财务业绩摘要 - 2025年前九个月销售额为1610万美元，较2024年同期的2590万美元下降980万美元，降幅达37.9% [3] - 2025年前九个月毛利润为380万美元，较2024年同期的470万美元减少90万美元，降幅为20.1% [3] - 公司报告2025年前九个月净亏损78.1万美元，而2024年同期净亏损为33.7万美元，差异主要源于2025年总计65.7万美元的一次性非经常性支出 [6] 现金流与盈利能力 - 2025年前九个月经营活动产生显著正现金流，达136.9万美元，与2024年同期的135.9万美元基本持平 [7] - 2025年前九个月持续经营的现金基础营业利润为96.1万美元，较2024年同期的112.1万美元减少15.9万美元 [5] - 公司承担了重大的非现金支出，2025年前九个月总计94.2万美元，包括股权补偿、无形资产摊销和递延费用 [7] 成本控制措施 - 2025年前九个月现金基础运营费用从2024年的360万美元降至280万美元，同比改善80万美元，降幅21.8% [4] - 费用削减覆盖了2025年前九个月毛利润下降幅度的82.5%，大部分节省来自薪酬和专业费用 [4] 经营环境挑战 - 加拿大邮政公司自2024年秋季开始的劳资纠纷持续至2025年9月以后，扰乱整体业务和销售，导致部分客户限制或停止活动 [2] - 公司一家重要子公司的主要客户根据《公司债权人安排法》申请破产保护，导致公司2025年失去该收入来源，并对2025年1月的工作计提应收账款减值准备 [2] - 公司还受到前所未有的美国关税及其不断修订的影响，导致经济气候不确定、股市波动以及消费者支出和信心普遍减弱 [2] 战略举措与业务发展 - 公司迅速采取行动重组成本基础，并承担了一次性费用，这些措施影响了盈利 [8] - 团队积极签署新客户并多元化产品和服务，例如近期推出了新的Engage+数字传单解决方案，并正在引导客户使用 [9] - 公司专注于投资、收购和管理信息通信技术行业的市场领先公司，特别是在广告技术和营销技术领域，目标客户是已实现盈利的中小企业 [12]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为280万美元，同比增长163% [6] - 第三季度净亏损减少950万美元，同比改善62% [6] - 股东权益增长72%至540万美元 [6] - 第三季度毛利率为82%，同比提升约13个百分点 [6] - 年度经常性收入达到1100万美元，年化增长率为168% [7] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为亏损220万美元，去年同期为亏损150万美元 [7] - 九个月总收入为940万美元，同比增长190% [25] - 九个月总营收成本为170万美元，同比增长60% [25] - 九个月毛利润为770万美元，去年同期为220万美元 [25] - 九个月毛利率为82%，去年同期为67.5% [26] - 九个月总运营费用为2180万美元，去年同期为1170万美元 [26] - 九个月净亏损为1750万美元，去年同期为2370万美元 [26] - 九个月调整后税息折旧及摊销前利润为亏损560万美元，去年同期为亏损480万美元 [26] - 九个月运营活动所用净现金为1340万美元，去年同期为540万美元 [26] - 截至9月30日现金余额为90万美元，较6月30日的230万美元减少 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 客户基础已扩展至超过14万总客户 [12] - Create Studio业务收入构成从一次性许可收入大幅转向经常性收入 [35][36] - 产品套件内客户增销计划效果显著 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过构建和收购产品，聚焦于吸引潜在客户、互动、跟踪和智能四个关键领域 [5] - 通过有针对性的收购策略继续扩展产品家族，以利用行业整合 [4] - 护城河建立在两个关键领域：产品集成和人工智能赋能 [18] - 集成多个产品到单一平台可简化客户工作流程 [18] - 持续投资人工智能赋能对长期成功至关重要 [18] - 收购框架围绕寻找能解决吸引潜在客户、互动、利用数据和智能、衡量结果这四个问题之一的盈利业务 [20] - 收购Superblocks资产，这是一个用于开发和托管搜索引擎优化优化网站、登录页面等的代理人工智能平台 [12] - Superblocks平台允许营销人员使用对话式人工智能轻松创建和托管网站、登录页面及简单网络应用程序 [12] - 计划将Superblocks与平台其余部分集成，使现有客户能轻松构建自定义注册页面、活动页面等 [12] - 专注于瞄准中端市场和企业细分市场，同时继续支持小企业客户 [16] - 采取纪律严明的方法专注于获取粘性更高、高价值的客户 [16] - 飞轮商业模式是战略核心：开发优秀产品带来客户使用量增长，驱动额外数据和内容，从而通过集成、自动化和人工智能功能创造额外价值 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球营销技术市场因数字化转型、个性化体验需求激增以及自动化和人工智能的普及而迅速扩张 [4] - 企业营销团队平均使用超过120种不同的营销工具，存在整合机会 [4] - 在银行、金融服务、保险和金融科技子市场看到大量成功和进展 [16][38] - 当前市场存在一些非常有吸引力的估值，并购市场热度可能略有上升 [39][40] - 预期未来将继续改善净收入和年度经常性收入 [42] - 完成剩余的少量债务清理将实质性改善业务的净收入和现金流 [42][43] - 将现金流重新投资于业务增长而非用于偿债，对公司具有变革性意义 [45][46] - Superblocks收购将解决中端市场和企业公司构建登录页面的六至七位数问题，是一个重大机遇 [41] 其他重要信息 - 执行了偿还和债务转换协议，处理了约480万美元的未偿高级担保债务本金余额，该转换发生在第四季度初 [7] - 一家机构投资者在行使认股权证后将其直接股权增至18.7% [8] - 获得了一家机构投资者提供的1100万美元债务融资，用于支持收购和持续运营 [8] - 任命Dean Ditto为首席财务官，拥有超过20年经验 [8] - 任命Matt McCurdy为销售副总裁，领导战略增长和企业客户采用 [12] - 关键客户和合作伙伴包括慧与科技、Adobe、思科、加拿大皇家银行、赛默飞世尔科技、联合健康、第一资本等 [16] - 服务行业包括医疗保健、金融服务、电子商务、技术、媒体等，客户遍布90多个国家 [16] 问答环节所有提问和回答 问题: 第三季度与第二季度相比是否经历了季节性波动 - 市场在许多方面第三季度比第二季度更强劲，所见的轻微变化主要源于Create Studio业务的一小部分 [35] - 收购Create Studio时其大量收入为一次性许可收入，对季度非常敏感，公司不喜欢一次性收入，倾向于经常性收入 [35][36] - 已对该细分市场的客户获取方式做出实质性效率改进，第三季度该细分市场绝大部分收入为经常性收入，非一次性收入，总收入面值略有下降，但经常性收入的构成比例大幅提高 [36] - 同时看到客户增销大幅增加，从一次性许可收入转向经常性收入存在过渡期，但新客户带来的收入将复合增长 [36][37] 问题: 渠道预期如何 - 渠道有实质性改善，特别是中端市场和企业客户群，以及银行、金融服务、保险、金融科技子市场 [38] - 有数笔七位数范围的交易正在渠道中，执行该渠道将带来更高毛利率、粘性更强的客户、更高的平均合同价值，整体更高质量的收入 [38] - 关于2026年预期，未来某个时间点会提供指引，本次不准备提供 [38] 问题: 当前潜在收购目标的并购市场和估值情况如何 - 存在许多非常好的机会，看到一些非常有吸引力的估值，市场热度可能略有上升，但这也有益处，意味着更多公司进入市场 [39][40] - 估值倍数可能略有上升，但完全在认为合理的范围内，对许多潜在交易进行中，每周都有新机会，对此感到兴奋 [40][41] 问题: 对未来12-24个月的交叉销售或增销提升有何预期 - Superblocks将是一次极好的增销机会，虽不能评论具体财务影响，但这将为每家面临构建登录页面等问题的中端市场和企业公司解决一个六至七位数的问题，是一个重大机遇 [41] - 对于拥有30-40人营销团队的公司，每年在此类花费上达数十万甚至数百万美元，这将是一个重大改进 [41] 问题: 资产负债表大幅修复且产品套件拓宽后，未来12个月希望投资者关注哪两三个运营财务里程碑 - 预期继续改善净收入和年度经常性收入，未来可能会提供具体里程碑或与2026年相关的分析师指引 [42] - 关键催化剂将是完成剩余的少量债务清理，这将实质性改善业务的净收入和现金流 [42][43] - 改善净收入和现金流后，能够将资金重新投资于业务增长、产品开发、销售和营销，而非用于支付利息和偿债，这对公司具有变革性意义，已看到积极影响 [45][46] 问题: 能否提供更多关于当前渠道的信息，哪些产品细分市场最具吸引力 - 除提及有数笔七位数交易进入渠道外，不能提供具体细节 [49] - 销售团队在活动中带来七八个新机会，均为六或七位数机会，此类活动现经常进行 [49] - 目前最具吸引力的细分市场是银行、金融服务、保险和金融科技领域，寻找收购目标时也关注与该战略一致的企业 [50] 问题: 最近一次收购似乎提供巨大价值，能否详细说明其为公司及客户增添了什么，其价值如何体现，因为Base44进行了类似收购但支付更高，Replit和Gamma进行了大额融资，似乎这次最新收购未计入估值且公司股价被显著低估 - 完全同意股价被低估的观点，Replit、Gamma是空间内三大竞争对手，但这三家公司均未特别专注于营销技术机会，公司专注于此细分市场，认为这是一个巨大的细分市场 [50][51] - 可以构建这些公司目前没有的功能，例如构建品牌合规资产，这非常令人兴奋 [50] - Base44最近被收购，价格约在7000万至8000万美元范围，Replit以21亿美元估值融资，Gamma本周以12亿美元估值融资，这是一个巨大的空间，对公司来说是巨大的机会 [51] - 将继续进行产品开发投资、销售和营销投资，随着解决方案推出和客户使用，这将获得回报，同意这尚未计入当前股价 [51]

年度股东大会结果 - 公司于2025年11月6日在多伦多成功召开年度股东大会，股东批准了管理层在2025年9月17日信息通报中提出的所有议程事项 [1] - 股东投票决定续聘McGovern Hurley LLP为公司下一年度的审计师，其薪酬将由公司董事会确定 [1] - 股东选举并重新选举了五名董事组成下一年度的董事会，所有被提名的董事候选人均获通过 [1][3] 董事会构成 - 新一届董事会成员包括Jeffrey Bisset、Paul Gaynor、David Mathews、Michel Pepin和Angel V Valov [2] - 公司对参与投票和出席会议的股东表示感谢 [2] 股东大会投票数据 - 出席会议或由代理人代表的普通股总数为41,789,028股，占公司已发行及流通普通股总数59,519,582股的约70.2% [3] - 所有决议均获得通过，包括续聘审计师和选举五位董事，投票结果由TSX Trust Company作为会议监票人核证 [3] 公司业务概览 - 公司积极投资、收购和管理信息与通信技术行业内的市场领先企业，专注于AdTech广告技术、MarTech营销技术和DataTech数据分析领域 [4] - 公司目标客户为已实现盈利的中小企业，通过收购让企业家变现股权并继续贡献力量，从而提升股东价值 [4] - 作为全媒体领域的领导者，公司通过子公司优化跨平台广告支出，确保高投资回报率和客户参与度 [4] - 公司于2023年6月在加拿大证券交易所CSE上市，并于2023年10月在OTCQB市场挂牌 [4] - 公司目前拥有两家子公司：Market Focus Direct和Prospect Media Group [4]

公司概况 * 公司为Banzai International (NasdaqCM: BNZI)，是一家专注于销售和营销领域的AI SaaS平台公司[2][3] * 公司通过构建产品和收购互补产品，并进行AI赋能和集成，旨在为客户提供一体化解决方案，使其生活和工作效率提升10倍[2][3] * 公司商业模式的核心是解决客户一个问题后，继续解决第二、三、四个问题，通过产品集成将客户保留在自身生态系统中，从而增长客户基础和业务[4] 市场机遇与行业趋势 * 公司所处的营销技术（MarTech）市场正在快速增长，年复合增长率（CAGR）约为18.5%，去年市场规模接近5000亿美元，预计未来十年内将达到1.7万亿美元[7] * 市场驱动力包括数字化转型、视频和自动化应用需求增加，以及AI承担更多思考和工作的趋势[6] * 目前企业平均使用120种不同的营销工具，这为公司提供了整合机会，通过提供集成解决方案来简化客户面临的复杂集成环境[6] * 营销人员长期面临的核心问题不变，即吸引新线索、互动参与、追踪线索动态以及获取更优数据情报，这为公司提供了持续的市场需求[8][9] 财务表现与运营亮点 * 公司第二季度末营收约为330万美元，同比增长205%，增长极其迅速[9] * 毛利率提升了近1400个基点，达到83%，拥有非常盈利的产品线和快速扩张的营收[9] * 调整后税息折旧及摊销前利润（EBITDA）约为150万美元的亏损，尽管同期营收增长了两倍，但亏损额大致持平，表明公司有能力在增长营收的同时控制亏损[10] * 公司加强了资产负债表，过去一年股东权益增加了3500万美元，增加了现金余额，并建立了长期资本解决方案，资本充足[10] * 公司客户基础已增长至超过14万客户，遍布90个国家，其中超过一半营收来自银行、金融服务和保险（BFSI）领域[11][12] * 在企业客户细分市场，公司的净美元留存率超过100%[31] 战略重点与未来展望 * 战略重点包括：加强资产负债表（增加股东权益、积累现金、消除债务）、加强领导团队、持续关注有机增长以及并购[12][13] * 并购是重要焦点，旨在寻找能够带来额外业务和解决方案的机会，利用AI专长赋能这些产品，并为股东创造增值[13][20] * 公司拥有庞大的交易管道，并在过去一年完成了两笔收购[13][20] * 公司预计在年营收达到3000万至4000万美元规模时（已非常接近）将实现净利润[23] * 公司产品组合包括9个核心产品，涵盖AI驱动的网络研讨会、视频捕获、视频营销、需求生成以及AI新闻简报平台等[14][15] * 公司利用数据飞轮模型：构建优秀产品增加使用量，获得更多数据和内容，将其转化为AI情境，从而使产品更具价值[16][17] 竞争优势与客户案例 * 公司将营销技术领域存在14000家公司的激烈竞争环境视为巨大机遇，因为这提供了庞大的并购目标领域，且许多目标估值具有吸引力[28] * 公司旨在复制HubSpot和Klaviyo等平台的成功路径[29] * 公司产品尤其吸引拥有大型销售团队、希望赋能一线员工（如经纪人、财富经理）自行开展营销活动（如创建视频、运行活动）的企业，例如客户RBC Capital Markets[24][25] * 公司提供从每月100美元的自助服务到六位数或七位数的大企业合同等多种定价模式，自助服务业务利润率高，并为客户扩展提供了巨大管道[30] 其他重要信息 * 公司近期宣布偿还了高级贷款人的一大笔款项，目标是在未来几个季度内实现无长期负债的资产负债表[12] * 公司领导团队近期新增了首席财务官、首席营收官和销售主管等关键成员[11][13] * 公司通过特殊目的收购公司（SPAC）方式上市，初期面临挑战并花费约18个月清理遗留问题，目前业务已处于非常稳固的位置[27]

公司公告核心事件 - 公司发布公告，旨在应对加拿大邮政工会罢工导致的年度股东大会材料邮寄延迟问题 [1] - 股东大会定于2025年11月6日举行 [1] 会议材料获取与投票安排 - 尽管会议材料已按规交付邮寄，但受罢工影响可能无法在会前送达股东 [2] - 完整的会议材料已发布在SEDAR+及公司官网，股东可在线查阅 [2][3] - 股东仍可通过代理或中介机构进行投票，注册股东可联系TSX Trust Company获取代理表格 [3][4] - 所有代理投票必须在2025年11月4日上午10:00前提交 [5] - 通过经纪商持股的受益股东应联系其中介获取投票指示表 [6] 董事会变动 - 董事Eric Klein先生已辞职，且不会在年度股东大会上寻求连任 [7] - 因此，关于将董事会规模从五人增至六人的动议将被撤销，且不会就其连任进行投票 [7] - 公司对Klein先生多年来的专业贡献表示感谢 [8] 公司业务概览 - 公司专注于信息通信技术行业的投资、收购和管理，特别擅长广告技术、营销技术和数据技术/分析领域 [10] - 目标客户为具有已验证盈利能力的中小企业 [10] - 公司于2023年6月在加拿大证券交易所上市，同年10月在OTCQB市场交易 [10] - 公司拥有两家子公司：Market Focus Direct和Prospect Media Group [10]

业务进展 - 子公司Prospect Media Group通过专有数据和分析工具Shopography（移动位置数据）和Mixography（媒体组合建模）持续优化客户解决方案，致力于提升客户投资回报率并推动行业转型 [2] - 截至2025年8月底，Prospect Media Group新增7家客户，重点聚焦收入增长、数字化及分析能力提升，包括加速人工智能工具应用 [3] 公司治理 - 公司正积极招募具备战略领域专长的高管董事会成员，以强化Prospect业务增长（包括新服务、市场和技术拓展）及并购战略的推进 [4] - 董事会一致决定由Paul Gaynor卸任主席职务，其将继续以独立董事及审计委员会成员身份参与公司治理 [4] 公司背景 - Ciscom Corp专注于投资、收购和管理信息通信技术（ICT）领域领先企业，重点布局广告技术（AdTech）和营销技术（MarTech），目标客户为具备盈利能力的优质中小企业 [5] - 公司通过全媒体数据驱动营销优化广告投放效果，确保高投资回报率与客户参与度，旗下拥有Market Focus Direct和Prospect Media Group两家子公司 [5] - 公司于2023年6月在加拿大证券交易所（CSE）上市，同年10月登陆OTCQB市场 [5]

核心观点 - Fluent公司宣布扩大数据智能基础设施 与Databricks建立战略合作伙伴关系 并任命Virginia Marsh为数据与机构部门负责人 旨在通过隐私优先的数据协作和实时受众建模 增强数据货币化能力 [1][2][3] 战略合作与技术整合 - 与Databricks合作采用Delta Sharing协议 构建隐私至上的数据共享基础设施 支持跨组织边界的安全数据协作 [3] - 利用Databricks数据智能平台实现三大核心功能：开放安全的数据共享技术 高意向受众分群的全媒体平台激活 以及AI驱动的自动化洞察与测量 [3][8] - 该整合使品牌方在保持数据控制权与合规性的同时 能够交换高价值受众信号 [3] 数据解决方案业务拓展 - 新成立专门数据解决方案部门 专注于为代理商、平台和品牌提供隐私优先的数据协作服务 [2] - 通过第一方数据和专有机器学习技术 为合作伙伴开辟额外收入流 帮助广告主大规模获取高价值客户 [6] - 重点构建身份解析的实时数据产品 支持战略协作、细分和货币化 [5] 人事任命与行业经验 - Virginia Marsh担任数据与机构部门负责人 拥有超过十年零售、CPG、广告技术和营销技术跨行业经验 [4] - 将领导外部数据战略 开发隐私安全的结果导向型数据产品 并深化与代理商及品牌的合作伙伴关系 [4] 公司背景与定位 - Fluent是商业媒体解决方案提供商 连接高端品牌与高参与度消费者 成立于2010年 [6] - 核心优势包括独家广告库存、第一方数据、隐私优先基础设施和专有机器学习技术 [6]

公司业绩表现 - 2025年上半年公司营收为1085万美元，较2024年同期的1727万美元下降642万美元，降幅37.2% [3] - 2025年上半年毛利润为268.6万美元，较2024年同期的317万美元下降48.4万美元，降幅15.3% [3] - 2025年上半年现金运营费用从2024年同期的238.9万美元降至188.5万美元，减少50.4万美元，降幅21.1% [4] - 2025年上半年持续经营业务EBITDA为80.9万美元，较2024年同期的78.1万美元增长2.8万美元 [5] - 2025年上半年净亏损59.2万美元，较2024年同期的18.6万美元亏损扩大40.6万美元 [6] 运营挑战与应对措施 - 加拿大邮政(CPC)劳资纠纷持续影响2025年第一、二季度业务，导致客户取消或限制营销活动 [2] - 公司某重要子公司客户申请破产保护(CCAA)，导致2025年收入流失并产生65.7万美元应收账款减值 [2] - 美国关税政策频繁调整造成经济环境不确定性，影响消费者支出和信心 [2] - 公司采取裁员等重组措施，产生一次性重组费用 [2][6] - 成本削减措施覆盖了2025年上半年毛利润下降的104%，主要来自薪酬和专业费用缩减 [4] 现金流与非现金项目 - 2025年上半年产生67.9万美元正现金流，低于2024年同期的89.4万美元 [7] - 2025年上半年非现金费用总计65万美元，包括股权激励、无形资产摊销和递延费用等 [7] 管理层评论与人事变动 - CEO表示团队正在积极签约新客户以稳定收入线 [9] - 董事Stephen Lautens因外交工作职责增加辞去董事会职务 [9] 公司业务概述 - 专注于ICT行业投资与收购，特别在广告技术(AdTech)和营销技术(MarTech)领域 [13] - 通过子公司Market Focus Direct和Prospect Media Group运营 [13] - 采用全媒体策略优化广告支出，确保高投资回报率和客户参与度 [13]

公司概况 - Zeta Global Holdings Corporation是一家位于纽约的AI驱动营销公司 成立于2007年 由David A Steinberg和苹果前CEO John Sculley共同创立 [2] - 公司通过战略收购和数据驱动的方法在竞争激烈的MarTech行业中实现增长 2015年获得黑石GSO Capital Partners 1 25亿美元融资用于收购数据类初创企业 [2] - 2021年3月为准备IPO额外筹集2 225亿美元债务融资 并于2021年6月10日在纽约证券交易所上市 股票代码ZETA [2] 业务表现 - 公司专有营销平台ZMP利用AI技术为客户取得卓越成果 帮助企业和机构实现客户增长与留存 [1][2] - 财务表现持续改善 实现收入增长 利润率扩张和每用户收入(RPU)提升 连续15个季度收入超预期 [1] - 上市后股价波动较大 近期经历抛售 但基于DCF和未来现金流预测 当前股价较内在价值存在显著折价 [1] 投资价值 - 公司代表中等风险承受能力投资者的潜在投资机会 因其在营销技术领域的竞争优势和持续增长潜力 [1] - 通过多次融资和收购实现业务扩张 展现出在MarTech行业的战略执行能力 [2]

智能体元年与GEO市场背景 - 2025年被业界定义为智能体元年 大厂和企业纷纷押注智能体业务 [2] - 悠易科技从MarTech智能营销转向智能体业务探索 核心关注AI搜索与品牌传播结合点 [2] - AI搜索对00后AI原生用户心智占领显著 品牌方需确保投放内容被大模型收录 [2] GEO概念与运作逻辑 - GEO（生成引擎优化）替代传统SEO 成为AI搜索时代品牌传播核心事项 [2] - 示例：预算5000元手机通过GEO优化 可出现在AI搜索推荐排名中 [3] - GEO需模拟大模型收录规则 验证内容是否进入Top50候选池 [5] 悠易GEO智能体技术方案 - 产品核心功能：验证传播内容被大模型收录 提供GEO优化建议 [4] - 技术实现：多层级规则引擎模拟主流大模型检索流程 跨平台适配DeepSeek/豆包等 [4] - 应用案例：头部手机品牌和3C电子企业已采用 实现内容生产到效果验证闭环 [4] 大模型收录规则差异 - DeepSeek搜索70%内容来自开放生态 门户/社区类媒体优先 热点有72小时窗口期 [5] - 豆包倾向字节系内容 元宝偏好微信公众号/小程序 侧重第三方媒体解读 [5] - 大模型采用"收录黑盒→引用黑盒→结果生成"双层机制 规则不透明 [5] 市场规模与竞争格局 - 红杉预测2029年AI搜索市场规模达3600亿美元 2025年垂直智能体市场突破200亿美元 [7][8] - 悠易科技为GEO智能体配置20人研发团队 996工作制冲刺5月产品上线 [6] - 大厂频繁接触悠易科技 拟引进为平台智能体交付服务商 [6] 商业模式与算法公正性 - AI搜索广告模式需平衡精准匹配与算法公正 平台方测试多种商业模式 [7][8] - 浏览器平台设置专业团队过滤恶意信息 广告内容需通过价值观核查 [7][8] - GEO优化内容是否被用户接收 取决于平台对广告嵌入方式的规则设计 [8] 垂直智能体发展趋势 - GEO智能体作为营销类垂直智能体雏形 需用户/品牌方/平台方共同推动发展 [9] - 红杉预测AI应用将从通用工具转向垂直领域 催生"一人独角兽"企业 [8]