This cloud specialist fell big time following its latest quarterly report, but it can regain its mojo in the long run.Data streaming platform provider Confluent (CFLT -3.31%) saw a sharp drop in its share price this year, which was blamed on slowing growth. Things went from bad to worse following the release of the company's latest quarterly results.Confluent reported its second-quarter results on July 30. The stock shed almost a third of its value the following day and also touched a 52-week low on Aug. 1. ...

公司概况 - Confluent是数据流行业的领导者 专注于帮助企业实时处理和分析数据流 [1] - 商业模式围绕开源技术Apache Kafka和Apache Flink构建 [1] 行业分析 - 数据流行业具有实时处理需求 公司在该领域占据技术领先地位 [1] 技术优势 - 基于Apache Kafka和Apache Flink两大开源框架构建解决方案 [1] 注：文档2和文档3内容均为披露声明 与公司及行业分析无关 故未纳入总结

分析师观点与评级 - 华尔街34位分析师中21位给予Confluent买入评级 5位增持 7位持有 无卖出评级 [1][17] - 分析师平均目标价28.13美元 潜在上涨空间15.5% 最高目标价36美元对应47.8%涨幅 [18] 公司业务与技术优势 - 开发行业领先的数据流平台 服务零售/银行/体育博彩等跨行业客户 [2][5] - 平台支持沃尔玛等企业实现线上线下库存实时同步 提升运营效率 [5] - 在AI革命中扮演关键角色 通过实时数据管道增强AI模型精准度 [2][7] - 帮助航空公司等企业构建定制化AI客服 替代传统人工流程 [8] 财务表现 - 2025Q1订阅收入2.609亿美元 同比增长26% 增速较2024Q4的24%加快 [10] - 净收入留存率117% 显示现有客户支出同比增长17% [11] - 客户总数达6140家 其中百万美元级客户数量年增25% [11] - GAAP净亏损收窄27%至6750万美元 非GAAP净利润激增83%至2890万美元 [13][14] 市场机遇与估值 - 全球68%IT领导者计划未来两年增加数据流投资 [9] - 可寻址市场规模自2021年翻倍至超1000亿美元 [19] - 当前市销率7.8倍 接近上市以来最低水平 较2021年峰值60倍大幅回落 [15] - 股价较历史高点下跌74% 估值更具吸引力 [3]

纪要涉及的公司 Confluent 纪要提到的核心观点和论据 公司业务概述 - **业务使命**：Confluent致力于让数据流动起来，成为每个组织数据的中枢神经系统 [3] - **解决的问题**：解决组织内数据架构中运营和分析两个领域之间的数据连接混乱问题，通过Kafka基础设施数据层实现实时数据流动，连接两个领域 [4][5][6] - **业务转型**：从单一产品公司向平台转型，不仅移动数据，还将移动高质量和丰富的数据 [6] - **营收情况**：截至上一季度，公司营收运行率（ARR）略超10亿美元 [7] 客户与行业应用 - **客户分布**：超过40%的财富500强公司在多个不同行业垂直领域使用Confluent产品，且无单一客户占ARR超过2%，客户集中度不高 [8][13] - **行业应用案例**：金融服务领域用于欺诈检测和高频交易；零售领域用于实时营销和库存管理；制造业用于库存管理等 [9][10][11] 市场规模与增长 - **市场规模**：数据流媒体市场规模超100亿美元，且在不断扩大，受数据问题复杂性增加、云计算和AI发展等因素驱动 [14][15][16] - **市场增长驱动因素**：数据量增加、向云迁移和AI发展是市场增长的主要驱动力 [15] AI领域的角色 - **AI与数据的关系**：每个AI问题都是数据问题，Confluent在将实时数据移动到为AI应用提供支持的数据目的地方面发挥重要作用 [18][21] - **市场趋势**：更多AI应用向实时化发展，数据架构现代化趋势对实时流媒体行业和Confluent有利 [19] 竞争格局 - **竞争支柱**：主要竞争来自开源Kafka、超大规模云服务提供商和应用集成商、ETL厂商及风险投资支持的初创公司 [24][27][28] - **与开源Kafka的关系**：开源Kafka既是竞争也是机会，Confluent通过提供完整的云原生托管服务与开源Kafka区分开来 [24][25] 销售策略与转型 - **开源客户转化**：通过提供具有合适ROI和TCO的托管云服务，以及多个产品选项，将开源客户转化为付费客户 [30][31][32] - **市场推广策略**：包括产品驱动增长、传统企业市场推广和合作伙伴生态系统三个方面 [34][35][36] 增长驱动因素 - **增长驱动类别**：包括流媒体机会、数据流媒体平台、AI和合作伙伴生态系统四个方面 [43][44][45] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **2024年产品情况**：2024年是产品路线图重要的一年，有许多新产品推出，为公司利用增长驱动因素奠定了良好基础 [47] - **技术理解问题**：一些投资者难以理解公司故事的技术方面，但公司在数据流媒体概念普及上已取得进展 [49]

数据流技术行业 - 数据流技术正推动更多数字体验 企业可实时展示库存信息 股票交易平台可实时推送价格至投资者手机[1] - 行业潜在市场规模高达1000亿美元 并因AI革命持续扩大[2] - 技术变革类似音乐流媒体 从物理存储转向云端实时处理[6][7] Confluent公司业务 - 全球领先数据流技术供应商 平台支持实时数据摄取处理与分析 客户包括沃尔玛等零售巨头[2][7][8] - 在AI领域关键应用包括构建实时数据管道 支持企业定制化聊天机器人开发[9][10] - 现有客户6140家 其中1412家年消费超10万美元(同比+12%) 210家超100万美元(同比+25%)[12] 2025年Q1财务表现 - 订阅收入2.609亿美元超管理层指引上限(2.54亿) 同比增速26%较2024Q4的24%加速[11] - GAAP净亏损收窄27%至6750万美元 非GAAP净利润2890万美元(每股收益0.08美元超指引)[13] - 净收入留存率达117% 显示现有客户支出同比增长17%[12] 市场反应与估值 - 因下调全年收入指引上限(11.2亿→11.1亿)股价单日暴跌18% 较2021年高点累计下跌79%[3][4] - 市销率从2021年60倍降至6.3倍 达上市以来最低水平[17] - 34位覆盖分析师中20家给予最高买入评级 平均目标价28.6美元隐含44%上涨空间[15][16] 长期发展前景 - 当前收入仅触及1000亿美元潜在市场的极小部分 AI等技术扩散或进一步扩大市场空间[2][19] - 数据流技术在多行业重要性持续提升 包括零售库存管理及航空客服等场景应用[8][10]

文章核心观点 - 数据流媒体专家Confluent股价近一个月受挫 过去几天继续下跌 一季度财报虽营收和净利润双位数增长超预期 但因全年增长指引不佳致股价大跌 分析师纷纷下调目标价 目前或被超卖 [1][3][4] 股价表现 - 过去一个月左右Confluent是受挫较重的科技股之一 截至周四晚间本周股价已下跌超19% [1] - 周四市场对Confluent一季度财报做出反应 投资者大量抛售股票致当日股价大幅下跌 [2][3] 财报情况 - 公司一季度营收和非GAAP（调整后）净利润均实现双位数百分比增长 且均超过分析师平均预期 [3] - 问题不在于过往业绩 而在于指引 管理层对全年的展望预计关键类别（如重要的订阅收入）增长显著放缓 [4] 分析师动态 - 跟踪该股票的分析师对Confluent表现不满 公布季度业绩后迅速下调其目标价 [5] - Needham的Mike Cikos将目标价从40美元大幅下调至26美元 但仍维持买入评级 [5] 投资建议 - 目前Confluent可能因投资者对潜在增长率下降的担忧而被超卖 鉴于股价大幅走弱 此时或为不错的投资时机 [6]

财务数据和关键指标变化 - Q1订阅收入增长26%，达到2.609亿美元，超过指引上限，占总收入的96% [23] - Confluent Platform收入达到创纪录的1.182亿美元，同比增长加速至18% [23] - 云收入增长34%，达到1.427亿美元，占订阅收入的55% [23] - Q1订阅毛利率提高100个基点，达到81.7% [25] - 运营利润率为4.3%，超过约3%的指引 [26] - 调整后自由现金流利润率为1.8%，Q1薪酬变更对自由现金流利润率的影响约为14个百分点 [26] - 摊薄后每股净收益为0.08美元，使用3.678亿股摊薄加权平均流通股计算 [26] - 第一季度末，公司拥有现金、现金等价物和有价证券19.2亿美元 [27] - 预计2025财年第二季度订阅收入在2.67 - 2.68亿美元之间，增长约19%；非GAAP运营利润率约为5%；非GAAP摊薄后每股净收益在0.08 - 0.09美元之间 [28] - 预计2025财年订阅收入在11 - 11.1亿美元之间，增长约19% - 20%；非GAAP运营利润率约为6%；非GAAP摊薄后每股净收益约为0.36美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - Confluent Cloud收入增长34%，达到1.43亿美元 [4] - Confluent平台业务表现强劲，收入增长加速至18%，为三年来最强劲的第一季度增长 [13] - DSP组件的采用持续增加，显著超过核心云业务 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场收入增长23%，达到1.564亿美元 [24] - 美国以外市场收入增长28%，达到1.147亿美元 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于为客户提供高效构建下一代应用程序的能力，在AI时代取得成功 [4] - 公司的战略驱动因素包括数据流式传输的关键使命、开源转换机会、混合业务模式和TCO优势 [17] - 公司继续扩大合作伙伴生态系统，包括OEM、SI、MSP等，以扩展全球影响力并加速上市进程 [32] - 公司认为在云、本地和混合部署方面都具有产品领导地位，客户可以根据自己的需求选择购买方式 [92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年开局表现感到满意，认为数据流式传输的关键使命和产品领导地位将支持长期增长和盈利 [4] - 由于当前环境的不确定性，公司扩大了收入指引范围，并预计从第二季度到第四季度增长率将适度下降 [29] - 公司认为云业务中一些大客户在3月开始放缓新用例的增加并专注于成本优化，预计短期内消费不会反弹 [29] - 公司对更新后的指引充满信心，认为多个增长驱动因素将使公司在今年取得成功 [31] 其他重要信息 - Ryan McBann被晋升为首席收入官，将领导全球现场战略 [20] - 公司第六次被评为谷歌年度合作伙伴 [21] 问答环节所有提问和回答 问题1: 宏观环境下现有用例的消费情况以及ACV承诺在4月的变化 - 公司在云业务的大客户中看到了一些消费下降，这是优化和新用例添加放缓的综合结果，但小客户没有出现这种情况，且这种情况并非特定于某个细分市场或地区 [35] - 公司认为大客户存在优化和增长的周期，在当前环境下采取更保守的态度构建指引 [36] - Q1的ACV承诺很强，CP和云业务都有客户签订多年合同 [38] 问题2: Confluent是否会走向无盘未来 - 公司在云和WarpStream中已经采用了无盘方法，货运集群使用纯无盘方法，其他集群使用多种存储技术组合来优化性能和成本 [43] 问题3: DSP的增长情况以及Flink的早期采用情况 - DSP产品表现出色，显著超过核心云业务，受到客户的广泛欢迎 [48] - Flink在云和CP中都取得了成功，公司在CP中增加了Flink功能并获得了一些大客户 [50] - 公司认为DSP产品仍处于早期阶段，但具有很大的增长潜力 [50] 问题4: 如何看待客户增长和NRR的关系 - 公司认为客户增长和NRR都很重要，两者相互支持 [56] - 公司的GRR一直保持在90%以上，为NRR提供了支持 [58] - 公司预计NRR将保持在17%左右 [58] 问题5: AI相关需求的情况以及产品的发展预期 - 公司在AI领域取得了两方面的成功，一是向AI公司销售产品，二是为企业提供AI数据供应链和实时代理服务 [63] - 公司认为AI相关需求是一个持久的趋势，具有很大的发展潜力 [65] - 公司对新产品的发展持谨慎态度，在看到实际表现之前不会将其纳入财务计划 [52] 问题6: 新管理层的影响以及新产品的里程碑 - 公司对新管理层的加入感到满意，认为这将有助于公司的发展 [67] - 公司认为今年的市场推广变化比去年少，整体情况较为积极 [68] - 公司认为Connect业务正在扩大规模，Flink需要在大型客户和用例中取得成功，TableFlow需要在所有云平台上推出并与Delta和Unity集成 [73] 问题7: 与2022 - 2023年相比，当前业务的增长驱动因素以及优化活动的影响 - 公司认为当前业务与2022 - 2023年相比，客户的云使用更加紧凑，优化空间较小 [79] - 公司认为Confluent平台的增长是多种因素的结果，包括客户对云投资的谨慎态度和公司对本地产品的持续投资 [83] - 公司认为在云、本地和混合部署方面都具有产品领导地位，客户可以根据自己的需求选择购买方式 [92] 问题8: Confluent平台的增长是否是结构性变化以及CPFLINK的发展前景 - 公司认为现在判断Confluent平台的增长是否是结构性变化还为时过早，Q1的表现只是良好的业绩 [83] - 公司认为客户对云投资的态度更加谨慎，可能会增加对本地产品的需求，但不会出现大规模的云业务回撤 [84] - 公司认为能够为客户提供多云、混合部署的能力是一项重要资产，有助于满足客户的需求 [87] 问题9: OEM关系的性质、可见性、期限以及协同效应 - 公司认为CP业务在12个月的时间范围内表现更加稳定，Q1的增长是多种因素的结果，包括OEM业务的优势 [97] - 公司认为OEM关系有助于扩大公司的影响力，通过合作伙伴销售产品 [98] - 公司预计CP业务在今年将保持良好的势头 [99] 问题10: 除了薪酬变更，还有哪些因素会影响自由现金流和净收入的增长 - 公司认为调整后的自由现金流目标为全年约6%，除了一次性影响外，预计全年自由现金流不会有其他调整 [102] - 公司认为自由现金流通常与运营利润率密切相关 [102] 问题11: Q1客户净增加的原因以及宏观不确定性对AI部署时间的影响 - 公司认为客户净增加的原因包括产品驱动业务的改进和客户在流式传输旅程中的进展 [106] - 公司尚未看到AI项目被搁置或出现重大变化，但客户对此表示关注，在制定指引时采取了更加谨慎的态度 [109] 问题12: 消费动态的出现时间以及4月的情况，以及CP业务的增长是否与合作伙伴有关 - 公司在3月看到了消费动态的影响，4月情况稳定但没有立即反弹，这使得公司在云业务指引上更加谨慎 [113] - 公司认为CP业务的增长驱动因素包括流媒体机会、ESP、AI和合作伙伴生态系统，这些因素不仅适用于云业务，也适用于CP业务 [116] 问题13: WarpStream的交易情况以及收入来源 - 公司在WarpStream上取得了一些客户成功，包括Cursor等，这些交易既有来自原有管道的，也有来自公司整体团队的 [120] 问题14: 修订指引时是否考虑了消费趋势进一步恶化的可能性 - 公司在指引中没有假设大客户的消费模式会立即反弹，与历史情况不同，这为指引提供了一定的谨慎性 [124] - 公司的指引基于Confluent平台的管道可见性，预计全年收入增长19% - 20%，但不假设下半年会加速增长 [126] 问题15: TableFlow的需求情况以及收入收益 - TableFlow的市场反应非常强烈，但公司对新产品的增长速度持谨慎态度 [129] - TableFlow单独收费，但更大的机会是客户将新数据集引入平台，同时使用Kafka和Flink [130] 问题16: 政府业务的规模、管道情况以及假设的变化 - 公司在联邦政府业务中的占比很低，机会尚未充分挖掘，Q3通常是联邦业务的旺季 [133] - 公司正在与政府合作伙伴合作，争取获得FedRAMP认证，以开放云业务 [134] - 公司对今年政府业务的预期较为保守 [135] 问题17: 指引制定时对大客户问题的考虑以及其他参与者收购对客户对话的影响 - 公司认为小客户的消费模式较为稳定，新客户主要来自云业务，因此对全年前景感到乐观 [145] - 公司认为市场对流式传输的认知正在逐渐改变，但不是一蹴而就的，这对公司有一定的好处 [141] 问题18: 宏观环境下公司是否调整了运营支出计划 - 公司目前没有进行特别激进的调整，但会根据全年情况管理费用并进行调整 [151] 问题19: 今年销售生产力的情况以及销售新产品的能力 - 公司认为新产品的加入将为公司带来增长动力，随着新产品规模的扩大，将对整体业绩产生更大的影响 [154] - 公司密切关注新产品的发展，确保其按照预期增长 [155]

财务数据和关键指标变化 - 2024财年订阅收入增长26%，达到9.221亿美元；非GAAP运营利润率提高10个百分点，达到2.9%；自由现金流利润率提高17个百分点，达到1%，实现公司历史上首个非GAAP盈利年 [28] - Q4订阅收入增长24%，达到2.506亿美元，占总收入的96%；Confluent Platform收入增长10%，达到1.127亿美元，占订阅收入的45%；Confluent Cloud收入增长38%，达到1.379亿美元，占订阅收入的55%，高于去年的49% [29] - Q4订阅毛利率提高90个基点，达到82%；运营利润率为5.2%，高于约2%的指引；自由现金流利润率扩大约8个百分点，达到创纪录的11.1%；每股净收益为0.09美元 [32][33] - 2024财年末，公司拥有约5800名客户，增加了840名；ARR超过10万美元的客户数量增长12%，达到1381名，占总收入的约90%；ARR超过100万美元的客户增长23%，达到194名 [35][36] - Q4净留存率（NRR）为117%，总留存率（GRR）保持在90%以上 [37] - 预计2025年第一财季订阅收入在2.53 - 2.54亿美元之间，增长约22% - 23%；非GAAP运营利润率约为3%；非GAAP摊薄后每股净收益在0.06 - 0.07美元之间 [40] - 预计2025财年订阅收入在11.17 - 11.21亿美元之间，增长约21% - 22%；非GAAP运营利润率约为6%；非GAAP摊薄后每股净收益约为0.35美元 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - Confluent Cloud业务中，Connect、Process和Govern组成的DSP云消费增长显著快于整体云业务，约占云业务的13% [13][29] - 2024年投资于针对高容量、成本敏感型工作负载的货运集群和WarpStream，两者在渗透新客户方面取得良好进展，尤其是在大规模数字原生领域 [22][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场收入增长20%，达到1.537亿美元；美国以外市场收入增长加速至26%，达到1.075亿美元 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是继续占领Kafka市场，将2025年定为DSP之年，通过资源分配策略支持高效增长，优先投资于扩展DSP能力、销售团队建设和战略合作伙伴关系 [39][40] - 优化定价和包装，推出企业集群、货运集群并收购WarpStream，扩大可服务的潜在市场 [38] - 扩展DSP功能，增加200多个特性和功能，即将发布Tableflow的通用版本，统一数据管理中的运营和分析领域 [38] - 成功过渡到以消费为基础的下一代市场推广模式，专注于通过增加平台消费帮助客户实现投资回报率 [38][39] - 与Databricks扩大战略合作伙伴关系，整合Tableflow与Delta Lake和Databricks Unity Catalog，提供实时数据，推动AI驱动的决策制定 [6][8] - 与Jio Platforms Limited建立多年战略合作伙伴关系，将Confluent Cloud引入Jio云服务，加速印度生成式AI和下一代应用的发展 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是具有变革性的一年，公司在定价、产品组合和市场推广模式等方面进行了优化，为2025年及以后的增长奠定了基础 [37][38] - 受益于云、数据和AI的长期趋势，公司对未来市场机会感到兴奋，预计将从2025年开始收获成果 [42][43] 其他重要信息 - 公司将于2025年3月6日在旧金山举办投资者日活动 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 客户如何看待使用Confluent进行流处理，以及处理在数据湖或数据仓库层的合理性 - 随着AI应用的兴起，对实时数据的需求增加；开放数据格式的出现，使Tableflow成为获取实时数据的最佳方式；公司目标是统一流数据，使其适用于不同用例 [46][47][48] 问题: 对2025年DSP趋势持续的信心来源 - 定性方面，连接器和Flink等有大量开源采用，客户对其作为托管云服务感兴趣；定量方面，关注这些领域的消费增长和客户管道 [50][51] 问题: GenAI相关用例及发展趋势 - 第一波用例是为AI获取数据，进行实时MTL；第二波是在数据流上直接应用语言模型，实现业务流程数字化，提高效率和质量 [54][55][56] 问题: 2025年第一季度订阅收入指引的假设 - 云业务预计有超过30%的增长率，基于NRR的稳定性；DSP产品处于增长初期，有较大发展空间；新推出的产品和战略合作伙伴关系将驱动增长 [60][61][62] 问题: 2025年市场推广模式的调整 - 2024年的变革已见成效，2025年主要进行微调，如调整激励计划；重点支持销售消耗整个DSP的用例，以及与分析领域的集成 [67][68][78] 问题: 包装变化对可服务潜在市场的影响 - 过去18个月增加了企业队列、货运集群和收购WarpStream，为客户提供不同工作负载的最佳投资回报率和总体拥有成本，扩大了可服务的潜在市场 [71][72] 问题: Q4执行管道、消费趋势及市场环境 - 市场在不同客户细分市场保持稳定，Q1需求强劲，预算和支出更具确定性，预计这种趋势将持续到今年 [76] 问题: Flink的发展情况及未来计划 - Flink产品成熟度提高，在不同云的私有网络中开放，客户采用广泛，公司对其进展感到满意，同样看好其未来发展 [82][83] 问题: 与Databricks的关系及在生态系统中的定位 - 公司作为流数据的中介，在分析领域的AI工作负载中发挥重要作用，与Databricks的合作将富有成效 [85][86] 问题: 代理架构中实时数据处理的重要性，以及2025年指导中DSP和Flink的占比 - 实时数据处理对于代理决策至关重要，公司的流处理技术适用于该场景；DSP在云业务中增长迅速，预计2025年占比将增加 [91][92][95] 问题: 百万美元客户增长的驱动因素，以及长期递延收入增长的原因 - 公司致力于构建客户从单一用例到跨公司平台的旅程，DSP功能加速了这一过程；递延收入的变化主要由大型内容平台多年期合同的时间安排决定 [100][101][105] 问题: 对通过消费补偿销售人员模式的满意度，以及AI对财务报表的影响 - 该模式有助于匹配客户购买方式，推动DSP在云业务中的采用，是公司的增长驱动力；AI的影响将体现在客户案例和公司整体增长上 [111][112][113] 问题: 是否赢得更多商业批处理工作负载，以及对市场推广的影响 - 公司一直替代传统集成技术，随着产品完善和市场对数据流的认知提高，越来越多地直接替代商业数据集成供应商；目前市场推广模式无重大变化 [117][118][119] 问题: 多种部署机制是否会延长销售周期 - 虽然增加了选项，但公司确保每个方案都有出色的总体拥有成本和功能，在各方面都优于竞争对手，整体产品组合令人满意 [124][125][127] 问题: 2025年指导中是否假设更高的销售生产率 - 2024年销售和营销占收入的比例提高了约6个百分点，公司将继续关注效率；年初销售团队有足够能力实现2025年计划 [130][131][132] 问题: 对流处理市场规模和发展阶段的看法 - 随着AI和实时分析的发展，流处理的连接性变得重要，市场处于早期阶段，有大量批处理资金有待转移 [135][136] 问题: 新AI相关项目在不同行业的表现 - 在专注AI的公司和现有行业的AI项目中表现良好，如Cursor等客户增长迅速 [138][139]