报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持）[1] 报告核心观点 - 报告核心观点聚焦于绿联科技2025年第三季度业绩的高速增长，以及网络附接存储（NAS）作为新消费趋势的巨大潜力[5][10] - 绿联科技2025Q3营收同比增长60%，归母净利润同比增长67%，NAS新品的高增长被认为是业绩加速的主要驱动力[5][10] - NAS产品有望成为绿联科技重要的第二增长曲线，在数字化生活加深的背景下，其渗透率有望持续提升[5][10] 本周行业观点 - NAS（网络附接存储）设备可作为家庭和小型企业的数字仓库，提供云存储和文件共享功能，目标用户包括个人发烧友、文创类小型工作室和小型企业[10] - 全球消费级NAS市场规模广阔，2024年市场规模为61亿美元，预计2025至2030年期间年均增长率将达12.1%[10][12] - 中国NAS市场竞争格局发生显著变化：传统龙头群晖的市场份额从2019年下半年的67%大幅下降至2025年上半年的24%，而绿联科技的市场份额则提升至42%，同比实现翻倍以上增长[12][16] - 国内厂商如绿联科技凭借性价比优势和操作系统的快速进步，市场份额迅速提升，例如绿联DXP4800产品售价约为2199元，具有明显价格优势[14][15] 本周行情回顾 - 在报告期内（10月19日至10月26日），申万商贸零售指数上涨0.46%，申万社会服务指数上涨2.60%，而申万美容护理指数微跌0.09%[5][17] - 同期主要市场指数表现强劲：上证综指上涨2.88%，深证成指上涨4.73%，创业板指上涨8.05%，沪深300指数上涨3.24%[5][17] - 年初至今（1月2日至10月26日），创业板指累计涨幅达48.09%，深证成指上涨27.60%，上证综指上涨17.86%，沪深300指数上涨18.44%[5][17] 细分行业公司估值 - 报告提供了商贸零售行业相关公司的估值数据，涵盖化妆品&医美、培育钻石&珠宝、免税旅游出行、出口链、小家电、超市&其他专业连锁等多个细分领域[23][25] - 重点公司估值示例如下：珀莱雅2025年预测市盈率为17倍，贝泰妮为29倍，中国中免为29倍，绿联科技为40倍[23][25]