公司重大监管进展 - TMC的美国子公司TMC USA已向美国国家海洋和大气管理局提交了首个综合勘探许可证和商业开采许可申请 该申请依据NOAA新的综合申请与审查流程提交 是同类申请中的首例 [1][2] - 申请区域位于太平洋克拉里昂-克利珀顿区的国际水域 覆盖约65,000平方公里的勘探和商业开采区域 相较于2025年4月初始申请中的约25,000平方公里商业开采区 面积显著扩大 [2][3] - 公司预计新的综合申请流程将缩短已完成勘探计划公司的许可审批时间 此举符合美国第14285号行政命令《释放美国关键性离岸矿产和资源》的精神 [6] 项目资源与规模 - 申请区域估计拥有超过8亿公吨的多金属结核 含有高品位的镍、铜、钴和锰 其镍当量金属品位约为3.2% 铜当量品位约为7% [3] - 具体而言 申请区域估计拥有6.19亿公吨的湿结核资源量 并具有额外的2亿公吨潜在勘探增量 [6] - 公司首席执行官表示 此次申请是基于超过十年的科学、工程和环境工作成果 标志着项目已成熟并准备在美国监管框架下进入商业运营阶段 [3] 技术与环境研究基础 - 申请得到了大量前期工作的支持 包括多年的环境基线研究、资源评估、工程开发和海上试采 申请整合了27次海上资源与环境研究航次、数千个海底样本的数据和分析 以及自1970年代以来在深海进行的最大规模综合试采活动 [3] - 新发表的同行评审研究利用了公司的试采和回收数据 表明生物多样性和沉积物羽流的影响仅限于直接开采区域 这为公司开始并负责任地扩大商业运营提供了坚实的科学依据 [4][6] - 公司已成功使用完全集成的系统收集了3,000公吨多金属结核 并完成了从海底到海面的全面环境监测 以及将结核转化为电池和炼钢原料的中试和商业规模加工测试 [5] 公司行业地位与成就 - 自成立以来 公司在结核产业中实现了多项“首创” 包括发布首个加拿大NI 43-101和美国SEC S-K 1300结核资源报告、首个SEC S-K 1300初步可行性研究和储量声明 以及自1970年代以来的首次综合试点采矿测试等 [13] - 这些成就使TMC USA处于独特地位 能够根据新的NOAA规则迅速推进商业开采活动 [8] - 公司的使命是以比传统生产路径产生更积极净影响的方式 为能源、国防、制造业和基础设施供应关键金属 并追踪、回收和循环利用所供应的金属 [11]

新规核心内容 - 美国国家海洋和大气管理局于2026年1月21日发布并生效了一项名为“深海采矿：勘探许可证和商业回收许可申请条例修订”的最终规则 [1][2] - 该规则更新了《深海海底硬矿物资源法》的实施条例，旨在为美国公司在国家管辖范围外区域勘探和回收深海海底硬矿物资源提供现代化的联邦许可框架 [2] - 规则的核心目标是提供一个合并申请选项，以简化合格申请人的流程，这是根据总统签署的第14285号行政命令“释放美国近海关键矿物和资源”制定的政策，旨在提升美国在海底矿物勘探和负责任商业回收领域的领导地位 [3] 新规的具体更新与影响 - 最终规则为《深海海底硬矿物资源法》下的勘探许可证和商业回收许可建立了合并申请和审查流程 [5] - 更新后的法规反映了环境科学、海底测绘和近海矿物采集技术数十年来的进步 [4][5] - 新框架允许申请人在商业回收申请中直接引用勘探阶段收集的环境、地质和工程数据，从而减少重复工作并提高监管效率 [3][5] - 合并流程旨在缩短时间线，同时为负责任的运营商提高效率和可预测性 [3] 公司立场与行动计划 - TMC公司欢迎此项新规，认为这是美国深海结核采集监管框架的一次有意义现代化，并认可了自美国制度建立以来行业取得的重大进展 [1][3] - 公司认为更新后的法规与TMC USA的长期战略非常契合，支持其从勘探到商业生产的审慎过渡 [3] - TMC USA计划根据NOAA更新后的法规提交一份合并申请，并预计新的合并审查流程将缩短获得商业回收许可所需的时间 [5] 行业背景与NOAA角色 - NOAA自20世纪70年代以来在推动深海采矿影响的科学理解方面发挥了核心作用，包括在克拉里昂-克利珀顿区进行环境研究巡航、监测早期结核采集试验，并于1981年发布了该区域的计划性环境影响报告书 [4] - 该机构于1989年发布了全面的《深海海底硬矿物资源法》实施条例，并自此维持了活跃的许可计划，多个勘探许可证以五年为基础进行续期 [4] - NOAA指出，过去几十年深海采矿技术能力已取得巨大进步，行业已从深海勘探活动中获得大量信息，并表达了进行商业回收的准备 [3] 公司业务简介 - TMC公司是一家从海底多金属结核中开发低影响关键金属的企业，其双重使命是：1）为能源、国防、制造和基础设施供应金属，其净正面影响优于传统生产路径；2）追踪、回收和循环利用其供应的金属，以帮助创建一个可永久使用的金属公域 [6] - 公司已对近海结核采集和陆上加工的环境和社会影响进行了超过十年的研究 [6]

国际海底管理局的法律与监管框架 - 根据《联合国海洋法公约》，国际海底管理局在未通过利益共享规则前，无法合法批准深海采矿[1] - 利益共享规则是《联合国海洋法公约》的核心条约义务，要求将采矿的财政和经济利益公平分享，但目前仍处于早期制定阶段[3][4] - 利益共享规则的批准权在ISA大会，而非理事会，且该规则不能临时适用，进程比开采规则更慢[6] 深海采矿面临的国际阻力与进展 - 截至2025年12月，约40个国家支持暂停深海采矿，主要基于环境不确定性和治理缺失[5] - 科学研究加剧了环境担忧，试验显示海底扰动后动物丰度和多样性急剧下降[5] - 挪威等国因国内外反对已暂停其深海采矿计划[5] 地缘政治与公司动态 - 美国（非《联合国海洋法公约》缔约国）正推动获取海底关键矿物，引发条约成员国警觉[8] - 美国国防巨头洛克希德·马丁通过其英国子公司重启太平洋海底采矿计划[8] - 加州公司Impossible Metals已根据美国法律和ISA申请勘探权，目标为太平洋的克拉里昂-克利珀顿区，该区域富含电动汽车所需的铜、镍、锰等金属结核[9] - 加拿大的The Metals Company于4月申请商业许可，并于6月获得韩国锌业8520万美元投资，该合作旨在建立一个非中国的精炼替代方案[10] 利益共享机制的谈判进展与分歧 - ISA财务委员会直到2024年才发布其首份利益共享框架草案，距上世纪70年代初的概念谈判已过去数十年[11] - 早期采矿收入有限，需优先覆盖ISA运营成本及受影响的發展中国家的补偿[11] - 当前讨论聚焦于建立“共同遗产基金”而非直接向国家付款，支持者认为可资助研究和能力建设，批评者则认为其偏离了减少全球不平等的初衷[12] - 非洲国家反对使用共享资金进行环境修复，坚持责任应由承包商而非全人类承担[12] - 2025年7月，ISA理事会要求秘书处进一步制定共同遗产基金概念，同时多国敦促保留所有利益共享选项[13] 法律学者的核心警告 - 法律学者警告，在这些问题解决前批准采矿将违反《联合国海洋法公约》，并损害未来谈判，包括关于2023年通过的《国家管辖范围以外区域海洋生物多样性协定》中海洋遗传资源利益共享的谈判[13] - 国际法几乎没有留下操作空间：若无商定的利益共享规则，无论开采规则多么完善，ISA都无权为深海采矿开绿灯[14]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度净亏损7430万美元(每股亏损0.20美元)，相比2024年同期亏损2020万美元(每股亏损0.06美元)显著扩大 [32] - 自由现金流为负1070万美元，较2024年同期的负1220万美元有所改善 [33] - 截至2025年6月30日，公司现金余额为1.2亿美元 [30] - 预计稳态生产期间(2031-2043年)EBITDA利润率约为43%，即每吨254美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 预计稳态年产量为1080万吨湿结核 [22] - 收入构成：镍产品45%、锰28%、铜17%、钴9% [24] - 预计C1镍现金成本略高于1000美元/吨，处于全球成本曲线第一四分位 [24] - 预计稳态收入约600美元/干吨结核，运营成本340美元/吨 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 与韩国锌业达成8500万美元战略投资协议 [13] - 与瑙鲁和汤加续签合作协议，强化太平洋岛国关系 [12] - 计划在美国建设精炼产能，支持本土关键矿物供应链 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采用资本轻量化开发策略，将海上预生产资本支出从22亿美元降至5亿美元以下 [25] - 计划2027年第四季度开始生产，2031年达到稳态 [22] - 拥有独特优势可利用美国海底采矿法规，而其他公司需等待ISA法规 [8] - 预计项目净现值总计236亿美元(PFS 55亿+IA 181亿) [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国NOAA监管进展顺利，7月27/28日开始100天认证流程 [16] - 对比ISA进展缓慢，美国监管路径更清晰可靠 [17] - 获得美国政府各部门强力支持，包括国防部、能源部等 [41] - 预计随着美国精炼厂建设，EBITDA利润率将从2030年代初的30%+提升至2040年的近50% [24] 其他重要信息 - 8月4日举行首次战略日活动并发布预可行性研究报告 [9] - 新增两名董事会成员：Michael Hess(高盛/KKR背景)和Alex Spiro(知名律师) [15] - 与Allseas合作开发生产系统，计划订购长周期设备 [40] 问答环节所有的提问和回答 关于可行性研究和时间表 - 下一步重点是敲定与Allseas的最终协议并开始订购长周期设备 [40] - 预计2027年第四季度投产时间表可行，监管风险较低 [52] - 若资金到位，美国精炼厂建设可加速进行 [73] 关于监管进展 - NOAA正在推进认证流程，预计年底前获得临时批准 [82] - 监管修改将允许勘探和商业开采许可并行审批，缩短时间 [85] - 美国政府各部门协调支持关键矿物开发 [69] 关于资金和合作伙伴 - 正在评估国防部、能源部等政府资金支持机会 [68] - 与韩国锌业合作可能涉及在美国建设精炼产能 [26] - 与Allseas的资本支出分摊细节仍在讨论中 [65] 关于风险因素 - 采用稳健法律程序确保许可长期有效性 [89] - 供应链问题是主要商业风险，但团队具备应对能力 [53] - 获得比预期更强烈的政府支持是正面意外因素 [58]