市场整体趋势与估值 - 市场乐观情绪的一个来源是“七巨头”相对温和的估值 其指数基于未来12个月预期利润的市盈率为29倍 远低于本十年初期的40多倍 而标普500指数和纳斯达克100指数的预期市盈率分别为22倍和25倍 [1] - 盈利增长正在拓宽且预计将持续 科技股不再是市场唯一的选择 [1] - 随着科技巨头盈利增长放缓 投资者不再满足于对AI财富的承诺 而是希望开始看到回报 根据彭博行业研究数据 “七巨头”的利润预计在2026年增长约18% 为2022年以来最慢增速 仅略好于标普500指数中其余493家公司13%的预期增幅 [1] - 自2022年10月开始的三年牛市中 科技巨头是引领者 仅英伟达、Alphabet、微软和苹果四家公司就贡献了标普500指数涨幅的三分之一以上 但随着市场对其他标普500成分股的兴趣上升 对科技巨头的热情正在降温 [2] - 市场并非“一刀切” 单纯买入整个“七巨头”组合 其内部亏损股可能抵消盈利股的收益 [3] - 许多华尔街专业人士预计这一动态将在2026年持续 因盈利增长放缓且对巨额AI支出回报的质疑增加 年初至今 “七巨头”指数仅上涨0.5% 而标普500指数上涨1.8% 这使得在该群体内精选个股变得至关重要 [3] - 2025年 彭博“七巨头”指数上涨25% 而标普500指数上涨16% 但这主要得益于Alphabet和英伟达的巨大涨幅 自2022年美联储开始加息以来 2025年首次出现“七巨头”中多数公司表现逊于标普500指数的情况 [4] 英伟达 - 这家主导性的AI芯片制造商面临竞争加剧以及其最大客户支出可持续性的担忧压力 其股价自2022年底以来上涨了1,165% 但自10月29日创下纪录以来已下跌11% [6] - 竞争对手AMD已从OpenAI和甲骨文获得数据中心订单 且英伟达的客户如Alphabet正越来越多地部署自研定制处理器 尽管如此 由于芯片需求超过供应 其销售额继续快速增长 [6] - 华尔街持乐观态度 覆盖该公司的82位分析师中有76位给予买入评级 平均目标价意味着未来12个月股价约有39%的上涨空间 为该群体中最佳 [7] 微软 - 2025年是微软连续第二年表现逊于标普500指数 作为最大的AI支出者之一 预计在截至6月的当前财年将投资近1000亿美元的资本支出 分析师平均预计下一财年该数字将升至1160亿美元 [8] - 数据中心建设推动了微软云计算业务收入增长的复苏 但公司在让客户为其软件产品中的AI服务付费方面并未取得同等成功 投资者希望开始看到这些投资的回报 [9] - 市场正寻求更高质量的现金流管理 并对AI相关的盈利能力有更清晰的了解 [10] 苹果 - 苹果在AI领域的雄心远不如“七巨头”中的其他公司激进 其股价因此在去年受到惩罚 截至8月初下跌近20% [11] - 随后其作为“反AI”投资标的受到追捧 因投资者奖励其没有AI支出风险 股价在年底前飙升34% 同时 强劲的iPhone销售让投资者确信其最重要的产品需求依然旺盛 [11] - 加速增长将是苹果股价今年的关键 其近期动能已放缓 预计在截至9月的2026财年收入将增长9% 为2021年以来最快增速 鉴于其股票估值达预期收益的31倍 在“七巨头”中仅次于特斯拉 需要增长加速以维持涨势 [12] Alphabet - 一年前 OpenAI被视为AI竞赛的领跑者 投资者担心Alphabet会落后 如今 谷歌母公司已成为市场共识的宠儿 在AI领域占据主导地位 [13] - 其最新的Gemini AI模型获得好评 缓解了对OpenAI的担忧 其张量处理单元芯片被认为是未来收入增长的重要潜在驱动力 可能侵蚀英伟达在AI半导体市场的统治份额 [13] - 该公司股价去年上涨超过65% 为“七巨头”中表现最佳 但其市值正接近4万亿美元 股价交易于预期收益的28倍左右 远高于其五年平均的20倍 分析师平均目标价预计今年仅上涨3.9% [14] 亚马逊 - 这家电子商务和云计算巨头是2025年“七巨头”中表现最差的股票 这已是其连续第七年处于该位置 但亚马逊在2026年初强势开局 目前处于领先地位 [15] - 围绕该公司的乐观情绪很大程度上基于亚马逊云服务 其在最近财报中实现了多年来最快的增长 对AWS落后于竞争对手的担忧以及公司激进的AI支出 包括在仓库中使用机器人以提高效率 给股价带来了压力 投资者预计效率提升将很快开始产生回报 这可能使该股在今年从落后者变为领导者 [16] - 仓库自动化和更高效的运输将是巨大的增长点 其处境类似于去年的Alphabet [17] Meta Platforms - 或许该群体中没有哪只股票比Meta更能显示投资者对巨额AI支出变得怀疑 首席执行官扎克伯格为追求其AI雄心推动了昂贵的收购和人才招聘 包括对Scale AI的140亿美元投资 并聘请了该初创公司的CEO担任其首席AI官 [17] - 该策略曾为股东所接受 直到情况改变 在Meta将2025年资本支出预测上调至720亿美元并预计2026年支出“显著增加”后 其股价在10月下旬大跌 当该股在8月创下纪录时 年内上涨35% 但此后已下跌17% 展示这些支出如何提升利润对Meta在2026年至关重要 [18] 特斯拉 - 特斯拉股价在2025年上半年是“七巨头”中表现最差的 但在下半年飙升超过40% 因首席执行官马斯克将焦点从下滑的电动汽车销售转向自动驾驶汽车和机器人技术 [19] - 此轮涨势使特斯拉的估值达到预期利润的近200倍 使其成为标普500指数中第二昂贵的股票 在经历了两年收入停滞之后 预计特斯拉将在2026年开始恢复增长 预计今年收入增长12% 明年增长18% 而2025年估计收缩3% [19][20] - 尽管如此 华尔街对特斯拉今年的股价持悲观态度 分析师平均目标价预计未来12个月将下跌9.1% [20]

公司战略与投资 - 阿里巴巴集团首席执行官承诺将大幅增加人工智能基础设施投资 计划超过此前宣布的530亿美元目标[1][2] - 公司正积极推进380亿美元的人工智能基础设施投资 并计划进一步增加投入[3] - 阿里巴巴宣布将英伟达的人工智能开发工具套件集成到阿里云中 以助力开发包括机器人和自动驾驶汽车在内的“实体人工智能”[2] 市场表现与股价 - 阿里巴巴美股在盘前交易中飙升9%至17780美元 触及自2021年10月以来的最高水平 并有望创下52周新高[1][3] - 公司股价年内累计上涨超过90% 其中9月份上涨21%[5] - 本月股价突破14843美元的盘整形态买入点 并已攀升超过5%的买入区域[5] 产品与技术进展 - 阿里巴巴推出其开源大语言模型Qwen的重大更新[2] - 公司此前因财报和自主研发人工智能芯片的消息而股价跳涨[5] 行业比较与评级 - 阿里巴巴的综合评级为91分（满分99） 在其所属的59支股票的零售-互联网行业组中排名第7[5][6] - 该行业组在197个行业组中排名第22位 年内整体上涨27%[6]