财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度运营收入为26亿美元 与去年同期持平 [15] - 2025年第四季度持续经营业务可比每股收益为3.59美元 同比增长4% 主要得益于股票回购 [15] - 2025年第四季度股本回报率为17% 高于去年同期的16% 股票回购和股息的积极影响部分被租赁需求疲软和二手车销售业绩不佳所抵消 [15] - 截至第四季度 公司自由现金流增至9.46亿美元 去年同期为1.33亿美元 主要由于资本支出减少 税收奖励折旧永久恢复导致的所得税支付减少 以及营运资金需求降低 [15] - 2025年全年可比每股收益为12.92美元 同比增长8% 股本回报率为17% 符合预期 [12] - 2025年全年运营现金流为26亿美元 较2018年的17亿美元增长超过50% [11][12] - 2026年全年可比每股收益预计在13.45美元至14.45美元之间 高端值同比增长12% [24][34] - 2026年全年股本回报率预计将提升至17%-18%的区间 [25] - 2026年全年自由现金流预计在7亿至8亿美元之间 低于2025年 主要反映更高的租赁车辆置换资本支出 [25] - 2026年第一季度可比每股收益预计在2.10美元至2.35美元之间 低于去年同期的2.46美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 车队管理解决方案 - 第四季度FMS运营收入同比下降1% 反映出租赁需求下降 但被ChoiceLease收入增长部分抵消 [16] - 第四季度FMS税前收益为1.36亿美元 低于去年同期 反映出租赁和二手车销售市场状况疲软 [16] - 第四季度FMS的EBT占运营收入比例为10.5% 低于长期目标（周期内低双位数） [17] - 租赁需求环比有所增加 但仅符合历史季节性趋势 并未显示市场状况改善 本季度租赁需求低于去年同期 [16] - 租赁动力车队定价同比上涨5% 部分抵消了租赁活动减少的影响 [16] - 动力车队租赁利用率为72% 略低于去年同期的73% 平均车队规模缩小了8% [16] - 2026年FMS运营收入增长预计将低于该部门的中个位数目标 反映货运市场状况 [25] - 2026年FMS的EBT占收入比例预计将同比上升 但仍低于该部门的低双位数目标 [26] 二手车销售 - 第四季度二手车销售收益为1200万美元 [45] - 同比来看 二手牵引车价格上涨1% 卡车价格下降9% [17] - 环比来看 牵引车价格上涨6% 卡车价格上涨4% 主要得益于零售销售比例提高 [17] - 第四季度69%的销量通过零售渠道实现 高于第三季度的54%和去年同期的64% [17] - 零售渠道定价环比下降 牵引车降2% 卡车降8% [17] - 第四季度售出3600辆二手车 环比和同比均有所下降 [17] - 二手车库存为9500辆 略高于目标库存范围 [18] - 二手车价格仍高于用于折旧目的的残值估计 [18] - 2026年全年二手车销售收益预计略低于2025年水平 [30] - 预计二手车价格将在2026年下半年开始适度改善 并保持在残值估计之上 [30] 供应链解决方案 - 第四季度SCS运营收入同比增长3% 由全渠道零售的新业务和销量驱动 [18] - 第四季度SCS收益同比下降8% 运营收入增长的积极影响被汽车行业业务流失和客户生产停工延长所完全抵消 [18] - 第四季度SCS的EBT占运营收入比例为8% 达到该部门长期高个位数的目标 [18] - 2025年供应链业务实现了创纪录的销售额 [33] - 2026年SCS运营收入增长预计将加速 并在年底接近该部门的低双位数增长目标 [27] - 2026年SCS的EBT占收入比例预计将达到该部门高个位数的目标 [28] 专属运输解决方案 - 第四季度DTS运营收入同比下降4% 主要由于车队数量减少 反映了长期的货运低迷 [18] - 第四季度DTS的EBT高于去年同期 反映了坏账减少和收购协同效应的收益 部分被运营收入下降所抵消 [19] - 第四季度DTS的EBT占运营收入比例为8.9% 处于该部门长期高个位数的目标范围内 [19] - 2026年DTS运营收入增长预计将保持平淡 低于其高个位数目标 [28] - 2026年DTS的EBT占收入比例预计将保持在该部门高个位数的目标范围内 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年全年 资产轻量化的供应链和专属业务贡献了总收入的62% 相比2018年的44%显著提升 [11] - 租赁和专属业务因持续的货运低迷面临收入增长阻力 预计货运周期恢复后销售趋势将改善 [33] - 公司预计2026年美国经济将温和增长 货运市场状况不会发生有意义的变化 [24] - 公司预计2026年美国8级卡车产量将下降4% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行平衡增长战略 通过降低对二手车销售收益的依赖 退出表现不佳的地区和服务 实现了业务模式去风险化 [8] - 多年租赁定价和维护成本节约计划已带来超过2.25亿美元的年度税前收益 并贡献了周期内的正自由现金流 [8] - 战略举措的下一阶段预计将带来额外5000万美元的收益 [9] - 公司正在投资以客户为中心的技术 包括增强RyderShare和Ryder Guide等专有技术 并嵌入人工智能 [9] - 公司旗下的技术实验室Baton正在开发人工智能驱动的软件和数据平台 以支持面向客户的下一代技术 [9] - 公司还在仓库中部署自动化和机器人技术以提高运营效率 [9] - 公司高质量合同组合贡献了超过90%的收入 支持了业务的盈利能力和韧性 [10] - 自2021年以来 公司已产生30亿美元自由现金流 回购了24%的流通股 并将季度股息提高了57% [14] - 2026年资本支出预算约为24亿美元 高于2025年 其中租赁支出预计增至19亿美元 租赁支出预计降至1亿美元 [20] - 预计2026年二手车销售收入约为5亿美元 与去年持平 净资本支出预计约为19亿美元 [20] - 未来三年 预计将从运营现金流和二手车销售收入中产生约105亿美元 创造约35亿美元的增量债务能力 总计140亿美元可用于资本配置 [21] - 同期 预计约90亿美元将用于租赁和租赁车辆的置换以及股息支付 剩余约50亿美元（相当于超过年末市值的60%）可用于灵活配置以支持增长和回报股东 [22] - 资本配置优先事项包括有机增长 战略投资和股东回报 2025年公司投入18亿美元用于置换性资本支出 并通过回购和股息向股东返还6.64亿美元 [22] - 2026年初 季度股息提高了12% 这是连续第三年实现两位数增长 第四季度授权了新的股票回购计划 [23] - 公司目标杠杆率范围为2.5至3倍 年末杠杆率为250% 处于目标范围低端 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管处于长期的货运低迷期 但转型后的业务模式表现优于之前的周期 为未来增长奠定了坚实基础 [8] - 管理层对长期趋势继续有利于运输和物流外包充满信心 [24] - 预计转型后的业务模式在市场状况改善时 能够实现低至中20%的股本回报率 从而实现周期内低20%的股本回报率目标 [25] - 战略举措带来的收益是2026年预期收益增长的关键驱动力 这些举措代表了业务的结构性变化 不依赖于周期上行 [31] - 公司已将战略举措的年度税前收益目标从最初的1.5亿美元上调至1.7亿美元 目前已实现1亿美元收益 预计2026年将实现剩余的7000万美元增量收益 [13][31] - 公司预计在下一个周期峰值时 年度税前收益至少达到2.5亿美元 高于之前估计的至少2亿美元 其中大部分将来自租赁和二手车销售的周期性复苏 [32] - 管理层认为 即使市场没有实质性改善 公司基于战略举措的收益增长在2026年仍将持续 [115] 其他重要信息 - 首席执行官Robert Sanchez将于3月31日退休 由John Diez接任首席执行官 Sanchez将继续担任董事会执行主席 [5] - John Diez在公司有超过20年的职业生涯 曾担任首席财务官 FMS总裁和DTS总裁等领导职务 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年每股收益指引中各组成部分的变异性 [38] - 最大的变异性与公司的交易性业务（租赁和二手车销售）相关 战略举措中最大的变异性可能来自维护成本节约和全渠道零售网络优化活动 [39][41] - 指引的低端（13.45美元）考虑了如果租赁和二手车销售业务从第四季度水平进一步恶化的情况 [41] 问题: 关于2026年二手车销售收益的走势预期 [45] - 预计第一季度二手车销售收益与第四季度（1200万美元）基本一致 全年收益预计与2025年大致持平 [45][48] - 预计牵引车价格将随着产能退出市场而在下半年改善 卡车价格预计将维持在第四季度的低迷水平 [46] - 零售定价在第四季度已有所下降 预计这一趋势将持续到第一季度 然后在第二季度及以后开始改善 [48] 问题: 关于政策变化（如CDL、ELD规定）对产能和二手车价格的影响 [50] - 公司看到有证据表明产能正在退出市场 预计2026年运力将趋紧 [52] - 移民等相关规定主要影响雇佣承运商市场 进而影响卧铺牵引车类别 而公司目前的二手车库存主要是卡车 因此预计对Ryder的二手车业务影响很小 [52] - 产能退出市场长期来看对公司有利 不仅有利于交易性业务 也有助于租赁和专属服务等合同业务的增长 [53] 问题: 关于供应链解决方案部门新签约业务的规模和时机 [54] - 2025年供应链业务签约创纪录 新业务将从第二季度开始逐步贡献收益 在第三季度会有更明显的体现 [55] - 2025年约80%的销售额来自现有业务的扩展 这得益于公司的执行力和持续改进 [56] 问题: 关于公司对市场复苏的看法与行业乐观情绪的差异 以及租赁车队比例下降的原因 [61][62] - 公司给出的指引高端并未假设市场有显著改善 因为目前尚未在业务中看到相关证据 如果市场好转 业绩有上行可能 [63][64] - 租赁业务通常滞后市场改善约六个月 因此最早可能在今年下半年看到影响 [65] - 公司计划在上半年精简租赁车队 如果需求回升 可能会放缓车队缩减速度或购买新设备 [66] 问题: 关于Baton技术实验室的竞争优势 [67] - Baton最初是Ryder Ventures的投资 后被收购 其价值在于能够利用数字技术为客户优化解决方案和车队 [67] - Baton正在提升RyderShare平台 使其从可视性和事件管理工具转变为运输优化工具 并利用新兴AI技术为运输客户提供更大价值 [68] 问题: 关于租赁业务的具体趋势和客户构成 [72][73] - 公司的领先指标（二手车销售、租赁、租赁动力里程）尚未出现有意义的变化 [74] - 12月租赁利用率为74% 1月降至66% 略差于历史季节性趋势 [75] - 需求下降主要源于租赁客户因自身车队规模缩减 而对额外租赁（lease extras）的需求减少 这一趋势已持续数年 [76] 问题: 关于供应链和专属运输业务的长期利润率目标及潜在上行空间 [79][80] - 目前的高个位数长期目标仍然适用 供应链业务的利润率在该目标范围内随着业务规模扩大已有所提升 [81] - 专属运输业务的利润率会在周期内波动 在增长初期会因司机成本和流失率上升而面临压力 在疲软环境下则会达到高个位数 [82] 问题: 关于专属运输的灵活运营结构及其潜在效益 [86] - 灵活运营结构目前主要体现在后台资源的优化上 公司正在实施AI技术以减少司机停留时间并优化司机分配 [86] - 随着市场复苏和业务密度增加 该结构应能带来上行增长 [86] 问题: 关于如何减少汽车行业对供应链业务的负面影响 [87] - 公司业务组合已多元化 第四季度的挑战主要源于少数客户的芯片短缺以及许多OEM从电动车向内燃机车的转型调整 预计下半年将恢复正常 [87] 问题: 关于公司对1月份市场疲软的看法及与市场其他部分的差异 [91] - 公司不从事现货整车运输业务 因此市场趋紧传导到公司的租赁和二手车业务存在滞后 [92] - 这是全年指引未纳入市场显著改善预期的主要原因之一 [93] 问题: 关于如果市场复苏主要由供应驱动而非需求驱动 对公司业绩的影响 [94] - 无论是供应驱动还是需求驱动 公司都将受益 供应趋紧应会逐步提振二手车价格 [95] - 达到2.5亿美元收益目标的主要催化剂将是需求驱动的改善 但供应持续趋紧也将对公司有利 并有望推动租赁和专属业务的销售活动 [96] 问题: 关于公司是否会采取更果断行动处理未充分利用的车队资产及可能产生的损失 [100][101] - 公司预计二手车销售环境将趋于稳定 牵引车价格将改善 因此不预期在指引高端情景下会出现大幅下滑 [102] - 公司认为残值设定恰当 不预期需要计提减值准备 预计2026年二手车销售表现将与2025年大体一致 [103] 问题: 关于公司参与FirstFleet收购竞标及并购策略 [104] - 公司不对具体交易置评 但会持续在目标领域寻找运营良好的公司进行收购 公司资产负债表有充足的能力进行此类收购 [105] 问题: 关于近期8级卡车订单增加是否意味着租赁需求增长或存在提前购买行为 [108] - 近期8级卡车订单增加主要来自雇佣承运商为2026年计划提前下单 公司未从租赁客户那里看到任何有意义的提前购买活动 [110][111] - 公司的销售渠道处于接近创纪录的水平 可能暗示存在被压抑的需求 但目前客户行为和增量需求尚无变化 [112]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度运营收入为26亿美元，与上年同期持平 [15] - 2025年第四季度持续经营业务可比每股收益为3.59美元，同比增长4% [15] - 2025年第四季度股本回报率为17%，高于上年同期 [15] - 截至第四季度的自由现金流增至9.46亿美元，上年同期为1.33亿美元 [15] - 2025年全年可比每股收益为12.92美元，同比增长8% [12] - 2025年全年股本回报率为17% [12] - 2025年全年运营现金流为26亿美元，较2018年增长超过50% [11][12] - 2026年全年运营收入预计增长约3% [24] - 2026年全年可比每股收益预计增长12%，指导区间为13.45美元至14.45美元 [24][30] - 2026年全年股本回报率预计提升至17%-18%的区间 [25] - 2026年全年自由现金流预计在7亿至8亿美元之间，低于上年 [25] - 2026年第一季度可比每股收益指导区间为2.10美元至2.35美元，上年同期为2.46美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 车队管理解决方案 - 第四季度运营收入下降1% [16] - 第四季度税前收益为1.36亿美元，低于上年同期 [16] - 第四季度EBT占运营收入比例为10.5%，低于长期目标 [17] - 租赁车队定价同比增长5% [16] - 动力车队租赁利用率为72%，略低于上年同期的73% [16] - 2026年运营收入增长预计低于中个位数目标 [25] - 2026年EBT占收入比例预计同比上升，但仍低于低双位数目标 [26] 二手车销售 - 第四季度售出3600辆二手车，环比和同比均下降 [17] - 二手车库存为9500辆，略高于目标范围 [18] - 同比看，牵引车定价上涨1%，卡车定价下降9% [17] - 环比看，牵引车定价上涨6%，卡车定价上涨4% [17] - 第四季度零售渠道销售占比为69%，高于第三季度的54%和上年同期的64% [17] - 零售渠道定价环比下降，牵引车降2%，卡车降8% [17] - 2026年二手车收益预计略低于2025年水平 [30] - 预计二手车价格将在下半年开始适度改善，并仍高于用于折旧目的的残值估计 [30] 供应链解决方案 - 第四季度运营收入增长3% [18] - 第四季度收益同比下降8% [18] - 第四季度EBT占运营收入比例为8%，达到长期目标 [18] - 2026年运营收入增长预计将加速，下半年增长率接近低双位数目标 [27] - 2026年EBT占收入比例预计达到高个位数目标 [28] 专属运输解决方案 - 第四季度运营收入下降4% [18] - 第四季度EBT高于上年同期 [19] - 第四季度EBT占运营收入比例为8.9%，达到长期高个位数目标 [19] - 2026年运营收入增长预计疲软，低于高个位数目标 [28] - 2026年EBT占收入比例预计保持在业务板块的高个位数目标范围内 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国8级卡车产量预计在2026年下降4% [24] - 货运市场状况预计在2026年不会发生有意义的改变 [24] - 公司预计美国经济在2026年将实现温和增长 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行平衡增长战略，通过减少对二手车销售收入的依赖来降低商业模式风险 [8] - 退出表现不佳的地区和服务 [8] - 多年租赁定价和维护成本节约计划已带来超过2.25亿美元的年度税前收益益处 [8] - 下一阶段维护成本节约计划预计将带来额外5000万美元的益处 [9] - 加速轻资产供应链和专属业务的增长，使业务组合更具韧性且资本密集度更低 [8] - 投资于以客户为中心的技术，如嵌入人工智能的RyderShare和Ryder Guide [9] - 技术实验室Baton正在开发人工智能驱动的软件和数据平台 [9] - 在仓库中部署自动化和机器人技术以提高运营效率 [9] - 追求高回报细分市场和垂直领域的盈利增长机会 [10] - 通过门到门解决方案增加客户钱包份额并产生收购协同效应 [10] - 高质量合同组合产生超过90%的收入 [10] - 自2021年以来，公司已产生30亿美元自由现金流，回购了24%的流通股，并将季度股息提高了57% [14] - 2026年战略举措预计将带来7000万美元的增量收益益处 [13] - 战略举措的年度税前收益益处目标已从1.5亿美元上调至1.7亿美元 [31] - 预计到下一个周期高峰时，年度税前收益益处至少达到2.5亿美元，高于此前至少2亿美元的估计 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管处于长期的货运低迷期，转型后的商业模式表现优于以往周期 [8] - 货运市场状况在2025年仍处于或接近低谷水平 [11] - 公司对长期趋势继续有利于运输和物流外包保持信心 [24] - 预计2026年收益增长将由多年战略举措的增量益处驱动，这些是结构性变化，不依赖于周期上行 [31] - 转型后的商业模式为业务从最终周期上行中显著受益奠定了坚实基础 [32] - 供应链在2025年实现了创纪录的销售额，这将有利于2026年的收入和收益 [33] - 租赁和专属业务因持续的货运低迷面临收入增长阻力，预计货运周期恢复时销售趋势将改善 [33] - 在长期的货运市场低迷中，公司对自身的韧性和表现感到满意，并相信每个业务板块都处于有利位置，能从周期上行中受益 [34] - 公司专注于可控的举措，如果市场好转，将带来上行利好 [115] 其他重要信息 - 首席执行官Robert Sanchez将于3月31日退休，John Diez将接任首席执行官，Sanchez将继续担任董事会执行主席 [5] - 2025年租赁资本支出为15亿美元，低于上年 [19] - 2026年租赁资本支出预计增至19亿美元 [19] - 2025年租赁资本支出为3亿美元，符合预期 [19] - 2026年租赁资本支出预计降至1亿美元 [19] - 期末租赁车队预计减少7%，平均租赁车队预计下降13% [20] - 2026年全年资本支出预测约为24亿美元，高于上年 [20] - 预计2026年二手车销售收入约为5亿美元，与上年持平 [20] - 2026年净资本支出预计约为19亿美元 [20] - 目标杠杆率范围为2.5至3倍 [21] - 在三年期内，预计从运营现金流和二手车销售收入中产生约105亿美元 [21] - 这创造了约35亿美元的增量债务能力，总计140亿美元可用于资本配置 [21] - 同期，预计约90亿美元将用于租赁和租赁车辆的更换以及股息支付 [22] - 剩余约50亿美元（相当于年末市值的60%以上）可用于灵活配置以支持增长和回报股东 [22] - 2025年，公司投入18亿美元用于更换性资本支出，并通过回购和股息向股东返还6.64亿美元 [22] - 2026年初，季度股息上调12%，为连续第三年实现两位数增长 [23] - 第四季度授权了新的自由裁量回购计划 [23] - 年末杠杆率为250%，处于目标范围的低端 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年每股收益指导区间内，各收益驱动因素的最大可变性来源 [38] - 最大的可变性与公司的交易性业务（租赁和二手车销售）相关 [39] - 在战略举措中，最大的可变性可能与维护成本节约和全渠道零售网络优化有关 [41] - 指导区间的低端（13.45美元）已考虑了如果租赁和二手车销售业务从第四季度水平进一步恶化的情况 [41] 问题: 关于2026年二手车收益的走势预期 [45] - 预计第一季度将与第四季度水平基本一致 [45] - 预计随着时间推移，环境将逐步改善，牵引车定价有望因产能退出市场而在下半年改善 [45][46] - 卡车定价预计将继续低迷，维持在第四季度水平 [46] - 第四季度零售定价有所下降，预计这一趋势将持续到第一季度，随后在第二季度及以后开始改善，全年收益预计与上年基本持平 [48] 问题: 关于政府政策变化（如CDL、ELD规定）导致运力退出市场，对二手车价格的可能影响 [50] - 观察到运力正在退出市场，预计2026年运力将趋紧 [52] - 移民等相关规定主要影响雇佣承运人市场，进而影响卧铺牵引车类别，而公司当前库存以卡车为主，因此对Ryder的二手车影响预计很小 [52] - 运力退出市场长期来看对公司有利，不仅有利于交易性业务，也有助于租赁和专属服务等合同性业务的增长 [53] 问题: 关于供应链解决方案新签约业务的规模和时机 [54] - 2025年供应链销售额创下纪录 [54] - 新签约的收益将从第二季度开始逐步体现，并在第三季度更加明显 [55] - 2025年约80%的销售额来自现有业务的扩展 [56] 问题: 关于公司对市场复苏的预测为何比其他货运公司更为谨慎，以及租赁车队与租赁车队的比例下降 [61][62] - 公司给出的指导区间高端并未假设市场有显著好转，因为尚未在业务中看到相关证据 [63] - 通常市场状况改善反映在租赁业务上会有约六个月的滞后，最早可能在下半年看到 [65] - 公司计划在上半年精简租赁车队，如果需求回升，可能会放缓车队缩减速度或增加设备采购 [66] 问题: 关于技术实验室Baton的竞争优势 [67] - Baton最初是Ryder Ventures的投资，后被收购，其价值在于优化车队和通过数字技术为客户创造解决方案 [67] - Baton的能力提升了RyderShare平台，使其从可视性工具发展为运输优化工具，并有助于利用人工智能等新兴技术 [68] 问题: 关于租赁客户与独立租赁客户的需求趋势，以及一月份利用率下降是否受天气影响 [72][73][78] - 领先指标（二手车销售、租赁、租赁动力里程）尚未出现有意义的变动 [74] - 第四季度利用率同比下降1%，车队规模更小 [75] - 一月份利用率降至66%，略低于历史季节性趋势，非租赁客户业务同比略有下降，但相对稳定，主要需求影响来自租赁客户对额外租赁需求减少 [76] - 一月份利用率下降未发现受天气显著影响 [78] 问题: 关于在周期底部，专属运输和供应链解决方案的利润率已达到目标，长期是否存在上行潜力 [79] - 长期目标目前仍然适用 [81] - 供应链业务在扩张和增长过程中已看到利润率在该高个位数目标内提升 [81] - 专属运输业务的利润率会随周期波动，在增长初期会因司机成本和流失率面临压力，在疲软环境下会升至高位 [82] 问题: 关于灵活运营结构在专属运输业务中的益处，以及能否抵消周期上行时的利润率压力 [86] - 目前益处主要体现在后台资源优化上 [86] - 正在将人工智能技术融入该模型，以减少司机等待时间并优化分配，随着市场回暖和业务密度增加，应能带来上行增长 [86] 问题: 关于如何减少汽车行业客户对供应链业务的负面影响 [87] - 公司业务组合多元化，专注于增长消费品和全渠道零售，服务的原始设备制造商分布均衡 [87] - 第四季度的挑战主要源于影响部分客户的芯片短缺，以及许多原始设备制造商从电动车转向内燃机车的改造工作，预计下半年将恢复正常 [87] 问题: 关于一月份市场表现平淡的原因，以及如果市场复苏主要由供应端驱动而非需求端，公司表现将如何 [91][94] - 公司业务（非现货整车运输）存在滞后性，因此尚未看到市场改善 [92] - 无论是供应端还是需求端驱动，公司都将受益，供应趋紧应能逐步提振二手车定价 [95] - 达到2.5亿美元益处目标主要取决于需求驱动的改善，但供应持续趋紧也将有助于推动租赁和专属服务的销售活动 [96] 问题: 关于公司是否会采取更果断行动（如通过批发渠道处理未充分利用车队）并可能产生类似2025年第二季度的减值损失 [100][101] - 预计二手车销售环境将趋于稳定，牵引车定价有望改善，因此不预期指导区间高端会出现大幅下滑 [102] - 不预计需要计提任何减值准备，认为残值设定恰当，任何价格回落预计为低个位数 [103] - 预计2026年二手车销售表现将与2025年相似 [103] 问题: 关于公司对并购的胃口和资本配置 [104] - 公司持续在市场上寻找目标领域内运营良好的公司，资产负债表有充足能力进行所需规模的收购 [105] 问题: 关于近期8级卡车订单增加是否意味着租赁需求回升，以及租赁定价提升是今年增量助力还是去年效应的延续 [108] - 战略举措益处目标从1.5亿美元上调至1.7亿美元，主要原因是定价举措表现强于预期，且现有投资组合的更换周期延长至2026年，因此这2000万美元增量主要来自定价举措 [110] - 观察到近期8级卡车订单增加主要来自大型承运商为2026年提前计划，但公司未从租赁客户处看到任何提前采购活动 [110][111] - 销售渠道处于接近创纪录水平，可能暗示存在被压抑的需求，但目前客户行为和增量需求尚无变化 [112]

财务数据和关键指标变化 - **第四季度业绩**：第四季度运营收入为26亿美元，与去年同期持平，可比每股收益为3.59美元，同比增长4%，股本回报率为17% [13] - **全年业绩**：2025年全年可比每股收益为12.92美元，同比增长8%，股本回报率为17%，运营现金流为26亿美元 [11][12] - **现金流与资本**：截至第四季度，年初至今的自由现金流增至9.46亿美元，而去年同期为1.33亿美元，主要由于资本支出减少、税收优惠折旧带来的所得税支付减少以及营运资金需求降低 [13] - **2026年展望**：预计2026年运营收入将增长约3%，可比每股收益预计增长12%，达到13.45-14.45美元区间的高端，股本回报率预计提升至17%-18%区间，自由现金流预计在7亿至8亿美元之间 [22][23] - **战略举措效益**：通过多年战略举措，截至2025年已累计实现1亿美元的税前收益效益，预计2026年将再实现7000万美元的增量效益，使年度总效益达到1.7亿美元 [12][29] - **资本支出**：2025年租赁资本支出为15亿美元，低于前一年，预计2026年将增至19亿美元，而租赁车队规模将略有下降 [17] - **资本部署能力**：公司预计未来三年将产生约105亿美元的运营现金流和二手车销售收入，创造约35亿美元的增量债务能力，总计140亿美元可用于资本部署，其中约50亿美元可用于灵活部署以支持增长和股东回报 [19][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - **车队管理解决方案**：第四季度运营收入下降1%，税前收益为1.36亿美元，同比下降，主要受租赁需求疲软和二手车销售市场状况影响，租赁车队平均规模缩小8%，租赁利用率从73%降至72% [14] - **二手车销售**：第四季度，二手牵引车价格同比上涨1%，卡车价格同比下降9%，环比来看，牵引车价格上涨6%，卡车价格上涨4%，本季度共售出3600辆二手车，库存为9500辆，略高于目标范围 [15] - **供应链解决方案**：第四季度运营收入增长3%，但收益同比下降8%，主要受汽车行业业务流失和客户生产停工延长的影响，该部门税前收益占运营收入的比例为8% [16] - **专用运输解决方案**：第四季度运营收入下降4%，主要由于车队数量减少，但税前收益高于去年同期，得益于坏账减少和收购协同效应，该部门税前收益占运营收入的比例为8.9% [17] - **2026年业务线展望**：预计车队管理运营收入增长将低于中个位数目标，供应链运营收入增长预计将加速并在年底接近低双位数目标，专用运输运营收入增长预计将保持低迷 [23][24][25] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国经济与货运市场**：公司预计2026年美国经济将温和增长，货运市场状况不会发生有意义的变化，同时预计美国8级卡车产量将下降4% [22] - **租赁市场状况**：租赁需求在第四季度环比有所增加，但仅符合历史季节性趋势，并未显示市场状况改善，本季度需求低于去年同期 [14] - **二手车市场**：公司预计2026年二手车价格将在下半年开始适度改善，并预计价格将保持在用于折旧目的的残值估计之上 [28] - **产能与监管影响**：公司观察到市场产能正在退出，但认为与移民和法规变化相关的影响主要针对长途牵引车市场，而公司库存以卡车为主，因此影响有限 [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **平衡增长战略**：公司通过降低对二手车销售收入的依赖、退出表现不佳的地区和服务，以及加速轻资产供应链和专用业务增长，成功实现了业务模式转型，使其在漫长的货运低迷期中表现优于以往周期 [6] - **技术与创新**：公司正在投资以客户为中心的技术，增强RyderShare和Ryder Guide等专有技术，并嵌入人工智能，其技术实验室Baton正在开发人工智能驱动的软件和数据平台，以支持面向客户的下一代技术 [8] - **业务组合转变**：通过有机增长、战略收购和技术创新，公司收入组合已转向供应链和专用运输业务，2025年这些轻资产业务贡献了62%的收入，而2018年仅为44% [10] - **资本分配优先级**：公司的资本分配优先事项仍集中在盈利增长、战略投资和向股东返还资本，首要任务是投资于有机增长 [20] - **行业长期趋势**：公司相信长期趋势将继续有利于运输和物流外包，其运营专业知识和战略投资将继续为客户和股东创造价值 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **当前市场环境**：管理层指出，货运市场状况仍处于或接近低谷水平，但转型后的商业模式在2025年仍实现了比2018年峰值时期更高的收益和回报 [10] - **战略举措的独立性**：推动2026年收益增长的多年战略举措代表了公司对业务的结构性改变，并不依赖于周期性的市场好转 [29] - **对周期好转的预期**：公司预计，当市场状况改善时，转型后的商业模式将实现20%出头的股本回报率，从而实现整个周期内低20%的回报率目标 [23] - **业务弹性**：管理层对公司业务在漫长货运市场低迷期所表现出的韧性和业绩感到满意，并相信每个业务部门都处于有利地位，能够从周期好转中受益 [31] - **第一季度展望**：预计第一季度将是同比最困难的季度，可比每股收益预计在2.10-2.35美元之间，而去年同期为2.46美元，反映了二手车销售和租赁市场状况依然疲软且1月份未见改善 [32] 其他重要信息 - **CEO继任计划**：Robert Sanchez将于3月31日退休，John Diez将接任首席执行官一职，Sanchez将继续留任董事会执行主席 [4] - **股息与回购**：2025年，公司通过回购和股息向股东返还了6.64亿美元，季度股息连续第三年实现两位数增长，提高了12%，并在第四季度授权了一项新的酌情回购计划 [12][21] - **资产负债表**：公司资产负债表保持强劲，年末杠杆率为250%，处于目标范围的低端，为资本分配优先事项提供了充足的资金能力 [21] - **Baton技术实验室**：Baton最初是Ryder Ventures的一项投资，后被收购，现正致力于通过数字技术优化车队并为客户创造解决方案，其能力有助于利用人工智能等新兴技术 [50][51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年每股收益指引中，从低端到高端区间最大的可变性来源是什么？ - **回答**：最大的可变性与公司的交易性业务（租赁和二手车销售）有关，战略举措中最大的可变性可能来自维护成本节约和全渠道零售优化活动，指引的低端考虑了如果租赁和二手车销售业务从第四季度水平进一步恶化的情况 [35][36][37] 问题: 关于二手车销售收益在2026年的走势预测？ - **回答**：预计第一季度将与第四季度水平基本一致，全年来看，随着市场产能退出，预计牵引车价格将在下半年改善，而卡车价格预计将维持在第四季度的低迷水平，全年收益预计与2025年大致持平 [38][39][40] 问题: 关于监管政策变化导致司机和运力退出市场，这对二手车价格有何影响？ - **回答**：监管变化主要影响长途牵引车市场，而公司当前库存以卡车为主，因此影响有限，总体而言，运力退出市场长期来看对公司有利，不仅影响交易性业务，也有助于租赁和专用运输等合同业务的增长 [41][42][43] 问题: 关于供应链解决方案部门新签约业务的规模和时机？ - **回答**：2025年供应链解决方案部门创下了销售记录，新赢得的业务将从年中开始逐步贡献业绩，预计在第二、三季度会看到更多效益，其中约80%的销售来自现有客户的业务扩展 [43][44][45] 问题: 关于公司对租赁市场的展望似乎比一些货运承运商更为谨慎，原因是什么？ - **回答**：公司的指引并未假设市场有显著好转，因为尚未在业务中看到相关证据，通常市场状况改善需要约六个月的时间才能体现在租赁业务上，如果需求回升，公司可以放缓车队缩减速度或购买新设备 [46][47][48][49] 问题: 关于Baton技术实验室的独特优势是什么？ - **回答**：Baton拥有业务知识和技术基础，能够帮助公司优化车队并通过数字技术为客户创造解决方案，其能力使公司能够利用人工智能等新兴技术，为运输客户提供更大价值 [50][51] 问题: 关于租赁客户结构的最新趋势？ - **回答**：非租赁客户的业务在2025年相对稳定，但租赁客户对额外租赁的需求持续疲软，这是过去几年的趋势，因为客户一直在缩减车队规模而非扩张 [52][53][54] 问题: 关于供应链和专用运输部门在周期好转时的长期利润率机会？ - **回答**：供应链业务的利润率目标仍然是适当的高个位数，并且随着业务规模扩大，利润率在该目标范围内有所扩张，专用运输业务的利润率会在高个位数目标范围内波动，在疲软环境中会达到该范围的高端，而在增长初期会面临驾驶员成本上升的压力 [56][57][58] 问题: 关于专用运输的灵活运营结构及其预期效益？ - **回答**：目前主要看到的是后台资源的优化，公司正在将人工智能技术融入该模型，以减少驾驶员等待时间并更好地分配驾驶员，随着市场回暖和业务密度增加，该结构应能带来收入增长的上行空间 [59] 问题: 关于汽车行业客户对供应链业务的负面影响何时能缓解？ - **回答**：第四季度的挑战主要源于影响部分客户的芯片短缺，以及许多汽车制造商从电动汽车转向内燃机汽车的重新调整工作，预计这种情况将在今年下半年恢复正常 [60] 问题: 关于公司业务为何未像其他市场参与者那样看到市场好转的迹象？ - **回答**：公司不从事现货整车运输业务，因此当市场趋紧时，其租赁和二手车销售业务感受到影响存在滞后，这是指引未纳入市场显著改善预期的原因之一 [61][62] 问题: 关于如果市场好转主要由供应驱动而非需求驱动，公司业务将如何表现？ - **回答**：无论是供应驱动还是需求驱动，公司都将受益，供应收紧应会逐步提振二手车价格，而250万美元的年度税前收益效益目标则主要取决于需求驱动的改善 [62][63] 问题: 关于公司是否考虑在2026年上半年通过批发渠道更果断地处理未充分利用的车队资产？ - **回答**：公司预计二手车销售环境将趋于稳定，牵引车价格将改善，因此不预期在指引的高端情景下会出现大幅下滑或需要计提减值准备，预计2026年表现将与2025年大体一致 [64][65][66] 问题: 关于公司对并购的胃口和资本部署计划？ - **回答**：公司将继续在目标领域寻找运营良好的公司进行收购，基于其强劲的资产负债表，公司有充足的能力进行所寻求的收购 [67][68] 问题: 关于近期8级卡车订单增加是否意味着租赁需求或预购活动增加？ - **回答**：公司认为近期订单增加主要来自大型承运商为2026年提前计划，并未看到租赁客户有任何预购活动或需求有意义的改变，但公司的销售渠道处于接近创纪录的水平，可能暗示存在被压抑的需求 [68][69][70]

业绩总结 - 2025年第四季度的可比每股收益为3.59美元，同比增长4%[24] - 2025年第四季度的运营收入为13亿美元，较去年同期持平[27] - 2025年第四季度的自由现金流为26亿美元，与去年持平[24] - 2025年第四季度的税前收益（EBT）占运营收入的比例为10.5%，较去年同期下降1%[27] - 2025年运营现金流为26亿美元，2026年预计为27亿美元[86] - 2025年总现金生成31亿美元，2026年预计为32亿美元[86] - 2025年总资产为163.87亿美元，其中不包括商誉和无形资产的资产为148.23亿美元[88] - 2025年债务总额为76.45亿美元，股东权益为30.52亿美元[88] 用户数据 - 2025年第四季度的二手车销售量为9,500辆，较去年同期增长6%[33] - 2025年第四季度的二手车库存为8,500辆，略高于长期目标范围的7,000-9,000辆[33] - 2025年第四季度的二手车销售价格高于残值估计[31] 未来展望 - 2026年可比每股收益预计增长至13.45-14.45美元，年增长率为4%-12%[50] - 2026年自由现金流预计为7亿至8亿美元[50] - 2026年运营收入增长预计为3%，反映出美国经济的温和增长[50] - 2026年ROE（股本回报率）预计为17%-18%[50] - 2026年每股收益（GAAP）预计为12.80-13.80美元[61] 新产品和新技术研发 - 2025年运营收入反映了新业务和全渠道零售的增长[38] 资本支出与股东回报 - 2026年资本支出预计为27亿美元，其中租赁车辆2亿美元，租赁设备5000万美元[44] - 2026年股东回报664百万美元，通过股票回购和分红实现[49] - 预计2026年将继续进行股票回购活动[53] 其他财务数据 - 2025年FMS（车队管理解决方案）总收入为14.66亿美元，同比下降1%[97] - 2025年SCS（供应链解决方案）总收入为13.82亿美元，同比增长3%[99] - 2025年DTS（专用运输解决方案）总收入为5.65亿美元，同比下降8%[101] - 2024年调整后的净收益为5亿美元，2025年为5.09亿美元[110] - 2024年调整后的股东权益回报率为16%，2025年为17%[110]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度运营收入为26亿美元，同比增长1%，主要得益于供应链解决方案和车队管理解决方案的合同收入增长 [13] - 第三季度持续经营业务可比每股收益为3.57美元，同比增长4%，主要受更高合同收益和股票回购的推动 [13] - 截至第三季度的滚动十二个月股本回报率为17%，高于去年同期，反映了更高的合同收益和股票回购，部分被租赁需求下降和二手车销售业绩所抵消 [6][14] - 截至第三季度的自由现金流增至4.96亿美元，去年同期为2.18亿美元，主要原因是资本支出减少和所得税支付降低 [14] - 2025年全年可比每股收益预测区间更新为12.85美元至13.05美元，高于去年的12美元 [29] - 2025年全年自由现金流预测区间维持在9亿美元至10亿美元不变 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 车队管理解决方案运营收入与去年同期持平，税前收益为1.46亿美元，同比增长，主要得益于ChoiceLease业务因定价和维护成本节约举措带来的业绩提升，部分被二手车销售和租赁业绩下降所抵消 [14] - 车队管理解决方案第三季度税前利润占运营收入的比例为11.4%，低于其长期周期内的低双位数目标 [16] - 供应链解决方案运营收入同比增长4%，主要由全渠道零售的新业务推动，但收益同比下降8%，原因是运营收入增长的好处被电子商务网络绩效和更高的医疗成本所完全抵消 [19] - 供应链解决方案第三季度税前利润占运营收入的比例为8.3%，达到该部门长期的高个位数目标 [19] - 专用运输解决方案运营收入同比下降6%，原因是车队数量减少反映了持续的货运低迷，其税前利润与去年同期持平，反映了收购协同效应抵消了运营收入下降的影响 [20] - 专用运输解决方案第三季度税前利润占运营收入的比例为7.8%，达到该部门长期的高个位数目标 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 租赁市场需求依然疲软，尽管需求环比增长，但增幅低于历史季节性趋势，且本季度需求低于去年同期 [15] - 动力车队的租赁利用率为70%，略低于去年同期的71%，平均活跃动力车队规模缩小了6% [15] - 较低的租赁需求部分被更高的租赁动力车队定价所抵消，定价同比上涨5% [16] - 二手车销售方面，同比拖拉机价格下降6%，卡车价格下降15%，环比拖拉机价格持平，卡车价格上涨7% [16] - 第三季度通过零售渠道的销售量为54%，高于第二季度的50%，但仍低于去年同期68%的水平 [17] - 第三季度售出4900辆二手车，环比下降，但同比上升 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过卓越运营和以客户为中心的技术投资为客户创造引人注目的价值，同时进一步提高全周期回报并为股东释放长期价值 [5] - 超过90%的运营收入来自多年期合同，转型后的业务模式在当前漫长的货运周期低迷中展现了韧性 [7] - 公司正在执行平衡增长战略，以提高业务的收益和回报状况，同时增加资本配置能力 [9] - 董事会最近授权了一项新的20亿美元酌情股票回购计划，取代了已基本完成的旧计划 [9] - 公司预计其转型后的业务模式在市场状况改善时，将实现20%中低段的股本回报率，从而实现周期内20%低段的股本回报率目标 [7] - 公司预计从多年战略举措中获得约1.5亿美元的年度税前收益收益，这将是实现长期周期内20%低段股本回报率目标的关键组成部分 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，有利于运输和物流外包的长期结构性趋势依然强劲，并且公司因93%的收入来自美国而受益于国内工业制造业的增长 [6] - 尽管销售渠道依然强劲，但持续的货运低迷和经济不确定性继续导致一些租赁和专用运输的客户和潜在客户推迟决策 [29] - 管理层对供应链解决方案方面强劲的销售和渠道活动感到鼓舞 [30] - 管理层预计，在货运能力和驾驶员供应趋紧时，专用运输解决方案将看到增量销售机会和收入增长改善 [33] - 管理层对业务在漫长的货运市场低迷期间的韧性和表现感到满意，并相信每个业务部门都处于有利地位，能从周期好转中受益 [34] 其他重要信息 - 2025年至今，公司已通过回购约220万股股票和支付股息，向股东返还了4.57亿美元 [9] - 自2021年以来，公司已回购了约22%的流通股，并将季度股息提高了57% [9] - 2025年全年租赁资本支出预计为18亿美元，反映了较低的租赁销售活动，预计将比去年减少约2亿美元 [22] - 2025年全年租金资本支出预计约为3亿美元，低于去年 [23] - 预计未来三年将产生约105亿美元的运营现金流和二手车销售收入，创造约35亿美元的增量债务能力，总计140亿美元可用于资本配置 [25][26] - 公司杠杆率在季度末为254%，处于目标区间的低端 [28] 问答环节所有的提问和回答 问题: CDL法规对业务模式的影响 - 管理层认为这可能会收紧驾驶员市场，但对公司的供应链和专用运输业务没有直接影响，反而可能有利于专用运输业务，因为公司更可能寻求帮助来引入驾驶员 [39] - 公司的租赁组合主要是进行专业配送的私人车队，预计受此影响的公路运输空间不大，估计对整体运力影响最多为5% [40] - 预计这将对工资造成压力，随着时间的推移，这将有利于公司的外包业务 [41] 问题: 2026年收益增长的驱动因素和潜在阻力 - 预计2026年将主要受益于战略举措中剩余的5000万美元收益，以及供应链解决方案的强劲销售渠道，相关合同预计将在明年第二、三季度开始贡献 [44][45] - transactional方面的增长取决于货运周期何时好转，预计在周期下一个峰值时至少带来2亿美元的年度税前收益收益 [47] - 如果市场没有明显好转，预计将通过零基预算继续管理开销并寻求成本削减，同时明年可能又是一个强劲的自由现金流年份，并继续股票回购 [48][49] 问题: 卡车关税对二手车收益、第四季度和2026年的影响 - 管理层认为任何新卡车价格上涨都将通过租赁费率转嫁给客户，并且可能会减缓新卡车的购买，从而加速货运市场平衡 [55] - 对于Ryder来说，在关税实施前购买的二手设备可能会更有价值，随着新卡车价格上涨，二手车方面应该会得到一些帮助 [56] - 复杂性对Ryder有利，关税讨论和驾驶员法规变化等不确定性最终应有利于外包和公司业务 [57] 问题: 随着业务组合转向更多供应链和专用运输，长期资本结构目标 - 尽管业务组合发生变化，但由于FMS业务盈利能力显著提高，公司可以维持当前的杠杆目标 [58] - 目前杠杆率处于目标区间低端，预计随着货运市场复苏和增加租赁及租金车队资本支出，杠杆率将在区间内上升 [59] - 供应链和专用运输的增长对资本结构产生有意义影响还需要多年时间 [60] 问题: 供应链解决方案的积极前景与第三季度面临阻力的对比 - 第三季度的阻力包括更高的医疗成本、几个账户的电子商务网络生产力未达预期以及优化网络产生的增量成本，这些因素预计在第四季度会持续，但将为2026年的反弹做好准备 [66][67][94] - 第四季度预测的高端情景是租赁需求保持平稳，二手车销售因市场改善和零售组合增加而受益；低端情景则是需求低于第三季度水平且二手车市场小幅下降 [69] 问题: Select Care业务线的表现 - 第三季度的疲软被视为暂时性的，主要是由Select Care中交易性部分的活动减少导致，预计第四季度将恢复正常水平 [71][72] 问题: 非居民CDL规定的时机和间接影响 - 影响可能在未来几年内逐渐显现，估计将使驾驶员市场减少约5%，驾驶员市场收紧通常有利于外包业务 [76] - 预计将改善对专用运输服务的需求，并可能使私人车队受益，从而有利于公司的租赁客户和专用运输业务 [77][78] 问题: 当前私人车队增长的结构性趋势 - 过去两三年私人车队一直在减少车队规模，主要原因是疫情后订购的卡车在需求高峰回落后并不全部需要，管理层认为这种去车队化可能已接近尾声 [79][80] 问题: 奖金折旧在财务报表中的影响 - 奖金折旧将带来约2亿美元的现金税收优惠，预计在未来几年保持相同资本支出水平下，每年都会带来约2亿美元的收益，不影响税率，对运营利润率也无重大影响，因为租赁定价仍按市场费率进行 [85][86][87] 问题: 供应链解决方案利润率前景和增长启动的权衡 - 第三季度的利润率阻力（如电子商务网络优化）预计在第四季度持续，但为2026年反弹奠定基础 [94] - 尽管增长加速，公司不改变供应链的收益杠杆目标，仍期望保持相同的收益杠杆目标 [92] 问题: 基于2025年业绩重新评估周期峰值收益机会 - 管理层承认，由于2024年以来二手车销售收益和租赁收益有所下降，相对于一年前更为低迷的现状，峰值收益机会可能超过最初设定的2亿美元 [97][98] 问题: 非居民CDL规定可能导致更多卡车进入市场对二手车价格的影响 - 管理层认为，需要更多新卡车来替代旧车的影响可能会超过潜在二手车供应增加的压力，驾驶员市场收紧总体上对二手车和租赁业务是利好 [101][102] 问题: 第三季度租赁需求弱于季节性的具体原因和电子商务生产力问题 - 租赁需求略低于预期和季节性趋势，同比约差1%，主要原因是租赁客户的租赁需求尚未恢复，且新租赁销售较为平淡 [107][109] - 电子商务生产力未达预期被描述为季度内的个别情况 [108] 问题: 供应链解决方案的强劲销售和技术孵化器发展 - 公司在RyderShare、RyderDrive等客户面对技术上的投资正在产生差异化优势，有助于赢得大客户 [116] - 在人工智能方面，公司正在部署相关技术以改善服务水平、优化运输管理和经纪业务的费率，并提高效率 [117] 问题: 第四季度二手车销售收益指引和残值缓冲 - 第四季度收益预计与第三季度相似或略好，因为预计价格会有小幅改善 [120] - 目前价格需要从当前水平下降8%才会触及残值估计区间的下限，管理层目前不预计会出现这种下降，因此对当前残值估计感到满意，不计划进行变更 [121][123]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度运营收入为26亿美元，同比增长1%，主要得益于供应链解决方案和车队管理解决方案的合同收入增长 [11] - 第三季度持续经营业务可比每股收益为3.57美元，同比增长4%，主要受更高合同收益和股票回购的推动 [11] - 截至第三季度的年化净资产收益率为17%，高于去年同期，反映了更高的合同收益和股票回购，部分被租赁需求疲软和二手车销售业绩下滑所抵消 [6][11] - 截至目前的自由现金流增至4.96亿美元，去年同期为2.18亿美元，主要由于资本支出减少和所得税支付降低 [11] - 2025年全年自由现金流预测维持在9亿至10亿美元不变，反映了较低的资本支出以及约2亿美元的税收奖励折旧带来的年度现金流收益 [8][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 车队管理解决方案运营收入与去年同期持平，税前收益为1.46亿美元，同比增长，主要得益于ChoiceLease的定价和维修成本节约举措，部分被二手车销售和租赁业绩下滑所抵消 [11][12] - 车队管理解决方案的税前收益占运营收入比例为11.4%，低于其长期目标（周期内低双位数）[13] - 供应链解决方案运营收入同比增长4%，主要由全渠道零售的新业务推动，但收益同比下降8%，因运营收入增长的好处被电子商务网络业绩和更高的医疗成本所抵消 [15] - 供应链解决方案的税前收益占运营收入比例为8.3%，达到该部门长期目标（高个位数）[16] - 专属运输解决方案运营收入同比下降6%，主要因车队数量减少，反映了持续的货运低迷，但其税前收益与去年同期持平，体现了收购协同效应抵消了运营收入下降的影响 [16] - 专属运输解决方案的税前收益占运营收入比例为7.8%，达到该部门长期高个位数目标 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 租赁需求环比有所增加，但增幅低于历史季节性趋势，且低于去年同期水平 [12] - 动力车队租赁利用率为70%，略低于去年同期的71%，平均活跃动力车队规模缩小了6% [12] - 租赁动力车队定价同比上涨5% [12] - 二手车销售方面，拖拉机定价同比下降6%，卡车定价同比下降15%，环比则拖拉机定价持平，卡车定价上涨7% [13] - 第三季度通过零售渠道的销量占比为54%，高于第二季度的50%，但仍低于去年同期的68% [14] - 第三季度售出4900辆二手车，环比下降，但同比上升 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过卓越运营和以客户为中心的技术投资创造价值，同时提高全周期回报并为股东释放长期价值 [5] - 业务模式已转型，约60%的2025年收入预计将来自资产轻量的供应链和专属运输业务，高于2018年的44% [9] - 执行平衡增长战略，通过有机增长、战略收购和技术创新，提高了盈利能力和资本配置能力 [7][18] - 董事会授权了一项新的200万股股票回购计划，2025年已通过回购约220万股和支付股息向股东返还4.57亿美元，自2021年以来已回购约22%的流通股并将季度股息提高了57% [7] - 预计到2025年底，将从多年战略举措中实现约1.5亿美元的年度税前收益效益，这些举措涉及合同租赁、专属运输和供应链业务 [23][24] - 预计在下一个周期高峰时，周期性复苏将带来至少2亿美元的年度税前收益效益，主要来自车队管理解决方案中租赁和二手车销售的周期性恢复 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前货运市场状况持续疲软，处于或接近低谷水平，但具有弹性的合同业务和战略举措的益处抵消了市场不利因素 [4][9] - 支持运输和物流外包的长期趋势依然强劲，公司受益于美国国内工业制造业增长，其93%的收入来自美国 [5] - 尽管销售渠道仍然强劲，但持续的货运低迷和经济不确定性导致部分租赁和专属运输客户推迟决策 [22] - 对供应链解决方案的销售和渠道活动感到鼓舞 [22] - 公司对其业务模式在漫长货运低迷期（已进入第四年）的表现感到满意，并相信各业务部门已做好从周期好转中受益的准备 [6][26] 其他重要信息 - 2025年全年可比每股收益预测更新为12.85美元至13.05美元，高于去年的12美元，主要受更高合同收益、战略举措效益和更低股本数推动 [22] - 2025年净资产收益率预测维持在17%不变，符合当前市场环境下的预期 [22] - 第四季度可比每股收益预测范围为3.50美元至3.70美元，去年同期为3.45美元 [22] - 截至第三季度末，杠杆率为254%，处于目标范围（2.5至3倍）的低端 [21] - 预计在未来三年内，将从经营现金流和二手车销售收入中产生约105亿美元，创造约35亿美元的增量债务能力，总计140亿美元可用于资本配置 [19] 问答环节所有的提问和回答 问题: CDL法规对业务模式的影响及风险 [30] - 回答: 法规可能收紧司机市场，但对公司的供应链和专属运输业务无直接影响，反而可能因市场收紧而利好专属运输业务，因为更多公司可能寻求外包解决方案 [31] 公司租赁组合中的私人车队主要从事专业配送，预计受法规影响的公路运输能力约5%，对公司客户基础影响不大，但可能对工资构成压力并促进外包活动 [32] 问题: 2026年盈利增长驱动因素及潜在阻力 [33] - 回答: 预计2026年增长将主要来自合同收益增长和剩余战略举措效益（约1.5亿美元中的大部分）[34] 供应链解决方案销售强劲，新合同预计在明年第二、三季度开始贡献收入 [34] 若货运周期好转，将带来部分增量收益（下一个高峰预计至少2亿美元），但时间仍不确定 [35] 若市场无大幅反弹，预计明年自由现金流依然强劲，并继续执行股票回购 [36] 问题: 卡车关税、新车涨价对二手车价格及业务的潜在影响 [39] - 回答: 关税影响尚不明确，任何新车成本增加预计会通过租赁费率转嫁给客户 [40] 新车涨价可能减缓新车购买，有助于加速市场供需平衡，并对关税前购买的二手车价值产生积极影响 [41] 复杂性和不确定性增加通常有利于外包业务，对公司长期有利 [42] 问题: 业务模式转向资产轻量后，杠杆率目标是否会调整 [43] - 回答: 目前杠杆率处于目标范围低端，大部分资本支出仍集中于车队管理解决方案，但其盈利能力已显著提升，故可维持当前杠杆目标 [44] 预计随着货运市场复苏和资本支出增加，杠杆率将在目标范围内上升，供应链和专属运输业务的增长对资本结构的显著影响尚需多年 [45] 问题: 供应链解决方案季度业绩与积极展望的对比，以及利润率前景 [49] - 回答: 季度业绩受到更高医疗成本、特定账户电子商务量低于预期导致的生产率问题以及网络优化相关成本的影响 [50] 第四季度预测的高端假设租赁需求平稳且二手车销售市场略有改善 [51] 供应链解决方案的利润率目标（高个位数）保持不变，预计增长回归目标速率时仍能维持此杠杆 [65] 季度内电子商务网络优化成本预计是暂时的，为2026年反弹奠定基础 [66] 问题: SelectCare业务的波动性 [51] - 回答: SelectCare包含合同性和交易性部分，季度内交易性活动较低被视为暂时现象，预计第四季度恢复正常水平 [52][53] 问题: CDL法规影响的间接效应和时间线 [55] - 回答: 影响可能在未来几年内逐渐显现，预计将收紧司机市场，利好外包业务，可能改善对专属运输服务的需求，并可能增加租赁和二手车销售的交易性需求 [56] 司机市场收紧通常有利于二手车和租赁业务 [57] 问题: 私人车队的结构性趋势 [58] - 回答: 过去两三年私人车队一直在缩减规模，预计此趋势接近尾声 [58] 问题: 税收奖励折旧的财务影响 [61] - 回答: 奖励折旧预计带来约2亿美元的年度现金税收益，不影响税率或营业利润率，仅为现金时间性收益 [62] 问题: 供应链解决方案利润率前景及增长启动成本 [64] - 回答: 公司维持供应链解决方案的盈利杠杆目标不变，预计增长回归时能保持高个位数利润率 [65] 第四季度将继续进行电子商务网络优化，为2026年反弹做准备，同时汽车行业工厂停工也会产生影响 [66] 问题: 周期性改善机会是否因2025年基数变化而扩大 [69] - 回答: 鉴于二手车销售收益和租赁收益自2024年以来进一步下滑，周期性改善机会可能超过最初估计的2亿美元，但需考虑为增长租赁车队所需的投资 [70] 问题: CDL法规可能导致更多卡车进入市场对二手车价格的影响 [71] - 回答: 任何额外的卡车供应可能被替换需求所抵消，司机市场收紧总体上对二手车价格和租赁业务有利 [72] 问题: 租赁需求疲软和电子商务生产率问题的具体原因 [74] - 回答: 第三季度租赁需求略低于预期和季节性趋势约1%，主要因租赁客户需求未恢复且新租赁销售疲软，但面向非租赁客户的纯租赁业务需求同比持平，且定价纪律良好 [77] 电子商务生产率问题主要是特定客户预测不准导致的个别情况 [77] 问题: 技术在供应链解决方案销售中的角色及AI应用 [80] - 回答: 对Ryder Share、Ryder Ship等客户面技术的投资是重要的差异化因素，正推动大型客户重塑供应链 [81] 人工智能技术正被应用于优化运输管理和经纪业务的费率、服务水平和效率，并推广至其他业务部门 [81] 问题: 第四季度二手车销售收益指引及残值风险 [84] - 回答: 第四季度收益预计与第三季度相似或略好，因预期定价适度改善和零售组合增加 [84] 当前定价需下降8%才会触及残值估计下限，公司无此预期，目前对残值估计感到满意，无调整计划 [85]

业绩总结 - 2025年第三季度的自由现金流为4.96亿美元，较2024年同期的2.18亿美元增长了128%[16] - 2025年第三季度的可比每股收益为3.57美元，较2024年同期的3.44美元增长了4%[16] - 2025年第三季度的运营收入为13亿美元，与2024年同期持平[19] - 2025年第三季度的税前收益（EBT）为1.46亿美元，占运营收入的11.4%[19] - 2025年第三季度的二手车销售量为9,600辆，较2024年同期的9,100辆增长了5.5%[22] - 2025年第三季度的供应链解决方案（SCS）运营收入为10亿美元，较2024年同期增长了4%[26] - 2025年第三季度的专用运输解决方案（DTS）运营收入为1.3亿美元，较2024年同期持平[28] - 2025年全年的GAAP每股收益（EPS）预测为$12.10 - $12.30，较2024年的$11.06有所增长[37] - 2025年自由现金流预测为$900百万至$1,000百万[38] - 2025年ROE（股本回报率）预测为17%[38] - 2025年运营现金流预计为$2.8B，较2024年的$2.3B有所增加[63] - 2025年可比每股收益（Comparable EPS）预测范围更新为$12.85 - $13.05[38] - 2025年EBT（税前收益）占运营收入的比例预计为7.8%[29] 资本支出与现金流 - 2025年总资本支出预计为$2.3B，较2024年的$2.7B有所下降[32] - 2024年和2025年的净资本支出分别为$2.1B和$1.8B[32] - 2024年和2025年租赁车辆资本支出分别为$0.5B和$0.3B[32] - 2023年持续经营活动提供的净现金为2,353百万美元，较2022年的2,310百万美元增长1.9%[91] - 2023年自由现金流为负54百万美元，较2022年的921百万美元大幅下降[91] - 2024年自由现金流预测为1,000百万美元，预计将恢复增长[92] - 2025年预计将产生约$5B的灵活资本部署能力以支持增长和回报股东[36] 其他关键数据 - 2025年第三季度的二手车库存较2024年同期下降了6%[22] - FMS（车队管理解决方案）第三季度营收为12.82亿美元，较2024年持平[70] - SCS（供应链解决方案）第三季度营收为10.34亿美元，同比增长4%[72] - DTS（专用运输解决方案）第三季度营收为4.58亿美元，同比下降6%[74] - FMS税前收益（EBT）为1.46亿美元，较2024年增长11%[70] - SCS税前收益（EBT）为8600万美元，同比下降8%[72] - DTS税前收益（EBT）为3600万美元，同比持平[74] - 第三季度总营收为31.71亿美元，较2024年持平[77] - 第三季度可比每股收益（EPS）为3.57美元，较2024年增长3.8%[79]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度运营收入26亿美元，同比增长2%，主要源于供应链解决方案（SCS）和车队管理解决方案（FMS）的合同收入增长 [13] - 第二季度持续经营业务的可比每股收益为3.32美元，同比增长11%，得益于合同收益增加和股票回购 [13] - 净资产收益率（ROE）为17%，高于上年，主要是合同收益增加，但股票回购带来的ROE收益被二手车销售和租赁业绩抵消 [14] - 年初至今自由现金流从上年的7100万美元增至4.61亿美元，反映出营运资金需求降低和资本支出减少 [14] - 2025年预计自由现金流增加约5亿美元，范围在9 - 10亿美元，因预期资本支出降低和税收红利折旧永久恢复带来约2亿美元现金流收益 [10] - 2025年可比每股收益预计在12.85 - 13.3美元，高于上年的12美元 [29] - 2025年ROE预测修订为17%，原范围是16.5% - 17.5% [30] - 第三季度可比每股收益预测范围是3.45 - 3.65美元，上年为3.44美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 车队管理解决方案（FMS） - 运营收入增长1%，由ChoiceLease收入增长2%驱动 [15] - 税前收益为1.26亿美元，同比下降，受货运市场条件疲软影响，但ChoiceLease表现较好部分抵消了二手车销售业绩下滑 [15] - 二手车销售方面，同比拖拉机和卡车定价均下降17%，季度内销售6200辆二手车，库存9600辆略高于目标范围，预计下半年零售销售占比提高 [18][19][20] - 租赁业务，租赁利用率为70%，高于上年的69%，但仍低于目标范围，租赁动力车队定价同比上涨4% [16][17] 供应链解决方案（SCS） - 运营收入增长3%，得益于新业务、客户量增加和定价提高 [21] - 收益增长16%，供应链税前收益占运营收入的9.7%，处于该业务长期目标的高端 [21] 专用运输解决方案（DTS） - 运营收入下降3%，因车队数量减少，反映货运长期低迷 [22] - 税前收益增长1%，得益于收购协同效应和上年整合成本的部分抵消，专用运输税前收益占运营收入的7.9%，处于该业务长期目标水平 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 货运市场条件预计在2025年仍接近低谷水平，但公司转型后的业务模式预计仍能产生比2018年峰值更高的收益和回报 [11] - 二手车市场，拖拉机定价在第二季度环比上涨3%，卡车定价环比下降10%，零售渠道定价有不同程度上涨 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行平衡增长战略，将业务风险降低，增加回报，加速轻资产供应链和专用业务增长，预计转型后的业务模式将继续超越以往周期 [4][8] - 长期来看，运输和物流外包的长期趋势强劲，公司解决方案对客户有吸引力，且公司93%的收入来自美国，有望受益于美国工业制造业增长 [6][7] - 公司资本分配优先考虑有机增长投资，同时进行战略并购和股票回购，自2021年以来已在战略并购和股票回购上分别投入约11亿美元，使股份数量减少21% [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司连续三个季度实现每股收益两位数增长，第二季度业绩超预期，供应链业务表现出色，但二手车批发量增加部分抵消了收益 [4] - 尽管货运市场低迷，但公司转型后的业务模式展现出韧性，合同组合收益增长，仍能实现收益增长和资本部署能力提升 [7][8] - 管理层对公司业务在周期回升时的表现有信心，预计各业务板块都能受益，如FMS的租赁和二手车销售、DTS的新销售机会、SCS的业务量恢复等 [34][35][36] 其他重要信息 - 2025年公司向股东返还3.3亿美元，通过回购约170万股股票和支付股息，自2021年以来已回购约21%的流通股，季度股息提高57% [9] - 2025年租赁资本支出预计为18亿美元，低于先前预测和上年水平，租赁车队预计年底保持稳定；租赁资本支出预计为3亿美元，低于上年，租赁车队预计年底减少12%，平均租赁车队预计下降5% [23][24] - 2025年总资本支出预计约23亿美元，低于上年，预计二手车销售收益约5亿美元，净资本支出约18亿美元 [25] - 未来三年预计运营现金流和二手车销售收益约105亿美元，将产生约35亿美元的额外债务能力，可用于资本部署的资金达14亿美元，预计约一半用于增长性资本支出，另一半用于股票回购、战略收购和投资 [26][27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司是否有信心立即部署资产负债表上的资金，还是需等待周期上行和更多明确信息？ - 公司对现有资金情况感觉良好，已有股票回购计划，也在寻找收购机会，在货运周期上行时会对车辆进行有机投资，认为资金能满足各方面需求 [40][41] 问题: 下半年卡车价格的不同情景及公司看法？ - 预计拖拉机价格将继续上涨，尤其是第四季度，但涨幅较原预期更温和，公司对二手拖拉机市场情况感到鼓舞 [43][44] 问题: 第二季度二手车销售亏损及第三季度盈利回升的原因，以及第三季度指导中是否有其他抵消因素？ - 第二季度亏损是因额外的二手车批发活动处理老化库存所致，预计后续批发规模不会达到该水平，从而实现盈利回升；第三季度指导中，合同业务收益增长将抵消租赁和二手车销售的部分挑战，此外，合同销售的不确定性仍是盈利增长的逆风因素，但供应链业务销售有起色 [47][48][50] 问题: 税收红利折旧对客户行为的影响？ - 历史上，税收红利折旧开启时，整体商业支出会增加，这对公司有利，能让客户更愿意进行投资，无论是购买设备还是签订租赁和服务合同 [55] 问题: 第四季度FMS租赁环境的早期假设？ - 指导范围高端预计租赁按历史顺序趋势发展，二手车价格在第四季度有温和上涨；低端预计租赁持平且无季节性回升，二手车价格在第三、四季度继续下降，合同业务预计持续表现稳定 [59] 问题: OEM延迟和资本支出变化是否会在2026年逆转，是否会增加资本支出？ - 税收法案有帮助，但需货运市场完成调整，目前虽看到一些积极迹象，但仍存在不确定性，如关税问题，若解决且市场重新平衡，2026年资本支出可能回升 [62][63][64] 问题: 下半年各业务板块利润率趋势，以及2026年业务增长是否会带来利润率压力？ - FMS业务因租赁稳定和相关举措，预计第三、四季度利润率增长；供应链业务预计利润率继续增长；专用业务受车队数量减少影响，但整体仍预计盈利增长；FMS未达目标利润率，市场恢复时有望提升至目标水平 [70][71][73] 问题: 租赁和租赁业务中拖拉机与卡车的需求差异？ - 租赁业务中，卡车数量同比增加约2000辆，而牵引车和挂车类业务面临逆风，预计市场改善时牵引车和挂车业务会回升；租赁业务中，目前卡车占租赁车队约60%，预计今年维持该比例，2026年市场改善时可能投资牵引车 [79][80] 问题: 二手车市场价格上涨的支撑因素？ - 可能是多种因素共同作用，如货运衰退持续一段时间后，部分人有更换二手车需求，且公司的高质量车辆有吸引力；此外，卧铺车库存相对较低，推动了该类车型价格上涨 [84][85] 问题: 供应链业务利润率在成交困难和营收增长未达目标情况下仍保持目标水平的原因？ - 这体现了公司业务的价值主张，具体得益于对新业务启动团队的投资、业务持续改进、成本控制和定价纪律，以及多元化的服务能力和产品，预计第四季度结束时利润率处于中个位数水平 [87][88][89] 问题: 外包维护业务近年来停滞的原因及长期展望？ - 公司未放弃外包维护业务，正尝试通过TORQ产品发展移动维护业务，该业务有增长潜力；传统维护业务中，零售维护有市场需求；目前TORQ业务收入同比增长75%，传统Select Care车队业务也有增长，预计今年剩余时间继续增长 [96][99][101] 问题: Ryder Ventures的情况，以及过剩自由现金流是否用于寻找战略机会？ - 公司收购目标是运营良好且与核心业务相关的公司，会耐心寻找合适收购对象；Ryder Ventures用于关注市场技术，有合适收购对象时会考虑，但目前不会大量占用资金 [102][103][104] 问题: 二手车剩余价值情况，以及卡车价格接近或低于剩余价值线的影响？ - 本季度数据包含额外批发活动影响，若无此影响数据会更高；卡车价格受老化库存影响，但零售价格有环比上涨；目前剩余价值合理，即使价格低于剩余价值线也预计是暂时的，不会对结果产生重大影响，公司对剩余价值设定感到满意 [110][111][113] 问题: 税收红利折旧是否会结构性改善自由现金流转换？ - 预计未来几年税收红利折旧将持续带来现金流收益 [120] 问题: 专用业务合同销售延迟情况在第二季度是否改善，以及下半年指导中是否考虑改善因素？ - 专用业务合同销售延迟情况未改善，供应链业务大客户决策有所增加，但专用业务中小客户仍犹豫，若不确定性消除有望改善；目前指导中未大量考虑改善因素，若改善可能在2026年体现更多收益 [125][126][128] 问题: 下半年指导中是否对卡车价格改善有方向性预期？ - 预计第四季度卡车价格有轻微改善，主要是批发减少、零售占比提高带来的影响 [130][131]

业绩总结 - 2025年第二季度自由现金流为4.61亿美元，较2024年同期的7100万美元增长了550%[16] - 2025年第二季度的运营收入为13亿美元，较2024年同期持平，税前收益(EBT)为1.26亿美元，EBT占运营收入的9.7%[19] - 2025年第二季度的供应链解决方案(SCS)运营收入为10亿美元，同比增长3%[26] - 2025年第二季度的合同收益增长部分抵消了二手车市场的疲软[20] - 2025年第二季度的季度股息增加12%，年初至今通过回购和股息向股东返还了3.3亿美元[9] - 2025年全年的可比每股收益（EPS）预测范围为$12.85 - $13.30，较之前的$12.85 - $13.60有所下调[37] - 2025年自由现金流预测为$9亿至$10亿，较之前增加$5亿[38] - 2025年总运营收入预计为$47亿，较2024年的$48.5亿下降[29] 用户数据 - 2025年第二季度的二手车销售量为9500辆，较2024年同期的9600辆略有下降[22] - 2025年第二季度的二手车零售价格较前一年下降17%，但零售混合比例为50%[22] 未来展望 - 2025年资本支出预计为$21亿，较2024年的$26亿有所减少[33] - 2025年运营现金流预计为$28亿，较2024年的$23亿有所增长[63] - 2025年EBT（税前收益）占运营收入的比例预计为7.9%[29] - 2025年预计将提供约$50亿的灵活资本部署能力，以支持增长和回报股东[36] 新产品和新技术研发 - FMS运营收入为1,288百万美元，同比增长1%[70] - SCS运营收入为1,019百万美元，同比增长3%[72] - DTS运营收入为470百万美元，同比下降3%[74] - 总收入为3,189百万美元，同比增长0.2%[77] 负面信息 - 2023年销售收入（主要来自收入产生设备）为827百万美元，较2022年下降33%[90] - 2023年自由现金流为负54百万美元，较2022年下降105.9%[90] 其他新策略 - 2025年资本支出中，租赁车辆支出预计为$18亿，较2024年的$20亿有所减少[32] - 2025年净资本支出预计为$18亿，较2024年的$21亿有所下降[33]

业绩总结 - 2024年总收入为126亿美元，较上年增长19%[25] - 2024年FMS运营收入为51.16亿美元，SCS运营收入为39.65亿美元[69] - 2024年运营现金流为23亿美元，预计2025年将增至25亿美元[48] - 2024年总现金生成量为28亿美元，预计2025年将增至30亿美元[48] - 2024年自由现金流为1亿美元，预计2025年将增至5亿美元[48] 用户数据与市场表现 - 2024年合同收入占运营收入的约90%，提供多年的持续现金流[41] - 2024年员工总数约为50700人，车辆数量为247400辆[25] - 2024年维护地点数量约为760个，仓库面积超过1亿平方英尺[25] 未来展望 - 预计2025年调整后的ROE将显著高于2018年峰值[17] - 2025年可比每股收益（EPS）预计在12.85至13.60美元之间[73] - 预计2025年将实现更高的租赁替换和较低的资本支出[46] - 2025年调整后的股本回报率（ROE）目标为17%[75] 成本与效益 - 2024年实现超过1亿美元的年度维护成本节省[14] - 2024年资本支出（Capex）为26亿美元，预计2025年将降至23亿美元[48] - 预计到2026年将实现4000万至6000万美元的协同效应[20] 股息与回报 - 2024年预计股息收益率约为2.1%[56] - 过去10年股息年均增长率为8%[57]