财务数据和关键指标变化 - 2025年全年净收入约为75亿美元，同比增长11% [5] - 2025年全年调整后EBITDA为8.33亿美元，同比增长20% [6] - 2025年全年调整后每股收益为2.68美元，同比增长17% [6] - 2025年全年调整后运营现金流为4.53亿美元，同比增长2% [6] - 第四季度净收入为18.95亿美元，同比增长2%（含约1%的汇率有利影响） [20] - 第四季度调整后EBITDA为2.26亿美元，同比增长21% [21] - 第四季度调整后每股收益为0.50美元，低于去年同期的0.59美元，主要原因是与终止霍尼韦尔赔偿协议相关的增量债务导致利息支出增加约2000万美元 [20][21] - 第四季度总运营活动产生的现金为2.99亿美元，高于预期，主要得益于强劲的现金回收和付款时机，以及与前述协议相关的约4000万美元净运营现金收益 [21] - 第四季度公司整体毛利率为29.6%，同比增长110个基点 [20] - 2026年全年财务展望：净收入78-79亿美元，调整后EBITDA 9.35-9.85亿美元，稀释后每股收益3.00-3.20美元 [24][25] - 2026年第一季度财务展望：净收入18.66-18.90亿美元，调整后EBITDA 1.93-2.07亿美元，稀释后每股收益0.58-0.62美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 **产品与解决方案业务** - 2025年全年有机净收入同比增长4%，主要受安全产品强劲销量和OEM产品价格上涨推动 [7] - 2025年全年毛利率同比增长110个基点 [7] - 第四季度净收入同比增长6%（含约1%的汇率有利影响） [10] - 第四季度毛利率为41%，同比增长20个基点，连续第11个季度实现同比增长 [13] - 第四季度调整后EBITDA同比增长6% [14] - 零售渠道：第四季度收入同比增长非常强劲，创下季度收入新高 [10] - 电气分销渠道：第四季度收入同比增长非常强劲，2025年创下年度收入新高 [11] - OEM渠道：连续第五个季度实现收入同比增长 [12] - 安防渠道：收入同比小幅下降 [12] - HVAC渠道：收入同比出现低至中个位数百分比下降，但好于预期 [12] **ADI全球分销业务** - 2025年全年有机净收入同比增长3%，在销售天数减少三天的情况下实现，有机日均销售额增长4% [8] - 2025年全年毛利率同比增长200个基点，主要得益于有利的产品组合和低成本库存销售 [8] - 第四季度净收入和日均销售额均同比下降50个基点（含约80个基点的汇率有利影响） [15] - 第四季度毛利率为22.7%，同比增长110个基点，连续第七个季度实现同比增长 [18] - 第四季度调整后EBITDA同比小幅下降，因SG&A成本（与完成ERP实施及对房地产和数字化的持续投资相关）抵消了毛利增长 [18] - 电子商务：第四季度净收入和日均销售额均同比增长3% [16] - 独家品牌：第四季度净收入同比增长2%，并产生更多毛利 [17] - 视频监控类别收入同比下降，但预计近期将恢复增长 [16] - Snap One协同效应：2025年实现约7500万美元协同效应，比预期提前18个月，预计未来18个月将实现更多协同效应 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国住宅建筑市场：预计2026年增长乏力 [23] - 维修和改造市场：预计为低个位数百分比增长 [23] - 商业市场：鉴于各行业垂直领域信号不一，假设美国GDP为低个位数增长 [23] - HVAC市场：渠道库存水平开始正常化，大型分销客户库存已降至低于历史常态的新水平 [13][30][31] - 住宅安防与视听市场：环境疲软 [64] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2026年下半年完成业务分拆，预计将释放显著的股东价值 [9][25] - 分拆后将成为两家独立的公司：一家建筑产品公司（产品与解决方案业务）和一家专业分销公司（ADI业务） [15][19] - 分拆活动进展顺利，计划在分拆生效日前举办投资者日活动，讨论各自公司的战略、运营财务框架和资本结构 [26][55] - 产品与解决方案业务致力于推出新的差异化产品，2025年有10项主要新产品推出（如First Alert SC5联网烟雾/一氧化碳探测器和Honeywell Home ElitePRO恒温器），2026年计划继续推出新产品 [8][50] - ADI业务正推进Snap One的整合，重点包括协同效应实现、房地产优化以及将研发重点转向轻商业市场的新产品引进 [18][65][66] - 公司对全球宏观经济环境持谨慎态度，并积极采取措施（如去年）以减轻关税成本影响 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2026年的展望未考虑计划中的业务分拆 [22] - 展望基于2025年12月31日的汇率，未假设未来汇率波动 [23] - 预计2026年两个业务部门净收入均将实现同比增长，ADI的增长率预计高于产品与解决方案业务 [23] - 从收入线性看，预计下半年收入略高于上半年，与去年季节性一致，但2026年第一季度比2025年同期多4个销售日，第四季度少4个销售日 [23] - 预计2026年公司整体毛利率将同比小幅扩张，产品与解决方案业务的毛利率扩张将大于ADI [23] - 预计2026年公司总研发费用占收入的比例与2025年下半年运行率相似 [24] - 由于分拆相关成本的具体金额和支付时间存在不确定性，未提供2026年运营现金流展望，但预计剔除分拆相关付款后的运营现金流将与去年相似 [24] - 管理层对新产品引进渠道的持续势头感到兴奋，认为这为未来增长奠定了基础 [50] - 在充满动态和不确定性的全球宏观经济环境中，公司2025年的执行表现出了韧性 [5][9] 其他重要信息 - 电话会议中讨论的数字和结果（除收入外）均为非GAAP基础 [4] - ADI的新ERP系统已全面投入运营，实现了运营稳定 [15][30] - Snap One收购后，Control4业务在2025年恢复了增长，并计划更频繁地（约每18-24个月）进行操作系统升级 [67][68] - 公司计划将Snap One的研发能力用于为ADI的轻商业客户开发新产品，预计2026年底至2027年将有产品面市 [66][69] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于HVAC库存状况和ERP升级的现状及对2026年展望的影响 [29] - ADI的ERP系统实施已完成，完全投入运营，相关问题已成为过去 [30] - HVAC方面，大型分销客户的库存水平已降至低于历史常态的新水平，公司认为大部分库存调整已经完成，正在达到新的正常运营状态 [30][31] - HVAC市场的调整时间线预计将持续到第一季度末，与之前的预测一致 [31] - 相对于市场整体表现，公司在HVAC市场的执行表现良好 [32] - ADI团队现已能够100%专注于提供客户服务和夺取市场份额 [33] 问题: 在排除ERP升级干扰后，ADI业务的增长和利润率情况，以及重新加速增长的驱动因素 [34] - 视频监控类别是ADI最大的类别之一，其销售周期长达数月，Q4的下降部分源于Q3可能流失的临时性项目活动 [35] - 目前视频监控业务和渠道正在良好复苏，这是恢复中期至高个位数增长的最大指标 [35] - 第四季度大多数商业安防类别实际上已实现同比增长，主要是视频监控类别拖累了整体表现，但该类别正在改善 [36] 问题: 2026年第一季度与全年收入及调整后EBITDA增长指引存在差异（季度指引更高）的原因 [37] - 两个因素驱动：一是销售天数的影响（Q1比去年多4天），二是去年Q1业绩优于下半年，因为ERP和HVAC的不利因素主要发生在下半年 [38] - 按天数调整后，预计下半年将比上半年略强 [38] 问题: 对2026年产品与解决方案业务增长潜力的看法，特别是考虑到新产品推出和住房市场可能改善 [45][46] - 公司认为当前的指引是审慎且正确的，尽管对产品发布感到兴奋，但存在不确定性（宏观经济、关税环境、供应链） [47] - 建筑产品市场的产品采用速度通常比电子等其他市场慢，需要确保高质量 [48] - 新产品（如FocusPRO， Leap Pro）需要时间获得市场认可，年中及下半年推出的产品将在未来几年持续产生影响 [49] - 过去两年新产品引进势头持续增强，产品市场反响良好，预计2026年该势头将继续 [50] 问题: 关于业务分拆的更多细节，如时间、里程碑、分拆比例等 [53] - 分拆按计划推进，时间仍为2026年下半年 [55] - 下一步重大事件将是提交公开的Form 10文件，届时所有信息将可供查阅 [55] - 目前进展符合预期，没有意外或障碍 [55] 问题: 确认是否还有与ERP相关的重大额外成本 [60] - 确认没有预见的ERP额外重大成本 [60] 问题: 收购Snap One的战略理由、兴奋点以及Control4产品的市场定位 [63][64] - 收购Snap One在运营、财务和战略上都具有互补性 [64] - 尽管住宅AV宏观环境疲软，但公司通过加速实现协同效应（提前18个月实现7500万美元）来弥补部分增长不足 [65] - 长期潜力包括：整合至统一运营和上市平台、房地产优化、利用Snap的研发能力为ADI的轻商业客户开发新产品（预计2026年底/2027年推出）、规模效应、结构性利润率提升和独家品牌机会扩展 [65][66] - Control4业务在2025年恢复了增长，得益于去年4月推出的新操作系统（自2019/2020年以来的首次升级），并计划未来每18-24个月进行升级 [67][68] 问题: 将住宅AV产品移植到商业产品的难度 [69] - 商业应用要求更严格，公司已制定稳健的产品路线图，产品设计已完成，正在与供应商合作开发，预计2026年下半年至2027年推出 [69] 问题: 关于产品与解决方案业务利润率扩张的持续性和管理层如何平衡新产品投资与利润率增长 [70][71][72] - 毛利率是公司高效为客户提供价值的指标，作为产品公司，重点在于创造产品并通过销售、客户支持和供应链高效执行 [75] - 利润率扩张不会完全是线性的，但公司将继续通过推出提供卓越价值的产品并高效运营来改善利润率 [76] - 公司正处于执行各市场战略的早期阶段，未来将在空气市场、安全市场、安防市场等推出更多新产品，这些将推动价值提升和效率改善 [76][77] - 当市场改善、HVAC不利因素消退、住房市场更趋正常化时，业务表现将更上一层楼 [78]

股份发售与交易 - 公司拟发售最多24,600,328股普通股，含800,000股PIPE融资发行股份、5,576,301股认股权证对应股份等[7] - 2025年12月9日完成业务合并，此前发售股份的89.5%（6,173,998股）被赎回[7] - 若认股权证全部现金行权，公司最高可获2240万美元收益，行权价格为每股10美元[9] - 2025年12月29日，公司普通股在纳斯达克最后报告售价为每股8.91美元[12] - PIPE融资以每股10美元价格发行800,000股普通股，总收益800万美元[27] 公司身份与报告 - 公司是“新兴成长型公司”和“小型报告公司”，将遵守减少的上市公司报告要求[14] - 公司作为新兴成长公司，在2030年12月31日后财年等条件前保持该身份[51] - 公司作为较小报告公司，非关联方持股市值低于2.5亿美元等条件时保持该身份[52] 财务数据 - 2025年前九个月公司净利润为399,140美元，但2023年和2024年公司存在净亏损[67] - 2024年，硬件成本占产品市场最终售价的56%[72] - 截至2024年12月31日财年，关联方Kami Vision Incorporated贡献约26%的收入，占应收账款的10%[79] - 公司2024年营收为10,200,957美元，毛利润为655,980美元[200] 业务风险 - 公司在财务报告内部控制方面存在四个重大缺陷，包括缺乏有经验的会计团队等[68][71] - 公司参与的市场竞争激烈，竞争对手的激进策略可能减少公司收入[73][75] - 公司服务提供商可能转向竞争对手，对公司销售和盈利能力产生不利影响[77] - 公司业务增长依赖市场认知和强大品牌，无法有效维护和提高品牌知名度会损害业务[101] 法规影响 - 2021年7月6日相关意见强调加强对非法证券活动和中企海外上市的监管[127] - 2023年3月31日相关规定生效，公司需遵守保密和档案管理要求[128] - 若拥有超100万用户个人数据的“网络平台运营者”拟境外上市，需按规定申请网络安全审查[130][131][133] 其他信息 - 公司普通股在纳斯达克的交易代码为“AMCI”[24] - 普通股每股面值为0.0001美元[7] - 业务合并完成时，公司向AMC Washington前股东发行1800万股普通股[47] - 截至目前公司尚未支付普通股现金股息，且预计在可预见的未来不会支付[62]

公司新产品发布 - 路创电子于2026年1月4日发布新产品Caséta智能木百叶窗 专为寻求便捷、互联自然光控制的DIY房主设计 [1] - 新产品采用真正的北美椴木制造 基础尺寸（宽48英寸 x 高80英寸）的统一售价为429美元 更宽尺寸需额外付费 [2][4] - 产品提供两种饰面：白色漆面和胡桃木色染色 以适应不同房间的装饰需求 [4] 核心技术功能 - 产品核心功能为自然光优化技术 可根据房屋地理位置和窗户朝向 全天自动调整百叶窗倾斜角度 [1][3] - 该技术旨在优化室内光线 例如早晨打开西向百叶窗 下午关闭以减少眩光和热量 晚上则调整以兼顾隐私和自然光 [3] - 该功能旨在创造舒适、高效的视觉环境 同时节省能源并保留窗外景观 [3] 产品安装与兼容性 - 产品采用无线安装和简单的应用程序设置 便于DIY升级 [2] - 用户可通过路创应用程序、Pico智能遥控器或语音助手控制百叶窗 [5] - 产品兼容主流智能家居平台 包括亚马逊Alexa、苹果Home和谷歌Home 并可与其他Caséta照明控制产品配对 [5] 销售与公司背景 - Caséta木百叶窗于2026年1月4日起 通过Caséta网站独家向美国客户销售 [6] - 路创电子成立于1961年 总部位于宾夕法尼亚州库珀斯堡 提供超过15,000种节能产品 销往超过100个国家 [7] - 仅在美国 路创产品每年估计节省100亿千瓦时电力 相当于约10亿美元的公用事业成本 [7]

公司概况与业务结构 * 公司为Resideo，是一家拥有两个业务板块的公司，八年前（2018年）从霍尼韦尔分拆而来[3] * 第一个板块是ADI分销业务，是商用市场低压配电领域的领导者，并在约一年半前收购了高端住宅影音分销和专业产品领域的领导者Snap One[3] * 第二个板块是产品与安防业务，拥有First Alert、Honeywell Home等知名品牌，产品涵盖家庭基础设施相关的安全、安防、水、能源、空气质量等领域[4] * 公司业务主要面向专业安装商和集成商，产品嵌入房屋基础设施中，通常在业主更换时仍保留在房屋内[4][5] 近期重大进展：霍尼韦尔和解与业务分拆 * 公司近期解决了与霍尼韦尔之间的“赔偿与报销协议”负债，该协议要求公司每季度向霍尼韦尔支付3500万美元，持续25年，用于承担霍尼韦尔的环境责任[7] * 公司以16.25亿美元（相当于未来每季度3500万美元现金流的现值）一次性结算了该负债，将其转化为普通的定期贷款B，移除了“环境”相关条款的复杂性[11][12] * 随着该负债的解除，公司宣布将分拆其ADI分销业务，计划在2026年下半年完成[13][14][51] * 分拆后，现任ADI业务负责人Rob Aarnes和产品业务负责人Tom Surran将分别担任两家独立公司的CEO[21] * 公司CEO Jay将在业务分离后退休[15] 分拆后两家公司的业务定位与财务展望 **产品与解决方案业务** * 定位为建筑产品类别的领导者，业务与房屋基础设施紧密相连[29] * 财务展望：预计实现低个位数至中个位数的有机收入增长，并伴随显著的利润率扩张[29] * 截至9月底的最新季度财报，毛利率约为43%，预计未来3-5年内有300-500个基点的提升空间[29] * 当前调整后息税折旧摊销前利润率约为25%，预计毛利率的提升将逐步传导至调整后息税折旧摊销前利润[30] * 增长动力：运营的结构性效率提升以及注重产品差异化的新产品引入策略，旨在获取市场份额并实现溢价[30] **ADI分销业务** * 定位为低压安防和住宅影音类别的领导者，并有机会向专业影音和数据通信等相邻产品类别扩张[30] * 战略核心是成为市场中规模最大的参与者，通过服务更多客户并保持其忠诚度来增加交易量和金额[31] * 财务展望：预计实现中高个位数的有机收入增长，并伴随利润率扩张[31] * 当前毛利率在20%出头，预计未来五年能提升数百个基点[31] * 目标是达到10%的调整后息税折旧摊销前利润率，目前分部利润率约为6%-7%[31] * 竞争优势与杠杆：独家品牌、电子商务以及随着业务效率提升可操作的运营利润率杠杆[32] 资本结构与资本配置 * 公司的目标是维持接近投资级的杠杆率，保持BB级信用评级[41] * 计划在分拆时，让两家业务按比例承担现有债务，双方都将专注于降低杠杆，理想目标是达到2倍杠杆率[41][42] * 两家业务均有并购机会，但会保持纪律性[45] * ADI的并购机会更多在于向相邻类别扩张，而产品与解决方案业务的并购机会在于围绕家庭核心系统补充产品组合[45] * 公司历史上进行过两笔重大并购：约四年前收购First Alert（产品侧）和约两年前收购Snap One（分销侧），均表现良好[46] Snap One收购整合进展 * 收购Snap One的整合进展顺利，团队、销售和供应链已基本整合为一[54][55] * 仍在进行运营层面的整合，例如将Snap的门店和电商平台与ADI的系统融合，并计划将美国约140家门店（ADI约100家，Snap约40家）进行整合[55][56] * ADI正在实施新的企业资源计划系统，完成后将把Snap门店迁移至该平台[56] * 客户反应积极，合并后的一站式采购为专业客户提供了便利并创造了交叉销售机会[59] * 收购时承诺的7500万美元年化协同效应目标将在三年后（约2027年）实现，目前进展超前，可能提前实现、超额实现或两者兼有[60] * 所有协同效应将归属于ADI业务[61][63] 市场需求与竞争环境 * 公司产品需求与住房市场指标（如商业新建、改造指数、二手房活动）紧密相关，当前市场相对疲软，但认为长期存在上行潜力[67][68][69] * 产品业务约80%的收入来自住宅市场，而分销业务约70%的收入来自商业市场[70] * 观察到安防主题的长期趋势，终端用户为追求最新技术（如更高分辨率、AI功能）而更换仍可使用的旧设备，这推动了需求[70][71] * 来自大型科技公司的竞争威胁已减弱，其资本正投向其他领域[74] * 公司定位是面向专业安装商，提供易于安装和支持、并能为其带来利润的产品，在这一领域作为市场领导者地位稳固[74][75]

合作核心内容 - Gentex公司与The Genie公司宣布达成协议，将Genie的Aladdin Connect平台集成至Gentex的HomeLink汽车到家自动化系统中[1] - 合作将使Gentex客户能够通过HomeLink应用或联网汽车，安全地控制Genie的联网产品，例如触发车库门开合命令[1] - 此次合作旨在将联网控制功能延伸至汽车内部，为客户提供更智能、更无缝的接入体验[4] HomeLink系统概况 - HomeLink是汽车行业最受信赖且最全面的汽车到家自动化系统，使用射频、远距离蓝牙和云技术激活车库门、大门、灯光及其他智能家居设备[2] - HomeLink系统目前已在50个不同汽车品牌的近300款车型上提供，约有1.1亿个单元正在道路上运行[2] Aladdin Connect平台功能 - Genie的Aladdin Connect平台允许消费者通过智能手机远程监控、开启和关闭其Genie车库门，支持实时通知、日程安排和多用户访问[3] - 通过Genie的Aladdin Connect改装套件，几乎任何车库门都能实现智能化，从而可由HomeLink车载解决方案进行操作[3] 合作战略意义与管理层观点 - 合作将进一步巩固HomeLink作为最多功能、最全面的汽车到家自动化系统的市场地位，使其能够控制来自领先智能家居品牌的最广泛产品[4] - Genie公司总裁表示，公司致力于通过开放、协作的平台提供更智能、更无缝的接入体验，此次合作有助于实现这一互联愿景[4] - Gentex首席技术官兼首席运营官认为，将基于云的车库门控制功能添加到HomeLink是令人兴奋的进展，Genie是值得信赖的互联家居品牌[4] 公司背景信息 - The Genie Company是Overhead Door Corporation的子公司，是住宅和商业应用智能车库门开门器及配件的领先制造商[4] - Overhead Door品牌是北美最受信赖的住宅车库门和商业门制造商之一，拥有由440多家分销商组成的专用网络[4] - Gentex Corporation成立于1974年，是一家技术公司，通过其核心竞争力、战略合作伙伴关系、收购和持续研究，在各个垂直领域建立市场领先地位[4]

**Resideo (REZI) FY Conference 关键要点总结** **1 公司及行业背景** - 公司：Resideo (REZI)，专注于住宅控制与传感技术，业务分为ADI（商业分销）和P&S（产品与解决方案）两大板块[1][2] - 行业：住宅智能家居、商业安防、暖通空调（HVAC）、消防与生命安全系统[6][9][49] **2 核心公告与战略调整** - **Honeywell协议解除**： - 解除与Honeywell的长期合作协议，消除业务限制，释放转型潜力（如产品开发、资本分配）[5][8] - 此前Honeywell是ADI在商业安防领域的主要供应商，P&S也向Honeywell销售产品[6][7] - **ADI分拆计划**： - 将ADI（分销业务）与P&S（制造与品牌业务）分拆为独立公司，优化各自资本配置与战略执行[9][11][17] - ADI专注于商业安防、ProAV（专业音视频）、数据中心网络分销；P&S聚焦住宅控制与传感技术（如恒温器、烟雾报警器）[20][47][49] **3 业务表现与增长驱动** - **ADI业务亮点**： - **商业安防**（视频监控、门禁控制、消防系统）是增长主力，占收入大头[29][30] - **SnapOne整合**：2024年收购的SnapOne（住宅AV分销）带来独家品牌（3,000 SKU），毛利率提升2-2.5倍，目标成为10亿美元级业务[36][38][42] - **电商渠道**：线上销售增长强劲，ERP系统升级（替换40年老系统）支持AI与数字化工具部署[21][33] - **P&S业务亮点**： - **连续9个季度毛利率扩张**，新产品（NPI）加速上市[12][13] - **核心品类**： - **HVAC**：新一代恒温器（高低端产品线）市占率提升，平台从117个整合为1个[53][56] - **安全系统**：从传统入侵检测扩展至视频分析、智能安防[64][65] - **水系统**：推出智能漏水检测与控制技术，应对保险索赔最高的家庭水损风险[66][67] **4 财务与资本分配** - **2025年展望**： - 因终止Honeywell支付（每季度3,500万美元）及Q2超预期，调整后EBITDA指引上调1亿美元（原中点+1.7亿，其中3,000万为业绩驱动）[71][72] - **分拆后资本结构**：目标杠杆率2倍（投资级评级），确保ADI与P&S独立财务能力[74][75] - **并购优先级**：分拆后各业务可更灵活推进战略并购（ADI侧重商业安防补强，P&S关注技术整合）[26][73] **5 其他关键细节** - **关税应对**：ADI通过价格传导（转嫁供应商涨价）和库存管理抵消影响，独家品牌确保价格竞争力[44][46] - **国际扩张**：P&S推动产品平台全球化（如欧洲市场渗透），ADI支持客户海外拓展[61][62] **6 潜在风险与挑战** - 宏观经济不确定性对商业安防需求的影响[14][28] - 分拆执行复杂度（如供应链协同、客户关系维护）[16][17] **原文数据与百分比引用** - SnapOne协同效应：原目标7,500万美元，现预期超该值[38] - ADI独家品牌：3,000个SKU，毛利率为第三方产品的2-2.5倍[42] - ERP升级：替换40年老系统[21] - P&S平台整合：HVAC平台从117个减至1个[56] （注：部分数据因合规要求未披露具体数值[53][59]）

财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司总净收入约18亿美元，同比增长19%，总毛利率为28.9%，同比上升200个基点 [5] - 总调整后EBITDA同比增长23%，达到1.68亿美元，总调整后每股收益同比增长34%，达到0.63美元 [6] - 第一季度公司净收入为17.7亿美元，同比增长19%，有机基础上增长5%，总公司毛利率为28.9%，同比上升200个基点 [27][28] - 第一季度总公司调整后每股收益为0.63美元，高于上一年同期的0.47美元，总公司调整后EBITDA为1.68亿美元，同比增长23% [28] - 经营活动使用现金为6500万美元，符合正常季节性，公司预计2025年经营活动提供现金3.75亿美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 产品与解决方案业务 - 报告收入同比增长5%，有机增长6%，各销售渠道收入均有增长，主要得益于新产品需求和价格实现 [13] - HVAC渠道实现量、混合和价格增长，主要受新恒温器需求推动；电气分销渠道收入创历史新高；零售渠道表现良好，First Alert安全产品收入高个位数增长；OEM渠道连续两个季度收入同比增长；安全渠道收入同比下降，但降幅收窄 [13][14][16] - 该季度毛利率为41.4%，同比上升190个基点，是连续第八个季度同比毛利率扩张 [17] ADI业务 - 第一季度报告净收入同比增长29%，有机净收入同比增长4%，有机日均销售额同比增长7% [21] - 多个产品类别同比实现稳健增长，电子商务净收入同比增长15%，独家品牌有机净收入同比增长26% [22][23] - 第一季度毛利率为21.6%，同比上升360个基点 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在产品与解决方案业务上，通过全球制造布局、评估生产转移、与客户沟通分阶段提价等方式应对关税影响，保持灵活性和竞争力 [9][10][11] - ADI业务采取保守方法评估关税影响，通过分阶段提价、战略库存采购和与供应商采取商业行动等措施减轻关税成本影响 [10][11] - 公司持续推出新产品，如与谷歌Nest合作推出智能烟雾和一氧化碳报警器，预览先进相机和视频分析产品等，以推动业务增长 [18][19] - ADI业务将独家品牌作为战略重点，整合SnapOne进展顺利，提前实现协同目标，计划推出更多新产品 [23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前宏观经济环境不可预测，但凭借团队的持续执行和积极应对，第一季度业绩强劲，维持2025年展望 [5][12] - 公司假设墨西哥制造产品的USMCA关税豁免将继续，已将当前关税纳入展望，未对客户行为和产品销量变化以及外汇波动做假设 [30][31][32] - 公司计划分阶段提价，ADI从第二季度开始对受关税影响的独家品牌产品提价，产品与解决方案从2025年下半年开始对非USMCA覆盖产品提价，提价和其他关税缓解措施旨在抵消关税成本，维持毛利润 [33][34] 其他重要信息 - 公司在电话会议中讨论的非GAAP财务指标应与GAAP结果结合考虑，GAAP与非GAAP财务指标的调节包含在收益新闻稿和收益演示中 [3][4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何理解ADI的定价以及产品与解决方案业务提价是否会影响需求 - ADI已将供应商的价格上涨分阶段传递给客户，并与供应商采取商业行动以减轻关税影响，基于已知情况处于有利地位，并将相关影响纳入指导 [38][39] - 产品与解决方案业务方面，进入美国的产品中受关税影响的不到10%，大部分只需小幅提价，已与客户沟通，预计不会对需求产生重大影响，来自中国的产品虽需大幅提价，但涉及的客户表示目前需求不会改变 [42][43] 问题2: 从定价、组合和销量角度，对合并业务有何预期 - 公司不会具体指导价格影响，分阶段提价可能带来收入增长，目前来看产品与解决方案业务影响较小，ADI业务影响较大，提价将在全年分阶段进行 [45][46] 问题3: 第一季度关于客户无提前采购和无犹豫的评论是否适用于4月，以及4月P和S与ADI业务的购买行为线性情况 - 第一季度客户提前采购情况极少，需求仍然强劲，产品与解决方案业务方面，因受关税影响产品比例小且与客户沟通充分，客户提前采购需求极小，4月未看到相关情况 [52][54] - ADI业务与客户保持良好沟通，第一季度提前采购几乎可以忽略不计，3月商业类别需求回升并延续到4月，目前订单积压、项目注册和管道情况良好，需求轨迹良好 [55][56][57] 问题4: 从管理层角度看，住宅和商业支出周期处于什么阶段 - 产品与解决方案业务方面，由于现有房屋销售水平低，市场仍处于一定的低迷状态，但整体改造活动良好，新屋销售已恢复到合理水平，未来市场改善的有利因素多于不利因素 [59][60][61] - ADI业务的住宅音频视频业务受宏观环境影响，但Snap业务在整合过程中积极采取措施，提升销售工具和商业计划，专注于获取市场份额，商业业务的优势可以缓解住宅市场的疲软 [63][64] 问题5: 当宏观环境改善和房屋周转率回升时，模型在毛利率上有多大杠杆，毛利率能否舒适地超过30% - 公司认为产品与解决方案业务有结构改进机会继续提高毛利率，不具体指导未来毛利率，但预计通过结构改进、新产品推出和ADI业务的相关举措，未来几年毛利率将持续改善 [68] - 公司已连续多个季度实现毛利率扩张，证明了相关能力 [69]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总净收入约18亿美元，包含SnapOne收购影响，同比增长19%；总毛利率28.9%，同比上升200个基点；调整后EBITDA同比增长23%至1.68亿美元；调整后每股收益同比增长34%至0.63美元 [5][6] - 第一季度公司净收入17.7亿美元，同比增长19%，有机基础上（排除SnapOne收购和1%不利汇率影响）增长5%；总毛利率28.9%，同比上升200个基点；调整后每股收益从去年同期0.47美元增至0.63美元；调整后EBITDA为1.68亿美元，同比增长23% [29][30] - 经营活动使用现金6500万美元，符合正常季节性，预计2025年经营活动提供现金3.75亿美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 产品与解决方案业务 - 收入同比增长5%，有机增长6%（排除1%不利汇率影响），各销售渠道收入因销量、组合和价格因素增长 [14] - 毛利率41.4%，同比上升190个基点，连续八个季度同比扩张 [18] ADI业务 - 报告净收入同比增长29%，排除收购和汇率影响后有机净收入同比增长4%，有机日均销售额同比增长7% [22] - 电子商务净收入同比增长15%，独家品牌有机净收入同比增长26% [24] - 毛利率21.6%，同比上升360个基点 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 产品与解决方案业务中，HVAC渠道因恒温器需求实现量价齐升；电气分销渠道BRK品牌安全产品收入创新高；零售渠道第一警报安全产品收入高个位数增长；OEM渠道连续两个季度收入同比增长；安全渠道收入同比下降但降幅收窄 [14][15][16][17] - ADI业务中，商业产品类别表现强劲，住宅音视频类别因美国住宅市场疲软呈个位数下降；电子商务表现出色，独家品牌获行业认可 [23][24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取措施应对关税，产品与解决方案业务利用全球制造布局，约90%美国销售商品产自墨西哥或从墨西哥供应商采购，约98%符合USMCA标准免关税，还将沟通分阶段提价；ADI业务预计关税最大潜在影响为总成本20 - 25%，已采取沟通提价、战略库存采购和商业行动等措施 [8][9][10][11] - 产品与解决方案业务持续推出新产品，如与谷歌Nest合作的智能烟雾和一氧化碳报警器、Burt Alert CX4相机系列等，计划2025年晚些时候推出更多产品 [19][20] - ADI业务整合SnapOne进展顺利，提前实现第二年协同目标，计划推出新产品如Luxe by Control4照明控制解决方案和Control4X4接口 [25][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第一季度业绩满意，运营基本面健康，维持2025年展望，认为强大执行力和积极主动策略能应对不确定性 [5][6][12] - 市场展望相对谨慎，假设墨西哥制造产品USMCA关税豁免持续，已将当前关税纳入展望，未对客户行为、产品销量和外汇波动做假设 [32] - 重申2025年全年展望，ADI第二季度开始对受关税影响的独家品牌产品分阶段提价，产品与解决方案业务计划2025年下半年对非USMCA覆盖产品提价，提价或带来收入增长 [34][35] 其他重要信息 - 电话会议包含前瞻性陈述，不保证未来业绩，涉及风险和不确定性，公司无义务更新此类陈述 [2][3] - 会议讨论非GAAP财务指标，应结合GAAP结果考虑，GAAP与非GAAP财务指标的调节信息可在公司投资者关系网站获取 [3][4] 问答环节所有提问和回答 问题: 如何理解ADI和产品与解决方案业务的定价，提价是否会影响需求 - ADI已将供应商提价分阶段传递给客户，并采取商业行动应对关税影响，认为目前处于有利地位 [40][41] - 产品与解决方案业务不到10%进入美国的产品受关税影响，多数只需小幅提价，已与客户沟通，预计对需求无重大影响 [42][43][44] - 公司整体提价将分阶段进行，可能带来收入增长，但目前无法具体指导价格影响 [46][47] 问题: 第一季度无客户提前采购和犹豫情况是否适用于4月，4月购买行为是否变化 - 产品与解决方案业务受关税影响产品少，客户提前采购需求极小，4月无明显变化 [54][55] - ADI业务第一季度提前采购影响极小，3月商业类别需求回升并延续至4月和5月初，订单积压、项目注册和管道持续增长，需求态势良好 [57][58] 问题: 不考虑关税，如何看待住宅和商业支出周期 - 产品与解决方案业务受住房市场影响，现有住房销售低迷，但整体装修活动良好，新住房销售有所恢复，每新房的产品含量持续增加，有望获得更多业务 [61][62][63][64] - ADI业务住宅音视频业务受宏观环境影响，但通过积极整合Snap业务，升级销售工具和商业计划，专注获取市场份额，有望缓解宏观环境影响 [65][66] 问题: 宏观环境改善和住房周转率回升时，毛利率有多大提升空间，能否超过30% - 公司认为产品与解决方案业务有结构改善机会提升毛利率，虽不具体指导未来毛利率，但预计未来几年持续改善 [70]