期存在门店关店一次性资产处置收益及营业外收入的高基数扰动，以及少数股东损益2164万元分摊 [23] - 前三季度综合毛利率20.02%（YoY-3.55pct），Q3单季毛利率11.06%（YoY-14.05pct），大幅下滑主因高尔夫赛事收入爬坡阶段成本相对固定、规模效应尚未显现，叠加FE等赛事推广营销费用增加及株洲赛车场维修费用等一次性支出 [24] - 前三季度销售费用率2.24%同比基本持平，管理费用率6.87%（YoY-1.21pct），研发费用率1.18%（YoY-0.21pct），财务费用率0.48%（YoY-1.84pct，主因汇兑收益增加及短期借款利息支出减少），净利率10.06%（YoY-1.17pct） [24] - Q4迎来ChinaGT马来西亚雪邦站总决赛及雪邦12小时耐力赛等境外赛事，部分赛事有明星车手参赛，门票与招商或带来边际增量 [25] - 公司通过合资新设传媒科技子公司切入赛事内容制作与传播，完善"赛事—内容—传播"全产业链布局；海南国际赛车场预计2027年完工投运 [25] - 期末货币资金3.94亿元较2025年末增长80.16%，叠加交易性金融资产1.64亿元，资金弹药充足 [25] - 下调2026-2028年归母净利润预测分别为0.30/0.51/0.72亿元（调整前为0.34/0.58/0.79亿元），对应EPS0.16/0.27/0.39元/股，对应PE64.65/38.45/27.06倍，维持"增持"评级 [26]