TimesSquare Capital Management, an equity investment management company, released its “U.S. Small Cap Growth Strategy” second-quarter 2025 investor letter. A copy of the letter can be downloaded here. During the quarter, the fund returned 11.28% (gross) and 11.02% (net), compared to the Russell 2000 Growth Index by 11.97%. Equities posted double-digit returns in the second quarter as global economic activity measures lifted. In addition, please check the fund’s top five holdings to know its best picks in 20 ...

文章核心观点 - 公司完成加强财务结构计划，出售Petits - fils网络给法国农业信贷健康与地方银行，预计2025年第三季度完成交易，财务状况显著改善 [1][2][4] 交易信息 - 公司于2025年6月12日宣布签署协议，将Petits - fils网络出售给法国农业信贷健康与地方银行，总处置价值3.45亿欧元，预计2025年第三季度完成交易 [1] - 此次出售是公司2023年11月14日宣布的加强财务结构计划一部分，该计划包括总值10亿欧元资产处置项目，提前六个月完成 [2] - 该项目下出售的运营资产条件良好，平均EBITDA倍数约14倍，有助于加强公司资产负债表 [2] Petits - fils情况 - Petits - fils成立于2007年，为老年人提供高质量居家服务，2018年11月被公司收购时运营58家分支机构，2024年拥有292家分支机构，服务近3.9万人，2024年为集团贡献5600万欧元收入 [3] 交易影响 - 法国农业信贷健康与地方银行收购Petits - fils将使其受益于该行强大的本地业务，继续发展 [4] - 公司与法国农业信贷健康与地方银行考虑建立全国性服务合作伙伴关系，以满足患者及其护理人员需求 [4] 公司整体情况 - 公司是欧洲领先的护理社区，业务覆盖比利时、法国、德国、意大利、荷兰和西班牙六个国家 [10] - 公司6.3万名专业人员每年为近90万名患者和居民提供护理院、医疗保健设施和服务、替代生活解决方案三方面服务 [11] - 2023年6月公司成为目标驱动型公司，新增企业目标“在脆弱时期关怀每个人的人性” [12] - 公司自2006年11月在泛欧证券交易所巴黎B板块上市，2024年9月23日加入SBF 120指数和CAC® SBT 1.5°指数 [12]

文章核心观点 - 法国农业信贷健康与地方银行（Crédit Agricole Santé & Territoires）拟以3.45亿欧元企业价值收购法国居家养老服务领先提供商Petits - fils，交易待法国竞争管理局批准，预计第三季度完成，此收购将助力公司在养老服务领域发展并执行多元化战略 [1][5][6] 收购背景 - 预计到2040年法国75岁以上人口将增长60%，且该年龄段90%的人继续居家居住，居家养老服务市场快速扩张 [2] 收购方情况 - 法国农业信贷健康与地方银行是法国农业信贷集团子公司，致力于构建和拓展集团医疗保健服务，解决改善医疗服务可及性和支持老龄人口两大社会挑战 [7] 被收购方情况 - Petits - fils成立于2014年，是法国最大居家养老服务提供商，拥有超290家分支机构、超1.1万名护理人员，2024年为近3.9万人提供服务 [8] - Petits - fils服务增长速度是行业两倍，地域根基深厚，客户和合作伙伴满意度高 [3] 收购影响 - 收购将使法国农业信贷健康与地方银行成为法国居家养老服务领域领导者，还能与集团内其他实体产生协同效应 [1] - 交易预计对法国农业信贷银行和集团的CET1比率影响有限 [5] 公司战略与表态 - 2022年法国农业信贷集团宣布多元化战略，收购Petits - fils是该战略重要一步 [5] - 法国农业信贷健康与地方银行CEO表示欢迎Petits - fils加入，将支持其增长计划并加强与集团区域网络联系 [5] 其他合作 - 克莱里安（Clariane）和法国农业信贷健康与地方银行计划达成全国性合作，帮助护理人员和受助者在居住地附近获得支持服务和合适护理 [4]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：医疗保健、家庭护理服务行业 [1] - 公司：Aviana Healthcare [3] 纪要提到的核心观点和论据 公司优势与现状 - 公司是领先的全国性家庭护理服务提供商，服务多元化，提供儿科、成人和老年家庭护理服务，每天和每周服务超80,000名患者，全国有超340个地点分布在34个州且在扩张 [4][5][6] - 近期宣布收购Thrive Skilled Pediatric Care，将增加新墨西哥州和堪萨斯州两个州的业务，使业务覆盖至36个州，并加密五个核心州业务，预计未来几周完成交易 [6][7] - 多元化的支付方组合支持过去五年7.5%的租金收入复合年增长率，无单一支付方贡献超过总收入的10%，其中Medicare是较小支付方群体之一 [8] - 更新2025年营收和调整后EBITDA指引，预计2025年营收超21.5亿美元，调整后EBITDA超2.07亿美元 [8] 2025年战略举措 - 增强与政府和首选支付方的合作，以创造额外产能和增长，这是首选支付方和政府事务战略的核心 [10] - 持续识别成本效率和协同效应，以支持公司增长 [11] - 现代化医疗解决方案，实现医疗解决方案业务的目标运营模式 [12] - 管理资本结构，收取现金并产生正自由现金流 [12] - 让公司领导和员工参与其中，每天践行公司使命 [13] 首选支付方和政府事务战略成果 - 三个业务板块（私人护理服务、家庭健康和临终关怀、医疗解决方案）都有专门的首选支付方和政府事务战略 [14] - 私人护理服务首选支付方协议目标是从22个增加到30个，第一季度新增2个，2024年底从最初的7个增长到22个，预计2025年底达到高50% [14][15] - 价值型协议从2022年的3个增加到2024年底的8个，目标是到今年底达到12个 [17] - 政府事务战略一是在至少10个州执行立法议程以提高报销率，第一季度已有5个州实现费率增长；二是代表患有复杂疾病的儿童倡导医疗补助费率的完整性 [17][18] - 家庭健康和临终关怀业务2025年目标是保持阶段性支付方组合高于70%并恢复更正常的增长率，第一季度阶段性组合为77%，目前有45个首选支付协议 [19] - 医疗解决方案业务已有17个首选支付方，预计数量会增加 [20] 公司增长计划 - 核心有机增长目标为5 - 7%，由首选支付方和政府事务战略支撑，通过与重视公司服务的政府和支付方合作，以及增加价值型协议，可实现加速增长和成本节约 [21] - 通过类似Thrive的收购交易，可将年增长率从7%提升至10%以上 [21] 各业务板块情况 - 私人护理服务（PDS）是最大部门，占总公司收入约82%，历史增长率在3 - 5%，目前因政府事务和支付方关系战略实现加速增长 [24] - 医疗解决方案业务历史有机增长率为8 - 10%，2025年在执行现代化战略时，预计业务量会有所放缓，但收入不一定受影响 [25] - 家庭健康和临终关怀业务占总收入的10%，预计有机增长率在5 - 7%，致力于阶段性增长，认为这对患者和家庭有更好的财务和临床结果 [25][26] 第一季度财务情况 - 收入同比增长14%，三个运营部门均实现同比收入增长，PDS服务以16.5%的有机增长领先 [27] - 合并调整后EBITDA为6740万美元，同比增长93.1%，由支付方关系和政府事务战略驱动 [28] - 保持超过2.6亿美元的强大流动性，分布在现金、证券化工具和未提取的循环信贷中 [28] - 约有14.7亿美元的可变利率债务，大部分通过固定利率、上限和掉期进行对冲 [29] - 2023年和2024年产生自由现金流，预计2025年也将独立产生自由现金流 [30] - 第一季度在LTM基础上完成了一次去杠杆化，通过卓越增长、成本管理和有效现金收款执行去杠杆化战略 [30] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司业务所在行业需求强劲，州和联邦政府以及管理式医疗组织都在寻找能创造更多产能并降低总护理成本的解决方案 [13] - 公司业务计划由数千名敬业的临床医生和护理人员支持，他们为国家最脆弱的患者提供富有同情心的护理，这是公司使命 [9]

公司概况 - Homethrive 瞄准需要兼顾工作和家庭照护的人群，帮助节省照护成本、减轻负担，平衡工作、生活和照护责任 [1] - 核心创新在于将个人家庭照护需求转变为由公司或健康计划买单、Homethrive 提供专业服务的福利 [1] - 已与数百家雇主和机构合作，自2022年以来规模增长4倍 [1] - 2024年11月完成超2000万美元（约1.5亿元）融资，资金用于扩大B端合作和增强AI技术 [1] 商业模式 - 采用"人机混合"模式，结合专业人工照护服务与智能化技术平台 [1] - 技术平台整合信息资源和工具，专业照护教练提供个性化指导和情感支持 [2] - 服务涵盖老年护理、残疾护理、医疗护理、儿童和青少年护理、成人护理及临终关怀 [4] - 作为资源整合和导航平台，帮助照护者高效找到适合的外部资源 [7] - 主要采取B2B销售模式，将服务打包成员工福利或会员服务，由企业和健康计划买单 [8] - 盈利模式核心是将个人照护需求转化为企业和健康计划投资的组织级问题 [9] 发展历程 - 早期阶段（2018-2020年）：主要依靠照护教练团队提供直接支持和服务，技术作用不突出 [10] - 扩张阶段（2020-2024年）：加速技术开发，推出平台Dari，实现从纯服务型向技术驱动混合模式转型 [11][13] - 当前阶段（2024年-至今）：继续扩大ToB客户群，发展AI技术优化服务，加强与健康计划合作 [15] 行业竞争 - 赋能型玩家：Cariloop（侧重项目管理协作）、Family First（多学科专业团队）、Grayce（全球性跨地域服务）、The Helper Bees（居家养老服务网络整合） [17][18][19][20][21] - 连接型玩家：Papa（直接陪伴和非医疗协助）、Care.com（平台撮合模式连接供需） [24][25] 中国市场借鉴 - 核心理念和部分服务模式具有本土化潜力，契合中国市场对信息、指导和资源协调的需求 [27] - 面临本土化障碍：B2B2C支付模式难复制，服务市场碎片化且缺乏统一标准 [27]