财务数据和关键指标变化 - 第三季度运营收入为26亿美元，同比增长1%，主要得益于供应链解决方案和车队管理解决方案的合同收入增长 [13] - 第三季度持续经营业务可比每股收益为3.57美元，同比增长4%，主要受更高合同收益和股票回购的推动 [13] - 截至第三季度的滚动十二个月股本回报率为17%，高于去年同期，反映了更高的合同收益和股票回购，部分被租赁需求下降和二手车销售业绩所抵消 [6][14] - 截至第三季度的自由现金流增至4.96亿美元，去年同期为2.18亿美元，主要原因是资本支出减少和所得税支付降低 [14] - 2025年全年可比每股收益预测区间更新为12.85美元至13.05美元，高于去年的12美元 [29] - 2025年全年自由现金流预测区间维持在9亿美元至10亿美元不变 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 车队管理解决方案运营收入与去年同期持平，税前收益为1.46亿美元，同比增长，主要得益于ChoiceLease业务因定价和维护成本节约举措带来的业绩提升，部分被二手车销售和租赁业绩下降所抵消 [14] - 车队管理解决方案第三季度税前利润占运营收入的比例为11.4%，低于其长期周期内的低双位数目标 [16] - 供应链解决方案运营收入同比增长4%，主要由全渠道零售的新业务推动，但收益同比下降8%，原因是运营收入增长的好处被电子商务网络绩效和更高的医疗成本所完全抵消 [19] - 供应链解决方案第三季度税前利润占运营收入的比例为8.3%，达到该部门长期的高个位数目标 [19] - 专用运输解决方案运营收入同比下降6%，原因是车队数量减少反映了持续的货运低迷，其税前利润与去年同期持平，反映了收购协同效应抵消了运营收入下降的影响 [20] - 专用运输解决方案第三季度税前利润占运营收入的比例为7.8%，达到该部门长期的高个位数目标 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 租赁市场需求依然疲软，尽管需求环比增长，但增幅低于历史季节性趋势，且本季度需求低于去年同期 [15] - 动力车队的租赁利用率为70%，略低于去年同期的71%，平均活跃动力车队规模缩小了6% [15] - 较低的租赁需求部分被更高的租赁动力车队定价所抵消，定价同比上涨5% [16] - 二手车销售方面，同比拖拉机价格下降6%，卡车价格下降15%，环比拖拉机价格持平，卡车价格上涨7% [16] - 第三季度通过零售渠道的销售量为54%，高于第二季度的50%，但仍低于去年同期68%的水平 [17] - 第三季度售出4900辆二手车，环比下降，但同比上升 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过卓越运营和以客户为中心的技术投资为客户创造引人注目的价值，同时进一步提高全周期回报并为股东释放长期价值 [5] - 超过90%的运营收入来自多年期合同，转型后的业务模式在当前漫长的货运周期低迷中展现了韧性 [7] - 公司正在执行平衡增长战略，以提高业务的收益和回报状况，同时增加资本配置能力 [9] - 董事会最近授权了一项新的20亿美元酌情股票回购计划，取代了已基本完成的旧计划 [9] - 公司预计其转型后的业务模式在市场状况改善时，将实现20%中低段的股本回报率，从而实现周期内20%低段的股本回报率目标 [7] - 公司预计从多年战略举措中获得约1.5亿美元的年度税前收益收益，这将是实现长期周期内20%低段股本回报率目标的关键组成部分 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，有利于运输和物流外包的长期结构性趋势依然强劲，并且公司因93%的收入来自美国而受益于国内工业制造业的增长 [6] - 尽管销售渠道依然强劲，但持续的货运低迷和经济不确定性继续导致一些租赁和专用运输的客户和潜在客户推迟决策 [29] - 管理层对供应链解决方案方面强劲的销售和渠道活动感到鼓舞 [30] - 管理层预计，在货运能力和驾驶员供应趋紧时，专用运输解决方案将看到增量销售机会和收入增长改善 [33] - 管理层对业务在漫长的货运市场低迷期间的韧性和表现感到满意，并相信每个业务部门都处于有利地位，能从周期好转中受益 [34] 其他重要信息 - 2025年至今，公司已通过回购约220万股股票和支付股息，向股东返还了4.57亿美元 [9] - 自2021年以来，公司已回购了约22%的流通股，并将季度股息提高了57% [9] - 2025年全年租赁资本支出预计为18亿美元，反映了较低的租赁销售活动，预计将比去年减少约2亿美元 [22] - 2025年全年租金资本支出预计约为3亿美元，低于去年 [23] - 预计未来三年将产生约105亿美元的运营现金流和二手车销售收入，创造约35亿美元的增量债务能力，总计140亿美元可用于资本配置 [25][26] - 公司杠杆率在季度末为254%，处于目标区间的低端 [28] 问答环节所有的提问和回答 问题: CDL法规对业务模式的影响 - 管理层认为这可能会收紧驾驶员市场，但对公司的供应链和专用运输业务没有直接影响，反而可能有利于专用运输业务，因为公司更可能寻求帮助来引入驾驶员 [39] - 公司的租赁组合主要是进行专业配送的私人车队，预计受此影响的公路运输空间不大，估计对整体运力影响最多为5% [40] - 预计这将对工资造成压力，随着时间的推移，这将有利于公司的外包业务 [41] 问题: 2026年收益增长的驱动因素和潜在阻力 - 预计2026年将主要受益于战略举措中剩余的5000万美元收益，以及供应链解决方案的强劲销售渠道，相关合同预计将在明年第二、三季度开始贡献 [44][45] - transactional方面的增长取决于货运周期何时好转，预计在周期下一个峰值时至少带来2亿美元的年度税前收益收益 [47] - 如果市场没有明显好转，预计将通过零基预算继续管理开销并寻求成本削减，同时明年可能又是一个强劲的自由现金流年份，并继续股票回购 [48][49] 问题: 卡车关税对二手车收益、第四季度和2026年的影响 - 管理层认为任何新卡车价格上涨都将通过租赁费率转嫁给客户，并且可能会减缓新卡车的购买，从而加速货运市场平衡 [55] - 对于Ryder来说，在关税实施前购买的二手设备可能会更有价值，随着新卡车价格上涨，二手车方面应该会得到一些帮助 [56] - 复杂性对Ryder有利，关税讨论和驾驶员法规变化等不确定性最终应有利于外包和公司业务 [57] 问题: 随着业务组合转向更多供应链和专用运输，长期资本结构目标 - 尽管业务组合发生变化，但由于FMS业务盈利能力显著提高，公司可以维持当前的杠杆目标 [58] - 目前杠杆率处于目标区间低端，预计随着货运市场复苏和增加租赁及租金车队资本支出，杠杆率将在区间内上升 [59] - 供应链和专用运输的增长对资本结构产生有意义影响还需要多年时间 [60] 问题: 供应链解决方案的积极前景与第三季度面临阻力的对比 - 第三季度的阻力包括更高的医疗成本、几个账户的电子商务网络生产力未达预期以及优化网络产生的增量成本，这些因素预计在第四季度会持续，但将为2026年的反弹做好准备 [66][67][94] - 第四季度预测的高端情景是租赁需求保持平稳，二手车销售因市场改善和零售组合增加而受益；低端情景则是需求低于第三季度水平且二手车市场小幅下降 [69] 问题: Select Care业务线的表现 - 第三季度的疲软被视为暂时性的，主要是由Select Care中交易性部分的活动减少导致，预计第四季度将恢复正常水平 [71][72] 问题: 非居民CDL规定的时机和间接影响 - 影响可能在未来几年内逐渐显现，估计将使驾驶员市场减少约5%，驾驶员市场收紧通常有利于外包业务 [76] - 预计将改善对专用运输服务的需求，并可能使私人车队受益，从而有利于公司的租赁客户和专用运输业务 [77][78] 问题: 当前私人车队增长的结构性趋势 - 过去两三年私人车队一直在减少车队规模，主要原因是疫情后订购的卡车在需求高峰回落后并不全部需要，管理层认为这种去车队化可能已接近尾声 [79][80] 问题: 奖金折旧在财务报表中的影响 - 奖金折旧将带来约2亿美元的现金税收优惠，预计在未来几年保持相同资本支出水平下，每年都会带来约2亿美元的收益，不影响税率，对运营利润率也无重大影响，因为租赁定价仍按市场费率进行 [85][86][87] 问题: 供应链解决方案利润率前景和增长启动的权衡 - 第三季度的利润率阻力（如电子商务网络优化）预计在第四季度持续，但为2026年反弹奠定基础 [94] - 尽管增长加速，公司不改变供应链的收益杠杆目标，仍期望保持相同的收益杠杆目标 [92] 问题: 基于2025年业绩重新评估周期峰值收益机会 - 管理层承认，由于2024年以来二手车销售收益和租赁收益有所下降，相对于一年前更为低迷的现状，峰值收益机会可能超过最初设定的2亿美元 [97][98] 问题: 非居民CDL规定可能导致更多卡车进入市场对二手车价格的影响 - 管理层认为，需要更多新卡车来替代旧车的影响可能会超过潜在二手车供应增加的压力，驾驶员市场收紧总体上对二手车和租赁业务是利好 [101][102] 问题: 第三季度租赁需求弱于季节性的具体原因和电子商务生产力问题 - 租赁需求略低于预期和季节性趋势，同比约差1%，主要原因是租赁客户的租赁需求尚未恢复，且新租赁销售较为平淡 [107][109] - 电子商务生产力未达预期被描述为季度内的个别情况 [108] 问题: 供应链解决方案的强劲销售和技术孵化器发展 - 公司在RyderShare、RyderDrive等客户面对技术上的投资正在产生差异化优势，有助于赢得大客户 [116] - 在人工智能方面，公司正在部署相关技术以改善服务水平、优化运输管理和经纪业务的费率，并提高效率 [117] 问题: 第四季度二手车销售收益指引和残值缓冲 - 第四季度收益预计与第三季度相似或略好，因为预计价格会有小幅改善 [120] - 目前价格需要从当前水平下降8%才会触及残值估计区间的下限，管理层目前不预计会出现这种下降，因此对当前残值估计感到满意，不计划进行变更 [121][123]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度运营收入为26亿美元，同比增长1%，主要得益于供应链解决方案和车队管理解决方案的合同收入增长 [11] - 第三季度持续经营业务可比每股收益为3.57美元，同比增长4%，主要受更高合同收益和股票回购的推动 [11] - 截至第三季度的年化净资产收益率为17%，高于去年同期，反映了更高的合同收益和股票回购，部分被租赁需求疲软和二手车销售业绩下滑所抵消 [6][11] - 截至目前的自由现金流增至4.96亿美元，去年同期为2.18亿美元，主要由于资本支出减少和所得税支付降低 [11] - 2025年全年自由现金流预测维持在9亿至10亿美元不变，反映了较低的资本支出以及约2亿美元的税收奖励折旧带来的年度现金流收益 [8][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 车队管理解决方案运营收入与去年同期持平，税前收益为1.46亿美元，同比增长，主要得益于ChoiceLease的定价和维修成本节约举措，部分被二手车销售和租赁业绩下滑所抵消 [11][12] - 车队管理解决方案的税前收益占运营收入比例为11.4%，低于其长期目标（周期内低双位数）[13] - 供应链解决方案运营收入同比增长4%，主要由全渠道零售的新业务推动，但收益同比下降8%，因运营收入增长的好处被电子商务网络业绩和更高的医疗成本所抵消 [15] - 供应链解决方案的税前收益占运营收入比例为8.3%，达到该部门长期目标（高个位数）[16] - 专属运输解决方案运营收入同比下降6%，主要因车队数量减少，反映了持续的货运低迷，但其税前收益与去年同期持平，体现了收购协同效应抵消了运营收入下降的影响 [16] - 专属运输解决方案的税前收益占运营收入比例为7.8%，达到该部门长期高个位数目标 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 租赁需求环比有所增加，但增幅低于历史季节性趋势，且低于去年同期水平 [12] - 动力车队租赁利用率为70%，略低于去年同期的71%，平均活跃动力车队规模缩小了6% [12] - 租赁动力车队定价同比上涨5% [12] - 二手车销售方面，拖拉机定价同比下降6%，卡车定价同比下降15%，环比则拖拉机定价持平，卡车定价上涨7% [13] - 第三季度通过零售渠道的销量占比为54%，高于第二季度的50%，但仍低于去年同期的68% [14] - 第三季度售出4900辆二手车，环比下降，但同比上升 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过卓越运营和以客户为中心的技术投资创造价值，同时提高全周期回报并为股东释放长期价值 [5] - 业务模式已转型，约60%的2025年收入预计将来自资产轻量的供应链和专属运输业务，高于2018年的44% [9] - 执行平衡增长战略，通过有机增长、战略收购和技术创新，提高了盈利能力和资本配置能力 [7][18] - 董事会授权了一项新的200万股股票回购计划，2025年已通过回购约220万股和支付股息向股东返还4.57亿美元，自2021年以来已回购约22%的流通股并将季度股息提高了57% [7] - 预计到2025年底，将从多年战略举措中实现约1.5亿美元的年度税前收益效益，这些举措涉及合同租赁、专属运输和供应链业务 [23][24] - 预计在下一个周期高峰时，周期性复苏将带来至少2亿美元的年度税前收益效益，主要来自车队管理解决方案中租赁和二手车销售的周期性恢复 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前货运市场状况持续疲软，处于或接近低谷水平，但具有弹性的合同业务和战略举措的益处抵消了市场不利因素 [4][9] - 支持运输和物流外包的长期趋势依然强劲，公司受益于美国国内工业制造业增长，其93%的收入来自美国 [5] - 尽管销售渠道仍然强劲，但持续的货运低迷和经济不确定性导致部分租赁和专属运输客户推迟决策 [22] - 对供应链解决方案的销售和渠道活动感到鼓舞 [22] - 公司对其业务模式在漫长货运低迷期（已进入第四年）的表现感到满意，并相信各业务部门已做好从周期好转中受益的准备 [6][26] 其他重要信息 - 2025年全年可比每股收益预测更新为12.85美元至13.05美元，高于去年的12美元，主要受更高合同收益、战略举措效益和更低股本数推动 [22] - 2025年净资产收益率预测维持在17%不变，符合当前市场环境下的预期 [22] - 第四季度可比每股收益预测范围为3.50美元至3.70美元，去年同期为3.45美元 [22] - 截至第三季度末，杠杆率为254%，处于目标范围（2.5至3倍）的低端 [21] - 预计在未来三年内，将从经营现金流和二手车销售收入中产生约105亿美元，创造约35亿美元的增量债务能力，总计140亿美元可用于资本配置 [19] 问答环节所有的提问和回答 问题: CDL法规对业务模式的影响及风险 [30] - 回答: 法规可能收紧司机市场，但对公司的供应链和专属运输业务无直接影响，反而可能因市场收紧而利好专属运输业务，因为更多公司可能寻求外包解决方案 [31] 公司租赁组合中的私人车队主要从事专业配送，预计受法规影响的公路运输能力约5%，对公司客户基础影响不大，但可能对工资构成压力并促进外包活动 [32] 问题: 2026年盈利增长驱动因素及潜在阻力 [33] - 回答: 预计2026年增长将主要来自合同收益增长和剩余战略举措效益（约1.5亿美元中的大部分）[34] 供应链解决方案销售强劲，新合同预计在明年第二、三季度开始贡献收入 [34] 若货运周期好转，将带来部分增量收益（下一个高峰预计至少2亿美元），但时间仍不确定 [35] 若市场无大幅反弹，预计明年自由现金流依然强劲，并继续执行股票回购 [36] 问题: 卡车关税、新车涨价对二手车价格及业务的潜在影响 [39] - 回答: 关税影响尚不明确，任何新车成本增加预计会通过租赁费率转嫁给客户 [40] 新车涨价可能减缓新车购买，有助于加速市场供需平衡，并对关税前购买的二手车价值产生积极影响 [41] 复杂性和不确定性增加通常有利于外包业务，对公司长期有利 [42] 问题: 业务模式转向资产轻量后，杠杆率目标是否会调整 [43] - 回答: 目前杠杆率处于目标范围低端，大部分资本支出仍集中于车队管理解决方案，但其盈利能力已显著提升，故可维持当前杠杆目标 [44] 预计随着货运市场复苏和资本支出增加，杠杆率将在目标范围内上升，供应链和专属运输业务的增长对资本结构的显著影响尚需多年 [45] 问题: 供应链解决方案季度业绩与积极展望的对比，以及利润率前景 [49] - 回答: 季度业绩受到更高医疗成本、特定账户电子商务量低于预期导致的生产率问题以及网络优化相关成本的影响 [50] 第四季度预测的高端假设租赁需求平稳且二手车销售市场略有改善 [51] 供应链解决方案的利润率目标（高个位数）保持不变，预计增长回归目标速率时仍能维持此杠杆 [65] 季度内电子商务网络优化成本预计是暂时的，为2026年反弹奠定基础 [66] 问题: SelectCare业务的波动性 [51] - 回答: SelectCare包含合同性和交易性部分，季度内交易性活动较低被视为暂时现象，预计第四季度恢复正常水平 [52][53] 问题: CDL法规影响的间接效应和时间线 [55] - 回答: 影响可能在未来几年内逐渐显现，预计将收紧司机市场，利好外包业务，可能改善对专属运输服务的需求，并可能增加租赁和二手车销售的交易性需求 [56] 司机市场收紧通常有利于二手车和租赁业务 [57] 问题: 私人车队的结构性趋势 [58] - 回答: 过去两三年私人车队一直在缩减规模，预计此趋势接近尾声 [58] 问题: 税收奖励折旧的财务影响 [61] - 回答: 奖励折旧预计带来约2亿美元的年度现金税收益，不影响税率或营业利润率，仅为现金时间性收益 [62] 问题: 供应链解决方案利润率前景及增长启动成本 [64] - 回答: 公司维持供应链解决方案的盈利杠杆目标不变，预计增长回归时能保持高个位数利润率 [65] 第四季度将继续进行电子商务网络优化，为2026年反弹做准备，同时汽车行业工厂停工也会产生影响 [66] 问题: 周期性改善机会是否因2025年基数变化而扩大 [69] - 回答: 鉴于二手车销售收益和租赁收益自2024年以来进一步下滑，周期性改善机会可能超过最初估计的2亿美元，但需考虑为增长租赁车队所需的投资 [70] 问题: CDL法规可能导致更多卡车进入市场对二手车价格的影响 [71] - 回答: 任何额外的卡车供应可能被替换需求所抵消，司机市场收紧总体上对二手车价格和租赁业务有利 [72] 问题: 租赁需求疲软和电子商务生产率问题的具体原因 [74] - 回答: 第三季度租赁需求略低于预期和季节性趋势约1%，主要因租赁客户需求未恢复且新租赁销售疲软，但面向非租赁客户的纯租赁业务需求同比持平，且定价纪律良好 [77] 电子商务生产率问题主要是特定客户预测不准导致的个别情况 [77] 问题: 技术在供应链解决方案销售中的角色及AI应用 [80] - 回答: 对Ryder Share、Ryder Ship等客户面技术的投资是重要的差异化因素，正推动大型客户重塑供应链 [81] 人工智能技术正被应用于优化运输管理和经纪业务的费率、服务水平和效率，并推广至其他业务部门 [81] 问题: 第四季度二手车销售收益指引及残值风险 [84] - 回答: 第四季度收益预计与第三季度相似或略好，因预期定价适度改善和零售组合增加 [84] 当前定价需下降8%才会触及残值估计下限，公司无此预期，目前对残值估计感到满意，无调整计划 [85]

业绩总结 - 2025年第三季度的自由现金流为4.96亿美元，较2024年同期的2.18亿美元增长了128%[16] - 2025年第三季度的可比每股收益为3.57美元，较2024年同期的3.44美元增长了4%[16] - 2025年第三季度的运营收入为13亿美元，与2024年同期持平[19] - 2025年第三季度的税前收益（EBT）为1.46亿美元，占运营收入的11.4%[19] - 2025年第三季度的二手车销售量为9,600辆，较2024年同期的9,100辆增长了5.5%[22] - 2025年第三季度的供应链解决方案（SCS）运营收入为10亿美元，较2024年同期增长了4%[26] - 2025年第三季度的专用运输解决方案（DTS）运营收入为1.3亿美元，较2024年同期持平[28] - 2025年全年的GAAP每股收益（EPS）预测为$12.10 - $12.30，较2024年的$11.06有所增长[37] - 2025年自由现金流预测为$900百万至$1,000百万[38] - 2025年ROE（股本回报率）预测为17%[38] - 2025年运营现金流预计为$2.8B，较2024年的$2.3B有所增加[63] - 2025年可比每股收益（Comparable EPS）预测范围更新为$12.85 - $13.05[38] - 2025年EBT（税前收益）占运营收入的比例预计为7.8%[29] 资本支出与现金流 - 2025年总资本支出预计为$2.3B，较2024年的$2.7B有所下降[32] - 2024年和2025年的净资本支出分别为$2.1B和$1.8B[32] - 2024年和2025年租赁车辆资本支出分别为$0.5B和$0.3B[32] - 2023年持续经营活动提供的净现金为2,353百万美元，较2022年的2,310百万美元增长1.9%[91] - 2023年自由现金流为负54百万美元，较2022年的921百万美元大幅下降[91] - 2024年自由现金流预测为1,000百万美元，预计将恢复增长[92] - 2025年预计将产生约$5B的灵活资本部署能力以支持增长和回报股东[36] 其他关键数据 - 2025年第三季度的二手车库存较2024年同期下降了6%[22] - FMS（车队管理解决方案）第三季度营收为12.82亿美元，较2024年持平[70] - SCS（供应链解决方案）第三季度营收为10.34亿美元，同比增长4%[72] - DTS（专用运输解决方案）第三季度营收为4.58亿美元，同比下降6%[74] - FMS税前收益（EBT）为1.46亿美元，较2024年增长11%[70] - SCS税前收益（EBT）为8600万美元，同比下降8%[72] - DTS税前收益（EBT）为3600万美元，同比持平[74] - 第三季度总营收为31.71亿美元，较2024年持平[77] - 第三季度可比每股收益（EPS）为3.57美元，较2024年增长3.8%[79]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度运营收入26亿美元，同比增长2%，主要源于供应链解决方案（SCS）和车队管理解决方案（FMS）的合同收入增长 [13] - 第二季度持续经营业务的可比每股收益为3.32美元，同比增长11%，得益于合同收益增加和股票回购 [13] - 净资产收益率（ROE）为17%，高于上年，主要是合同收益增加，但股票回购带来的ROE收益被二手车销售和租赁业绩抵消 [14] - 年初至今自由现金流从上年的7100万美元增至4.61亿美元，反映出营运资金需求降低和资本支出减少 [14] - 2025年预计自由现金流增加约5亿美元，范围在9 - 10亿美元，因预期资本支出降低和税收红利折旧永久恢复带来约2亿美元现金流收益 [10] - 2025年可比每股收益预计在12.85 - 13.3美元，高于上年的12美元 [29] - 2025年ROE预测修订为17%，原范围是16.5% - 17.5% [30] - 第三季度可比每股收益预测范围是3.45 - 3.65美元，上年为3.44美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 车队管理解决方案（FMS） - 运营收入增长1%，由ChoiceLease收入增长2%驱动 [15] - 税前收益为1.26亿美元，同比下降，受货运市场条件疲软影响，但ChoiceLease表现较好部分抵消了二手车销售业绩下滑 [15] - 二手车销售方面，同比拖拉机和卡车定价均下降17%，季度内销售6200辆二手车，库存9600辆略高于目标范围，预计下半年零售销售占比提高 [18][19][20] - 租赁业务，租赁利用率为70%，高于上年的69%，但仍低于目标范围，租赁动力车队定价同比上涨4% [16][17] 供应链解决方案（SCS） - 运营收入增长3%，得益于新业务、客户量增加和定价提高 [21] - 收益增长16%，供应链税前收益占运营收入的9.7%，处于该业务长期目标的高端 [21] 专用运输解决方案（DTS） - 运营收入下降3%，因车队数量减少，反映货运长期低迷 [22] - 税前收益增长1%，得益于收购协同效应和上年整合成本的部分抵消，专用运输税前收益占运营收入的7.9%，处于该业务长期目标水平 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 货运市场条件预计在2025年仍接近低谷水平，但公司转型后的业务模式预计仍能产生比2018年峰值更高的收益和回报 [11] - 二手车市场，拖拉机定价在第二季度环比上涨3%，卡车定价环比下降10%，零售渠道定价有不同程度上涨 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行平衡增长战略，将业务风险降低，增加回报，加速轻资产供应链和专用业务增长，预计转型后的业务模式将继续超越以往周期 [4][8] - 长期来看，运输和物流外包的长期趋势强劲，公司解决方案对客户有吸引力，且公司93%的收入来自美国，有望受益于美国工业制造业增长 [6][7] - 公司资本分配优先考虑有机增长投资，同时进行战略并购和股票回购，自2021年以来已在战略并购和股票回购上分别投入约11亿美元，使股份数量减少21% [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司连续三个季度实现每股收益两位数增长，第二季度业绩超预期，供应链业务表现出色，但二手车批发量增加部分抵消了收益 [4] - 尽管货运市场低迷，但公司转型后的业务模式展现出韧性，合同组合收益增长，仍能实现收益增长和资本部署能力提升 [7][8] - 管理层对公司业务在周期回升时的表现有信心，预计各业务板块都能受益，如FMS的租赁和二手车销售、DTS的新销售机会、SCS的业务量恢复等 [34][35][36] 其他重要信息 - 2025年公司向股东返还3.3亿美元，通过回购约170万股股票和支付股息，自2021年以来已回购约21%的流通股，季度股息提高57% [9] - 2025年租赁资本支出预计为18亿美元，低于先前预测和上年水平，租赁车队预计年底保持稳定；租赁资本支出预计为3亿美元，低于上年，租赁车队预计年底减少12%，平均租赁车队预计下降5% [23][24] - 2025年总资本支出预计约23亿美元，低于上年，预计二手车销售收益约5亿美元，净资本支出约18亿美元 [25] - 未来三年预计运营现金流和二手车销售收益约105亿美元，将产生约35亿美元的额外债务能力，可用于资本部署的资金达14亿美元，预计约一半用于增长性资本支出，另一半用于股票回购、战略收购和投资 [26][27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司是否有信心立即部署资产负债表上的资金，还是需等待周期上行和更多明确信息？ - 公司对现有资金情况感觉良好，已有股票回购计划，也在寻找收购机会，在货运周期上行时会对车辆进行有机投资，认为资金能满足各方面需求 [40][41] 问题: 下半年卡车价格的不同情景及公司看法？ - 预计拖拉机价格将继续上涨，尤其是第四季度，但涨幅较原预期更温和，公司对二手拖拉机市场情况感到鼓舞 [43][44] 问题: 第二季度二手车销售亏损及第三季度盈利回升的原因，以及第三季度指导中是否有其他抵消因素？ - 第二季度亏损是因额外的二手车批发活动处理老化库存所致，预计后续批发规模不会达到该水平，从而实现盈利回升；第三季度指导中，合同业务收益增长将抵消租赁和二手车销售的部分挑战，此外，合同销售的不确定性仍是盈利增长的逆风因素，但供应链业务销售有起色 [47][48][50] 问题: 税收红利折旧对客户行为的影响？ - 历史上，税收红利折旧开启时，整体商业支出会增加，这对公司有利，能让客户更愿意进行投资，无论是购买设备还是签订租赁和服务合同 [55] 问题: 第四季度FMS租赁环境的早期假设？ - 指导范围高端预计租赁按历史顺序趋势发展，二手车价格在第四季度有温和上涨；低端预计租赁持平且无季节性回升，二手车价格在第三、四季度继续下降，合同业务预计持续表现稳定 [59] 问题: OEM延迟和资本支出变化是否会在2026年逆转，是否会增加资本支出？ - 税收法案有帮助，但需货运市场完成调整，目前虽看到一些积极迹象，但仍存在不确定性，如关税问题，若解决且市场重新平衡，2026年资本支出可能回升 [62][63][64] 问题: 下半年各业务板块利润率趋势，以及2026年业务增长是否会带来利润率压力？ - FMS业务因租赁稳定和相关举措，预计第三、四季度利润率增长；供应链业务预计利润率继续增长；专用业务受车队数量减少影响，但整体仍预计盈利增长；FMS未达目标利润率，市场恢复时有望提升至目标水平 [70][71][73] 问题: 租赁和租赁业务中拖拉机与卡车的需求差异？ - 租赁业务中，卡车数量同比增加约2000辆，而牵引车和挂车类业务面临逆风，预计市场改善时牵引车和挂车业务会回升；租赁业务中，目前卡车占租赁车队约60%，预计今年维持该比例，2026年市场改善时可能投资牵引车 [79][80] 问题: 二手车市场价格上涨的支撑因素？ - 可能是多种因素共同作用，如货运衰退持续一段时间后，部分人有更换二手车需求，且公司的高质量车辆有吸引力；此外，卧铺车库存相对较低，推动了该类车型价格上涨 [84][85] 问题: 供应链业务利润率在成交困难和营收增长未达目标情况下仍保持目标水平的原因？ - 这体现了公司业务的价值主张，具体得益于对新业务启动团队的投资、业务持续改进、成本控制和定价纪律，以及多元化的服务能力和产品，预计第四季度结束时利润率处于中个位数水平 [87][88][89] 问题: 外包维护业务近年来停滞的原因及长期展望？ - 公司未放弃外包维护业务，正尝试通过TORQ产品发展移动维护业务，该业务有增长潜力；传统维护业务中，零售维护有市场需求；目前TORQ业务收入同比增长75%，传统Select Care车队业务也有增长，预计今年剩余时间继续增长 [96][99][101] 问题: Ryder Ventures的情况，以及过剩自由现金流是否用于寻找战略机会？ - 公司收购目标是运营良好且与核心业务相关的公司，会耐心寻找合适收购对象；Ryder Ventures用于关注市场技术，有合适收购对象时会考虑，但目前不会大量占用资金 [102][103][104] 问题: 二手车剩余价值情况，以及卡车价格接近或低于剩余价值线的影响？ - 本季度数据包含额外批发活动影响，若无此影响数据会更高；卡车价格受老化库存影响，但零售价格有环比上涨；目前剩余价值合理，即使价格低于剩余价值线也预计是暂时的，不会对结果产生重大影响，公司对剩余价值设定感到满意 [110][111][113] 问题: 税收红利折旧是否会结构性改善自由现金流转换？ - 预计未来几年税收红利折旧将持续带来现金流收益 [120] 问题: 专用业务合同销售延迟情况在第二季度是否改善，以及下半年指导中是否考虑改善因素？ - 专用业务合同销售延迟情况未改善，供应链业务大客户决策有所增加，但专用业务中小客户仍犹豫，若不确定性消除有望改善；目前指导中未大量考虑改善因素，若改善可能在2026年体现更多收益 [125][126][128] 问题: 下半年指导中是否对卡车价格改善有方向性预期？ - 预计第四季度卡车价格有轻微改善，主要是批发减少、零售占比提高带来的影响 [130][131]

业绩总结 - 2025年第二季度自由现金流为4.61亿美元，较2024年同期的7100万美元增长了550%[16] - 2025年第二季度的运营收入为13亿美元，较2024年同期持平，税前收益(EBT)为1.26亿美元，EBT占运营收入的9.7%[19] - 2025年第二季度的供应链解决方案(SCS)运营收入为10亿美元，同比增长3%[26] - 2025年第二季度的合同收益增长部分抵消了二手车市场的疲软[20] - 2025年第二季度的季度股息增加12%，年初至今通过回购和股息向股东返还了3.3亿美元[9] - 2025年全年的可比每股收益（EPS）预测范围为$12.85 - $13.30，较之前的$12.85 - $13.60有所下调[37] - 2025年自由现金流预测为$9亿至$10亿，较之前增加$5亿[38] - 2025年总运营收入预计为$47亿，较2024年的$48.5亿下降[29] 用户数据 - 2025年第二季度的二手车销售量为9500辆，较2024年同期的9600辆略有下降[22] - 2025年第二季度的二手车零售价格较前一年下降17%，但零售混合比例为50%[22] 未来展望 - 2025年资本支出预计为$21亿，较2024年的$26亿有所减少[33] - 2025年运营现金流预计为$28亿，较2024年的$23亿有所增长[63] - 2025年EBT（税前收益）占运营收入的比例预计为7.9%[29] - 2025年预计将提供约$50亿的灵活资本部署能力，以支持增长和回报股东[36] 新产品和新技术研发 - FMS运营收入为1,288百万美元，同比增长1%[70] - SCS运营收入为1,019百万美元，同比增长3%[72] - DTS运营收入为470百万美元，同比下降3%[74] - 总收入为3,189百万美元，同比增长0.2%[77] 负面信息 - 2023年销售收入（主要来自收入产生设备）为827百万美元，较2022年下降33%[90] - 2023年自由现金流为负54百万美元，较2022年下降105.9%[90] 其他新策略 - 2025年资本支出中，租赁车辆支出预计为$18亿，较2024年的$20亿有所减少[32] - 2025年净资本支出预计为$18亿，较2024年的$21亿有所下降[33]

业绩总结 - 2024年总收入为126亿美元，较上年增长19%[25] - 2024年FMS运营收入为51.16亿美元，SCS运营收入为39.65亿美元[69] - 2024年运营现金流为23亿美元，预计2025年将增至25亿美元[48] - 2024年总现金生成量为28亿美元，预计2025年将增至30亿美元[48] - 2024年自由现金流为1亿美元，预计2025年将增至5亿美元[48] 用户数据与市场表现 - 2024年合同收入占运营收入的约90%，提供多年的持续现金流[41] - 2024年员工总数约为50700人，车辆数量为247400辆[25] - 2024年维护地点数量约为760个，仓库面积超过1亿平方英尺[25] 未来展望 - 预计2025年调整后的ROE将显著高于2018年峰值[17] - 2025年可比每股收益（EPS）预计在12.85至13.60美元之间[73] - 预计2025年将实现更高的租赁替换和较低的资本支出[46] - 2025年调整后的股本回报率（ROE）目标为17%[75] 成本与效益 - 2024年实现超过1亿美元的年度维护成本节省[14] - 2024年资本支出（Capex）为26亿美元，预计2025年将降至23亿美元[48] - 预计到2026年将实现4000万至6000万美元的协同效应[20] 股息与回报 - 2024年预计股息收益率约为2.1%[56] - 过去10年股息年均增长率为8%[57]