财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为18.7亿美元，同比下降5.6%，其中政府停摆造成约1个百分点的负面影响 [6] - 调整后EBITDA为1.85亿美元，利润率为9.9% [7] - 调整后稀释每股收益为2.58美元 [7] - 第三季度自由现金流为1.35亿美元，尽管受到政府停摆影响 [8] - 公司上调了2026财年总营收指引，以反映对SilverEdge的收购，并重申了有机营收增长指引 [16] - 2026财年调整后EBITDA利润率指引上调10个基点，主要得益于年内强劲的项目执行 [16] - 2026财年调整后稀释每股收益指引上调0.40美元，主要由于盈利增加和税率降低，目前假设全年有效税率约为10% [17] - 2026财年自由现金流指引维持在超过5.5亿美元 [17] - 2027财年营收指引上调约1个百分点，以包含SilverEdge的收购，并重申0%-3%的有机营收增长指引 [17] - 2027财年调整后EBITDA利润率指引中点上调20个基点至9.7%-9.9%的区间，其中SilverEdge的收购贡献约10个基点，已采取的成本措施贡献初始10个基点 [18] - 2027财年调整后每股收益指引上调0.50美元，反映了SilverEdge的加入、运营利润率提高和流通股数量减少 [19] - 2027财年自由现金流指引维持在超过6亿美元，或约每股13.50美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 民用业务在第三季度同比下降7%，但前九个月基本持平，且利润率大幅提升 [32] - 民用业务的利润率目标是从约12%的中部水平恢复到约14%的范围 [33] - 民用业务在海关和边境保护局、国土安全部、联邦航空管理局等机构看到增量资金 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度净预订额为22亿美元，当季及过去12个月的订单出货比为1.2倍 [15] - 第三季度奖项包括一份为期五年、总合同价值14亿美元的空军续约合同，以及一份为期五年、价值4.13亿美元的美国陆军开源情报企业计划新业务合同 [15] - 第三季度提交了总合同价值约30亿美元的提案，使年初至今的提交总额达到约210亿美元 [15] - 公司目标是在2027财年提交总额超过300亿美元的投标 [16] - 公司正处于其最大项目之一的续约阶段，该项目占年收入的3%多一点，预计未来几个月内授标 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司近期收购了SilverEdge，旨在将其差异化技术和商业化市场进入方法与SAIC的广度相结合 [5] - 公司正在实施效率措施，已确定超过1亿美元的年支出，计划重新投资于高回报率领域并提高利润率 [10] - 公司计划将节省的资金重新部署，以推动增长和提高盈利能力，目标是使利润率在近期接近10%，并在2027财年有进一步上行潜力 [10] - 业务发展重点从追求提交量转向优先考虑投标质量和与最有可能获胜的市场保持一致 [11] - 公司提交量已从2024财年的170亿美元增加到2025财年的280亿美元 [11] - 公司计划在2026财年和2027财年各回购约5亿美元的股票，总计10亿美元，约占其市值的25% [19] - 公司正在审查其投资组合，可能剥离那些无法转型、以低端服务为主的业务领域 [55] - 公司目前的并购重点是能够加速增长的小规模补强收购，而非大规模并购 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期市场出现令人鼓舞的稳定迹象，调整后的营收表现略高于先前指引 [6] - 政府停摆导致提案提交活动和征求建议书流程放缓，但预计在第四季度将恢复正常 [22] - 国防部预算预计基本持平或略有增长，可能需要额外的和解资金以达到约1万亿美元的水平 [65] - 民用机构预算预计将继续面临压力，短期内看不到真正的预算增长机会 [68] - 公司内部假设未来12-18个月预算环境仍将艰难，重点是做好可控范围内的执行工作 [69] - 国防部宣布的改革旨在加快采购流程，公司已准备好帮助实施，并扩大使用其他交易授权等替代性合同工具 [37] - 在追求速度的背景下，80%-90%的需求符合度（而非100%）正变得可接受 [38] - 国防预算占GDP的比例与过去100年相比并未大幅偏离，为行业增长提供了机会 [63][64] 其他重要信息 - Jim Reagan于2025年10月23日被董事会任命为临时首席执行官 [8] - 公司已开始寻找永久首席执行官的程序，由董事会成员组成的搜寻委员会与领先的外部猎头公司合作进行 [13] - 2026财年和2027财年的自由现金流受益于《一揽子美丽法案》第174条相关的变更，导致今明两年现金税极低 [19] - 公司杠杆率目标大致在3.0倍左右，并会进行压力测试 [57] - 在并购市场仍偏向卖方、估值较高的情况下，公司对收购持谨慎态度 [57] - 股票回购的决策取决于市场条件和对股东价值的回报，公司需要在回购和降杠杆之间灵活权衡 [58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 政府停摆后的采购环境如何，包括征求建议书的节奏和裁决速度 [22] - 政府停摆导致提交活动和征求建议书流程放缓，但预计在第四季度将恢复正常，第四季度通常是行业订单出货比最疲软的季度 [22] - 如果排除停摆影响，环境与第二季度相比没有实质性变化，授标决定耗时稍长，但征求建议书活动基本按计划进行 [22] 问题: DOGE（国防部运营效率评估）和整体定价环境是否有持续影响 [23] - DOGE环境与之前披露的相比没有重大变化，对公司今年全年收入的影响仍约为1% [24] - 更广泛的DOGE努力已转变为各机构内部基于其资金状况的“迷你DOGE”审查，这是公司历史上习惯应对的情况 [24] - 第三季度利润率非常健康，目前没有看到大量的定价压力，征求建议书中出现更多固定价格合同，但尚未成为广泛趋势 [24][25] 问题: SilverEdge的整合机会和前景如何 [29] - 管理层对SilverEdge的潜力非常乐观，预计其不仅能作为独立业务，还能在整合后提升整个投资组合的差异化 [30] - SilverEdge预计在明年将对利润率和每股收益产生增值作用，并为员工提供更多机会 [31] 问题: 民用业务在第三季度下降7%的具体原因和未来轨迹 [32] - 民用业务季度数据存在季节性波动和偶发性，前九个月业务基本持平且利润率大幅提升更能反映真实状况 [32] - 没有单一项目驱动因素，公司在海关和边境保护局、国土安全部、联邦航空管理局等机构看到增量资金 [33] - 团队正努力将利润率从约12%的中部水平提升至约14%的范围，并推动业务在明年恢复增长 [33] 问题: 对国防部宣布改革的看法，以及公司为何在当前动态环境下决定改变方向 [36] - 公司欢迎国防部旨在加快采购流程的改革，已准备好帮助实施，并扩大使用其他交易授权等替代性合同工具 [37] - 收购SilverEdge是公司为应对客户对AI解决方案需求增加所做的准备之一 [38] - 改变方向是为了加倍关注执行，包括项目交付和更精准的客户对接，以提高中标率和加速未来几年的增长 [39] 问题: 关于1亿美元节省资金的分配，以及其对明年EBITDA预期的贡献 [44] - 2027财年的指引反映了已完成的工作，使本财年末以更低的成本运行率结束，但不包括明年初将启动的新效率计划 [44] - 节省的资金中将有相当一部分用于增加业务所需的资源，如客户管理、业务开发领导力以及改进投标流程 [45] 问题: 公司投资组合的核心优势和未来价值驱动因素是什么 [47] - 公司的优势在于对客户任务痛点的深刻理解，拥有强大的科学家、应用开发和集成能力，以及深刻的任务理解 [47] - 需要改进的是将创新和研发投资与未来24个月内将投标的客户机会更紧密地结合，并更好地倾听客户对未来需求的展望 [48] 问题: 联邦民用支出的压力是短期还是长期问题，公司如何应对 [51] - 民用机构预算可能持续面临压力，因为联邦预算优先事项更侧重于提高国防战备状态 [51] - 公司在民用机构中处于资金流动较快的领域，如海关和边境保护局和联邦航空管理局，并对执行情况和利润率扩张感到满意 [52] 问题: 公司如何考虑投资组合调整以达成增长和利润率目标 [53] - 公司始终在寻找投资组合调整的机会，过去几年已有案例，但近期几个季度没有明确的调整目标或宣布计划 [53] - 对于无法转型、以低端服务为主的业务领域，公司会积极考虑进行调整 [55] 问题: 考虑到终端市场和预算的波动，公司是否计划降低杠杆率 [56] - 公司杠杆率目标大致在3.0倍左右，并会进行压力测试 [57] - 在并购估值较高而公司自身交易倍数较低的情况下，很难证明收购的合理性，因此会保持纪律 [57] - 股票回购决策取决于市场条件和对股东价值的回报，公司需要在回购和降杠杆之间灵活权衡 [58] 问题: 关于投资组合调整的规模考量，以及对私募股权资产的看法，如何看待国防与民用预算增长 [61] - 投资组合调整的规模将更侧重于为其他业务领域解锁增长机会，或消除内部冲突，目前难以给出具体金额 [62] - 公司目前并购重点是小规模补强收购，而非大规模并购，需要先证明自身有机增长能力 [65] - 国防部预算预计基本持平或略有增长，可能需要额外的和解资金 [65] - 民用预算预计将继续面临压力，公司内部假设未来12-18个月预算环境艰难，重点是做好可控范围内的执行 [68][69]

行业与公司 * 涉及公司为帕森斯（Parsons, NYSE:PSN），一家在航空航天和国防以及关键基础设施领域运营的解决方案导向型公司[1][2] * 行业涵盖航空航天和国防（特别是联邦政府解决方案）以及关键基础设施（包括交通、水务和环境）[1][2] 核心观点与论据 市场环境与预算利好 * 市场正从DOGE（数字优化政府效率）和政府停摆的影响中缓慢恢复正常，但合同授予和行动仍有轻微延迟[2][4][5] * 公司50%的业务不受联邦政府影响，因此受停摆冲击较小[5] * 和解法案的通过和资金流动对帕森斯非常重要，其投资组合与预算高度契合，具体包括：边境安全1600亿美元、Golden Dome 250亿美元、太平洋威慑倡议（印太司令部区域）210亿美元、联邦航空现代化和新空管系统125亿美元、陆军弹药2100万美元、印太司令部区域1200万美元[5] * 公司认为这些领域为2026年及以后提供了强劲的顺风[5][6] 联邦解决方案（FS）财务表现与展望 * 2025年第四季度联邦业务有望实现中等双位数（mid-teens）增长，以达到指引中值，尽管政府停摆后合同行动有所延迟[9][11] * 2025年保密合同总收入约为3.5亿美元，其中2.85亿美元在上半年，其退出将在2026年上半年造成逆风[11] * 2026年联邦核心业务（不含保密合同）目标为中等个位数（mid-single digit）或更高增长[12] * 2026年仅有约6%的收入面临重新竞标，处于历史低位，为良好开端[13] * 联邦业务长期利润率目标为高个位数百分之八到低个位数百分之九（high eights, low nines）[32][33] * 利润率受业务组合影响，目前60%以上为成本加成合同，限制了利润率扩张，但更偏向固定价格合同和产品将有利于利润率[32][35] 重大增长机遇 **联邦航空管理局（FAA）现代化项目** * 奖项颁布在即（imminent），合同为成本加成奖励费用制，利润率与现有联邦业务一致[14][16][22] * 合同前三年预算125亿美元，用于自动化、电信、监视和设施，后续七年可能需要额外190亿美元用于升级雷达系统等[15][17] * 公司与IBM等技术伙伴合作，组建了强大的团队，将其视为航空现代化特许经营机会，并有望将能力推广至全球[16][17] * 收入确认方式（是否大部分流经主集成商）将影响利润率，但公司承诺获奖后将明确财务细节[18][19][20] **Golden Dome（导弹防御）项目** * 项目获得两党支持，和解法案中拨款250亿美元，初期可能采购现有能力[26] * 帕森斯支持导弹防御局四十年，是系统工程和集成承包商，现有合同价值22.6亿美元，剩余超过10亿美元额度，有效期至2029年1月[26][27] * 公司已参与支持部分与Golden Dome相关的架构工作，并计划在非动能效应、 battle management command and control 和天基拦截器领域寻求机会[28][29][30] **边境安全与印太司令部（Indo-PACOM）** * 国土安全部可能在南部边境墙和反无人机系统领域进行采购[31] * 公司拥有超过20年的边境安全经验，支持国防威胁降低局等工作，并拥有价值10亿美元的反核走私检测与威慑项目[31] 关键基础设施（CI）业务表现与展望 * 基础设施业务表现强劲，连续三个季度利润率超过10%，连续20个季度book-to-bill大于1.0[47] * 业务地域分布：北美81%，中东19%[47] * 需求强劲，北美有《基础设施投资和就业法案》（IIJA）提供的1.2万亿美元资金，峰值在2028年左右；中东有约1.5万亿美元支出，峰值在2030-2034年[47][48] * 专注于硬基础设施（道路、铁路、机场、港口、桥梁），参与多个大型项目（如纽瓦克湾大桥、夏威夷铁路、沙特Qiddiya等）[48][49] * 2024年CI利润率约为7%，2025年至今为10.3%，扩张了300个基点，北美业务仍有20-30个基点的提升空间，中东利润率目前高于北美几个点，但长期应趋同[52][53] 并购（M&A）战略与资本配置 * 并购是资本配置的首要用途，自2017年以来收购了16家公司，2025年已完成3起收购[56][58] * 收购标准：有机收入增长高于10%，息税折旧摊销前利润率（EBITDA margin）高于10%，收购估值在9-13倍EBITDA之间，通常采取先发制人方式避免竞拍[58][59] * 收购后注重整合，保留创始人和领导团队，利用公司平台（如IDIQ合同、分类空间）为被收购公司带来增长[60][63] 水务与PFAS业务 * 水务和环境业务占公司总收入的15%，是CI业务中增长最快和利润最高的部分[65] * PFAS（全氟和多氟烷基物质）市场总规模2200亿美元，其中帕森斯可触及的市场为400亿美元，预计在2032年左右达到峰值[66] * 公司拥有专利技术Hot ISCO，可在现场销毁PFAS分子，已部署三次，提供从调查到修复的全生命周期服务[66] 其他重要内容 * 公司是《工程新闻记录》排名第一的项目管理公司[25] * 公司赢得了联合网络追踪工具包项目，这是一个大型产品合同，将在未来几年利好利润率[34] * 预计2026年11月美国将通过新的五年地面交通重新授权法案，将与IIJA形成资金叠加效应[50] * 所有遗留业务已于去年完成，对当前业务不再构成拖累[51]

文章核心观点 - 罗森律师事务所宣布其针对KBR公司提起的证券集体诉讼正在征集原告 该诉讼指控KBR在特定时期内发布了重大虚假和误导性陈述 [1][5] 诉讼关键细节 - 诉讼涉及的集体诉讼期为2025年5月6日至2025年6月19日 在此期间购买KBR证券的投资者可能具备原告资格 [1] - 诉讼指控KBR管理层未能披露美国国防部运输司令部对HomeSafe履行全球家居用品合同的能力存在重大担忧 却声称合作没有问题且将在未来季度加速推进 [5] - 诉讼认为当真实情况进入市场后 投资者遭受了损失 [5] 法律程序信息 - 希望担任首席原告的投资者需在2025年11月18日前向法院提出申请 [1][3] - 投资者可通过指定网站、电话或电子邮件联系罗森律师事务所以加入集体诉讼 [3][6] - 在集体诉讼类别得到法院认证之前 投资者并未由律师代表 除非其自行聘请 [6]

公司战略举措 - 公司在弗吉尼亚州罗斯林开设新办公室，地点位于威尔逊大道1100号大厦，距离五角大楼5分钟、白宫10分钟、美国国会大厦15分钟，旨在加强与国会和行政部门的利益相关者互动，并贴近包括战争部和情报界在内的政府客户 [1] - 新办公室的设立是公司加强其在美国首都投入的关键一步，公司将安排关键高管在新办公室工作 [2] - 公司正在加倍投入华盛顿特区地区，以更好地帮助政府客户解决其最复杂的问题，并已开始招聘新员工和创造新职位以支持其在该地区的持续增长和存在 [3] 业务与运营 - 公司目前在全球拥有37,000名员工，其中约900名员工在华盛顿特区地区的四个办公室工作，地点分别位于弗吉尼亚州的费尔法克斯和尚蒂伊，以及马里兰州的富尔顿和列克星敦帕克 [2] - 公司预计其新的华盛顿特区地区资源将在支持政府启动和运作"金穹"导弹防御系统以及其他项目和任务方面发挥关键作用 [3] - 公司于2025年9月宣布计划分拆其任务技术解决方案业务，该业务将成为一家新的上市公司，专注于利用深厚的领域专业知识和关键任务能力为全球政府客户创造优势，业务方向与高需求的国家安全和太空优先事项保持一致，且预算因长期趋势而增长 [4] 公司概况 - 公司为全球政府和公司提供科学、技术和工程解决方案，在全球拥有约37,000名员工，客户遍布80多个国家，业务遍及29多个国家，提供技术、增值服务以及长期运营和维护服务 [5]

核心管理层变动 - 公司董事会任命詹姆斯·“吉姆”·里根为临时首席执行官，立即生效 [2] - 吉姆·里根拥有近二十年的国防和政府服务行业高级领导经验，并自2023年1月起担任公司董事会成员 [3] - 此次首席执行官变更后，公司董事会由11名董事组成，其中10名为独立董事 [4] 新任临时首席执行官背景与评价 - 新任临时首席执行官在网络安全、情报、信息技术、医疗保健和国家安全领域拥有广泛专业知识 [3] - 董事会认为其行业经验及董事会成员经历使其非常适合担任临时首席执行官 [4] - 前任首席执行官表示对其及团队实现公司增长前景的能力充满信心 [3] 公司运营与财务前景 - 公司重申其于2025年9月4日提供的2026财年业绩指引 [5] - 公司拥有强大的合格项目管道、计划中的提交水平以及待决奖项的积压订单 [4] - 公司年度收入约为75亿美元 [7] 公司业务定位与市场机会 - 公司是一家财富500强企业，专注于推动国防、太空、民用和情报市场的数字化转型 [2] - 公司业务组合包括任务IT、企业IT、工程服务和专业服务等领域的安全高端解决方案 [6] - 公司致力于利用技术和创新来服务和保护世界，并整合新兴技术以实现关键国家任务现代化 [6][7]

集体诉讼事件 - 波托伊律师事务所告知KBR公司投资者一项集体诉讼 代表在2025年5月6日至2025年6月19日期间买入公司证券的投资者 [1] - 投资者提交首席原告动议的截止日期为2025年11月18日 [1] 股价波动与合同终止 - KBR公司于2025年6月20日发布新闻稿 宣布其合资企业HomeSafe Alliance被美国运输司令部终止在全球家居用品合同中的角色 [3] - 受此消息影响 KBR公司股价在2025年6月20日下跌每股3.85美元 跌幅达7.29% 报收于每股48.93美元 [3]

财务表现 - 第二季度营收同比下降3%至17.7亿美元 低于分析师共识预期18.6亿美元 [1] - 调整后每股收益3.63美元 超出分析师共识预期2.24美元 [1] - 股价在财报发布次日下跌1.7%至104.41美元 [2] 业绩指引 - 下调2026年营收指引至72.5亿-73.25亿美元 此前为76亿-77.5亿美元 低于分析师共识预期76.5亿美元 [1] - 上调年度调整后每股收益指引至9.4-9.6美元 此前为9.1-9.3美元 高于分析师共识预期9.17美元 [2] - 管理层表示修订后的指引基于对今年运营环境保持稳定但不会改善的假设 [2] 分析师观点 - Stifel维持买入评级 目标价从130美元下调至128美元 [5] - UBS维持中性评级 目标价从111美元下调至110美元 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入同比下降2.7% [6] - 第二季度调整后EBITDA为1.85亿美元 调整后EBITDA利润率为10.5% [17] - 调整后摊薄每股收益为3.63美元 [17] - 第二季度自由现金流显著改善至1.5亿美元 [17] - 将2026财年收入指引下调至72.5亿-73.25亿美元区间 代表有机收缩2%-3% [18] - 2026财年调整后每股收益指引上调至9.4-9.6美元区间 [19] - 2026财年自由现金流指引上调至超过5.5亿美元 [20] - 预计2027财年收入增长0%-3% [18] - 重申2027财年调整后EBITDA利润率指引为9.5%-9.7% [19] - 2027财年每股收益指引修订为9-9.2美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 民用业务利润率达到中高13%水平 同比提高近100个基点 [50] - 云WAN计算和存储收入带来3%的同比逆风 [16] - 合同增长从第一季度的8%放缓至第二季度的3% [16] - NASA East损失和Cloud One计算和存储计划带来的逆风将在第三和第四季度分别年度化 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 在陆军转型计划中看到挑战 特别是在亨茨维尔的支持项目如S3I [24] - 财政部的大型tCloud计划经历显著延迟 [25] - 太空军领域也面临类似挑战 [25] - 边境安全、FAA现代化和国土导弹防御等领域获得坚实的资金支持 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点转向任务和企业IT 投资差异化能力 [114] - 加速采用人工智能提升核心运营效率 [13][45] - 重新竞争获胜率回归目标范围约90% [11][107] - 新业务获胜率大致符合目标 六项较大竞标中成功两项 [12] - 待决奖励积压保持强劲 约200亿美元 [66] - 欢迎行业新进入者 定位为任务集成商 [35] - 投资任务实验室 发展端到端集成能力 [118] - 资本部署计划专注于股东长期价值 支持股票回购和能力聚焦的并购 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前环境比先前预测更具挑战性 [7] - 收入逆风主要来自三个驱动因素：合同增长机会转化放缓、计划中断影响增加、新业务奖励延迟 [7][8] - 政府效率努力导致日常运营延迟 [26] - 预计当前趋势将在本财年剩余时间持续 [9] - 相信大部分收入逆风是暂时的 随时间将正常化 [9] - 成本结构可变 已准备好通过成本效率举措应对 [10] - 预算时间表可能在接下来几个季度动态变化 [13] - 预计2027财年环境将更加平稳 [96] 其他重要信息 - 第二季度账面与账单比为1.4 [6] - 合格管道和计划提交水平保持强劲 [6] - 第174条变更对州和地方税收产生一次性影响 代表10个基点的逆风 [19] - 预计三年内现金税减少约2亿美元 [20] - 2026财年每股自由现金流预计接近12美元 2027财年预计13-14美元 [20] - 政府人员变动增加 特别是采购人员 [30] - 预计将以持续决议开始新财年 [73][82] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于合同增长影响的具体工作和客户类型 - 在政府转型领域看到最大影响 特别是陆军和陆军转型计划 [24] - 财政部和太空军领域也经历类似挑战 [25] - 这主要是政府效率努力的结果 而非与竞争对手的份额争夺 [25] 问题: 行业结构变化和预期回报 - 市场波动性预计将持续几个季度 [31] - 看到新进入者出现 更多商业导向条款和条件 [35] - 欢迎更多固定价格和基于结果的导向 [35] - 尚未看到条款和条件的重大变化 [36] 问题: 亨茨维尔地区的临时干扰和机会 - 承认当前挑战 但看到上行机会 [39] - 太空军向亨茨维尔移动带来机遇 [39] - 公司在该地区有重要布局和社区参与 [39] 问题: 成本效率措施的具体内容 - 利用企业运营模式加速AI采用 [45] - 重点保持提交量不受影响 [48] - 举措已经启动 将在第三季度提供更多细节 [48] 问题: 行业组合和投资组合塑造 - 看到预算优先事项的明确信号 [52] - 任务集成商需求在整个政府中出现 [52] - 商业能力信号是顺风而非逆风 [54] - 危机是行业升级劳动模式的警醒 [55] 问题: 2027年增长的具体构成 - 增长主要来自积压转化 [62] - 假设合同增长1%-3% [63] - 仅考虑已赢得的新业务 [63] - 季度末还有约10亿美元奖励尚未通过抗议窗口 [64] 问题: 杠杆率和股票回购能力 - 目标杠杆率约3倍 但可灵活调整 [69] - 价格下跌时有能力购买更多股票 [69] - 预计本财年回购3.5-4亿美元 [70] 问题: 效率动态的类型区分 - 干扰主要针对当前财年 [72] - 预计环境稳定但尚未改善 [74] - 政府效率努力正在取得进展 [74] 问题: 政府财年末资金流动和停摆应急计划 - 当前环境下的资金流动不规则 [81] - 假设持续决议为基本情况 [82] - 长时间停摆对收入影响小于1% 对现金影响不大 [82] 问题: 客户采购态度变化和展望改善条件 - 主要指标是合同增长转化、新业务裁决和新计划加速 [94] - 环境因素在最近几个月变得更加明显 [93] 问题: 成本效率措施是否包含在指引中 - 成本效率举措未包含在更新的EBITDA指引中 [101] 问题: 相对同行影响更大的原因 - 影响与客户足迹和计划组合相关 [102] - 在转型程度高或预算不确定性大的客户中影响更大 [102] - 大型转型奖励延迟时间更长 [103] 问题: 重新竞争规模和假设 - 重新竞争获胜率假设80%-90% [105] - 新业务获胜率假设30%-40% [105] - 重新竞争占投资组合10%-15% [107] - 目前唯一已知的重新竞争逆风是AFIMS计划 [107] 问题: 当前市场变化的持续时间和结构性影响 - 战略继续专注于任务和企业IT [114] - 当前环境加速了战略实施 [119] - 假设预算环境困难 增长平坦至低个位数 [121] - 重点是在收入压缩情况下提供EBITDA美元增长 [121] 问题: 每股收益和自由现金流指引的细分 - 2027年EBITDA减少3000-4000万美元 但被第174条的1.1亿美元抵消 [125] - 税率变化对每股收益影响显著 每点税率变化价值约0.10美元 [126] - 预计三年内收回约2亿美元现金税 [128]