财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度运营收入为26亿美元 与去年同期持平 [15] - 2025年第四季度持续经营业务可比每股收益为3.59美元 同比增长4% 主要得益于股票回购 [15] - 2025年第四季度股本回报率为17% 高于去年同期的16% 股票回购和股息的积极影响部分被租赁需求疲软和二手车销售业绩不佳所抵消 [15] - 截至第四季度 公司自由现金流增至9.46亿美元 去年同期为1.33亿美元 主要由于资本支出减少 税收奖励折旧永久恢复导致的所得税支付减少 以及营运资金需求降低 [15] - 2025年全年可比每股收益为12.92美元 同比增长8% 股本回报率为17% 符合预期 [12] - 2025年全年运营现金流为26亿美元 较2018年的17亿美元增长超过50% [11][12] - 2026年全年可比每股收益预计在13.45美元至14.45美元之间 高端值同比增长12% [24][34] - 2026年全年股本回报率预计将提升至17%-18%的区间 [25] - 2026年全年自由现金流预计在7亿至8亿美元之间 低于2025年 主要反映更高的租赁车辆置换资本支出 [25] - 2026年第一季度可比每股收益预计在2.10美元至2.35美元之间 低于去年同期的2.46美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 车队管理解决方案 - 第四季度FMS运营收入同比下降1% 反映出租赁需求下降 但被ChoiceLease收入增长部分抵消 [16] - 第四季度FMS税前收益为1.36亿美元 低于去年同期 反映出租赁和二手车销售市场状况疲软 [16] - 第四季度FMS的EBT占运营收入比例为10.5% 低于长期目标（周期内低双位数） [17] - 租赁需求环比有所增加 但仅符合历史季节性趋势 并未显示市场状况改善 本季度租赁需求低于去年同期 [16] - 租赁动力车队定价同比上涨5% 部分抵消了租赁活动减少的影响 [16] - 动力车队租赁利用率为72% 略低于去年同期的73% 平均车队规模缩小了8% [16] - 2026年FMS运营收入增长预计将低于该部门的中个位数目标 反映货运市场状况 [25] - 2026年FMS的EBT占收入比例预计将同比上升 但仍低于该部门的低双位数目标 [26] 二手车销售 - 第四季度二手车销售收益为1200万美元 [45] - 同比来看 二手牵引车价格上涨1% 卡车价格下降9% [17] - 环比来看 牵引车价格上涨6% 卡车价格上涨4% 主要得益于零售销售比例提高 [17] - 第四季度69%的销量通过零售渠道实现 高于第三季度的54%和去年同期的64% [17] - 零售渠道定价环比下降 牵引车降2% 卡车降8% [17] - 第四季度售出3600辆二手车 环比和同比均有所下降 [17] - 二手车库存为9500辆 略高于目标库存范围 [18] - 二手车价格仍高于用于折旧目的的残值估计 [18] - 2026年全年二手车销售收益预计略低于2025年水平 [30] - 预计二手车价格将在2026年下半年开始适度改善 并保持在残值估计之上 [30] 供应链解决方案 - 第四季度SCS运营收入同比增长3% 由全渠道零售的新业务和销量驱动 [18] - 第四季度SCS收益同比下降8% 运营收入增长的积极影响被汽车行业业务流失和客户生产停工延长所完全抵消 [18] - 第四季度SCS的EBT占运营收入比例为8% 达到该部门长期高个位数的目标 [18] - 2025年供应链业务实现了创纪录的销售额 [33] - 2026年SCS运营收入增长预计将加速 并在年底接近该部门的低双位数增长目标 [27] - 2026年SCS的EBT占收入比例预计将达到该部门高个位数的目标 [28] 专属运输解决方案 - 第四季度DTS运营收入同比下降4% 主要由于车队数量减少 反映了长期的货运低迷 [18] - 第四季度DTS的EBT高于去年同期 反映了坏账减少和收购协同效应的收益 部分被运营收入下降所抵消 [19] - 第四季度DTS的EBT占运营收入比例为8.9% 处于该部门长期高个位数的目标范围内 [19] - 2026年DTS运营收入增长预计将保持平淡 低于其高个位数目标 [28] - 2026年DTS的EBT占收入比例预计将保持在该部门高个位数的目标范围内 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年全年 资产轻量化的供应链和专属业务贡献了总收入的62% 相比2018年的44%显著提升 [11] - 租赁和专属业务因持续的货运低迷面临收入增长阻力 预计货运周期恢复后销售趋势将改善 [33] - 公司预计2026年美国经济将温和增长 货运市场状况不会发生有意义的变化 [24] - 公司预计2026年美国8级卡车产量将下降4% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行平衡增长战略 通过降低对二手车销售收益的依赖 退出表现不佳的地区和服务 实现了业务模式去风险化 [8] - 多年租赁定价和维护成本节约计划已带来超过2.25亿美元的年度税前收益 并贡献了周期内的正自由现金流 [8] - 战略举措的下一阶段预计将带来额外5000万美元的收益 [9] - 公司正在投资以客户为中心的技术 包括增强RyderShare和Ryder Guide等专有技术 并嵌入人工智能 [9] - 公司旗下的技术实验室Baton正在开发人工智能驱动的软件和数据平台 以支持面向客户的下一代技术 [9] - 公司还在仓库中部署自动化和机器人技术以提高运营效率 [9] - 公司高质量合同组合贡献了超过90%的收入 支持了业务的盈利能力和韧性 [10] - 自2021年以来 公司已产生30亿美元自由现金流 回购了24%的流通股 并将季度股息提高了57% [14] - 2026年资本支出预算约为24亿美元 高于2025年 其中租赁支出预计增至19亿美元 租赁支出预计降至1亿美元 [20] - 预计2026年二手车销售收入约为5亿美元 与去年持平 净资本支出预计约为19亿美元 [20] - 未来三年 预计将从运营现金流和二手车销售收入中产生约105亿美元 创造约35亿美元的增量债务能力 总计140亿美元可用于资本配置 [21] - 同期 预计约90亿美元将用于租赁和租赁车辆的置换以及股息支付 剩余约50亿美元（相当于超过年末市值的60%）可用于灵活配置以支持增长和回报股东 [22] - 资本配置优先事项包括有机增长 战略投资和股东回报 2025年公司投入18亿美元用于置换性资本支出 并通过回购和股息向股东返还6.64亿美元 [22] - 2026年初 季度股息提高了12% 这是连续第三年实现两位数增长 第四季度授权了新的股票回购计划 [23] - 公司目标杠杆率范围为2.5至3倍 年末杠杆率为250% 处于目标范围低端 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管处于长期的货运低迷期 但转型后的业务模式表现优于之前的周期 为未来增长奠定了坚实基础 [8] - 管理层对长期趋势继续有利于运输和物流外包充满信心 [24] - 预计转型后的业务模式在市场状况改善时 能够实现低至中20%的股本回报率 从而实现周期内低20%的股本回报率目标 [25] - 战略举措带来的收益是2026年预期收益增长的关键驱动力 这些举措代表了业务的结构性变化 不依赖于周期上行 [31] - 公司已将战略举措的年度税前收益目标从最初的1.5亿美元上调至1.7亿美元 目前已实现1亿美元收益 预计2026年将实现剩余的7000万美元增量收益 [13][31] - 公司预计在下一个周期峰值时 年度税前收益至少达到2.5亿美元 高于之前估计的至少2亿美元 其中大部分将来自租赁和二手车销售的周期性复苏 [32] - 管理层认为 即使市场没有实质性改善 公司基于战略举措的收益增长在2026年仍将持续 [115] 其他重要信息 - 首席执行官Robert Sanchez将于3月31日退休 由John Diez接任首席执行官 Sanchez将继续担任董事会执行主席 [5] - John Diez在公司有超过20年的职业生涯 曾担任首席财务官 FMS总裁和DTS总裁等领导职务 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年每股收益指引中各组成部分的变异性 [38] - 最大的变异性与公司的交易性业务（租赁和二手车销售）相关 战略举措中最大的变异性可能来自维护成本节约和全渠道零售网络优化活动 [39][41] - 指引的低端（13.45美元）考虑了如果租赁和二手车销售业务从第四季度水平进一步恶化的情况 [41] 问题: 关于2026年二手车销售收益的走势预期 [45] - 预计第一季度二手车销售收益与第四季度（1200万美元）基本一致 全年收益预计与2025年大致持平 [45][48] - 预计牵引车价格将随着产能退出市场而在下半年改善 卡车价格预计将维持在第四季度的低迷水平 [46] - 零售定价在第四季度已有所下降 预计这一趋势将持续到第一季度 然后在第二季度及以后开始改善 [48] 问题: 关于政策变化（如CDL、ELD规定）对产能和二手车价格的影响 [50] - 公司看到有证据表明产能正在退出市场 预计2026年运力将趋紧 [52] - 移民等相关规定主要影响雇佣承运商市场 进而影响卧铺牵引车类别 而公司目前的二手车库存主要是卡车 因此预计对Ryder的二手车业务影响很小 [52] - 产能退出市场长期来看对公司有利 不仅有利于交易性业务 也有助于租赁和专属服务等合同业务的增长 [53] 问题: 关于供应链解决方案部门新签约业务的规模和时机 [54] - 2025年供应链业务签约创纪录 新业务将从第二季度开始逐步贡献收益 在第三季度会有更明显的体现 [55] - 2025年约80%的销售额来自现有业务的扩展 这得益于公司的执行力和持续改进 [56] 问题: 关于公司对市场复苏的看法与行业乐观情绪的差异 以及租赁车队比例下降的原因 [61][62] - 公司给出的指引高端并未假设市场有显著改善 因为目前尚未在业务中看到相关证据 如果市场好转 业绩有上行可能 [63][64] - 租赁业务通常滞后市场改善约六个月 因此最早可能在今年下半年看到影响 [65] - 公司计划在上半年精简租赁车队 如果需求回升 可能会放缓车队缩减速度或购买新设备 [66] 问题: 关于Baton技术实验室的竞争优势 [67] - Baton最初是Ryder Ventures的投资 后被收购 其价值在于能够利用数字技术为客户优化解决方案和车队 [67] - Baton正在提升RyderShare平台 使其从可视性和事件管理工具转变为运输优化工具 并利用新兴AI技术为运输客户提供更大价值 [68] 问题: 关于租赁业务的具体趋势和客户构成 [72][73] - 公司的领先指标（二手车销售、租赁、租赁动力里程）尚未出现有意义的变化 [74] - 12月租赁利用率为74% 1月降至66% 略差于历史季节性趋势 [75] - 需求下降主要源于租赁客户因自身车队规模缩减 而对额外租赁（lease extras）的需求减少 这一趋势已持续数年 [76] 问题: 关于供应链和专属运输业务的长期利润率目标及潜在上行空间 [79][80] - 目前的高个位数长期目标仍然适用 供应链业务的利润率在该目标范围内随着业务规模扩大已有所提升 [81] - 专属运输业务的利润率会在周期内波动 在增长初期会因司机成本和流失率上升而面临压力 在疲软环境下则会达到高个位数 [82] 问题: 关于专属运输的灵活运营结构及其潜在效益 [86] - 灵活运营结构目前主要体现在后台资源的优化上 公司正在实施AI技术以减少司机停留时间并优化司机分配 [86] - 随着市场复苏和业务密度增加 该结构应能带来上行增长 [86] 问题: 关于如何减少汽车行业对供应链业务的负面影响 [87] - 公司业务组合已多元化 第四季度的挑战主要源于少数客户的芯片短缺以及许多OEM从电动车向内燃机车的转型调整 预计下半年将恢复正常 [87] 问题: 关于公司对1月份市场疲软的看法及与市场其他部分的差异 [91] - 公司不从事现货整车运输业务 因此市场趋紧传导到公司的租赁和二手车业务存在滞后 [92] - 这是全年指引未纳入市场显著改善预期的主要原因之一 [93] 问题: 关于如果市场复苏主要由供应驱动而非需求驱动 对公司业绩的影响 [94] - 无论是供应驱动还是需求驱动 公司都将受益 供应趋紧应会逐步提振二手车价格 [95] - 达到2.5亿美元收益目标的主要催化剂将是需求驱动的改善 但供应持续趋紧也将对公司有利 并有望推动租赁和专属业务的销售活动 [96] 问题: 关于公司是否会采取更果断行动处理未充分利用的车队资产及可能产生的损失 [100][101] - 公司预计二手车销售环境将趋于稳定 牵引车价格将改善 因此不预期在指引高端情景下会出现大幅下滑 [102] - 公司认为残值设定恰当 不预期需要计提减值准备 预计2026年二手车销售表现将与2025年大体一致 [103] 问题: 关于公司参与FirstFleet收购竞标及并购策略 [104] - 公司不对具体交易置评 但会持续在目标领域寻找运营良好的公司进行收购 公司资产负债表有充足的能力进行此类收购 [105] 问题: 关于近期8级卡车订单增加是否意味着租赁需求增长或存在提前购买行为 [108] - 近期8级卡车订单增加主要来自雇佣承运商为2026年计划提前下单 公司未从租赁客户那里看到任何有意义的提前购买活动 [110][111] - 公司的销售渠道处于接近创纪录的水平 可能暗示存在被压抑的需求 但目前客户行为和增量需求尚无变化 [112]

财务数据和关键指标变化 - **第四季度业绩**：第四季度运营收入为26亿美元，与去年同期持平，可比每股收益为3.59美元，同比增长4%，股本回报率为17% [13] - **全年业绩**：2025年全年可比每股收益为12.92美元，同比增长8%，股本回报率为17%，运营现金流为26亿美元 [11][12] - **现金流与资本**：截至第四季度，年初至今的自由现金流增至9.46亿美元，而去年同期为1.33亿美元，主要由于资本支出减少、税收优惠折旧带来的所得税支付减少以及营运资金需求降低 [13] - **2026年展望**：预计2026年运营收入将增长约3%，可比每股收益预计增长12%，达到13.45-14.45美元区间的高端，股本回报率预计提升至17%-18%区间，自由现金流预计在7亿至8亿美元之间 [22][23] - **战略举措效益**：通过多年战略举措，截至2025年已累计实现1亿美元的税前收益效益，预计2026年将再实现7000万美元的增量效益，使年度总效益达到1.7亿美元 [12][29] - **资本支出**：2025年租赁资本支出为15亿美元，低于前一年，预计2026年将增至19亿美元，而租赁车队规模将略有下降 [17] - **资本部署能力**：公司预计未来三年将产生约105亿美元的运营现金流和二手车销售收入，创造约35亿美元的增量债务能力，总计140亿美元可用于资本部署，其中约50亿美元可用于灵活部署以支持增长和股东回报 [19][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - **车队管理解决方案**：第四季度运营收入下降1%，税前收益为1.36亿美元，同比下降，主要受租赁需求疲软和二手车销售市场状况影响，租赁车队平均规模缩小8%，租赁利用率从73%降至72% [14] - **二手车销售**：第四季度，二手牵引车价格同比上涨1%，卡车价格同比下降9%，环比来看，牵引车价格上涨6%，卡车价格上涨4%，本季度共售出3600辆二手车，库存为9500辆，略高于目标范围 [15] - **供应链解决方案**：第四季度运营收入增长3%，但收益同比下降8%，主要受汽车行业业务流失和客户生产停工延长的影响，该部门税前收益占运营收入的比例为8% [16] - **专用运输解决方案**：第四季度运营收入下降4%，主要由于车队数量减少，但税前收益高于去年同期，得益于坏账减少和收购协同效应，该部门税前收益占运营收入的比例为8.9% [17] - **2026年业务线展望**：预计车队管理运营收入增长将低于中个位数目标，供应链运营收入增长预计将加速并在年底接近低双位数目标，专用运输运营收入增长预计将保持低迷 [23][24][25] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国经济与货运市场**：公司预计2026年美国经济将温和增长，货运市场状况不会发生有意义的变化，同时预计美国8级卡车产量将下降4% [22] - **租赁市场状况**：租赁需求在第四季度环比有所增加，但仅符合历史季节性趋势，并未显示市场状况改善，本季度需求低于去年同期 [14] - **二手车市场**：公司预计2026年二手车价格将在下半年开始适度改善，并预计价格将保持在用于折旧目的的残值估计之上 [28] - **产能与监管影响**：公司观察到市场产能正在退出，但认为与移民和法规变化相关的影响主要针对长途牵引车市场，而公司库存以卡车为主，因此影响有限 [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **平衡增长战略**：公司通过降低对二手车销售收入的依赖、退出表现不佳的地区和服务，以及加速轻资产供应链和专用业务增长，成功实现了业务模式转型，使其在漫长的货运低迷期中表现优于以往周期 [6] - **技术与创新**：公司正在投资以客户为中心的技术，增强RyderShare和Ryder Guide等专有技术，并嵌入人工智能，其技术实验室Baton正在开发人工智能驱动的软件和数据平台，以支持面向客户的下一代技术 [8] - **业务组合转变**：通过有机增长、战略收购和技术创新，公司收入组合已转向供应链和专用运输业务，2025年这些轻资产业务贡献了62%的收入，而2018年仅为44% [10] - **资本分配优先级**：公司的资本分配优先事项仍集中在盈利增长、战略投资和向股东返还资本，首要任务是投资于有机增长 [20] - **行业长期趋势**：公司相信长期趋势将继续有利于运输和物流外包，其运营专业知识和战略投资将继续为客户和股东创造价值 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **当前市场环境**：管理层指出，货运市场状况仍处于或接近低谷水平，但转型后的商业模式在2025年仍实现了比2018年峰值时期更高的收益和回报 [10] - **战略举措的独立性**：推动2026年收益增长的多年战略举措代表了公司对业务的结构性改变，并不依赖于周期性的市场好转 [29] - **对周期好转的预期**：公司预计，当市场状况改善时，转型后的商业模式将实现20%出头的股本回报率，从而实现整个周期内低20%的回报率目标 [23] - **业务弹性**：管理层对公司业务在漫长货运市场低迷期所表现出的韧性和业绩感到满意，并相信每个业务部门都处于有利地位，能够从周期好转中受益 [31] - **第一季度展望**：预计第一季度将是同比最困难的季度，可比每股收益预计在2.10-2.35美元之间，而去年同期为2.46美元，反映了二手车销售和租赁市场状况依然疲软且1月份未见改善 [32] 其他重要信息 - **CEO继任计划**：Robert Sanchez将于3月31日退休，John Diez将接任首席执行官一职，Sanchez将继续留任董事会执行主席 [4] - **股息与回购**：2025年，公司通过回购和股息向股东返还了6.64亿美元，季度股息连续第三年实现两位数增长，提高了12%，并在第四季度授权了一项新的酌情回购计划 [12][21] - **资产负债表**：公司资产负债表保持强劲，年末杠杆率为250%，处于目标范围的低端，为资本分配优先事项提供了充足的资金能力 [21] - **Baton技术实验室**：Baton最初是Ryder Ventures的一项投资，后被收购，现正致力于通过数字技术优化车队并为客户创造解决方案，其能力有助于利用人工智能等新兴技术 [50][51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年每股收益指引中，从低端到高端区间最大的可变性来源是什么？ - **回答**：最大的可变性与公司的交易性业务（租赁和二手车销售）有关，战略举措中最大的可变性可能来自维护成本节约和全渠道零售优化活动，指引的低端考虑了如果租赁和二手车销售业务从第四季度水平进一步恶化的情况 [35][36][37] 问题: 关于二手车销售收益在2026年的走势预测？ - **回答**：预计第一季度将与第四季度水平基本一致，全年来看，随着市场产能退出，预计牵引车价格将在下半年改善，而卡车价格预计将维持在第四季度的低迷水平，全年收益预计与2025年大致持平 [38][39][40] 问题: 关于监管政策变化导致司机和运力退出市场，这对二手车价格有何影响？ - **回答**：监管变化主要影响长途牵引车市场，而公司当前库存以卡车为主，因此影响有限，总体而言，运力退出市场长期来看对公司有利，不仅影响交易性业务，也有助于租赁和专用运输等合同业务的增长 [41][42][43] 问题: 关于供应链解决方案部门新签约业务的规模和时机？ - **回答**：2025年供应链解决方案部门创下了销售记录，新赢得的业务将从年中开始逐步贡献业绩，预计在第二、三季度会看到更多效益，其中约80%的销售来自现有客户的业务扩展 [43][44][45] 问题: 关于公司对租赁市场的展望似乎比一些货运承运商更为谨慎，原因是什么？ - **回答**：公司的指引并未假设市场有显著好转，因为尚未在业务中看到相关证据，通常市场状况改善需要约六个月的时间才能体现在租赁业务上，如果需求回升，公司可以放缓车队缩减速度或购买新设备 [46][47][48][49] 问题: 关于Baton技术实验室的独特优势是什么？ - **回答**：Baton拥有业务知识和技术基础，能够帮助公司优化车队并通过数字技术为客户创造解决方案，其能力使公司能够利用人工智能等新兴技术，为运输客户提供更大价值 [50][51] 问题: 关于租赁客户结构的最新趋势？ - **回答**：非租赁客户的业务在2025年相对稳定，但租赁客户对额外租赁的需求持续疲软，这是过去几年的趋势，因为客户一直在缩减车队规模而非扩张 [52][53][54] 问题: 关于供应链和专用运输部门在周期好转时的长期利润率机会？ - **回答**：供应链业务的利润率目标仍然是适当的高个位数，并且随着业务规模扩大，利润率在该目标范围内有所扩张，专用运输业务的利润率会在高个位数目标范围内波动，在疲软环境中会达到该范围的高端，而在增长初期会面临驾驶员成本上升的压力 [56][57][58] 问题: 关于专用运输的灵活运营结构及其预期效益？ - **回答**：目前主要看到的是后台资源的优化，公司正在将人工智能技术融入该模型，以减少驾驶员等待时间并更好地分配驾驶员，随着市场回暖和业务密度增加，该结构应能带来收入增长的上行空间 [59] 问题: 关于汽车行业客户对供应链业务的负面影响何时能缓解？ - **回答**：第四季度的挑战主要源于影响部分客户的芯片短缺，以及许多汽车制造商从电动汽车转向内燃机汽车的重新调整工作，预计这种情况将在今年下半年恢复正常 [60] 问题: 关于公司业务为何未像其他市场参与者那样看到市场好转的迹象？ - **回答**：公司不从事现货整车运输业务，因此当市场趋紧时，其租赁和二手车销售业务感受到影响存在滞后，这是指引未纳入市场显著改善预期的原因之一 [61][62] 问题: 关于如果市场好转主要由供应驱动而非需求驱动，公司业务将如何表现？ - **回答**：无论是供应驱动还是需求驱动，公司都将受益，供应收紧应会逐步提振二手车价格，而250万美元的年度税前收益效益目标则主要取决于需求驱动的改善 [62][63] 问题: 关于公司是否考虑在2026年上半年通过批发渠道更果断地处理未充分利用的车队资产？ - **回答**：公司预计二手车销售环境将趋于稳定，牵引车价格将改善，因此不预期在指引的高端情景下会出现大幅下滑或需要计提减值准备，预计2026年表现将与2025年大体一致 [64][65][66] 问题: 关于公司对并购的胃口和资本部署计划？ - **回答**：公司将继续在目标领域寻找运营良好的公司进行收购，基于其强劲的资产负债表，公司有充足的能力进行所寻求的收购 [67][68] 问题: 关于近期8级卡车订单增加是否意味着租赁需求或预购活动增加？ - **回答**：公司认为近期订单增加主要来自大型承运商为2026年提前计划，并未看到租赁客户有任何预购活动或需求有意义的改变，但公司的销售渠道处于接近创纪录的水平，可能暗示存在被压抑的需求 [68][69][70]

业绩总结 - 2025年第四季度的可比每股收益为3.59美元，同比增长4%[24] - 2025年第四季度的运营收入为13亿美元，较去年同期持平[27] - 2025年第四季度的自由现金流为26亿美元，与去年持平[24] - 2025年第四季度的税前收益（EBT）占运营收入的比例为10.5%，较去年同期下降1%[27] - 2025年运营现金流为26亿美元，2026年预计为27亿美元[86] - 2025年总现金生成31亿美元，2026年预计为32亿美元[86] - 2025年总资产为163.87亿美元，其中不包括商誉和无形资产的资产为148.23亿美元[88] - 2025年债务总额为76.45亿美元，股东权益为30.52亿美元[88] 用户数据 - 2025年第四季度的二手车销售量为9,500辆，较去年同期增长6%[33] - 2025年第四季度的二手车库存为8,500辆，略高于长期目标范围的7,000-9,000辆[33] - 2025年第四季度的二手车销售价格高于残值估计[31] 未来展望 - 2026年可比每股收益预计增长至13.45-14.45美元，年增长率为4%-12%[50] - 2026年自由现金流预计为7亿至8亿美元[50] - 2026年运营收入增长预计为3%，反映出美国经济的温和增长[50] - 2026年ROE（股本回报率）预计为17%-18%[50] - 2026年每股收益（GAAP）预计为12.80-13.80美元[61] 新产品和新技术研发 - 2025年运营收入反映了新业务和全渠道零售的增长[38] 资本支出与股东回报 - 2026年资本支出预计为27亿美元，其中租赁车辆2亿美元，租赁设备5000万美元[44] - 2026年股东回报664百万美元，通过股票回购和分红实现[49] - 预计2026年将继续进行股票回购活动[53] 其他财务数据 - 2025年FMS（车队管理解决方案）总收入为14.66亿美元，同比下降1%[97] - 2025年SCS（供应链解决方案）总收入为13.82亿美元，同比增长3%[99] - 2025年DTS（专用运输解决方案）总收入为5.65亿美元，同比下降8%[101] - 2024年调整后的净收益为5亿美元，2025年为5.09亿美元[110] - 2024年调整后的股东权益回报率为16%，2025年为17%[110]

业绩总结 - 2025年第三季度的自由现金流为4.96亿美元，较2024年同期的2.18亿美元增长了128%[16] - 2025年第三季度的可比每股收益为3.57美元，较2024年同期的3.44美元增长了4%[16] - 2025年第三季度的运营收入为13亿美元，与2024年同期持平[19] - 2025年第三季度的税前收益（EBT）为1.46亿美元，占运营收入的11.4%[19] - 2025年第三季度的二手车销售量为9,600辆，较2024年同期的9,100辆增长了5.5%[22] - 2025年第三季度的供应链解决方案（SCS）运营收入为10亿美元，较2024年同期增长了4%[26] - 2025年第三季度的专用运输解决方案（DTS）运营收入为1.3亿美元，较2024年同期持平[28] - 2025年全年的GAAP每股收益（EPS）预测为$12.10 - $12.30，较2024年的$11.06有所增长[37] - 2025年自由现金流预测为$900百万至$1,000百万[38] - 2025年ROE（股本回报率）预测为17%[38] - 2025年运营现金流预计为$2.8B，较2024年的$2.3B有所增加[63] - 2025年可比每股收益（Comparable EPS）预测范围更新为$12.85 - $13.05[38] - 2025年EBT（税前收益）占运营收入的比例预计为7.8%[29] 资本支出与现金流 - 2025年总资本支出预计为$2.3B，较2024年的$2.7B有所下降[32] - 2024年和2025年的净资本支出分别为$2.1B和$1.8B[32] - 2024年和2025年租赁车辆资本支出分别为$0.5B和$0.3B[32] - 2023年持续经营活动提供的净现金为2,353百万美元，较2022年的2,310百万美元增长1.9%[91] - 2023年自由现金流为负54百万美元，较2022年的921百万美元大幅下降[91] - 2024年自由现金流预测为1,000百万美元，预计将恢复增长[92] - 2025年预计将产生约$5B的灵活资本部署能力以支持增长和回报股东[36] 其他关键数据 - 2025年第三季度的二手车库存较2024年同期下降了6%[22] - FMS（车队管理解决方案）第三季度营收为12.82亿美元，较2024年持平[70] - SCS（供应链解决方案）第三季度营收为10.34亿美元，同比增长4%[72] - DTS（专用运输解决方案）第三季度营收为4.58亿美元，同比下降6%[74] - FMS税前收益（EBT）为1.46亿美元，较2024年增长11%[70] - SCS税前收益（EBT）为8600万美元，同比下降8%[72] - DTS税前收益（EBT）为3600万美元，同比持平[74] - 第三季度总营收为31.71亿美元，较2024年持平[77] - 第三季度可比每股收益（EPS）为3.57美元，较2024年增长3.8%[79]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度运营收入26亿美元，同比增长2%，主要源于供应链解决方案（SCS）和车队管理解决方案（FMS）的合同收入增长 [13] - 第二季度持续经营业务的可比每股收益为3.32美元，同比增长11%，得益于合同收益增加和股票回购 [13] - 净资产收益率（ROE）为17%，高于上年，主要是合同收益增加，但股票回购带来的ROE收益被二手车销售和租赁业绩抵消 [14] - 年初至今自由现金流从上年的7100万美元增至4.61亿美元，反映出营运资金需求降低和资本支出减少 [14] - 2025年预计自由现金流增加约5亿美元，范围在9 - 10亿美元，因预期资本支出降低和税收红利折旧永久恢复带来约2亿美元现金流收益 [10] - 2025年可比每股收益预计在12.85 - 13.3美元，高于上年的12美元 [29] - 2025年ROE预测修订为17%，原范围是16.5% - 17.5% [30] - 第三季度可比每股收益预测范围是3.45 - 3.65美元，上年为3.44美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 车队管理解决方案（FMS） - 运营收入增长1%，由ChoiceLease收入增长2%驱动 [15] - 税前收益为1.26亿美元，同比下降，受货运市场条件疲软影响，但ChoiceLease表现较好部分抵消了二手车销售业绩下滑 [15] - 二手车销售方面，同比拖拉机和卡车定价均下降17%，季度内销售6200辆二手车，库存9600辆略高于目标范围，预计下半年零售销售占比提高 [18][19][20] - 租赁业务，租赁利用率为70%，高于上年的69%，但仍低于目标范围，租赁动力车队定价同比上涨4% [16][17] 供应链解决方案（SCS） - 运营收入增长3%，得益于新业务、客户量增加和定价提高 [21] - 收益增长16%，供应链税前收益占运营收入的9.7%，处于该业务长期目标的高端 [21] 专用运输解决方案（DTS） - 运营收入下降3%，因车队数量减少，反映货运长期低迷 [22] - 税前收益增长1%，得益于收购协同效应和上年整合成本的部分抵消，专用运输税前收益占运营收入的7.9%，处于该业务长期目标水平 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 货运市场条件预计在2025年仍接近低谷水平，但公司转型后的业务模式预计仍能产生比2018年峰值更高的收益和回报 [11] - 二手车市场，拖拉机定价在第二季度环比上涨3%，卡车定价环比下降10%，零售渠道定价有不同程度上涨 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行平衡增长战略，将业务风险降低，增加回报，加速轻资产供应链和专用业务增长，预计转型后的业务模式将继续超越以往周期 [4][8] - 长期来看，运输和物流外包的长期趋势强劲，公司解决方案对客户有吸引力，且公司93%的收入来自美国，有望受益于美国工业制造业增长 [6][7] - 公司资本分配优先考虑有机增长投资，同时进行战略并购和股票回购，自2021年以来已在战略并购和股票回购上分别投入约11亿美元，使股份数量减少21% [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司连续三个季度实现每股收益两位数增长，第二季度业绩超预期，供应链业务表现出色，但二手车批发量增加部分抵消了收益 [4] - 尽管货运市场低迷，但公司转型后的业务模式展现出韧性，合同组合收益增长，仍能实现收益增长和资本部署能力提升 [7][8] - 管理层对公司业务在周期回升时的表现有信心，预计各业务板块都能受益，如FMS的租赁和二手车销售、DTS的新销售机会、SCS的业务量恢复等 [34][35][36] 其他重要信息 - 2025年公司向股东返还3.3亿美元，通过回购约170万股股票和支付股息，自2021年以来已回购约21%的流通股，季度股息提高57% [9] - 2025年租赁资本支出预计为18亿美元，低于先前预测和上年水平，租赁车队预计年底保持稳定；租赁资本支出预计为3亿美元，低于上年，租赁车队预计年底减少12%，平均租赁车队预计下降5% [23][24] - 2025年总资本支出预计约23亿美元，低于上年，预计二手车销售收益约5亿美元，净资本支出约18亿美元 [25] - 未来三年预计运营现金流和二手车销售收益约105亿美元，将产生约35亿美元的额外债务能力，可用于资本部署的资金达14亿美元，预计约一半用于增长性资本支出，另一半用于股票回购、战略收购和投资 [26][27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司是否有信心立即部署资产负债表上的资金，还是需等待周期上行和更多明确信息？ - 公司对现有资金情况感觉良好，已有股票回购计划，也在寻找收购机会，在货运周期上行时会对车辆进行有机投资，认为资金能满足各方面需求 [40][41] 问题: 下半年卡车价格的不同情景及公司看法？ - 预计拖拉机价格将继续上涨，尤其是第四季度，但涨幅较原预期更温和，公司对二手拖拉机市场情况感到鼓舞 [43][44] 问题: 第二季度二手车销售亏损及第三季度盈利回升的原因，以及第三季度指导中是否有其他抵消因素？ - 第二季度亏损是因额外的二手车批发活动处理老化库存所致，预计后续批发规模不会达到该水平，从而实现盈利回升；第三季度指导中，合同业务收益增长将抵消租赁和二手车销售的部分挑战，此外，合同销售的不确定性仍是盈利增长的逆风因素，但供应链业务销售有起色 [47][48][50] 问题: 税收红利折旧对客户行为的影响？ - 历史上，税收红利折旧开启时，整体商业支出会增加，这对公司有利，能让客户更愿意进行投资，无论是购买设备还是签订租赁和服务合同 [55] 问题: 第四季度FMS租赁环境的早期假设？ - 指导范围高端预计租赁按历史顺序趋势发展，二手车价格在第四季度有温和上涨；低端预计租赁持平且无季节性回升，二手车价格在第三、四季度继续下降，合同业务预计持续表现稳定 [59] 问题: OEM延迟和资本支出变化是否会在2026年逆转，是否会增加资本支出？ - 税收法案有帮助，但需货运市场完成调整，目前虽看到一些积极迹象，但仍存在不确定性，如关税问题，若解决且市场重新平衡，2026年资本支出可能回升 [62][63][64] 问题: 下半年各业务板块利润率趋势，以及2026年业务增长是否会带来利润率压力？ - FMS业务因租赁稳定和相关举措，预计第三、四季度利润率增长；供应链业务预计利润率继续增长；专用业务受车队数量减少影响，但整体仍预计盈利增长；FMS未达目标利润率，市场恢复时有望提升至目标水平 [70][71][73] 问题: 租赁和租赁业务中拖拉机与卡车的需求差异？ - 租赁业务中，卡车数量同比增加约2000辆，而牵引车和挂车类业务面临逆风，预计市场改善时牵引车和挂车业务会回升；租赁业务中，目前卡车占租赁车队约60%，预计今年维持该比例，2026年市场改善时可能投资牵引车 [79][80] 问题: 二手车市场价格上涨的支撑因素？ - 可能是多种因素共同作用，如货运衰退持续一段时间后，部分人有更换二手车需求，且公司的高质量车辆有吸引力；此外，卧铺车库存相对较低，推动了该类车型价格上涨 [84][85] 问题: 供应链业务利润率在成交困难和营收增长未达目标情况下仍保持目标水平的原因？ - 这体现了公司业务的价值主张，具体得益于对新业务启动团队的投资、业务持续改进、成本控制和定价纪律，以及多元化的服务能力和产品，预计第四季度结束时利润率处于中个位数水平 [87][88][89] 问题: 外包维护业务近年来停滞的原因及长期展望？ - 公司未放弃外包维护业务，正尝试通过TORQ产品发展移动维护业务，该业务有增长潜力；传统维护业务中，零售维护有市场需求；目前TORQ业务收入同比增长75%，传统Select Care车队业务也有增长，预计今年剩余时间继续增长 [96][99][101] 问题: Ryder Ventures的情况，以及过剩自由现金流是否用于寻找战略机会？ - 公司收购目标是运营良好且与核心业务相关的公司，会耐心寻找合适收购对象；Ryder Ventures用于关注市场技术，有合适收购对象时会考虑，但目前不会大量占用资金 [102][103][104] 问题: 二手车剩余价值情况，以及卡车价格接近或低于剩余价值线的影响？ - 本季度数据包含额外批发活动影响，若无此影响数据会更高；卡车价格受老化库存影响，但零售价格有环比上涨；目前剩余价值合理，即使价格低于剩余价值线也预计是暂时的，不会对结果产生重大影响，公司对剩余价值设定感到满意 [110][111][113] 问题: 税收红利折旧是否会结构性改善自由现金流转换？ - 预计未来几年税收红利折旧将持续带来现金流收益 [120] 问题: 专用业务合同销售延迟情况在第二季度是否改善，以及下半年指导中是否考虑改善因素？ - 专用业务合同销售延迟情况未改善，供应链业务大客户决策有所增加，但专用业务中小客户仍犹豫，若不确定性消除有望改善；目前指导中未大量考虑改善因素，若改善可能在2026年体现更多收益 [125][126][128] 问题: 下半年指导中是否对卡车价格改善有方向性预期？ - 预计第四季度卡车价格有轻微改善，主要是批发减少、零售占比提高带来的影响 [130][131]

业绩总结 - 2025年第二季度自由现金流为4.61亿美元，较2024年同期的7100万美元增长了550%[16] - 2025年第二季度可比每股收益为3.32美元，较2024年同期的3.00美元增长了11%[16] - 2025年第二季度运营收入为13亿美元，较2024年同期的13亿美元持平[19] - 2025年第二季度的EBT（税前收益）为1.26亿美元，占运营收入的9.7%[19] - 2025年全年的可比每股收益（EPS）预测范围为$12.85 - $13.30，较之前的$12.85 - $13.60有所下调[37] - 2025年总运营收入预计为$47亿，较2024年的$48.5亿下降[29] - 2025年自由现金流预测为$9亿至$10亿，较之前增加$5亿[38] 用户数据 - 2025年第二季度的二手车销售量为9500辆，较2024年同期的9600辆下降了1%[22] - 2025年第二季度的二手车库存同比下降17%[22] - 2025年供应链解决方案（SCS）运营收入为10亿美元，同比增长3%[26] - 2025年FMS运营收入为1,288百万美元，同比增长1%[70] - 2025年SCS运营收入为1,019百万美元，同比增长3%[72] - 2025年DTS运营收入为470百万美元，同比下降3%[74] - 2025年总收入为3,189百万美元，同比增长0.2%[77] 未来展望 - 2025年预计自由现金流范围为10亿至12亿美元，较之前的5亿至9亿美元上调[9] - 2025年资本支出预计为$21亿，较2024年的$26亿有所减少[33] - 2025年运营现金流预计为$28亿，较2024年的$23亿有所增长[63] - 2025年EBT（税前收益）占运营收入的比例预计为7.9%[29] - 2025年预计将提供约$50亿的灵活资本部署能力，以支持增长和回报股东[36] 负面信息 - 2025年第二季度的二手车市场疲软，合同收入增长部分抵消了这一影响[20] - 2023年自由现金流为负54百万美元，较2022年下降到921百万美元[90] - 2023年销售收入产生的现金流为1,235百万美元，2023年下降到827百万美元，减少33%[90] - 2023年总现金生成量为3,180百万美元，较2022年下降10.5%[90] - 2023年其他现金流入为零，显示出投资活动的波动性[90] 其他新策略 - 2025年净资本支出预计为$18亿，较2024年的$21亿有所减少[33] - 2023年持续经营活动提供的净现金为2,353百万美元，较2022年增长1.9%[90] - 2024年自由现金流预测为133百万美元，预计将恢复正增长[90]

业绩总结 - 2025年第二季度自由现金流为4.61亿美元，较2024年同期的7100万美元增长了550%[16] - 2025年第二季度的运营收入为13亿美元，较2024年同期持平，税前收益(EBT)为1.26亿美元，EBT占运营收入的9.7%[19] - 2025年第二季度的供应链解决方案(SCS)运营收入为10亿美元，同比增长3%[26] - 2025年第二季度的合同收益增长部分抵消了二手车市场的疲软[20] - 2025年第二季度的季度股息增加12%，年初至今通过回购和股息向股东返还了3.3亿美元[9] - 2025年全年的可比每股收益（EPS）预测范围为$12.85 - $13.30，较之前的$12.85 - $13.60有所下调[37] - 2025年自由现金流预测为$9亿至$10亿，较之前增加$5亿[38] - 2025年总运营收入预计为$47亿，较2024年的$48.5亿下降[29] 用户数据 - 2025年第二季度的二手车销售量为9500辆，较2024年同期的9600辆略有下降[22] - 2025年第二季度的二手车零售价格较前一年下降17%，但零售混合比例为50%[22] 未来展望 - 2025年资本支出预计为$21亿，较2024年的$26亿有所减少[33] - 2025年运营现金流预计为$28亿，较2024年的$23亿有所增长[63] - 2025年EBT（税前收益）占运营收入的比例预计为7.9%[29] - 2025年预计将提供约$50亿的灵活资本部署能力，以支持增长和回报股东[36] 新产品和新技术研发 - FMS运营收入为1,288百万美元，同比增长1%[70] - SCS运营收入为1,019百万美元，同比增长3%[72] - DTS运营收入为470百万美元，同比下降3%[74] - 总收入为3,189百万美元，同比增长0.2%[77] 负面信息 - 2023年销售收入（主要来自收入产生设备）为827百万美元，较2022年下降33%[90] - 2023年自由现金流为负54百万美元，较2022年下降105.9%[90] 其他新策略 - 2025年资本支出中，租赁车辆支出预计为$18亿，较2024年的$20亿有所减少[32] - 2025年净资本支出预计为$18亿，较2024年的$21亿有所下降[33]