财务业绩摘要 - 第三季度非GAAP每股收益为1.68美元，超出市场预期的0.39美元，去年同期为1.50美元 [1] - 季度营收达5.052亿美元，同比增长14%，超出市场预期和管理层指引 [2] - 预订额达5.145亿美元，同比增长14% [6] 产品与业务表现 - 核心订阅业务（创意订阅）营收3.562亿美元，占总营收70.5%，同比增长12% [5] - 商业解决方案营收1.49亿美元，占总营收29.5%，同比增长18% [5] - 合作伙伴营收1.921亿美元，同比增长24% [7] - Base44成为关键增长引擎，市场份额自6月以来从低个位数增至超10%，年化经常性收入有望在年底达到至少5000万美元 [3] 区域与用户表现 - 北美地区贡献61%营收，同比增长13%；欧洲贡献25%，增长14%；亚洲及其他地区贡献11%，增长11%；拉丁美洲贡献4%，增长8% [7] - 截至2025年9月30日，注册用户达2.99亿 [7] 盈利能力与现金流 - 非GAAP毛利率为69%，与去年同期持平 [10] - 非GAAP营业利润为8990万美元，去年同期为8840万美元 [10] - 经营活动现金流为1.287亿美元，自由现金流为1.273亿美元 [11] - 截至季度末，现金及等价物为8.896亿美元 [11] 2025年业绩展望 - 将全年预订额预期上调至20.6-20.78亿美元（增长13-14%） [12] - 将全年营收预期微调至19.9-20亿美元（增长13-14%） [13] - 预计非GAAP毛利率为68-69%，非GAAP营业费用约占营收50% [14] - 预计全年自由现金流约为6亿美元，约占营收30% [15] 第四季度指引 - 预计第四季度营收在5.21亿至5.31亿美元之间，同比增长13-15% [16] 行业同业表现 - CDW第三季度非GAAP每股收益2.71美元，营收57.4亿美元，同比增长4% [18] - Cognizant第三季度非GAAP每股收益1.39美元，营收54.2亿美元，同比增长7.4% [19] - Vertiv第三季度非GAAP每股收益1.24美元，营收26.8亿美元，同比增长29% [20]

业绩预期 - 公司预计第三季度2025年营收在25.1亿美元至25.9亿美元之间，有机净销售额预计同比增长20%至24% [1] - 公司预计第三季度2025年非GAAP每股收益在0.94美元至1美元之间 [1] - 市场对第三季度2025年营收的共识预期为25.8亿美元，预示同比增长24.6%，每股收益共识预期为1美元，预示同比增长31.6% [2] - 当前市场对第三季度每股收益的共识预期为1美元，较90天前的0.96美元有所上调 [3] 历史表现与近期股价 - 公司在过去四个季度中每股收益均超出市场共识预期，平均超出幅度为10.65% [6] - 公司年初至今股价上涨53.2%，表现优于其所在的计算机与科技板块23.1%的涨幅和计算机IT服务行业16.4%的跌幅 [13] - 公司股价表现优于其主要同行，同期施耐德电气和伊顿的回报率分别为16.3%和12.5% [13] - 公司股价技术上呈现看涨趋势，交易在50日和200日移动平均线之上 [16] 增长驱动因素 - 公司业绩受益于广泛的产品组合，包括热管理系统、液体冷却、UPS等，并主要服务于数据中心提供商，抓住了强劲的AI驱动订单增长 [8] - 公司产品组合持续扩张，例如为英伟达GB300 NVL72平台推出高效冷却和电源参考架构，其解决方案可作为SimReady 3D资产用于英伟达Omniverse [9] - 收购活动助力公司扩张，包括收购比利时超自动化和生成式AI软件公司Waylay NV，以增强其AI驱动的监控技术 [10] - 公司完成了对Great Lakes Data Racks & Cabinets的2亿美元收购，拓宽了机柜和集成基础设施产品线 [12] - 公司推出了Vertiv OneCore，这是一种可扩展的预制数据中心解决方案，将电源、热管理和IT基础设施集于一体，旨在加速高密度部署 [22] - 公司拥有丰富的合作伙伴基础，包括Ballard Power Systems、康普数据中心、英伟达、Oklo、英特尔和ZincFive等 [23] 估值与风险因素 - 公司估值较高，价值评分为D，12个月市净率为21.26倍，高于行业平均的11.29倍以及同行施耐德电气4.92倍和伊顿7.79倍的水平 [19] - 公司面临执行挑战以及与供应链和制造相关的关税转移成本，这可能对第三季度业绩造成影响 [12] - 公司在欧洲、中东和非洲地区表现疲软，预计2025年该区域销售额将与2024年持平，同时工程与研发、产能和市场拓展相关的费用上升也令人担忧 [23] - 尽管公司在液体冷却市场增长迅速，但也面临该领域的激烈竞争、关税阻力以及估值过高等不利因素 [25]

公司业绩预期 - 公司预计2025年第二季度营收在23.25亿至23.75亿美元之间，有机净销售额预计增长19%至23% [2] - 非GAAP每股收益预计在0.77至0.85美元之间 [2] - Zacks一致预期营收为22.8亿美元，同比增长16.6%，每股收益预期为0.83美元，同比增长23.88% [3] - 过去四个季度公司每股收益均超预期，平均超出幅度为10.42% [3] 业务驱动因素 - 公司作为冷却和电源管理基础设施提供商，受益于数据中心运营商对热管理需求的增长，尤其是AI驱动的订单增长 [4] - 预计美洲和亚太地区销售表现强劲，推动季度环比增长5%，同比增长21% [5] - 6月推出针对NVIDIA GB300 NVL72平台的142KW高效冷却和电源参考架构，解决方案已纳入NVIDIA Omniverse Blueprint [6] 合作伙伴与产品组合 - 合作伙伴包括Ballard Power Systems、Compass Datacenters、NVIDIA、Oklo、Intel和ZincFive [6] - 产品组合涵盖热管理系统、液冷、UPS、开关设备、母线槽和模块化解决方案 [8] - 全球拥有23个制造工厂，持续扩大液冷、热管理等领域的产能以应对AI需求 [16] 股价表现与估值 - 年初至今股价上涨19.3%，优于计算机与技术板块的10.8%涨幅和IT服务行业的9.2%跌幅 [7] - 股价表现优于最接近的同行施耐德电气（15.2%） [7] - 当前市净率为18.71，高于行业的10.49和施耐德电气的4.78 [13] 技术趋势与战略合作 - 股价位于50日和200日移动均线上方，显示看涨趋势 [11][12] - 与NVIDIA合作部署800 VDC电源架构，计划在NVIDIA Kyber和Rubin Ultra平台之前推出，保持技术领先 [18] - 与Oklo合作开发基于先进核能的数据中心电源和热管理解决方案 [19]