最高法院裁决与关税退款 - 摩根大通预测，最高法院否决特朗普紧急关税的裁决可能引发新的经济动荡，政府可能被迫向美国企业退还高达2000亿美元的关税[1] - 退款的具体金额和时间尚不确定，但根据美国海关和边境保护局的旧数据，估计涉及金额在1500亿至2000亿美元之间[2] - 如果企业通过诉讼成功获得退款，特朗普政府可能被迫退还高达2000亿美元[4] 退款的经济影响与潜在受益方 - 若退款传递给消费者，对经济活动的提振将显著；若企业保留现金，提振作用则较小[4] - 包括零售巨头Costco、服装品牌J.Crew、鞋业公司Crocs、固特异以及拥有雷朋和欧克利品牌的依视路陆逊梯卡在内的数家大型公司已提起诉讼寻求退款[5] 财政与宏观经济影响 - 任何迫使政府退还关税支付的法律裁决以及随之而来的贸易政策动荡，将导致2026年财政赤字扩大，相当于GDP的6.6%，增加0.5个百分点，按当前经济数据计算约2.1万亿美元[8] - 在特朗普对广泛行业加征关税之前，2024年平均有效关税率为2.3%[13] - 裁决后，若无IEEPA关税，摩根大通经济学家估计平均有效关税率将从最近可得的12月数据9.4%降至略高于4%[12] 政府回应与未来政策走向 - 政府高级官员多次警告关税不会被废除，财政部长和商务部长均表示可通过其他法律手段“重建完全相同的关税结构”，并称“关税将继续存在”[11] - 即使平均有效关税率不变，政府利用不同法律权限调整关税体系，也将导致对不同国家不同产品的关税进行重大调整，从而产生赢家和输家，并意味着贸易政策不确定性实质性增加[12]

最高法院裁决与关税退款 - 美国最高法院裁定特朗普无权依据《1977年国际紧急经济权力法》征收广泛关税 此举可能为全球企业退还超过1750亿美元的已征收关税 [1] - 自4月以来 美国国际贸易法院已收到超过1800起关税相关诉讼 而2024年全年此类案件不足24起 [1] - 退款流程预计缓慢且复杂 企业需要整理详细的进口数据以计算在不同时期、不同制度下支付的关税 即使跨国公司也可能数据不全 早期提起诉讼的公司可能更快获得退款 [1] 受影响行业与公司 - 消费品、汽车、制造业和服装等行业受到特别严重的冲击 这些行业依赖中国、越南、印度等低成本生产基地 关税提高了成品和零部件的进口成本 挤压了利润空间并扰乱了全球供应链 [1] - 欧洲奢侈品公司股价在裁决后上涨 包括LVMH、爱马仕和Moncler [1] - 知名原告包括日本丰田集团子公司、美国零售商Costco、轮胎制造商固特异、铝业公司Alcoa、日本川崎摩托以及巴黎上市的眼镜巨头EssilorLuxottica [1] 关税的经济影响与消费者负担 - 纽约联邦储备银行表示 特朗普关税的90%由美国消费者和公司承担 这与白宫关于关税由外国人支付的说法相悖 [1] - 截至去年11月 美国实际关税税率为11.7% 而2022年至2024年的平均税率为2.7% [1] - 汽车行业将继续面临高额关税 例如 基于国家安全理由 去年对从墨西哥和加拿大进口的车辆征收了25%的关税 [1] 企业的应对策略 - 一些美国公司预计退款过程缓慢 选择将获得退款的权利出售给外部投资者 以换取预付款（约为退款金额的25%至30%）并同意在关税被推翻后将剩余部分让渡给投资者 [1] - 德国物流公司DHL表示将利用其技术确保客户在获得授权后“准确且高效”地获得退款 [1] - 尽管可能申请退款 但企业降低价格以安抚中低收入消费者的可能性不大 一家小型玩具制造商CEO表示“价格很少会下降” [2]

市场整体表现 - 欧洲斯托克600指数在巴黎时间上午9:16上涨0.5% [1] - 矿业和工业股领涨 而化工股是表现最差的板块之一 [1] - 市场基准指数本周上涨 因投资者在担忧人工智能颠覆的背景下轮动至防御性股票 [2] - 整体市场情绪保持乐观 美国银行最新调查显示净78%的基金经理因德国刺激措施而预期欧洲股市近期将上涨 [2] 个股表现与驱动因素 - BAE Systems股价上涨5% 此前该国防公司预测在创纪录的2025年之后 今年销售和盈利将继续保持稳健增长 [1] - Puig Brands股价攀升6% 因其可比收入超出分析师预期 [1] - EssilorLuxottica股价一度下跌3.3% 因彭博报道苹果公司正在加速开发包括智能眼镜在内的新型可穿戴设备 [2] 市场主题与资金流向 - 有基金经理认为人工智能引发的担忧是创造性破坏的过程 在市场不确定性中投资者进行多元化配置 资金正从美国转向欧洲股票 [3]

市场开盘预期 - 欧洲股市预计周二开盘走低 英国富时指数预计低开0.2% 德国DAX、法国CAC 40和意大利富时MIB指数均预计下跌0.4% [1] 市场动态与背景 - 周一区域市场小幅走高 投资者消化了本年度慕尼黑安全会议的评论 [1] - 隔夜标普500指数期货几近持平 此前该基准指数连续两周下跌 美国市场周一因总统日休市 [2] - 亚洲金融市场周二在假日导致的清淡交易中走势谨慎 中国大陆、香港、新加坡、台湾和韩国市场因农历新年假期休市 [3] 投资者关注焦点 - 投资者持续关注企业财报 矿业公司安托法加斯塔和必和必拓集团以及洲际酒店集团和依视路陆逊梯卡将于周二发布业绩 [2] - 数据发布方面 重点关注德国通胀与经济景气指数以及英国失业率数据 [2]

核心观点 - EssilorLuxottica与Meta合作的人工智能眼镜销售在去年实现爆发式增长，销量超过700万副，是2023年与2024年合计销量（200万副）的三倍以上，表明消费级可穿戴AI设备正加速普及 [1] 销售表现与增长 - 公司去年AI眼镜总销量超过700万副 [1] - 销量较2023年与2024年合计的200万副增长超过三倍 [1] - 报告数据涵盖Ray-Ban和Oakley品牌的智能眼镜 [2] 产品与合作动态 - EssilorLuxottica与Meta自2019年开始合作开发可穿戴设备 [3] - 第一代眼镜于2021年9月推出，但直到2023年第二代产品发布后才获得广泛关注 [3] - 双方于2024年延长了长期合作伙伴关系协议，承诺合作至下一个十年 [4] - 最新款Ray-Ban眼镜于去年9月发布，零售价799美元，可通过手势和神经技术控制，并在一个镜片中设有小型显示屏 [4] 市场趋势与公司战略 - 智能眼镜的成功是可穿戴AI设备在消费者中加速普及的最新迹象 [2] - 公司认为其在可穿戴设备领域的成功正在推动AI眼镜革命，其标志性品牌是需求的重要驱动力 [2] - 为满足增长的需求，据报道Meta与EssilorLuxottica正讨论在今年年底前将产量至少翻倍至2000万副 [5]

财务业绩概览 - 2025财年第四季度营收按固定汇率计算增长18.4%，全年增长11.2%，达到284.91亿欧元 [1][6] - 2025财年经调整后的营业利润率为16.0% [1][6] - 2025财年自由现金流创纪录，达到28亿欧元，较2024年增加4亿欧元 [6] - 董事会提议每股股息为4.00欧元，并提供以股代息选择权 [6] 区域与业务表现 - 第四季度及全年，北美、欧洲中东非洲及亚太地区均实现双位数营收增长 [6] - 近视管理产品组合全球营收增长22%，美国市场预计将强劲启动 [6] - 助听器业务Nuance Audio上市第一年表现良好，现已进入全球12个市场，覆盖1.5万个销售点 [6] 增长驱动力与战略 - 公司认为业绩加速增长源于其在所有业务和新品类中的领导地位 [3] - 可穿戴设备的成功正在推动AI智能眼镜革命，其标志性品牌是需求的重要驱动力 [3] - 公司在医疗技术、近视管理和听力保健领域的突破，巩固了其在多个前沿领域的领导地位 [3] - 公司确认正按2022年3月发布的五年展望推进，并已更新该展望 [4] 新产品与市场动态 - 2025财年AI智能眼镜销量超过700万副，所有区域和品牌均作出贡献 [6] - 公司正坚定地引领其医疗技术转型之旅 [4] 长期展望 - 公司更新了长期展望，计划在未来五年内，按固定汇率计算，实现营收的稳健增长，且经调整营业利润的增长幅度大致与之同步 [4][6]

核心观点 - 文章总结了一份关于Warby Parker Inc (WRBY)的看涨观点 认为公司当前股价具备下行支撑和上行潜力 驱动因素包括可比销售改善、利润率扩张、AI智能眼镜产品以及即将到来的税收相关需求刺激 [1][6] 业务表现与市场定位 - 公司在美国和加拿大提供眼镜产品 在较疲软的消费背景下展现出相对韧性 这得益于其对高收入客户的关注以及视力矫正的必需性 [2] - 来自年长客户和渐进镜片客户的购买行为保持稳定 而年轻消费者的疲软更为明显 [2] - 可比销售趋势已有所改善 以生产力为基础的可比销售显示出持续的两年加速趋势 零售生产力达到创纪录水平 单店利润率符合目标 [3] - 公司在美国仅有略超300家门店 而市场高度分散 约有45,000个眼镜店位置 因此门店增长空间巨大 [4] 增长催化剂与战略举措 - 视力护理属于需求驱动型品类 预计将受益于即将到来的报税季 根据OBBB预测 2026年2月至5月期间退税将增加35% 约产生1,250亿美元的一次性刺激 这应能显著支持需求 [3] - 不断扩大的网络内保险覆盖范围（包括新增Versant）提供了近期收入顺风 特别是在通常使用视力福利的第四季度 [4] - 保险客户是公司最高价值的客户群之一 他们前期花费更多 更频繁地选择渐进镜片 且回头率更高 [4] - 公司通过与谷歌和三星的合作 在智能眼镜领域崭露头角 并获得了重要的资本承诺和产品开发支持 [6] 财务与估值 - 截至1月30日 公司股价为25.51美元 根据雅虎财经数据 其远期市盈率为56.82 [1] - 随着关税压力缓解和固定成本杠杆作用 利润率有望出现拐点 [5] - 尽管由于对验光师和验光能力的投资导致毛利率承压 但鉴于镜框和镜片的单位成本较低 增量经济效应仍然非常有吸引力 [5] - 销售及行政管理费用预计将产生显著杠杆效应 因为增量非营销支出保持适度 [5]

公司2025财年业绩发布安排 - 依视路陆逊梯卡公司将于2026年2月11日欧洲中部时间下午6:30举行2025财年全年业绩电话会议 [2] - 公司董事长兼首席执行官Francesco Milleri、副首席执行官Paul du Saillant、首席财务官Stefano Grassi及投资者关系主管Giorgio Iannella将出席会议 [2] - 业绩新闻稿将于会议当天欧洲中部时间下午6:00发布，演示文稿将在会议前提供，两者均可在公司投资者关系网站获取 [3] 投资者参与方式 - 投资者需通过指定链接预先注册，以获得个人接入凭证（拨入号码、会议ID和用户ID）以接入电话会议 [2] - 会议将通过线上直播进行，投资者可通过指定链接观看演示 [3] - 若预注册遇到问题，可联系公司投资者关系邮箱并提供姓名及公司名称以寻求协助 [2]

核心财务表现 - 2025年全年初步销售额下降1%至9.834亿欧元 按恒定汇率计算则增长1.8% [1] - 第四季度销售额下降4.6%至2.25亿欧元 但按恒定汇率计算微增0.4% [2] - 公司强调2025年利润率持续改善且现金流强劲 主要得益于为应对显著关税压力而实施的缓解措施 [6] 区域市场业绩 - 北美市场第四季度销售额下降7% 按恒定汇率计算增长1.5% 全年下降2.6% 按恒定汇率计算增长1.8% 批发业务表现积极 Smith运动产品在门店恢复增长 但Blenders品牌的DTC渠道仍为负增长 [3] - 欧洲市场第四季度销售额微降0.1% 全年增长2.3% 欧洲市场显示出坚实的有机增长趋势 增幅达中个位数 由关键市场处方镜架业务的持续进展驱动 [4] - 亚太市场在连续多季度增长后放缓 第四季度销售额下降17.4% 按恒定汇率计算下降11.5% 2025全年增长1.3% [5] - 世界其他地区市场在第四季度按恒定汇率计算增长3.9% 按当前汇率计算微增0.1% 但2025全年下降10% [5] 增长驱动因素 - Smith运动产品在美国市场的领导地位 以及当代和生活方式产品组合的持续加强 是全年增长的主要驱动力 [3] - 品牌组合中Carrera、David Beckham、Tommy Hilfiger、Marc Jacobs、Boss、Kate Spade和Carolina Herrera均在关键市场和战略分销渠道的增长中发挥了重要作用 [3] - 应对关税压力的缓解措施 包括北美地区的价格调整以及逐步将采购转移至中国以外 结合有利的价格/产品组合动态 共同促进了利润率和现金流的改善 [6] 业绩影响因素 - 美元兑欧元逐步走弱对全年营收造成压力 [1] - 欧洲市场第四季度业绩受到与产品供应协议相关的销量下降、2025年6月出售的Lenti业务不再并表以及向部分客户的交付时间提前至第三季度的影响 [4]

核心事件与市场反应 - 法国总统马克龙在达沃斯世界经济论坛佩戴复古飞行员太阳镜的照片引发病毒式传播 其形象被比作《终结者》和《眼镜蛇》等80年代动作明星 甚至得到美国前总统特朗普的公开称赞 [3] - 马克龙佩戴的眼镜品牌为Henry Jullien 其官网因访问量激增而在次日瘫痪大部分时间 品牌为此专门为马克龙同款型号Pacific S 01设立了临时登陆页面以应对流量 [4] - 意大利眼镜制造商iVision Tech的股价在米兰证券交易所单日飙升近28% 为公司市值增加了约350万欧元（410万美元） [2] 产品与品牌背景 - Henry Jullien品牌创立于1921年 并于2023年被iVision Tech收购 [6] - 该品牌的眼镜在法国的工坊由工匠手工组装 历史已超百年 每副眼镜的制作周期可长达四个月 [6] - 马克龙同款型号Pacific S 01零售价为659欧元 采用包金工艺 将黄金与基底金属结合 其耐用性远超标准镀金产品 [6] - iVision Tech首席执行官将产品定位为奢侈品 称其像珠宝和手表一样是一种投资 不会在两年后损坏且可长期使用 [7] 事件起因 - 马克龙办公室向路透社解释 其佩戴太阳镜是为了保护右眼破裂的血管 [4]