公司业务与财务概况 - Vail Resorts 是山地度假村和豪华住宿物业的领先运营商 其多元化的收入基础涵盖缆车运营、酒店服务和房地产业务 [1][6] - 公司通过销售缆车票、住宿、餐饮、设备租赁以及房地产开发和销售来产生收入 其目标客户是寻求北美优质度假体验的休闲旅行者和户外运动爱好者 [9] - 截至2026年2月12日市场收盘 公司股价为136.93美元 市值为49.2亿美元 过去十二个月营收为29.8亿美元 净利润为2.6609亿美元 [4] - 公司利用其广泛的度假村网络和优质服务来吸引高价值的目的地游客 其一体化的商业模式和规模在客户触达和运营效率方面提供了竞争优势 [6] 近期运营与业绩挑战 - 截至2026年1月15日 本雪季至今的滑雪者访问量下降了20% 缆车收入下滑1.8% 滑雪学校和餐饮收入出现两位数下降 [10] - 美国西部的降雪量比30年平均水平低约50% 落基山脉地区降雪量下降近60% 导致12月份仅有约11%的雪道开放 [10] - 管理层预计 如果天气条件在总统日周末前恢复正常 2026财年度假村报告EBITDA将略低于此前指引区间的低端 [10] 主要股东交易与持仓 - 2026年2月12日 Oasis Management披露在第四季度增持了833,500股Vail Resorts股票 根据季度平均收盘价计算 此次收购的股份估值约为1.2266亿美元 [1][2] - 截至季度末 该基金对Vail Resorts的总持仓价值为2.4584亿美元 较上一季度增加了9362万美元 这反映了股份购买和价格变动的共同影响 [2] - 此次增持后 Vail Resorts成为该基金的最大持仓 占其报告管理资产的37.0% 价值2.4584亿美元 远超其对Hut 8和Core Scientific的持仓 [8][11] 市场表现与投资逻辑解读 - 截至2026年2月12日 Vail Resorts股价在过去一年中下跌约12.24% 表现落后于标普500指数25.14个百分点 [8] - 在行业季节性疲软时期增加对Vail Resorts的风险敞口 表明投资者对业务正常化有信心 而非对天气状况感到恐慌 [7] - 该头寸是一个高确信度的周期性复苏主题 与地理因素、季票持有者忠诚度以及长期定价能力相关 如果目的地访问量和季票销售保持韧性 且降雪量回归平均水平 运营杠杆可能迅速发挥作用 [11]

公司概况 - 公司是全球领先的山地度假村运营商，拥有世界级的山地度假村和城市滑雪区，主要在美国、加拿大和澳大利亚运营 [1] - 公司在休闲和酒店业中与包括凯悦酒店集团及其他滑雪度假村运营商在内的公司竞争 [1] 财务效率分析 (ROIC vs. WACC) - 公司的投入资本回报率为5.19%，低于其6.15%的加权平均资本成本，ROIC/WACC比率为0.84，表明其当前产生的回报未能超过资本成本 [2][6] - 相比之下，IDEXX实验室的ROIC为38.09%，WACC为11.57%，ROIC/WACC比率高达3.29，表现强劲 [3] - Toro公司的ROIC为13.58%，WACC为7.38%，ROIC/WACC比率为1.84，展示了高效的资本利用 [4] - Fair Isaac公司的ROIC高达52.96%，WACC为9.45%，ROIC/WACC比率达到5.61，在被分析的同业公司中资本利用效率最高 [4][6] 同业比较 - Masimo公司的ROIC为负9.14%，WACC为9.25%，ROIC/WACC比率为负0.99，同样未能覆盖其资本成本 [3] - 凯悦酒店集团的ROIC为负20.09%，WACC为8.51%，ROIC/WACC比率为负2.36，表明其资本利用效率低下 [5][6]

公司财务报告发布安排 - 公司将于2025年12月18日欧洲中部时间上午7点发布2025年9月1日至11月30日期间的中期报告 [1] - 随后将于同日上午10点举行电话会议及网络演示 首席执行官Stefan Sjöstrand和首席财务官Sara J Uggelberg将出席并评论报告 [1][2] - 演示文稿及录制版本将在演示结束后于同一网页提供 电话会议和网络演示的参与链接已公布 [2][3] 公司业务概况 - 公司在瑞典纳斯达克斯德哥尔摩交易所的中盘股市场上市 [5] - 集团在瑞典的塞伦、维姆达伦、奥勒和斯德哥尔摩以及挪威的海姆瑟达尔和特吕西尔拥有并运营山地度假村 [5] - 业务分为三个板块：山地度假村运营、房地产开发与利用以及酒店运营 [5] - 公司是斯堪的纳维亚地区领先的假日旅游运营商 其商业理念是创造难忘的山地体验 开发可持续的目的地 并提供以客人为中心的高质量住宿、活动、产品和服务 [5]

产品服务发布 - 公司推出季节性服务Uber Ski，旨在方便冬季前往山区目的地的出行，服务有效期至三月底[1] - Uber Ski服务允许乘客预订最多可容纳四名乘客及其装备的宽敞车辆，作为Uber Reserve的一部分，行程可提前90天预订[2] - 该服务在美国、法国、瑞士和加拿大的主要冬季目的地提供，为前往滑雪场提供便捷方式[2] 战略合作 - 公司与全球最大山地度假村运营商Vail Resorts合作，用户可在预订Uber Ski行程时于应用程序内直接购买Epic Pass或Epic Day Pass[3] - 通过该合作，公司旨在提供一体化的旅行规划服务，将客人送至山区[3] - Epic Pass提供全球顶级度假村的无限次、无限制全季通行权限，包括Vail、Breckenridge、Park City Mountain等[4] - 对于仅滑雪数天的游客，Epic 1-7日通票可提供高达65%的缆车票折扣[5] - 通票持有者还可享受山上餐饮、住宿、团体课程、设备租赁等20%的折扣及其他福利[5] - 在Epic Pass于12月结束销售后，客户仍可通过Uber Ski购买Vail Resorts旗下山脉的缆车票[5] - 推出Uber Ski可被视为一项关键战略举措，旨在加深客户忠诚度并提升冬季旅行季的用户参与度[6] 股价表现与估值 - 公司股价今年迄今上涨50.6%，同期Zacks互联网服务行业增长47.5%[7] - 从估值角度看，公司12个月远期市销率为3.22倍，与其行业相比显得便宜，但股价似乎比竞争对手Lyft更贵[10] 盈利预测趋势 - 在过去60天内，公司第三季度、第四季度、2025年全年及2026年全年的Zacks共识预期均呈上调趋势[13] - 具体来看，第三季度盈利预期从60天前的0.76美元上调至当前的0.82美元，上调幅度为7.89%[14] - 第四季度盈利预期从60天前的0.77美元上调至当前的0.79美元，上调幅度为2.60%[14] - 2025年全年盈利预期从60天前的2.90美元大幅上调至当前的5.07美元，上调幅度达74.83%[14] - 2026年全年盈利预期从60天前的3.47美元上调至当前的3.58美元，上调幅度为3.17%[14] - 竞争对手Lyft的盈利预期在过去60天内也呈上调趋势[15]

业绩总结 - 公司在过去10年中在资本投资方面接近20亿美元[18] - FY24度假村报告的EBITDA同比增长9%[49] - 自FY15至FY25的10年复合年增长率（CAGR）为9%[52] - FY25预计自由现金流为4.781亿美元[50] - FY25预计Epic Pass收入接近10亿美元，占总升降收入的64%[47] 用户数据 - 公司拥有超过2500万可市场化的客户，利用数据进行个性化营销和产品决策[39] - Epic Pass持有者超过200万，74%的访问已提前承诺[47] - FY24滑雪票收入结构中，66%的收入来自可转化为通行证的客户[115] - Vail Resorts的滑雪学校课程中，45%的学员为18岁以下儿童，显示出未来增长潜力[159] 未来展望 - 预计2025财年的冬季季票销售和产品将继续增长，74%的访问和64%的滑雪票收入已提前承诺[18] - 公司在2024/2025北美滑雪季的客户需求和滑雪票销售预期乐观[3] - 预计到FY25，通行证收入将占滑雪票收入的75%以上[142] - 预计2025/2026冬季推出的My Epic Pro将实现完全数字化的直接到课签到功能[172] 新产品和新技术研发 - 2025/2026冬季，家长将收到实时更新和照片，跟踪孩子的滑雪进展[175] - 预计My Epic Pro将吸引新客人并提高目的地家庭的终身价值[183] - My Epic Pro将通过技能进展的游戏化来跟踪客人的进步[178] 市场扩张和并购 - 公司在滑雪和度假行业的市场份额和品牌知名度均处于领先地位，拥有42个自营滑雪度假村[19] - 自FY18以来，Epic通行证在十大目的地市场的渗透率增长超过3倍[123] - FY24东部地区的Epic通行证渗透率稳步增长，提升品牌认知度至关键[126] 负面信息 - FY24美国滑雪行业降雪量同比下降28%[52] - FY25预计滑雪者访问量将下降9%[92] - FY25预计Epic Pass单位销售将因行业正常化而下降[92] 其他新策略和有价值的信息 - 公司在过去3年中显著增加了工资、福利和领导力发展方面的投资，提升了员工参与度[18] - 公司在资源效率转型方面的投资将推动未来的增长和盈利能力[19] - 公司在2025财年的目标是实现强劲的自由现金流，继续进行资本支出和股东回报[9]

文章核心观点 尽管面临天气挑战，2025/26冬季滑雪季仍呈现增长态势，公司与银行达成再融资协议改善商业条款，第三季度部分财务指标下降但前九个月部分指标上升 [1][2][7] 分组1：冬季滑雪季预订情况 - 2025/26冬季滑雪季预订量较去年同期增长1%，约30%预期住宿量已按计划完成预订 [1] 分组2：再融资协议情况 - 公司与DNB、Handelsbanken和Nordea达成再融资协议，商业条款改善，信贷增加7亿瑞典克朗，总贷款和信贷额度达28亿瑞典克朗，且均与可持续发展绩效挂钩 [2] 分组3：CEO评论 - 尽管复活节假期晚和天气温和对季度业绩有不利影响，但冬季滑雪季仍实现增长且业绩强劲 [3] 分组4：公司简介 - SkiStar AB在纳斯达克斯德哥尔摩交易所中盘股上市，在瑞典和挪威拥有并运营多个山区度假村，业务分为三个板块，致力于为客人提供优质体验 [6] 分组5：第三季度财务数据 - 净销售额减少8500万瑞典克朗，降幅6%，至14.05亿瑞典克朗 [7] - 营业利润减少4100万瑞典克朗，降幅10%，至3.77亿瑞典克朗 [7] - 开发运营资本利得为3100万瑞典克朗 [7] - 经营活动现金流减少1.8亿瑞典克朗，至 -4.48亿瑞典克朗 [7] - 基本和摊薄每股收益降至3.82瑞典克朗，降幅4% [7] 分组6：前九个月财务数据 - 净销售额增加6500万瑞典克朗，增幅2%，至44.05亿瑞典克朗 [7] - 营业利润增加7600万瑞典克朗，增幅7%，至10.95亿瑞典克朗 [7] - 开发运营资本利得为5000万瑞典克朗 [7] - 经营活动现金流减少6000万瑞典克朗，至12.58亿瑞典克朗 [7] - 基本和摊薄每股收益增至10.39瑞典克朗 [7]

文章核心观点 公司将于2025年6月19日发布2024年9月1日至2025年5月31日的中期报告，并组织电话会议和网络演示 [1] 报告发布及会议安排 - 公司将于2025年6月19日上午7点（欧洲中部夏令时）发布2024年9月1日至2025年5月31日的中期报告 [1] - 电话会议和网络演示时间为2025年6月19日上午10点（欧洲中部夏令时） [2] - 网络直播链接为https://edge.media-server.com/mmc/p/xk6igtyn [2] - 参与电话会议提问的注册链接为https://register-conf.media-server.com/register/BI4fef6ec33f534e059ff1e5748feb9069 [2] - 演示和网络演示的录制版本将在演示结束后在同一网页上提供 [3] 联系方式 - 信息于2025年6月12日上午10点（欧洲中部夏令时）通过以下联系人提交发布 [4] - 可从CEO Stefan Sjöstrand（电话：+46 (0)280 841 60）和CFO Sara J Uggelberg（电话：+46 (0)280 841 60）处获取更多信息 [5] 公司简介 - 公司在纳斯达克斯德哥尔摩交易所的中盘股名单上市 [6] - 集团在瑞典和挪威拥有并运营多个山区度假村，业务分为三个板块 [6] - 公司是斯堪的纳维亚领先的度假旅游运营商，业务理念是以客户为中心创造难忘体验 [6] 附件 - 附件为SkiStar新闻稿 - 2024 - 2025年第三季度演示邀请 [7]