文章核心观点 - 长期持续增加股息的公司能使投资者在长期内变得非常富有 [1] - 在股市致富最可能的途径是选择能够持续数十年增长的股息成长股 这需要一致性、耐心和选择正确的股票 [1] - 历史数据显示 股息增长者和初始发放者在长期内表现优于其他类型股票 [2] - 拥有这些股票作为多元化投资组合的一部分并复投股息 可能随时间推移帮助任何人成为百万富翁 [2] 股息增长策略 - 持续增加股息的公司通常拥有持久的盈利能力、审慎的管理层以及长期的销售和收益增长机会 [4] - 股息增长公司倾向于拥有竞争优势带来的持久利润 以及保持良好财务状况的审慎管理 [4] 微软 (MSFT) - 公司已连续23年增加股息 在持续投资于人工智能和云计算等创新领域的情况下 这一成就令人印象深刻 [3] - 业务多元化 在消费级和企业级软件、基础设施、游戏等领域均有强大影响力 [3] - 拥有3849亿美元市值 毛利率为68.76% 股息收益率为0.01% [5] - 广泛的产品和服务范围意味着增长机会众多 其长期增长前景应在可预见的未来转化为可观的股息增长 [5] 麦当劳 (MCD) - 通过特许经营革新了餐饮业 成为房地产巨头 目前在100个国家拥有超过44,000家门店 [6] - 从特许权使用费和费用中产生稳定收入 管理层已连续49年增加股息 [7] - 在全球人口增长的背景下 公司应能继续提供稳定增长 [7] 自动数据处理 (ADP) - 销售一系列基于云的产品和服务 帮助企业管理人员 服务涵盖薪资、培训、税务、法律和法规合规等复杂领域 [8] - 拥有1050亿美元市值 毛利率为50.41% 股息收益率为0.02% [9] - 尽管对劳动力市场的敏感性可能影响其业务表现 但公司拥有50年的股息增长记录 [9] 宣伟 (SHW) - 是知名的行业领导者 拥有强大的门店网络服务于DIY房主 并在专业承包商中享有盛誉 [10] - 其业务不受技术变革影响 尽管已连续46年增加股息 但股息支付率仅为2025年盈利预期的28% [11] - 尽管股息收益率为0.9% 但公司很可能年复一年地继续增加股息 [11] 沃尔玛 (WMT) - 是美国最大的零售商 约90%的美国人居住在沃尔玛门店的短途驾驶距离内 [12] - 已成功利用其供应链成为领先的在线零售商 [12] - 拥有8070亿美元市值 毛利率为24.39% 股息收益率为0.01% [13] - 已积累了超过50年不间断的年度股息增长 股息支付率仍低于2025年盈利预期的40% [14]

Automatic Data Processing (NasdaqGS:ADP) Q1 2026 Earnings Call October 29, 2025 08:30 AM ET Speaker1Good morning. My name is Michelle and I'll be your conference operator at this time. I would like to welcome everyone to ADP's first quarter 2026 earnings call. I would like to inform you that this conference is being recorded. After the prepared remarks, we will conduct the question and answer session. Instructions will be given at that time. I will now turn the conference over to Matt Keating, Vice Presiden ...

下周重要经济数据 - 非农就业报告是最重要的信息 其火热的数据可能使美联储推迟再次降息 [1][5] - 周四将发布一系列值得注意的经济数据 包括汽车总销量 每周失业救济金申领和耐用品数据 [5] 下周重要公司财报：周一 - 嘉年华公司财报对判断邮轮行业状况很重要 自新冠疫情后邮轮行业表现良好 邮轮在休闲旅行中相对实惠 公司及其同行有望继续获得收益 [2] - 杰富瑞集团财报对判断投资银行状况很重要 投资机构是市场中表现最好的板块之一 其财报有助于判断该类股票上涨是否合理 [2] 下周重要公司财报：周二 - Paychex公司财报是衡量经济状况的可靠指标 该公司为中小型企业提供薪资处理和人力资源服务 [3] - 耐克公司财报被视为本周最重要的公司财报 公司在新任首席执行官Elliot Hill领导下正在改善 虽不确定本次财报是否为突破性季度 但突破终将发生 [3] 下周重要公司财报：周三 - 康尼格拉公司财报值得关注 公司旗下拥有Birds Eye、Duncan Hines和Marie Calender's等多个品牌 但需警惕其过高的股息 公司需要一个超出预期的正面惊喜来扭转股价下跌趋势 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收增长6%，调整后EBIT利润率扩大10个基点，调整后每股收益增长6% [9] - 雇主服务新业务预订量增长稳健，国际预订量因宏观经济不确定性表现疲软，雇主服务保留率略超预期，同比略有下降，PEO营收增长7% [9][10][11][12] - 调整全年指导以反映第三季度超预期结果，预计综合营收增长6% - 7%，接近区间高端，调整后EBIT利润率扩大40 - 50个基点，全年有效税率约23%，调整后每股收益增长8% - 9% [19][23] 各条业务线数据和关键指标变化 雇主服务（ES） - 第三季度收入增长5%，重申全年新业务预订量增长4% - 7%的指导，预计全年保留率下降20个基点至持平，支付控制增长1%，客户资金利息收入增长超预期，提高全年平均客户资金余额增长预期至5% - 6%，全年ES收入增长预测维持在6% - 7%，ES利润率第三季度增加20个基点，全年ES利润率指导收窄至增长50 - 60个基点 [19][20][21] 专业雇主组织（PEO） - 第三季度营收增长7%，平均工作场所员工增长2%，不包括零利润率直通业务的营收增长8%，支付控制增长较第二季度略有减速，提高全年PEO营收增长预测至6% - 7%，不包括零利润率直通业务的营收增长至5% - 6%，维持全年平均工作场所员工增长2% - 3%的指导，PEO利润率本季度持平，预计全年下降60 - 80个基点 [21][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场客户在第三季度继续招聘，雇主服务支付控制增长维持在1% [11] - 国际市场因宏观经济不确定性，第三季度预订量疲软，但管道强劲，有望在第四季度实现良好收尾 [30][31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点包括以一流的HCM技术领先、提供无与伦比的外包专业知识以及利用全球规模为客户带来利益 [12] - 企业客户业务势头持续，ADP Lyric HCM新业务预订量大幅增加，管道翻倍，Workforce Software新业务预订量表现良好，继续推进与ADP HCM平台的整合 [12][13] - 第三季度收购墨西哥的PEI，增强全球薪资能力，整合其专业知识和经验丰富的员工，以拓展拉丁美洲市场 [13][14] - 举办多场标志性活动，支持客户和合作伙伴，加强与Fiserv的嵌入式薪资合作，预计完成产品整合后销售将加速 [14][15] - 行业竞争激烈，公司认为自身拥有一流的平台、执行能力和服务，通过客户满意度和保留率体现竞争力，与Fiserv的合作将扩展分销优势 [105][106][108] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观不确定性导致经济增长预测放缓，预计明年支付控制增长将低于正常水平，持续监测全球宏观环境对国际销售的影响 [24][25] - 由于阶梯策略，客户资金组合将继续带来顺风，预计投资组合整体收益率将高于2025财年水平 [25] - 公司业务模式具有弹性，能够抵御经济放缓，历史表明公司能够成功应对挑战 [72][73][74] 其他重要信息 - 宣布CFO过渡，Peter Hadley将于7月1日接替Don Mcguire担任CFO，Don将协助过渡至9月 [8] - 公司产品获得多项奖项，包括RUN被评为G2最佳小企业软件产品，ADP Lyric HCM被评为2025年人力资源数据解决方案年度奖，ADP Assist在2025年人工智能卓越奖中获奖 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 国际预订量疲软的原因及具体情况 - 国际预订量疲软源于宏观环境的不确定性，国际业务交易通常较大且不稳定，但管道强劲，有望在第四季度实现良好收尾 [29][30][31] 问题2: Fiserv合作的嵌入式产品增长机会及潜在扩展渠道 - 公司对与Fiserv的合作感到兴奋，今年将推出整合产品，预计销售将加速，认为该合作有机会扩展到多个ADP平台和其他国家，也在考虑通过嵌入式产品扩展到其他渠道以扩大市场 [32][33][35] 问题3: 宏观不确定性对客户的影响，是担忧还是实际行动 - 公司业务基础稳定，失业率低，客户仍在招聘，但大型跨国交易存在决策顾虑，不过管道强劲，公司自身业务表现良好 [42][43][44] 问题4: 国际市场中，中小企业和PEO业务受不确定性的影响 - 公司对各市场业务结果满意，HCM需求稳定，客户在人员方面持续投资，PEO预订量第三季度有增长，保留率良好，各市场管道支持预订量指导 [49][50][51] 问题5: 雇主服务（ES）收入减速的因素及未来展望 - 第三季度收入减速是由于不利的日历因素、美元走强和短期利率下降的预期，但实际影响小于预期，第四季度预计收入将有所加速，同时利润率受劳动力软件集成成本影响，外汇因素在第四季度将更有利 [60][61][63] 问题6: PEI墨西哥收购的规模及是否可扩展到其他地区 - PEI收购规模小于1000万美元，是一家墨西哥国内公司，公司希望在墨西哥市场发展，并利用其作为合作伙伴，同时也关注拉丁美洲的整体国际扩张 [64][65][66] 问题7: 2026财年的早期考虑及业务模式在宏观放缓下的抗风险能力 - 公司提到了浮动影响和阶梯策略，认为ADP业务模式具有弹性，能够抵御经济放缓，历史表明公司能够成功应对挑战 [71][72][74] 问题8: 第三季度客户招聘情况及行业差异 - 支付控制增长仍为1%，处于较低水平，但没有特定行业表现突出 [75] 问题9: Lyric预订管道增长的来源，是现有客户转换还是从竞争对手处获得份额 - 两者都有，Lyric产品受到市场欢迎，其现代技术和以人类为中心的设计得到市场认可，管道和新业务预订量有望持续增长 [79][81][82] 问题10: 考虑到业务情况，公司的招聘计划是否会改变 - 目前公司不计划改变招聘计划，业务表现良好，但如果情况变化，会考虑放缓招聘 [84][85] 问题11: PEO业务中客户福利注册行为的变化及是否倾向低成本福利计划 - PEO保留率在第三季度表现强劲，预计对2025年整体结果有适度积极影响，客户对福利价值的认可较高，选择继续留在PEO业务中 [89][90][91] 问题12: 公司PEO业务增长优于同行的原因 - 公司PEO业务与同行不同，目标行业、覆盖地区和业务模式存在差异，拥有完全保险模式，具有可预测性和稳定性，同时利用额外的销售分销引擎进行交叉销售和向上销售 [93][94][95] 问题13: 美国市场客户在预订和销售周期方面的表现，以及与国际市场的差异原因 - 美国市场客户在人才方面持续投资，企业市场管道同比增长，预计实现增长，但大型跨国企业客户的管道有轻微老化现象，销售周期与疫情前相似，第四季度至关重要 [100][101][103] 问题14: 市场竞争情况，特别是与私有云提供商在低端市场的竞争 - 市场竞争一直存在，公司在低端市场的RUN平台和中端市场的Workforce Now平台具有优势，拥有大量客户、强大的合作伙伴生态系统、高客户满意度和保留率 [105][106][108] 问题15: 国际预订量占比 - 收入的88%来自美国国内，预订量占比与收入占比密切相关 [113] 问题16: 企业转向Lyric和劳动力软件解决方案后，未来利润率的变化 - 无法完全收回因无形资产摊销和融资成本导致的50个基点的利润率损失，但在集成和交易费用方面会有所改善 [114] 问题17: 保留率提高但支付控制较低的原因 - 保留率提高得益于NPS分数的提升和客户转换减少，公司对保留率指导更有信心 [118][119][120] 问题18: 客户资金余额和扩展策略收入增加相同金额，但平均余额差异较大的原因 - 余额增加主要是由于工资水平提高和奖金季节的影响，公司在短期利率方面有较好的对冲，相对不受短期利率波动的影响 [123][124] 问题19: 国际预订量疲软是否是因为ADP是美国公司 - 不是，公司在近50个国家有员工，服务覆盖140个国家，为客户提供本地和全球服务，国际业务的问题主要是大型交易在第四季度的收尾不确定性 [130][131][132] 问题20: 本季度PEO和ES的支付控制是否接近 - 两者接近，PEO的支付控制略强于雇主服务，都趋向于1% [133] 问题21: PEO零利润率直通业务收入增长在第四季度预计放缓的原因 - 第三季度收入好于预期，是由于零利润率直通业务、SUI和保留率表现较好，预计第四季度仍将是有价值的贡献者，但没有重大信号 [139] 问题22: 生成式AI方面的进展 - 公司对ADP Assist和整体生成式AI产品组合的进展感到兴奋，已获得相关奖项，认为这是一个早期但有潜力的领域，未来将继续推出更多功能并提高服务效率 [141][142]